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Mobile Appliance · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
모바일어플라이언스는 4년 연속 매출 감소와 2026년 반기 감사의견 거절, 반복된 최대주주·경영진 교체라는 복합 리스크 속에서 자율주행·전장 신사업으로의 전환을 시도하고 있다.
모바일어플라이언스는 2004년 설립돼 2017년 코스닥에 상장한 회사로, 주요 제품은 자동차용 영상기록장치(블랙박스)와 내비게이션이다. 스마트카·자율주행차 기반 기술인 레이다 영상기록장치, ADAS(첨단운전자보조시스템), HUD(헤드업디스플레이) 등을 개발해 BMW, Audi, Benz 등 글로벌 완성차 업체에 공급하는 B2B 모델을 갖고 있다. 다만 블랙박스·내비게이션 시장이 성숙 단계에 접어들며 신규 수요 창출이 쉽지 않은 상황이다. 회사는 2026년 초 최대주주 변경을 계기로 M&A를 추진해 기존 블랙박스·내비게이션 중심 포트폴리오를 넘어 자율주행 핵심 센서 및 AI 기반 전장 솔루션으로 사업 영역을 확장했다고 밝혔다. 아울러 임시주주총회를 통해 항공기·우주선 및 관련 부품 제조업, 위성·무선통신 사업, AI·로봇 장비 판매, 데이터센터 구축 및 클라우드 인프라 사업, 블록체인 기반 소프트웨어 개발 등 총 12개의 신규 사업목적을 정관에 추가할 예정이라고 공시했다. 이는 기존 전장부품 사업과는 이질적인 영역으로, 실행력과 수익화 여부에 대한 시장의 검증이 필요한 대목이다. 경쟁구도 측면에서는 글로벌 완성차 대상 ADAS·HUD 공급 이력이 진입장벽으로 작용할 수 있지만, 국내외 전장·블랙박스 업체들과의 경쟁 심화도 상수로 남아 있다.
연간 실적을 보면 매출액은 2022년 524.7억원, 2023년 498.0억원, 2024년 404.8억원, 2025년 349.4억원으로 4년 연속 감소했다. 영업손익은 2022년 -7.2억원(영업이익률 -1.4%)에서 2023년 4.5억원(0.9%), 2024년 9.7억원(2.4%)으로 흑자 전환했다가 2025년 다시 -9.0억원(-2.6%)의 손실로 돌아섰다. 지배주주순이익도 2022~2023년 각 21.1억원 수준에서 2024년 14.0억원으로 줄었고, 2025년에는 -5.7억원의 순손실을 기록했다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 110.9억원, 영업이익 2.6억원, 순이익 16.8억원으로 비교적 양호했으나, 이후 2025년 3분기(매출 78.8억원, 영업손실 -5.6억원, 순손실 -1.0억원)와 4분기(매출 75.8억원, 영업손실 -5.6억원, 순손실 -25.3억원)에 걸쳐 손익이 악화됐다. 2026년 1분기에는 매출이 44.6억원까지 줄고 영업손실이 -28.7억원, 순손실이 -29.9억원으로 크게 확대됐는데, 회사는 이를 M&A 진행 과정의 일회성 비용, 신규 전략사업을 위한 연구개발·인프라 투자 확대, 퇴직금 지급 등으로 설명했다. 2026년 2분기에는 매출이 86.7억원으로 전분기 대비 회복됐지만 영업손실 -28.1억원, 순손실 -31.7억원으로 손실 규모는 유사한 수준을 유지했다. 이에 따라 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 4개 분기 연속 영업손실이 이어졌고, 이 기간 지배주주순손실 합계는 -87.8억원에 달한다. 한편 2025년 말 기준 부채총계는 119.4억원으로 2024년 302.0억원에서 크게 줄어 부채비율이 61.6%에서 24.3%로 낮아졌고, 영업활동현금흐름은 순손실에도 불구하고 46.7억원의 양(+)의 흐름을 유지했다.
FnGuide는 2026년 1분기 실적과 관련해 전년 동기 대비 연결 매출액이 46.9% 감소하고 영업손실이 크게 늘었으며 당기순이익이 적자로 전환했다고 분석하면서, 그 배경으로 영상기록장치 및 내비게이션 시장의 포화로 B2B 신규 수요 견인이 어려워진 점을 지목했다. 다만 같은 자료는 IoT, 스마트카, 의료 분야의 임베디드 시스템 시장이 성장할 전망이라며, 회사가 커넥티드카 및 전기차 관련 제품에 대해 글로벌 자동차 본사와 협의 중이라고 전했다. 회사의 핵심 경쟁력은 레이다 영상기록장치, ADAS, HUD 등을 BMW, Audi, Benz 등 글로벌 완성차에 공급해온 이력에 있으며, 이는 진입장벽으로 작용할 수 있는 요소다. 반면 전방산업인 완성차 업계의 자율주행·전장 투자 우선순위가 대형 티어1 부품사나 반도체 업체로 옮겨가는 흐름 속에서, 상대적으로 규모가 작은 회사가 기존 고객 관계를 신사업 매출로 전환하는 데는 시간이 걸릴 수 있다. 회사가 추진하는 자율주행 센서·AI 전장 솔루션, 항공우주 등 신규 영역은 아직 매출 기여가 확인되지 않은 상태로, 산업 내 포지셔닝은 재정립 단계에 있다고 볼 수 있다.
| 주가 | ₩247 |
|---|---|
| 시가총액 | 80억원 |
| PBR | 0.19 |
| ROE | -18.6% |
회사는 M&A를 통해 자율주행 센서·AI 전장 솔루션으로 사업 영역을 넓혔다고 밝히며, 하반기에는 신규 사업의 시너지와 원가 절감을 통해 실적과 주주가치를 끌어올리겠다는 방침을 제시했다. 실제로 전사적인 원가 절감 및 경영 효율화 작업에 착수하고 신규 사업의 가시적인 성과를 조속히 실현하겠다는 입장을 내놓은 바 있다. 자금 조달 측면에서는 2026년 2월 19일 이사회가 보통주 467만 5324주를 발행해 약 90억원을 조달하는 제3자배정 유상증자를 결정했고, 조달 자금은 원재료비·연구개발비·인건비 등 일반관리비용으로 사용할 계획이라고 공시했다. 여기에 전환사채(CB) 100억원 발행 계획도 함께 제시된 바 있어, 총 190억원 규모의 신사업 재원 마련이 추진 중이다. 다만 최대주주였던 대광의 지분이 주식담보대출 관련 반대매매로 대거 시장에 출회되며 지분율이 급감하고 경영권이 다시 창업주 측으로 넘어가는 등 지배구조 불확실성이 자금 조달 및 신사업 실행 일정에 영향을 줄 수 있는 변수로 남아 있다. 2026년 반기보고서에서 나온 감사의견 거절이 연간 감사보고서에서도 반복될 경우 상장 적격성 심사로 이어질 수 있어, 향후 감사인과의 협의를 통한 회계 투명성 회복 여부가 신사업 추진의 전제 조건이 될 것으로 보인다.
회사는 2025년과 2026년 들어 순손실을 지속하고 있어 통상적인 주가수익비율(PER) 산출 자체가 어려운 상태다. 주가순자산비율은 1배를 밑돌며 주당순자산 대비 할인된 수준에서 거래되고 있는데, 이는 반복된 지배구조 이슈와 감사의견 거절 등 회계 신뢰성 리스크가 반영된 결과로 해석할 수 있다. 최근 수년간 배당이 지급되지 않아 배당수익률 관점에서 비교할 지표 자체가 부재한 상황이며, 이는 이익 안정성이 아직 회복되지 않았음을 보여주는 대목이다. 부채비율이 2024년 61.6%에서 2025년 24.3%로 낮아진 점은 재무 부담을 완화하는 요인이지만, 이는 순이익 흑자 전환과는 별개의 지표라는 점에 유의할 필요가 있다. 결국 현재 밸류에이션은 신사업 전환의 성패와 회계·지배구조 리스크 해소 여부에 따라 다르게 해석될 수 있는 구간에 있다.
회사는 레이다 영상기록장치, ADAS, HUD 등을 BMW, Audi, Benz 등 글로벌 완성차에 공급해온 이력을 갖고 있다. 이러한 공급 관계는 신규 진입자에 비해 상대적인 진입장벽으로 작용할 수 있으며, 커넥티드카·전기차 관련 제품에 대한 글로벌 자동차 본사와의 협의도 진행 중인 것으로 전해졌다. 다만 이러한 협의가 실제 매출로 연결되는 시점과 규모는 아직 확인되지 않았다.
회사는 M&A를 통해 기존 블랙박스·내비게이션 중심 포트폴리오를 넘어 자율주행 핵심 센서 및 AI 기반 전장 솔루션으로 사업 영역을 확장했다고 밝혔다. 정관 변경을 통해 항공우주, 위성통신, AI·로봇, 데이터센터 등 12개의 신규 사업목적도 추가할 예정이다. 이는 성숙기에 접어든 기존 사업의 한계를 신사업으로 보완하려는 시도로 해석된다.
이사회는 2026년 2월 제3자배정 유상증자를 통해 약 90억원을 조달하기로 결정했고, 전환사채 100억원 발행 계획도 함께 제시됐다. 조달 자금은 원재료비, 연구개발비, 인건비 등에 사용될 예정이라고 공시됐다. 이는 신사업 추진을 위한 재원을 미리 확보하려는 움직임으로 볼 수 있다.
2026년 반기보고서에서 감사인은 전년 '적정'에서 '의견거절'로 의견을 바꿨다. 감사인은 전 경영진 등에 대한 부정 혐의가 재무제표 전반에 미치는 불확실성, 일부 자금거래의 타당성, 내부통제 취약점으로 인한 부외부채 및 우발상황, 계속기업가정 관련 중요한 불확실성 등을 사유로 제시했다. 이러한 의견이 연간 감사보고서에서도 반복될 경우 상장적격성 실질심사로 이어질 수 있다.
2026년 들어 최대주주가 이재신 전 대표에서 대광으로, 다시 반대매매를 거쳐 이재신 전 대표 측으로 재변경되는 등 경영권 관련 혼란이 이어졌다. 대표이사도 여러 차례 교체됐고, 일부 경영진은 횡령·배임 혐의로 피소된 상태다. 이러한 분쟁은 경영 안정성과 신사업 실행력에 부정적 영향을 줄 수 있다.
2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 4개 분기 연속 영업손실이 이어졌으며, 이 기간 지배주주순손실 합계는 -87.8억원에 달한다. 연간 매출액도 2022년 524.7억원에서 2025년 349.4억원으로 4년 연속 줄어드는 등 기존 사업의 매출 기반이 약화되고 있다. 신사업이 아직 매출로 가시화되지 않은 상태에서 기존 사업 축소가 계속되면 재무 부담이 커질 수 있다.
모바일어플라이언스는 글로벌 완성차 대상 ADAS·HUD 공급 이력을 바탕으로 자율주행 센서·AI 전장 솔루션 등 신사업으로 포트폴리오를 넓히려는 시도를 진행하고 있다. 그러나 2022년부터 2025년까지 4년 연속 매출이 감소했고 2025년에는 영업손실·순손실로 전환했으며, 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지는 4개 분기 연속 영업손실이 이어졌다. 여기에 2026년 반기보고서에서 감사의견이 '의견거절'로 바뀌면서 계속기업 불확실성이 부각됐고, 같은 해 최대주주가 여러 차례 바뀌는 경영권 분쟁과 전·현직 경영진에 대한 횡령·배임 혐의 소송까지 겹쳤다. 회사는 유상증자와 전환사채 발행을 통해 신사업 재원을 확보하려 하고 있으나, 지배구조와 회계 신뢰성 이슈가 해소되지 않으면 이러한 자금 조달과 신사업 실행 일정에 차질이 생길 수 있다. 결국 이 회사에 대한 평가는 기존 전장 사업의 경쟁력 유지 여부, 신사업의 실질적 매출 기여, 그리고 연간 감사보고서에서의 의견 결과라는 세 가지 축에 따라 달라질 수 있는 상황이다. 투자자는 위 세 요소에 대한 후속 공시를 지속적으로 확인할 필요가 있다.
English version
Mobile Appliance is attempting a pivot toward autonomous-sensor and electronics businesses while facing four straight years of revenue decline, a disclaimer of opinion on its 2026 half-year review, and repeated changes in controlling shareholder and management.
Mobile Appliance was founded in 2004 and listed on KOSDAQ in 2017, with its core products being automotive video recorders (dashcams) and navigation systems. The company develops radar video recorders, ADAS (advanced driver assistance systems) and HUD (head-up display) technologies for smart and autonomous vehicles, supplying them under a B2B model to global automakers including BMW, Audi and Mercedes-Benz. The dashcam and navigation markets, however, have matured, making it difficult to generate new demand. Following a change of controlling shareholder in early 2026, the company pursued M&A and stated it had expanded beyond its traditional dashcam-and-navigation portfolio into autonomous-driving sensors and AI-based electronics solutions. It also disclosed plans, approved at an extraordinary shareholders' meeting, to add twelve new business purposes to its articles of incorporation, including aircraft and spacecraft component manufacturing, satellite and wireless communications, AI and robotics equipment sales, data center and cloud infrastructure, and blockchain-based software development. These areas are largely unrelated to its existing electronics business, leaving execution and monetization to be validated by the market. In terms of competitive positioning, its track record of supplying ADAS and HUD to global automakers may serve as a barrier to entry, but intensifying competition from domestic and overseas electronics and dashcam suppliers remains a constant factor.
Annual revenue fell for four straight years, from KRW 52.47 billion in 2022 to KRW 49.80 billion in 2023, KRW 40.48 billion in 2024, and KRW 34.94 billion in 2025. Operating profit moved from a loss of KRW 0.72 billion (margin -1.4%) in 2022 to profits of KRW 0.45 billion (0.9%) in 2023 and KRW 0.97 billion (2.4%) in 2024, before reverting to a loss of KRW 0.90 billion (-2.6%) in 2025. Net income attributable to owners similarly declined from about KRW 2.11 billion in both 2022 and 2023 to KRW 1.40 billion in 2024, turning into a net loss of KRW 0.57 billion in 2025. On a quarterly basis, 2025Q2 was relatively strong with revenue of KRW 11.09 billion, operating profit of KRW 0.26 billion and net income of KRW 1.68 billion, but results deteriorated through 2025Q3 (revenue KRW 7.88 billion, operating loss KRW 0.56 billion, net loss KRW 0.10 billion) and 2025Q4 (revenue KRW 7.58 billion, operating loss KRW 0.56 billion, net loss KRW 2.53 billion). In 2026Q1, revenue shrank further to KRW 4.46 billion while the operating loss widened sharply to KRW 2.87 billion and the net loss to KRW 2.99 billion, which the company attributed to one-off M&A-related costs, expanded R&D and infrastructure investment for new strategic businesses, and severance payments. Revenue recovered to KRW 8.67 billion in 2026Q2, but the operating loss of KRW 2.81 billion and net loss of KRW 3.17 billion remained at a similar scale. As a result, operating losses persisted for four consecutive quarters from 2025Q3 through 2026Q2, with cumulative net losses attributable to owners over that window reaching KRW 8.78 billion. Separately, total liabilities fell sharply to KRW 11.94 billion at the end of 2025 from KRW 30.20 billion in 2024, lowering the debt ratio from 61.6% to 24.3%, while operating cash flow remained positive at KRW 4.67 billion despite the net loss.
FnGuide's analysis of the 2026Q1 results noted that consolidated revenue fell 46.9% year on year and the operating loss widened sharply while net income turned negative, attributing this to market saturation in video recorders and navigation that has made it difficult to generate new B2B demand. The same source noted that the IoT, smart-car and medical embedded-systems markets are expected to grow, and that the company is in discussions with global automaker headquarters regarding connected-car and electric-vehicle products. The company's core competitive strength lies in its track record of supplying radar video recorders, ADAS and HUD to global automakers such as BMW, Audi and Mercedes-Benz, which can act as a barrier to entry. On the other hand, as automakers increasingly direct autonomous-driving and electronics investment toward large Tier-1 suppliers and semiconductor makers, it may take time for a relatively small supplier to convert existing customer relationships into revenue from new businesses. The new areas the company is pursuing — autonomous sensors, AI-based electronics, and aerospace — have not yet shown confirmed revenue contribution, suggesting the company's industry positioning is still in a stage of redefinition.
| Price | ₩247 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
| P/B | 0.19 |
| ROE | -18.6% |
The company has stated that its M&A activity has expanded its business into autonomous-driving sensors and AI-based electronics solutions, and outlined plans to lift performance and shareholder value in the second half through new-business synergies and cost reduction. It has said it has already begun company-wide cost-cutting and management-efficiency efforts, aiming to quickly deliver visible results from its new businesses. On the funding side, the board decided on February 19, 2026 to raise roughly KRW 9 billion through a third-party allotment of about 4.68 million new common shares, with proceeds earmarked for raw material costs, R&D and personnel expenses among other general administrative costs. A plan for an additional KRW 10 billion convertible bond issuance was presented alongside this, bringing total planned new-business funding to roughly KRW 19 billion. However, governance uncertainty remains a variable that could affect the funding and execution timeline: shares held by former controlling shareholder Daegwang were sold off en masse following a margin call on pledged stock, sharply reducing its stake and returning control to the founder's side. If the disclaimer of opinion seen in the 2026 half-year review recurs in the annual audit report, it could trigger a listing-eligibility review, making the restoration of accounting transparency through consultation with the auditor a precondition for advancing the new businesses.
Because the company has posted continued net losses through 2025 and into 2026, a conventional price-to-earnings ratio is difficult to calculate at present. The price-to-book ratio sits below 1x, meaning the stock trades at a discount to book value per share — a pattern that can be read as reflecting repeated governance issues and accounting-credibility risk stemming from the disclaimer of opinion. No dividends have been paid in recent years, so there is no dividend-yield benchmark to compare against, underscoring that earnings stability has not yet been restored. The decline in the debt ratio from 61.6% in 2024 to 24.3% in 2025 eases the balance-sheet burden, but it should be noted that this is a separate metric from a return to net profitability. Ultimately, the current valuation sits in a range that can be read differently depending on whether the new-business pivot succeeds and whether the accounting and governance risks are resolved.
The company has a track record of supplying radar video recorders, ADAS and HUD to global automakers such as BMW, Audi and Mercedes-Benz. This supplier relationship can act as a relative barrier to entry against new competitors, and discussions with global automaker headquarters on connected-car and EV-related products are reportedly underway. However, the timing and scale at which these discussions might translate into actual revenue have not yet been confirmed.
The company stated that through M&A it expanded beyond its traditional dashcam-and-navigation portfolio into core autonomous-driving sensors and AI-based electronics solutions. It also plans to add twelve new business purposes to its articles of incorporation covering aerospace, satellite communications, AI and robotics, and data centers. This can be read as an attempt to offset the limitations of its maturing core business with new growth areas.
The board decided in February 2026 to raise roughly KRW 9 billion through a third-party allotment capital increase, alongside a plan to issue KRW 10 billion in convertible bonds. The company disclosed that the proceeds would be used for raw material costs, R&D expenses and personnel costs. This can be viewed as an effort to secure funding in advance for pursuing new businesses.
In the 2026 half-year review, the auditor changed its opinion from unqualified a year earlier to a disclaimer. The auditor cited uncertainty from fraud allegations against former management affecting the financial statements as a whole, the validity of certain fund transactions, off-balance-sheet liabilities and contingencies stemming from internal control weaknesses, and material uncertainty related to the going-concern assumption. If the same opinion recurs in the annual audit report, it could trigger a listing-eligibility review.
Since early 2026, control has shifted repeatedly — from founder Lee Jae-shin to Daegwang and back to Lee's side following a forced margin-call sale — amid ongoing dispute. The chief executive position has changed hands multiple times, and some members of management have been named in lawsuits alleging embezzlement and breach of trust. Such disputes could weigh on management stability and the ability to execute new businesses.
Operating losses persisted for four consecutive quarters from 2025Q3 through 2026Q2, with cumulative net losses attributable to owners over that period reaching KRW 8.78 billion. Annual revenue also declined for four straight years, from KRW 52.47 billion in 2022 to KRW 34.94 billion in 2025, indicating a weakening revenue base in the core business. If the core business continues to shrink before new businesses show visible revenue contribution, the financial burden could increase.
Mobile Appliance is attempting to broaden its portfolio into new businesses such as autonomous-driving sensors and AI-based electronics, building on its track record of supplying ADAS and HUD to global automakers. However, revenue declined for four consecutive years from 2022 through 2025, the company swung to an operating and net loss in 2025, and operating losses persisted for four straight quarters from 2025Q3 through 2026Q2. Compounding this, the auditor's opinion on the 2026 half-year review shifted to a disclaimer, raising going-concern uncertainty, while the same year saw repeated changes in controlling shareholder amid a control dispute and lawsuits alleging embezzlement and breach of trust against current and former management. The company is seeking to secure funding for its new businesses through a capital increase and convertible bond issuance, but unresolved governance and accounting-credibility issues could disrupt this funding and the execution timeline for new businesses. Ultimately, how this company is assessed may hinge on three factors: whether its core electronics business retains competitiveness, whether new businesses deliver tangible revenue contribution, and the outcome of the audit opinion in the annual report. Investors should continue to monitor subsequent disclosures on these three factors.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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