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Neotechnicalsystem · 자동차 · 코스닥 · 리포트 2026-06-30
PCB 가공용 마이크로비트의 국내 유일 제조사로서 AI 서버 수요의 구조적 수혜를 본격적으로 누리는 가운데, 신공장 증설 투자와 텅스텐 가격 급등이 성장 기대와 원가 리스크를 동시에 부각시키고 있다.
네오티스는 2000년 설립·2007년 코스닥 상장된 초정밀 가공기술 전문기업으로, ① PCB 가공용 마이크로비트(초정밀 절삭공구), ② 자동차 모터용 워링(Whirling) 샤프트, ③ 광학렌즈 자동연마기(2021년 광진정밀 지분 50%+1주 인수), ④ 자동차 전장부품(2022년 5월 전장사업부 신설)의 4개 사업 축으로 구성된다. DART 공시(2025년 사업보고서) 기준 부문별 매출은 마이크로비트 230억원(33.4%), 샤프트 251억원(36.5%), 렌즈연마기 199억원(29.0%), 임대·기타 7.7억원(1.1%)이다. 마이크로비트는 라우터비트·엔드밀·마이크로드릴비트로 구분되며 PCB 비아홀 가공 및 외곽 절삭에 필수적인 소모성 정밀공구로, 주원재료는 텅스텐이고 DART 공시 기준 판가는 개당 677~712원 수준이다. 국내 유일 제조사로서 삼성전기·LG이노텍·심텍·대덕전자 등 국내 주요 PCB 업체를 모두 고객사로 두고 있으며, 국내 마이크로비트 시장 점유율은 약 36%로 집계된다. 샤프트 부문은 자동차 윈도우·선루프·시트 구동용 기어드모터 중심축으로, 워링 방식의 고정밀 가공이 경쟁 차별화 포인트다. 광진정밀을 통한 렌즈연마기 부문은 국내 시장 점유율 약 80%를 기반으로 스마트폰 카메라·ADAS 센서용 정밀 렌즈 연마 수요에 대응하며, 자동차 카메라 수요 확대를 추가 성장 동인으로 삼는다. 전장사업부는 2025년 SUV용 파노라마 선루프 제어기를 첫 양산품으로 출시해 현대차·기아 고급화 전략과 연계한 신규 수익원을 개척하고 있다. 경기도 안성시 두교산업단지에 본사 및 주요 생산시설이 위치하며, 2025년 연구개발비는 매출 대비 약 3.58%(약 24.6억원) 수준으로 공시됐다.
연간 실적 사이클이 뚜렷하다. 2022년에는 매출 804억원·영업이익 117억원(OPM 14.5%)으로 역대 최대 수준을 기록했으나, 2023년에는 글로벌 반도체 다운사이클에 따른 PCB 수요 위축과 샤프트·렌즈연마기 부문 동반 부진으로 매출 585억원·영업손실 7.4억원(OPM -1.3%)으로 적자 전환했다. 다만 영업현금흐름(CFO)은 2023년에도 77억원을 유지해 수익성 악화 국면에서도 운전자본 관리의 기초 체력을 입증했다. 2024년은 매출 543억원·영업이익 32억원(OPM 5.9%)으로 흑자 회복에 진입했고, 부채비율이 83.6%에서 66.5%로 크게 개선됐다. 2025년은 AI 서버 수요 급증에 따른 마이크로비트 부문 급성장에 힘입어 매출 687억원·영업이익 78억원(OPM 11.3%)을 달성, 영업이익이 전년 대비 약 145% 증가했다. 분기별로는 2025년 3분기 OPM이 14.7%로 분기 피크를 기록하며 시장 기대를 상회했으나, 2025년 2분기는 지배주주 귀속 순이익이 6.2억원에 그쳐 비영업 손익이 혼재된 모습을 보였다. 2026년 1분기는 매출 179억원·영업이익 22.9억원(OPM 12.8%)·지배주주 귀속 순이익 21.9억원으로, 2025년 분기 평균 대비 순이익이 크게 회복됐다. 마이크로비트 부문 분기 매출은 2025년 1분기 47억원→2025년 4분기 67억원→2026년 1분기 81억원으로 5분기 연속 증가세를 이어갔다(비즈니스포스트 집계). 이와 같은 고마진 마이크로비트 믹스 비중 확대가 OPM 회복의 핵심 동인으로 해석된다.
글로벌 PCB 마이크로비트 시장은 AI 서버 확산에 따른 고다층·고집적 기판 수요 급증으로 구조적 공급 부족 국면에 진입해 있다. PCB가 다층화될수록 비아홀 가공량이 기하급수적으로 증가하고, 가공 난이도 상승에 따라 공구 마모 속도와 교체 주기도 짧아지는 특성이 있어 단순 수량 확대를 넘어 고정밀 제품 중심의 수요가 구조적으로 증가한다. 글로벌 경쟁사인 일본 유니온툴은 2026년 1월 출하분부터 전 제품에 15~20% 단가 인상을 단행했고, 대만 탑포인트 테크놀로지도 2026년 1분기 가격 인상을 단행해 업계 전반의 공급 부족이 반증됐다. 원자재인 텅스텐 가격은 2026년 1~3월 중 약 82% 급등했는데, AI 수요 외에도 중국의 보수적 생산 기조와 지정학적 이슈가 복합적으로 작용한다. 메리츠증권은 전방 PCB 업체들의 공격적 증설 기조를 감안할 때 마이크로비트 쇼티지가 적어도 2027년까지 지속될 가능성이 높다고 분석했다. 국내 경쟁사들이 사업을 철수하면서 네오티스는 국내 유일 공급사로 남아 수요 집중의 혜택을 누리는 반면, 글로벌 시장에서는 일본·대만 업체와의 품질·납기 경쟁이 여전히 존재한다. 자동차 전장화 및 전기차·하이브리드 확산은 차량용 고사양 PCB 수요를 추가로 자극하는 반면, 샤프트 부문은 내연기관 의존도가 높아 전동화 전환 속도에 따라 중장기 수요 경로가 달라질 수 있다.
| 주가 | ₩17,220 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,375억원 |
| PER | 40.7 |
| PBR | 3.85 |
| ROE | 9.8% |
| 배당수익률 | 1.16% |
회사는 2026년 1월 마이크로비트 전 품목 단가 인상을 단행한 데 이어, 1월·4월·7월 세 차례 증설을 통해 연간 생산능력을 3,600만 개에서 4,800만 개로 단계적으로 확대할 계획이다. 나아가 글로벌 헤지펀드 와이스애셋매니지먼트를 대상으로 약 180억원 규모의 제3자배정 유상증자를 결정해 신공장 건설 자금을 확보했으며, 신공장은 2027년 하반기 가동을 목표로 한다. 메리츠증권은 신규 라인 가동 시 마이크로비트 공급능력이 연간 약 7,000만 개까지 확대될 것으로 전망했다. 권상훈 대표는 주요 고객사의 공급 확대 요청이 2025년 대비 42% 이상 증가해 신공장 투자를 결정했다고 밝혔다. 전장사업부는 2025년 SUV 파노라마 선루프 제어기를 첫 양산한 데 이어 2026년 현대차·기아 고급화 라인업 확대에 맞춰 공급 물량 확대를 모색하며, 샤프트 부문은 베트남 제2공장 증설을 통한 글로벌 완성차 납품처 다각화를 추진하고 있다. 메리츠증권(2026년 4월 20일)은 2026년 연결 기준 매출액 932억원(전년 대비 +35.7%), 영업이익 165억원(+112.4%)을 전망했으며, 일부 시장 참여자는 2026년 매출 947억원·영업이익 176억원을 예상하는 컨센서스를 제시하고 있다. 이는 어디까지나 증권사·시장 추정치이므로, 마이크로비트 판가 및 물량 추이, 텅스텐 원가, 신공장 일정 등 실행 변수에 따라 결과가 달라질 수 있다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 4,475원) 대비 큰 폭의 프리미엄 구간에 형성돼 있으며, 이는 수익성 회복 이전의 역사적 밸류에이션 밴드를 크게 상회하는 수준이다. 주당순이익(EPS 423원)을 기준으로 산출되는 이익 배율 역시 과거 5년 평균 거래 배수(아이투자 집계 약 38.6배 수준)를 웃도는 구간으로, 마이크로비트 성장 기대와 신공장 증설 옵션 가치가 현재 주가에 상당 부분 선반영된 것으로 해석된다. 주당 현금배당(DPS 200원)이 유지되고 있으나, 배당수익률 수준은 코스닥 자동차부품 업종 평균을 하회하는 편이어서 주주환원보다 성장 투자 중심의 자본 배분 기조를 반영하고 있다. 영업이익률은 2023년 저점(-1.3%) 이후 회복 중이나 2022년 피크(14.5%)까지 완전히 복원할 수 있는지 여부가 현재 밸류에이션 프리미엄의 지속 조건을 결정하는 핵심 변수다. 텅스텐 원가 급등과 제3자배정 유상증자에 따른 주당 가치 희석 가능성은 향후 EPS 경로와 주당순자산 변화에 미치는 영향을 별도로 점검할 필요가 있다.
AI 서버 및 고성능 반도체 확산이 FC-BGA 등 고다층 PCB 생산 급증으로 이어지고, 이는 마이크로비트 소모량을 구조적으로 증가시킨다. 국내 경쟁사들이 사업을 철수한 결과 네오티스가 국내 유일 제조사로 남아 주요 PCB 고객의 물량을 독점적으로 소화하고 있다. 메리츠증권은 전방 고객의 공격적 증설 기조를 감안할 때 드릴비트 쇼티지가 적어도 2027년까지 지속될 것으로 전망해, 중기 수요 가시성이 비교적 높은 편이다.
2026년 1월 전 품목 판가 인상이 단행됐으며, 일본·대만 동종업체(유니온툴, 탑포인트) 15~20% 인상과 보조를 맞춰 마이크로비트 ASP가 상승 궤도에 있다. 동시에 2026년 상반기 4,200만 개·하반기 4,800만 개 수준으로 생산능력을 단계적으로 확대해, 판가와 물량이 동시에 늘어나는 구간에 진입했다. 2027년 신공장(약 7,000만 개 수준) 가동이 실현되면 영업이익률의 추가 개선 여지도 열린다.
2025년 첫 양산에 진입한 SUV 파노라마 선루프 제어기는 현대차·기아의 고급 라인업 확대와 연계돼 전장사업부의 신규 매출 기여가 점진적으로 늘어날 수 있다. 광진정밀의 렌즈연마기 부문은 국내 시장 점유율 약 80%를 바탕으로 ADAS 카메라·스마트폰 고화소화에 따른 정밀 광학부품 수요 확대의 수혜를 기대할 수 있다. 이들 신사업이 현재는 수익 기여가 제한적이지만 마이크로비트 중심 성장을 보완하는 중장기 포트폴리오 역할을 한다.
주원재료인 텅스텐 가격이 2026년 1~3월 중 약 82% 급등하며 마이크로비트 제조원가에 직접적 압박을 가하고 있다. 중국의 보수적 생산 기조와 지정학적 리스크가 복합 작용해 단기간 내 가격 안정을 기대하기 어려운 환경이다. ASP 인상으로 부분적 상쇄가 가능하나, 원재료 매입 시점과 판가 인상 반영 시점 간 시차가 발생하면 분기 OPM이 변동할 수 있다.
약 180억원 규모의 글로벌 헤지펀드(와이스애셋매니지먼트) 대상 제3자배정 유상증자는 기존 주주 지분을 희석시킨다. 신공장 건설 비용 초과나 일정 지연 시 추가 자금 조달 가능성도 배제할 수 없다. 부채비율이 2024년 66.5%에서 2025년 82.5%로 상승하는 등 레버리지가 확대되는 추세 역시 재무 유연성 관점에서 모니터링이 필요하다.
2025년 상반기 기준 마이크로비트 평균 가동률은 98.3%인 반면, 샤프트는 69.5%, 렌즈연마기는 37.2%에 불과해 사업부 간 온도 차이가 뚜렷하다. PCB 업황이 사이클 하강기에 접어들면 2023년처럼 영업손실이 재발할 수 있으며, 샤프트 부문의 내연기관 의존 구조는 전동화 전환 가속 시 중장기 수요 위축 리스크를 내포한다. 2022~2025년 실적 사이클은 특정 부문 집중에 따른 이익 변동성을 명확히 보여준다.
네오티스는 PCB 마이크로비트의 국내 유일 제조사로서 AI 반도체 수요 급증과 고다층 기판 고도화라는 구조적 변화의 중심에 위치한 기업이다. 2023년 영업손실에서 2025년 OPM 11.3%로 회복하고 2026년 1분기에도 OPM 12.8%를 유지하는 등 수익성 개선 흐름이 지속되고 있으며, 마이크로비트 부문 분기 매출은 5개 분기 연속 증가세를 기록했다. 판가 인상과 설비 증설이 맞물리는 국면에서 마이크로비트 성장 동력은 당분간 유효해 보이나, 텅스텐 가격 급등, 제3자배정 유상증자에 따른 지분 희석, 샤프트·렌즈연마기 부문의 저가동은 균형 있게 바라볼 필요가 있다. 2027년 하반기 신공장 가동이 계획대로 실현될 경우 공급 역량이 크게 확대되지만, 그 사이 원가 변동과 PCB 업황 사이클 변화가 분기 실적 변동성 요인으로 작용할 수 있다. 전장사업부와 렌즈연마기 사업의 성장 기여도 가시화 여부가 중장기 포트폴리오 다각화 관점에서 중요한 관전 포인트다. 투자자는 마이크로비트 ASP·물량 추이, 텅스텐 원가 동향, 신공장 건설 일정, 비마이크로비트 부문 가동률 개선 여부를 중심으로 분기 실적을 점검할 필요가 있다.
English version
As Korea's sole manufacturer of PCB microbit cutting tools, Neotis is now fully capturing structural AI-server demand tailwinds, while a new-factory commitment and surging tungsten prices simultaneously raise both growth expectations and cost risks.
Neotis (founded 2000, KOSDAQ-listed 2007) is a high-precision machining specialist organized around four business lines: ① PCB microbit cutting tools (ultra-precision consumables), ② automotive motor whirling-type shafts, ③ optical lens grinding machines (added via the 2021 acquisition of 50%+1 share of Gwangjin Precision), and ④ automotive electronics components (new division established May 2022). Per the 2025 DART annual report, segment revenues were: microbits KRW 23.0B (33.4%), shafts KRW 25.1B (36.5%), lens grinders KRW 19.9B (29.0%), and rental/other KRW 0.77B (1.1%). Microbits—classified as router bits, end-mills, and micro-drill bits—are consumable precision tools essential for PCB via-hole drilling and edge routing; tungsten is the primary raw material, with unit prices in the KRW 677–712 range per DART disclosure. As Korea's sole microbit maker, the company supplies all major domestic PCB producers including Samsung Electro-Mechanics, LG Innotek, Simtec, and Daedeok Electronics, holding approximately 36% of the domestic microbit market. The shaft segment produces high-precision whirling-type gear shafts for geared motors driving automotive windows, sunroofs, and seats—with the whirling method serving as the key technical differentiator. The lens-grinding segment, backed by Gwangjin Precision's approximately 80% domestic market share, serves precision lens demand for smartphone cameras and ADAS sensors, and is positioned to benefit from growing automotive camera adoption. The electronics division launched its first mass-production product—a panoramic sunroof controller for SUVs—in 2025, targeting Hyundai and Kia's vehicle premiumization strategies as a new revenue stream. Headquartered at Dujyo Industrial Complex in Anseong, Gyeonggi Province, the company reported R&D expenditure equivalent to approximately 3.58% of consolidated revenue in 2025 per DART disclosure.
Neotis shows a clearly cyclical earnings profile. FY2022 delivered peak revenue of KRW 80.4B and operating profit of KRW 11.7B (OPM 14.5%), but the global semiconductor downturn of 2023 drove a reversal to revenue of KRW 58.5B and an operating loss of KRW 0.74B (OPM -1.3%), with weakness spread across PCB, shaft, and lens-grinding segments simultaneously. Crucially, operating cash flow held at KRW 7.7B in 2023, demonstrating resilient working-capital management even through the earnings trough. Recovery commenced in FY2024 (revenue KRW 54.3B, OP KRW 3.2B, OPM 5.9%), accompanied by a sharp improvement in the leverage ratio from 83.6% to 66.5%. FY2025 marked a stronger rebound—revenue KRW 68.7B and OP KRW 7.8B (OPM 11.3%)—as AI-server demand drove a surge in microbit sales, lifting operating profit by approximately 145% year-on-year. Q3 2025 saw a quarterly OPM peak of 14.7%, exceeding market expectations, while Q2 2025 attributable net income was limited to KRW 0.62B due to non-operating factors. Q1 2026 delivered revenue of KRW 17.9B, operating profit of KRW 2.29B (OPM 12.8%), and attributable net income of KRW 2.19B—a significant recovery in bottom-line profitability relative to prior quarters. Microbit segment quarterly revenue expanded for five consecutive quarters from KRW 4.7B (Q1 2025) to KRW 8.1B (Q1 2026) per BusinessPost data, and the improving product mix toward higher-margin microbits is the core driver of OPM recovery.
The global PCB microbit market has entered a structural supply-deficit phase driven by surging demand for high-layer, high-density substrates powered by AI-server proliferation. As PCB layer counts increase, via-hole drilling volumes grow exponentially, and higher machining difficulty accelerates tool wear and shortens replacement cycles, expanding demand beyond simple volume increases to structurally higher consumption of high-precision products. Global competitors reflect the same tightness: Japan's Union Tool imposed a 15–20% across-the-board price increase from January 2026, while Taiwan's Toppoint Technology followed with its own Q1 2026 price hike—confirming industry-wide supply constraints. Tungsten, the primary raw material, surged approximately 82% between January and March 2026, driven by AI demand compounded by China's conservative production posture and geopolitical factors. Meritze Securities projects the drill-bit shortage to persist at least into 2027, given aggressive expansion plans among downstream PCB manufacturers. The exit of domestic rivals leaves Neotis as the sole Korean supplier—concentrating demand in its favor—though competition with Japanese and Taiwanese peers on quality and delivery lead times persists in the global market. Growing vehicle electrification and the expansion of EV and hybrid platforms are generating additional demand for high-spec automotive PCBs, while the shaft segment's significant exposure to internal-combustion-engine applications means its medium-to-long-term demand trajectory may diverge depending on the pace of powertrain electrification.
| Price | ₩17,220 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.24T |
| P/E | 40.7 |
| P/B | 3.85 |
| ROE | 9.8% |
| Dividend yield | 1.16% |
Following an all-product microbit price hike in January 2026, the company plans three rounds of capacity additions (January, April, and July 2026) to expand annual microbit capacity from 36 million to 48 million units. To fund a new factory, the company secured an approximately KRW 18B third-party rights offering from global hedge fund Weiss Asset Management; the new plant targets a H2 2027 start, and Meritze Securities projects it would expand annual microbit supply capacity to approximately 70 million units once operational. CEO Kwon Sang-hoon cited a more-than-42% increase in major-customer supply requests compared to 2025 as the rationale for the new-plant investment decision. The electronics division, having mass-produced the SUV panoramic sunroof controller in 2025, is seeking to expand deliveries in line with Hyundai and Kia's vehicle premiumization strategies in 2026, while the shaft segment is pursuing a second Vietnam factory to broaden global OEM customer diversity. Meritze Securities (April 20, 2026) projected full-year 2026 consolidated revenue of KRW 93.2B (+35.7% YoY) and operating profit of KRW 16.5B (+112.4% YoY); other market participants have cited consensus estimates of approximately KRW 94.7B revenue and KRW 17.6B operating profit for 2026. These remain analyst and market estimates; actual outcomes will depend on microbit ASP and volume dynamics, tungsten cost trends, and execution on the phased capacity expansion.
The current share price sits at a substantial premium relative to book value per share (BPS KRW 4,475), well above the historical valuation band that prevailed before the current profitability recovery. At an earnings per share of KRW 423, the implied price-to-earnings multiple exceeds the 5-year historical average trading range (approximately 38.6x per iTooza data), suggesting that microbit growth expectations and the new-factory capacity option are already substantially priced in. A DPS of KRW 200 per share is maintained, but the dividend yield runs below the KOSDAQ automotive-parts sector average, reflecting a capital-allocation stance oriented toward growth investment over shareholder returns. Whether operating margins can recover to—or approach—the 2022 peak of 14.5% from the 2023 trough of -1.3% is the pivotal variable in determining the sustainability of the current valuation premium. The potential earnings dilution from surging tungsten costs and the pending third-party rights offering warrants a separate assessment of the forward EPS trajectory and per-share book value.
The proliferation of AI servers and high-performance semiconductors is driving a steep increase in high-layer PCB production—including FC-BGA—which structurally expands microbit consumption per board. With domestic rivals having exited the market, Neotis remains the sole Korean manufacturer and exclusively absorbs demand from major PCB customers. Meritze Securities projects the drill-bit shortage to persist at least into 2027 given customers' aggressive capacity expansion plans, providing relatively high medium-term demand visibility.
A January 2026 all-product price hike, aligned with 15–20% increases by Japanese and Taiwanese peers (Union Tool, Toppoint Technology), has placed microbit ASPs on an upward trajectory. At the same time, phased capacity expansion targets 42 million units by H1 2026 and 48 million units by H2 2026, placing the company in a simultaneous ASP-and-volume growth phase. Successful commissioning of the new factory (targeting approximately 70 million units annually) in 2027 would open further operating-margin improvement potential.
The SUV panoramic sunroof controller, which entered mass production in 2025, is aligned with Hyundai and Kia's vehicle premiumization push, offering the electronics division a growing revenue contribution over time. The lens-grinding segment, backed by Gwangjin Precision's approximately 80% domestic market share, stands to benefit from expanding demand for precision optics driven by ADAS camera adoption and smartphone camera upgrades. While these businesses currently make limited profit contributions, they serve as medium-to-long-term complements to the microbit-centric growth narrative.
Tungsten, the primary raw material, surged approximately 82% between January and March 2026, directly pressuring microbit manufacturing costs. China's conservative production stance and ongoing geopolitical tensions make near-term price stabilization difficult to anticipate. While ASP increases can partially offset cost inflation, a timing mismatch between raw-material purchasing and price-hike implementation may cause meaningful quarterly OPM variability.
The approximately KRW 18B third-party rights offering to global hedge fund Weiss Asset Management dilutes existing shareholders' equity stakes. If new-factory construction costs exceed projections or timelines slip, additional financing rounds cannot be ruled out. The leverage ratio has already risen from 66.5% in 2024 to 82.5% in 2025, a trend that warrants monitoring from a financial-flexibility perspective.
As of H1 2025, microbit capacity utilization averaged 98.3%, while shaft utilization stood at only 69.5% and lens-grinding at a low 37.2%, revealing a sharp performance gap between segments. A PCB-market downturn could tip the company back into an operating loss, as occurred in 2023, while the shaft segment's high exposure to internal-combustion-engine applications poses medium-to-long-term demand erosion risk if powertrain electrification accelerates. The 2022–2025 earnings cycle clearly illustrates the profit volatility inherent in a concentrated product structure.
Neotis occupies a structurally advantaged position as Korea's sole microbit manufacturer at the center of the AI semiconductor demand surge and PCB multi-layer intensification trend. The recovery from an operating loss in 2023 to an OPM of 11.3% in FY2025—maintained at 12.8% in Q1 2026—confirms a meaningful profitability improvement trajectory, supported by five consecutive quarters of microbit segment revenue growth. The confluence of price hikes and phased capacity expansion suggests that the microbit growth engine is likely to remain intact in the near term; however, the sharp rise in tungsten costs, equity dilution from the Weiss rights offering, and persistently low utilization in shaft and lens-grinding segments are factors that merit balanced consideration. If the new factory comes online as planned in H2 2027, supply capabilities will expand substantially—but in the interim, raw-material cost fluctuations and PCB demand cycle shifts may contribute to quarterly earnings volatility. The timing at which the electronics and lens-grinding businesses begin making a visible contribution to consolidated earnings will be an important medium-to-long-term portfolio milestone. Investors should focus quarterly analysis on microbit ASP and volume trends, tungsten cost dynamics, new-factory construction progress, and any signs of utilization recovery in the non-microbit segments.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)