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Alticast · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
대현기건 편입으로 2025년 연결 매출과 영업이익은 흑자로 돌아섰지만, 지배주주 귀속 순이익은 비지배주주 배분 구조 속에서 여전히 적자를 벗어나지 못하고 있다.
알티캐스트는 1999년 설립된 IT기업으로, 디지털 방송 소프트웨어 솔루션과 미들웨어 플랫폼, 모빌리티 플랫폼을 개발·공급해왔으며 셋톱박스에 들어가는 소프트웨어의 라이선스를 판매하는 사업 모델을 갖고 있었다. 이후 회사는 과거 셋톱박스용 국제표준 미들웨어 사업 경험을 바탕으로 기존 방송 관련 솔루션 사업을 KT에 매각하고 모빌리티 사업으로 전환을 꾀해왔다. 그 일환으로 오픈 차지 포인트 프로토콜(OCPP) 기반 전기차 충전기용 미들웨어를 개발하는 등 EV 충전 인프라 영역으로도 진출했다. 지배구조 측면에서는 기존 최대주주였던 휴맥스에서 지분 21.05%를 보유한 베노티앤알로 최대주주가 변경되며 큰 변화를 겪었다. 이후 2025년 4월에는 공조·소방설비 전문기업 대현기건을 인수해 연결 매출 기반을 확대했고, 이 회사가 2025년 실적 개선의 핵심 축이 됐다. 여기에 더해 자회사 압타머사이언스는 미국 프리미엄 펫푸드 기업 츌립(Choolip Inc.) 지분 100%를 인수해 바이오·펫푸드 영역으로도 사업을 다각화하고 있다. 그 결과 알티캐스트는 전통적인 방송·모빌리티 소프트웨어 사업과, 새롭게 편입된 공조·소방설비 및 펫푸드 투자 자산이 혼재된 포트폴리오 구조로 재편되는 과정에 있다. 국내 방송 미들웨어 시장에는 휴맥스, 가온그룹, 이노피아테크 등이 경쟁자로 존재하며, 부문별 정확한 매출 비중은 별도로 공시되지 않아 세부 확인은 제한적이다.
2025년 연결 매출액은 531.66억원, 영업이익은 31.81억원으로 흑자 전환에 성공했다. 이는 2025년 4월 인수한 대현기건이 연결 실적에 편입된 효과가 크게 작용한 결과로, 한 매체는 대현기건 편입 효과로 매출이 전년 대비 835% 증가했다고 전했다. 다만 연결 순이익은 0.13억원으로 근소한 흑자에 머물렀고, 지배주주 귀속 순이익은 오히려 -8.13억원의 손실을 기록했다. 이는 비지배주주지분(NCI)이 2025년 말 32.15억원으로 전환되며 이익의 상당 부분이 비지배주주에게 배분된 결과로 볼 수 있다. 자본총계는 2025년 540.11억원(지배주주지분 507.95억원)으로 늘었고, 부채비율은 2023년 143.7%에서 2025년 38.6%로 낮아지며 재무구조가 개선되는 모습을 보였다. 다만 영업활동현금흐름은 2025년에도 -21.55억원의 순유출을 기록해, 2022~2024년(각각 -88.33억원, -37.70억원, -38.36억원)에 이어 현금창출력 부진이 이어지고 있다. 분기별로는 2025년 2·3분기 영업이익이 11.62억원, 21.82억원, 지배주주 순이익이 14.27억원, 17.96억원으로 개선됐으나, 2025년 4분기 매출이 164.08억원으로 뛴 이후에도 영업이익은 3.38억원으로 둔화되고 지배주주 순이익은 -38.49억원 손실로 반전됐다. 이어 2026년 1분기(매출 174.79억원, 영업이익 -10.91억원, 지배주주 순이익 -16.36억원)와 2분기(매출 243.36억원, 영업이익 -2.68억원, 지배주주 순이익 -17.15억원)까지 매출 규모는 계속 확대됐지만 영업손익과 지배주주 순이익은 다시 적자로 돌아섰다. 결과적으로 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순손실은 54.04억원으로, 연간 단위 흑자 전환이 분기 단위에서는 아직 안정적으로 이어지지 못하고 있다.
국내 유료방송·디지털 방송 소프트웨어 시장은 OTT 서비스 확산에 따른 코드커팅 현상이 지속되며 방송사업자들의 셋톱박스·미들웨어 투자가 위축되는 구조적 하락 국면에 있다. 이는 알티캐스트의 전통적 수익원인 라이선스·솔루션 공급 매출에 지속적인 압박 요인으로 작용해왔다. 반면 회사가 새롭게 진출한 전기차 충전 미들웨어 시장은, 국내 대기업들이 대규모 자본을 투입해 충전 설비투자를 진행하고 있다는 점이 잠재 수요로 거론되는 성장 초기 단계다. 프리미엄 펫푸드 시장 역시 성장세를 보이는데, 한 시장조사기관은 글로벌 프리미엄 펫푸드 시장이 2030년까지 연평균 8% 성장할 것으로 전망했다. 다만 이들 신사업은 아직 매출 비중이 제한적인 초기 단계로, 본업인 방송 솔루션의 구조적 둔화를 상쇄할 만한 규모로 성장했는지는 추가 확인이 필요하다. 경쟁 구도 면에서는 국내 방송 미들웨어 시장에 휴맥스, 가온그룹 등 경쟁사가 존재하며, 공조·소방설비 부문은 대현기건이 속한 산업 특성상 건설·인프라 경기에 연동되는 성격을 지닌다. 최근 코스닥 시장에서는 시가총액·동전주 관련 상장 유지 요건이 강화되고 있어, 중소형 기술주 전반의 수급 환경에도 영향을 미치고 있다.
| 주가 | ₩1,458 |
|---|---|
| 시가총액 | 206억원 |
| PBR | 0.39 |
| ROE | -11.6% |
회사는 대현기건의 안정적 현금창출력과 압타머사이언스의 성장 잠재력을 결합해 포트폴리오를 강화하겠다는 방향을 밝히고 있다. 실제로 압타머사이언스의 자회사 츌립은 아마존과 코스트코 등 유통망을 확보한 상태이며, 올해 안으로 월마트, TJ맥스, 펫코, 타겟 등으로 입점 매장을 확대할 계획인 것으로 전해졌다. 이 계획의 실제 진행 여부가 향후 자회사 가치와 모회사 지분가치에 영향을 줄 수 있는 변수다. 재무구조 측면에서는 2026년 3월 주주총회를 통해 5대 1 무상감자를 확정했으며, 이는 동전주 및 자본잠식 우려 기업에 대한 상장폐지 규정이 강화된 상황에서 주식 수를 조정해 재무 건전성을 확보하기 위한 조치로 설명된다. 다만 회사는 증권신고서를 통해 2025년말 결손금이 2,680억원 수준이며, 무상감자 이후에도 영업손실이 지속될 경우 자본잠식에 이를 수 있다고 스스로 밝힌 바 있다. 방송 솔루션 부문에서는 뚜렷한 신규 대형 수주나 증설 계획이 별도로 확인되지 않아, 향후 실적은 대현기건의 공조·소방설비 수주 흐름과 신사업 자회사들의 진행 상황에 좌우될 가능성이 크다. 향후 분기 실적에서 지배주주 순이익이 다시 안정적으로 흑자 전환되는지가 핵심 관찰 포인트가 될 전망이다.
알티캐스트는 2026년 초 대규모 무상감자를 거치며 유통주식수와 주당 지표의 기준점이 크게 달라져, 감자 이전 시점의 주가 흐름과 현재를 단순 비교하기는 어려운 상황이다. 주가는 주당 순자산(자기자본)을 밑도는 수준에서 거래되고 있어, 순자산 대비로는 할인된 구간에 위치한다. 다만 지배주주 귀속 기준으로는 2025년에도 순손실을 기록했고 최근 네 개 분기 합산으로도 적자가 이어지고 있어, 통상적인 주가수익비율을 통한 비교는 의미를 갖기 어려운 상태다. 최근 회계연도에는 별도의 현금배당이 이뤄지지 않아, 주주환원보다는 사업 구조 재편과 자회사 가치 제고 쪽에 자원이 집중되는 국면으로 볼 수 있다. 부채비율이 2023년 143.7%에서 2025년 38.6%로 낮아진 점은 재무 건전성이 개선되는 방향을 보여주는 참고 지표다.
2025년 연결 매출은 531.66억원, 영업이익은 31.81억원으로 흑자 전환에 성공했다. 대현기건 인수를 통한 연결 실적 편입이 핵심 동력으로 작용했다. 부채비율도 2023년 143.7%에서 2025년 38.6%로 낮아지며 재무구조가 함께 개선됐다.
자회사 압타머사이언스가 미국 프리미엄 펫푸드 기업 츌립 지분 100%를 인수해 바이오·펫푸드 사업으로 영역을 넓혔다. 츌립은 이미 아마존과 코스트코 유통망을 확보했고, 월마트·TJ맥스·펫코·타겟 등으로 입점 확대 계획도 전해졌다. 성공적으로 실행될 경우 자회사 가치 제고를 통한 지분가치 확대 요인이 될 수 있다.
최대주주가 베노티앤알로 변경되며 새로운 자본 및 사업 결합이 이뤄지고 있다. 2026년 3월 5대 1 무상감자를 확정하며 동전주·상장유지 요건 강화에 선제 대응했다. 회사는 이 같은 조치가 상장 안정성과 주주가치 제고 기반이 될 것이라고 설명했다.
2025년 연결 순이익은 근소한 흑자였지만 지배주주 귀속 순이익은 -8.13억원 손실을 기록했다. 최근 네 개 분기 합산으로도 지배주주 순손실이 54.04억원에 달해, 비지배주주에 대한 이익 배분 구조가 지분가치에 부담으로 작용하고 있다.
전통적 방송 미들웨어 사업은 OTT발 코드커팅에 따른 방송사업자 투자 축소 영향을 지속적으로 받고 있다. 신사업(EV 충전 미들웨어, 펫푸드)은 아직 매출 비중이 제한적인 초기 단계다. 본업 둔화를 상쇄할 만한 대체 성장축이 아직 확립됐다고 보기는 어렵다.
코스닥 시장은 2026년 2월 발표된 개편에 따라 시가총액 기준 상장폐지 제도의 적용 주기를 반기 단위로 강화했다. 회사는 증권신고서에서 2025년말 결손금이 2,680억원 수준이며 영업손실이 이어질 경우 자본잠식에 이를 수 있다고 스스로 밝혔다. 과거 2022~2023년에는 자본잠식률이 높았던 시기도 있어 재무 취약성에 대한 경계가 필요하다.
알티캐스트는 2025년 대현기건 인수를 계기로 연결 매출과 영업이익이 흑자로 전환됐고, 부채비율도 크게 낮아지며 재무구조 개선 흐름을 보였다. 다만 이러한 개선은 아직 지배주주 귀속 순이익 흑자로는 이어지지 못했으며, 최근 네 개 분기 합산으로도 지배주주 순손실이 이어지고 있다. 최대주주가 베노티앤알로 변경된 이후 대현기건, 압타머사이언스·츌립 등 신규 사업이 잇따라 편입되며 회사의 사업 포트폴리오는 짧은 기간에 크게 재편됐다. 동시에 전통적 방송 미들웨어 사업은 OTT발 코드커팅 압력에서 벗어나지 못하고 있으며, 코스닥 상장유지 요건 강화와 지분 구조를 둘러싼 오버행 우려도 함께 존재한다. 5대 1 무상감자와 신사업 다각화가 실제 이익 안정화로 이어지는지, 그리고 시가총액이 강화된 상장유지 기준을 안정적으로 상회하는지가 향후 관찰의 핵심이 될 것으로 보인다. 종합하면 매출 확대와 재무구조 개선이라는 긍정적 신호와, 지배주주 손익 부진 및 상장유지 관련 리스크가 함께 상존하는 국면이다.
English version
The consolidation of Daehyun Airtech Co. helped Alticast turn consolidated revenue and operating profit positive in 2025, but net income attributable to owners of the parent remains in the red under a structure where earnings are shared with non-controlling interests.
Alticast is an IT company founded in 1999 that developed and supplied digital broadcast software solutions, middleware platforms, and mobility platforms, historically licensing software embedded in set-top boxes. The company later sold off part of its legacy broadcast solutions business to KT and has been pivoting toward mobility, drawing on its experience developing internationally standardized set-top box middleware. As part of this pivot, it developed Open Charge Point Protocol (OCPP)-based middleware for EV chargers, entering the EV charging infrastructure space. On the governance side, the company underwent a major change as its largest shareholder shifted from Humax to Beno T&R, which holds a 21.05% stake. In April 2025, Alticast acquired Daehyun Airtech, a specialist in HVAC and fire-safety equipment, expanding its consolidated revenue base; this unit became the core driver of the 2025 earnings improvement. In addition, subsidiary Aptamer Sciences acquired 100% of US premium pet food maker Choolip Inc., diversifying into the bio and pet food space. As a result, Alticast is in the process of restructuring into a portfolio combining its legacy broadcast/mobility software business with newly consolidated HVAC/fire-safety operations and pet food investment assets. In the domestic broadcast middleware market, competitors include Humax and Gaon Group among others, and detailed segment revenue breakdowns are not separately disclosed.
Consolidated 2025 revenue reached KRW 53.17 billion and operating profit came to KRW 3.18 billion, marking a turn to profitability. This was largely driven by the consolidation of Daehyun Airtech, acquired in April 2025; one media outlet reported that revenue rose 835% year on year due to this consolidation effect. Consolidated net income, however, was only a marginal KRW 12.8 million profit, while net income attributable to owners of the parent was a loss of KRW 813 million. This gap reflects the fact that non-controlling interests turned to KRW 3.22 billion at year-end 2025, meaning a significant portion of earnings was allocated to non-controlling shareholders. Total equity rose to KRW 54.01 billion (owners' equity of KRW 50.80 billion) in 2025, and the debt ratio fell from 143.7% in 2023 to 38.6% in 2025, indicating an improving balance sheet. Operating cash flow, however, remained negative at KRW -2.16 billion in 2025, continuing a run of cash outflows seen in 2022-2024 (KRW -8.83 billion, -3.77 billion, and -3.84 billion, respectively). On a quarterly basis, operating profit improved to KRW 1.16 billion and KRW 2.18 billion in Q2 and Q3 2025, with owners' net income of KRW 1.43 billion and KRW 1.80 billion, but after revenue jumped to KRW 16.41 billion in Q4 2025, operating profit slowed to KRW 0.34 billion and owners' net income reversed into a KRW 3.85 billion loss. Revenue kept expanding into Q1 2026 (KRW 17.48 billion, operating loss of KRW 1.09 billion, owners' net loss of KRW 1.64 billion) and Q2 2026 (KRW 24.34 billion, operating loss of KRW 0.27 billion, owners' net loss of KRW 1.72 billion), even as operating and owners' net results returned to losses. As a result, the combined owners' net loss over the trailing four quarters (Q3 2025-Q2 2026) totaled KRW 5.4 billion, showing that the annual turn to profit has not yet translated into stable quarterly profitability.
The domestic pay-TV and digital broadcast software market remains in structural decline as OTT-driven cord-cutting continues to reduce broadcasters' investment in set-top box and middleware solutions, a persistent headwind for Alticast's legacy licensing and solutions revenue. By contrast, the EV charging middleware market the company has newly entered is at an early growth stage, with large domestic conglomerates deploying substantial capital into charging infrastructure investment cited as a source of potential demand. The premium pet food market is also growing, with one market research firm projecting the global premium pet food market to grow at an average annual rate of 8% through 2030. These new businesses, however, remain at an early stage with limited revenue contribution, and it is not yet clear whether they have grown large enough to offset the structural slowdown in the core broadcast solutions business. Competitively, the domestic broadcast middleware market includes rivals such as Humax and Gaon Group, while the HVAC and fire-safety segment tied to Daehyun Airtech is inherently linked to the construction and infrastructure cycle. Recently, tightened KOSDAQ listing-maintenance requirements around market capitalization and low-priced ('penny') stocks have also affected the supply-demand environment for small- and mid-cap technology names broadly.
| Price | ₩1,458 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.39 |
| ROE | -11.6% |
The company has stated a strategy of strengthening its portfolio by combining Daehyun Airtech's stable cash generation with Aptamer Sciences' growth potential. Aptamer Sciences' subsidiary Choolip already has distribution through Amazon and Costco, and reportedly plans to expand into retailers such as Walmart, TJ Maxx, Petco, and Target within the year. Whether this plan is actually executed is a variable that could affect both the subsidiary's value and the parent's equity stake value. On the balance-sheet side, Alticast confirmed a 5-for-1 no-par capital reduction at its March 2026 shareholder meeting, described as a measure to adjust share count and shore up financial soundness amid tightened delisting rules targeting low-priced stocks and companies at risk of capital impairment. The company itself disclosed in a securities registration statement that accumulated deficit stood at roughly KRW 268 billion at the end of 2025, and that continued operating losses even after the capital reduction could lead to capital impairment. No clear new large-scale orders or capacity expansion plans have been separately confirmed in the broadcast solutions segment, so future results are likely to hinge on order flow at Daehyun Airtech's HVAC/fire-safety business and progress at the new business subsidiaries. Whether owners' net income can return to stable profitability in coming quarters will likely be a key point to watch.
Alticast underwent a large-scale no-par capital reduction in early 2026 that significantly reset the share count and per-share reference points, making simple comparison of pre-reduction price trends with the current level difficult. Shares trade below book value per share, placing the stock in a discount range relative to net assets. However, since net income attributable to owners remained negative in 2025 and the trailing four quarters combined also show a loss, comparison through conventional price-to-earnings measures is not meaningful. No cash dividend was paid in the most recent fiscal year, suggesting resources are currently directed more toward business restructuring and enhancing subsidiary value than toward shareholder returns. The decline in the debt ratio from 143.7% in 2023 to 38.6% in 2025 is a reference point indicating an improving direction in financial soundness.
Consolidated 2025 revenue reached KRW 53.17 billion with operating profit of KRW 3.18 billion, marking a successful turn to profitability, driven mainly by the consolidation of Daehyun Airtech. The debt ratio also improved, falling from 143.7% in 2023 to 38.6% in 2025.
Subsidiary Aptamer Sciences acquired 100% of US premium pet food maker Choolip Inc., expanding into the bio and pet food business. Choolip already has distribution through Amazon and Costco, with reported plans to expand into Walmart, TJ Maxx, Petco, and Target. If executed successfully, this could enhance subsidiary value and, in turn, the parent's equity stake value.
A change in largest shareholder to Beno T&R has brought new capital and business combinations. The company confirmed a 5-for-1 no-par capital reduction in March 2026, proactively responding to tightened listing-maintenance rules for low-priced stocks. Management has described the move as a foundation for listing stability and enhanced shareholder value.
While consolidated net income was marginally positive in 2025, net income attributable to owners was a loss of KRW 813 million. The trailing four quarters combined show an owners' net loss of KRW 5.4 billion, meaning the profit-sharing structure with non-controlling interests continues to weigh on equity value.
The legacy broadcast middleware business continues to face reduced investment from broadcasters due to OTT-driven cord-cutting. New businesses such as EV charging middleware and pet food remain at an early stage with limited revenue contribution, and it is not yet clear that a replacement growth pillar has been firmly established.
Following a KOSDAQ system overhaul announced in February 2026, the review cycle for the market-cap-based delisting rule was shortened to a semiannual basis. The company itself disclosed in a securities registration statement that its accumulated deficit stood at roughly KRW 268 billion at the end of 2025, and that continued operating losses could lead to capital impairment. Given a history of elevated capital-impairment ratios in 2022-2023, financial fragility remains a point of caution.
Alticast turned consolidated revenue and operating profit positive in 2025 following the acquisition of Daehyun Airtech, and its debt ratio fell sharply, showing an improving balance-sheet trend. However, this improvement has not yet translated into a profit for net income attributable to owners, which has remained in loss even on a trailing four-quarter combined basis. Since the change of largest shareholder to Beno T&R, the company's business portfolio has been substantially reshaped in a short period through the consolidation of Daehyun Airtech and the Aptamer Sciences/Choolip acquisition. At the same time, the legacy broadcast middleware business has not escaped pressure from OTT-driven cord-cutting, and concerns persist around tightened KOSDAQ listing-maintenance requirements and potential share overhang tied to the ownership structure. Whether the 5-for-1 capital reduction and business diversification translate into stabilized owner-level profitability, and whether market capitalization stays consistently above the tightened listing-maintenance threshold, are likely to be key points to watch going forward. On balance, this is a situation where positive signals from revenue expansion and balance-sheet improvement coexist with weak owner-level profitability and listing-related risks.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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