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Chips&Media · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
2023~2025년 누적된 비디오·NPU IP 라이선스 계약이 로열티 매출로 전환되는 국면에 진입하며, 자동차·엣지 AI 고객 다변화가 실적 구조를 바꾸고 있다.
칩스앤미디어는 2003년 설립돼 2015년 코스닥에 상장한 반도체 설계자산(IP) 전문기업으로, 비디오 코덱 IP를 중심으로 고객사에 라이선스를 공급하고 있다. 고객사는 이 IP를 활용해 스마트폰, 디지털TV, 자동차용 반도체 칩을 설계·개발하며, 이 과정에서 회사는 라이선스 매출(선반영)과 양산 물량에 연동된 로열티 매출(후행 인식)을 함께 수취하는 구조를 갖고 있다. 최근에는 NPU IP 'WAVE-N'과 이스라엘 Visionary.ai와 협업한 AI ISP(소프트웨어 정의 영상처리) 등으로 포트폴리오를 확장하며 온디바이스 AI 시장 대응을 강화하고 있다. 주요 고객으로는 2005년부터 거래해온 NXP를 비롯해 중국 주요 차량용 반도체 업체, 2025년 3분기 신규 계약을 맺은 일본계 차량용 반도체사, 북미 대형 모바일 고객사의 자체 GPU 'G5'에 IP를 공급한 사례, 그리고 2026년 6월 라이선스를 체결한 나스닥 상장 엣지 AI 반도체사 암바렐라 등이 있다. 회사 측은 현재 자사 멀티미디어 IP가 글로벌 상위 5대 자동차 반도체 기업 중 3곳에 채택됐다고 밝혔다. 응용 분야는 스마트폰·TV 중심에서 자동차 인포테인먼트·자율주행(ADAS), 영상보안, 데이터센터 서버용 GPU·NPU 칩, 그리고 최근에는 로봇·드론 등 피지컬 AI 영역까지 다변화되고 있다. 경쟁 구도에서는 글로벌 유사 IP 기업인 베리실리콘(VeriSilicon) 등이 비교 대상으로 거론되며, 국내에서는 텔레칩스, 어보브반도체 등이 동종 업종으로 분류된다. 사업 특성상 라이선스 계약은 분기별로 건수·규모가 불규칙하게 인식되는 반면, 로열티는 고객사 양산 이후 여러 해에 걸쳐 안정적으로 발생하는 캐시카우 성격을 가진다.
2025년 연결 매출액은 284.7억원으로 2024년 270.8억원 대비 소폭 늘었고, 영업이익은 69.6억원으로 2024년 52.8억원에서 31.9% 이상 증가하며 영업이익률이 19.5%에서 24.5%로 개선됐다. 다만 지배주주 순이익은 59.2억원으로 2024년 100.1억원 대비 오히려 줄었는데, 이는 영업외 요인이 순이익 변동성에 크게 작용한 결과로 해석된다. 2023년에는 영업이익 77.7억원(영업이익률 28.1%)이라는 견조한 본업 성과에도 불구하고 지배주주 순이익이 -267.0억원의 대규모 적자를 기록해, 영업이익과 순이익 간 괴리가 뚜렷했던 해로 남아 있다. 분기별로 보면 2025년 4분기 매출이 98.7억원, 영업이익 38.6억원으로 분기 최대 라이선스 계약 체결에 힘입어 크게 뛰었으나, 2026년 1분기에는 계절적 비수기 영향으로 매출 57.8억원, 영업이익 1.8억원까지 급감했다. 언론 보도에 따르면 2026년 1분기 로열티 매출은 26.6억원으로 전년 동기 대비 31.6% 늘었고 용역 매출도 69.2% 증가해 라이선스 매출 감소를 상당 부분 상쇄했다. 2026년 2분기는 매출 70.9억원, 영업이익 11.3억원, 지배주주 순이익 21.8억원으로 회복세를 보였다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 92.8억원으로, 2025년 4분기의 일시적 라이선스 대형 계약 효과가 이 구간 실적에 상당 부분 반영돼 있다. 전반적으로 라이선스 매출의 분기별 변동성이 크고, 로열티 매출은 고객사 양산 일정에 따라 시차를 두고 반영되는 구조이기 때문에 단일 분기 실적만으로 추세를 판단하기는 쉽지 않다.
칩스앤미디어가 속한 비디오·멀티미디어 반도체 IP 시장은 온디바이스 AI 확산과 함께 응용 범위가 스마트폰·TV에서 자동차, 영상보안, 데이터센터, 그리고 최근에는 로봇·드론 등 '피지컬 AI' 영역으로 빠르게 넓어지고 있다. 자율주행 고도화에 따라 차량용 SoC 내 영상 처리 IP의 중요도가 커지고 있으며, 회사는 2005년부터 NXP를 고객으로 확보한 데 이어 중국 및 일본계 차량용 반도체 업체와도 협력 관계를 넓히고 있다. 2026년 9월 획득한 ISO 26262 ASIL-B 기능안전 인증은 소비자용 멀티미디어 IP 공급업체에서 벗어나 고부가가치 차량용 반도체 시장으로 사업 영역을 넓히려는 시도로 해석된다. CES 2026에서는 하드웨어 고정형 ISP에서 소프트웨어 정의 영상처리로의 전환을 제시하는 AI ISP를 공개해 기술 차별화를 시도했다. 경쟁 구도에서는 글로벌 IP 기업 베리실리콘이 비교 대상으로 자주 거론되며, 증권가에서는 이 업체가 상대적으로 높은 밸류에이션 배수로 거래되는 점이 국내 유사 IP 기업 밸류에이션에도 참고 지표로 활용되고 있다고 설명한다. 데이터센터 서버용 GPU·NPU 칩 고객사 확대와 IT 플랫폼·ASIC 업체의 IP 도입 수요 증가도 실적에 기여하고 있는 것으로 나타난다. 다만 반도체 설계자산 시장은 소수의 대형 팹리스·시스템반도체 고객사에 매출이 집중되는 구조여서, 특정 고객사의 채택 여부가 개별 IP 기업의 실적 사이클에 큰 영향을 미치는 특징이 있다.
| 주가 | ₩11,630 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,484억원 |
| PER | 25.6 |
| PBR | 2.74 |
| ROE | 11.4% |
| 배당수익률 | 1.00% |
회사는 2023~2025년 사이 체결된 라이선스 계약의 누적 효과가 2026년부터 로열티 매출 성장으로 전환될 것으로 기대하고 있으며, 실제로 2026년 1분기 로열티 매출이 전년 동기 대비 31.6% 증가하는 등 초기 신호가 나타나고 있다. 회사 측은 기존 자동차 프로젝트를 유지하는 동시에 2026년 로봇·드론향 신규 라이선스를 확보해 산업별 매출 다변화를 추진하겠다고 밝혔다. NPU IP 'WAVE-N'과 글로벌 소프트웨어 기업과 협력한 AI ISP 라이선스 확대를 통해 온디바이스 AI 시장 선점을 노리고 있으며, AV2·APV 등 신규 표준 IP 출시로 모바일·카메라 시장 공략도 계획하고 있다. 지역적으로는 베트남 등 제3국으로 영역을 넓히는 동시에 북미 영업을 강화하고 중국·국내 AI IP 수요에도 대응한다는 전략을 제시했다. 2026년 6월에는 나스닥 상장 엣지 AI 반도체사 암바렐라와 8K 초고해상도 비디오 IP 라이선스를 체결해 자율주행·보안·IoT·로보틱스 시장 공략을 위한 협력을 확대했다. 9월에는 ISO 26262 ASIL-B 인증을 받은 차량용 IP 'WAVE6331X FuSa'를 출시해 ADAS·인포테인먼트 등 차량용 반도체 시장에서 경쟁력을 강화하겠다는 방침을 밝혔다. 다음 실적 발표는 정보업체 기준 2026년 11월 중으로 안내되고 있으나 이는 잠정 일정으로, 정확한 공시 일자는 향후 회사 공시를 통해 확인이 필요하다.
실적 측면에서는 2023년 대규모 순손실 이후 2024~2025년 연속 흑자로 전환됐고, 영업이익률도 2024년 19.5%에서 2025년 24.5%로 개선되는 흐름을 보였다. 다만 영업이익과 지배주주 순이익 간 괴리가 반복되고 있어 순이익 기준 지표만으로 밸류에이션을 판단할 때는 이 같은 비영업적 변동 요인을 함께 고려할 필요가 있다. 자본 구조 측면에서는 부채비율이 2022년 50%대에서 2025년 20%대 중반까지 낮아지며 재무 안정성이 개선된 점이 순자산 대비 주가 수준을 평가하는 데 참고가 될 수 있다. 반도체 IP 업종은 글로벌 유사기업 간 밸류에이션 배수 편차가 큰 편으로 알려져 있어, 국내 동종 기업과 비교할 때도 개별 기업의 성장 단계와 로열티 매출 비중에 따라 거래 배수가 달라지는 경향이 있다. 배당 측면에서는 회사가 현금배당을 실시하고 있으나, 그 규모는 이익 변동성에 따라 해마다 달라질 수 있는 구조로 파악된다. 라이선스에서 로열티로의 매출 전환이 실제 속도대로 진행되는지가 향후 밸류에이션 논의의 핵심 변수로 남아 있다.
2023~2025년 체결된 라이선스 계약이 고객사 양산과 함께 로열티 매출로 전환되는 국면에 진입하고 있다. 2026년 1분기 로열티 매출이 전년 동기 대비 31.6% 증가한 데 이어 2분기에도 실적이 회복세를 보였다. 라이선스는 수익성이 상대적으로 낮은 반면 로열티는 고정비 부담 없이 안정적으로 발생하는 매출 구조라는 점에서 향후 이익률 개선의 근거로 언급된다.
NXP, 중국·일본계 차량용 반도체 업체에 이어 2026년 6월 나스닥 상장 암바렐라와 라이선스를 체결하며 고객 다변화가 진행되고 있다. 9월에는 ISO 26262 ASIL-B 기능안전 인증을 받은 차량용 IP를 출시해 고부가가치 전장 시장 진입을 시도하고 있다. 회사 측은 자사 IP가 이미 글로벌 상위 5대 자동차 반도체 기업 중 3곳에 채택됐다고 밝혔다.
CES 2026에서 공개한 AI ISP는 하드웨어 고정형 ISP를 소프트웨어 정의 영상처리로 전환하려는 시도로, 이스라엘 Visionary.ai와의 협업으로 구현됐다. NPU IP 'WAVE-N'이 실제 상용 구조에 적용된 사례로 언급되며 향후 레퍼런스 확장의 기반으로 평가된다. 로봇·드론 등 피지컬 AI 영역으로 응용처를 넓히려는 신규 라이선스 계획도 함께 제시됐다.
라이선스 매출은 계약 건수와 규모에 따라 분기별로 크게 출렁이는 구조로, 2025년 4분기 대형 계약 이후 2026년 1분기 영업이익이 크게 축소된 사례가 이를 보여준다. 특정 분기의 대형 계약이 다음 분기 실적을 견인하지 못할 경우 성장세가 일시적으로 둔화될 수 있다. 로열티 매출 역시 고객사 양산 일정에 따라 반영 시점이 지연될 수 있어 단기 실적 예측의 불확실성이 남아 있다.
2023년에는 영업이익이 77.7억원에 달했음에도 지배주주 순이익이 -267.0억원의 대규모 적자를 기록했다. 2025년에도 영업이익이 전년 대비 31.9% 이상 늘었지만 지배주주 순이익은 오히려 감소했다. 이는 영업외 요인이 실적에 상당한 영향을 미치고 있음을 보여주며, 향후에도 유사한 비영업적 변동이 재현될 가능성을 배제할 수 없다.
실적이 소수의 대형 고객사(NXP, 북미 모바일 고객사, 암바렐라 등) 채택 여부에 크게 의존하는 구조로, 특정 고객의 프로젝트 일정 변경이 실적에 직접적 영향을 줄 수 있다. 2025년 12월 발행된 교환사채(약 51만 주 규모)가 예탁돼 있어 향후 전환 청구 시 지분 희석 요인으로 작용할 수 있다. 최대주주인 한투반도체투자가 지분 31.18%를 보유하고 있어 지분 구조가 재무적 투자자 중심으로 형성돼 있다는 점도 참고할 부분이다.
칩스앤미디어는 비디오 코덱 IP를 기반으로 라이선스와 로열티를 함께 수취하는 반도체 IP 전문기업으로, 2023~2025년 누적된 라이선스 계약이 2026년부터 로열티 매출로 전환되는 국면에 진입하고 있다. 2025년 연결 영업이익률은 24.5%로 전년 대비 개선됐고, 자동차·엣지 AI 고객군 확대와 ISO 26262 ASIL-B 인증 획득 등 사업 다변화 움직임이 이어지고 있다. 다만 라이선스 매출의 분기별 편차가 크고, 영업이익과 지배주주 순이익 간 괴리가 반복돼 실적 흐름을 단선적으로 해석하기는 어렵다. 2023년의 대규모 순손실과 2025년의 순이익 감소는 모두 비영업적 요인이 실적에 상당한 영향을 미쳤음을 보여주는 사례다. 교환사채로 인한 향후 지분 희석 가능성과 재무적 투자자 중심의 최대주주 구조도 함께 살펴볼 변수다. 로열티 매출 전환 속도와 신규 고객사(암바렐라 등)의 양산 일정이 향후 실적 궤적을 좌우할 핵심 관찰 포인트로 남아 있다.
English version
Video and NPU IP license contracts accumulated between 2023 and 2025 are shifting into royalty revenue, while automotive and edge-AI customer diversification is reshaping the earnings structure.
Chips&Media is a semiconductor IP specialist founded in 2003 and listed on KOSDAQ in 2015, supplying video codec IP under license to chipmakers. Customers use this IP to design smartphone, digital TV, and automotive semiconductor chips, and the company earns both upfront license revenue and royalty revenue tied to unit shipments once products enter mass production. More recently, the company has expanded its portfolio with the NPU IP 'WAVE-N' and an AI ISP (software-defined image processing) solution developed in partnership with Israel's Visionary.ai, strengthening its position in on-device AI. Key customers include NXP, a relationship dating back to 2005, major Chinese automotive semiconductor makers, a Japanese automotive chip company that signed a new contract in Q3 2025, a major North American mobile customer whose in-house GPU 'G5' incorporates the company's IP, and Nasdaq-listed edge-AI chipmaker Ambarella, which signed a license in June 2026. The company has stated that its multimedia IP has been adopted by three of the world's top five automotive semiconductor companies. Application areas have diversified from smartphones and TVs into automotive infotainment and ADAS, video security, datacenter server GPU/NPU chips, and more recently robotics and drones under the physical-AI theme. In terms of competitive positioning, global IP peer VeriSilicon is commonly cited as a comparison, while domestically Telechips and Abov Semiconductor are classified in the same industry group. Given the nature of the business, license revenue recognition is lumpy quarter to quarter depending on contract count and size, while royalty revenue behaves as a more stable, multi-year cash-flow stream once customer products reach mass production.
Consolidated revenue for 2025 came to KRW 28.47bn, a modest increase from KRW 27.08bn in 2024, while operating profit rose more than 31.9% to KRW 6.96bn from KRW 5.28bn, lifting the operating margin from 19.5% to 24.5%. Net profit attributable to owners, however, declined to KRW 5.92bn from KRW 10.01bn in 2024, suggesting that non-operating factors had a significant effect on bottom-line volatility. In 2023, despite a solid operating profit of KRW 7.77bn (28.1% operating margin), the company posted a large net loss of KRW 26.70bn attributable to owners, marking a year with a stark divergence between operating and net results. On a quarterly basis, Q4 2025 revenue jumped to KRW 9.87bn with operating profit of KRW 3.86bn, driven by a record quarter for license contract signings, before falling sharply to revenue of KRW 5.78bn and operating profit of just KRW 0.18bn in the seasonally weak Q1 2026. According to press reports, Q1 2026 royalty revenue rose 31.6% year on year to KRW 2.66bn and service revenue grew 69.2%, partly offsetting a decline in license revenue. Q2 2026 showed a recovery with revenue of KRW 7.09bn, operating profit of KRW 1.13bn, and net profit attributable to owners of KRW 2.18bn. Over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), net profit attributable to owners totaled KRW 9.28bn, a figure substantially influenced by the one-off large license contract effect recorded in Q4 2025. Overall, because license revenue is inherently lumpy on a quarterly basis and royalty revenue is recognized with a lag tied to customers' mass-production schedules, judging the underlying trend from any single quarter remains difficult.
The video and multimedia semiconductor IP market that Chips&Media operates in is rapidly expanding beyond smartphones and TVs into automotive, video security, datacenter, and, more recently, robotics and drones under the physical-AI theme, driven by the spread of on-device AI. As autonomous driving technology advances, the importance of video-processing IP within automotive SoCs is increasing, and the company has broadened its automotive relationships beyond its NXP partnership dating back to 2005 to include Chinese and Japanese automotive semiconductor makers. The ISO 26262 ASIL-B functional-safety certification obtained in September 2026 is seen as an attempt to move beyond a consumer multimedia IP supplier role and into the higher-value-added automotive semiconductor market. At CES 2026, the company unveiled an AI ISP designed to shift from fixed-function hardware ISP toward software-defined image processing, an attempt at technical differentiation. In the competitive landscape, global IP peer VeriSilicon is frequently cited as a comparison, and analysts have noted that its relatively high valuation multiple serves as a reference point when valuing comparable domestic IP companies. Expansion of datacenter server GPU/NPU chip customers and rising IP adoption demand from IT platform and ASIC companies have also contributed to results. However, the semiconductor IP market is structurally concentrated among a small number of large fabless and system-semiconductor customers, meaning that adoption decisions by individual customers can materially affect an IP company's earnings cycle.
| Price | ₩11,630 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.25T |
| P/E | 25.6 |
| P/B | 2.74 |
| ROE | 11.4% |
| Dividend yield | 1.00% |
The company expects the cumulative effect of license contracts signed between 2023 and 2025 to translate into royalty revenue growth starting in 2026, and early signs have already emerged, with Q1 2026 royalty revenue up 31.6% year on year. Management has stated plans to diversify revenue by industry, maintaining existing automotive projects while securing new licenses in robotics and drones during 2026. The company aims to capture on-device AI market share through expanded licensing of its NPU IP 'WAVE-N' and an AI ISP developed in cooperation with a global software firm, while also targeting the mobile and camera markets with new standard IP releases such as AV2 and APV. Geographically, the company outlined a strategy to expand into third countries such as Vietnam while strengthening North American sales and continuing to address AI IP demand in China and domestically. In June 2026, it signed an 8K ultra-high-resolution video IP license with Nasdaq-listed edge-AI chipmaker Ambarella, broadening cooperation targeting autonomous driving, security, IoT, and robotics markets. In September, it launched the ISO 26262 ASIL-B certified automotive IP 'WAVE6331X FuSa,' stating its intent to strengthen competitiveness in the ADAS and infotainment automotive semiconductor markets. The next earnings release is provisionally indicated by a data provider as occurring around November 2026, though this is a tentative schedule and the exact disclosure date will need to be confirmed through the company's future filings.
On the earnings front, the company swung from a large net loss in 2023 to consecutive profitable years in 2024 and 2025, with the operating margin improving from 19.5% in 2024 to 24.5% in 2025. However, recurring divergence between operating profit and net profit attributable to owners means that non-operating swing factors need to be considered alongside net-income-based metrics when assessing valuation. On the capital structure side, the debt ratio declined from the 50% range in 2022 to the mid-20% range in 2025, an improvement in financial stability that can serve as a reference point when evaluating the share price relative to net assets. The semiconductor IP sector is known for wide valuation-multiple dispersion among global peers, and trading multiples for comparable domestic companies also tend to vary depending on each firm's growth stage and the proportion of royalty revenue in its sales mix. On the dividend side, the company does pay a cash dividend, but the payout size appears to vary year to year in line with earnings volatility. Whether the shift from license to royalty revenue proceeds at the pace management envisions remains the key variable for future valuation discussions.
License contracts signed between 2023 and 2025 are entering a phase of conversion into royalty revenue as customer products reach mass production. Q1 2026 royalty revenue rose 31.6% year on year, and results showed further recovery in Q2. Because royalty revenue tends to carry a more stable margin profile than license revenue without proportional fixed-cost burden, this is cited as a basis for potential margin improvement ahead.
Following relationships with NXP and Chinese and Japanese automotive semiconductor makers, the company signed a license with Nasdaq-listed Ambarella in June 2026, broadening its customer base. In September it launched an ISO 26262 ASIL-B certified automotive IP, attempting entry into the higher-value automotive semiconductor market. The company has stated its IP has already been adopted by three of the world's top five automotive semiconductor companies.
The AI ISP unveiled at CES 2026 represents an attempt to shift from fixed-function hardware ISP to software-defined image processing, developed in cooperation with Israel's Visionary.ai. The NPU IP 'WAVE-N' has been cited as applied within a commercial structure, viewed as a basis for future reference expansion. The company has also outlined plans for new licenses extending into physical-AI applications such as robots and drones.
License revenue fluctuates significantly on a quarterly basis depending on contract count and size, as illustrated by the sharp contraction in operating profit in Q1 2026 following a record Q4 2025 contract quarter. If a large contract in a given quarter is not followed by comparable deals, growth momentum could temporarily slow. Royalty revenue recognition can also be delayed depending on customers' mass-production timelines, leaving short-term earnings forecasts subject to uncertainty.
In 2023, despite operating profit of KRW 7.77bn, net profit attributable to owners posted a large loss of KRW 26.70bn. In 2025 as well, while operating profit grew more than 31.9% year on year, net profit attributable to owners actually declined. This indicates that non-operating factors have a substantial impact on results, and the possibility of similar non-operating swings recurring cannot be ruled out.
Results depend heavily on adoption decisions by a small number of large customers such as NXP, a North American mobile customer, and Ambarella, meaning that a schedule change on a given customer's project could directly affect results. An exchangeable bond issued in December 2025, representing roughly 511,000 shares, remains deposited and could act as a dilution factor if conversion is exercised. It is also worth noting that the largest shareholder, a financial investor holding a 31.18% stake, means the ownership structure is centered on a financial investor rather than a founder or strategic holder.
Chips&Media is a semiconductor IP specialist that earns both license and royalty revenue based on its video codec IP, and is entering a phase where license contracts accumulated between 2023 and 2025 begin converting into royalty revenue starting in 2026. The 2025 consolidated operating margin improved to 24.5% from the prior year, and business diversification continues through an expanding automotive and edge-AI customer base and the acquisition of ISO 26262 ASIL-B certification. However, quarterly variance in license revenue is significant, and the recurring gap between operating profit and net profit attributable to owners makes it difficult to read earnings trends in a straightforward manner. Both the large net loss in 2023 and the decline in net profit in 2025 illustrate cases where non-operating factors materially affected results. Potential future share dilution from the exchangeable bond and the financial-investor-centered largest-shareholder structure are additional variables worth watching. The pace of the license-to-royalty revenue conversion and the mass-production timelines of new customers such as Ambarella remain the key points to observe for the future earnings trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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