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Exicon · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
삼성전자향 CLT·SSD 테스터 대형 계약이 이어지며 엑시콘은 2024년 적자에서 2025~2026년 흑자로 전환했지만, 계약 종료 시점에 몰리는 매출 인식 구조상 분기별 편차가 크다.
엑시콘은 코스닥에 상장된 반도체 검사장비 전문업체로, 경기 성남시 판교에 본사를 두고 있다. 회사는 반도체 검사장비 제조 및 검사 용역 사업을 영위하며, DDR5 메모리 테스터 등 다양한 제품 포트폴리오를 구축하고 있다. 20년 이상의 개발 노하우로 차세대 메모리반도체 테스터 기술을 확보하고, 비메모리 테스트 장비로 사업을 확장하고 있다. 최근 출시한 챔버형 저주파 테스터(CLT)는 엑시콘이 개발한 차세대 챔버형 저주파수 메모리 검사 장비로, 번인 테스트를 거친 D램의 2차 안정성을 확인하며 D램이 매우 느린 속도로 데이터를 읽고 쓰는 것과 유휴 상태의 동작 안정성, 내구성을 검사하는 장비다. 이 밖에 국내 테스트 장비 회사 최초로 이미지센서(CIS) 테스터기 개발에 성공한 바 있으며, 관련 CIS향 테스터기 매출 발생도 기대되는 등 비메모리 영역으로도 제품군을 넓히고 있다. 매출 구조상 해당 제품들은 삼성전자 온양 사업장에 공급되며, 온양 사업장은 삼성전자의 반도체 후공정 패키징과 테스트 전용 공장으로, 특정 고객사 의존도가 높은 편이다. CLT 공급망에서는 삼성전자가 공급망 다각화를 목적으로 각기 다른 제조사의 CIB가 상호 호환될 수 있도록 추진하면서 네오셈 등 경쟁사의 진입이 이뤄지고 있다. SSD 테스터 영역에서는 삼성전자가 미국 테라다인과 엑시콘 두 개 장비사와 함께 6세대 SSD 테스터 공급을 위한 품질 평가를 진행 중인 것으로 전해진다.
2025년 연결 매출액은 660억 2,675만원으로 2024년 316억 1,135만원에서 크게 늘었다. 2024년에는 영업손실 158억 9,733만원(영업이익률 -50.3%), 당기순손실 13억 5,881만원을 기록했으나, 2025년에는 영업이익 8,012만원(영업이익률 0.1%), 순이익 89억 6,360만원으로 흑자 전환했다. 분기별로 보면 2025년 2분기(매출 75억 6,741만원, 영업손실 28억 8,013만원)와 3분기(매출 114억 1,143만원, 영업손실 20억 3,302만원)는 적자가 이어졌으나, 4분기에는 매출이 451억 3,240만원으로 급증하며 영업이익 106억 9,998만원, 순이익 130억 835만원의 큰 흑자를 냈다. 이는 삼성전자향 CLT와 번인테스터 등 총 488억원 규모의 3건 계약이 모두 4분기에 종료되며 실적이 한꺼번에 반영된 결과로 풀이된다. 2026년 1분기에는 매출이 98억 553만원으로 다시 줄고 영업손실 19억 6,588만원을 기록했지만 순이익은 9억 3,481만원으로 흑자를 유지했다. 2026년 2분기에는 매출 314억 6,862만원, 영업이익 41억 3,490만원, 순이익 75억 8,655만원으로 다시 큰 폭의 개선을 보였다. 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 최근 네 개 분기를 합산하면 매출은 약 978억원, 영업이익은 약 108억원으로, 계약 종료 시점에 따라 분기별 실적 편차가 크게 나타나는 특성이 확인된다. 2022년 매출 911억 5,742만원, 영업이익률 11.2%에서 2023~2024년 실적 부진을 거쳐 2025년 이후 회복하는 흐름이 이어지고 있다.
반도체 후공정 테스트 장비 시장은 삼성전자와 SK하이닉스의 HBM4·기업용 SSD(eSSD) 생산능력 투자 확대에 힘입어 발주가 늘어나는 국면에 있다. 한화투자증권은 최근 메모리 테스트 장비사향 대규모 발주가 늘고 있으며, 삼성전자가 대량의 테스트 장비 발주를 시작한 점과 챔버형 저주파 테스터(CLT)라는 새로운 종류의 테스터 발주가 시작된 점이 특징이라고 밝혔다. 삼성전자는 HBM 후공정을 주력으로 하는 팹을 온양에 마련하려는 것으로 파악되며, 기존 온양에서 진행하던 범용 D램과 낸드용 테스트 장비는 베트남에 신설되는 공장으로 이설될 예정이어서 두 지역 모두에서 테스터 발주가 늘어나는 모습이다. SK하이닉스 역시 HBM4 웨이퍼 테스터 투자를 확대하고 있으며, 청주에 총 19조원가량이 투입되는 첨단 패키징 전용 팹(P&T7)의 웨이퍼 테스트 라인은 2027년 10월, 웨이퍼 레벨 패키지 라인은 2028년 2월 완공될 예정이다. CES 2026에서 엔비디아 CEO가 SSD 상용화 가능성을 언급하며 GPU 지원 과정의 메모리 병목 현상을 지적한 점도 SSD 테스터 수요 확대 기대를 뒷받침하는 요인으로 거론된다. 경쟁구도에서 엑시콘은 메모리 패키지 테스터를 주력으로 하는 업체로 분류되며, CLT 영역에서는 네오셈이 삼성전자에 진입하며 경쟁이 생겼고 SSD 테스터 영역에서는 테라다인이 경쟁자로 거론된다. 업황 상승기에는 관련 장비사 전반의 매출 확대가 동반되는 경향이 뚜렷한데, 디아이가 공시한 2분기 매출액은 1,686억원으로 전년 동기 대비 41.4% 증가했으며, 영업이익은 396억원으로 전년 동기와 전분기 대비 각각 223.2%, 109.8% 성장한 사례가 이를 보여준다.
| 주가 | ₩38,000 |
|---|---|
| 시가총액 | 4,959억원 |
| PER | 23.2 |
| PBR | 2.42 |
| ROE | 11.1% |
| 배당수익률 | 0.26% |
대신증권은 2026년 6월 18일 발표한 기업분석 보고서에서 엑시콘의 2026년 연결 매출액을 전년 대비 100.1% 증가한 1,321억원, 영업이익을 160억원으로 전망했다. 이 보고서는 2024년 말 고객사 퀄 테스트를 통과한 CLT가 2025년 10대 공급됐으며, 2026년에는 최소 15대에서 최대 20대까지 공급 대수가 확대될 것으로 추정했고, 올해 상반기까지 확보된 CLT 관련 신규 수주액이 약 420억원에 달해 연간 실적 가시성이 높다고 진단했다. 실제로 2026년 3월 4일 삼성전자와 CLT 및 SSD Tester 공급을 포함한 302억원 규모의 계약이 체결됐고, 계약 기간은 2026년 2월 27일부터 12월 31일까지였으며, 7월 10일에는 삼성전자와 498억 5,000만원 규모의 CLT 및 SSD Tester 공급계약이 추가로 체결돼 대형 수주가 이어지고 있음이 확인됐다. 유안타증권은 2026년 초 보고서에서 CLT와 SSD 테스터를 중심으로 한 포트폴리오 확장이 2026년까지 실적 성장의 핵심 동력이 될 것이라고 밝혔으며, 고대역폭메모리(HBM), 그래픽더블데이터레이트(GDDR) 영역으로의 확장도 추진 중이라고 전했다. 같은 보고서는 6세대(Gen6) SSD 테스터 개발이 진행 중으로 연내 매출 발생이 가능하며, 기술적 유사성이 높은 CXL 3.1 테스터 역시 연내 초도 매출이 기대된다고 분석했다. 다만 2026년 1분기 실적에서 나타났듯 계약 종료·인도 시점에 따라 분기별 매출 편차가 크게 발생하는 구조여서, 향후에도 특정 분기에 실적이 집중되는 패턴이 반복될 가능성이 있다.
엑시콘의 주가는 2024년의 대규모 적자에서 2025년 흑자 전환, 그리고 2026년 상반기까지 이어진 실적 개선 기대를 함께 반영하며 순자산가치 대비 프리미엄이 있는 구간에서 거래되고 있다. 최근 네 개 분기 기준 영업이익률이 두 자릿수 수준까지 올라온 점은 과거 수년간의 적자·저마진 국면과 비교하면 뚜렷한 방향 전환으로 볼 수 있다. 다만 매출이 특정 분기에 몰리는 계약 인식 구조상 최근 분기 실적을 그대로 연간화하기는 어려워, 시장이 반영하는 성장 기대와 실제 분기별 실적 편차 사이에 간극이 존재할 수 있다. 배당은 소액의 현금배당을 실시하는 수준으로, 이익 성장에 대한 기대가 주주환원보다 밸류에이션에 더 크게 반영되는 구조로 해석된다. 증권사들이 제시한 2026년 매출·영업이익 전망이 현실화되는 속도와 폭에 따라 현재 밸류에이션 수준에 대한 시장의 평가도 달라질 수 있다.
2025년 하반기부터 2026년까지 삼성전자와 204억원, 302억원, 498억 5,000만원 등 대형 CLT·SSD 테스터 공급계약이 연이어 체결됐다. 대신증권은 이를 근거로 2026년 CLT 공급 대수가 2025년 10대에서 15~20대까지 늘어날 것으로 추정했다. 상반기까지 확보된 CLT 관련 신규 수주액이 약 420억원에 달해 연간 실적 가시성이 상대적으로 높은 편이다.
엑시콘은 국내 최초로 이미지센서(CIS) 테스터 개발에 성공했고, 6세대 SSD 테스터와 CXL 3.1 테스터 개발도 진행 중이다. 유안타증권은 이들 신제품에서 연내 초도 매출 발생을 기대한다고 밝혔다. 고대역폭메모리(HBM)·GDDR 영역으로의 확장도 추진되고 있어, 메모리 패키지 테스터에 집중된 사업 구조를 점차 넓혀가는 단계다.
삼성전자와 SK하이닉스 모두 HBM4·eSSD 생산능력 확대에 나서고 있어 관련 테스트 장비 발주가 늘어나는 국면이다. 한화투자증권은 삼성전자의 대량 발주 시작과 CLT라는 신규 테스터 종류의 등장을 특징으로 짚었다. 업황 상승기에는 동종 장비사 전반의 매출이 함께 확대되는 경향이 있어, 산업 사이클 자체가 우호적으로 작용하고 있다.
매출 대부분이 삼성전자 온양 사업장 공급에 의존하는 구조로, 특정 고객사에 대한 매출 의존도가 매우 높다. 계약 종료 시점에 실적이 몰려 인식되는 구조상 2025년 4분기와 2026년 2분기처럼 매출이 급증하는 구간과 2026년 1분기처럼 급감하는 구간이 반복될 수 있다. 이런 편차는 분기 단위 실적만으로 연간 흐름을 가늠하기 어렵게 만든다.
삼성전자는 CIB 공급망 다변화를 추진하며 네오셈 등 다른 제조사의 장비도 상호 호환되도록 하고 있다. 이는 엑시콘이 CLT 영역에서 누리던 초기 우위가 시간이 지나며 희석될 수 있음을 시사한다. 경쟁이 본격화될 경우 물량 배분이나 가격 조건에서 협상력이 약화될 가능성이 있다.
엑시콘은 2022년 매출 911억원, 영업이익률 11.2%를 기록한 뒤 2023~2024년에는 매출이 급감하고 대규모 영업손실을 낸 경험이 있다. 2024년 영업손실률은 -50.3%에 달했다. 고객사의 투자 축소나 설비 발주 지연이 발생하면 유사한 급락이 재현될 수 있다는 점에서 사이클 민감도가 높은 사업 구조다.
엑시콘은 2024년의 대규모 적자에서 2025년 흑자 전환을 거쳐 2026년 상반기까지 개선 흐름을 이어가고 있는 반도체 검사장비 업체다. 실적 개선의 핵심은 삼성전자 온양 사업장을 중심으로 한 CLT·SSD 테스터 대형 공급계약으로, 2025년 이후 여러 건의 수백억원대 계약이 이어졌다. 다만 매출이 계약 종료 시점에 몰려 인식되는 구조상 분기별 편차가 크며, 2026년 1분기처럼 매출이 크게 줄어드는 구간도 반복될 수 있다. 대신증권 등은 2026년 연간 매출이 2025년의 두 배 수준으로 늘어날 것으로 전망했지만, 이는 CLT 공급 대수 확대와 신규 수주 실현 속도에 좌우되는 가정이다. 삼성전자 의존도가 높은 고객 구조와, 네오셈의 CIB·CLT 시장 진입에 따른 경쟁 심화는 균형 있게 살펴볼 부분이다. HBM4·eSSD 투자 확대라는 업황 사이클이 우호적으로 작용하고 있으나, 과거 2023~2024년처럼 고객사 투자 축소 시 실적이 다시 둔화될 수 있는 구조적 특성도 함께 고려할 필요가 있다.
English version
Exicon has swung from a 2024 loss to profitability in 2025-2026 on large Samsung Electronics CLT and SSD tester contracts, but revenue recognition tied to contract completion dates produces sharp quarterly swings.
Exicon is a KOSDAQ-listed semiconductor test equipment specialist headquartered in Pangyo, Seongnam. The company operates a semiconductor test equipment manufacturing and testing service business, having built a diverse product portfolio including DDR5 memory testers. Drawing on more than 20 years of development know-how, it has secured next-generation memory semiconductor tester technology and is expanding into non-memory test equipment. Its recently launched Chambered Low-frequency Tester (CLT) is a next-generation chambered low-frequency memory inspection device developed by Exicon that checks the secondary stability of DRAM after burn-in testing, examining slow-speed read/write behavior and idle-state operational stability and durability. The company has also become the first domestic test equipment maker to successfully develop a CMOS image sensor (CIS) tester, with related sales also expected, extending into non-memory areas. On the revenue side, these products are supplied to Samsung Electronics' Onyang facility, which is a dedicated back-end packaging and test plant, reflecting heavy dependence on a single customer. In the CLT supply chain, Samsung Electronics is pursuing diversification so that CIBs from different manufacturers are mutually compatible, allowing rivals such as Neosem to enter. In the SSD tester segment, Samsung Electronics is reportedly conducting quality evaluations for sixth-generation SSD testers together with both US-based Teradyne and Exicon.
Consolidated revenue for 2025 reached KRW 66.03 billion, up sharply from KRW 31.61 billion in 2024. In 2024 the company posted an operating loss of KRW 15.90 billion (operating margin of -50.3%) and a net loss of KRW 1.36 billion, but in 2025 it turned profitable with operating profit of KRW 80 million (margin of 0.1%) and net income of KRW 8.96 billion. On a quarterly basis, losses persisted in Q2 2025 (revenue KRW 7.57 billion, operating loss KRW 2.88 billion) and Q3 2025 (revenue KRW 11.41 billion, operating loss KRW 2.03 billion), but Q4 2025 revenue surged to KRW 45.13 billion, producing operating profit of KRW 10.70 billion and net income of KRW 13.01 billion. This is attributable to three Samsung Electronics contracts worth a combined KRW 48.8 billion for CLT and burn-in testers all reaching completion in the fourth quarter, causing results to be recognized at once. Q1 2026 revenue fell back to KRW 9.81 billion with an operating loss of KRW 1.97 billion, though net income remained positive at KRW 935 million. Q2 2026 showed marked improvement again, with revenue of KRW 31.47 billion, operating profit of KRW 4.13 billion, and net income of KRW 7.59 billion. Summing the most recent four quarters from Q3 2025 through Q2 2026, revenue totals roughly KRW 97.8 billion and operating profit roughly KRW 10.8 billion, confirming that results vary considerably by quarter depending on contract completion timing. Following peak revenue of KRW 91.16 billion and an 11.2% operating margin in 2022, the company went through a weak 2023-2024 period before this recovery trend from 2025 onward.
The back-end semiconductor test equipment market is experiencing a wave of orders driven by expanded HBM4 and enterprise SSD (eSSD) capacity investment from Samsung Electronics and SK Hynix. Hanwha Investment & Securities noted that large-scale orders toward memory test equipment makers have been increasing recently, with Samsung Electronics beginning to place large test equipment orders and orders for a new type of tester, the Chambered Low-frequency Tester (CLT), also starting. Samsung Electronics is reportedly setting up a fab focused on HBM back-end processes in Onyang, while relocating existing general-purpose DRAM and NAND test equipment from Onyang to a newly built plant in Vietnam, increasing tester orders in both locations. SK Hynix is also expanding HBM4 wafer tester investment, with its advanced packaging-dedicated fab (P&T7) in Cheongju, requiring about KRW 19 trillion in total investment, targeting completion of the wafer test line in October 2027 and the wafer-level package line in February 2028. At CES 2026, Nvidia's CEO pointed to memory bottlenecks in GPU support processes while mentioning the potential for SSD commercialization, a factor cited as supporting expectations for greater SSD tester demand. In terms of competitive positioning, Exicon is classified as a memory package tester specialist, facing new competition from Neosem in the CLT segment after its entry at Samsung, while Teradyne is cited as a competitor in SSD testers. Upcycle periods tend to lift revenue broadly across equipment makers, as illustrated by the case where DI reported second-quarter revenue of KRW 168.6 billion, up 41.4% year-on-year, with operating profit of KRW 39.6 billion, up 223.2% year-on-year and 109.8% quarter-on-quarter.
| Price | ₩38,000 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.50T |
| P/E | 23.2 |
| P/B | 2.42 |
| ROE | 11.1% |
| Dividend yield | 0.26% |
In a June 18, 2026 research report, Daishin Securities forecast Exicon's 2026 consolidated revenue to grow 100.1% year-on-year to KRW 132.1 billion, with operating profit of KRW 16.0 billion. The report estimated that the CLT, which passed customer qualification testing at the end of 2024, saw 10 units supplied in 2025, with 2026 unit shipments expected to expand to a range of 15 to 20 units, and assessed that new CLT-related orders secured through the first half of this year reached about KRW 42.0 billion, giving high visibility to annual results. This has been borne out by actual contracts: on March 4, 2026, a KRW 30.2 billion contract covering CLT and SSD Tester supply was signed with Samsung Electronics, running from February 27 to December 31, 2026, and on July 10, an additional CLT and SSD Tester supply contract worth KRW 49.85 billion was signed with Samsung Electronics, confirming continued large-scale order flow. Yuanta Securities stated in an early-2026 report that portfolio expansion centered on CLT and SSD testers would be the key driver of earnings growth through 2026, and noted expansion into high-bandwidth memory (HBM) and graphics double data rate (GDDR) areas is also being pursued. The same report assessed that development of a sixth-generation (Gen6) SSD tester is underway with potential revenue this year, and the technically similar CXL 3.1 tester is also expected to see initial sales within the year. However, as shown in first-quarter 2026 results, revenue varies considerably by quarter depending on contract completion and delivery timing, suggesting that concentrated quarterly results could recur going forward.
Exicon's share price reflects both the swing from a large 2024 loss to profitability in 2025 and expectations for further earnings improvement through the first half of 2026, and it trades at a premium to net asset value. The rise in operating margin to double-digit levels over the most recent four quarters marks a clear directional shift compared with the loss-making, low-margin years that preceded it. However, because revenue recognition is concentrated around contract completion dates, annualizing recent quarterly results is difficult, leaving a potential gap between growth expectations priced in by the market and the actual quarter-to-quarter variability. Dividends have been modest cash payouts, suggesting that expectations for earnings growth are reflected more in valuation than in shareholder returns. How quickly and to what extent the 2026 revenue and operating profit forecasts put forward by brokerages materialize could also change how the market assesses the current valuation level.
From the second half of 2025 through 2026, Exicon signed a series of large CLT and SSD tester supply contracts with Samsung Electronics worth KRW 20.4 billion, KRW 30.2 billion, and KRW 49.85 billion. Based on this, Daishin Securities estimated CLT unit shipments would rise from 10 units in 2025 to 15-20 units in 2026. New CLT-related orders secured through the first half of the year reached about KRW 42.0 billion, giving relatively high visibility into annual results.
Exicon became the first domestic maker to develop a CMOS image sensor (CIS) tester, and is also developing a sixth-generation SSD tester and a CXL 3.1 tester. Yuanta Securities said it expects initial sales from these new products within the year. Expansion into high-bandwidth memory (HBM) and GDDR areas is also underway, gradually broadening a business once concentrated on memory package testers.
Both Samsung Electronics and SK Hynix are expanding HBM4/eSSD production capacity, driving increased orders for related test equipment. Hanwha Investment & Securities highlighted Samsung's initiation of large-scale orders and the emergence of the new CLT tester category as key features. During upcycles, revenue tends to expand broadly across peer equipment makers, meaning the industry cycle itself is currently supportive.
The bulk of revenue depends on supply to Samsung Electronics' Onyang facility, resulting in very high customer concentration. Because results are recognized in a lump at contract completion, periods of surging revenue such as Q4 2025 and Q2 2026 can alternate with sharp declines such as Q1 2026. This variability makes it difficult to gauge annual trends from quarterly results alone.
Samsung Electronics is pursuing CIB supply chain diversification, ensuring compatibility with equipment from other makers such as Neosem. This suggests Exicon's early advantage in the CLT segment could dilute over time as competition intensifies. If rivalry escalates, negotiating power over volume allocation or pricing terms could weaken.
After posting revenue of KRW 91.16 billion and an 11.2% operating margin in 2022, Exicon experienced a sharp revenue decline and a large operating loss in 2023-2024, with the 2024 operating margin falling to -50.3%. If customer investment slows or equipment orders are delayed, a similar downturn could recur, underscoring the business's high sensitivity to industry cycles.
Exicon is a semiconductor test equipment maker that has moved from a large 2024 loss to profitability in 2025, sustaining that improvement through the first half of 2026. The core driver has been large CLT and SSD tester supply contracts centered on Samsung Electronics' Onyang facility, with multiple contracts worth tens of billions of won signed since 2025. However, because revenue is recognized in a lump at contract completion, quarterly results vary widely, and periods of sharp revenue decline such as Q1 2026 could recur. Daishin Securities and others have forecast 2026 annual revenue roughly doubling from 2025, but this assumption hinges on the pace of CLT unit expansion and realization of new orders. The customer structure's heavy reliance on Samsung Electronics, along with intensifying competition from Neosem's entry into the CIB/CLT market, are factors that warrant balanced consideration. The favorable industry cycle from expanding HBM4 and eSSD investment is a supportive backdrop, but the structural characteristic that results could slow again if customer investment contracts—as seen in 2023-2024—should also be kept in view.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)