KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Ace Technologies · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
에이스테크는 2025년 연결 매출이 전년 대비 23% 늘고 영업손실·순손실이 모두 줄었으나, 2026년 들어 분기 매출이 다시 감소세로 돌아서며 회복의 지속성이 시험대에 올랐다.
에이스테크는 무선통신 사업에서 RF부품, Radio System, 기지국안테나를 주력으로 하며, 전장사업에서는 차량용 통합안테나와 와이어 하네스를, 방산사업에서는 방산용 통신안테나·위성안테나·RF모듈·레이더안테나·항재밍 GPS안테나를 공급한다. 2024년 말 계열사 에이스안테나의 전장·방산사업부문을 분할합병해 흡수함으로써 사업 포트폴리오를 넓혔다. 회사는 국내에는 별도 생산설비를 두지 않고 베트남 법인 ACE ANTENNA를 통해 제품 대부분을 생산하는 구조로, 베트남 신규 공장 준공을 통해 5G 기지국 AFU와 Radio System의 생산능력을 3배로 확대했다. 국내 시장에서는 상대적으로 높은 점유율을 보유하고 있으며, 인도·베트남은 물론 북미 등으로 해외 고객 다변화를 추진해왔다. 무선통신 부문에서는 과거 삼성전자에 5G·LTE 기지국 라디오 유닛 시스템을 공급한 바 있고, 인도 릴라이언스 지오 등 해외 통신사에도 안테나 부품을 공급해왔다. 최근에는 방산·위성통신을 새로운 성장축으로 설정해 한국항공우주연구원(항우연)이 추진하는 저궤도 위성통신 자립화 사업의 지상국 부문에 참여하는 등 사업 확장을 시도하고 있다. 경쟁 구도상 국내 통신장비 부품 시장에는 케이엠더블유, RFHIC 등이 있으며, 방산·위성 분야는 진입장벽이 높아 기존 통신장비 기술력을 활용한 차별화가 관건이다. 다만 제품 생산이 베트남 단일 생산기지에 집중돼 있어 해당 법인의 실적이 곧 모회사 연결 실적에 직결되는 구조적 특징을 갖고 있다.
2025년 연결 매출은 1,784억원으로 2024년 1,451억원에서 23.0% 증가했고, 영업손실은 221억원으로 전년 311억원에서 축소됐으며 지배주주 순손실도 291억원으로 전년 407억원에서 줄었다. 영업이익률은 -12.4%로 2024년 -21.5%, 2023년 -44.5%였던 것과 비교하면 3년 연속 손실률이 완화되는 흐름을 보였다. 다만 2022년 매출 2,404억원과 비교하면 2025년 매출은 여전히 낮은 수준으로, 규모의 완전한 회복에는 이르지 못했다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 461억원에서 3분기 379억원, 4분기 414억원을 거쳐 2026년 1분기 332억원, 2분기 287억원으로 최근 네 개 분기 들어 매출이 뚜렷한 하향 곡선을 그리고 있다. 영업손실 역시 2025년 4분기 110억원으로 크게 확대됐다가 2026년 1분기 41억원으로 줄었으나, 2026년 2분기 다시 81억원으로 확대돼 개선세가 일관되지 않은 모습이다. 지배주주 순손실은 2025년 2분기 129억원의 대규모 손실 이후 3분기 34억원으로 크게 줄었지만 4분기 94억원, 2026년 1분기 37억원, 2분기 95억원으로 다시 확대되는 등 분기별 변동성이 크다. 2025년 연간 현금흐름표상 영업활동현금흐름은 -6억원으로 소폭 마이너스를 유지했으며, 2023년 297억원의 플러스 흐름을 기록했던 것과 달리 최근 2년은 다시 현금창출력이 약화된 모습이다. 종합하면 연간 기준으로는 매출 회복과 손실 축소가 동시에 나타났지만, 가장 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)로 좁혀보면 매출 감소와 손실 확대가 재차 관찰되는 구간이다.
글로벌 통신장비 산업은 5G 투자 사이클의 성숙 국면과 6G·비지상망(NTN) 준비 국면이 겹쳐 있는 시기다. 관련 업계 자료에 따르면 글로벌 5G 가입자는 2030년 약 63억에 이르고, 중국 제외 5G 커버리지는 2024년 45%에서 2030년 85%로 확대될 것으로 예상됨이라는 전망이 나오는 등 중장기 5G 인프라 수요 자체는 지속될 것으로 보인다. 동시에 저궤도(LEO) 위성통신, 6G NTN(비지상 네트워크) 등 차세대 통신 표준을 향한 기술 경쟁이 본격화되고 있으며, 국내에서는 항우연 주도의 위성통신 자립화 사업처럼 정부 주도 프로젝트가 등장하고 있다. 방산 부문에서는 지정학적 긴장 속에 각국의 국방 예산 확대와 노후 통신장비 교체 수요가 맞물려 있어 통신장비 업체들의 새로운 매출원으로 주목받고 있다. 경쟁 구도상 국내에는 케이엠더블유, RFHIC 등 유사 통신장비·부품 업체들이 있으며, 이들 역시 5G 투자 지연에 따른 실적 부진을 공통적으로 겪어온 바 있다. 에이스테크는 국내 시장에서 높은 점유율을 가지고 있으며 해외시장 개척에 주력하여 인도 및 베트남은 물론 북미시장에도 진출해 고객 다변화를 시도해왔으나, 매출 규모나 재무 안정성 측면에서는 업종 내 상대적으로 취약한 위치에 있다. 위성통신·방산 분야는 아직 매출 기여가 크지 않은 초기 단계로, 기존 대형 방산·위성 전문업체와의 경쟁에서 실질적 점유율을 확보할 수 있을지가 관건이다.
| 주가 | ₩2,180 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,646억원 |
| PBR | 2.68 |
| ROE | -37.3% |
회사는 2026년 9월 한국항공우주연구원과 저궤도 메가군집 위성 지상국용 능동위상배열안테나(ESA) 공급계약을 체결했다고 밝혔다. 한국항공우주연구원(항우연)과 1억 4700만원 규모 저궤도 메가군집 위성 지상국용 능동위상배열안테나(ESA) 공급계약을 체결했다고 2일 밝혔다. 이번 계약은 규모 자체는 크지 않지만, 한국항공우주연구원이 추진하는 저궤도 위성통신 자립화 사업의 일환으로, 위성체–통신탑재체–지상국–위성망 운용–단말까지 이어지는 전체 생태계의 국내 기술 확보를 목표로 한다는 점에서 향후 후속 과제로 이어질 가능성이 거론된다. 회사는 이와 별도로 정부가 추진하는 3GPP 및 6G NTN 기반 저궤도 위성용 능동위상배열안테나 개발 과제에 참여하고 있으며, 쏠리드가 주관하는 위성통신 지원 셀룰러 라우터 개발 사업에도 참여해 Ka대역 ESA를 개발 중인 것으로 알려졌다. 방산 부문에서는 항재밍 GPS 안테나 등 국방 관련 제품 공급을 확대하려는 방침을 밝힌 바 있다. 재무구조 측면에서는 2025년 자본잠식 위기를 벗어난 이후에도 베트남 자회사 ACE ANTENNA에 대한 현금출자가 이어지는 등 자금 소요가 지속되고 있어, 신사업 투자와 재무 안정성 간 균형이 향후 실적의 관전 포인트가 될 것으로 보인다. 회사 관계자는 과거 시점에 방산·위성통신 부문에서 수익이 발생하고 있는 만큼 흑자 전환을 기대한다는 취지의 언급을 한 바 있으나, 이후 공시된 연간 실적에서는 여전히 순손실이 이어진 만큼 실제 손익 개선 속도는 공시를 통해 지속적으로 확인이 필요하다.
에이스테크는 최근 결산 기준 순손실이 이어지고 있어 통상적인 주가수익비율(PER) 산정이 어려운 상태다. 주가순자산비율은 순자산가치를 상회하는 프리미엄 구간에서 거래되고 있어, 장부가치 대비 시장이 향후 사업 다각화 성과에 일정한 기대를 반영하고 있는 것으로 해석할 수 있다. 회사는 현재 현금배당을 지급하지 않고 있어 배당을 통한 주주환원은 기대하기 어려운 구조다. 과거 자본잠식 위기와 무상감자, 출자전환을 거친 만큼 주당 지표의 절대 수준보다는 자본구조 안정화 추이와 분기별 손익 개선 여부를 함께 살펴볼 필요가 있다. 연간 기준으로는 손실 규모가 2023년을 정점으로 완화되는 방향을 보였으나, 최근 분기로 좁히면 매출과 손익 모두 재차 흔들리고 있어 밸류에이션을 논할 때 이 같은 방향성의 불확실성을 함께 고려할 필요가 있다.
회사는 항우연의 저궤도 위성통신 자립화 사업 지상국 부문 계약을 확보했으며, 3GPP·6G NTN 기반 위성용 ESA 개발 과제와 쏠리드 주관 셀룰러 라우터 사업에도 참여하고 있다. 방산 부문에서는 항재밍 GPS 안테나 등 국방 관련 제품 공급 확대를 추진하고 있다. 기존 통신장비 시장의 성장 정체를 벗어나 위성·방산이라는 새로운 매출원을 다지려는 시도가 이어지고 있다.
2025년 연결 매출은 전년 대비 23.0% 늘었고 영업손실과 순손실은 각각 28.9%, 28.6% 줄었다. 영업이익률도 2023년 -44.5%에서 2025년 -12.4%까지 3년 연속 개선됐다. 매출 회복과 손실 축소가 동시에 나타난 점은 구조적 개선의 여지를 보여준다.
회사는 2024년 자본잠식률이 82.3%까지 치솟아 투자주의 환기종목으로 지정되는 등 상장폐지 우려에 직면했으나, 도미누스인베스트먼트의 전환사채 출자전환과 3대 1 무상감자를 통해 2025년 자본잠식에서 벗어난 것으로 파악된다. 급박했던 재무 위기 국면은 일단 지나갔다는 점에서 최소한의 안정성은 확보한 상태다.
분기 매출은 2025년 2분기 461억원에서 2026년 2분기 287억원으로 지속적으로 줄어들고 있다. 같은 기간 영업손실도 2026년 1분기 41억원에서 2분기 81억원으로 다시 확대돼, 연간 기준의 개선 흐름이 가장 최근 구간에서는 이어지지 않고 있다.
2025년 말 부채비율은 260.3%로 여전히 높은 수준이며, 2023년에는 부채비율이 1,102.5%까지 치솟았던 위기를 겪었다. 대규모 제3자배정 유상증자가 대금 미납으로 철회된 전례가 있어 외부 자본 조달의 불확실성도 상존한다. 이러한 재무 취약성은 향후 신사업 투자 여력을 제약할 수 있다.
핵심 생산기지인 베트남 자회사 ACE ANTENNA는 완전자본잠식 상태에 있었으며, 이를 해소하기 위해 모회사가 151억원의 현금출자를 결정한 바 있다. 모회사의 현금성 자산이 넉넉하지 않은 상황에서 이뤄진 지원인 만큼, 자회사 실적 부진이 지속될 경우 모회사 재무 부담으로 이어질 수 있다.
에이스테크는 2025년 연간 기준으로 매출 회복과 영업손실·순손실 축소가 동시에 나타나며 구조적 개선의 신호를 보였으나, 2026년 들어 최근 두 개 분기의 매출과 손익은 다시 악화되는 모습을 보이고 있어 회복의 지속성은 아직 확인되지 않은 상태다. 회사는 기존 통신장비 사업의 성장 정체를 벗어나기 위해 위성통신 지상국·방산 등으로 사업 영역을 넓히고 있으며, 항우연과의 계약 체결 등 초기 성과가 나타나고 있으나 매출 기여는 아직 제한적이다. 재무구조 측면에서는 2024~2025년의 자본잠식 위기를 출자전환과 무상감자로 벗어났지만, 부채비율은 여전히 260%대로 높고 핵심 생산 자회사에 대한 추가 자금 지원이 이어지는 등 재무 부담 요인이 완전히 해소되지는 않았다. 최대주주인 사모투자펀드의 향후 엑시트 계획이 알려져 있어 지배구조 변화 가능성도 잠재 변수로 남아 있다. 강세 요인과 약세 요인이 팽팽하게 맞서 있는 만큼, 향후 분기별 실적 공시와 신사업 수주 확대 여부, 재무구조 안정성 추이를 종합적으로 확인하는 접근이 필요하다.
English version
Ace Technologies grew consolidated revenue 23% in 2025 with narrower operating and net losses, but quarterly revenue has turned lower again in 2026, testing the durability of the recovery.
Ace Technologies' wireless communication business centers on RF components, Radio Systems, and base station antennas, while its automotive segment covers integrated vehicle antennas and wire harnesses, and its defense segment supplies military communication antennas, satellite antennas, RF modules, radar antennas, and anti-jamming GPS antennas. At the end of 2024, the company absorbed the automotive and defense business divisions of affiliate ACE Antenna through a spin-off merger, broadening its portfolio. The company maintains no domestic manufacturing facility and produces most of its products through its Vietnamese subsidiary, ACE Antenna, having tripled production capacity for 5G base station AFU and Radio System units through a new Vietnam plant. The company holds a relatively high share of the domestic market and has pursued customer diversification into India, Vietnam, and North America. In wireless infrastructure, it previously supplied 5G/LTE base station radio unit systems to Samsung Electronics and antenna components to overseas carriers including Reliance Jio in India. More recently, the company has positioned defense and satellite communications as new growth pillars, participating in the ground-station segment of the Korea Aerospace Research Institute's (KARI) low-earth-orbit satellite self-sufficiency program. Competitively, the domestic communication equipment component market includes players such as KMW and RFHIC, while the defense and satellite fields carry higher entry barriers, making differentiation through existing RF and antenna expertise critical. However, because production is concentrated in a single Vietnamese manufacturing base, the subsidiary's performance is structurally linked directly to the parent's consolidated results.
Consolidated revenue in 2025 reached KRW 178.4bn, up 23.0% from KRW 145.1bn in 2024, while operating loss narrowed to KRW 22.1bn from KRW 31.1bn, and net loss attributable to owners shrank to KRW 29.1bn from KRW 40.7bn. The operating margin improved to -12.4% from -21.5% in 2024 and -44.5% in 2023, marking three consecutive years of narrowing loss ratios. Even so, 2025 revenue remains well below the KRW 240.4bn recorded in 2022, indicating the topline has not fully recovered. On a quarterly basis, revenue declined from KRW 46.1bn in Q2 2025 to KRW 37.9bn in Q3, KRW 41.4bn in Q4, then KRW 33.2bn in Q1 2026 and KRW 28.7bn in Q2 2026, showing a clear downward trend over the most recent four quarters. Operating losses widened sharply to KRW 11.0bn in Q4 2025, narrowed to KRW 4.1bn in Q1 2026, but widened again to KRW 8.1bn in Q2 2026, reflecting inconsistent improvement. Net loss attributable to owners swung from a large KRW 12.9bn loss in Q2 2025 to a much smaller KRW 3.4bn loss in Q3, before widening again to KRW 9.4bn in Q4, KRW 3.7bn in Q1 2026, and KRW 9.5bn in Q2 2026, underscoring high quarter-to-quarter volatility. Full-year 2025 operating cash flow remained slightly negative at KRW -0.6bn, a weaker showing compared with the positive KRW 29.7bn recorded in 2023, suggesting cash generation capability has softened again over the past two years. In sum, while annual figures show simultaneous revenue recovery and loss reduction, the most recent four-quarter window (Q3 2025–Q2 2026) shows renewed revenue decline and widening losses.
The global telecom equipment industry is in a period where the maturing 5G investment cycle overlaps with early preparations for 6G and non-terrestrial networks (NTN). Industry data suggests global 5G subscribers will reach about 6.3 billion by 2030, with 5G coverage excluding China expanding from 45% in 2024 to 85% by 2030, indicating medium-to-long-term 5G infrastructure demand should persist. At the same time, competition is intensifying around next-generation standards such as low-earth-orbit (LEO) satellite communications and 6G NTN, with government-led projects such as KARI's satellite communication self-sufficiency program emerging in Korea. In the defense segment, expanding national defense budgets amid geopolitical tensions and demand for replacing aging communication equipment are becoming a new revenue source for telecom equipment makers. Competitively, domestic peers such as KMW and RFHIC operate in similar spaces and have likewise experienced performance weakness tied to delayed 5G investment. Ace Technologies has a relatively high share of the domestic market and has focused on overseas expansion into India and Vietnam as well as the North American market to diversify its customer base, but remains relatively weaker within the industry in terms of revenue scale and financial stability. The satellite communication and defense businesses are still in an early stage with limited revenue contribution, making it uncertain whether the company can secure meaningful share against established defense and satellite specialists.
| Price | ₩2,180 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.16T |
| P/B | 2.68 |
| ROE | -37.3% |
The company announced in September 2026 that it had signed a supply contract with the Korea Aerospace Research Institute (KARI) for an active phased array antenna (ESA) for a low-earth-orbit mega-constellation satellite ground station. The company signed a KRW 147 million contract with KARI to supply an active phased array antenna for a low-earth-orbit mega-constellation satellite ground station, it announced on the 2nd. While the contract size itself is small, it forms part of KARI's low-earth-orbit satellite self-sufficiency program aimed at securing domestic technology across the entire ecosystem from satellite body, communication payload, ground station, satellite network operation, to terminal, raising the possibility of follow-on projects. Separately, the company participates in a government-led development project for low-earth-orbit satellite active phased array antennas based on 3GPP and 6G NTN standards, and is reportedly developing a Ka-band ESA as part of a cellular router project led by Solid supporting satellite communications. In the defense segment, the company has stated an intention to expand supply of defense-related products such as anti-jamming GPS antennas. On the financial side, cash needs have persisted even after exiting the 2025 capital erosion crisis, including continued cash injections into Vietnamese subsidiary ACE Antenna, making the balance between new business investment and financial stability a key point to watch going forward. Company officials have previously suggested an expectation of turning profitable given revenue generation in defense and satellite communications, but subsequently disclosed annual results still showed net losses, meaning the actual pace of earnings improvement requires continued verification through disclosures.
Ace Technologies continues to post net losses in its most recent annual results, making a conventional price-to-earnings ratio difficult to apply. The price-to-book ratio trades at a premium above net asset value, which can be interpreted as the market pricing in some expectation for the company's business diversification efforts relative to book value. The company currently pays no cash dividend, so shareholder returns through dividends are not a feature of this stock. Having gone through a capital erosion crisis, a reverse capital reduction, and debt-to-equity conversion, the absolute level of per-share metrics matters less than tracking the trend of capital structure stabilization alongside quarterly earnings progress. On an annual basis, losses have generally narrowed from their 2023 peak, but narrowing the lens to recent quarters shows both revenue and earnings turning volatile again, a directional uncertainty that should be weighed alongside any valuation discussion.
The company has secured a ground-station contract under KARI's low-earth-orbit satellite self-sufficiency program and is also participating in a 3GPP/6G NTN-based satellite ESA development project and a Solid-led cellular router program. In defense, it is pursuing expanded supply of products such as anti-jamming GPS antennas. These efforts represent an attempt to build new revenue sources in satellite and defense beyond the maturing telecom equipment market.
Consolidated revenue rose 23.0% year-on-year in 2025, while operating loss and net loss narrowed 28.9% and 28.6%, respectively. The operating margin also improved for three consecutive years, from -44.5% in 2023 to -12.4% in 2025. The simultaneous revenue recovery and loss reduction point to room for structural improvement.
The company faced delisting concerns after its capital erosion ratio surged to 82.3% in 2024, leading to its designation as a stock under investment caution, but it appears to have exited capital erosion in 2025 through debt-to-equity conversion of Dominus Investment's convertible bonds and a 3-for-1 reverse capital reduction. The most acute phase of the financial crisis has passed, providing at least a baseline level of stability.
Quarterly revenue has continuously declined from KRW 46.1bn in Q2 2025 to KRW 28.7bn in Q2 2026. Operating loss over the same period also widened again from KRW 4.1bn in Q1 2026 to KRW 8.1bn in Q2 2026, indicating the annual improvement trend has not carried through in the most recent quarters.
The debt ratio stood at a still-elevated 260.3% at the end of 2025, following a crisis period in 2023 when it surged to 1,102.5%. A large third-party rights offering was previously withdrawn after the investor failed to pay in the subscription amount, underscoring ongoing uncertainty in external capital raising. This financial fragility could constrain future investment capacity for new businesses.
ACE Antenna, the Vietnamese subsidiary that serves as the core production base, was in a state of complete capital erosion, prompting the parent company to decide on a KRW 15.1bn cash injection to resolve it. Because this support was extended when the parent's cash holdings were not abundant, continued weakness at the subsidiary could translate into further financial burden for the parent.
Ace Technologies showed signs of structural improvement in 2025, with simultaneous revenue recovery and narrowing operating and net losses on an annual basis, but the most recent two quarters of 2026 have shown renewed deterioration in both revenue and earnings, leaving the durability of the recovery unconfirmed. The company is expanding beyond its maturing legacy telecom equipment business into satellite ground stations and defense, with early progress such as the KARI contract, though revenue contribution remains limited so far. On the financial side, the 2024–2025 capital erosion crisis was resolved through debt-to-equity conversion and a reverse capital reduction, but the debt ratio remains elevated at around 260%, and continued capital support for the core production subsidiary shows financial burdens have not been fully eliminated. The controlling private equity shareholder's reported eventual exit plan also remains a potential governance variable. With bullish and bearish factors closely balanced, a comprehensive approach monitoring upcoming quarterly disclosures, new-business order growth, and the trajectory of financial structure stability is warranted.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)