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Dongwoo Farm To Table · 식음료 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
동우팜투테이블은 2024년 적자에서 2025년 흑자로 전환했고, 2026년 들어서도 분기별 순이익 흐름을 이어가고 있으나 원가 압박이 영업이익률에 부담을 주고 있다.
동우팜투테이블은 1993년 설립되어 2006년 코스닥에 상장된 가축계열화 업체로, 양계·종란·부화·사육·가공·판매의 전 과정을 하나로 묶은 수직계열화 구조를 운영한다. 회사는 Farm to Plate System, One Day System, Cold Chain System을 도입해 농가와 위탁사육 계약을 맺고 병아리·사료 등을 지원하는 방식으로 원재료를 안정적으로 조달한다. 주요 제품은 도계육, 부분육, 절단육, 정육, 염장육 등이며 최근에는 대형마트·단체급식소 확대에 따라 부분육·정육 형태의 수요가 늘어나는 추세다. 고객군은 프랜차이즈·외식업체, 대형마트, 단체급식 채널 등으로 다변화되어 있다. 회사는 군산도시가스그룹 계열사로, 그룹 내에는 군산도시가스, 농업회사법인 우농·다농, 그리고 삼계탕 등 프랜차이즈 사업을 하는 참프레 등이 포함되어 있다. 국내 육계 가공업계에서는 업계 상위권에 속하는 것으로 파악되며, 계열화 방식으로 원가와 품질을 동시에 관리하는 경쟁 구도를 갖추고 있다. 저지방·고단백 식품 선호와 외식 프랜차이즈 확산이라는 구조적 수요 기반 위에서 사업을 영위하고 있으나, 사료비·인건비 등 생산비 변동에 노출된 산업 특성도 함께 지닌다. 전북 군산에 생산기지를 두고 있으며 계열화 사업을 통해 농가에 안정적 소득을 보장하는 구조를 표방하고 있다.
2025년 연결 매출은 3,254억 5,770만원, 영업이익은 131억 5,144만원(영업이익률 4.0%)으로, 2024년의 매출 3,031억 2,013만원, 영업손실 43억 979만원(영업이익률 -1.4%)에서 뚜렷한 흑자 전환을 이뤘다. 지배주주 순이익도 2024년 -77억 5,955만원에서 2025년 282억 8,821만원으로 큰 폭 개선됐다. 2023년에는 매출 3,491억 6,411만원, 영업이익 211억 2,699만원(영업이익률 6.1%), 순이익 264억 3,162만원을 기록했던 만큼, 2025년 실적은 2023년 수준에는 못 미치지만 회복 흐름을 보여준다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 854억 6,333만원·영업이익 51억 8,483만원·지배주주 순이익 113억 2,724만원에서 3분기 매출 882억 7,153만원·영업이익 30억 4,841만원·순이익 70억 2,157만원으로 영업이익률이 낮아졌고, 4분기에는 매출이 805억 5,360만원으로 줄었지만 영업이익은 46억 5,377만원으로 소폭 반등했다. 2026년 1분기는 매출 759억 7,318만원·영업이익 41억 9,663만원·순이익 71억 1,179만원을 기록했으며, 조사기관 집계에 따르면 이는 전년 동기 대비 매출 6.8%, 영업이익 1489.8%, 순이익 225.2% 증가한 수준으로 파악된다. 그러나 2026년 2분기에는 매출이 912억 483만원으로 뛰었음에도 영업이익은 9억 5,737만원에 그쳐 영업이익률이 1%대로 급락한 반면, 지배주주 순이익은 107억 5,869만원으로 오히려 전분기 대비 늘어나는 이례적 흐름이 나타났다. 이는 영업외 요인이 순이익 흐름에 상당한 영향을 미쳤을 가능성을 시사하며, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 326억 4,479만원으로 집계된다. 종합하면 매출 성장세는 유지되고 있지만 분기별 영업이익 변동성이 커지고 있어, 원가 관리와 손익 구조를 함께 살펴볼 필요가 있다.
국내 육계 산업은 최근 고병원성 조류인플루엔자(AI) 확산으로 공급 기반이 흔들리고 있다. 2025~2026년 동절기에는 전국 가금농장에서 AI가 다수 발생해 육계와 육용 종계 각각 40만 마리 이상이 살처분됐다. 이에 따라 2026년 4월 기준 치킨용 9~10호 닭 공장가격은 kg당 5,308원으로 전년보다 13.1% 올랐고, 생계 산지가격도 kg당 2,550~2,700원대로 전년보다 20~30%가량 상승한 것으로 나타났다. 동시에 육계 사육 마릿수 자체가 줄어드는 구조적 문제도 겹쳐 있는데, 국가데이터처 집계로 올해 6월 1일 기준 육계 사육마릿수는 7,543만 2,000마리로 전년 동기보다 95만 7,000마리 감소했으며, 고생산비·고령화에 따른 농가 이탈이 이어지고 있다. 정부는 육용종란 수입 확대로 병아리 생산 부족분을 메우고 있지만 부화부터 출하까지 100일 이상 걸려 단기 수급 안정에는 한계가 있는 것으로 지적된다. 사료 원료가 상승과 대두유 등 유지류 가격 상승도 생산비 부담을 키우는 요인으로 꼽힌다. 이런 환경에서 계열화를 통해 사육부터 가공까지 관리하는 업체는 원가 변동을 일정 부분 내부화할 수 있지만, 동시에 사료비·인건비 상승분을 전방 판가에 얼마나 이전할 수 있는지가 마진의 관건이 된다. 한국농촌연구기관 전망에 따르면 2026년 닭고기 수입량은 환율 등 영향으로 전년보다 줄어들 것으로 예상되며, 국내 생산량 감소에 따라 육계 생계유통가격도 전년 대비 상승할 것으로 전망됐다.
| 주가 | ₩1,999 |
|---|---|
| 시가총액 | 514억원 |
| PER | 1.6 |
| PBR | 0.20 |
| ROE | 13.6% |
회사는 별도의 정량적 매출·이익 가이던스를 공개적으로 제시하지는 않았으나, 확인된 사실을 통해 방향성을 가늠할 수 있다. 2026년 7월 1일 이사회는 자기주식 11만주 소각을 결의했고, 소각 예정일은 2026년 7월 7일로 공시됐다. 이는 2026년 3월 6일 시행된 개정 상법 제343조 제1항 단서에 따른 조치로, 발행주식총수만 줄고 자본금은 변동이 없는 구조다. 소각 전 발행주식총수 2,583만 1,764주에서 소각 후 2,572만 1,764주로 줄어드는 수준으로, 전체 주식 수 대비 비중은 크지 않지만 주주환원 측면에서 의미가 있다. 개정 상법은 자기주식을 취득한 날로부터 일정 기간 내 소각을 의무화하는 방향으로 개정되어, 향후 추가적인 자사주 처리 관련 공시가 이어질 가능성이 있다. 업황 측면에서는 AI로 인한 공급 위축이 이어지는 가운데, 육계 생계유통가격이 2026년에도 전년 대비 상승할 것이라는 농업 관측기관의 전망이 나와 있어, 판가 측면에서는 우호적 환경이 이어질 수 있다. 다만 사료 원료가·유지류 가격 상승이 동시에 진행되고 있어, 판가 상승분이 원가 상승분을 어느 정도 상회할 수 있을지가 향후 분기 실적의 핵심 변수가 될 전망이다.
동우팜투테이블은 2024년 적자에서 2025년 흑자로 전환한 이후 순자산 대비 주가가 상당한 할인 상태에서 거래되는 모습을 보인다. 과거 흑자를 냈던 2022~2023년의 이익 수준과 비교하면 최근 네 개 분기 실적은 회복 국면에 있으나, 분기별 영업이익 변동성이 커 향후 이익의 지속성을 지켜볼 필요가 있다. 최근 회계연도 기준 현금배당은 지급되지 않아, 주주환원은 배당보다는 자기주식 소각과 같은 방식에 의존하는 구조로 파악된다. 시가총액이 자본총계 대비 작게 형성되어 있는 점은 이 업종 내 다른 계열화 업체들과 비교했을 때 상대적 위치를 살펴볼 만한 대목이며, 이는 실적 변동성이 큰 축산 가공업 특성이 반영된 결과로 해석할 수도 있다. 투자 판단에 있어서는 절대적인 저평가·고평가 여부보다 이익 회복의 지속 가능성과 원가-판가 스프레드의 방향을 함께 확인하는 접근이 유효해 보인다.
2024년 영업손실과 순손실에서 2025년 영업이익 131억원, 순이익 282억원으로 뚜렷한 흑자 전환이 이뤄졌다. 2026년 들어서도 1분기와 2분기 모두 순이익을 시현하며 최근 네 개 분기 합산 순이익이 326억원을 넘어섰다. 이는 2023년 수준에는 못 미치지만 2024년 부진에서 벗어나는 회복 흐름을 뒷받침한다.
고병원성 AI 확산으로 육계·종계 살처분이 늘면서 국내 닭고기 가격이 전년 대비 두 자릿수 상승률을 보이고 있다. 육계 사육 마릿수 감소라는 구조적 공급 제약과 맞물려 있어, 판가 강세 국면이 상당 기간 이어질 가능성이 있다. 계열화 업체는 이러한 판가 상승분을 매출로 연결할 수 있는 유통망을 갖추고 있다.
2026년 7월 이사회가 자기주식 11만주 소각을 결의하고 실행에 나섰으며, 이는 개정 상법상 자기주식 소각 의무화 흐름과도 맞물려 있다. 발행주식총수를 줄이면서 자본금은 유지하는 방식으로, 향후 유사한 조치가 이어질 가능성이 있다.
2026년 2분기는 매출이 912억원으로 늘었음에도 영업이익이 9억 6천만원에 불과해 영업이익률이 1%대로 급락했다. 순이익은 오히려 늘어난 이례적 흐름이 나타나 영업 실적만으로는 손익 구조를 온전히 설명하기 어렵다. 이런 변동성은 향후 실적 예측의 신뢰도를 낮추는 요인이 될 수 있다.
사료 원료가와 대두유 등 유지류 가격이 함께 오르고 있어 생산비 부담이 커지고 있다. 사료비는 육계 생산비의 상당 비중을 차지하는 만큼, 판가 상승이 원가 상승분을 상회하지 못하면 마진이 다시 훼손될 수 있다.
최근 회계연도 기준 현금배당이 없어 주주환원이 자기주식 소각에 의존하는 제한적 구조다. 시가총액이 작은 코스닥 소형주로서 유동성과 정보 접근성이 제한될 수 있다는 점도 함께 고려할 부분이다.
동우팜투테이블은 2024년의 적자에서 벗어나 2025년과 2026년 상반기까지 순이익을 이어가는 회복 국면에 있다. 다만 2026년 2분기처럼 매출 증가에도 영업이익률이 급락하는 사례가 나타나면서 분기별 손익 변동성이 커지고 있다는 점은 함께 살펴볼 대목이다. 업황 측면에서는 고병원성 AI로 인한 공급 위축이 닭고기 판가 강세를 뒷받침하고 있지만, 동시에 사료 원료가와 유지류 가격 상승이 원가 부담을 키우고 있어 판가-원가 스프레드의 방향이 향후 실적을 가를 핵심 변수다. 회사는 2026년 7월 자기주식 11만주를 소각하며 주주환원 조치를 이어갔고, 이는 개정 상법상 소각 의무화 흐름과도 맞물려 있다. 최근 회계연도 기준 현금배당은 없어 배당보다는 자사주 정책에 주주환원이 의존하는 구조다. 투자자로서는 다가오는 분기 실적 발표에서 원가 압박의 지속 여부와 이익 회복의 견고성을 확인하는 것이 유효한 접근으로 보인다.
English version
Dongwoo Farm to Table swung from a 2024 loss back to profit in 2025 and has sustained quarterly net income into 2026, though cost pressure has weighed on operating margins.
Dongwoo Farm to Table, established in 1993 and listed on KOSDAQ in 2006, is a vertically integrated poultry company covering breeding, hatching, rearing, processing, and sales under one system. The company runs a Farm to Plate System, One Day System, and Cold Chain System, securing stable raw material supply by contracting with growers who receive chicks and feed under consignment rearing agreements. Its main products include whole dressed chicken, cut parts, sectioned meat, retail meat cuts, and salted meat products, with demand increasingly shifting toward cut and retail-cut formats as large discount stores and institutional catering channels expand. Its customer base spans franchise and foodservice operators, large retailers, and institutional catering channels. The company belongs to the Gunsan City Gas group, whose affiliates include Gunsan City Gas, agricultural corporations Unong and Danong, and Chamfry, which operates franchise businesses such as samgyetang restaurants. Within Korea's broiler processing industry it is regarded as one of the larger integrated players, competing on the basis of cost and quality control enabled by vertical integration. The business rests on structural demand drivers such as preference for low-fat, high-protein food and the expansion of foodservice franchises, but it also carries exposure to swings in feed costs, labor costs, and other production expenses inherent to the livestock industry. Its main production base is located in Gunsan, North Jeolla Province, and the integration model is positioned to provide contracted farmers with stable income.
2025 consolidated revenue was KRW 325.458bn with operating profit of KRW 13.151bn (4.0% operating margin), a clear turnaround from 2024's revenue of KRW 303.120bn and operating loss of KRW 4.310bn (-1.4% margin). Net income attributable to owners also swung from a loss of KRW 7.760bn in 2024 to a profit of KRW 28.288bn in 2025. In 2023 the company posted revenue of KRW 349.164bn, operating profit of KRW 21.127bn (6.1% margin), and net income of KRW 26.432bn, so the 2025 result, while below the 2023 level, represents a genuine recovery. On a quarterly basis, 2Q25 revenue of KRW 85.463bn, operating profit of KRW 5.185bn, and owner net income of KRW 11.327bn gave way to 3Q25 revenue of KRW 88.272bn, operating profit of KRW 3.048bn, and net income of KRW 7.022bn, showing a lower operating margin, while 4Q25 revenue slipped to KRW 80.554bn but operating profit rebounded slightly to KRW 4.654bn. 1Q26 posted revenue of KRW 75.973bn, operating profit of KRW 4.197bn, and net income of KRW 7.112bn, which data providers cited as a 6.8% year-on-year revenue increase alongside a 1,489.8% jump in operating profit and a 225.2% rise in net income. However, in 2Q26 revenue jumped to KRW 91.205bn while operating profit came in at only KRW 0.957bn, pushing the operating margin down to roughly 1%, even as owner net income rose to KRW 10.759bn versus the prior quarter, an unusual divergence. This suggests non-operating items played a significant role in the net income trend, and the trailing four-quarter (3Q25-2Q26) sum of owner net income stands at KRW 32.645bn. Overall, revenue growth has been sustained but quarterly operating profit volatility has increased, warranting closer attention to cost management and the composition of earnings.
Korea's broiler industry has faced supply disruptions from the recent spread of highly pathogenic avian influenza (HPAI). During the 2025-2026 winter season, numerous outbreaks at poultry farms nationwide led to culling of more than 400,000 broilers and 400,000 breeder chickens respectively. As a result, as of April 2026 the factory price for size 9-10 chicken used mainly for fried chicken rose 13.1% year-on-year to KRW 5,308 per kg, while live-bird farm-gate prices climbed roughly 20-30% year-on-year to the KRW 2,550-2,700 per kg range. Compounding this is a structural decline in broiler flock numbers: government data showed the broiler flock as of June 1 this year at 75.432 million birds, down 957,000 from a year earlier, amid continued exits by aging farmers facing rising production costs. The government has expanded imports of hatching eggs to offset the chick production shortfall, but because hatching to shipment takes more than 100 days, this measure has limited effect on near-term supply stabilization. Rising feed raw material costs and higher vegetable oil prices, including soybean oil, are also cited as factors adding to production cost burdens. In this environment, vertically integrated companies that manage the chain from rearing to processing can internalize part of the cost volatility, but the extent to which they can pass rising feed and labor costs through to selling prices remains the key determinant of margin. Agricultural research forecasts point to a decline in 2026 chicken imports due to exchange rate effects, alongside an expected year-on-year rise in domestic broiler farm-gate prices reflecting lower domestic production.
| Price | ₩1,999 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/E | 1.6 |
| P/B | 0.20 |
| ROE | 13.6% |
The company has not disclosed specific quantitative revenue or profit guidance, but the trajectory can be inferred from confirmed facts. On July 1, 2026, the board resolved to retire 110,000 treasury shares, with the retirement date disclosed as July 7, 2026. This action followed the proviso in Article 343(1) of the revised Commercial Act, effective March 6, 2026, under which only the number of issued shares decreases while paid-in capital remains unchanged. The number of issued common shares was set to decline from 25,831,764 before retirement to 25,721,764 after, a modest proportion of total shares but meaningful from a shareholder-return perspective. The revised Commercial Act moves toward mandating retirement of treasury shares within a set period after acquisition, so further disclosures on treasury stock handling are plausible going forward. On the industry side, amid continued supply tightness from avian influenza, agricultural forecasting bodies have projected that broiler farm-gate prices will rise year-on-year again in 2026, suggesting a potentially favorable pricing environment. However, with feed raw material and vegetable oil costs rising in parallel, the degree to which price gains can outpace cost increases is likely to be the key variable for coming quarterly results.
Since swinging from a 2024 loss back to profit in 2025, Dongwoo Farm to Table has traded at a notable discount to its net asset value. Compared with the profit levels achieved in 2022-2023, the trailing four quarters show a recovery phase, though heightened quarter-to-quarter operating profit volatility warrants monitoring for sustainability. No cash dividend was paid in the most recent fiscal year, indicating that shareholder returns currently rely more on measures such as treasury share retirement than on dividends. The fact that market capitalization sits well below total equity is worth examining relative to other integrated poultry peers in the sector, and may reflect the inherent earnings volatility of the livestock processing business. Rather than framing the situation in absolute terms of over- or under-valuation, it appears more useful to track the sustainability of the earnings recovery together with the direction of the cost-to-selling-price spread.
The company reversed a 2024 operating and net loss into a 2025 operating profit of KRW 13.1bn and net income of KRW 28.2bn. Into 2026, both the first and second quarters posted net profits, pushing the trailing four-quarter net income sum above KRW 32.6bn. While still below 2023 levels, this supports a recovery narrative from the 2024 slump.
As HPAI outbreaks have increased broiler and breeder culling, domestic chicken prices have shown double-digit year-on-year increases. Combined with a structural decline in broiler flock numbers, the firm-pricing phase could persist for some time, and vertically integrated companies have distribution networks that allow them to capture these price gains in revenue.
In July 2026 the board resolved and proceeded with the retirement of 110,000 treasury shares, in line with the broader move under the revised Commercial Act toward mandatory treasury stock retirement. This reduces the share count while keeping paid-in capital unchanged, and similar measures could follow.
In 2Q26 revenue rose to KRW 91.2bn but operating profit was only KRW 0.96bn, pushing the operating margin down to roughly 1%. Net income rose instead, an unusual pattern that operating results alone cannot fully explain, and such volatility could reduce the reliability of future earnings forecasts.
Feed raw material prices and vegetable oil costs such as soybean oil are rising together, increasing production cost burdens. Since feed costs make up a significant share of broiler production costs, margins could erode again if selling price gains fail to outpace cost increases.
With no cash dividend in the most recent fiscal year, shareholder returns currently depend narrowly on treasury share retirement. As a small-cap KOSDAQ stock, limited liquidity and information access are also factors worth considering.
Dongwoo Farm to Table has moved past its 2024 loss and remained profitable through 2025 and into the first half of 2026, a period that can be characterized as an earnings recovery phase. That said, the sharp drop in operating margin despite revenue growth in 2Q26 highlights growing quarter-to-quarter volatility in profitability that warrants continued attention. On the industry side, supply tightness driven by highly pathogenic avian influenza has supported firm chicken prices, but rising feed raw material and vegetable oil costs are simultaneously adding to cost burdens, making the direction of the price-cost spread the key variable for future results. The company continued its shareholder-return actions by retiring 110,000 treasury shares in July 2026, a move aligned with the mandatory retirement provisions under the revised Commercial Act. With no cash dividend paid in the most recent fiscal year, shareholder returns currently depend more on treasury stock policy than on dividends. For investors, tracking whether cost pressure persists and how durable the earnings recovery proves to be in upcoming quarterly reports appears to be a useful approach.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)