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Seowonintech · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
서원인텍은 삼성전자 1차 벤더로서의 휴대폰 부자재 사업이 다년간 축소되는 가운데, 코론 인수를 통한 정밀기계 다각화와 2026년 상반기 분기 흑자 전환이 동시에 진행되고 있다.
서원인텍은 1983년 설립돼 2007년 코스닥에 상장한 전자·부품 제조업체로, 삼성전자의 1차 벤더로서 휴대폰용 키패드, 방수·방진·방열 부자재, 플립커버 등 액세서리를 공급하는 것이 핵심 사업이다. 이와 함께 2차전지 과충전·과전류 방지 보호회로(SCM, PCM)를 LG에너지솔루션에 공급하며 배터리 안전 부품 사업을 병행하고 있다. 2024년에는 코론 주식회사의 지분 70%를 취득해 독일 기술 기반 정밀기계 사업으로 영역을 확장했는데, 이 부문은 두산공작기계, 현대위아, 화천기계 등 국내 주요 공작기계 업체에 공급하며 국내 시장 점유율 약 90%를 유지하고 있다. 생산기지는 베트남 하노이 법인을 중심으로 한 글로벌 생산체계를 갖추고 있어 인건비 경쟁력과 고객사 대응력을 동시에 확보하려는 전략을 취하고 있다. 매출 구조상 여전히 휴대폰 부품·액세서리가 큰 비중을 차지하는 것으로 파악되며, 이는 삼성전자 스마트폰(특히 갤럭시 시리즈)의 판매 동향에 회사 실적이 직접적으로 연동되는 구조를 만든다. 경쟁구도 측면에서는 휴대폰 부자재 시장에 다수의 중소 업체가 존재해 명확한 시장점유율 파악이 어려운 반면, 정밀기계 부문은 국내 시장에서 상대적으로 높은 점유율을 확보하고 있다는 점이 차별화 요소로 꼽힌다. 정밀기계 부문은 최근 해외 시장 진출도 본격화하고 있는 것으로 나타났다. 종합하면 회사는 전통적인 휴대폰 부자재 캐시카우 위에 2차전지 보호회로와 정밀기계라는 두 개의 신규 축을 얹어 사업 포트폴리오를 재편하는 중간 단계에 있다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 3,167억 9천만원에서 2023년 2,628억 1천만원, 2024년 2,292억 7천만원, 2025년 1,949억원으로 4개년 연속 감소했다. 영업이익도 같은 기간 225.6억원, 99.9억원, 88.6억원, 34.3억원으로 줄었고, 영업이익률은 7.1%→3.8%→3.9%→1.8%로 낮아지며 수익성 훼손이 매출 감소보다 더 가파르게 진행됐음을 보여준다. 지배주주 순이익은 2022년 229.7억원에서 2025년 65.9억원으로 축소됐으나, 2025년은 매출·영업이익 감소에도 순이익이 영업이익 대비 상대적으로 양호했던 점이 특징이다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 514억원·영업이익 36.7억원에서 3분기 507억원·13.6억원으로 둔화된 뒤, 4분기에는 매출이 379억원으로 급감하며 영업손실 28.5억원을 기록해 계절적 비수기와 수요 부진이 겹친 것으로 해석된다. 2026년에는 1분기 매출 365억원·영업이익 10.1억원, 2분기 매출 437억원·영업이익 12.5억원으로 매출 규모는 전년 동기 대비 낮은 수준이지만 2개 분기 연속 영업흑자를 기록하며 4분기의 손실 구간을 벗어난 모습을 보였다. 순이익 측면에서는 2025년 3분기에 지배주주 순이익이 37.6억원으로 영업이익(13.6억원)보다 높게 나타나는 등 영업외 요인이 개별 분기 실적에 상당한 영향을 준 것으로 파악된다. 2025년 4분기의 순손실(-1.6억원)은 영업손실 규모보다는 작아 일부 비용 요인이 완화됐음을 시사한다. 전반적으로 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 동안 매출은 분기별로 366억~507억원 사이에서 등락했고, 영업이익은 적자와 소폭 흑자를 오가는 불안정한 궤적을 보였다.
서원인텍의 핵심 전방시장인 글로벌 스마트폰, 특히 삼성전자 갤럭시 시리즈의 판매 동향은 회사 실적을 좌우하는 주요 변수다. 시장조사기관 카운터포인트리서치는 2026년 글로벌 폴더블 스마트폰 출하량이 전년 대비 약 21% 증가할 것으로 전망했으며, 애플의 시장 진입을 계기로 경쟁이 격화될 것으로 내다봤다. 같은 조사에서 삼성전자는 2026년 폴더블 시장에서 32%의 점유율로 1위를 유지하고, 애플과 화웨이가 각각 25%, 24%를 기록할 것으로 예상됐다. 다른 조사기관 옴디아는 2026년 전 세계 폴더블 스마트폰 출하량이 2,200만대를 넘어설 것으로 전망했는데, 이는 전년(1,820만대) 대비 22% 이상 늘어난 규모다. 다만 삼성전자는 메모리 반도체 가격 상승에 따른 원가 부담을 이유로 2026년 폴더블폰 3개 모델 합산 출하 목표를 당초 650만대에서 500만~600만대로 낮춘 것으로 알려져, 폴더블 시장 성장 전망과 개별 업체의 생산 계획 사이에는 다소 간극이 존재한다. 국내 사전예약에서는 갤럭시 Z 폴드8 시리즈가 역대 최다인 144만대를 기록했고, 이 중 70%가 와이드형인 폴드8에 몰린 것으로 보도돼 프리미엄 북 타입 제품 수요가 견조함을 보여준다. 한편 정밀기계 부문이 속한 공작기계 시장은 국내 대형 업체들을 고객으로 두고 있어 상대적으로 안정적인 수요 기반을 갖는 것으로 파악되나, 이 시장의 성장률이나 경쟁 강도에 대한 최신 공개 자료는 제한적이다. 종합적으로 회사는 성장하는 폴더블 폼팩터 트렌드의 수혜 가능성과, 메모리 가격 상승에 따른 완제품 원가 부담이라는 상반된 요인에 동시에 노출돼 있다.
| 주가 | ₩4,845 |
|---|---|
| 시가총액 | 901억원 |
| PER | 9.3 |
| PBR | 0.42 |
| ROE | 4.6% |
| 배당수익률 | 7.22% |
회사의 단기 실적 궤적은 2025년 4분기 영업손실에서 2026년 1·2분기 연속 흑자로 이어지는 회복 흐름을 보이고 있어, 계절적 비수기를 지나 하반기 성수기 진입 여부가 관전 포인트다. 삼성전자는 2026년 7월 런던에서 열린 갤럭시 언팩을 통해 갤럭시 Z 폴드8·플립8·와이드폴드로 구성된 3종 라인업을 공개했고, 국내 시장에서 역대 최다 사전예약을 기록한 만큼 이들 제품의 실제 출하와 부품 소요가 하반기 서원인텍의 휴대폰 부자재 매출에 영향을 줄 것으로 예상된다. 다만 삼성전자가 메모리 가격 상승을 이유로 폴더블폰 연간 출하 목표를 하향 조정한 점은 부자재 물량 확대에 제약 요인으로 작용할 수 있다. 정밀기계 부문의 자회사 코론은 충청남도 천안 제4일반산업단지 내 공장을 2024년 11월부터 2026년 11월까지 증설하기로 하고 투자를 진행 중인 것으로 확인되며, 증설 완료 이후 생산능력 확대가 실적에 어떻게 반영되는지가 향후 확인 포인트다. 애플이 2026년 9월경 첫 폴더블 아이폰을 출시할 것으로 알려진 점은 폴더블 폼팩터 시장 자체의 파이를 키우는 동시에 삼성전자와의 경쟁 구도 변화를 야기할 수 있어, 서원인텍의 부자재 공급 물량에 미치는 영향을 지속적으로 확인할 필요가 있다. 2차전지 보호회로 부문은 배터리 안전 규제 강화 추세와 맞물려 있으나, 최근 공시 기준으로는 매출 비중이 크지 않은 것으로 파악된다. 회사 측이 공개한 구체적인 매출 가이던스나 수주 목표는 검색 시점 기준으로 확인되지 않아, 향후 분기보고서나 IR 자료를 통한 확인이 필요하다.
현재 주가는 주당 순자산가치에 못 미치는 수준에서 거래되고 있어, 시장가치가 순자산가치를 밑도는 구간에 위치한 것으로 볼 수 있다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 순이익을 반영한 주가수익배수는 이 종목이 과거 형성했던 거래 밴드의 중간 수준에 자리하는 것으로 파악된다. 배당 측면에서는 최근 결산연도 기준 현금배당을 지속하고 있으나, 배당수익률은 전자부품 업종 평균과 비교해 특별히 높은 편은 아닌 것으로 보인다. 2022년부터 2025년까지 매출과 영업이익이 뚜렷한 하락세를 보인 뒤 2026년 들어 분기 영업이익이 흑자 기조로 돌아선 점은 실적이 저점을 지나 회복 국면에 들어섰을 가능성을 시사하는 요소로 해석될 수 있다. 다만 이러한 회복이 추세적인 것인지는 하반기 이후 분기 실적을 통해 추가로 확인이 필요한 부분이다.
카운터포인트리서치와 옴디아 등 시장조사기관은 2026년 글로벌 폴더블 스마트폰 출하량이 전년 대비 21~22%가량 늘어날 것으로 전망했다. 삼성전자는 이 시장에서 32%의 점유율로 1위를 유지할 것으로 예상되며, 갤럭시 Z 폴드8 국내 사전예약이 역대 최다인 144만대를 기록한 점도 확인됐다. 서원인텍이 삼성전자 1차 벤더로서 관련 부자재를 공급하는 구조인 만큼, 폴더블 라인업의 판매 확대는 부자재 물량 증가로 연결될 잠재력이 있다.
2024년 코론 지분 70% 인수로 진출한 정밀기계 부문은 국내 시장에서 약 90%의 점유율을 유지하고 있는 것으로 파악된다. 두산공작기계, 현대위아, 화천기계 등 국내 대형 공작기계 업체를 고객으로 확보하고 있어 상대적으로 안정적인 수요 기반을 갖췄다. 해외 시장 진출도 본격화하고 있는 것으로 나타나 휴대폰 부자재 매출 의존도를 낮추는 다각화 축으로 기능할 잠재력이 있다.
2025년 4분기 영업손실 이후 2026년 1분기와 2분기 연속으로 영업이익이 흑자로 전환됐다. 매출 규모는 전년 동기 대비 낮은 수준이지만 비용 절감 노력이 수익성 방어에 기여한 것으로 해석된다. 이 흐름이 하반기 성수기까지 이어질지가 향후 확인 포인트다.
연간 매출은 2022년 3,168억원에서 2025년 1,949억원으로 4년 연속 줄었고, 영업이익률도 7.1%에서 1.8%로 크게 낮아졌다. 이는 단순한 일시적 부진이 아니라 구조적인 수요 축소 가능성을 내포한다. 다각화 사업이 이 감소분을 상쇄할 만큼 성장하지 못하면 실적 하방 압력이 지속될 수 있다.
2025년 4분기 매출은 379억원으로 직전 분기(507억원) 대비 급감하며 영업손실 28.5억원을 기록했다. 이는 계절적 비수기와 고객사 수요 둔화가 겹칠 때 실적 변동성이 커질 수 있음을 보여준다. 2026년 들어 흑자로 전환됐으나 매출 규모는 여전히 전년 동기 대비 낮은 수준에 머물러 있다.
삼성전자는 메모리 반도체 가격 상승을 이유로 2026년 폴더블폰 3종 합산 출하 목표를 당초 650만대에서 500만~600만대로 낮춘 것으로 알려졌다. 완제품 업체의 생산 계획 축소는 부자재 공급사인 서원인텍의 물량에도 직접적인 영향을 줄 수 있다. 폴더블 시장 자체의 성장 전망과 개별 모델별 생산 계획 사이에는 간극이 존재한다.
서원인텍은 삼성전자 1차 벤더로서의 휴대폰 부자재 사업이 2022년 이후 4년 연속 매출·이익 감소를 겪는 가운데, 2024년 코론 인수를 통한 정밀기계 다각화와 2026년 상반기 분기 영업흑자 전환이라는 두 가지 변화가 동시에 진행되고 있다. 2025년 4분기 영업손실을 기록했던 것과 비교하면 2026년 1·2분기 연속 흑자는 실적이 저점을 지났을 가능성을 시사하지만, 매출 규모 자체는 여전히 전년 동기 대비 낮은 수준에 머물러 있어 회복의 지속성은 아직 확정적이지 않다. 산업 측면에서는 폴더블 스마트폰 시장의 구조적 성장과 삼성전자의 시장 지위가 우호적 요인으로 작용할 수 있는 반면, 메모리 반도체 가격 상승에 따른 완제품 출하 목표 하향 조정과 애플의 시장 진입은 부담 요인으로 동시에 존재한다. 정밀기계 부문은 국내 시장에서 안정적인 점유율을 확보하고 있어 휴대폰 부자재 의존을 완화하는 축으로 성장할 잠재력이 있으나, 아직 전체 매출에서 차지하는 비중이나 성장 속도를 구체적으로 뒷받침할 공개 자료는 제한적이다. 이러한 구도 속에서 향후 분기 실적, 코론 증설 완료 효과, 갤럭시 Z8 시리즈 판매 실적 등이 회사의 실적 방향성을 판가름할 핵심 변수로 남아 있다. 본 보고서는 투자 자문이나 매수·매도 의견을 포함하지 않으며, 제시된 사실과 수치는 정보 제공 목적으로만 작성됐다.
English version
Seowon Intech is navigating a multi-year contraction in its core Samsung Electronics phone-parts business while simultaneously diversifying into precision machinery through its Coron acquisition and posting quarterly operating profit in the first half of 2026.
Founded in 1983 and listed on KOSDAQ in 2007, Seowon Intech is an electronics parts maker whose core business is supplying keypads, waterproof/dustproof/heat-resistant components, and flip-cover accessories to Samsung Electronics as a first-tier vendor. Alongside this, the company supplies overcharge and overcurrent protection circuits (SCM, PCM) for secondary batteries to LG Energy Solution, running a parallel battery-safety-component business. In 2024, it acquired a 70% stake in Coron Co., expanding into German-technology-based precision machinery, a segment that supplies major domestic machine tool makers such as Doosan Machine Tools, Hyundai Wia, and Hwacheon Machinery while holding roughly a 90% domestic market share. Its production base centers on a Vietnam Hanoi subsidiary as part of a global manufacturing setup aimed at securing both labor-cost competitiveness and responsiveness to customers. Phone parts and accessories still appear to account for a large share of revenue, which directly links the company's performance to the sales trends of Samsung Electronics smartphones, particularly the Galaxy series. In terms of competitive landscape, the phone-parts accessory market includes numerous small and mid-sized suppliers making precise market-share estimation difficult, whereas the precision machinery segment has secured a relatively high domestic market share, a point of differentiation. The precision machinery segment also appears to be accelerating its push into overseas markets. Overall, the company is in an intermediate stage of portfolio restructuring, layering two new growth axes—battery protection circuits and precision machinery—on top of its traditional phone-parts cash-flow business.
On an annual basis, revenue declined for four consecutive years, from KRW 316.79bn in 2022 to KRW 262.81bn in 2023, KRW 229.27bn in 2024, and KRW 194.90bn in 2025. Operating profit fell over the same period from KRW 22.56bn to KRW 9.99bn, KRW 8.86bn, and KRW 3.43bn, with operating margin narrowing from 7.1% to 3.8%, 3.9%, and 1.8%, indicating that profitability eroded even faster than revenue. Owners' net income shrank from KRW 22.97bn in 2022 to KRW 6.59bn in 2025, though notably in 2025 net income held up relatively better than operating profit despite the revenue and operating-profit declines. On a quarterly basis, revenue slowed from KRW 51.4bn with operating profit of KRW 3.67bn in 2025Q2 to KRW 50.7bn and KRW 1.36bn in 2025Q3, before revenue dropped sharply to KRW 37.9bn in 2025Q4, producing an operating loss of about KRW 2.85bn, consistent with a seasonal off-peak period combined with weak demand. In 2026, revenue came in at KRW 36.5bn with operating profit of about KRW 1.01bn in Q1, and KRW 43.7bn with operating profit of about KRW 1.25bn in Q2—revenue levels below the prior-year quarters, but operating profit turned positive for two consecutive quarters, moving past the loss recorded in Q4. On the net income side, owners' net income of about KRW 3.76bn in 2025Q3 exceeded operating profit of KRW 1.36bn for that quarter, suggesting non-operating factors materially affected individual quarterly results. The 2025Q4 net loss of about KRW 0.16bn was smaller than the operating loss for that quarter, hinting that certain cost factors were partially offset. Overall, across the most recent four quarters (2025Q3-2026Q2), revenue fluctuated between roughly KRW 36.6bn and KRW 50.7bn per quarter, while operating profit swung between losses and modest gains in an unstable trajectory.
The primary end-market for Seowon Intech is the global smartphone industry, particularly Samsung Electronics' Galaxy series, whose sales trends are a key variable driving the company's results. Counterpoint Research forecast that global foldable smartphone shipments would grow approximately 21% year-over-year in 2026, with competition intensifying as Apple entered the market. The same research projected Samsung Electronics would retain the number-one position with a 32% share of the 2026 foldable market, followed by Apple at 25% and Huawei at 24%. Separately, Omdia projected that global foldable smartphone shipments in 2026 would exceed 22 million units, more than 22% higher than the prior year's 18.2 million units. However, Samsung Electronics reportedly lowered its combined shipment target for three foldable models in 2026 from an initial 6.5 million units to 5-6 million units, citing cost pressure from rising memory chip prices, revealing some gap between market growth forecasts and individual manufacturers' production plans. Domestic pre-orders for the Galaxy Z Fold8 series reportedly reached a record 1.44 million units, with 70% of orders going to the wide-type Fold8, indicating solid demand for premium book-type foldables. Meanwhile, the machine tool market that the precision machinery segment serves has major domestic customers and appears to have a relatively stable demand base, though up-to-date public data on this market's growth rate or competitive intensity is limited. Overall, the company is simultaneously exposed to potential upside from the growing foldable form-factor trend and cost pressure on finished-product pricing stemming from rising memory chip prices.
| Price | ₩4,845 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| P/E | 9.3 |
| P/B | 0.42 |
| ROE | 4.6% |
| Dividend yield | 7.22% |
The company's near-term earnings trajectory shows a recovery pattern, moving from an operating loss in 2025Q4 to consecutive operating profits in 2026Q1 and Q2, making the transition from the seasonal off-peak period into the second-half peak season a key point to watch. Samsung Electronics unveiled its three-model foldable lineup—Galaxy Z Fold8, Flip8, and Wide Fold—at the Galaxy Unpacked event held in London in July 2026, and given the record domestic pre-orders, actual shipment volumes and related component demand for these models are expected to affect Seowon Intech's phone-accessory revenue in the second half. However, Samsung Electronics' downward revision of its annual foldable shipment target, citing rising memory chip prices, could constrain growth in accessory order volumes. The precision machinery subsidiary Coron is reportedly carrying out a plant expansion at its facility in the 4th General Industrial Complex in Cheonan, South Chungcheong Province, running from November 2024 through November 2026, and how the resulting capacity increase feeds through to results after completion is a point to confirm going forward. Apple's reported plan to launch its first foldable iPhone around September 2026 could both expand the overall foldable form-factor market and reshape the competitive dynamic with Samsung Electronics, warranting continued monitoring of its effect on Seowon Intech's accessory supply volumes. The secondary battery protection circuit segment aligns with the trend toward tighter battery safety regulation, but based on recent disclosures its revenue contribution does not appear large. No specific revenue guidance or order targets disclosed by the company were identified as of the search date, so confirmation through future quarterly reports or IR materials will be needed.
The current share price trades below the level implied by book value per share, placing market value in a range below net asset value. The price-to-earnings multiple based on net income over the most recent four quarters (2025Q3-2026Q2) appears to sit around the middle of the trading band this stock has historically formed. On the dividend side, the company has continued cash dividends based on the most recent fiscal year, though the dividend yield does not appear to be particularly high relative to the electronic components industry average. The fact that revenue and operating profit showed a clear downward trend from 2022 through 2025, followed by a return to quarterly operating profit in 2026, can be interpreted as a signal that results may have passed a trough and entered a recovery phase. However, whether this recovery proves to be a sustained trend requires further confirmation through quarterly results in the second half and beyond.
Market research firms such as Counterpoint Research and Omdia have forecast that global foldable smartphone shipments will grow by about 21-22% year-over-year in 2026. Samsung Electronics is expected to maintain its No. 1 position in this market with a 32% share, and it was confirmed that domestic pre-orders for the Galaxy Z Fold8 recorded an all-time high of 1.44 million units. As Wonik Tech supplies related sub-materials as a primary vendor for Samsung Electronics, the expansion of foldable lineup sales has the potential to translate into increased sub-material volume.
The precision machinery division, entered through the acquisition of a 70% stake in Koron in 2024, is estimated to maintain approximately a 90% share in the domestic market. It has secured major domestic machine tool companies such as Doosan Machine Tools, Hyundai Wia, and Hwacheon Machinery as customers, giving it a relatively stable demand base. Overseas market expansion also appears to be gaining momentum, giving it the potential to serve as a diversification axis that reduces dependence on mobile phone sub-material sales.
Following an operating loss in the fourth quarter of 2025, operating profit turned positive for two consecutive quarters in the first and second quarters of 2026. While revenue scale remains lower than the same period of the previous year, cost-reduction efforts are interpreted as having contributed to defending profitability. Whether this trend continues into the peak season in the second half of the year is a point to be confirmed going forward.
Annual revenue declined for four consecutive years, from KRW 316.8 billion in 2022 to KRW 194.9 billion in 2025, and the operating margin also fell sharply from 7.1% to 1.8%. This implies not merely a temporary slump but a possible structural decline in demand. If the diversification business fails to grow enough to offset this decline, downward pressure on earnings could persist.
Fourth-quarter 2025 revenue sharply declined to KRW 37.9 billion from the previous quarter's KRW 50.7 billion, resulting in an operating loss of KRW 2.85 billion. This shows that earnings volatility can increase when seasonal off-season effects overlap with slowing customer demand. Although the company turned profitable in 2026, revenue scale still remains lower than the same period of the previous year.
It is reportedly known that Samsung Electronics lowered its combined 2026 shipment target for its three foldable phone models from an initial 6.5 million units to 5-6 million units, citing rising memory semiconductor prices. A reduction in production plans by a finished product maker could directly affect the volume of Wonik Tech, a sub-material supplier. There is a gap between the growth outlook for the foldable market itself and the production plans for individual models.
Seowon Intech's core phone-accessory business as a Samsung Electronics first-tier vendor has seen revenue and profit decline for four consecutive years since 2022, while two parallel shifts are underway: diversification into precision machinery via the 2024 Coron acquisition, and a return to quarterly operating profit in the first half of 2026. Compared with the operating loss recorded in 2025Q4, consecutive profits in 2026Q1 and Q2 suggest results may have passed a trough, though revenue itself remains below prior-year quarterly levels, leaving the durability of the recovery unconfirmed. On the industry side, structural growth in the foldable smartphone market and Samsung Electronics' market position could serve as favorable factors, while downward revisions to finished-product shipment targets stemming from rising memory chip prices and Apple's market entry represent concurrent headwinds. The precision machinery segment has secured a stable domestic market share and holds potential to grow as a counterweight to phone-accessory dependence, though publicly available data specifically substantiating its revenue contribution or growth pace remains limited. Against this backdrop, upcoming quarterly results, the effect of Coron's plant expansion completion, and Galaxy Z8 series sales performance remain the key variables that will determine the company's earnings direction going forward. This report does not contain investment advice or a buy/sell opinion, and the facts and figures presented are provided for informational purposes only.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)