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Korea Computer Terminal · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
국내 금융·공공 단말시스템 분야의 과점적 공급자인 케이씨티는 2025년 매출이 전년 대비 약 98% 급증하며 4년 중 최고 수익성을 기록했으나, 연간 영업이익의 약 67%가 4분기에 집중되는 극단적 계절성과 2026년 1분기의 낮은 출발로 인해 하반기 공공 수주가 연간 실적의 분수령이 될 전망이다.
케이씨티(Korea Computer Terminal)는 1974년 창립 후 2002년 한국지주(주)로부터 물적분할·독립, 2006년 코스닥에 상장한 IT 단말기 전문 제조·판매 기업이다. 사업은 크게 금융단말시스템과 특수단말시스템 두 축으로 구성된다. 금융단말시스템 부문에서는 Smart ATM, 통합단말, 통장프린터, 카드발급기, 핀패드, 신분증스캐너 등 은행 영업점 자동화 기기 일체를 공급하며, 국내 시중은행·지방은행·제2금융권이 주된 고객이다. 특수단말시스템 부문은 한국마사회에 마권발매기·무인마권발매기, 국민체육진흥공단에 스포츠토토·로또발매기, 인천국제공항공사에 무인관세수납기, 동행복권에 복표발매기 등 공공특수 솔루션을 납품한다. 특수단말 분야는 2000년대 이전 전량 외산에 의존하던 영역으로, 동사가 국산화 개발에 성공하면서 해당 고객군에서 압도적인 점유율을 확보했다. 금융산업의 포스트 차세대 전략에 따라 스마트뱅킹·클라우드 전환 연계 단말 수요가 지속 창출되고 있으며, 공공행정 디지털 혁신으로 공항·복권·경마 등 특수분야 교체 수요도 이어지고 있다. 일본 J-TOTO를 포함한 해외 수출도 일부 이루어지고 있으나 매출 대부분은 국내에 집중되어 있다. 직원 수 약 71명의 소규모 기업으로, 모든 판매를 자체 직판 방식으로 수행해 유통 마진 없이 고마진을 유지하는 구조다.
2025년 연결 기준 매출액은 약 231억원으로 전년(약 117억원) 대비 약 98% 급증해 4년 중 최고치를 기록했다. 영업이익은 약 40억원으로 전년(약 16억원) 대비 약 151% 급증했으며, 영업이익률(OPM)은 2022년 7.5% → 2023년 13.4% → 2024년 13.8% → 2025년 17.5%로 4년 연속 개선세를 보였다. 지배주주 귀속 당기순이익은 약 28억원으로 흑자 기조를 유지했고, 영업현금흐름은 약 38억원으로 4년 중 최고 수준을 기록해 수익의 현금 전환율도 양호함을 확인했다. 분기별로는 Q4 2025(10~12월) 매출 약 133억원·영업이익 약 27억원이 연간 영업이익의 약 67%를 점하며 전형적인 '공공기관 연말 집행형' 구조를 재확인했다. Q2 2025는 약 46억원 매출에 영업이익 약 9억원으로 OPM 20.4%를 기록해 분기별 성과 중 두드러졌다. 반면 Q1·Q3은 각각 매출 약 22억원·31억원에 영업이익 1~2억원대의 박한 분기였다. 2026년 1분기는 매출 약 26억원·영업이익 약 1.8억원으로 직전 Q1보다 소폭 상회했지만, 실적의 연간 대부분은 여전히 하반기에 달려 있다. 2024년의 매출 급감은 2023년 완료된 금융차세대 프로젝트 종료 후 발주 공백기로 풀이되며, 2025년의 도약은 새로운 대형 프로젝트 납품이 집중된 결과로 해석된다.
국내 금융단말시스템 시장은 금융기관의 차세대 IT 전환 이후 '포스트 차세대' 전략—데이터 분석 중심 정보시스템 개편, 스마트뱅킹·클라우드 도입—에 따른 단말 교체·고도화 수요가 꾸준히 발생하고 있다. 한국은행은 2025년 4~6월 7개 은행과 함께 CBDC 실거래 테스트('프로젝트 한강' 1단계)를 완료했으며, 2026년에는 이용자 수와 사용처를 확대하는 2단계를 본격 추진할 예정이다. 특수단말 분야에서는 한국마사회의 연간 마권매출이 7조원 이상을 유지하며 경마단말 관련 안정적 수요가 지속되고, 4차 산업혁명과 공공행정 기술혁신에 따른 무인화·디지털화 수요도 증가 추세다. 특수목적 단말 시장은 기술력·규제·인증 장벽이 높아 신규 진입자가 제한적이며, 케이씨티는 금융·공공 양 분야 모두에서 역사적으로 강한 고객 점착성을 보유한다. 반면 모바일 뱅킹·간편결제 확산은 실물 단말기 수요를 장기적으로 축소시킬 수 있는 구조적 역풍이다. 해외에서는 일본 J-TOTO 등 복표 발매 분야 납품이 이루어지고 있으나, 국내 위주 매출 구조의 지역 집중도는 여전히 높다.
| 주가 | ₩1,837 |
|---|---|
| 시가총액 | 315억원 |
| PER | 11.3 |
| PBR | 0.91 |
| ROE | 8.3% |
| 배당수익률 | 4.35% |
한국은행은 CBDC '프로젝트 한강' 2단계를 2026년 내 본격 추진하겠다는 방침을 공식화하며, 1단계 대비 이용자 수와 사용처를 확대하는 방향을 제시했다. 케이씨티는 금융·특수단말 공급 이력을 바탕으로 시장에서 CBDC 단말 수혜주로 분류되고 있으나, 구체적인 공급 계약은 현재까지 공시로 확인되지 않아 실적 반영 시점과 규모는 추후 확인이 필요하다. 국내 금융기관의 포스트 차세대 IT 고도화 투자가 지속되는 한 금융단말 교체 수요는 안정적으로 발생할 것으로 보인다. 한국마사회·국민체육진흥공단·인천공항공사 등 공공기관의 단말 교체·고도화 발주가 하반기에 집중될 경우, 과거 패턴대로 Q4 중심의 매출 가속이 재현될 수 있다. 2026년 1분기의 낮은 출발은 공공기관 예산 집행의 계절성을 반영한 것으로, 전형적으로 하반기—특히 4분기—에 수주와 납품이 집중되는 구조다. 해외 시장에서는 일본 J-TOTO를 발판으로 복표·경마 분야 매출처 다변화를 추진 중이나, 단기 내 해외 매출이 국내를 대체할 규모로 성장할 가능성은 제한적이다.
현재 주가는 헤드라인 BPS(2,022원) 수준에 형성되어 있어, 순자산에 대한 프리미엄이 거의 없는 구간에 위치한다. 헤드라인 EPS(162원) 기준 이익 배수는 코스닥 IT·소프트웨어 섹터 평균보다 낮은 편이나, 연간 실적의 편차가 크고 Q4 집중도가 높은 구조에서 단일 연도 이익수치로 밸류에이션을 단순 비교하기에는 한계가 있다. 최근 4년간 이익이 꾸준히 개선되고 현금흐름이 강화됐다는 점은 기초 체력 측면에서 긍정 요소다. 주당 배당금(DPS) 80원이 유지되고 있어 소규모 IT 제조 기업 대비 배당 매력이 일정 부분 존재한다. 다만 2026년 초의 낮은 분기 실적 출발이 이익 지속성에 대한 불확실성을 높이고 있어, 밸류에이션 판단 시 하반기 수주 가시성이 중요한 변수로 작용한다.
한국은행이 프로젝트 한강 2단계를 2026년 내 추진함에 따라 CBDC 연계 단말기 및 관련 솔루션의 신규 수요가 창출될 수 있다. 케이씨티는 1974년 창립 이래 금융·공공 단말 분야에서 과점적 납품 이력을 보유해 신규 CBDC 단말 발주 시 유력한 후보로 거론된다. CBDC 상용화가 장기적으로 진전될수록 물리적 단말 인프라 교체 수요가 추가적으로 발생할 수 있다.
2025년 OPM 17.5%는 4년 비교 기간 중 최고 수준으로, 대형 프로젝트 수주 시 원가 구조가 우수하게 유지됨을 실증했다. 영업현금흐름도 4년 중 최대치를 기록해 이익의 현금 전환율이 양호하다. 공공기관·금융기관 대상 자체 직판 구조는 유통 마진 없이 고마진을 유지하는 데 기여한다.
한국마사회·국민체육진흥공단·인천공항공사 등 주요 공공기관이 핵심 고객으로, 이들의 시스템 교체는 반복적·주기적으로 발생한다. 단말 국산화 이후 경쟁자가 사실상 제한되는 독과점 구도가 유지되고 있어 중장기 고객 이탈 위험이 낮다. 한국마사회의 연간 마권매출이 7조원 이상을 지속하며 수요 기반이 안정적이다.
2025년 연간 영업이익의 약 67%가 Q4에 몰리는 등 분기별 실적 편차가 매우 크다. 대형 공공 프로젝트 수주 여부·시기에 따라 연간 매출이 두 배 이상 흔들릴 수 있어 예측 가능성이 낮다. 2026년 1분기 매출이 약 26억원에 그쳐, 상반기 실적은 또다시 미미한 수준에 머물 가능성이 높다.
직원 약 71명의 소규모 조직으로 인력·운영 유연성이 제한적이며, 매출 기반이 소수의 공공기관 고객에 집중되어 있다. 특정 고객의 예산 삭감이나 프로젝트 지연은 연간 실적에 즉각적인 부정적 영향을 미칠 수 있다. 해외 매출 비중이 낮아 국내 경기·정책 리스크에 대한 분산 효과가 미흡하다.
모바일 뱅킹·간편결제 확산이 실물 금융단말기 필요성을 장기적으로 감소시키는 구조적 압박 요인이다. 은행 창구 무인화·점포 축소 추세가 가속될 경우 통합단말·통장프린터 등 전통 금융단말 수요가 구조적으로 줄어들 수 있다. 이는 단기 이벤트가 아닌 장기 사업 모델 변화와 연결된 리스크다.
케이씨티는 1974년 창립 이래 국내 금융·공공 단말 분야에서 과점에 가까운 고객 기반을 구축한 소형 IT 제조사로, 2025년에 4년 중 최고 매출과 영업이익, 그리고 최고 수준의 영업현금흐름을 동시에 달성하며 기초 체력을 확인했다. 그러나 연간 영업이익의 약 67%가 4분기에 몰리는 극단적 계절성과 대형 공공 프로젝트 의존 구조는 실적 예측 가능성을 근본적으로 제약한다. 2026년 1분기의 낮은 출발은 이러한 구조적 특성을 재확인해 주며, 올해 하반기 공공기관 발주 집행 여부가 연간 실적을 사실상 결정하는 구도가 반복되고 있다. 한국은행 CBDC 프로젝트 한강 2단계 확대가 신규 단말 수요와 연결될 수 있으나, 직접적인 공급 계약 확보까지는 아직 불확실성이 상당하다. 현재 주가가 장부가치 수준에 형성되어 있다는 점에서 순자산 대비 과도한 프리미엄 우려는 크지 않지만, 이익 모멘텀의 지속성과 CBDC 상용화 진전 속도가 중기 주가 방향성을 결정할 핵심 변수다. 공공기관 발주 동향과 CBDC 2단계 일정을 지속적으로 모니터링하는 것이 이 종목을 추적하는 데 있어 가장 중요한 과제다.
English version
KCT, a dominant supplier of domestic financial and public-sector terminal systems, posted record four-year revenue growth of approximately 98% YoY in FY2025, yet extreme Q4 concentration — with approximately 67% of annual operating profit generated in the final quarter — and a subdued Q1 2026 start mean that the scale of H2 public-sector orders will be decisive for full-year results.
KCT (Korea Computer Terminal), founded in 1974, was spun off from Korea Holdings Co. in 2002 and listed on KOSDAQ in 2006. The company operates across two core segments: financial terminal systems and special-purpose terminal systems. The financial terminal division supplies a full suite of bank branch automation equipment — including Smart ATMs, integrated teller terminals, passbook printers, card issuers, PINpads, and ID scanners — to domestic commercial banks, regional banks, and second-tier financial institutions. The special-purpose terminal segment delivers exclusive solutions to key public-sector clients: horse-racing betting machines and unmanned wagering terminals to the Korea Racing Authority (KRA), sports TOTO and lottery machines to the Korea Sports Promotion Foundation (KSPO), unmanned customs duty payment kiosks to Incheon International Airport Corporation, and lottery machines to Donghang Lottery. Prior to the 2000s, all special-purpose terminals were imported; KCT successfully localized these products and now holds a dominant market position among these customers. Post-next-generation IT strategies — encompassing smart banking and cloud migration — sustain ongoing financial terminal upgrade demand, while public administration digitalization supports replacement cycles in airports, lottery, and racing segments. The company also exports J-TOTO wagering machines to Japan, though domestic revenues constitute the vast majority of total sales. With approximately 71 employees, KCT conducts all sales through direct channels, preserving high margins by eliminating distribution intermediaries.
FY2025 consolidated revenue surged approximately 98% YoY to ~₩23.1bn from ~₩11.7bn in FY2024, setting a four-year high. Operating profit leapt ~151% to ~₩4.0bn, with OPM rising to 17.5% — improving from 7.5% in 2022, 13.4% in 2023, and 13.8% in 2024 in a consistent upward trend. Net profit attributable to controlling shareholders reached ~₩2.8bn, sustaining profitability; operating cash flow of ~₩3.8bn in FY2025 was the highest in the four-year review period, confirming solid cash conversion. On a quarterly basis, Q4 2025 (October–December) generated revenue of ~₩13.3bn and operating profit of ~₩2.7bn, accounting for approximately 67% of full-year operating income — reaffirming a typical year-end public-sector budget execution pattern. Q2 2025 stood out with ~₩4.6bn in revenue and ~₩933mn in operating profit (OPM ~20.4%). By contrast, Q1 and Q3 were thin quarters at ~₩2.2bn and ~₩3.1bn in revenue respectively, with operating profit in the ₩150–220mn range. Q1 2026 revenue of ~₩2.6bn and operating profit of ~₩182mn marginally exceeded the prior year Q1, but the annual result will again hinge on H2 delivery volumes. The 2024 revenue contraction is attributed to a post-next-generation project lull following completions in 2023, while 2025's surge reflects concentrated delivery of new large-scale public-sector contracts.
The domestic financial terminal market continues to generate steady replacement and upgrade demand as financial institutions advance 'post-next-generation' strategies — encompassing data-centric information system overhauls and smart banking/cloud migrations. The Bank of Korea completed Phase 1 of its CBDC real-transaction test ('Project Hangang') with seven banks from April to June 2025 and has announced plans to expand Phase 2 in 2026, broadening user participation and merchant acceptance. In the special-purpose terminal segment, the KRA's annual wagering revenue consistently exceeding ₩7 trillion sustains stable demand for horse-racing terminals, while public administration digitalization drives growing unmanned and digital conversion. High technical, regulatory, and certification barriers limit new entrants in the special-purpose terminal market, and KCT maintains historically strong customer stickiness across both financial and public sectors. However, the structural expansion of mobile banking and simplified payment platforms represents a secular headwind to physical terminal demand. While the company exports to markets such as Japan via the J-TOTO relationship, revenue remains heavily concentrated domestically.
| Price | ₩1,837 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/E | 11.3 |
| P/B | 0.91 |
| ROE | 8.3% |
| Dividend yield | 4.35% |
The Bank of Korea has formally committed to advancing CBDC 'Project Hangang' Phase 2 in 2026, with plans to expand user participation and merchant acceptance beyond Phase 1 scope. KCT is categorized by market participants as a potential CBDC terminal beneficiary given its supply track record, but no direct supply contracts have yet been confirmed through regulatory disclosures, leaving the timing and scale of any earnings contribution subject to future clarification. Continued post-next-generation IT investment by domestic financial institutions should sustain underlying financial terminal replacement demand. If key public-sector clients — the KRA, KSPO, and Incheon Airport — place terminal replacement and upgrade orders concentrated in H2, the historical pattern of Q4-driven revenue acceleration could repeat. The weak Q1 2026 start is consistent with public-sector budget execution seasonality, where procurement and delivery are typically concentrated in H2 and especially Q4. On the export front, the company is pursuing sales diversification in lottery and horse-racing markets leveraging its Japan J-TOTO relationship, but international revenues replacing domestic scale in the near term appears limited.
The current share price is trading approximately at the headline BPS level (₩2,022), placing the stock in a range with little-to-no premium to book value. The implied earnings multiple based on the headline EPS of ₩162 sits at a relative discount compared to the KOSDAQ IT/software sector average, but the high annual earnings variability and extreme Q4 concentration make single-year earnings metrics a limited tool for direct valuation comparisons. The multi-year earnings recovery and improvement in operating cash flow are constructive from a fundamental standpoint. An annual DPS of ₩80 provides a degree of income return that stands out relative to peers in the small-cap IT hardware space. However, the subdued Q1 2026 start introduces uncertainty around full-year earnings sustainability, and H2 order flow visibility will remain a key input for any valuation assessment.
With the Bank of Korea advancing Project Hangang Phase 2 in 2026, new demand for CBDC-linked terminals and related solutions could emerge. KCT's longstanding quasi-monopoly track record in financial and public-sector terminal supply since 1974 positions it as a primary candidate if dedicated CBDC terminal procurement materializes. Longer-term CBDC commercialization progress could generate incremental physical terminal infrastructure replacement cycles.
The FY2025 OPM of 17.5% — the highest in the four-year review period — confirms that the cost structure remains favorable on large-scale project deliveries. Operating cash flow also reached a four-year high, demonstrating solid cash conversion. The direct-sales model to public institutions and financial firms, bypassing distribution intermediaries, structurally supports high margins.
Key institutional clients — the Korea Racing Authority, KSPO, and Incheon International Airport Corporation — provide recurring and cyclical terminal replacement demand. Following successful domestic localization, the competitive landscape remains de facto oligopolistic, limiting medium-to-long-term customer attrition risk. The KRA's annual wagering revenue consistently exceeding ₩7 trillion underpins a stable demand base.
Approximately 67% of FY2025 operating profit was concentrated in Q4, reflecting extreme quarterly skewness. Depending on the timing and scale of major public-sector project wins, annual revenue can fluctuate by 2x or more, making earnings highly unpredictable. Q1 2026 revenue of ~₩2.6bn suggests H1 2026 will again be subdued.
With approximately 71 employees, organizational scale and operational flexibility are constrained. Revenue is highly concentrated among a small number of public-sector clients, and budget cuts or project delays at key clients could have an immediate adverse impact on annual results. Limited overseas revenue diversification reduces the buffer against domestic macroeconomic and policy risks.
Ongoing fintech innovation — mobile banking and simplified payments — represents a structural headwind to long-term physical financial terminal demand. Accelerating bank branch automation and footprint reduction could structurally compress demand for legacy financial terminal products such as integrated teller devices and passbook printers. This is a long-term business model risk rather than a near-term cyclical event.
KCT is a small-cap IT hardware manufacturer that has built a near-oligopolistic customer base in domestic financial and public-sector terminals since 1974. FY2025 delivered record four-year revenue, operating profit, and operating cash flow simultaneously, confirming the strength of its fundamental business model. However, the extreme Q4 concentration — with approximately 67% of annual operating profit generated in the final quarter — and dependence on lumpy large-scale project orders are fundamental constraints on earnings predictability. The subdued Q1 2026 start reaffirms these structural characteristics and highlights that H2 public-sector order execution will again be the decisive driver of full-year performance. The Bank of Korea's plans for CBDC Project Hangang Phase 2 expansion represent a potential new demand catalyst for terminals, but significant uncertainty remains before any direct supply contracts materialize. With the current share price trading near book value, risk of excessive premium to net assets appears limited, but earnings momentum sustainability and the pace of CBDC commercialization will be the key determinants of medium-term price direction. Monitoring public-sector procurement announcements and CBDC Phase-2 timeline developments will be the most critical tasks for observers tracking this company.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)