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Uracle · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
국내 모바일 앱 개발 플랫폼 1위 유라클이 AI 사업 전환 과정에서 2025년 처음으로 연간 적자를 냈고, 2026년 상반기까지도 손실이 이어지고 있다.
유라클은 2001년 설립돼 모바일 애플리케이션 개발 플랫폼(MADP) '모피어스'를 주력으로 국내 기업용 모바일 시스템 구축 시장에서 1위 지위를 유지해온 소프트웨어 기업이다. 모피어스는 하이브리드 앱과 반응형 웹을 모두 지원하며 1,000개 이상 기업의 모바일 시스템 구축에 활용됐다. 여기에 모바일 푸시 시스템, 통합메시징(UMS) 구축, 시스템 운영·유지보수 사업이 더해져 반복수익 기반을 형성하고 있으며, 자회사를 통해 업무용 스마트폰, 태블릿PC, IoT 단말기 등을 대량 유통하는 사업도 병행한다. 상장 당시 고객군은 현대자동차, LG, SK 등 국내 주요 대기업 그룹사로 소개됐다. 최근에는 AI 에이전트 플랫폼 '아테나(Athena)'와 AI 자원관리 플랫폼 '오르다(AURDA)'를 잇달아 출시하며 AI 기업으로의 전환을 선언했다. 공공 부문에서는 행정안전부 안전신문고의 운영·유지보수를 전담하며 AI 기반 신고·분류 고도화 사업자로 선정돼 LG AI연구원과 2028년까지 공동 과제를 수행 중이다. 민간에서는 우리투자증권, 국가철도공단, 메리츠증권, KD헬스케어, GS건설, 오스템임플란트, 코리아크레딧뷰로(KCB) 등 다양한 업종의 기업에 모바일·AI 시스템을 구축했다. 경쟁 구도는 전통적 모바일 SI·솔루션 업체와 다수의 신생 엔터프라이즈 AI 에이전트 기업이 공존하는 형태로 재편되고 있다.
연결 매출액은 2023년 457억원, 2024년 476억원으로 소폭 늘었으나 2025년에는 438억원으로 전년 대비 약 8% 줄었다. 영업이익은 2023년 31억원, 2024년 20억원으로 흑자를 유지했지만 2025년에는 68억원의 영업손실로 적자전환했고, 영업이익률은 6.8%→4.1%→-15.5%로 크게 악화됐다. 지배주주순이익 역시 2023년 45억원, 2024년 22억원의 흑자에서 2025년 68억원의 순손실로 돌아섰다. 분기별로 보면 2025년 2분기부터 2026년 2분기까지 다섯 개 분기 연속 영업손실이 이어졌다: 2025Q2 -12.7억원, 2025Q3 -12.1억원, 2025Q4 -33.1억원, 2026Q1 -8.0억원, 2026Q2 -11.3억원. 2025년 4분기는 매출이 78억원으로 직전 분기(127억원) 대비 급감하며 손실 규모가 가장 컸던 구간이었다. 2026년 1분기에는 매출이 87억원으로 일부 회복되고 손실이 8억원으로 줄었으나, 2분기에는 매출이 100억원으로 늘었음에도 손실이 다시 11억원대로 확대됐다. 영업활동현금흐름(CFO)도 2023년 39억원, 2024년 32억원의 순유입에서 2025년 36억원 순유출로 전환돼 손익 악화가 현금창출력에도 반영됐다. 회사 관계자는 실적 부진의 배경에 대해 "AI를 중심으로 사업 전 분야를 재편하는 과정"이라고 설명한 바 있다.
국내 기업용 모바일 앱 개발 플랫폼 시장은 스마트폰 보급 확산기와 코로나19 비대면 전환기를 거치며 성장했으나, 2019년 309억원이었던 매출액이 2020년 398억원, 2021년 482억원으로 뛴 이후로는 450억~480억원 수준의 매출을 유지하는 성숙기에 들어섰다는 평가가 나온다. 이런 흐름 속에 산업 전반의 화두는 온디바이스 AI, 생성형 AI 에이전트, LLM 기반 업무 자동화로 이동하고 있다. 유라클은 기존 모바일 플랫폼 1위 지위를 기반으로 AI 자원관리 플랫폼 '오르다'를 퓨리오사AI의 '레니게이드'와 연동 완료하는 등 사업영역을 확장하고 있다. 다만 엔터프라이즈 AI 에이전트·업무자동화 시장에는 대형 IT서비스사와 신생 AI 전문기업들이 다수 진입해 있어 경쟁이 격화되는 구간이다. 공공부문에서는 안전신문고와 같이 법적 근거가 마련되면서 중앙정부·지자체·유관기관 간 신고 접수부터 처리까지 전 과정을 통합 관리할 수 있게 된 대형 플랫폼의 운영·고도화 사업이 안정적 매출 기반으로 기능할 수 있다는 점이 차별화 요소로 꼽힌다. 보안·소프트웨어 섹터 전반적으로는 자금 유입이 위축되면서 해당 섹터 기업들의 주가가 우하향 곡선을 그리고 있다는 진단도 나온다. 이런 환경에서 모바일 캐시카우와 AI 신사업 성과를 동시에 어떻게 관리하는지가 경쟁사 대비 포지션을 가르는 요인으로 보인다.
| 주가 | ₩6,690 |
|---|---|
| 시가총액 | 292억원 |
| PBR | 1.51 |
| ROE | -31.9% |
회사는 AI 에이전트 플랫폼 '아테나' 기반의 신제품을 잇달아 출시하며 사업영역 확장을 지속하고 있다. 2026년 5월에는 AI 코딩 솔루션 '아테나'가 실증(PoC)을 거쳐 약 20%의 비용절감 효과를 확인했다고 밝혔다. 공공부문에서는 LG AI연구원과 함께 2028년까지 공동 수행 중인 AI 과제를 통해 신고 간소화, 신고 유형별 자동 분류·이송·분석 체계 고도화 등 안전신문고를 AI 기반으로 고도화하는 작업이 이어지고 있다. 민간 부문에서도 우리투자증권 대고객 통합 메시지 시스템, 국가철도공단 철도시설 종합정보 모바일시스템, 메리츠증권 내부 업무 지원 AI Agent, GS건설 모바일 워크플레이스 및 AI 챗봇 사업 등 프로젝트가 순차적으로 진행됐다. 회사는 2030년까지 매출 5,000억원을 달성하고 글로벌 50대 소프트웨어 기업이 되겠다는 중장기 목표를 제시한 바 있다. 다만 이는 회사가 스스로 밝힌 지향점으로, 구체적인 연도별 달성 경로나 외부 검증된 가이던스는 확인되지 않는다. 향후 관전 포인트는 다수 진행 중인 AI PoC가 실제 상용 계약으로 얼마나, 언제 전환되는지, 그리고 이 과정에서 늘어난 R&D·인프라 비용이 매출 성장으로 상쇄될 수 있는지 여부다.
유라클은 2025년 영업손실과 순손실을 기록하며 이익 기준 밸류에이션 지표를 산출하기 어려운 구간에 들어섰다. 순자산가치 대비로는 주가가 일정한 프리미엄을 유지하는 편으로, 이익이 흑자였던 2023~2024년과는 성격이 다른 구간에서 거래되고 있다고 볼 수 있다. 배당은 지급되지 않고 있어, 배당 매력보다는 AI 사업 전환의 실질적 성과와 손익 회복 여부가 주가 판단의 핵심 변수로 자리잡고 있는 것으로 보인다. 자본은 줄고 부채비율은 높아진 재무구조 변화 역시 순자산가치 흐름에 영향을 미치는 요인으로 함께 살펴볼 필요가 있다.
모피어스는 1,000개 이상 기업의 모바일 시스템을 구축하며 모바일 플랫폼 시장 1위를 유지하고 있어, 신사업 투자 부담 속에서도 유지보수·운영 매출이 일정한 반복수익 기반을 제공한다. 현대자동차, LG, SK 등 대기업 그룹사 레퍼런스는 신규 AI 제품 확산 시에도 활용 가능한 영업 자산이다. 다만 이 기반 매출 자체는 최근 몇 년간 박스권에 머물러 있어 성장 동력으로 보기는 어렵다.
안전신문고 운영·고도화 사업은 LG AI연구원과 2028년까지 공동 수행하는 AI 과제로 이어져 있어 상당 기간 매출 가시성을 제공한다. 여기에 AI 코딩 솔루션의 20% 비용절감 실증, AURDA와 퓨리오사AI 레니게이드 연동 완료 등 신제품 성과가 잇따라 공개되고 있다. 민간에서도 여러 업종에 걸쳐 프로젝트가 진행되며 특정 산업 의존도를 낮추고 있다.
2026년 6월 대표이사는 장내에서 4,000주를 매수해 보유주식을 646,780주로 늘렸다는 공시가 있었다. 이는 회사 내부자의 지분 확대 사실을 보여주는 것으로, 향후 추가 공시가 이어지는지 지켜볼 부분이다. 다만 매수 규모 자체는 크지 않아 신호의 강도는 제한적으로 해석될 수 있다.
2025년 매출은 전년 대비 약 8% 줄어 438억원에 그쳤고, 영업이익은 68억원의 손실로 적자전환했다. 2025년 2분기부터 2026년 2분기까지 다섯 개 분기 연속 영업손실이 이어졌으며, 2025년 4분기에는 매출이 78억원까지 줄면서 손실 규모가 가장 컸다. 2026년 들어서도 손실이 이어지고 있어 흑자 전환 시점이 아직 확인되지 않는다.
부채비율은 2024년 44.4%에서 2025년 89.7%로 크게 상승했고, 자본총계는 2024년 284억원에서 2025년 193억원으로 줄었다. 재무 악화는 적자와 자사주 매입, 사옥 이전 등이 맞물린 결과로, 2024년 10월과 2025년 2월 약 53억원가량의 자기주식 취득이 자본총계 감소에 영향을 미쳤다. 영업활동현금흐름도 2025년 36억원 순유출로 전환돼 재무 여력에 대한 점검이 필요한 상황이다.
AI 내재화를 위한 R&D와 인프라 투자 확대가 비용 증가로 이어졌지만, 이에 상응하는 매출 기여는 아직 뚜렷하게 확인되지 않는다. 모바일 비즈니스 플랫폼 부문은 AI 플랫폼 '아테나' 출시와 사업영역 확장을 추진했으나 매출 감소와 비용 증가로 수익성이 악화됐다는 평가도 나온다. 엔터프라이즈 AI 에이전트 시장에 다수의 경쟁자가 진입해 있어 차별화와 수익화의 속도가 실적 회복의 관건이 될 것으로 보인다.
유라클은 국내 모바일 앱 개발 플랫폼 1위 지위를 바탕으로 AI 사업으로의 전환을 추진하는 과정에서 2025년 처음으로 연간 영업손실과 순손실을 기록했다. 2025년 2분기부터 2026년 2분기까지 다섯 개 분기 연속 영업손실이 이어졌고, 자본 감소와 부채비율 상승이라는 재무구조 변화도 동반됐다. 반대편에는 모피어스 기반의 반복수익, 안전신문고·LG AI연구원 등 다년 프로젝트, 아테나·AURDA 등 신제품 출시라는 사업 확장의 근거도 존재한다. 대표이사의 장내매수는 내부자 시각을 보여주는 사실이지만 규모 자체는 크지 않다. 향후 관전 포인트는 진행 중인 AI PoC들이 실제 매출과 이익으로 전환되는 시점과 규모, 그리고 재무구조 개선 속도다. 본 보고서는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
Uracle, the domestic leader in mobile application development platforms, posted its first annual loss in 2025 amid an AI business pivot, with losses continuing through the first half of 2026.
Founded in 2001, Uracle has held the leading position in Korea's enterprise mobile system market with its mobile application development platform (MADP) called Morpheus. Morpheus supports both hybrid apps and responsive web, and has been used to build mobile systems for more than 1,000 companies. The company also runs a mobile push system, unified messaging system (UMS) integration, and system operation and maintenance business that provide a recurring revenue base, while a subsidiary distributes business smartphones, tablet PCs, and IoT devices in bulk. At the time of its listing, its client base was described as including major Korean conglomerates such as Hyundai Motor, LG, and SK. More recently, the company has launched the AI agent platform Athena and the AI resource management platform AURDA in succession, declaring a transition into an AI company. In the public sector, it operates and maintains the Ministry of the Interior and Safety's Safety Report platform and was selected as the operator for AI-based reporting and classification upgrades, running a joint task with LG AI Research through 2028. On the private side, it has built mobile and AI systems for companies across industries including Woori Investment Securities, the Korea National Railway, Meritz Securities, KD Healthcare, GS E&C, Osstem Implant, and Korea Credit Bureau (KCB). The competitive landscape is being reshaped as traditional mobile system-integration vendors coexist with a growing number of newer enterprise AI agent companies.
Consolidated revenue rose modestly from KRW 45.7 billion in 2023 to KRW 47.6 billion in 2024, before falling roughly 8% year over year to KRW 43.8 billion in 2025. Operating profit stayed positive at KRW 3.1 billion in 2023 and KRW 2.0 billion in 2024, but the company swung to an operating loss of KRW 6.8 billion in 2025, with the operating margin deteriorating sharply from 6.8% to 4.1% to -15.5%. Net income attributable to owners likewise flipped from profits of KRW 4.5 billion in 2023 and KRW 2.2 billion in 2024 to a net loss of KRW 6.8 billion in 2025. On a quarterly basis, operating losses continued for five straight quarters from 2025Q2 through 2026Q2: -KRW 1.27 billion, -KRW 1.21 billion, -KRW 3.31 billion, -KRW 0.80 billion, and -KRW 1.13 billion, respectively. The fourth quarter of 2025 saw revenue drop sharply to KRW 7.8 billion from KRW 12.7 billion in the prior quarter, marking the largest quarterly loss in the window. Revenue partially recovered to KRW 8.7 billion in 2026Q1 with the loss narrowing to KRW 0.8 billion, but in 2026Q2 revenue rose to KRW 10.0 billion while the loss widened again to roughly KRW 1.1 billion. Operating cash flow also flipped from net inflows of KRW 3.9 billion in 2023 and KRW 3.2 billion in 2024 to a net outflow of KRW 3.6 billion in 2025, reflecting the earnings deterioration in cash generation as well. A company representative attributed the weak performance to a process of restructuring the entire business around AI.
Korea's enterprise mobile app development platform market grew through the era of smartphone adoption and the pandemic-driven shift to remote work, but observers note that after revenue jumped from KRW 30.9 billion in 2019 to KRW 39.8 billion in 2020 and KRW 48.2 billion in 2021, it has since held in the KRW 45-48 billion range, suggesting the market has entered a mature phase. Against this backdrop, industry focus is shifting toward on-device AI, generative AI agents, and LLM-based workflow automation. Building on its incumbent position in mobile platforms, Uracle is expanding into new areas, including completing integration of its AI resource management platform AURDA with FuriosaAI's Renegade. However, the enterprise AI agent and workflow automation market has seen many large IT service firms and AI-focused startups enter, intensifying competition. In the public sector, platforms such as the Safety Report system stand out as a differentiating factor, since a legal basis now allows the entire reporting process—from filing to transfer and handling—to be integrated across central government, local governments, and related agencies, potentially providing a stable revenue base for its operator. Across the broader security and software sector, some observers note that as capital inflows have shrunk, stocks of companies in the sector have been on a downward trajectory. In this environment, how the company balances its mobile cash-cow business with the performance of its new AI ventures appears to be a key factor shaping its position relative to peers.
| Price | ₩6,690 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 1.51 |
| ROE | -31.9% |
The company continues to expand its business through successive launches of new products built on its Athena AI agent platform. In May 2026, it stated that its Athena AI coding solution had confirmed roughly a 20% cost reduction effect after a proof-of-concept trial. In the public sector, work continues to upgrade the Safety Report platform through an AI project being jointly conducted with LG AI Research through 2028, covering simplified reporting and enhanced automatic classification, routing, and analysis by report type. On the private side, projects have proceeded sequentially, including an integrated customer messaging system for Woori Investment Securities, a comprehensive mobile system for Korea National Railway facilities, an internal support AI agent for Meritz Securities, and a mobile workplace and AI chatbot project for GS E&C. The company has stated a mid- to long-term goal of reaching KRW 500 billion in revenue by 2030 and becoming one of the world's top 50 software companies. This is a self-declared aspiration, however, and no externally verified year-by-year guidance path has been confirmed. Going forward, the key questions are how many, and how soon, the numerous ongoing AI proof-of-concept projects convert into commercial contracts, and whether the resulting revenue growth can offset the increased R&D and infrastructure costs.
With operating and net losses recorded in 2025, Uracle has entered a phase where profit-based valuation metrics are difficult to calculate. Relative to book value, the stock tends to trade at a certain premium, placing it in a different valuation context than in 2023-2024, when the company was profitable. The company does not pay a dividend, so rather than dividend appeal, the tangible progress of its AI business pivot and whether earnings recover appear to be the key variables shaping how the stock is assessed. The shift in balance sheet structure—shrinking equity alongside a rising debt ratio—is another factor worth monitoring alongside the book-value trend.
Morpheus has been used to build mobile systems for more than 1,000 companies, maintaining the top position in the mobile platform market, providing a base of recurring maintenance and operations revenue even as the company invests heavily in new businesses. Its references with large conglomerates such as Hyundai Motor, LG, and SK are a sales asset that can also be leveraged when rolling out new AI products. That said, this base revenue itself has stayed range-bound in recent years and is difficult to view as a growth driver on its own.
The Safety Report operation and upgrade business is tied to an AI project being jointly conducted with LG AI Research through 2028, providing revenue visibility over a multi-year period. In addition, new-product milestones continue to be announced, including a proof-of-concept confirming a 20% cost reduction from its AI coding solution and completed integration of AURDA with FuriosaAI's Renegade. On the private side, projects span multiple industries, reducing reliance on any single sector.
A disclosure showed that in June 2026 the CEO purchased 4,000 shares on the market, increasing his holdings to 646,780 shares. This reflects a fact about an insider expanding his stake, and whether further such disclosures follow is worth watching. That said, the size of the purchase itself is not large, so the strength of the signal may be limited.
2025 revenue fell about 8% year over year to KRW 43.8 billion, and operating profit swung to a loss of KRW 6.8 billion. Operating losses continued for five straight quarters from 2025Q2 through 2026Q2, with the fourth quarter of 2025 posting the largest loss as revenue fell to KRW 7.8 billion. Losses have continued into 2026, and a clear turning point back to profitability has not yet been confirmed.
The debt ratio rose sharply from 44.4% in 2024 to 89.7% in 2025, while total equity fell from KRW 28.4 billion in 2024 to KRW 19.3 billion in 2025. The balance sheet deterioration reflects a combination of losses, treasury stock purchases, and an office relocation, with roughly KRW 5.3 billion in treasury stock acquired in October 2024 and February 2025 contributing to the decline in equity. Operating cash flow also flipped to a net outflow of KRW 3.6 billion in 2025, warranting closer scrutiny of financial capacity.
Expanded R&D and infrastructure investment to internalize AI capabilities has increased costs, but a corresponding revenue contribution has not yet been clearly confirmed. Some assessments note that the mobile business platform segment pursued the launch of the Athena AI platform and business expansion, but profitability worsened due to declining revenue and rising costs. With numerous competitors having entered the enterprise AI agent market, the pace of differentiation and monetization appears to be the key to any earnings recovery.
Building on its leading position in Korea's mobile application development platform market, Uracle has been pursuing a transition into the AI business, but in the process it posted its first annual operating and net losses in 2025. Operating losses continued for five consecutive quarters from 2025Q2 through 2026Q2, accompanied by balance sheet changes including declining equity and a rising debt ratio. On the other side, there is also a basis for business expansion, including recurring revenue from Morpheus, multi-year projects such as the Safety Report platform and the partnership with LG AI Research, and the launch of new products such as Athena and AURDA. The CEO's on-market share purchase reflects an insider's perspective, though its scale is not large. Going forward, the key questions are when and at what scale the ongoing AI proof-of-concept projects convert into actual revenue and profit, and how quickly the balance sheet improves. This report is intended for informational purposes only and does not include a buy or sell opinion or a target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)