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Neotechnicalsystem · 자동차 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
네오티스는 AI 반도체용 고다층 PCB 가공에 쓰이는 마이크로비트 사업이 실적을 견인하며 2025년 영업이익이 큰 폭으로 늘었고, 2026년 들어서도 분기 실적 개선이 이어지고 있다.
네오티스는 인쇄회로기판(PCB) 가공용 초정밀 공구인 마이크로비트, 자동차 모터용 샤프트, 광학기계류인 렌즈연마기를 3대 축으로 하는 정밀 가공 부품 기업이다. 마이크로비트는 기판 외곽을 가공하는 라우터비트와 미세구멍을 뚫는 드릴비트로 나뉘며, 삼성전기·대덕전자·LG이노텍·심텍·이수페타시스 등 국내 주요 PCB 업체를 고객사로 두고 있다. 자동차 부문에서는 윈도우·선루프·시트 등을 구동하는 기어드모터의 중심축인 샤프트를 워링(Whirling) 가공 방식으로 생산하며, 일본 Nidec·Mitsuba, 독일 Bosch·Brose, 국내 계양전기 등 글로벌 모터 어셈블리 업체와 거래하고 있다. 2021년 광진정밀 지분 인수로 편입한 렌즈연마기 사업은 광학렌즈 자동연마기 분야에서 높은 점유율을 유지하고 있다. 회사는 2022년 전장사업부를 신설해 SUV용 파노라마 썬루프 제어기 등 전장 제품으로도 영역을 넓히고 있다. 마이크로비트 시장에서는 국내에서 유일하게 독자 개발·양산이 가능한 업체로 시장 점유율 1위를 유지하고 있으며, 글로벌 경쟁사로는 일본 Union Tool, 중국 Jinzhou, 대만 Toppoint 등이 있다. 자동차 샤프트 부문에서도 선루프 모터 샤프트 시장 점유율 1위를 유지 중인 것으로 알려져 있다. 최근에는 전기차·SDV(소프트웨어 중심 자동차) 전환에 대응해 스마트 액추에이터 사업을, 장기적으로는 로봇용 액추에이터 및 휴머노이드 로봇 시장까지 사업 영역을 넓히는 로드맵을 구체화하고 있다.
네오티스의 연간 실적은 뚜렷한 사이클을 보였다. 2022년에는 매출 803.7억원, 영업이익 116.8억원, 영업이익률 14.5%로 최근 4개년 중 가장 높은 마진을 기록했으나, 2023년에는 매출이 584.7억원으로 줄고 영업이익이 -7.4억원(영업이익률 -1.3%)으로 적자 전환했다. 2024년에는 매출 542.9억원, 영업이익 31.8억원(영업이익률 5.9%)으로 흑자로 돌아섰고, 2025년에는 매출 686.8억원(전년 대비 +26.5%), 영업이익 77.8억원(전년 대비 +144.8%, 영업이익률 11.3%)으로 이익 회복이 뚜렷해졌다. 지배주주 순이익은 2025년 42.5억원으로 2024년 48.5억원보다 다소 줄었는데, 이는 순이익 항목의 비영업적 변동에 따른 것으로 영업 성과와는 별도로 해석할 필요가 있다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 157.4억원, 영업이익 12.9억원(영업이익률 8.2%), 지배주주 순이익 0.6억원에서 2025년 3분기 매출 179.9억원, 영업이익 26.4억원(14.6%)으로 마진이 개선됐고, 2025년 4분기와 2026년 1분기에는 매출이 소폭 늘며 영업이익률이 각각 12.3%, 12.8% 수준을 유지했다. 2026년 2분기에는 매출이 225.8억원으로 전분기 대비 크게 늘고 영업이익이 45.0억원(영업이익률 19.9%)까지 확대되며 최근 4개 분기 중 가장 높은 수익성을 나타냈고, 지배주주 순이익도 32.3억원으로 큰 폭으로 늘었다. 이 같은 마진 개선은 마이크로비트 부문의 판가 상승과 증설에 따른 물량 확대가 동시에 반영된 결과로 해석된다.
네오티스의 핵심 전방 산업은 AI 반도체와 고성능 서버용 인쇄회로기판(PCB) 시장이다. AI 가속기와 네트워크 장비에 쓰이는 PCB가 고다층·대형화·고사양 소재 중심으로 진화하면서, 20~50층 수준의 고다층 기판은 레이저 홀 가공만으로는 한계가 있어 기계식 드릴 가공이 필수 공정으로 부각되고 있다. 이에 따라 드릴비트 공급이 구조적으로 부족한 국면이 이어지고 있으며, 메리츠증권은 2026년 7월 리포트에서 마이크로비트 부문 주요 고객사들의 주문량이 공급 가능 물량을 50% 이상 초과하고 있어 원자재 가격 상승분의 판가 전가가 원활히 이뤄지고 있다고 분석했다. 국내 마이크로비트 시장은 네오티스가 독자 개발·양산이 가능한 유일한 업체로서 점유율 우위를 지키고 있으며, 글로벌 시장에서는 일본 Union Tool, 중국 Jinzhou, 대만 Toppoint 등이 경쟁하는 구도다. 중국 업체들의 저가 공세가 이어지고 있으나, 네오티스는 나노코팅 기술과 초정밀 가공 노하우를 기반으로 경쟁력을 유지하고 있는 것으로 전해진다. 자동차 부문은 전동화·SDV 전환에 따라 액추에이터 등 고부가 부품 수요가 늘어나는 방향이지만, 완성차 생산 사이클과 환율 변동에 따라 매출이 좌우되는 특성이 있다. 렌즈연마기 사업은 웨어러블 기기 내 카메라모듈 탑재 확대 등 신규 적용처가 늘어나며 수요 기반이 넓어지는 추세로 파악된다.
| 주가 | ₩15,960 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,202억원 |
| PER | 22.7 |
| PBR | 2.67 |
| ROE | 13.5% |
| 배당수익률 | 1.25% |
네오티스는 마이크로비트 수요 확대에 대응해 기존 안성 공장 인근 부지에 신공장을 신축하고 있으며, 2027년 하반기 가동을 목표로 하고 있다. 이를 위해 2026년 5월 미국 보스턴에 본사를 둔 헤지펀드 Weiss Asset Management로부터 약 180억원 규모의 전환우선주(CPS) 투자를 유치했으며, 조달 자금은 신규 공장 증설과 텅스텐 등 핵심 원재료 선매입에 투입될 계획이다. 이 CPS는 총 66만 2000주가 주당 2만 7199원에 발행됐고 발행 후 1년간 보호예수되며, 전환청구기간은 2027년 6월 6일부터 2031년 6월 4일까지로 설정돼 있다. 회사는 같은 시기 보통주 14만주, 약 39억원 규모의 자사주 소각도 함께 공시해 주주가치 제고 조치를 병행했다. 메리츠증권은 신규 라인이 가동되면 마이크로비트 공급능력이 현재의 약 2배 수준인 연간 7천만 개까지 확대될 것으로 전망했다. 고객사 확대 측면에서는 국내 MLB(다층기판) 업체를 대상으로 한 품질 인증(퀄) 테스트를 통과했다는 내용이 2026년 6월 리포트에서 언급된 바 있다. 회사 측은 2026년 2분기 실적 발표 시 하반기에도 마이크로비트를 중심으로 성장세를 이어가는 한편 샤프트와 렌즈연마기 사업의 회복 흐름을 지속한다는 계획을 밝혔다. 신공장 가동 전까지는 기존 설비의 가동률과 증설 진행 상황, 그리고 자동차·렌즈연마기 등 기존 사업의 회복 지속 여부가 실적의 주요 변수가 될 것으로 보인다.
네오티스는 AI 반도체용 PCB 공급망 관련 종목으로 부각되면서 거래되는 밸류에이션 구간이 과거 대비 크게 확대된 상태다. 메리츠증권은 2026년 7월 리포트에서 동사가 글로벌 PCB 드릴비트 업체 평균 대비 낮은 배수에서 거래되고 있다고 평가했는데, 이는 해당 증권사의 산업 내 비교 관점이며 절대적인 저평가·고평가 여부를 판단한 것은 아니다. 같은 증권사는 투자의견과 목표주가를 별도로 제시하지 않은 채 실적 전망만 제공했다. 실적 측면에서는 2023년 적자에서 2025년 이익 회복, 그리고 2026년 상반기 마진 확대로 이어지는 흐름이 확인되며, 이러한 이익 개선이 최근 거래 배수 확대의 배경 중 하나로 언급되고 있다. 순자산 대비 주가 수준은 과거 대비 프리미엄이 실린 구간에서 형성되어 있는 것으로 보이며, 배당 정책은 유지되고 있으나 최근 주가 상승에 따라 배당을 통한 환원 비율은 업종 평균보다 낮은 편으로 파악된다. 신공장 증설과 CPS 전환에 따른 잠재적 지분 희석 요인은 향후 주당 지표에 영향을 줄 수 있는 변수로 남아 있다.
AI 가속기와 고성능 서버용 PCB가 고다층·대형화되면서 기계식 드릴 가공 수요가 늘고 있다. 주요 고객사들의 주문량이 공급 가능 물량을 넘어서는 상황이 이어지고 있어 판가 협상력도 유지되는 것으로 파악된다. 이 같은 공급 부족 국면이 전방 PCB 업체들의 증설 기조를 감안할 때 상당 기간 지속될 가능성이 있다는 분석도 나온다.
신공장이 가동되면 마이크로비트 생산능력이 현재의 약 2배로 늘어날 것으로 전망된다. 여기에 원재료 가격 상승분의 판가 전가가 원활히 이뤄지고 있다는 점이 확인되면서, 물량과 단가가 동시에 개선되는 구조가 형성되고 있다. 2026년 2분기 영업이익률이 직전 분기보다 크게 높아진 점도 이러한 흐름을 뒷받침한다.
전기차·SDV 전환에 대응해 스마트 액추에이터 사업을 육성하고 있으며, 장기적으로는 로봇용 액추에이터와 휴머노이드 로봇 시장까지 진출한다는 로드맵을 구체화하고 있다. 기존 샤프트·렌즈연마기 사업도 2026년 상반기 회복 흐름을 보이고 있어, 마이크로비트 외 사업 축이 추가적인 성장 기회로 작용할 여지가 있다.
네오티스 주가는 AI 반도체·PCB 관련 테마 수급에 민감하게 반응하며 등락 폭이 커지는 모습을 보였다. 업종 전반의 차익실현 매물이 집중될 경우 개별 기업의 펀더멘털과 무관하게 주가가 크게 흔들릴 수 있다는 점이 관찰된다. 이러한 수급 민감성은 실적 개선과는 별개로 주가 흐름의 불확실성을 높이는 요인이다.
2022년 14.5%에 달했던 영업이익률이 2023년에는 적자로 전환된 사례에서 보듯, 마이크로비트 외 사업부의 수요 둔화나 원가 부담이 겹칠 경우 전사 실적이 다시 흔들릴 수 있다. 자동차 부품과 렌즈연마기 부문은 완성차 생산 사이클과 최종 수요처의 채택 여부에 따라 매출이 좌우되는 특성이 있다.
Weiss Asset Management가 인수한 전환우선주는 2027년 6월부터 2031년 6월까지 전환청구가 가능하며, 전환이 이뤄질 경우 발행주식총수 대비 일정 비율의 지분 희석이 발생할 수 있다. 투자 조건에 10% 규모의 주식매도청구권도 포함돼 있어, 관련 조건의 실행 여부도 지켜볼 필요가 있다.
네오티스는 AI 반도체용 고다층 PCB 가공에 필수적인 마이크로비트 사업을 중심으로 2025년 이후 이익 회복이 뚜렷하게 나타나고 있으며, 2026년 2분기에는 분기 기준 최고 수준의 영업이익률을 기록했다. 신공장 증설과 Weiss Asset Management의 CPS 투자 유치는 중장기 생산능력 확대의 발판이 되지만, 2027년 하반기 가동까지는 실행 리스크와 잠재적 지분 희석 요인이 함께 존재한다. 자동차 샤프트와 렌즈연마기 등 기존 사업은 2026년 상반기 회복 조짐을 보였으나, 2023년 적자 전환 사례에서 확인되듯 사이클에 따른 실적 변동성은 여전히 남아 있다. 소수 대형 고객사에 대한 매출 의존도와 원재료 가격·환율 변동은 마진 흐름을 좌우할 수 있는 변수로 꼽힌다. 증권가에서는 산업 내 비교를 통해 밸류에이션에 대한 다양한 시각을 제시하고 있으나, 투자의견과 목표주가를 명시적으로 제시하지 않은 리포트도 존재해 시장의 평가가 완전히 정형화된 상태는 아니다. 향후 3분기 실적, 신공장 진행 상황, CPS 전환 여부가 회사의 다음 국면을 판단하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
English version
Neotis has seen operating profit expand sharply since 2025 on the strength of its microbit business used to drill high-layer PCBs for AI semiconductors, with quarterly results continuing to improve through 2026.
Neotis is a precision component maker built on three core businesses: microbits, ultra-precision cutting tools used to process printed circuit boards (PCBs); automotive motor shafts; and lens polishing machines. Microbits are divided into router bits, which process board edges, and drill bits, which create fine holes, with major domestic PCB makers such as Samsung Electro-Mechanics, Daeduck Electronics, LG Innotek, Simmtech, and Isu Petasys as customers. In the automotive segment, the company produces shafts, the central axis of geared motors that drive windows, sunroofs, and seats, using a whirling process, and supplies global motor assembly makers including Nidec and Mitsuba of Japan, Bosch and Brose of Germany, and Kyungyang Electric of Korea. The lens polishing machine business, added through the 2021 acquisition of a stake in Kwangjin Precision, holds a high share in the automatic optical lens polishing equipment segment. The company established an electronics division in 2022 to expand into vehicle electronics products such as panoramic sunroof control units for SUVs. In the microbit market, Neotis is reportedly the only domestic company capable of independent development and mass production, holding the leading domestic share, with global competitors including Union Tool of Japan, Jinzhou of China, and Toppoint of Taiwan. The company is also reported to hold the top domestic share in sunroof motor shafts. More recently, Neotis has been developing a smart actuator business in response to the shift toward electric vehicles and software-defined vehicles, with a longer-term roadmap extending into robotic actuators and the humanoid robot market.
Neotis' annual results have shown a clear cycle. In 2022, revenue reached KRW 80.4 billion with operating profit of KRW 11.7 billion and an operating margin of 14.5 percent, the highest margin of the past four years, but in 2023 revenue fell to KRW 58.5 billion and the company swung to an operating loss of KRW 0.7 billion (margin of -1.3 percent). The company returned to profit in 2024 with revenue of KRW 54.3 billion and operating profit of KRW 3.2 billion (margin of 5.9 percent), and profitability recovery became more pronounced in 2025, with revenue of KRW 68.7 billion (up 26.5 percent year over year) and operating profit of KRW 7.8 billion (up 144.8 percent, margin of 11.3 percent). Net income attributable to controlling shareholders was KRW 4.2 billion in 2025, slightly below KRW 4.9 billion in 2024, a divergence tied to non-operating items below the operating line rather than underlying operating performance. On a quarterly basis, revenue was KRW 15.7 billion with operating profit of KRW 1.3 billion (margin of 8.2 percent) and controlling shareholder net income of just KRW 0.06 billion in Q2 2025, before margins improved to 14.6 percent in Q3 2025 on revenue of KRW 18.0 billion; margins held around 12.3 percent and 12.8 percent in Q4 2025 and Q1 2026, respectively, on modestly higher revenue. In Q2 2026, revenue jumped to KRW 22.6 billion from the prior quarter and operating profit expanded to KRW 4.5 billion, lifting the operating margin to 19.9 percent, the strongest profitability of the trailing four quarters, while controlling shareholder net income also rose sharply to KRW 3.2 billion. This margin improvement appears to reflect the combined effect of higher microbit selling prices and expanded volume from capacity additions.
Neotis' core end market is AI semiconductors and high-performance server printed circuit boards (PCBs). As PCBs used in AI accelerators and networking equipment evolve toward high-layer, larger, and higher-specification materials, boards with 20 to 50 layers require mechanical drill-hole processing because laser hole processing alone has limitations, making mechanical drilling an essential step. This has led to a structural shortage of drill bit supply, and Meritz Securities noted in a July 2026 report that order volumes from major microbit customers exceeded available supply capacity by more than 50 percent, allowing raw material cost increases to be smoothly passed through to selling prices. In the domestic microbit market, Neotis maintains a leading share as the only domestic company capable of independent development and mass production, while globally it competes against Union Tool of Japan, Jinzhou of China, and Toppoint of Taiwan. Low-price competition from Chinese makers continues, but Neotis is reported to maintain its competitiveness based on nano-coating technology and ultra-precision processing know-how. The automotive segment is moving toward greater demand for higher value-added components such as actuators amid electrification and the shift to software-defined vehicles, though revenue remains sensitive to vehicle production cycles and currency fluctuations. The lens polishing machine business is seen expanding its demand base as new application areas, such as camera modules in wearable devices, increase.
| Price | ₩15,960 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.22T |
| P/E | 22.7 |
| P/B | 2.67 |
| ROE | 13.5% |
| Dividend yield | 1.25% |
Neotis is building a new plant near its existing Anseong facility to meet growing microbit demand, targeting startup in the second half of 2027. To fund this, the company secured roughly KRW 18 billion in convertible preferred stock (CPS) investment from Boston-based hedge fund Weiss Asset Management in May 2026, with proceeds earmarked for plant expansion and advance purchases of key raw materials such as tungsten. The CPS consists of 662,000 shares issued at KRW 27,199 per share, subject to a one-year lock-up, with a conversion window running from June 6, 2027 to June 4, 2031. The company also disclosed the retirement of 140,000 common shares, worth approximately KRW 3.9 billion, around the same time as a shareholder-value measure. Meritz Securities projected that once the new line comes online, microbit production capacity could roughly double to about 70 million units annually. On the customer side, a June 2026 report referenced the company passing quality qualification testing for a domestic multilayer board (MLB) maker. In its Q2 2026 results announcement, the company stated its plan to continue microbit-led growth in the second half while sustaining the recovery in shaft and lens polishing machine businesses. Ahead of the new plant's startup, utilization of existing facilities, progress on the expansion, and whether the recovery in legacy automotive and lens polishing businesses continues are likely to be key variables for results.
As Neotis has been highlighted as a name tied to the AI semiconductor PCB supply chain, the valuation range at which the stock trades has expanded considerably versus its historical pattern. Meritz Securities stated in a July 2026 report that the company trades at a discount to the average multiple of global PCB drill bit makers, though this reflects that brokerage's industry comparison rather than an absolute judgment of whether the stock is cheap or expensive. The same brokerage provided earnings estimates without issuing a separate investment rating or target price. On the earnings side, the trajectory from an operating loss in 2023 to a profit recovery in 2025 and further margin expansion in the first half of 2026 has been cited as one factor behind the recent widening of trading multiples. The stock's price relative to net asset value appears to sit at a premium versus its historical range, and while a dividend policy remains in place, the shareholder return ratio via dividends is understood to run below the industry average following the recent rise in share price. Potential equity dilution linked to the new plant financing and eventual CPS conversion remains a variable that could affect per-share metrics going forward.
As PCBs for AI accelerators and high-performance servers become higher-layer and larger, demand for mechanical drill processing is increasing. Order volumes from major customers have continued to exceed available supply, which appears to be supporting the company's pricing negotiation power. Some analysis suggests this supply shortage could persist for a considerable period given the aggressive capacity expansion underway among downstream PCB makers.
Once the new plant is operational, microbit production capacity is expected to roughly double from current levels. At the same time, the pass-through of raw material cost increases to selling prices appears to be proceeding smoothly, creating a structure where both volume and unit price improve together. The sharp rise in the Q2 2026 operating margin versus the prior quarter also supports this trend.
The company is cultivating a smart actuator business in response to the shift toward electric vehicles and software-defined vehicles, with a longer-term roadmap extending into robotic actuators and the humanoid robot market. The existing shaft and lens polishing machine businesses also showed a recovery trend in the first half of 2026, leaving room for these non-microbit segments to serve as additional growth opportunities.
Neotis' share price has shown large swings, reacting sensitively to thematic flows related to AI semiconductors and PCBs. When profit-taking is concentrated across the sector, share prices can move sharply regardless of individual company fundamentals, based on observed patterns. This sensitivity to fund flows adds a layer of uncertainty to the stock's price path separate from earnings trends.
As shown by the swing from a 14.5 percent operating margin in 2022 to an operating loss in 2023, a combination of weaker demand or cost pressure outside the microbit segment could again destabilize overall results. The automotive parts and lens polishing machine segments have revenue characteristics that depend on vehicle production cycles and adoption decisions by end customers.
The convertible preferred stock acquired by Weiss Asset Management can be converted between June 2027 and June 2031, and if conversion occurs, it would result in a degree of equity dilution relative to total shares outstanding. The investment terms also include a put option covering roughly 10 percent of the investment, and whether this provision is exercised will need to be monitored.
Neotis has shown a clear profit recovery since 2025, centered on its microbit business, which is essential for drilling high-layer PCBs used in AI semiconductors, and recorded its highest quarterly operating margin in Q2 2026. The new plant expansion and the CPS investment secured from Weiss Asset Management provide a foundation for medium-term capacity growth, but execution risk and potential equity dilution remain until the plant's planned startup in the second half of 2027. Legacy businesses such as automotive shafts and lens polishing machines showed signs of recovery in the first half of 2026, though the 2023 swing to an operating loss illustrates that cyclical earnings volatility has not disappeared. Revenue dependence on a small number of large customers, along with raw material prices and currency movements, remain variables that could sway margin trends. Sell-side commentary offers varying perspectives on valuation through industry comparisons, but at least one report has provided estimates without an explicit investment rating or target price, suggesting market views are not yet fully settled. Q3 results, progress on the new plant, and whether the CPS is converted are likely to be the key variables shaping the company's next phase.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)