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UbiVelox · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
유비벨록스는 스마트카드와 팅크웨어(내비게이션·블랙박스·로봇청소기 유통) 두 축으로 매출 외형은 확대되고 있으나, 2025년 4분기부터 이어진 영업손익 둔화와 지배주주 순손실 전환이 관전 포인트다.
유비벨록스는 스마트카드·모바일 플랫폼 사업을 주력으로 하는 지배회사와 내비게이션·블랙박스 전문기업 팅크웨어를 핵심 종속회사로 둔 IT 융합 그룹이다. 사업부문은 크게 스마트카드, 모바일(마이데이터 등), 블랙박스, 지도 플랫폼, 환경생활가전(로봇청소기 유통) 다섯 갈래로 나뉜다. 과거 공개된 2024년 1분기 기준 부문별 매출 비중은 환경생활가전이 49.38%로 가장 컸고 블랙박스 26.62%, 스마트카드 21.85%, 지도 2.12%, 모바일 0.02% 순이었다. 스마트카드 부문은 여신금융협회 주도의 국내 로컬카드 표준규격(KLSC) 사업의 독점 개발사로 선정돼 개발을 완료한 상태다. 고부가가치 IC칩(메탈·친환경 카드 포함) 생산능력도 해외 고객사 대응을 위해 연 80만장 규모로 증설을 마쳤다. 최근에는 삼성전자, KB국민카드, 아메리칸 익스프레스 3개사와 협업해 삼성 스마트싱스와 연동되는 신개념 IoT 카드를 공급한다고 밝히며 제품 영역을 확장했다. 종속회사 팅크웨어는 내비게이션 브랜드 '아이나비'로 국내 시장에서 입지를 다졌고, 로봇청소기 '로보락' 유통과 BMW 등 해외 완성차 대상 블랙박스 공급으로 성장축을 넓혀왔다. 2025년에는 벤츠코리아와 블랙박스 신규 공급 계약을 체결하고 샤오미 공식 온라인 파트너사로 선정되는 등 유통 제품군을 추가로 확대했다. 국내 스마트카드 시장에는 코나아이, 바이오스마트, 셀피글로벌 등이 함께 참여하고 있어 경쟁 구도가 형성돼 있다.
2025년 연결 매출은 6,678억 8,700만원으로 2024년 6,071억원 대비 약 10% 늘었지만, 영업이익은 214억 5,700만원으로 전년 340억 9,700만원보다 감소해 영업이익률이 5.6%에서 3.2%로 낮아졌다. 지배주주 순이익은 -72억 2,600만원으로 2024년 142억 4,500만원의 흑자에서 적자로 돌아섰다. 앞선 2022년(매출 4,493억원, 영업이익 148억원)에서 2023년(매출 5,436억원, 영업이익 493억원)까지는 외형과 이익이 함께 크게 늘며 개선세를 보였던 시기였다. 분기별로는 2025년 2분기 영업이익 117억 4,000만원에서 3분기 50억 2,200만원, 4분기 43억 8,100만원으로 점차 낮아지는 흐름을 보였고, 특히 4분기 지배주주 순이익은 -103억 7,400만원의 큰 손실을 기록했다. 이 시기 자회사 팅크웨어의 3분기 영업이익이 전년 대비 59% 줄어드는 등 로봇청소기·블랙박스 부문의 마진 압박이 겹친 점이 그룹 전체 수익성 둔화와 맞물려 있다. 2026년 1분기와 2분기에는 영업손익이 각각 -24억 2,800만원, -20억 2,000만원으로 두 분기 연속 영업손실을 기록했다. 다만 지배주주 순이익은 1분기 3억 500만원, 2분기 18억 8,700만원으로 영업손실에도 불구하고 흑자를 유지했는데, 이는 영업외 손익 요인이 순이익을 방어한 결과로 해석된다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 -273억 6,400만원으로 2024년 +243억 8,800만원에서 순유출로 전환됐고, 부채비율도 107.2%에서 110.4%로 소폭 상승했다.
국내 스마트카드 산업은 글로벌 비자·마스터카드와 달리 자체 결제 표준이 없던 로컬카드 시장에서 여신금융협회 주도의 KLSC 규격 사업이 추진되고 있으며, 유비벨록스는 이 사업의 독점 개발사로 선정돼 향후 일정 기간 신규 경쟁사 진입 부담이 낮은 구조로 알려져 있다. 국내 스마트카드 시장에는 코나아이, 바이오스마트, 셀피글로벌 등이 함께 경쟁하는 구도다. IoT·보안 인증 카드 등 고부가가치 제품으로의 이동이 업계 전반의 트렌드로, 삼성전자·카드사와의 협업이 이러한 흐름을 보여준다. 팅크웨어가 속한 내비게이션·블랙박스 시장은 국내에서 성숙기에 접어들었으나, BMW·벤츠코리아 등 해외 완성차 대상 공급과 유럽 지도업체 톰톰과의 파트너십을 통해 해외 매출 다변화를 시도하고 있다. 로봇청소기 시장은 로보락, 샤오미, 에코백스, 삼성·LG 등 국내외 업체가 각축하는 경쟁이 치열한 영역으로, 환율과 프로모션 시즌(빅스마일데이·블랙프라이데이 등)에 따른 실적 변동성이 크다는 특징이 있다. 팅크웨어의 3분기 매출 성장에도 영업이익이 크게 줄었던 사례는 이러한 경쟁 강도와 원가 구조의 영향을 시사한다.
| 주가 | ₩4,220 |
|---|---|
| 시가총액 | 622억원 |
| PBR | 0.46 |
| ROE | -4.3% |
회사 차원의 공식적인 2026년 전사 매출·이익 가이던스는 확인되지 않았다. 다만 팅크웨어는 2025년 4분기 빅스마일데이·블랙프라이데이 등 대형 프로모션을 통한 수요 확대를 기대한다고 밝혔고, 벤츠코리아 신규 공급 계약과 샤오미 공식 온라인 파트너 지위를 바탕으로 유통 제품군 확대를 이어가고 있다. 스마트카드 부문은 2024년 완료한 IC칩 생산능력 증설 물량이 점차 반영되는 구간으로, 삼성전자·KB국민카드·아멕스와의 IoT 카드 협업 확산 여부가 실적에 영향을 줄 변수다. 2026년 상반기 두 분기 연속 영업손실을 기록한 만큼, 하반기 이후 팅크웨어의 로봇청소기·블랙박스 마진 회복과 스마트카드 부문의 수주 성과가 실적 반등의 관전 포인트가 될 것으로 보인다. 지도 플랫폼 사업은 매출처 다변화와 해외 공략을 지속하고 있어 완성차·통신사 등 B2B 파트너십 확대가 추가 성장 경로로 거론된다. 다만 영업활동현금흐름이 순유출로 전환된 만큼, 향후 공시에서 현금창출력 회복 여부를 확인하는 것이 중요하다.
회사의 주가는 순자산 대비로 볼 때 주당순자산을 밑도는 수준에서 거래돼 온 편으로, 시장이 최근의 실적 부진을 일정 부분 반영하고 있음을 시사한다. 다만 과거 2023년 고이익 시기에 형성됐던 거래 밴드와 비교하면 최근 실적 흐름은 적자와 소폭 흑자를 오가는 불안정한 구간에 있어, 단순 비교의 의미는 제한적이다. 2025년 지배주주 순이익이 적자로 전환되고 2026년 상반기에도 영업손실이 이어진 만큼, 이익 회복이 확인되기 전까지는 밸류에이션 지표의 해석에 신중함이 필요하다. 배당은 현재 지급되지 않고 있어 배당 매력을 기대하기는 어려운 상황이다. 향후 스마트카드·팅크웨어 부문의 이익 회복 여부에 따라 시장의 평가가 달라질 수 있는 국면으로 판단된다.
국내 로컬카드 표준(KLSC)의 독점 개발사 지위는 향후 일정 기간 신규 경쟁사 진입 부담을 낮춰주는 요인으로 꼽힌다. 삼성전자·KB국민카드·아멕스와의 IoT 카드 협업은 고부가가치 제품군으로의 확장 가능성을 보여준다. IC칩 생산능력 증설(연 80만장)이 완료돼 해외 고객사 대응력도 갖췄다.
BMW·벤츠코리아향 블랙박스 공급과 샤오미 공식 온라인 파트너 지위는 해외 매출과 유통 채널을 넓히는 요인이다. 로보락 신제품 출시에 따른 판매 호조가 2025년 상반기 실적 개선에 기여한 바 있다. 지도 플랫폼도 매출처 다변화와 해외 공략을 지속하고 있다.
2022년에서 2023년으로 매출과 영업이익이 함께 크게 늘었던 경험은 사업 구조상 실적 레버리지가 존재함을 보여준다. 매출 자체는 2025년까지도 매년 증가세를 유지하고 있어 외형 성장의 기반은 유지되고 있다.
2025년 영업이익률이 5.6%에서 3.2%로 낮아진 데 이어 2026년 1·2분기에는 두 분기 연속 영업손실을 기록했다. 2025년 4분기에는 지배주주 순이익이 큰 폭의 손실을 기록해 실적 변동성이 확대됐다.
2025년 3분기 팅크웨어 영업이익이 매출 증가에도 전년 대비 59% 줄어든 사례는 원가·경쟁 압박이 언제든 재발할 수 있음을 시사한다. 로봇청소기 시장의 경쟁 심화와 환율 변동은 마진에 부담을 줄 수 있는 요인이다.
2025년 영업활동현금흐름이 -274억원으로 순유출로 전환됐고 부채비율도 소폭 상승했다. 이는 이익 둔화가 재무구조에도 영향을 주고 있음을 보여주는 신호로 해석될 수 있다.
유비벨록스는 스마트카드의 독점적 표준 지위와 팅크웨어의 로봇청소기·블랙박스 유통 확장을 양대 성장축으로 삼아 2025년까지 매출 외형을 꾸준히 늘려왔다. 그러나 2025년 영업이익률이 5.6%에서 3.2%로 낮아지고 지배주주 순이익이 적자로 전환된 데 이어, 2026년 상반기에는 두 분기 연속 영업손실을 기록하며 수익성 둔화가 이어지고 있다. 영업활동현금흐름도 순유출로 전환되고 부채비율이 소폭 상승해 재무 여력에 대한 관찰이 필요한 시점이다. 반면 IoT 카드 협업, 해외 완성차향 블랙박스 공급 확대, 로보락 신제품 등 성장 스토리 자체는 유효하게 살아있다. 관전 포인트는 영업이익과 순이익 간 괴리를 만든 영업외 요인의 실체와, 하반기 이후 팅크웨어·스마트카드 부문의 마진 회복 속도다. 투자 판단에 앞서 향후 분기 공시에서 이 두 축의 개선 여부를 직접 확인하는 것이 중요하다.
English version
UbiVelox has expanded top-line revenue through its smart card business and its subsidiary Thinkware (navigation, dashcam, and robot vacuum distribution), but the swing to an operating profit slowdown since the fourth quarter of 2025 and a net loss attributable to owners are the key points to watch.
UbiVelox is an IT convergence group centered on a parent company focused on smart card and mobile platform business, together with its core subsidiary Thinkware, a specialist in navigation and dashcam products. Its business is broadly divided into five segments: smart cards, mobile (including MyData services), dashcams, map platforms, and eco-living appliances (robot vacuum distribution). According to previously disclosed data as of the first quarter of 2024, eco-living appliances accounted for the largest share of revenue at 49.38%, followed by dashcams at 26.62%, smart cards at 21.85%, maps at 2.12%, and mobile at 0.02%. The smart card segment has been selected as the exclusive developer for the Korea Local Smart Card (KLSC) standard project led by the Credit Finance Association and has completed development. The company has also completed a capacity expansion for high-value-added IC chips, including metal and eco-friendly cards, to an annual 800,000-unit scale to serve overseas customers. More recently, it announced a collaboration with Samsung Electronics, KB Kookmin Card, and American Express to supply a new concept of IoT card linked to Samsung SmartThings, expanding its product range. Subsidiary Thinkware has built a strong domestic presence with its 'iNavi' navigation brand and has broadened its growth base through robot vacuum distribution under the Roborock brand and dashcam supply to overseas automakers such as BMW. In 2025, it signed a new dashcam supply contract with Mercedes-Benz Korea and was selected as an official online partner for Xiaomi, further expanding its distribution product lineup. The domestic smart card market includes competitors such as Kona I, Biosmart, and Selfie Global, forming a competitive landscape.
Consolidated revenue in 2025 reached KRW 667.89 billion, up about 10% from KRW 607.1 billion in 2024, but operating profit declined to KRW 21.46 billion from KRW 34.10 billion the prior year, pulling the operating margin down from 5.6% to 3.2%. Net income attributable to owners swung to a loss of KRW -7.23 billion, reversing from a profit of KRW 14.25 billion in 2024. The prior period from 2022 (revenue KRW 449.3 billion, operating profit KRW 14.78 billion) to 2023 (revenue KRW 543.6 billion, operating profit KRW 49.35 billion) had been a period of strong simultaneous growth in both revenue and profit. On a quarterly basis, operating profit declined progressively from KRW 11.74 billion in the second quarter of 2025 to KRW 5.02 billion in the third quarter and KRW 4.38 billion in the fourth quarter, with net income attributable to owners posting a large loss of about KRW -10.37 billion in the fourth quarter. During this period, subsidiary Thinkware's third-quarter operating profit fell 59% year on year, and this margin pressure in the robot vacuum and dashcam segments coincided with the group-wide profitability slowdown. In the first and second quarters of 2026, operating income was negative at about KRW -2.43 billion and KRW -2.02 billion respectively, marking two consecutive quarters of operating losses. However, net income attributable to owners remained positive at KRW 0.31 billion in the first quarter and KRW 1.89 billion in the second quarter despite the operating losses, which appears to reflect non-operating items offsetting the operating shortfall. On the cash flow side, operating cash flow turned negative to KRW -27.36 billion in 2025, reversing from positive KRW 24.39 billion in 2024, while the debt ratio edged up slightly from 107.2% to 110.4%.
In the domestic smart card industry, unlike the global Visa and MasterCard payment standards, the local card market lacked its own payment standard, prompting the Credit Finance Association to lead the KLSC standard project, for which UbiVelox has been selected as the exclusive developer, reportedly reducing the burden of new competitor entry for a certain period going forward. The domestic smart card market features competition among players including Kona I, Biosmart, and Selfie Global. A shift toward higher value-added products such as IoT and security authentication cards is an industry-wide trend, as shown by collaboration with Samsung Electronics and card issuers. The navigation and dashcam market where Thinkware operates has matured domestically, but the company is attempting to diversify overseas revenue through supply to automakers such as BMW and Mercedes-Benz Korea and a partnership with European map provider TomTom. The robot vacuum market is a highly competitive arena contested by Roborock, Xiaomi, Ecovacs, Samsung, and LG among others, with performance volatility driven by exchange rates and promotional seasons such as Big Smile Day and Black Friday. The case of Thinkware's third-quarter revenue growth accompanied by a sharp operating profit decline suggests the influence of this competitive intensity and cost structure.
| Price | ₩4,220 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/B | 0.46 |
| ROE | -4.3% |
No official company-wide revenue or profit guidance for 2026 has been confirmed. However, Thinkware stated it expected demand expansion from major fourth-quarter 2025 promotions such as Big Smile Day and Black Friday, and it continues to expand its distribution product lineup based on a new supply contract with Mercedes-Benz Korea and its status as an official Xiaomi online partner. The smart card segment is in a phase where the IC chip capacity expansion completed in 2024 is gradually being reflected in volumes, with the expansion of IoT card collaboration with Samsung Electronics, KB Kookmin Card, and American Express serving as a variable affecting performance. Given two consecutive quarters of operating losses in the first half of 2026, the recovery of Thinkware's robot vacuum and dashcam margins along with order performance in the smart card segment are likely to be key points for any earnings rebound in the second half and beyond. The map platform business continues to diversify its customer base and pursue overseas markets, with expanded B2B partnerships with automakers and telecom operators cited as an additional growth path. However, given that operating cash flow turned negative, confirming whether cash generation recovers in future disclosures will be important.
The stock has generally traded at a level below its net asset value per share, suggesting the market has to some extent priced in recent earnings weakness. However, compared to the trading pattern seen during the high-profit period of 2023, the recent earnings trend has moved between losses and modest profits in an unstable pattern, limiting the usefulness of simple comparisons. With net income attributable to owners turning negative in 2025 and operating losses continuing into the first half of 2026, caution is warranted in interpreting valuation metrics until a profit recovery is confirmed. Dividends are not currently being paid, making dividend appeal difficult to expect at present. The market's assessment going forward is likely to hinge on whether profitability recovers in the smart card and Thinkware segments.
The exclusive developer status for the domestic local card standard (KLSC) is cited as a factor lowering the burden of new competitor entry for a certain period going forward. Collaboration on IoT cards with Samsung Electronics, KB Kookmin Card, and American Express shows the potential for expansion into higher value-added product lines. The completed IC chip capacity expansion (to 800,000 units annually) has also strengthened the ability to serve overseas customers.
Dashcam supply to BMW and Mercedes-Benz Korea, along with the official Xiaomi online partner status, are factors broadening overseas revenue and distribution channels. Strong sales following new Roborock product launches contributed to earnings improvement in the first half of 2025. The map platform business also continues to diversify its customer base and expand overseas.
The experience of both revenue and operating profit rising sharply from 2022 to 2023 demonstrates that operating leverage exists within the business structure. Revenue itself has continued to grow every year through 2025, indicating that the foundation for top-line growth remains intact.
The operating margin fell from 5.6% to 3.2% in 2025, followed by two consecutive quarters of operating losses in the first and second quarters of 2026. In the fourth quarter of 2025, net income attributable to owners posted a large loss, widening earnings volatility.
The case in the third quarter of 2025 where Thinkware's operating profit fell 59% year on year despite revenue growth suggests that cost and competitive pressures could recur at any time. Intensifying competition in the robot vacuum market and currency fluctuations are factors that could weigh on margins.
Operating cash flow turned negative to about KRW -27.4 billion in 2025 and the debt ratio also rose slightly. This can be interpreted as a signal that the profit slowdown is affecting the financial structure as well.
UbiVelox has steadily grown its revenue base through 2025 on two growth pillars: the smart card business's exclusive standard status and the expansion of subsidiary Thinkware's robot vacuum and dashcam distribution. However, the operating margin fell from 5.6% to 3.2% in 2025 and net income attributable to owners turned negative, followed by two consecutive quarters of operating losses in the first half of 2026, indicating continued profitability weakness. Operating cash flow also turned negative and the debt ratio rose slightly, making financial capacity a point requiring observation. On the other hand, the growth narrative itself remains intact through IoT card collaboration, expanded dashcam supply to overseas automakers, and new Roborock products. The key points to watch are the true nature of the non-operating factors that created the gap between operating profit and net income, and the pace of margin recovery at Thinkware and in the smart card segment from the second half onward. Before forming any investment judgment, it is important to directly verify improvement on these two fronts in future quarterly disclosures.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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