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LF · 섬유·패션·생활 · 코스피 · 리포트 2026-06-18
본업 패션의 저성장 속에서 비용 효율화와 금융·식품·글로벌 사업 다각화로 수익성을 방어하는 라이프스타일 그룹.
LF는 2006년 LG상사 패션부문에서 분할 설립된 기업으로, 패션·식품·부동산금융·기타로 사업을 영위한다. 패션사업은 닥스, 헤지스, 질스튜어트 등 주요 브랜드로 의류·액세서리를 생산·판매하며 그룹 매출의 가장 큰 비중을 차지한다. 한 언론 집계에 따르면지난해 기준 매출 비중은 패션 72%, 식품 17%, 부동산 10% 수준이다. 금융사업은코람코자산신탁의 신탁·리츠사업, 식품사업은 LF푸드의 식자재 유통을 전개한다. 온라인 패션 플랫폼 부문에서는하프클럽과 보리보리를 운영하는 트라이씨클이 오프프라이스(브랜드 재고 직매입) 모델로 가성비 소비 트렌드에 대응한다. 신생 브랜드 전략도 강화 중인데,사내벤처에서 출발해 독립 자회사로 성장한 '던스트'는 2021년 130억원이던 매출이 2024년 462억원으로 급증했고, 현재 캐나다, 프랑스, 일본 등 20개국에 수출 중이다. 경쟁사로는 삼성물산 패션부문, 한섬, 코오롱FnC, F&F, 신세계인터내셔날 등 국내 주요 패션기업이 있으며, 백화점·온라인·해외 채널을 두고 경쟁한다. LF는 비용 효율화와 브랜드 포트폴리오 재편, 식품·금융 다각화를 통해 패션 경기 변동의 충격을 완충하는 구조를 지향한다.
연결 실적은 2022년 매출 1조9,685억원·영업이익 1,852억원(영업이익률 9.4%)으로 정점을 찍은 뒤, 2023년 영업이익이 574억원(영업이익률 3.0%)으로 급감하며 부진했다. 이후 2024년 영업이익 1,261억원(영업이익률 6.4%), 2025년 1,681억원(영업이익률 8.9%)으로 2년 연속 회복세를 보였다. 2025년 매출은 1조8,824억원으로 전년(1조9,563억원) 대비 소폭 감소했으나, 영업이익과 지배주주 순이익(989억원)은 모두 증가해 외형보다 수익성 개선이 두드러졌다. 수익성 개선의 배경에는 패션 본업의 비용 효율화와 금융 부문 기여가 함께 작용했는데, 한 매체에 따르면 지난해 코람코자산신탁의 영업이익은 707억원으로, LF 전체 영업이익의 40% 이상을 차지했다. 분기별로 보면 2025년 4분기 매출 5,978억원·영업이익 776억원으로 겨울 성수기 효과가 집중됐고, 3분기(영업이익 161억원)는 계절적 비수기로 상대적으로 부진했다. 2026년 1분기는 매출 4,619억원·영업이익 444억원·지배주주 순이익 295억원으로, 전년 동기(매출 4,303억원·영업이익 301억원·순이익 206억원) 대비 증수·증익을 기록했다. 패션 본업에서는 LF 패션사업 부문의 별도 기준 매출은 2310억 원으로 5.9% 감소했으나 영업이익이 79.2% 뛰었다. 다만 매출 외형 자체는 정체 국면이라, 비용 통제와 재고 효율화에 의존한 이익 회복이라는 점은 유의할 대목이다.
국내 패션 시장은 구조적 저성장 국면에 있다. 최근 몇 년 새 패션 시장의 구조적 저성장 기조와 소비 양상 변화로 인해 기존 전략만으로는 한계에 직면한 상태다. 소비 양극화로 프리미엄과 가성비 양극으로 수요가 쏠리며 중간 가격대 브랜드가 위축됐고, 온라인 플랫폼 기반 신흥 브랜드의 부상과 이상기후에 따른 계절성 의류 판매 약화가 전통 패션기업에 부담을 주고 있다. 다만 최근 백화점 중심으로 회복 신호도 관찰되는데, 한 매체는 최근 백화점을 중심으로 패션 소비 심리가 회복되고, 1년 이상 지난 재고 부담도 완화되는 등 업황이 점진적으로 개선되는 흐름이라고 진단했다. 경쟁 구도에서는 백화점 채널 비중이 높은 한섬·F&F가 상대적 수혜를 받는 한편, 사업 포트폴리오가 다각화된 LF는 단순 비교가 어렵다는 평가다. 해외 시장 확대는 업계 공통의 전략으로, 코오롱FnC는 중국, 삼성물산은 유럽·아시아를 공략하며 LF는 헤지스 글로벌화로 대응한다. 부동산금융은 패션과 다른 사이클을 가져 위험 분산 효과가 있으나, 부동산 경기 침체 장기화 시 변동성을 키울 수 있는 양면성을 지닌다.
| 주가 | ₩22,400 |
|---|---|
| 시가총액 | 6,550억원 |
| PER | 5.6 |
| PBR | 0.36 |
| ROE | 6.7% |
| 배당수익률 | 3.12% |
LF는 패션 글로벌화와 비패션 다각화를 두 축으로 라이프스타일 종합기업 전환을 추진한다. 대표 브랜드 헤지스는 해외 확장을 가속화하는데, 2007년 중국에 처음 진출한 이후 현재 중국에서 약 580개 매장을 운영 중이고, 2013년 대만, 2017년 베트남에 진출했으며, 지난해 러시아 모스크바에 2호점을 오픈하고 올해는 인도 첫 매장 오픈 및 유럽 시장 진출도 추진 중이다. 회사는 홍콩에도 2개 매장 오픈을 앞두고 있다. 부동산금융에서는 기존 오피스와 물류 중심에서 데이터센터까지 영역을 넓히겠다는 전략으로, 코람코가 경기도 의정부시 산곡동 복합문화융합단지 '리듬시티' 내에 수전용량 100MW 규모의 '하이퍼스케일' AI 및 복합 데이터센터 개발사업에 착수했다. 또한 안산시 시화국가산업단지 내 약 5200억원 규모로 개발 중인 데이터센터도 2026년 가동을 목표로 한다. 식품에서는 HMR과 식자재 유통, 수직 계열화 강화를 통해 외형을 키우려 한다. 경영진 차원에서도 전 사업 부문의 수익성 확대를 올해 경영 기조로 제시한 바 있다. 다만 신사업 투자 대비 실적 기여 가시화에는 시간이 필요하고, 패션 본업 회복 속도가 전체 전망의 관건으로 남는다.
주가는 주당순자산(BPS 약 61,876원)을 크게 밑돌아 순자산 대비 깊은 할인 구간에서 거래되고 있다. 이는 패션 본업의 저성장과 부동산금융 실적 변동성에 대한 시장의 보수적 시각, 그리고 다각화 지주형 구조에 흔히 적용되는 할인이 반영된 결과로 해석된다. 이익 측면에서는 2023년의 부진에서 벗어나 2년 연속 이익 회복이 진행되며 주당순이익(EPS 약 4,009원)이 개선된 흐름이 나타나고 있다. 회사는 주당 700원의 현금배당을 지급해 배당 매력을 갖추고 있으며, 한 매체는 주가 상승세의 배경으로 회사의 수익성 상승과 배당 여력 확대를 지목했다. 다만 데이터센터 등 신사업 성과 가시화와 패션 본업 회복 속도가 향후 가치 평가의 방향을 좌우할 핵심 변수다. 같은 패션 동종업체 대비 사업 구조가 달라 단순 멀티플 비교에는 한계가 있다.
패션·식품·부동산금융 포트폴리오로 단일 업황 의존도를 낮췄다. 특히 금융 부문은 코람코자산신탁의 영업이익이 707억원으로 LF 전체 영업이익의 40% 이상을 차지할 만큼 이익 기여가 크다. 패션 경쟁사들이 부진할 때 LF는 다각화 구조로 수익성을 방어했다.
헤지스는 중국 약 580개 매장을 기반으로 동아시아에서 입지를 굳혔다. 지난해 러시아 모스크바에 2호점을 오픈하고 올해는 인도 첫 매장 오픈 및 유럽 시장 진출도 추진 중이다. 키즈 라인 글로벌 수주를 본격화하며 패밀리룩 전략으로 카테고리를 넓히고 있다.
코람코가 의정부 100MW 하이퍼스케일 데이터센터 개발에 착수했고, 안산 데이터센터는 2026년 가동을 목표로 한다. AI 수요 확대로 데이터센터 수요 전망이 우호적이다. '직접 개발 후 리츠 편입' 밸류체인이 정착되면 안정적 수익원이 될 수 있다.
국내 패션 시장의 저성장과 소비 양극화로 중간 가격대 브랜드가 위축됐다. 영업이익 신장에도 불구하고 본업인 패션부문 실적은 여전히 부진을 면치 못한 것으로 분석된다. 매출 외형이 정체된 가운데 이익 회복이 비용 효율화에 크게 의존하고 있다.
패션 부진에 대응해 강도 높은 비용 효율화가 진행 중이다. 패션 부문 정규직 임직원 수는 2024년 1분기 938명에서 올 1분기 848명으로 90명이 줄었다. 티피코시 중단, 랜덤골프클럽·챔피온 등 일부 브랜드 계약 종료로 포트폴리오를 축소하는 국면이다.
금융 부문 이익 기여가 커진 만큼 부동산 경기 변동에 대한 노출도 늘었다. 부동산 경기의 영향을 받고 있는 금융 부문의 실적 변동성, 케이스퀘어데이터센터 운영 실적 및 연결 수익성 기여도 등에 대한 모니터링이 필요하다는 신용평가 의견이 있다. 부동산 침체 장기화 시 오히려 변동성이 확대될 수 있다.
LF는 패션·식품·부동산금융을 아우르는 다각화 구조로, 본업 패션의 저성장 충격을 비패션 부문으로 완충하는 라이프스타일 그룹이다. 2023년 부진 이후 2년 연속 이익이 회복돼 2025년 영업이익률이 8.9%까지 올라왔고, 2026년 1분기에도 증익 흐름이 이어졌다. 다만 매출 외형은 정체 국면이며 이익 개선이 비용 효율화와 금융 부문 기여에 상당 부분 의존하는 점은 균형 있게 봐야 한다. 헤지스의 인도·홍콩·유럽 확장과 코람코의 데이터센터 개발은 중장기 성장 카드이나, 성과 가시화에는 시간과 실행 리스크가 따른다. 주가는 순자산 대비 큰 폭의 할인 구간에서 거래되고 배당을 지급하는 구조이지만, 부동산 경기 변동성과 패션 본업 회복 속도가 향후 평가의 핵심 변수다. 강세 요인과 약세 요인이 모두 뚜렷한 만큼, 분기 실적과 신사업 진척을 지속적으로 점검할 필요가 있다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
English version
A lifestyle group defending profitability through cost efficiency and diversification into finance, food, and global expansion amid stagnant core fashion.
LF was spun off from LG International's fashion division in 2006 and operates across fashion, food, real estate finance, and other businesses. Its fashion arm produces and sells apparel and accessories under brands such as DAKS, HAZZYS, and JILLSTUART, accounting for the largest share of group revenue. According to one media tally, as of last year, the revenue mix was roughly 72% fashion, 17% food, and 10% real estate. The finance segment runs Koramco Asset Trust's trust and REIT business, while the food segment handles LF Food's foodstuff distribution. In online fashion platforms, TriCycle, which operates Halfclub and Boribori, uses an off-price (direct purchase of brand inventory) model to capture value-conscious consumers. On new brands, Dunst, which grew from an internal venture into an independent subsidiary, saw revenue surge from 13 billion won in 2021 to 46.2 billion won in 2024 and now exports to 20 countries including Canada, France, and Japan. Competitors include Samsung C&T's fashion division, Handsome, Kolon FnC, F&F, and Shinsegae International, competing across department store, online, and overseas channels. LF aims for a structure that cushions fashion-cycle shocks via cost efficiency, brand portfolio reshaping, and diversification into food and finance.
Consolidated results peaked in 2022 with revenue of 1,968.5 billion won and operating profit of 185.2 billion won (9.4% margin), then slumped in 2023 as operating profit fell to 57.4 billion won (3.0% margin). They recovered over the next two years, with operating profit of 126.1 billion won (6.4% margin) in 2024 and 168.1 billion won (8.9% margin) in 2025. In 2025 revenue edged down to 1,882.4 billion won from 1,956.3 billion won a year earlier, yet operating profit and owners' net profit (98.9 billion won) both rose—making margin improvement more notable than top-line. Behind this were cost efficiency in core fashion and the finance segment's contribution; per one outlet, Koramco Asset Trust's operating profit last year was 70.7 billion won, over 40% of LF's total operating profit. By quarter, Q4 2025 concentrated winter peak-season effects with revenue of 597.8 billion won and operating profit of 77.6 billion won, while Q3 (16.1 billion won operating profit) was a seasonal trough. Q1 2026 posted revenue of 461.9 billion won, operating profit of 44.4 billion won, and owners' net profit of 29.5 billion won—up on both lines versus a year earlier (430.3 billion won revenue, 30.1 billion won operating profit, 20.6 billion won net profit). In core fashion, LF's fashion segment standalone revenue fell 5.9% to 231 billion won, but operating profit jumped 79.2%. Still, with the top line stalling, the profit recovery leaning on cost control and inventory efficiency is worth noting.
Korea's fashion market is in a structural low-growth phase. In recent years, structural low growth and shifting consumption patterns have left existing strategies hitting their limits. Consumption polarization has pulled demand toward premium and value extremes, squeezing mid-price brands, while the rise of online-platform-based brands and weaker seasonal apparel sales from erratic weather burden traditional players. That said, recovery signs are appearing around department stores; one outlet noted that consumer sentiment has been recovering centered on department stores, with year-plus-old inventory burdens easing and the industry gradually improving. Competitively, department-store-heavy Handsome and F&F benefit relatively, while diversified LF is harder to compare directly. Overseas expansion is a shared strategy—Kolon FnC targets China, Samsung C&T Europe and Asia, while LF leans on globalizing HAZZYS. Real estate finance carries a cycle different from fashion, offering diversification, but can amplify volatility if a property downturn drags on.
| Price | ₩22,400 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.65T |
| P/E | 5.6 |
| P/B | 0.36 |
| ROE | 6.7% |
| Dividend yield | 3.12% |
LF is pursuing a transition into a comprehensive lifestyle group on two axes: globalizing fashion and diversifying beyond it. Flagship HAZZYS is accelerating overseas: after first entering China in 2007 it now runs about 580 stores there, entered Taiwan in 2013 and Vietnam in 2017, opened a second store in Moscow last year, and this year is pursuing its first store in India plus European market entry. The company also has two store openings pending in Hong Kong. In real estate finance, the strategy is to broaden from offices and logistics into data centers, with Koramco having launched development of a 100MW 'hyperscale' AI and complex data center within the 'Rhythm City' complex in Uijeongbu, Gyeonggi. In addition, a roughly 520 billion won data center under development in Ansan's Sihwa industrial complex targets operation in 2026. In food, it seeks scale via HMR, foodstuff distribution, and stronger vertical integration. Management has set profitability expansion across all business segments as this year's operating principle. Still, it will take time for new-business investment to translate into visible earnings, and the pace of core fashion recovery remains the key swing factor.
The share price sits well below book value per share (BPS around 61,876 won), trading at a deep discount to net assets. This likely reflects the market's cautious view on stagnant core fashion and real estate finance volatility, plus the discount typically applied to diversified holding-style structures. On earnings, after the 2023 slump, profit has recovered for two straight years, lifting earnings per share (EPS around 4,009 won). The company pays a cash dividend of 700 won per share, giving it dividend appeal; one outlet cited rising profitability and expanded dividend capacity as the backdrop for the share-price strength. Still, the visibility of new businesses like data centers and the pace of core-fashion recovery are the key variables steering future valuation. Because its business mix differs from fashion peers, simple multiple comparisons have limits.
패션·식품·부동산금융 포트폴리오로 단일 업황 의존도를 낮췄다. 특히 금융 부문은 코람코자산신탁의 영업이익이 707억원으로 LF 전체 영업이익의 40% 이상을 차지할 만큼 이익 기여가 크다. 패션 경쟁사들이 부진할 때 LF는 다각화 구조로 수익성을 방어했다.
헤지스는 중국 약 580개 매장을 기반으로 동아시아에서 입지를 굳혔다. 지난해 러시아 모스크바에 2호점을 오픈하고 올해는 인도 첫 매장 오픈 및 유럽 시장 진출도 추진 중이다. 키즈 라인 글로벌 수주를 본격화하며 패밀리룩 전략으로 카테고리를 넓히고 있다.
코람코가 의정부 100MW 하이퍼스케일 데이터센터 개발에 착수했고, 안산 데이터센터는 2026년 가동을 목표로 한다. AI 수요 확대로 데이터센터 수요 전망이 우호적이다. '직접 개발 후 리츠 편입' 밸류체인이 정착되면 안정적 수익원이 될 수 있다.
국내 패션 시장의 저성장과 소비 양극화로 중간 가격대 브랜드가 위축됐다. 영업이익 신장에도 불구하고 본업인 패션부문 실적은 여전히 부진을 면치 못한 것으로 분석된다. 매출 외형이 정체된 가운데 이익 회복이 비용 효율화에 크게 의존하고 있다.
패션 부진에 대응해 강도 높은 비용 효율화가 진행 중이다. 패션 부문 정규직 임직원 수는 2024년 1분기 938명에서 올 1분기 848명으로 90명이 줄었다. 티피코시 중단, 랜덤골프클럽·챔피온 등 일부 브랜드 계약 종료로 포트폴리오를 축소하는 국면이다.
금융 부문 이익 기여가 커진 만큼 부동산 경기 변동에 대한 노출도 늘었다. 부동산 경기의 영향을 받고 있는 금융 부문의 실적 변동성, 케이스퀘어데이터센터 운영 실적 및 연결 수익성 기여도 등에 대한 모니터링이 필요하다는 신용평가 의견이 있다. 부동산 침체 장기화 시 오히려 변동성이 확대될 수 있다.
LF is a diversified lifestyle group spanning fashion, food, and real estate finance, using non-fashion segments to cushion the low-growth shock in its core fashion business. After the 2023 slump, profit recovered for two straight years, lifting the 2025 operating margin to 8.9%, with the up-trend continuing into Q1 2026. However, the top line is stalling and the profit improvement leans substantially on cost efficiency and the finance segment's contribution—a balance worth keeping in mind. HAZZYS' expansion into India, Hong Kong, and Europe and Koramco's data center development are medium-to-long-term growth levers, but realizing results involves time and execution risk. Shares trade at a wide discount to book and the company pays a dividend, yet property-cycle volatility and the pace of core-fashion recovery are the key valuation variables ahead. With both bullish and bearish factors pronounced, ongoing monitoring of quarterly results and new-business progress is warranted. This material is for informational purposes only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)