KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Dongwoon Anatech · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
반도체 본업의 영업손익은 최근 분기 들어 적자 흐름이 이어지고 있으나, 비영업 이익과 디썰라이프 헬스케어 신사업의 임상·인허가 진전이 순이익과 시장의 관심을 동시에 지지하고 있다.
동운아나텍은 2006년 설립된 시스템반도체 팹리스 기업으로, 스마트폰 카메라용 AF(자동초점) Driver IC와 OIS(손떨림방지) Driver IC를 핵심 제품으로 보유하고 있다. 회사는 오랜 기간 글로벌 AF Driver IC 판매량 1위 지위를 유지해왔다. OIS Driver IC 시장에서는 일본 아사히카세이와 점유율을 양분하는 구도이며, 최근에는 삼성전자 내 점유율이 과거 대비 개선된 것으로 평가된다. 화웨이 등 중화권 스마트폰 제조사향 OIS 드라이버 IC 점유율은 약 80% 수준으로 파악된다. 두 번째 축은 자동차 전장 사업으로, 차량 내 버튼·터치스크린의 디지털화에 대응해 Haptic Driver IC, BLDC, LiDAR용 VCSEL Driver IC 등을 개발해왔다. 국내에서는 현대차그룹의 제네시스 GV80·G80·GV60 등 고급 모델에 햅틱 드라이버 IC를 공급했고, 해외에서는 프랑스 전장업체 발레오를 통해 벤츠·BMW·재규어 등의 전동화 차량에 부품을 공급하고 있다. 세 번째 축은 신사업인 디지털 헬스케어로, 타액(침) 기반 비침습 혈당측정기 '디썰라이프(D-SaLife)'를 통해 자가혈당측정(BGM)·연속혈당측정(CGM) 시장 진입을 준비 중이다. 팹리스 구조상 생산은 외부 파운드리·패키징·테스트 업체에 위탁하며, 제품군별로 공급처를 이원화·삼원화해 조달 안정성을 관리하고 있다.
연결 매출액은 2022년 501억원에서 2023년 1,115억원, 2024년 1,383억원으로 2년 연속 두 자릿수 성장세를 이어갔으나, 2025년에는 1,276억원으로 전년 대비 줄었다. 영업이익은 2022년 -63억원(영업이익률 -12.5%)에서 2023년 251억원(22.5%), 2024년 175억원(12.6%)으로 이익 규모와 마진이 크게 개선됐다가, 2025년에는 24억원(1.9%)으로 급격히 축소됐다. 지배주주 순이익도 2023년 262억원, 2024년 247억원에서 2025년 10억원으로 크게 줄었다. 분기별로 보면 흐름 악화가 뚜렷하다: 2025년 2분기 매출 301억원·영업이익 31억원이던 것이 3분기에는 매출 307억원·영업이익 0.7억원으로 손익분기 수준까지 낮아졌고, 4분기에는 매출 367억원에 영업손실 0.6억원으로 적자 전환했다. 2026년에도 적자 흐름은 이어져 1분기 매출 308억원·영업손실 18.5억원, 2분기에는 매출이 261억원으로 더 줄고 영업손실도 50.7억원으로 확대됐다. 반면 지배주주 순이익은 3분기 14.7억원, 4분기 31.5억원, 2026년 1분기 10.2억원을 거쳐 2분기에는 193.3억원까지 크게 늘어나며 영업손익과 뚜렷한 괴리를 보였다. 이는 반도체 영업활동 자체가 아니라 자산·지분 관련 처분손익 등 비영업적 요인이 크게 반영된 결과로 해석된다. 즉 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 동안 영업손익은 대체로 부진했던 반면 순이익은 일회성 요인에 힘입어 오히려 늘어나는 이례적 괴리가 나타나, 영업 실적과 손익계산서 하단 지표를 구분해서 볼 필요가 있다.
전방 산업은 크게 스마트폰 카메라 부품 시장과 자동차 전장 시장으로 나뉜다. 스마트폰 쪽에서는 중국 내 애국소비('궈차오') 흐름에 따라 화웨이·비보·아너 등 중화권 브랜드의 점유율이 확대되고 있으며, 이 흐름이 화웨이 OIS 드라이버 IC 시장에서 높은 점유율을 가진 동운아나텍에 우호적 환경을 만들 수 있다는 분석이 나온다. 삼성증권은 2026년 3월 보고서에서 동운아나텍이 가격 경�쟁력을 바탕으로 삼성전자 내 점유율을 개선했다고 평가했다. 다만 스마트폰 카메라 부품 시장은 완성폰 출하량과 카메라 사양 경쟁에 좌우되는 만큼, 특정 고객·지역 의존도는 구조적 리스크로 남아 있다. 자동차 전장 쪽에서는 차량 내 물리적 버튼이 디스플레이·터치 인터페이스로 전환되는 흐름이 햅틱 피드백 수요의 배경이 되고 있으나, 이 시장은 미국 텍사스인스트루먼트가 오랜 기간 지배력을 행사해온 영역으로 동운아나텍의 점유율은 아직 제한적이다. 디지털 헬스케어(비침습 혈당측정) 부문은 아직 상용화 이전 단계로, 업계 추정으로 자가혈당측정과 연속혈당측정을 합친 글로벌 시장 규모가 약 40조원에 이른다는 전망이 제시되지만, 실제 매출 기여 시점과 규모는 인허가 진행 상황에 좌우된다. 경쟁 구도상 동운아나텍은 각 응용처에서 후발주자 또는 상대적 소규모 사업자 지위에 있어, 대형 종합반도체업체와의 기술·자본력 격차를 좁히는 것이 과제로 남아 있다.
| 주가 | ₩27,450 |
|---|---|
| 시가총액 | 5,740억원 |
| PER | 22.0 |
| PBR | 6.26 |
| ROE | 33.0% |
| 배당수익률 | 0.62% |
회사는 2026년 3월 26일 이사회에서 '기업가치 제고 계획'을 결의하며 주주환원 정책 강화를 공식화했다. 보유 중인 자사주 69만 5,491주(발행주식의 3.33%)를 2026년 내 전량 소각하는 방안을 추진 중이며, 분기별 Q&A 공개 등 주주 소통도 정례화할 계획이다. 신사업인 디썰라이프는 2026년 7월 국내 식약처에 확증임상을 위한 임상시험계획서를 제출하며 인허가 절차에 한 걸음 더 들어섰다. 미국에서는 UCLA와의 공동연구를 통해 9월 초 아시아침샘연구학회(ASGRS) 심포지엄에서 파일럿 임상 결과가 발표됐는데, 관계자에 따르면 디썰라이프의 타액 포도당 측정값이 공인 혈당 측정 장비와 99% 일치해 기존 측정기(85%)보다 높은 재현성을 보였다. 다만 이는 소규모 선행(파일럿) 임상 결과이며, 국내 식약처 확증임상·품목허가와 미국 FDA 프리서브미션 이후의 정식 절차는 아직 진행 중인 단계다. 반도체 부문에서는 스마트폰 OIS·AF 라인업의 고객 다변화와 자동차 전장용 햅틱·BLDC 등 제품 확장이 이어지고 있으나, 최근 분기 영업손익 흐름을 고려하면 단기간 내 뚜렷한 마진 회복을 뒷받침하는 공식 가이던스는 아직 확인되지 않는다. 회사의 중장기 방향은 반도체 본업의 수익성 회복과 디썰라이프의 인허가·라이선싱을 통한 신규 성장동력 확보를 병행하는 데 있다.
동운아나텍의 주가는 영업이익이 정상적으로 창출되던 2023~2024년 국면과 비교하면, 이익 규모가 크게 줄어든 최근 실적 대비 상당히 높은 배수에서 거래되는 구간에 있다. 주가순자산비율 측면에서도 순자산 대비 프리미엄이 큰 편으로, 이는 반도체 본업의 이익 회복 기대와 디썰라이프 등 신사업의 옵션가치가 함께 반영된 결과로 풀이할 수 있다. 최근 배당 규모를 확대했음에도, 현재 주가 수준을 감안하면 배당수익률은 업종 평균을 밑도는 수준으로 추정된다. 최근 4개 분기 동안 영업손익은 대체로 적자 흐름을 보였던 반면 순이익은 비영업적 요인에 힘입어 오히려 늘어난 만큼, 통상적인 이익 지표만으로 밸류에이션 수준을 판단하기에는 주의가 필요한 구간이다.
회사는 2026년 3월 이사회에서 자사주 69만 5,491주(3.33%) 전량 소각과 분기별 주주 소통 정례화를 포함한 기업가치 제고 계획을 결의했다. 최근 몇 년간 배당 규모도 꾸준히 확대해왔다. 유통주식수 감소와 배당 확대가 병행되면서 주주가치 제고 의지를 보여주는 신호로 해석될 수 있다.
디썰라이프는 2026년 7월 국내 식약처에 확증임상 계획서를 제출했고, 9월 초 UCLA 공동 파일럿 임상 결과가 국제 학회에서 발표됐다. 관계자에 따르면 파일럿 임상에서 타액 포도당 측정값이 기존 측정기보다 높은 재현성(99% 대 85%)을 보인 것으로 나타났다. 승인까지는 추가 절차가 남아 있지만, 세계 최초 비침습 타액 혈당측정기 상용화를 시도하는 신사업으로서 관심을 받고 있다.
화웨이 등 중화권 스마트폰 제조사 대상 OIS 드라이버 IC 점유율이 약 80%에 이르는 것으로 파악되며, 삼성전자 내 점유율도 최근 개선된 것으로 평가된다. 자동차 전장에서는 현대차그룹 제네시스 라인업과 발레오를 통한 벤츠·BMW·재규어 공급 등으로 응용처가 확대되고 있다. 스마트폰과 자동차 두 축에서 고객 기반이 넓어지고 있는 점은 특정 고객 의존도를 낮추는 요인이 될 수 있다.
2025년 4분기부터 2026년 2분기까지 3개 분기 연속 영업손실이 발생했고, 손실 규모는 0.6억원에서 50.7억원으로 확대됐다. 같은 기간 매출도 367억원에서 261억원으로 줄었다. 반도체 본업의 수익성 회복을 뒷받침할 만한 뚜렷한 신호는 아직 확인되지 않는다.
최근 4개 분기 동안 순이익은 영업손익과 반대로 늘어났는데, 이는 자산·지분 처분 관련 손익 등 비영업적 요인에 크게 의존한 결과로 해석된다. 이런 이익의 지속성은 반복되는 영업활동이 아니라 개별 이벤트에 좌우될 수 있다. 향후 유사한 비영업 이익이 재현되지 않을 경우 순이익 흐름이 다시 악화될 가능성을 배제할 수 없다.
디썰라이프는 아직 상용화 이전 단계로, 앞서 상용화 목표 시점이 한 차례 조정된 바 있다고 회사 관계자가 설명한 사례가 있다. 국내 식약처 확증임상·품목허가와 미국 FDA 정식 절차 모두 진행 중인 단계여서, 실제 매출 인식 시점은 여전히 불확실하다. 대규모 자원이 투입되는 신사업의 성과가 지연될 경우 R&D 비용 부담이 이어질 수 있다.
동운아나텍은 2023~2024년 두 자릿수 영업이익률을 기록했던 반도체 본업이 2025년 이후 뚜렷한 마진 압박을 겪고 있으며, 2025년 4분기부터 2026년 2분기까지 3개 분기 연속 영업손실을 기록했다. 반면 같은 기간 지배주주 순이익은 비영업적 요인에 힘입어 오히려 늘어나는 이례적 괴리를 보이고 있어, 영업 실적과 손익계산서 하단 지표를 구분해서 해석할 필요가 있다. 회사는 2026년 3월 기업가치 제고 계획을 통해 자사주 전량 소각과 배당 확대 등 주주환원을 강화하고 있으며, 신사업인 디썰라이프는 2026년 7월 국내 확증임상 계획서 제출과 9월 초 UCLA 공동 파일럿 임상 결과 발표 등 인허가 절차가 단계적으로 진행되고 있다. 다만 국내외 정식 인허가는 아직 진행 중인 단계로, 실제 상용화 시점과 매출 기여 규모는 확정되지 않았다. 스마트폰 OIS·AF 부문의 고객 다변화와 자동차 전장 응용처 확대는 이어지고 있으나, 텍사스인스트루먼트 등 대형 경�쟁사와의 격차, 특정 고객 의존도는 구조적 과제로 남아 있다. 결과적으로 반도체 본업의 수익성 회복 속도와 디썰라이프의 인허가·라이선싱 진전이 향후 실적과 사업 방향을 가늠하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
English version
Core semiconductor operating profit has stayed in loss territory in recent quarters, while non-operating gains and progress in the D-SaLife healthcare venture are supporting both net income and market attention.
Founded in 2006, Dongwoon Anatech is a fabless system semiconductor company whose core products are AF (autofocus) Driver ICs and OIS (optical image stabilization) Driver ICs for smartphone cameras. The company has long held the top global sales position in AF Driver ICs. In the OIS Driver IC market it splits share roughly evenly with Japan's Asahi Kasei, and its share within Samsung Electronics is said to have improved versus prior levels. Its OIS driver IC share among Chinese smartphone makers such as Huawei is estimated at around 80%. The second business pillar is automotive electronics, where the company has developed Haptic Driver ICs, BLDC drivers, and LiDAR VCSEL Driver ICs in response to the digitalization of in-cabin buttons and touchscreens. Domestically it has supplied haptic driver ICs for Hyundai Motor Group's premium Genesis GV80, G80 and GV60 models, and overseas it supplies components through French tier-1 supplier Valeo into electrified Mercedes-Benz, BMW and Jaguar vehicles. The third pillar is a new digital healthcare venture, a saliva-based non-invasive glucose meter called D-SaLife, aimed at entering the blood glucose monitoring (BGM) and continuous glucose monitoring (CGM) markets. As a fabless company, production is outsourced to external foundries and packaging/test houses, with dual- or triple-sourcing used across product lines to manage supply risk.
Consolidated revenue rose from KRW 50.1bn in 2022 to KRW 111.5bn in 2023 and KRW 138.3bn in 2024, but declined to KRW 127.6bn in 2025. Operating profit swung from a loss of KRW 6.3bn (margin -12.5%) in 2022 to KRW 25.1bn (22.5%) in 2023 and KRW 17.5bn (12.6%) in 2024, before sharply narrowing to KRW 2.4bn (1.9%) in 2025. Net income attributable to owners followed a similar pattern, falling from KRW 26.2bn in 2023 and KRW 24.7bn in 2024 to just KRW 1.0bn in 2025. The quarterly trend shows clear deterioration: revenue of KRW 30.1bn and operating profit of KRW 3.1bn in 2025Q2 gave way to a near-breakeven KRW 30.7bn revenue and KRW 0.07bn operating profit in Q3, then an operating loss of KRW 0.06bn on KRW 36.7bn revenue in Q4. Losses continued into 2026, with an operating loss of KRW 1.85bn on KRW 30.8bn revenue in Q1, widening to an operating loss of KRW 5.07bn on lower revenue of KRW 26.1bn in Q2. In contrast, net income attributable to owners moved from KRW 1.47bn in Q3 to KRW 3.15bn in Q4, KRW 1.02bn in 2026Q1, and then jumped to KRW 19.3bn in Q2 -- a sharp divergence from the operating trend. This gap reflects non-operating items such as asset or equity-related disposal gains rather than core semiconductor operations. Across the trailing four quarters (2025Q3-2026Q2), operating results were mostly weak while net income rose on one-off factors, underscoring the need to distinguish core operating performance from bottom-line net income.
The end markets split broadly into smartphone camera components and automotive electronics. On the smartphone side, patriotic-consumption ('guochao') trends in China have expanded the share of Chinese brands such as Huawei, Vivo and Honor, a dynamic analysts say could favor Dongwoon Anatech given its high share of Huawei's OIS driver IC business. Samsung Securities noted in a March 2026 report that the company had improved its share within Samsung Electronics on the back of price competitiveness. That said, the smartphone camera component market is driven by handset shipment volumes and camera-spec competition, leaving customer- and region-concentration as a structural risk. In automotive electronics, the ongoing shift from physical buttons to display and touch interfaces underpins haptic feedback demand, but this market has long been dominated by U.S.-based Texas Instruments, leaving Dongwoon Anatech's share still limited. The digital healthcare (non-invasive glucose monitoring) segment remains pre-commercial; industry estimates cited put the combined global BGM and CGM market at roughly KRW 40 trillion, though the timing and scale of any actual revenue contribution depend on regulatory progress. Competitively, Dongwoon Anatech is a later entrant or relatively small player across most of its application areas, and narrowing the technology and capital gap with larger integrated semiconductor players remains a challenge.
| Price | ₩27,450 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.57T |
| P/E | 22.0 |
| P/B | 6.26 |
| ROE | 33.0% |
| Dividend yield | 0.62% |
The board approved a 'corporate value-up plan' on March 26, 2026, formalizing a stronger shareholder return policy. The company is pursuing full retirement of its 695,491 treasury shares (3.33% of shares outstanding) within 2026, alongside plans to regularize shareholder communication through quarterly public Q&A disclosures. The D-SaLife healthcare venture took a further step in its approval process by filing a confirmatory clinical trial protocol with Korea's MFDS in July 2026. In the United States, pilot clinical results from the UCLA collaboration were presented at the Asian Society for Gland Research Symposium (ASGRS) in early September; a company representative said D-SaLife's saliva glucose readings matched certified glucose-monitoring devices 99% of the time, versus 85% for existing meters. However, this is a small-scale pilot study, and the formal MFDS confirmatory trial, product approval, and post-Pre-Submission FDA procedures are still in progress. On the semiconductor side, customer diversification in the smartphone OIS/AF lineup and expansion into automotive haptic and BLDC products are ongoing, but given the recent quarterly operating trend, no formal company guidance pointing to a near-term margin recovery has been confirmed. The company's medium-term direction combines restoring profitability in its core semiconductor business with building a new growth driver through D-SaLife's approval and licensing process.
Compared with 2023-2024, when operating profit was generated on a normal basis, the current share price trades at a considerably higher multiple relative to the much smaller recent earnings base. On a price-to-book basis, the shares also carry a sizable premium to net assets, which can be read as reflecting both hopes for a recovery in core semiconductor profitability and the option value attached to the D-SaLife venture. Even though the company has recently expanded its dividend payout, the dividend yield implied at current price levels is estimated to run below the sector average. Because operating results were mostly in loss over the trailing four quarters while net income rose on non-operating factors, conventional earnings-based valuation metrics warrant particular caution in this period.
In March 2026 the board approved a corporate value-up plan including full retirement of 695,491 treasury shares (3.33%) and quarterly shareholder communication. The company has also steadily expanded its dividend payout in recent years. The combination of a reduced float and a larger payout can be read as a signal of intent to enhance shareholder value.
D-SaLife filed a confirmatory clinical trial protocol with Korea's MFDS in July 2026, and pilot clinical results from the UCLA collaboration were presented at an international symposium in early September. A company representative said the pilot study showed higher reproducibility for saliva glucose readings than existing meters (99% versus 85%). Further procedures remain before approval, but the venture is drawing attention as an attempt to commercialize what would be the world's first non-invasive saliva-based glucose meter.
The company's OIS driver IC share among Chinese smartphone makers such as Huawei is estimated at around 80%, and its share within Samsung Electronics is also said to have recently improved. In automotive electronics, applications have expanded through Hyundai Motor Group's Genesis lineup and supply into Mercedes-Benz, BMW and Jaguar via Valeo. A broadening customer base across both the smartphone and automotive pillars could help reduce reliance on any single customer.
The company posted operating losses for three straight quarters from 2025Q4 through 2026Q2, with the loss widening from KRW 0.06bn to KRW 5.07bn. Revenue over the same period fell from KRW 36.7bn to KRW 26.1bn. No clear signal supporting a near-term recovery in core semiconductor profitability has yet been confirmed.
Over the trailing four quarters, net income rose even as operating profit deteriorated, a pattern attributed largely to non-operating items such as asset or equity disposal gains. The sustainability of such earnings depends on discrete events rather than recurring operations. If similar non-operating gains fail to recur, there is a possibility that the net income trend could weaken again.
D-SaLife remains pre-commercial, and a company representative has previously described one adjustment to the commercialization timeline. Both the domestic MFDS confirmatory trial and product approval process and the formal U.S. FDA procedures are still ongoing, leaving the actual timing of revenue recognition uncertain. If this resource-intensive new venture is further delayed, the R&D cost burden could persist.
Dongwoon Anatech's core semiconductor business, which posted double-digit operating margins in 2023-2024, has faced clear margin pressure since 2025, recording operating losses for three consecutive quarters from 2025Q4 through 2026Q2. Over the same period, net income attributable to owners rose unusually on non-operating factors, underscoring the need to interpret core operating performance separately from bottom-line net income. The company has strengthened shareholder returns through its March 2026 corporate value-up plan, including full retirement of treasury shares and an expanded dividend, while the D-SaLife healthcare venture has progressed through its approval process in stages, including a July 2026 domestic confirmatory trial protocol filing and early-September presentation of pilot clinical results from the UCLA collaboration. Formal domestic and U.S. regulatory approvals remain in progress, however, and the actual commercialization timing and revenue contribution have not been determined. Customer diversification in the smartphone OIS/AF business and expansion into automotive electronics applications continue, but the gap with larger competitors such as Texas Instruments and reliance on specific customers remain structural challenges. Ultimately, the pace of profitability recovery in the core semiconductor business and the progress of D-SaLife's approval and licensing process are likely to be the key variables shaping future results and business direction.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)