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kt nasmedia · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
플레이디·태국법인 매각으로 디지털 미디어렙 본업에 집중하는 구조를 완성한 케이티나스미디어는 Big3 OTT 통합 바잉과 서울 지하철 DOOH 신규 수주를 발판으로 2026년 수익성 회복 궤도에 진입하고 있다.
케이티나스미디어(구 나스미디어)는 2000년 설립·2013년 코스닥 상장된 국내 최대 디지털 미디어렙사로, 인터넷·모바일·IPTV·디지털 옥외광고(DOOH) 매체의 광고 판매 대행 수수료를 주 수익원으로 한다. 사업은 크게 ①OTT·IPTV·온라인 DA 등을 포괄하는 '디지털광고' 부문과 ②DOOH·모바일 플랫폼을 포함하는 '플랫폼 광고' 부문으로 구분된다. 1,000여개 매체사와 4,400여개 광고주·대행사 네트워크를 기반으로 국내 광고 취급고 규모 1위 지위를 유지하고 있다. 특히 넷플릭스·티빙·쿠팡플레이 등 국내 Big3 OTT의 유일한 통합 미디어렙 파트너라는 차별적 포지션이 핵심 경쟁력이다. DOOH 부문에서는 N.square, KT스퀘어, 서울 지하철 1·2·5·7·8호선, 수원 KT 위즈파크, 가로변 버스쉘터 등 다양한 옥외매체 커버리지를 확보하고 있다. 2025년 3월 사명을 케이티나스미디어로 변경하는 동시에 자회사 플레이디(검색광고 대행)와 태국법인을 각각 매각해 별도법인 체제로 전환, 비핵심 사업 정리를 완료했다. 2024년 5월 구글 애드 매니저·애드몹 MCM 공식 파트너사 선정, 같은 해 11월 국내 최초 구글 마케팅 플랫폼 리셀러 선정 등 글로벌 플랫폼 생태계 내 입지도 강화하고 있다. 중장기 전략으로는 KT와의 AI 협력을 통한 통합 데이터 플랫폼 구축, AI 문맥 맞춤 광고, 프로그래매틱 광고 플랫폼 고도화를 통해 '디지털 마케팅 플랫폼 컴퍼니'로의 전환을 추진 중이다.
2022년 매출액 1,524억원·영업이익 331억원(OPM 21.7%)을 정점으로 수익 구조가 뚜렷이 하강했다. 2023년 매출액 1,468억원·영업이익 205억원(OPM 14.0%), 2024년 매출액 1,426억원·영업이익 199억원(OPM 14.0%)으로 마진 저하가 이어졌으며, 2024년에는 일회성 대손 및 자회사 관련 손상 등의 영향으로 지배주주 순이익이 -46.4억원으로 적자 전환했다. 2025년은 플레이디 매각에 따른 연결 범위 축소로 매출액 1,179억원·영업이익 123억원(OPM 10.4%)으로 외형이 줄었으나, 영업현금흐름은 352.9억원으로 견조하게 유지됐고 지배주주 순이익은 67.4억원으로 흑자 회복에 성공했다. 분기별로는 2025년 3분기(매출 312억원·영업이익 38억원)와 4분기(매출 369억원·영업이익 35억원)에 하반기 계절성이 집중됐으나, 2025년 2·4분기 지배주주 순이익이 각각 -4.7억원·-5.9억원으로 마이너스를 기록하는 등 순이익 변동성이 높다. 2026년 1분기는 매출액 264.5억원(+12.5% YoY)·영업이익 33.2억원(+36.5% YoY)으로 수익성이 뚜렷이 개선됐으며, DOOH 신규 매체 취급고 급증, 지상파 광고 물량 확보, 인건비 효율화가 주요 원인으로 파악됐다. 부채비율은 2023년 104.5%에서 2025년 118.3%로 소폭 상승했으나, 미디어렙 사업 특성상 광고 취급 관련 유동부채(예수금·선수금) 비중이 커 실질 재무 레버리지는 수치보다 낮게 볼 수 있다.
한국방송광고진흥공사(코바코)에 따르면 2025년 국내 총광고비는 약 17.3조원으로 소폭 증가했으나, 온라인·디지털 광고가 전체의 약 60%를 차지하는 구조적 디지털 전환이 심화됐다. 방송광고는 전년 대비 약 13% 감소하며 구조적 조정 국면에 진입했고, 2026년 총광고비는 약 17.9조원으로 완만한 성장이 예상되는 가운데 디지털 중심의 양극화는 더욱 심화될 전망이다. OTT 시장에서는 구독자 확보에서 광고 수익 창출로 경쟁 축이 이동하고 있어 광고 인벤토리가 빠르게 확대되고 있으며, 이는 통합 OTT 미디어렙인 케이티나스미디어의 취급고 확대 기회로 직결된다. DOOH는 디지털 전환·규제 완화·프로그래매틱 연동 확산에 힘입어 2025년에도 2% 이상 성장세를 유지했고, AI 기반 pDOOH(프로그래매틱 DOOH)로의 고도화가 가속화될 전망이다. 경쟁사로는 CJ메조미디어, 인크로스가 주요 경합사이며, 케이티나스미디어는 KT그룹 통신 데이터와 AI 기술을 결합한 타겟팅 솔루션으로 차별화를 추구한다. 한편 네이버·카카오 등 국내 빅테크가 DOOH 시장 통합에 나서고 있는 점은 중장기 경쟁 강도를 높이는 요인으로 주목할 필요가 있다.
| 주가 | ₩11,450 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,325억원 |
| PER | 17.7 |
| PBR | 0.68 |
| ROE | 3.8% |
| 배당수익률 | 6.11% |
회사는 플레이디·태국법인 매각 완료 이후 디지털 미디어렙 본업과 AI·플랫폼 사업 고도화에 전략적 자원을 집중한다는 방향을 명확히 했다. OTT 통합 바잉 포지셔닝을 강화해 넷플릭스·티빙·쿠팡플레이 취급고 확대를 지속 추진하는 동시에, IPTV·CTV 등 디지털 방송광고 영역으로의 리포지셔닝도 병행할 계획이다. DOOH 부문에서는 2025년 2월 서울 지하철 5개 호선 신규 수주로 매체 커버리지를 대폭 확충했으며, 카카오모빌리티와의 DOOH 프로그래매틱 연동 MOU(2025년 11월 체결)를 통해 AI 기반 자동 입찰 광고 집행 역량을 확대하고 있다. 플랫폼 부문에서는 구글 MCM 공식 파트너십을 활용한 모바일 플랫폼 신사업 확대가 진행 중이며, KT와의 AI 협력을 통한 통합 데이터 플랫폼 구축이 중기 수익원으로 기대된다. 증권사 추정에 따르면 대손 이슈가 없다는 전제 하에 2026년 영업이익률이 전년 대비 3~4%p 개선될 수 있다고 보는데, 2026년 1분기 실적이 이를 일부 확인하고 있다. 다만 국내 광고 업황의 회복 속도가 여전히 더딘 점을 감안하면 매출 성장률은 한 자릿수 초반으로 제한될 수 있다는 점이 변수다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 16,894원)을 상당 폭 하회하는 수준으로, 순자산 대비 할인 구간에 형성돼 있다. KB증권(2026년 3월)은 순현금이 시가총액에 근접하거나 상회하는 수준이라고 분석했으며, 이는 자산 가치 관점의 하방 지지 논리를 제공한다. 주당순이익(EPS 647원)은 2024년 적자에서 흑자 전환한 것으로, 이익 회복의 지속성이 밸류에이션 재평가의 핵심 전제 조건이다. 과거 주가수익배수(PER)는 광고 업황 호조기에 20배를 상회하고, 불황기엔 10배 수준에서도 거래된 적이 있어 역사적 밴드 폭이 넓다. DPS 700원 기준 배당수익률은 코스닥 미디어 업종 평균을 크게 상회하는 수준으로, 배당 수취 관점의 관심을 지속 유지시키는 요인이다. 다만 매출·마진 회복의 지속성과 중장기 성장 가시성이 확인되어야 순자산 대비 할인 폭이 의미 있게 축소될 수 있다.
넷플릭스·티빙·쿠팡플레이 Big3 OTT의 유일한 통합 미디어렙이라는 희소성 높은 포지션은 OTT 광고 시장 성장의 직접 수혜를 가능케 한다. 2025년 서울 지하철 1·2·5·7·8호선 DOOH 사업권 신규 수주로 옥외 매체 취급고가 전년 동기 대비 50% 이상 급성장하는 등 플랫폼 사업부문의 고성장세가 실적으로 확인됐다. OTT와 DOOH 모두 코바코의 2026년 전망에서 성장 매체로 분류돼, 전방 시장의 구조적 수혜가 지속될 가능성이 높다.
플레이디 지분 46.92% 매각(약 490억원)과 태국법인 정리로 비핵심 자산을 모두 정리하고 미디어렙 본업에 경영 자원을 집중할 수 있는 환경이 마련됐다. 자회사 관련 일회성 손실 요인이 제거됨에 따라 영업이익이 순이익으로 이어지는 연결 구조가 단순화됐다. 지상파 광고 물량 확보와 인건비 효율화 등 내부 비용 개선도 2026년 1분기 수익성 개선에 기여하고 있어, 구조 개편의 효과가 실적으로 가시화되고 있다.
주가가 주당순자산(BPS)을 크게 하회하는 구간에서 거래되고 있으며, 순현금이 시가총액에 근접하거나 상회한다는 분석은 자산 가치 측면의 하방 지지를 제공한다. DPS 700원으로 배당수익률이 코스닥 미디어 업종 평균을 큰 폭 상회해 배당 수취 투자자의 관심을 끌고 있다. 이익 회복 흐름이 지속된다면 주주환원 정책 강화(배당 확대·자사주 매입) 여지가 존재하며, 이는 자본 효율성 관점에서 긍정적 신호가 될 수 있다.
매출액이 2022년 1,524억원에서 2025년 1,179억원으로 4년간 지속 감소했으며, 영업이익률도 21.7%에서 10.4%로 절반 수준으로 하락했다. 광고 업황 회복이 더딘 환경에서 2026년 매출 성장률이 한 자릿수 초반에 그칠 것이라는 시장 전망은 외형 정상화의 한계를 시사한다. 대형 광고주의 예산 집행 재개가 대외 경기 변수에 좌우되는 구조는 회복 모멘텀의 지속성을 불확실하게 만든다.
2025년 하반기부터 플랫폼(DOOH) 부문이 25% 이상 성장한 반면 디지털광고 부문은 오히려 마이너스 성장을 보이는 양극화가 발생했다. 구글·메타 등 글로벌 플랫폼의 직접 영업 확대와 네이버·카카오의 DOOH 시장 진입은 취급고 점유율에 압박을 가하는 구조적 요인이다. KT 그룹 지배구조 재편이 진행 중인 상황에서 모회사의 전략적 우선순위 변화가 나스미디어의 사업 방향에 미칠 영향도 지속 모니터링이 필요하다.
영업이익이 흑자임에도 2025년 2·4분기 지배주주 순이익이 각각 -4.7억원·-5.9억원으로 마이너스를 기록하는 등 분기 단위 순이익 변동성이 높다. 2024년에는 일회성 대손 및 자회사 관련 손상으로 적자 전환한 전례가 있어, 비영업 손익의 불규칙성은 이익 예측 가시성을 낮춘다. 플레이디 매각 후에도 잔여 지분(23.46%)을 보유 중이므로, 관련 지분법 손익이 하방 리스크 요인으로 남아 있다.
케이티나스미디어는 2025년 플레이디·태국법인 매각을 통해 사업 구조를 국내 디지털 미디어렙 본업으로 단순화하고, Big3 OTT 통합 미디어렙이라는 희소성 높은 포지션과 서울 지하철 DOOH 신규 수주를 기반으로 2026년 수익성 회복에 나서고 있다. 2026년 1분기 매출 +12.5%·영업이익 +36.5%(YoY)는 구조 개편 효과가 실적에 가시화되기 시작했음을 보여주는 긍정적 신호다. 그러나 매출액은 2022년 정점 대비 축소 흐름이 지속되고 있고, 영업이익률도 역사적 고점의 절반 수준에 머물러 완전한 수익성 정상화까지는 시간이 필요하다. 글로벌 플랫폼의 직접 영업 확대, 더딘 광고 경기 회복, KT 그룹 지배구조 변화 가능성은 중기 위험 요인으로 상존한다. 주당순자산(BPS 16,894원) 대비 현저한 주가 할인과 DPS 700원의 높은 배당 매력은 자산·소득 관점의 지속적인 관심을 유지시키나, 이익 회복의 지속성과 성장 가시성이 밸류에이션 재평가의 전제 조건임을 유의해야 한다.
English version
Having completed the divestiture of PlayD and its Thailand subsidiary to refocus on its core digital media rep business, KT nasmedia is entering a profitability recovery trajectory in 2026, anchored by its integrated OTT buying position and newly won Seoul Metro DOOH concessions.
KT nasmedia (formerly Nasmedia), established in 2000 and KOSDAQ-listed in 2013, is South Korea's largest digital media representative, earning revenues primarily from advertising sales commissions across internet, mobile, IPTV, and DOOH channels. Its business divides broadly into ① a 'Digital Advertising' segment covering OTT, IPTV, and online display ads, and ② a 'Platform Advertising' segment encompassing DOOH and mobile platforms. Its network of 1,000+ media partners and 4,400+ advertisers and agencies underpins its position as South Korea's No. 1 media rep by ad volume. A key differentiator is its role as the sole integrated media rep for all three major domestic OTT platforms—Netflix, Tving, and Coupang Play. In DOOH, the company manages coverage across N.square, KT Square, Seoul Metro lines 1/2/5/7/8, Suwon KT Wiz Park, and roadside bus shelters. In March 2025, it rebranded, sold subsidiary PlayD and its Thailand entity, and transitioned to a standalone legal entity with no consolidated subsidiaries. Strategic milestones include being named the official Google Ad Manager/AdMob MCM partner (May 2024) and the first domestic Google Marketing Platform reseller (November 2024). Long-term strategy centers on building an AI-integrated data platform with KT, advancing AI contextual advertising, and transforming into a 'digital marketing platform company.'
Revenue and operating profit peaked in 2022 at KRW 152.4 billion and KRW 33.1 billion (OPM 21.7%), respectively, before a sustained downturn. OPM held flat at 14.0% in both 2023 (revenue KRW 146.8B, OP KRW 20.5B) and 2024 (revenue KRW 142.6B, OP KRW 19.9B), while net profit attributable to controlling shareholders swung to a loss of KRW 4.6 billion in 2024 due to one-time bad debts and subsidiary impairments. In 2025, deconsolidation of PlayD reduced revenue to KRW 117.9 billion and operating profit to KRW 12.3 billion (OPM 10.4%); however, operating cash flow remained robust at KRW 35.3 billion and net profit recovered to KRW 6.7 billion. Quarterly data reveals pronounced back-half seasonality—3Q25 (revenue KRW 31.2B, OP KRW 3.8B) and 4Q25 (revenue KRW 36.9B, OP KRW 3.5B) were the two strongest quarters—yet net profit for 2Q25 and 4Q25 turned negative at -KRW 0.5B and -KRW 0.6B respectively, highlighting persistent bottom-line volatility. 1Q26 delivered a clear inflection: revenue of KRW 26.4B (+12.5% YoY) and operating profit of KRW 3.3B (+36.5% YoY), driven by the ramp-up of new DOOH concessions, secured terrestrial broadcast ad volumes, and labor cost savings. The debt ratio edged up to 118.3% in 2025 from 104.5% in 2023, but media reps carry large ad-processing current liabilities—client deposits and advance billings—rather than financial debt, so effective leverage is structurally lower than the headline ratio implies.
According to KOBACO, South Korea's total ad expenditure reached approximately KRW 17.3 trillion in 2025—a marginal increase—but the structural shift toward digital intensified, with online/digital ads accounting for roughly 60% of the total. Broadcast advertising contracted by approximately 13% year-on-year, entering a structural adjustment phase; 2026 total ad spend is projected at approximately KRW 17.9 trillion with further polarization toward digital expected. OTT platforms are shifting competitive focus from subscriber growth to ad revenue generation, rapidly expanding inventory and creating incremental volume opportunities for KT nasmedia as the integrated OTT media rep. DOOH grew more than 2% in 2025, driven by digitalization, regulatory easing, and expanding programmatic connectivity, with AI-based pDOOH expected to accelerate further. Key competitors include CJ Mezzomedia and Incross; KT nasmedia differentiates through KT Group telecom data assets and AI-powered targeting. However, Naver and Kakao's moves into DOOH platform aggregation represent a meaningful medium-to-long-term competitive threat.
| Price | ₩11,450 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.13T |
| P/E | 17.7 |
| P/B | 0.68 |
| ROE | 3.8% |
| Dividend yield | 6.11% |
Following completion of the PlayD and Thailand divestitures, the company has clearly stated its intent to concentrate strategic resources on the core digital media rep business and AI/platform advancement. It plans to deepen OTT integrated buying and expand volume for Netflix, Tving, and Coupang Play, while simultaneously repositioning into digital broadcast advertising such as IPTV and CTV. In DOOH, the February 2025 win of five Seoul Metro line concessions significantly extended media coverage, and the November 2025 MOU with Kakao Mobility is expanding AI-driven programmatic ad execution capabilities. The Platform segment is pursuing mobile platform new-business expansion via the Google MCM partnership, and the AI integrated data platform being co-developed with KT is expected to become a mid-term revenue driver. Sell-side estimates suggest operating margin could recover by 3–4 percentage points year-on-year in 2026, assuming no recurrence of bad debt issues—a trajectory partially validated by 1Q26 results. Nevertheless, the gradual pace of domestic ad market recovery may cap top-line growth in the low single digits.
The current share price sits at a meaningful discount to book value (BPS KRW 16,894), placing it in a net-asset discount zone. KB Securities (March 2026) noted that net cash approaches or exceeds market capitalization, providing an asset-level valuation floor argument. Earnings per share (EPS KRW 647) represents a return to profitability after a 2024 loss year, and the sustainability of this earnings recovery is the key prerequisite for any meaningful re-rating. Historically, the stock has traded above 20x price-to-earnings during advertising boom periods and at around 10x during downturns, reflecting a wide historical valuation range. At the confirmed DPS of KRW 700, the dividend yield materially surpasses the KOSDAQ media sector average, sustaining income-oriented investor interest. However, a durable narrowing of the net-asset discount will likely require confirmed sustainability in revenue and margin recovery alongside greater medium-to-long-term growth visibility.
The distinctive position as the sole integrated media rep for South Korea's Big3 OTT platforms enables direct benefit from OTT advertising market growth. New DOOH concessions for five Seoul Metro lines drove outdoor ad volume up more than 50% YoY, confirming high-growth momentum in the Platform segment in actual results. Both OTT and DOOH are classified as growth media in KOBACO's 2026 outlook, suggesting structurally favorable upstream tailwinds are likely to persist.
The divestiture of 46.92% of PlayD (~KRW 49 billion) and the Thailand entity cleared all non-core assets, freeing management resources to focus on the core media rep business. Removal of subsidiary-related one-time loss factors has simplified the earnings conversion structure from operating profit to net profit. Internal cost improvements—securing terrestrial broadcast volumes and labor efficiency—are already visible in 1Q26 results, indicating that restructuring benefits are materializing.
The share price trades well below BPS, and reported net cash approaching or exceeding market capitalization provides a valuation floor from an asset perspective. A DPS of KRW 700 generates a dividend yield that materially surpasses the KOSDAQ media sector average, sustaining income-oriented investor interest. Should the earnings recovery persist, there is scope for enhanced shareholder return policies (increased dividends or buybacks), which would be a positive signal from a capital efficiency standpoint.
Revenue declined steadily from KRW 152.4 billion in 2022 to KRW 117.9 billion in 2025, while operating margin halved from 21.7% to 10.4%. Market consensus projecting low single-digit revenue growth in 2026 amid a slow ad market recovery suggests limited near-term scope for top-line normalization. The reliance of recovery momentum on major advertisers resuming budget execution—itself dependent on macro conditions—introduces persistent uncertainty.
Since the second half of 2025, a divergence has emerged: the Platform (DOOH) segment grew 25%+ while the Digital Advertising segment contracted, creating an internal structural imbalance. Expanding direct sales by global platforms (Google, Meta) and the entry of domestic tech giants (Naver, Kakao) into DOOH constitute structural competitive headwinds on ad volume market share. Ongoing KT Group restructuring warrants continued monitoring, as shifts in the parent's strategic priorities could affect KT nasmedia's business direction.
Despite positive operating profit, net income attributable to controlling shareholders turned negative in 2Q25 (-KRW 0.5B) and 4Q25 (-KRW 0.6B), indicating significant quarterly bottom-line volatility. The 2024 swing to net loss—driven by one-time bad debts and subsidiary impairments—illustrates that non-operating items can be materially disruptive to earnings, reducing predictability. A residual 23.46% stake in PlayD remains post-divestiture, keeping equity-method earnings risk on the table.
KT nasmedia successfully simplified its business structure in 2025 via the PlayD and Thailand divestitures, refocusing entirely on its core digital media rep business, and is pursuing a 2026 profitability recovery anchored by its position as the sole integrated media rep for South Korea's Big3 OTT platforms and its newly won Seoul Metro DOOH concessions. The 1Q26 results—revenue +12.5% and operating profit +36.5% YoY—provide encouraging early evidence that restructuring benefits are materializing in financial metrics. Nevertheless, revenue has trended below 2022 peak levels and operating margin remains roughly half its historical highs, suggesting full normalization still requires time. Global platform direct sales expansion, gradual domestic ad market recovery, and potential KT Group governance changes remain medium-term risk factors. A meaningful discount to BPS (KRW 16,894) and a generous DPS (KRW 700) sustain asset-value and income-oriented interest, but confirmed sustainability of earnings recovery and enhanced growth visibility remain prerequisites for a meaningful valuation re-rating.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)