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Hana Financial Group · 금융 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
은행이 이익의 대부분을 책임지는 가운데, 비은행 회복과 곧 발표될 기업가치 제고 계획이 재평가의 관건이다.
하나금융지주는 하나은행을 중심으로 하나증권·하나카드·하나캐피탈·하나생명·하나손해보험·하나자산신탁 등을 거느린 금융지주회사다. 그룹 이익의 대부분은 은행에서 발생한다. 2025년 연결 순이익에서 하나은행이 차지하는 비중이 90%를 넘는 것으로 보도되며, 이는 은행 의존도가 여전히 매우 높다는 의미다. 비은행 계열사의 배당은 하나증권과 하나카드가 책임지고 있으며, 두 곳은 수익 규모로 계열사 중 2위, 3위를 차지하고 각각 2000억원대 순이익을 올리고 있다. 은행 부문은 이자이익과 외환·자산관리·퇴직연금 수수료가 핵심 수익원이다. 2025년 3분기까지 하나은행은 매매평가익과 수수료이익 모두 누적 기준 역대 최대치를 달성했고, IB·외환·자산관리 수수료 증대와 트레이딩 실적 개선, 퇴직연금 적립금 은행권 최대 증가 등으로 견조한 영업력을 유지했다. 국내 금융지주 시장에서 하나금융은 KB·신한과 함께 선두권을 형성하며, 리딩뱅크 지위를 두고 경쟁한다. 그룹은 생산적 금융·포용금융으로의 자금 공급 확대와 비은행 수익성 강화를 동시에 추진하고 있다. 고객 기반과 외환·기업금융 강점이 차별화 요소로 꼽힌다.
확정 실적 기준 지배주주 순이익은 2023년 3조4217억원, 2024년 3조7388억원, 2025년 4조28억원으로 3년 연속 증가하며 처음으로 4조원대에 올라섰다. 영업이익도 2023년 4조6934억원, 2024년 4조8551억원, 2025년 5조3508억원으로 꾸준히 확대됐다. 기본주당순이익(EPS)은 2023년 11,380원에서 2024년 12,629원, 2025년 13,954원으로 상승했다. 분기 흐름을 보면 2025년 1~3분기 지배주주 순이익은 각각 1조1277억원, 1조1733억원, 1조1324억원으로 1조원대 초반을 유지하다가, 4분기에는 5694억원으로 크게 낮아져 연말 비용 인식 등의 영향이 두드러졌다. 2026년 1분기에는 1조2100억원으로 반등하며 분기 최대치를 새로 썼다. 이는 전년 동기 대비 7.3%(823억원) 증가한 수치로, 환율 상승에 따른 외화환산손실 823억원 등의 일회성 비용에도 불구하고 수익 포트폴리오 다각화와 자산 기반 확대, 비용 효율화, 선제적 리스크 관리에 힘입은 결과다. 1분기 핵심이익은 이자이익 2조5053억원과 수수료이익 6678억원을 합한 3조1731억원으로 전년 동기 대비 13.6% 증가했고, 그룹 순이자마진(NIM)은 1.82%였다. 하나은행은 외화환산손실 823억원과 특별퇴직비용 753억원 등 일회성 비용에도 전년 동기 대비 11.2% 증가한 1조1042억원의 순이익을 시현했다. 비은행 순이익 비중은 전년 12%에서 18%로 급증했고, 증권(YoY 37%), 캐피탈(YoY 60%) 등 주요 계열사 실적이 크게 개선됐다.
국내 은행 산업은 금리 사이클 전환점에 서 있다. 한국은행은 2026년 5월 회의에서 정책금리를 2.5%로 동결하며 완화 사이클 속에서도 여덟 번째 연속 동결을 기록했다. 기준금리 인하 가능성이 제기되면서 국내 은행들의 순이자마진은 정점을 지나 하락 압력을 받을 것으로 전망되며, 고금리 국면에서 확대됐던 이자이익 중심 구조는 한계에 직면해 자산관리·투자은행·기업금융 등 비이자 부문 강화가 가속될 것으로 예상된다. 이러한 환경에서 비은행 부문의 이익체력 회복 여부가 금융지주 간 차별화를 가른다. 하나금융연구소는 2026년 금융산업이 업권별 차별화 국면에 들어가며 은행업은 규제와 성장 정체 압력을 받을 수 있다고 봤다. 자본 건전성 지표인 CET1 비율과 이를 활용한 주주환원 여력도 경쟁 포인트로 부상했다. 하나금융은 4대 금융지주 중 주가순자산비율이 가장 낮아 저평가됐던 종목으로 평가돼 왔다. 경쟁사 대비 비은행 비중이 낮은 만큼, 증권·캐피탈 정상화가 그룹 전체의 이익 질을 높이는 핵심 변수다.
| 주가 | ₩133,100 |
|---|---|
| 시가총액 | 36.5조원 |
| PER | 9.2 |
| PBR | 0.82 |
| ROE | 9.2% |
| 배당수익률 | 3.08% |
단기 관전 포인트는 곧 발표될 추가 밸류업 계획이다. 하나금융은 2분기 실적을 확인한 뒤 밸류업 계획을 구체화하겠다는 입장으로, CFO는 ROE 타깃 등을 검토해 상반기 실적 발표 때 계획을 제시할 수 있을 것이며 총주주환원율 50%도 조기 달성 가능하다고 밝혔다. 그룹은 주주환원율·CET1·ROE를 3대 핵심 지표로 삼고 2027년까지 총주주환원율 50%를 목표로 하며, ROE는 10% 이상 유지를 지향한다. 주주환원 정책의 무게중심도 이동하고 있다. 하나금융은 자사주 매입·소각 중심에서 현금배당 병행 확대로 무게추를 옮기고 있으며, 이는 PBR 개선 국면에서 배당소득 분리과세·비과세 배당을 활용해 주주의 세후수익률을 높이려는 전략으로 풀이된다. 연초 발표한 상반기 자사주 매입·소각 4000억원 중 2000억원은 이미 완료됐고 나머지는 7월까지 매입할 예정이며, 하반기 추가 규모를 더하면 연간 1조원 안팎이 전망된다. 비은행 정상화 시점에 대한 회사 측 시각도 중요하다. 회사는 증권·캐피탈 등에서 투자 손실 인식이 남아 있어 부진하지만, 점차 체력을 강화해 2027년 정도면 어느 정도 반등할 것으로 조심스럽게 예상한다고 밝혔다. 환율과 자본비율 흐름은 분기마다 변동성을 키울 수 있는 요인으로 남는다.
최근 12개월 합산 기준 자기자본이익률(ROE)은 약 9.2%, 주당순이익(EPS)은 14,397원, 주당순자산(BPS)은 162,017원 수준이다. 주가순자산비율은 1배를 밑돌아 순자산 대비 할인 구간에 머물러 있으며, 회사는 4대 금융지주 중 가장 낮은 수준으로 평가돼 왔다. 배당은 분기별로 지급되며 2026년 1분기 주당현금배당금은 1145원으로 전년 동기 대비 늘었고, 그룹은 현금배당 비중을 점진적으로 확대하는 방향을 제시했다. 이익이 3년 연속 늘며 처음 4조원대에 올라선 점, 그리고 주주환원율 50% 조기 달성 가능성은 자기자본 활용 효율과 환원 강도에 대한 시장의 기대를 반영하는 변수다. 다만 비은행 비중이 낮고 ROE가 회사 목표(10% 이상)에는 아직 미치지 못해, 재평가의 폭은 향후 밸류업 계획의 구체성과 비은행 회복 속도에 좌우될 전망이다.
지배주주 순이익이 3년 연속 증가해 2025년 처음 4조원을 넘었고, 2026년 1분기에는 분기 최대치를 경신했다. 1분기 핵심이익은 일회성 비용에도 전년 동기 대비 13.6% 증가했다. 이자·수수료 기반의 균형 잡힌 수익 구조가 이익의 안정성을 뒷받침한다.
2025년 주주환원율이 약 47%에 이르며 2027년 목표 50%에 근접했고, 올해 조기 달성 전망이 제기된다. 회사는 현금배당 비중을 점진적으로 확대하고 자사주 매입·소각도 병행하고 있다. 상반기 실적 발표 시 ROE 목표를 담은 추가 밸류업 계획이 예정돼 있다.
2026년 1분기 비은행 순이익 비중이 12%에서 18%로 높아졌다. 증권과 캐피탈의 실적이 각각 전년 대비 37%, 60% 개선되며 이익 포트폴리오가 다변화됐다. 비은행 정상화가 진전되면 그룹 전체의 이익 질이 개선될 여지가 있다.
그룹 이익의 대부분을 하나은행이 책임지는 구조다. 2025년 연결 순이익에서 은행 비중이 90%를 넘는 것으로 보도됐다. 은행업이 금리 인하와 규제 압력에 노출되면 그룹 전체 실적의 변동성이 커질 수 있다.
기준금리 인하 가능성이 커지면서 국내 은행의 순이자마진은 정점을 지나 하락 압력을 받을 것으로 전망된다. 고금리 국면에서 확대됐던 이자이익 중심 구조가 한계에 직면할 수 있다. 비이자 부문 강화가 이를 얼마나 상쇄할지가 관건이다.
환율 상승은 외화환산손실을 유발해 1분기에도 약 823억원의 일회성 비용이 발생했다. 1분기 말 CET1 비율은 13.09%로 전 분기 대비 29bp 하락했다. 자본비율이 안정적으로 관리돼야 배당 확대와 자사주 매입·소각을 병행할 수 있다.
하나금융지주는 3년 연속 이익이 늘어 2025년 처음 4조원대 순이익을 기록했고, 2026년 1분기에는 분기 최대 실적으로 출발했다. 핵심이익이 두 자릿수로 늘고 비은행 비중이 12%에서 18%로 높아진 점은 이익 다변화의 긍정적 신호다. 동시에 그룹은 90%를 웃도는 은행 의존도와 금리 인하기 마진 하락, 환율·자본비율 변동성이라는 구조적 부담을 안고 있다. 주주환원율이 50% 목표에 근접하며 환원 강화 흐름이 뚜렷하고, 상반기 실적과 함께 나올 밸류업 계획이 재평가의 분기점이 될 수 있다. 다만 ROE는 회사 목표인 10%에는 아직 미치지 못하며, 증권·캐피탈의 본격 회복은 2027년경으로 제시됐다. 결국 비은행 정상화 속도와 밸류업 계획의 구체성이 이익 질과 자본 효율을 가를 핵심 변수다. 본 자료는 정보 제공용으로 투자의견·목표주가를 제시하지 않는다.
English version
With the bank generating most of the profit, a non-bank rebound and the upcoming value-up plan are the keys to a re-rating.
Hana Financial Group is a financial holding company anchored by Hana Bank, with affiliates including Hana Securities, Hana Card, Hana Capital, Hana Life, Hana Insurance, and Hana Asset Trust. Most of the group's profit comes from the bank. Hana Bank is reported to account for more than 90% of 2025 consolidated net income, underscoring a still very high reliance on banking. Non-bank dividends are carried mainly by Hana Securities and Hana Card, which rank second and third by earnings among affiliates, each generating net income in the low hundreds of billions of won. At the bank level, interest income plus FX, wealth-management, and retirement-pension fees are the core revenue drivers. Through the third quarter of 2025 Hana Bank posted record cumulative trading gains and fee income, supported by gains in IB, FX, and wealth-management fees, improved trading results, and the largest retirement-pension balance growth among banks. In the domestic holding-company market, Hana ranks among the leaders alongside KB and Shinhan, competing for the top-bank position. The group is simultaneously expanding credit supply toward productive and inclusive finance while strengthening non-bank profitability. Its customer base and strengths in FX and corporate banking are seen as differentiators.
On confirmed figures, net income attributable to owners rose for three straight years—KRW 3.42 trillion in 2023, 3.74 trillion in 2024, and 4.00 trillion in 2025—surpassing the KRW 4 trillion mark for the first time. Operating income also climbed steadily, from KRW 4.69 trillion in 2023 to 4.86 trillion in 2024 and 5.35 trillion in 2025. Basic EPS increased from KRW 11,380 in 2023 to 12,629 in 2024 and 13,954 in 2025. By quarter, owners' net income held around the low KRW 1.1 trillion range in Q1–Q3 2025 (KRW 1.13 tn, 1.17 tn, and 1.13 tn), then dropped sharply to KRW 569 billion in Q4, reflecting year-end cost recognition. It rebounded to KRW 1.21 trillion in Q1 2026, a new quarterly record. This was up 7.3% (KRW 82.3 billion) year-on-year, achieved despite one-off costs including an KRW 82.3 billion FX translation loss, supported by a diversified revenue mix, asset-base expansion, cost efficiency, and proactive risk management. First-quarter core earnings of KRW 3.17 trillion—interest income of KRW 2.51 trillion plus fee income of KRW 668 billion—rose 13.6% year-on-year, with a group net interest margin of 1.82%. Hana Bank posted net income of KRW 1.10 trillion, up 11.2% year-on-year, despite one-offs including an KRW 82.3 billion FX translation loss and KRW 75.3 billion in early-retirement costs. The non-bank profit share jumped from 12% to 18%, with sharp improvements at key affiliates such as securities (up 37% YoY) and capital (up 60% YoY).
The domestic banking industry sits at a turning point in the rate cycle. The Bank of Korea held its policy rate at 2.5% at its May 2026 meeting—an eighth consecutive hold even within an easing cycle. As rate cuts become more likely, banks' net interest margins are expected to face downward pressure after peaking, and the interest-income-driven model built during the high-rate period is reaching its limits, accelerating a shift toward non-interest businesses such as wealth management, investment banking, and corporate finance. In this environment, whether the non-bank segment recovers its earnings power will differentiate the holding companies. Hana's own research institute expects the 2026 financial industry to enter a phase of divergence by sector, with banking facing regulatory and growth-stagnation pressures. The CET1 capital-adequacy ratio and the shareholder-return capacity it enables have also become competitive battlegrounds. Hana has been viewed as undervalued, with the lowest price-to-book ratio among the four major financial holding companies. Given its relatively lower non-bank weighting versus peers, normalization at securities and capital is the key variable for lifting the quality of group-wide earnings.
| Price | ₩133,100 |
|---|---|
| Market cap | ₩36.52T |
| P/E | 9.2 |
| P/B | 0.82 |
| ROE | 9.2% |
| Dividend yield | 3.08% |
The near-term focus is the upcoming updated value-up plan. Hana intends to finalize the plan after reviewing second-quarter results, with the CFO saying an ROE target could be presented at the first-half earnings release and that a 50% total payout ratio is achievable ahead of schedule. The group uses payout ratio, CET1, and ROE as its three core metrics, targets a 50% total payout ratio by 2027, and aims to keep ROE at 10% or above. The center of gravity of its return policy is also shifting. Hana is moving from a buyback-and-cancellation focus toward expanding cash dividends in parallel—interpreted as a strategy to raise shareholders' after-tax returns using separate and tax-exempt dividend taxation as the price-to-book ratio improves. Of the KRW 400 billion in first-half buybacks and cancellations announced early in the year, KRW 200 billion is already done with the rest to be purchased by July, and with additional second-half amounts the annual total is projected at around KRW 1 trillion. Management's view on the timing of a non-bank recovery also matters. The company said securities and capital remain weak due to lingering investment-loss recognition, but cautiously expects a meaningful rebound around 2027 as it strengthens earnings power. FX moves and the capital ratio remain factors that can amplify quarterly volatility.
On a trailing 12-month basis, return on equity is around 9.2%, earnings per share KRW 14,397, and book value per share KRW 162,017. The price-to-book ratio sits below 1, leaving the stock in a discount zone relative to net assets, and it has been regarded as the lowest among the four major financial holding companies. Dividends are paid quarterly; the Q1 2026 cash dividend of KRW 1,145 per share rose year-on-year, and the group has signaled a gradual increase in the cash-dividend weighting. Three consecutive years of profit growth—surpassing KRW 4 trillion for the first time—and the prospect of reaching a 50% payout ratio early both feed market expectations on capital efficiency and return intensity. That said, with a low non-bank weighting and ROE still short of the company's 10%-plus goal, the scope of any re-rating will depend on the specifics of the coming value-up plan and the pace of the non-bank recovery.
Owners' net income grew for three straight years, topping KRW 4 trillion in 2025, and Q1 2026 set a new quarterly record. First-quarter core earnings rose 13.6% year-on-year despite one-off costs. A balanced interest-and-fee revenue mix underpins earnings stability.
The 2025 payout ratio reached around 47%, close to the 50% target for 2027, with early achievement now anticipated this year. The company is gradually expanding cash dividends while continuing buybacks and cancellations. An updated value-up plan with an ROE target is slated for the first-half earnings release.
The non-bank profit share rose from 12% to 18% in Q1 2026. Securities and capital improved 37% and 60% year-on-year, respectively, diversifying the earnings portfolio. Continued non-bank normalization could improve the quality of group-wide earnings.
Hana Bank carries most of the group's profit, reportedly over 90% of 2025 consolidated net income. If banking is exposed to rate cuts and regulatory pressure, group-wide earnings volatility could rise. The concentration leaves the group sensitive to a single business line.
As rate cuts grow more likely, banks' net interest margins are expected to face downward pressure after peaking. The interest-income-driven model built in the high-rate era may reach its limits. How much non-interest income offsets this remains the key question.
A weaker won triggers FX translation losses, including about KRW 82.3 billion of one-off costs in Q1. The end-Q1 CET1 ratio fell 29bp quarter-on-quarter to 13.09%. The capital ratio must be managed stably to sustain both dividend growth and buybacks with cancellations.
Hana Financial Group grew profit for three consecutive years, topping KRW 4 trillion in net income in 2025, and opened 2026 with a record first-quarter result. Double-digit core-earnings growth and a non-bank profit share rising from 12% to 18% are positive signs of diversification. At the same time, the group carries structural burdens: over 90% reliance on banking, margin pressure in a rate-cutting cycle, and FX and capital-ratio volatility. With the payout ratio nearing the 50% target, the return-enhancement trend is clear, and the value-up plan due with first-half results could mark a re-rating inflection point. Still, ROE remains short of the company's 10% goal, and a full recovery at securities and capital is guided to around 2027. Ultimately, the pace of non-bank normalization and the specifics of the value-up plan are the key variables for earnings quality and capital efficiency. This material is for information only and offers no investment opinion or target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)