KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Ngvi · 자동차 · 코넥스 · 리포트 2026-06-08
국내 최초 CNG 연료저장시스템 개발사 엔지브이아이가 수소버스 납품으로 사업 전환의 첫발을 내딛었으나, 지속적인 영업손실·극소 유동성·초소형 규모라는 구조적 제약이 함께 작용하고 있다.
엔지브이아이는 2000년 법인 전환 후 강원도 춘천시 남산면에 본사를 두고 친환경 상용차용 연료 저장·공급 시스템을 개발·제조·조립하여 공급하고 있다. 제품 포트폴리오는 CNG(압축천연가스) 연료시스템·내압용기·밸브·레귤레이터·연료조정밸브, LNG(액화천연가스) 연료시스템, RNG(재생천연가스) 시스템, 그리고 압축수소저장 시스템으로 구성된다. 1996년 국내 최초로 CNG 연료저장시스템을 개발한 선구자적 이력을 지니고 있으며, 자동차용 내압용기 모듈이 현재 매출의 주된 비중을 차지하는 것으로 파악된다. 2023년 정부 연구과제인 '45인승 저상 수소발전 전기 하이브리드 버스 개발'에 참여하며 수소 분야 역량 축적을 시작했고, 2024년 우진산전에 수소저장시스템 샘플을 납품한 뒤 2025년 1월 상용 공급으로 이어졌다. 이는 동사가 추진 중인 G-모빌리티(CNG·LNG)에서 E-모빌리티(수소)로의 사업 전환 전략이 초기 단계로 진입했음을 의미한다. 임직원 수는 2025년 기준 약 11명의 초소형 기업이며, 자동차 엔진용 신품 부품 제조업 업종 내 매출액 기준 동종 315위 내외에 위치하는 최하위권 기업이다. 2023년 11월 최대주주가 조준서 외 3인에서 에이전트에이아이(구 디지피)로 변경되었고, 2024년 1월 이여연 대표이사가 선임되어 경영진 구성에도 변화가 있었다. 동사는 서울버스의 자회사로도 알려져 있어, 시내버스·청소차 등 CNG 기반 공공 상용차 생태계와의 연계 접점이 있으며, 이것이 기존 CNG 사업의 수요 기반을 일부 지지해 왔다.
2025 회계연도(별도 기준) 실적에서 매출액은 전년 대비 33.8% 증가하였으며, 이는 자동차용 내압용기 모듈 매출 확대가 주된 기여 요인이다. 영업손실은 전년 대비 17.2% 줄었고, 당기순손실 역시 10.2% 감소하며 손익 개선의 방향성을 확인시켜 주었으나, 여전히 적자 기조를 벗어나지 못하였다. 비용 부담이 수익성 개선을 제한하는 구조로, 초소형 규모 대비 고정비 비율이 높은 상황이 지속되고 있는 것으로 판단된다. 주가 측면에서는 2024년 10월 8일 사상 최고가 11,490원을 기록한 이후 급격한 하락세를 나타내어 2026년 6월 7일 기준 440원까지 하락하였으며, 이는 고점 대비 약 96% 하락한 수준이다. 이 같은 주가 급등락과 관련하여 한국거래소는 2025년 12월 투자경고종목 지정예고를 발령한 바 있다. 거래대금은 기준일(2026-06-07) 3,955원에 불과해 코넥스 시장 내에서도 사실상 거래가 단절된 수준이며, 주당 440원 기준으로 환산하면 하루 약 9주 내외만 거래된 셈이다. 회사는 배당을 실시하지 않고 있으며, 수소 사업화 초기 납품 매출이 전체 외형을 견인하고 있으나 이익 전환까지는 상당한 경로가 남아 있다. 동종 업종 내 순위 기준으로도 최하위권에 위치하여, 업계 비교 관점에서 경쟁 우위를 수치로 확인하기 어려운 상황이다.
| 주가 | ₩552 |
|---|---|
| 시가총액 | 33억원 |
향후 전망의 핵심 변수는 수소 연료저장시스템의 매출 확산 속도와 기존 CNG 사업 감소세의 완충 가능성에 달려 있다. 2025년 우진산전에 대한 상용 수소저장시스템 공급을 기점으로 공공 수소버스 시장에 진입했으며, 정부의 수소경제 활성화 로드맵 하에서 수소차 보급 및 충전 인프라 지원이 점진적 매출 확대의 배경이 될 수 있다. 다만 국내 CNG 차량 등록대수는 환경부의 전동화 전환 정책으로 인해 매년 감소하고 있어 기존 기반 사업의 구조적 축소는 불가피하다. 글로벌 LPG·CNG 차량 시장은 2025~2034년 CAGR 약 4.93%로 안정적 성장이 예측되나, 국내 규제 환경은 이보다 빠르게 CNG를 퇴출하는 방향으로 전개되고 있어 국내 전망은 글로벌 평균보다 부정적이다. 회사의 초소형 규모 특성상 수소 사업화를 뒷받침할 재무 여력이 제한적이어서, 추가 수주 발표 및 자금 조달 여부가 단기 관전 포인트가 된다. 수소 납품 레퍼런스가 축적될수록 신규 프로젝트 수주 가능성이 높아질 수 있으나, 대형 경쟁사의 시장 진입도 동시에 강화되는 구도여서 틈새 전략의 유효성이 시험받을 것이다. 투자경고 지정 이력과 극도로 낮은 유동성을 감안하면 주가의 정보 반영 효율성이 낮은 환경이 당분간 지속될 가능성이 높다.
2025년 1월 우진산전에 수소전기 하이브리드 버스용 수소저장 시스템을 공급하면서, 약 30년간 CNG 사업에서 축적한 내압용기 기술을 수소 분야로 전이하는 데 성공했다. 정부의 수소경제 활성화 로드맵에 따라 수소차 보급과 충전소 구축이 지속 지원되고 있어, 공공 수소버스 시장의 점진적 성장이 기대된다. 초기 납품 레퍼런스를 확보함으로써 이후 유사 프로젝트 수주 가능성을 높인 점은 긍정적인 요인이며, 수소 저장시스템의 고부가가치 특성이 구현될 경우 수익성 개선으로 연결될 수 있다.
2025 회계연도 매출액이 전년 대비 33.8% 증가한 것은 내압용기 모듈 수요 확대와 수소 납품 초기 매출이 복합적으로 기여한 결과로 판단된다. 영업손실 감소폭(17.2%)이 매출 성장에 뒤처지는 상황이나, 매출 레버리지가 확대될 경우 소규모 고정비 기반에서 빠른 손익분기점 도달 가능성이 열린다. 소형 기업 특성상 임계 매출 규모를 넘어서는 순간 수익성의 급격한 개선이 나타날 수 있는 사업 구조를 지니고 있다. 수소 사업화 원년인 2025년의 성장세가 유지된다면 중기적으로 재무 개선의 토대가 될 수 있다.
1996년 국내 최초 CNG 연료저장시스템 개발사로서, 자동차용 고압 내압용기·밸브·레귤레이터·연료조정밸브 등 전 계통에 걸친 독자 기술 역량을 보유하고 있다. CNG에서 수소로 연료가 전환되더라도 고압 가스 저장의 물리적 원리는 공통되어 기술 전이 가능성이 높다. 소규모 기업임에도 불구하고 자동차용 연료저장시스템에 특화된 틈새 전문성은, 동일 분야 신규 진입자가 단기간에 대체하기 어려운 진입 장벽 역할을 할 수 있다.
2025년 3월 기준 국내 CNG 차량 등록대수는 26,581대로 지속 감소 중이며, 2024년 한 해 동안 전년 대비 약 3,379대(약 11%) 줄었다. 정부가 시내버스·청소차 등을 전기·수소차로 전환하는 정책을 강화하면서 CNG 차량 수요 감소세는 구조적으로 지속될 전망이다. CNG 차량은 2024년부터 저공해차 정의에서 제외되어 정부 지원 사업이 종료되었으며, 이는 기존 수요 기반에 대한 직접적인 타격이다. 기존 CNG 매출 비중이 여전히 높은 동사에게 이는 핵심 시장의 구조적 침식을 의미하고, 수소 사업이 이를 신속히 대체하지 못하면 외형 성장이 제약될 수 있다.
2025 회계연도에도 영업손실 및 당기순손실을 기록하며, 수익성 개선 속도가 매출 성장을 따라가지 못하고 있다. 직원 11명의 초소형 기업임에도 불구하고 비용 구조가 매출을 상회하는 상황이 지속되어 경영 레버리지 확보에 한계가 있음을 시사한다. 수소 사업화 초기 투자 비용과 연구개발비가 수익화에 앞서 선집행되는 특성상 단기적인 수익성 개선은 제한적이다. 코넥스 시장의 특성상 유상증자 등 추가 자본 조달 여건도 불확실하여 재무 여력에 대한 지속적 모니터링이 필요하다.
2026년 6월 7일 거래대금이 3,955원에 불과하여 코넥스 시장 내에서도 사실상 시장 기능을 상실한 수준이다. 2024년 10월 고가 11,490원 대비 440원까지 약 96% 급락하는 과정에서 한국거래소가 2025년 12월 투자경고종목 지정예고를 발령하였다. 투자경고는 주가 급등락에 대한 시장 경보로, 주가 형성의 정보 효율성에 근본적인 의문을 제기한다. 대주주 변경(2023년 11월)·CEO 교체(2024년 1월) 등 경영진 연속성 측면의 불확실성도 추가적인 리스크 요인으로 작용한다.
엔지브이아이는 국내 친환경 상용차 연료저장 분야의 역사적 선구자로서 1996년 CNG 시스템 개발에서 2025년 수소버스 납품에 이르는 기술 전환 경로를 보유하고 있다는 점에서 질적 의미가 있다. 2025 회계연도 매출이 33.8% 성장하고 영업손실이 일부 감소한 점은 구조 개선의 방향성을 보여주나, 적자 지속·직원 11명의 초소형 규모·하루 거래대금 3,955원의 극소 유동성은 현실적인 투자 접근을 심각하게 제약한다. 코넥스 시장 특성상 가격 발견 기능이 저하되어 있고, 2025년 12월 투자경고종목 지정예고는 주가 신뢰성에 대한 우려를 증폭시킨다. 수소 사업화가 본격 궤도에 오르기까지의 자금 조달 및 존속 가능성에 대한 모니터링이 선행되어야 한다. 단순한 수소 테마 노출만으로 투자 판단의 근거를 삼기에는 정보 불확실성과 유동성 리스크가 지나치게 크며, 향후 의미 있는 수주 공시나 재무 개선 지표가 확인될 때까지 신중한 관찰이 요구된다.
English version
Korea's pioneer CNG fuel storage system developer NGVI has taken its first step into the hydrogen bus market, but persistent operating losses, near-zero trading liquidity, and micro-scale operations present simultaneous structural constraints.
NGVI, incorporated in 2000 and headquartered in Namsan-myeon, Chuncheon, develops, manufactures, assembles, and supplies fuel storage and delivery systems for eco-friendly commercial vehicles. Its product portfolio includes CNG (compressed natural gas) fuel systems with pressure vessels, valves, regulators, and fuel metering valves; LNG (liquefied natural gas) systems; RNG (renewable natural gas) systems; and compressed hydrogen storage systems. As the developer of Korea's first CNG fuel storage system in 1996, the company's legacy expertise in high-pressure automotive pressure-vessel modules forms the backbone of current revenue. Participation in a government R&D program for a 45-seat low-floor hydrogen-electric hybrid bus in 2023, followed by a sample delivery to Woojin Sanjeot in 2024, led to commercial hydrogen storage system supply in January 2025—signaling the early-stage execution of a strategic pivot from G-mobility (CNG/LNG) to E-mobility (hydrogen). NGVI employs approximately 11 people, making it a micro-cap enterprise ranking near the bottom of its peer group by revenue within the domestic automotive component sector. A change of controlling shareholder from the founding group to Agent AI (formerly DigiP) in November 2023, and the subsequent appointment of CEO Lee Yeo-yeon in January 2024, introduced management transition risk. NGVI is also known as a subsidiary of Seoul Bus, linking it to the CNG-based public bus and sanitation vehicle ecosystem that has historically supported its demand base.
In FY2025 on a standalone basis, NGVI reported revenue growth of 33.8% year-on-year, driven primarily by increased sales of automotive pressure-vessel modules. Operating losses narrowed by 17.2% and net losses by 10.2%, confirming an improving financial direction, yet the company remained in the red on both lines. High fixed-cost burdens relative to its small operating scale continue to constrain the pace of profitability improvement. On the equity side, after reaching an all-time high of KRW 11,490 on October 8, 2024, the share price has plunged to KRW 440 as of June 7, 2026—a decline of approximately 96% from the peak. KRX issued an investment warning notice in December 2025 in connection with this extreme price volatility. Daily trading volume has essentially evaporated, with only KRW 3,955 transacted on June 7, 2026, equivalent to roughly nine shares at the prevailing price—effectively a market freeze even within the already-illiquid KONEX segment. The company pays no dividends, and while nascent hydrogen delivery revenues are beginning to lift the top line, the path to a meaningful profit inflection remains distant. Peer comparisons within the automotive component sector place NGVI near the bottom of the industry, making it difficult to substantiate competitive advantages through quantitative benchmarks.
| Price | ₩552 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.00T |
The key variables in the outlook are the pace of hydrogen fuel storage revenue scaling and the extent to which the hydrogen business can offset structural CNG market contraction. The January 2025 commercial hydrogen system delivery to Woojin Sanjeot marks NGVI's formal entry into the public hydrogen bus market, and government support under Korea's hydrogen economy roadmap could provide incremental tailwinds for top-line expansion. However, domestic CNG vehicle registrations continue to fall annually as regulators accelerate the EV and hydrogen transition, making legacy CNG revenue contraction structurally unavoidable. Globally, the LPG/CNG vehicle market is projected to grow at a CAGR of approximately 4.93% through 2034, but Korea's domestic regulatory environment is moving toward CNG phase-out faster than the global average, making local prospects more adverse. Given its micro-scale size, NGVI's financial capacity to sustain hydrogen commercialization is limited, making new order announcements and capital-raising activities near-term focal points. While accumulating hydrogen delivery references improves competitive positioning for follow-on projects, the parallel entry of larger conglomerates into hydrogen storage will test the viability of NGVI's niche strategy. The investment warning history and near-zero liquidity suggest the stock will remain in an environment of low informational price efficiency for the foreseeable future.
The January 2025 commercial delivery of hydrogen storage systems for hydrogen-electric hybrid buses to Woojin Sanjeot demonstrates NGVI's ability to transfer approximately 30 years of CNG pressure-vessel expertise into hydrogen applications. Government support under Korea's hydrogen economy roadmap continues to drive hydrogen vehicle adoption and charging infrastructure expansion, suggesting gradual growth in public hydrogen bus demand. Securing initial delivery references improves competitive positioning for follow-on project awards, and the high-value-added nature of hydrogen storage systems could translate into meaningful profitability improvement as scale grows.
The 33.8% revenue growth in FY2025 reflects a combination of higher demand for automotive pressure-vessel modules and initial hydrogen delivery revenues. While the 17.2% reduction in operating losses trails the revenue growth rate, the small fixed-cost base means that passing a critical revenue threshold could produce a relatively swift swing toward breakeven. The micro-scale business structure inherently offers sharp profitability improvement potential once revenues cross an inflection point. Sustaining the FY2025 growth trajectory could lay the groundwork for financial improvement over the medium term.
As the developer of Korea's first CNG fuel storage system in 1996, NGVI possesses three decades of proprietary expertise spanning high-pressure automotive pressure vessels, valves, regulators, and fuel metering valves. The underlying physics of high-pressure gas containment applies equally to CNG and hydrogen, enabling meaningful technology transfer into the hydrogen segment. Despite its small scale, NGVI's niche specialization in vehicular fuel storage systems constitutes a domain-specific entry barrier that is not easily replicated by new entrants in the short term.
Korea's registered CNG vehicle count stood at 26,581 as of March 2025, declining steadily, with a year-on-year drop of approximately 3,379 units (around 11%) in 2024. Government policy accelerating the conversion of city buses and sanitation trucks to electric and hydrogen vehicles makes the structural decline of CNG vehicle demand persistent. CNG vehicles were removed from Korea's low-pollution vehicle classification effective 2024, eliminating government subsidy support and directly undermining the demand base. With CNG still constituting the bulk of NGVI's revenues, this core market erosion presents a significant headwind that hydrogen revenues must overcome quickly to sustain top-line growth.
NGVI recorded both operating and net losses in FY2025, with profitability improvement lagging well behind revenue growth. Despite a headcount of only 11, the cost structure continues to exceed revenues, suggesting limited operating leverage at the current scale. The front-loaded nature of hydrogen commercialization investments and R&D expenditures, incurred before revenue realization, further constrains near-term profitability. As a micro-cap KONEX company, access to additional capital through equity issuance or other means is uncertain, requiring ongoing scrutiny of financial capacity.
Daily trading volume of only KRW 3,955 on June 7, 2026 signals a near-total collapse of market function even within the already-illiquid KONEX segment. The share price fell approximately 96% from its October 2024 high of KRW 11,490, prompting KRX to issue an investment warning notice in December 2025. This regulatory signal raises fundamental questions about the informational efficiency of price discovery for NGVI shares. Changes in controlling shareholders (November 2023) and CEO succession (January 2024) add further uncertainty regarding management continuity and strategic direction.
NGVI holds qualitative significance as the historical pioneer of Korea's eco-friendly commercial vehicle fuel storage sector, with a technology migration path spanning from CNG development in 1996 to hydrogen bus supply in 2025. The 33.8% revenue growth and partial narrowing of operating losses in FY2025 demonstrate structural improvement, but persistent losses, an 11-person workforce, and a daily trading volume of just KRW 3,955 present severe practical constraints on any investment approach. KONEX market dynamics impair price discovery, and the December 2025 KRX investment warning notice amplifies concerns about stock reliability. Monitoring of financing capacity and going-concern viability must precede any investment consideration ahead of hydrogen revenues reaching meaningful scale. The combination of information uncertainty and liquidity risk is too significant to justify investment solely on the basis of hydrogen thematic exposure; cautious observation is warranted until meaningful new order disclosures or verified financial improvement indicators emerge.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(standard report)