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Metalabs · 섬유·패션·생활 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
메타랩스는 패션 라이선스 사업에서 병원 경영컨설팅·의약품 유통 중심의 헬스케어 사업으로 무게중심을 옮기며 매출은 급증했지만, 순이익 적자는 아직 해소되지 않았다.
메타랩스는 크게 패션 부문과 헬스케어 관련 부문(경영컨설팅·의약품 및 의료기기 유통)으로 구성된 사업 구조를 갖고 있다. 패션 부문은 5개 브랜드의 라이선스 계약을 기반으로 온·오프라인에서 캐주얼 의류와 액세서리를 판매하며, 상해·뉴욕·밀라노 등 해외 계열사를 통한 도소매도 병행한다. 경영컨설팅 부문은 자회사 모모랩스 등을 통해 모발이식 및 탈모관리 전문병원을 대상으로 MSO(병원경영지원) 서비스를 제공하며, 마케팅·인사관리·시설관리 등 의료행위를 제외한 병원 운영 전반을 지원한다. 헬스케어 부문은 자회사 메타에스앤씨(옛 메타케어)와 코스피 상장 자회사 메타케어(구 에스메디)를 통해 의약품·의료기기 유통 사업을 전개하며, 병원 대상 비급여 CRM 솔루션 개발도 함께 추진하고 있다. 최대주주는 위버랩스이며, 메타약품 등 특수관계인이 계열사 자금조달에 참여하는 구조가 반복적으로 나타난다. 2024년 메타랩스는 초록뱀미디어 계열의 에스메디 경영권 지분(29.99%)을 490억원에 인수해 메타케어로 사명을 바꾸고 헬스케어 유통망을 확보했다. 2025년 반기에는 메타케어 지분을 추가 취득해 지배력을 강화하고 모모랩스 지분을 메타케어로 이전하는 등 사업 포트폴리오 재편이 이어졌다. 회사 측은 탈모·다이어트 등 비급여 특화 병원 고객 관계 관리(CRM) 솔루션 사업을 강화하고, 의료 데이터 분석 및 메디컬 빅데이터 사업과 연계해 AI 기반 사업 모델로 고도화할 방침이라고 밝혔다. 이처럼 패션에서 시작한 사업이 병원 경영컨설팅과 의료 유통을 아우르는 헬스케어 복합 구조로 재편되는 과정에 있다.
2025년 연결 매출액은 813억원으로 2024년 384억원 대비 크게 늘었으나, 영업손실은 72억원으로 2024년 32억원 손실보다 확대됐다. 영업이익률은 2022년 -9.0%, 2023년 -17.9%, 2024년 -8.3%, 2025년 -8.9%로 4년 연속 마이너스를 벗어나지 못했다. 지배주주 순이익은 2024년 2억원 흑자를 냈다가 2025년 다시 88억원 적자로 돌아섰는데, 이는 자회사 편입 확대와 신규 사업 추진 과정에서 발생한 비용 부담이 작용한 것으로 풀이된다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 118억원, 영업손실 51억원으로 손실이 가장 컸던 구간을 지나, 3분기 매출 300억원으로 급증하며 영업손실이 2.5억원까지 축소되고 순이익도 2.4억원 흑자로 전환됐다. 그러나 4분기에는 매출 311억원 수준을 유지했음에도 영업손실 10.7억원, 순손실 29.5억원으로 다시 적자폭이 커졌다. 2026년 들어서는 1분기 매출 304억원에 영업이익 5.0억원, 2분기 매출 276억원에 영업이익 2.8억원으로 두 개 분기 연속 영업이익 흑자를 기록했지만, 같은 기간 지배주주 순손실은 각각 9.7억원, 22.3억원으로 오히려 영업이익보다 큰 폭의 순손실이 이어졌다. 영업이익과 순이익 간의 이러한 괴리는 금융비용, 지분법 손익, 또는 비지배주주 배분 구조 등 영업외 요인이 실적에 상당한 영향을 미치고 있음을 시사한다. 연결 자기자본 중 비지배주주지분이 2025년 말 719억원으로 지배주주지분 699억원을 넘어선 점도 자회사 연결편입에 따른 지분 구조 변화를 보여준다.
메타랩스가 속한 코스피 섬유·패션·생활 분류는 전통적인 캐주얼 의류 라이선스 사업 자체의 성장성이 제한적인 반면, 회사가 확장 중인 미용성형·탈모관리 병원 경영컨설팅 및 의약품·의료기기 유통 시장은 상대적으로 성장 속도가 빠른 영역으로 평가된다. 관련 업계 관계자는 국내 의료 MRO 시장은 연간 15%에 이르는 성장률을 보이며 시장 규모도 26조원 규모로 빠르게 성장하고 있다고 설명한 바 있다. 다만 이 시장은 다수의 중소 유통업체와 대형 제약·의료기기 유통사가 경쁄하는 구조로, 신규 진입자가 안정적 마진을 확보하기까지 시간이 걸릴 수 있다. 모발이식·탈모관리 분야는 비급여 진료 중심으로 병원 경영 리스크가 병원 매출 변동에 직접 노출되는 특성이 있어, 제휴병원 실적에 따라 컨설팅 매출도 함께 흔들릴 수 있다. FnGuide는 패션부문은 온·오프라인 시장 성장 속 다양한 판매채널과 가격경쟁력으로 매출 확대 중이나, 경영컨설팅부문은 제휴병원 매출 변동과 사업 재편 비용으로 수익성이 제한적이라고 진단했다. 반면 헬스케어(의약품·의료기기 유통) 부문에 대해서는 의약품·의료기기 유통매출 반영과 병원 파트너십 확대 및 비급여 병원 대상 유통 사업 강화로 성장기반을 마련하고 있다고 평가했다. 경쟁구도 측면에서는 메타랩스가 계열사 메타약품·메타케어와의 수직적 연계를 통해 시장 지위를 넓히려는 전략을 취하고 있으나, 기존 대형 의료기기·제약 유통사 대비 규모의 경제에서는 아직 열위에 있는 것으로 판단된다.
| 주가 | ₩1,188 |
|---|---|
| 시가총액 | 324억원 |
| PBR | 0.35 |
| ROE | -7.4% |
회사는 실적발표를 통해 2026년 실적은 개선될 전망이라고 언급했으며, 2026년을 확대된 매출을 기반으로 실적 턴어라운드의 원년으로 삼을 계획이라고 밝혔다. 실제로 2026년 1분기와 2분기 연속 영업이익 흑자를 달성한 점은 이 같은 방향성과 부합한다. 회사는 2026년 6월 "메타랩스와 메타케어를 연결하는 출자 구조를 통해 자회사 지배력을 강화하고 중장기 성장 기반을 확대해 나갈 것"이라고 밝히며 60억원 규모 제3자배정 유상증자를 추진했고, 이를 통해 메타랩스의 메타케어 지분율은 기존 37.28%에서 51.78%로 상승할 예정이다. 메타케어는 확보한 자금을 향후 타법인 주식 취득에 활용할 예정이라고 밝혀, 추가적인 인수·지분투자 가능성도 열려 있다. 다만 이 같은 계열사간 자금 순환 구조는 메타케어의 자체 현금 여력을 소진시킬 수 있다는 지적도 함께 제기된 상태다. 헬스케어 부문에서는 병원 파트너십 확대와 비급여 유통 강화가 이어지고 있어, 매출 성장세는 유지될 가능성이 있으나 대손상각비 등 일회성 비용의 재발 여부가 수익성 개선의 관건이 될 것으로 보인다. 향후 분기 실적에서 영업이익 흑자가 순이익 흑자로 이어지는지, 그리고 메타케어를 포함한 계열사 재무건전성이 안정화되는지가 핵심 관찰 포인트다.
메타랩스는 순자산 대비 주가가 낮게 형성되는 구간에서 거래되는 경향을 보여 왔으며, 이는 최근 몇 년간 반복된 순손실과 자회사 편입에 따른 지분구조 변화가 함께 반영된 결과로 해석될 수 있다. 배당은 최근 회계연도 기준 지급 내역이 확인되지 않아, 배당수익률에 기반한 비교보다는 이익 흐름 자체의 방향성에 주목할 필요가 있다. 영업이익은 2026년 들어 두 개 분기 연속 흑자로 전환됐지만 순이익은 여전히 적자를 벗어나지 못해, 영업이익 개선이 곧바로 순이익 회복으로 이어지지 않는 구조적 특징이 밸류에이션 해석에 반영될 필요가 있다. 시가총액이 상대적으로 작은 소형주 특성상 거래량과 주가 변동성이 확대되기 쉬우며, 이는 순자산가치 대비 주가 배수에도 영향을 줄 수 있다. 투자자들은 특정 시점의 주가 수준보다는 매출 성장세, 영업이익률 개선 속도, 그리고 순이익 흑자 전환 시점을 함께 살펴볼 필요가 있다.
2025년 연결 매출은 813억원으로 전년 대비 112% 늘었고, 이는 메타케어 등 신규 연결편입 자회사와 헬스케어 유통 사업 확대가 주된 요인으로 작용했다. 2026년 1분기와 2분기에도 각각 304억원, 276억원의 매출을 기록하며 성장세가 이어지고 있다. 병원 파트너십 확대와 비급여 유통 강화가 지속될 경우 매출 기반이 추가로 확대될 가능성이 있다.
2025년 2분기 51억원에 달했던 영업손실이 2026년 1분기와 2분기에는 각각 5.0억원, 2.8억원의 영업이익 흑자로 전환됐다. 이는 매출 규모 확대와 함께 비용구조 개선이 일부 작동하고 있음을 시사한다. 회사는 2026년을 실적 턴어라운드의 원년으로 삼겠다는 방침을 밝힌 바 있다.
2026년 6월 최대주주 측 특수관계인인 메타약품이 참여하는 60억원 규모 제3자배정 유상증자가 추진됐으며, 이를 통해 메타랩스의 메타케어 지분율이 37.28%에서 51.78%로 높아질 예정이다. 최대주주 측의 직접 참여는 계열 구조에 대한 자금 투입 의지를 보여주는 사실로 해석할 수 있다. 지배력 강화로 메타케어를 종속회사로 완전히 편입하면 연결 실적의 통제력이 높아질 수 있다.
2026년 1분기와 2분기 영업이익은 각각 5.0억원, 2.8억원 흑자였으나, 같은 기간 지배주주 순손실은 9.7억원, 22.3억원으로 영업이익 규모를 웃도는 손실이 이어졌다. 영업외 손익 요인이 순이익에 상당한 부담으로 작용하고 있음을 시사한다. 영업이익 흑자가 곧바로 주주 귀속 이익 개선으로 이어지지 않는 구조가 이어지고 있다.
메타케어는 인수 이후 1분기 말 별도 기준 현금성자산이 140억원으로 전년 말 301억원 대비 53.5% 줄었고, 1년 전인 지난해 1분기 370억원과 비교하면 62.2% 급감한 것으로 보도됐다. 같은 자료에 따르면 차입금은 506억원으로 전년 말 276억원 대비 83.3% 급증했으며 차입금의존도는 17.6%에서 29.1%로 상승했다. 계열사 지원에 자금이 활용되면서 메타케어 자체의 유동성이 약화되고 있다는 지적이 제기됐다.
연결 부채비율은 2022년 14.1%에서 2023년 52.4%, 2024년 67.7%, 2025년 76.2%로 4년 연속 상승했다. 영업활동현금흐름은 2023년 -0.5억원, 2024년 -38.3억원, 2025년 -25.0억원으로 3년 연속 마이너스를 기록해 영업에서 현금을 창출하지 못하는 구조가 이어지고 있다. 외형 성장에도 자금조달에 의존하는 재무구조가 반복되고 있다.
메타랩스는 패션 라이선스 사업에서 병원 경영컨설팅과 의약품·의료기기 유통을 중심으로 한 헬스케어 복합기업으로 전환하는 과정에 있으며, 이 과정에서 매출은 2024년 384억원에서 2025년 813억원으로 뚜렷하게 확대됐다. 2026년 1분기와 2분기 연속 영업이익 흑자를 기록하며 회사가 밝힌 실적 턴어라운드 방향과 부합하는 모습을 보였으나, 같은 기간 지배주주 순이익은 여전히 적자를 벗어나지 못해 영업외 요인의 부담이 확인된다. 최대주주 측이 직접 참여하는 유상증자로 자회사 메타케어에 대한 지배력을 확대하는 움직임은 계열 구조 강화라는 측면과 동시에, 계열사간 자금 이동에 대한 우려도 함께 낳고 있다. 부채비율이 4년 연속 상승하고 영업활동현금흐름이 3년 연속 마이너스를 기록한 점은 외형 성장이 아직 안정적인 현금창출력으로 이어지지 못했음을 보여준다. 앞으로의 실적에서는 영업이익 흑자가 순이익 흑자로 연결되는지, 그리고 메타케어를 비롯한 계열사의 재무건전성이 개선되는지가 핵심 관찰 대상이 될 것으로 보인다. 투자자는 매출 성장의 지속성과 수익성 회복 속도, 계열사간 거래의 투명성을 함께 살펴볼 필요가 있다.
English version
MetaLabs has shifted its center of gravity from fashion licensing to hospital management consulting and pharmaceutical distribution, driving rapid revenue growth, but net losses attributable to owners have yet to be resolved.
MetaLabs operates a business structure broadly split into a fashion segment and healthcare-related segments covering management consulting and pharmaceutical or medical device distribution. The fashion segment sells casual apparel and accessories online and offline under five licensed brands, with overseas wholesale and retail conducted through affiliates in Shanghai, New York, and Milan. The management consulting segment, run mainly through subsidiary Momolabs, provides MSO (management service organization) services to hair transplant and hair loss clinics, covering marketing, HR, and facility management excluding actual medical procedures. The healthcare segment operates through subsidiary Meta S&C (formerly Metacare) and KOSPI-listed subsidiary Metacare (formerly S-Medi), distributing pharmaceuticals and medical devices while also developing non-reimbursed CRM solutions for hospitals. The controlling shareholder is Weber Labs, and related parties such as Meta Pharm have repeatedly participated in capital raises across the affiliate structure. In 2024, MetaLabs acquired a 29.99% controlling stake in S-Medi, a subsidiary of Chorokbaem Media, for KRW 49 billion, renaming it Metacare and securing a healthcare distribution network. In the first half of 2025, the company further increased its Metacare stake to strengthen control and transferred its Momolabs stake to Metacare as part of a broader portfolio realignment. The company stated it plans to strengthen its non-reimbursed hospital CRM solution business for hair loss and diet clinics and upgrade it into an AI-based business model linked with medical data analytics. This reflects an ongoing transition from a fashion-origin company into a composite healthcare structure spanning hospital consulting and medical distribution.
Consolidated revenue for 2025 reached KRW 81.3 billion, sharply up from KRW 38.4 billion in 2024, while the operating loss widened to KRW 7.2 billion from KRW 3.2 billion in 2024. Operating margin stayed negative for four straight years: -9.0% in 2022, -17.9% in 2023, -8.3% in 2024, and -8.9% in 2025. Net income attributable to owners swung from a small KRW 0.2 billion profit in 2024 back to an KRW 8.8 billion loss in 2025, reflecting cost burdens tied to expanded subsidiary consolidation and new business initiatives. On a quarterly basis, the second quarter of 2025 marked the deepest point of loss with revenue of KRW 11.8 billion and an operating loss of KRW 5.1 billion, before revenue surged to KRW 30.0 billion in the third quarter, narrowing the operating loss to KRW 0.2 billion and turning net income positive at KRW 0.2 billion. The fourth quarter, however, saw the loss widen again to an operating loss of KRW 1.1 billion and a net loss of KRW 2.9 billion despite revenue holding around KRW 31.1 billion. Entering 2026, the company posted two consecutive quarters of positive operating profit—KRW 0.5 billion on revenue of KRW 30.4 billion in the first quarter and KRW 0.3 billion on revenue of KRW 27.6 billion in the second quarter—yet net losses attributable to owners were larger in both quarters, at KRW 1.0 billion and KRW 2.2 billion respectively. This divergence between operating profit and net income suggests non-operating factors such as financial costs, equity-method results, or minority interest allocation are exerting a meaningful drag on the bottom line. Non-controlling interests within consolidated equity reached KRW 71.9 billion at the end of 2025, exceeding the KRW 69.9 billion attributable to owners, underscoring the equity structure shift stemming from expanded subsidiary consolidation.
Within the KOSPI textile, fashion, and lifestyle classification, MetaLabs' traditional casual apparel licensing business faces limited inherent growth, whereas the cosmetic and hair-loss clinic management consulting and pharmaceutical/medical device distribution markets it is expanding into are viewed as relatively faster-growing areas. An industry source noted that Korea's medical MRO market is growing at an annual rate of about 15% and has rapidly expanded to a scale of roughly KRW 26 trillion. However, this market features competition between numerous small distributors and large pharmaceutical or device distribution companies, meaning new entrants may take time to secure stable margins. The hair transplant and hair-loss management segment centers on non-reimbursed procedures, exposing consulting revenue directly to fluctuations in partner hospitals' performance. FnGuide assessed that the fashion segment is expanding sales through diverse channels and price competitiveness amid online market growth, while the management consulting segment has limited profitability due to partner hospital revenue volatility and restructuring costs. On the healthcare distribution side, it noted the segment is building a growth foundation through recognized pharmaceutical and medical device distribution revenue and expanded hospital partnerships and non-reimbursed distribution. Competitively, MetaLabs is pursuing a strategy of vertical linkage among affiliates such as Meta Pharm and Metacare to broaden market position, though it likely remains at a scale disadvantage relative to established large pharmaceutical and device distributors.
| Price | ₩1,188 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.35 |
| ROE | -7.4% |
The company stated through its earnings release that 2026 results are expected to improve and that it plans to make 2026, built on expanded revenue, the founding year of an earnings turnaround. Achieving positive operating profit in both the first and second quarters of 2026 is consistent with this stated direction. In June 2026, the company said it would strengthen subsidiary control and expand its mid- to long-term growth foundation through a capital structure connecting MetaLabs and Metacare as it pursued a KRW 6 billion third-party share issuance, through which MetaLabs' stake in Metacare is set to rise from 37.28% to 51.78%. Metacare stated the raised funds would be used for future acquisitions of shares in other companies, leaving room for further acquisitions or equity investments. At the same time, concerns have been raised that this intra-group capital flow structure could deplete Metacare's own cash reserves. In the healthcare segment, continued hospital partnership expansion and strengthened non-reimbursed distribution suggest revenue growth could persist, but whether one-off costs such as bad debt allowances recur will be key to profitability improvement. The central points to watch going forward are whether operating profit translates into net profit in coming quarters, and whether the financial soundness of affiliates including Metacare stabilizes.
MetaLabs has tended to trade at levels below its net asset value, a pattern that can be interpreted as reflecting the repeated net losses of recent years combined with equity structure changes from subsidiary consolidation. No dividend payment has been confirmed for the most recent fiscal year, so attention should focus on the direction of earnings flow rather than dividend-yield comparisons. Operating profit turned positive for two consecutive quarters entering 2026, yet net income has not exited loss territory, a structural feature that should factor into how valuation multiples are interpreted, since operating improvement has not directly translated into net profit recovery. Given the company's relatively small market capitalization, trading volume and price volatility can expand more readily, which in turn can affect price-to-book multiples. Investors may find it more useful to track revenue growth momentum, the pace of operating margin improvement, and the timing of any net profit turnaround rather than focusing on any particular price level.
Consolidated revenue in 2025 grew 112% year over year to KRW 81.3 billion, driven mainly by newly consolidated subsidiaries such as Metacare and expanded healthcare distribution. Growth continued into 2026 with revenue of KRW 30.4 billion and KRW 27.6 billion in the first and second quarters, respectively. Continued hospital partnership expansion and stronger non-reimbursed distribution could further broaden the revenue base.
The operating loss of KRW 5.1 billion in the second quarter of 2025 turned into operating profits of KRW 0.5 billion and KRW 0.3 billion in the first and second quarters of 2026, respectively. This suggests some improvement in cost structure alongside revenue expansion. The company has stated its intention to make 2026 the founding year of an earnings turnaround.
In June 2026, a KRW 6 billion third-party share issuance involving Meta Pharm, a party related to the controlling shareholder, was pursued, which is set to raise MetaLabs' stake in Metacare from 37.28% to 51.78%. Direct participation by the controlling shareholder side can be read as a factual signal of capital commitment to the group structure. Strengthened control, fully incorporating Metacare as a subsidiary, could increase management's ability to steer consolidated results.
Operating profit was KRW 0.5 billion and KRW 0.3 billion in the first and second quarters of 2026, respectively, yet net losses attributable to owners in the same periods were larger, at KRW 1.0 billion and KRW 2.2 billion. This suggests non-operating items are exerting a significant drag on net income. The structural gap between operating profitability and shareholder-attributable profit has yet to close.
Following the acquisition, it was reported that Metacare's standalone cash holdings fell to KRW 14 billion at the end of the first quarter, down 53.5% from KRW 30.1 billion at the end of the prior year and down 62.2% from KRW 37 billion a year earlier. According to the same report, borrowings surged 83.3% to KRW 50.6 billion from KRW 27.6 billion at the end of the prior year, with the debt dependency ratio rising from 17.6% to 29.1%. It was noted that funds used to support affiliates have weakened Metacare's own liquidity.
The consolidated debt ratio rose for four straight years, from 14.1% in 2022 to 52.4% in 2023, 67.7% in 2024, and 76.2% in 2025. Operating cash flow was negative for three consecutive years—KRW -0.05 billion in 2023, KRW -3.83 billion in 2024, and KRW -2.5 billion in 2025—indicating the business has not been generating cash from operations. Despite top-line growth, the financial structure continues to rely on external funding.
MetaLabs is in the midst of transitioning from a fashion licensing business into a composite healthcare enterprise centered on hospital management consulting and pharmaceutical or medical device distribution, a shift accompanied by a clear revenue increase from KRW 38.4 billion in 2024 to KRW 81.3 billion in 2025. Two consecutive quarters of positive operating profit in early 2026 align with the turnaround direction the company has stated, though net income attributable to owners remained in loss over the same period, confirming a drag from non-operating factors. Direct participation by the controlling shareholder in a share issuance to expand control over subsidiary Metacare reflects group structure strengthening, but has simultaneously raised concerns about intra-group capital flows. A debt ratio that has risen for four consecutive years and operating cash flow that has been negative for three straight years show that top-line growth has not yet translated into stable cash generation. Going forward, the key points to watch will be whether operating profit converts into net profit and whether the financial soundness of affiliates including Metacare improves. Investors may wish to track the durability of revenue growth, the pace of profitability recovery, and the transparency of intra-group transactions.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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