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Techwing · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
큐브프로버가 메모리 3사 접점으로 확대되며 2026년 상반기 분기 매출·영업이익이 뚜렷하게 회복됐지만, 순이익과 영업활동현금흐름은 아직 그 속도를 따라가지 못하고 있다.
테크윙은 2002년 설립된 반도체 후공정 검사장비 업체로, 주력 제품은 프로브스테이션, 큐브프로버, 메모리 및 시스템온칩(SoC) 테스트 핸들러이며 주요 고객사는 SK하이닉스, 마이크론, 키옥시아, 인텔, 인피니온 등 글로벌 반도체 기업이다. 메모리 테스트 핸들러는 테스트 공정에서 칩을 이송·분류하고 검사 온도 환경을 만드는 장비로, 회사는 한 번에 768개 칩을 동시 검사하는 핸들러를 세계 최초로 상용화했고 메모리 부문 점유율은 70%에 달한다는 평가를 받는다. 다만 삼성전자와는 테스트 핸들러 거래가 없으며 삼성전자 핸들러는 자회사 세메스가 담당한다. 신성장 축인 큐브프로버는 웨이퍼를 개별 다이로 절단한 뒤 큐브 형태로 재배치해 낱개 다이를 개별 검사하는 방식으로, 기존의 복잡한 테스트 과정을 줄여 비용과 시간을 줄일 수 있다는 장점이 강조된다. HBM이 8단·12단에서 16단으로 적층 단수가 늘어날수록 수율 확보가 어려워지는 만큼 테스트 공정의 중요도가 커지는 구조다. 고객 확보 흐름을 보면 2025년 1월 삼성전자로부터 큐브프로버 첫 양산 공급 계약을 수주한 뒤 같은 해 3월 두 번째 수주로 이어졌고, 이후 삼성전자는 HBM4 양산 과정에서 큐브프로버를 활용하고 SK하이닉스는 품질 평가를 마무리했으며 마이크론에는 데모 장비가 공급된 것으로 알려졌다. 공시로 확인되는 계약도 이어졌는데, 2026년 4월 마이크론 말레이시아 법인과 228.6억원 규모 반도체 검사장비 공급계약(2026년 6월 20일부터 순차 납품, 8월 1일 최종 납품 예정), 2026년 5월 삼성전자와 97.2억원 규모 HBM 검사장비 공급계약(계약기간 2026년 5월 18일~8월 13일)이 각각 체결됐다. 경영진은 메모리 테스트 핸들러 본업 수요도 국내외 증설 투자로 늘어나 기존 사업과 신규 사업이 동시에 성장하고 있다고 밝혔고, 비메모리용 프로브스테이션이 국내 고객사 품질 평가를 통과했고 메모리용도 개발 마무리 단계라고 설명했다. 결과적으로 핸들러(기존)와 큐브프로버·프로브스테이션(신규)의 두 축 구도이며, 부문별 매출 비중은 공시로 확정 공개되지 않아 정량 비교는 제한된다.
연간 흐름은 사이클 진폭이 크다. 2022년 매출 2,674.9억원·영업이익 576.7억원(영업이익률 21.6%)에서 2023년 매출 1,336.0억원·영업이익 31.6억원(2.4%)으로 급락했고, 2024년 매출 1,855.1억원·영업이익 234.1억원(12.6%)으로 반등했다가 2025년 매출 1,591.3억원·영업이익 158.4억원(10.0%)으로 다시 뒤로 물러섰다. 순손익은 2023년 지배주주 93.1억원 손실, 2024년 208.8억원 손실을 낸 뒤 2025년 94.0억원 이익으로 방향을 바꿨다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 488.9억원·영업이익 63.6억원, 3분기 417.7억원·71.1억원, 4분기 338.8억원·5.8억원으로 하반기 매출이 계단식으로 줄었고 4분기 영업이익률은 1.7% 수준까지 눌렸다. 그러다 2026년 1분기 매출 524.0억원·영업이익 97.0억원(18.5%), 2026년 2분기 매출 567.8억원·영업이익 125.1억원(22.0%)으로 두 분기 연속 매출과 마진이 동시에 개선됐다. 2026년 상반기 누적으로는 매출 1,091.8억원·영업이익 222.1억원이며, 이는 2025년 연간 매출의 약 69%를 반년에 채운 수치다. 반면 손익 하단은 균일하지 않았다. 2025년 2분기 지배주주 순이익은 214.999억원으로 같은 분기 영업이익을 크게 웃돌아 영업 외 요인의 영향이 컸음을 시사하고, 이후 2025년 3분기 61.8억원, 4분기 45.9억원, 2026년 1분기 61.5억원의 지배주주 순손실이 이어졌다가 2026년 2분기 51.9억원 이익으로 돌아섰다. 재무구조 측면에서는 2025년 부채 4,215.8억원·자본 2,121.2억원으로 부채비율이 198.7%까지 올라 2022년 98.8%, 2023년 125.4%, 2024년 168.8%에 이은 상승 추세가 이어졌고, 영업활동현금흐름은 2024년 플러스 327.2억원에서 2025년 마이너스 160.9억원으로 전환했다. 장비 납품 확대 국면에서 재고·매출채권 등 운전자본 부담이 커지는 업종 특성을 감안해도, 이익 회복과 현금흐름 회복이 아직 같은 시점에 나타나지 않았다는 점이 이번 실적 구간의 핵심 관전 포인트다.
전방 수요의 중심은 인공지능 서버용 메모리다. JP모건은 메모리 시장이 380억 달러에서 2026년 580억 달러로 성장할 것으로 전망했다고 보도됐다. 다만 HBM 세대 전환 일정은 회사 기대보다 유동적이었다. 2025년 상반기에는 기술적 문제와 메이커들의 투자 숨고르기로 퀄 자체가 지연되면서, 회사가 앞서 제시한 큐브프로버 양산 공급 목표가 지켜지지 못했다. 2025년 4분기 수주는 HBM4 전방 투자 지연으로 기대에 못 미쳤고, HBM4 양산 투자는 메이커들이 엔드 유저 요구에 맞춘 속도 상향에 집중하면서 일정이 뒤로 밀렸다는 설명이 나왔다. 그 뒤 2026년 1월 중순 기준으로는 전년 상반기 이상의 큐브프로버 구매주문을 확보했다는 업계 관측이 전해졌고, 하반기 D램 가격 강세와 HBM4 일정 조정으로 예정 물량이 밀린 측면도 함께 지적됐다. 여기에 낸드와 DDR4·DDR5 등 레거시 메모리 투자 회복이 더해지는 구도여서, 회사 실적은 HBM 단일 변수가 아니라 메모리 전반의 증설 사이클과 함께 움직인다. 경쟁 포지션은 핸들러에서의 높은 점유율과, 큐브프로버라는 신규 카테고리에서의 선점이 겹친 형태다. 경영진은 HBM4 이후 베이스 다이 검사가 핵심 공정으로 부상하며 이를 양산 수준에서 검사할 수 있는 솔루션은 사실상 자사가 유일하다고 주장했다. 반대로 이 구조는 소수 대형 고객의 투자 시점과 퀄 일정에 실적이 직결된다는 뜻이기도 하다.
| 주가 | ₩47,600 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.8조원 |
| PBR | 8.06 |
| ROE | -5.6% |
| 배당수익률 | 0.27% |
회사가 공개적으로 제시한 방향성은 큐브프로버 물량 확대와 생산 능력 확충이다. 장남 대표는 2026년 6월 한국경제 인터뷰에서 큐브프로버 수요 전망에 대해 내년에만 200대 이상 납품을 기대한다고 답했다. 회사는 충남 천안 북부 일반산업단지에 큐브프로버와 프로브스테이션을 생산하는 10만 9,000제곱미터 규모 신규 설비를 구축 중이며 내년 하반기부터 순차 가동할 계획이라고 밝혔다. 경영진은 큐브프로버가 다른 제조 공정에도 쓰일 수 있고 HBM4 이후 단계에서 수요가 더 늘어날 것으로 본다고 설명했다. 제품 확장 축으로는 비메모리용 프로브스테이션의 국내 고객사 품질 평가 통과와 메모리용 제품 개발 마무리가 확인된 사실이다. 시장 추정치는 편차가 있다. 2026년 6월 한국경제는 에픽AI 집계 컨센서스 기준 2026년 매출 3,718억원, 2027년 매출 5,597억원 전망을 전했다. 신한투자증권은 2026년 3월 리포트에서 연간 실적이 상저하고 흐름을 보일 것으로 보고 2026년 매출 4,352억원, 영업이익 956억원을 전망했다. 이런 추정은 큐브프로버 공급 대수와 고객 퀄 일정을 전제로 하므로, 실제 확인은 분기 실적과 단일판매·공급계약 공시로만 가능하다. 반대로 신규 설비 투자와 납품 확대는 운전자본과 차입 부담을 동시에 키울 수 있어, 현금흐름 지표의 회복 여부가 성장 속도와 함께 점검 대상이 된다.
이익 기준 배수는 현재 산출되지 않는다. 최근 네 개 분기를 합산하면 지배주주 순손익이 마이너스여서, 순이익을 분모로 쓰는 지표 자체가 만들어지지 않는 구간이다. 반면 순자산과 비교하면 상당한 프리미엄이 붙은 수준에서 거래되고 있는데, 이는 2026년 1~2분기에 확인된 매출·영업이익 회복과 큐브프로버 공급 확대 시나리오가 가격에 상당 부분 선반영되어 있음을 뜻한다. 배당은 실시되고 있으나 주가 대비 환산한 수익률은 낮은 편이며, 주주환원보다 성장 투자에 자금이 우선 배분되는 국면으로 볼 수 있다. 참고로 신한투자증권은 2026년 3월 리포트에서 당시 12개월 선행 주가수익비율이 국내 후공정 장비 평균 수준이라고 평가했다. 요약하면 지금의 배수는 확정된 과거 이익이 아니라 앞으로의 납품 대수와 마진 지속성에 대한 기대를 반영하고 있어, 분기 실적과 계약 공시가 실제 숫자를 채워 넣는지가 밸류에이션 논쟁의 축이다.
삼성전자는 HBM4 양산 과정에서 큐브프로버를 활용하고, SK하이닉스는 품질 평가를 마무리했으며, 마이크론에는 데모 장비가 공급된 것으로 전해졌다. 공시 기준으로도 2026년 4월 마이크론 말레이시아 법인과 228.6억원, 5월 삼성전자와 97.2억원 계약이 확인된다. 특정 고객 한 곳의 투자 일정에만 매출이 묶이지 않는 구조가 만들어지는 과정으로 해석할 수 있다. 다만 각 고객의 발주 규모와 시점은 여전히 공시로 확인해야 하는 변수다.
2025년 4분기 매출 338.8억원·영업이익 5.8억원으로 영업이익률이 1.7% 수준까지 낮아졌던 흐름은 2026년 1분기 매출 524.0억원·영업이익 97.0억원, 2026년 2분기 매출 567.8억원·영업이익 125.1억원으로 반전됐다. 2026년 2분기 영업이익률은 22.0% 수준으로 2022년 연간 21.6%에 견줄 만한 구간에 들어왔다. 장비 업종은 고정비 비중이 높아 물량이 늘 때 이익률 개선 여지가 커지는 특성이 있다. 상반기 누적 영업이익 222.1억원은 2025년 연간 영업이익 158.4억원을 이미 넘어섰다.
회사는 천안 북부 일반산업단지에 10만 9,000제곱미터 규모 신규 설비를 구축 중이며 내년 하반기부터 순차 가동할 계획이라고 밝혔다. 비메모리용 프로브스테이션은 국내 고객사 품질 평가를 통과했고 메모리용 제품도 개발 마무리 단계라고 설명했다. 경영진은 큐브프로버가 다른 제조 공정으로 확장될 수 있고 HBM4 이후 수요가 더 늘어날 것으로 본다고 밝혔다. 제품군이 넓어지면 단일 장비 사이클에 대한 의존도를 낮추는 방향으로 작용할 수 있다.
영업이익은 회복 중이지만 2025년 3분기 61.8억원, 4분기 45.9억원, 2026년 1분기 61.5억원의 지배주주 순손실이 연속됐고 2026년 2분기에 51.9억원 이익으로 돌아섰다. 2025년 영업활동현금흐름은 마이너스 160.9억원으로 2024년 플러스 327.2억원에서 방향이 바뀌었다. 매출 증가 국면의 운전자본 확대를 감안해도, 이익 계정과 현금 계정의 개선 시점이 어긋나 있는 상태다. 이 시차가 언제 좁혀지는지는 분기·반기 보고서로만 확인할 수 있다.
부채비율은 2022년 98.8%, 2023년 125.4%, 2024년 168.8%, 2025년 198.7%로 4년 연속 높아졌다. 2025년 말 부채는 4,215.8억원, 자본은 2,121.2억원이다. 신규 공장 투자와 납품 확대가 동시에 진행되는 국면에서는 차입과 운전자본 소요가 함께 늘어날 수 있다. 금리·환율 환경에 따라 영업 외 손익 변동성도 커질 수 있는 구조다.
2025년 상반기에는 기술적 문제와 메이커들의 투자 숨고르기로 퀄이 지연돼 회사가 앞서 제시한 큐브프로버 양산 공급 목표가 지켜지지 못했다. 2025년 4분기 수주도 HBM4 전방 투자 지연으로 기대에 못 미친 측면이 있다는 업계 설명이 나왔다. 실제 2025년 4분기 매출은 338.8억원, 영업이익은 5.8억원으로 분기 기준 최저 수준의 마진을 기록했다. 고객사 일정이 다시 밀릴 경우 회사 매출 인식 시점이 분기 단위로 흔들릴 수 있다.
테크윙은 메모리 테스트 핸들러라는 기존 사업 위에 HBM 검사장비 큐브프로버라는 신규 카테고리를 올려놓은 회사다. 삼성전자 HBM4 양산 적용, SK하이닉스 품질 평가 마무리, 마이크론 데모 장비 공급이 전해지며 고객 접점이 넓어졌고, 공시로도 2026년 4월 마이크론 말레이시아 법인 228.6억원과 5월 삼성전자 97.2억원 계약이 확인된다. 실적은 2025년 4분기 매출 338.8억원·영업이익 5.8억원의 저점을 지나 2026년 1분기 524.0억원·97.0억원, 2분기 567.8억원·125.1억원으로 두 분기 연속 개선됐고, 상반기 누적 영업이익 222.1억원은 2025년 연간 158.4억원을 넘었다. 반면 2025년 영업활동현금흐름은 마이너스 160.9억원, 부채비율은 198.7%로 재무 부담은 오히려 무거워졌고, 지배주주 순손익은 2025년 3분기부터 2026년 1분기까지 손실이 이어졌다. 산업 측면에서는 인공지능 서버용 메모리 투자와 레거시 메모리 투자 회복이 겹치는 국면이지만, 퀄 지연으로 회사가 제시한 공급 목표가 지켜지지 않았던 이력이 남아 있다는 점도 함께 봐야 한다. 결국 앞으로의 관전 포인트는 마진이 유지되는지, 신규 설비 투자가 진행되는 동안 현금흐름과 레버리지가 어떻게 움직이는지, 그리고 계약 공시가 경영진 기대치를 실제 숫자로 채우는지에 모인다. 본 리포트는 정보 제공 목적이며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
Cube Prober adoption has widened across the three big memory makers and quarterly revenue and operating profit recovered sharply in the first half of 2026, but net income and operating cash flow have not yet caught up.
Founded in 2002, Techwing makes back-end semiconductor test equipment; its core products are probe stations, Cube Prober, and memory and system-on-chip test handlers, while key customers include SK hynix, Micron, Kioxia, Intel and Infineon. Memory test handlers transport and sort chips and create the thermal environment during testing, and the company was first in the world to commercialize a handler testing 768 chips simultaneously, with its memory-segment share cited at around 70%. It does not sell test handlers to Samsung Electronics, whose handlers are supplied by affiliate Semes. Cube Prober, the new growth axis, dices wafers into individual dies and rearranges them in cube form so each die can be tested individually, cutting cost and time versus the older, more complex flow. As HBM stacks move from 8 and 12 layers toward 16, yield becomes harder to secure, structurally raising the importance of test steps. On customer traction, the company won its first Cube Prober mass-production order from Samsung Electronics in January 2025, followed by a second order that March, and Samsung has since been using Cube Prober in HBM4 mass production, SK hynix completed its quality evaluation, and demo units were reported to have gone to Micron. Disclosed contracts followed: a KRW 22.9bn test equipment supply deal with Micron Memory Malaysia in April 2026, with deliveries starting 20 June 2026 and final delivery slated for 1 August, and a KRW 9.7bn HBM test equipment contract with Samsung Electronics in May 2026 covering 18 May to 13 August 2026. Management stated that handler demand is also rising on domestic and overseas capacity additions, so legacy and new businesses are growing together, and that a non-memory probe station has passed a domestic customer's quality evaluation while the memory version is nearing completion. The portfolio is thus a two-track structure of handlers plus Cube Prober and probe stations; segment revenue splits are not formally disclosed, limiting quantitative comparison.
The annual pattern is highly cyclical. Revenue fell from KRW 267.5bn with operating profit of KRW 57.7bn (21.6% margin) in 2022 to KRW 133.6bn and KRW 3.2bn (2.4%) in 2023, rebounded to KRW 185.5bn and KRW 23.4bn (12.6%) in 2024, then eased again to KRW 159.1bn and KRW 15.8bn (10.0%) in 2025. Bottom line swung from net losses attributable to owners of KRW 9.3bn in 2023 and KRW 20.9bn in 2024 to a profit of KRW 9.4bn in 2025. Quarterly, revenue and operating profit were KRW 48.9bn and KRW 6.4bn in the second quarter of 2025, KRW 41.8bn and KRW 7.1bn in the third, and KRW 33.9bn and KRW 0.6bn in the fourth, when the operating margin compressed to about 1.7%. Momentum then improved for two straight quarters: KRW 52.4bn revenue and KRW 9.7bn operating profit (18.5%) in the first quarter of 2026, and KRW 56.8bn and KRW 12.5bn (22.0%) in the second. First-half 2026 revenue and operating profit reached KRW 109.2bn and KRW 22.2bn, roughly 69% of full-year 2025 revenue achieved in six months. The bottom line was less even: second-quarter 2025 net profit attributable to owners of KRW 21.5bn far exceeded that quarter's operating profit, implying sizable non-operating effects, after which net losses of KRW 6.2bn, KRW 4.6bn and KRW 6.2bn followed in the third and fourth quarters of 2025 and the first quarter of 2026, before a KRW 5.2bn profit in the second quarter of 2026. On the balance sheet, 2025 liabilities of KRW 421.6bn against equity of KRW 212.1bn pushed the debt-to-equity ratio to 198.7%, extending a rise from 98.8% in 2022, 125.4% in 2023 and 168.8% in 2024, while operating cash flow flipped from positive KRW 32.7bn in 2024 to negative KRW 16.1bn in 2025. Even allowing for the working-capital build typical of equipment makers during a delivery ramp, the key feature of this earnings phase is that profit recovery and cash flow recovery have not yet arrived together.
Demand is anchored in memory for artificial intelligence servers. JP Morgan was reported to expect the memory market to grow from USD 38bn to USD 58bn in 2026. HBM generation transitions, however, have proved less predictable than the company hoped. In the first half of 2025, technical issues and a pause in makers' investment delayed qualifications, so the Cube Prober volume targets the company had communicated were not met. Fourth-quarter 2025 orders fell short amid delayed HBM4 investment, with makers reportedly pushing schedules back as they prioritized speed upgrades demanded by end users. By mid-January 2026, industry observers said purchase orders for Cube Prober already exceeded the prior-year first-half level, though some planned volumes had slipped alongside strong DRAM pricing and HBM4 schedule changes. A recovery in legacy memory investment across NAND, DDR4 and DDR5 adds a second driver, so results track the broader memory capacity cycle rather than HBM alone. Competitively, the company combines a high handler share with first-mover status in the new Cube Prober category. Management argued that base-die inspection becomes a core step after HBM4 and that its own solution is effectively the only one capable of doing this at production scale. The flip side is that earnings hinge directly on the capex timing and qualification schedules of a handful of large customers.
| Price | ₩47,600 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.76T |
| P/B | 8.06 |
| ROE | -5.6% |
| Dividend yield | 0.27% |
The company's stated direction is greater Cube Prober volume plus capacity expansion. In a June 2026 interview with the Korea Economic Daily, CEO Jang Nam said he expects to ship more than 200 Cube Prober units next year alone. The company said it is building a new 109,000 square meter facility in an industrial complex in northern Cheonan, Chungcheongnam-do, for Cube Prober and probe station production, to be brought online in stages from the second half of next year. Management also said Cube Prober could be used in other manufacturing steps and that demand should rise further beyond HBM4. On product extension, the confirmed facts are that the non-memory probe station passed a domestic customer's quality evaluation and the memory version is in final development. Market estimates diverge. In June 2026 the Korea Economic Daily cited Epic AI consensus figures of KRW 371.8bn revenue for 2026 and KRW 559.7bn for 2027. Shinhan Securities, in a March 2026 report, projected a second-half-weighted year with 2026 revenue of KRW 435.2bn and operating profit of KRW 95.6bn. Such estimates assume specific unit volumes and customer qualification timing, so verification comes only through quarterly results and single supply contract disclosures. Conversely, new plant spending and a delivery ramp can lift working capital and borrowing needs together, making cash flow metrics a checkpoint alongside growth.
An earnings-based multiple cannot currently be computed. Summing the last four quarters leaves net income attributable to owners in negative territory, so any ratio using net profit as the denominator does not exist for this window. Against net assets, however, the shares trade at a substantial premium, indicating that the revenue and operating profit recovery seen in the first two quarters of 2026 and the Cube Prober expansion scenario are already priced in to a meaningful degree. A dividend is paid, but the yield relative to the share price is on the low side, consistent with a phase where capital is allocated to growth investment ahead of shareholder returns. For reference, Shinhan Securities in a March 2026 report assessed the then-prevailing twelve-month forward price-to-earnings ratio as in line with the average for domestic back-end equipment names. In short, the current multiple reflects expectations about future unit deliveries and margin durability rather than confirmed past profits, so whether quarterly results and contract disclosures fill in the actual numbers is the axis of the valuation debate.
Samsung Electronics uses Cube Prober in HBM4 mass production, SK hynix has completed its quality evaluation, and demo units were reported to have been supplied to Micron. Disclosures confirm a KRW 22.9bn contract with Micron Memory Malaysia in April 2026 and a KRW 9.7bn contract with Samsung Electronics in May. This can be read as a structure in which revenue is no longer tied to a single customer's capex calendar. Order size and timing at each account, however, still need to be verified through disclosures.
The fourth quarter of 2025, with KRW 33.9bn revenue and KRW 0.6bn operating profit for a margin near 1.7%, reversed into KRW 52.4bn revenue and KRW 9.7bn operating profit in the first quarter of 2026 and KRW 56.8bn and KRW 12.5bn in the second. The second-quarter 2026 operating margin of about 22.0% is comparable to the 21.6% recorded for full-year 2022. Equipment makers carry high fixed costs, so volume gains leave room for margin improvement. First-half operating profit of KRW 22.2bn already exceeds the KRW 15.8bn earned in all of 2025.
The company said it is building a 109,000 square meter facility in northern Cheonan, to be started up in stages from the second half of next year. It also said the non-memory probe station passed a domestic customer's quality evaluation and the memory version is in final development. Management said Cube Prober could extend into other process steps and that demand should increase after HBM4. A broader product line can reduce dependence on any single equipment cycle.
Operating profit is recovering, yet net losses attributable to owners of KRW 6.2bn, KRW 4.6bn and KRW 6.2bn ran consecutively in the third and fourth quarters of 2025 and the first quarter of 2026, before a KRW 5.2bn profit in the second quarter of 2026. Operating cash flow in 2025 was negative KRW 16.1bn, reversing from positive KRW 32.7bn in 2024. Even accounting for working capital build during a sales upturn, the timing of improvement in earnings and in cash differs. When that gap narrows can only be confirmed through quarterly and semi-annual filings.
The debt-to-equity ratio rose for four straight years: 98.8% in 2022, 125.4% in 2023, 168.8% in 2024 and 198.7% in 2025. At end-2025, liabilities stood at KRW 421.6bn against equity of KRW 212.1bn. When new plant investment and a delivery ramp overlap, borrowing and working capital needs can rise together. Depending on rate and currency conditions, non-operating items may also become more volatile.
In the first half of 2025, technical issues and a pause in makers' investment delayed qualifications, so the Cube Prober volume targets the company had communicated were missed. Industry sources also said fourth-quarter 2025 orders fell short because of delayed HBM4 investment. Fourth-quarter 2025 revenue was indeed KRW 33.9bn with operating profit of KRW 0.6bn, the weakest quarterly margin in the period. If customer schedules slip again, revenue recognition can swing on a quarterly basis.
Techwing layers a new category, the Cube Prober HBM test tool, on top of its established memory test handler business. Reported adoption in Samsung Electronics HBM4 mass production, completion of SK hynix quality evaluation and demo unit supply to Micron have widened its customer footprint, while disclosures confirm a KRW 22.9bn contract with Micron Memory Malaysia in April 2026 and a KRW 9.7bn deal with Samsung Electronics in May. Results improved for two consecutive quarters after the fourth-quarter 2025 trough of KRW 33.9bn revenue and KRW 0.6bn operating profit, reaching KRW 52.4bn and KRW 9.7bn in the first quarter of 2026 and KRW 56.8bn and KRW 12.5bn in the second, with first-half operating profit of KRW 22.2bn exceeding the KRW 15.8bn earned in all of 2025. By contrast, 2025 operating cash flow was negative KRW 16.1bn and the debt-to-equity ratio reached 198.7%, so financial strain increased, and net income attributable to owners stayed in loss from the third quarter of 2025 through the first quarter of 2026. On the industry side, artificial intelligence memory investment and a legacy memory recovery overlap, but the record of qualification delays that caused earlier supply targets to be missed also belongs in the picture. The issues to watch are therefore whether margins hold, how cash flow and leverage behave while new capacity is built, and whether contract disclosures translate management expectations into actual figures. This report is for information purposes and contains no buy or sell opinion or target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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