KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Newflextechnolgy · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
스마트폰용 FPCB 매출 감소세가 이어지는 가운데, 뉴프렉스는 안산 공장 매각과 베트남 CAPEX, 2세 경영 체제로의 전환을 동시에 진행하며 XR·로봇용 신규 응용처 확대를 모색하고 있다.
뉴프렉스는 연성인쇄회로기판(FPCB) 제조·판매를 주력으로 하는 전자부품 기업으로, 2000년 6월에 설립된 뉴프렉스는 FPCB 제조 판매사업을 기반으로 메탈회로기판(MPCB-LED용) 사업을 영위하는 기업이다 2006년 1월 코스닥 시장에 상장했다. 사업부문은 FPCB사업부는 스마트폰 등 IT기기용 FPCB를, MH사업부는 자동차·헬스케어용 FPCB를 담당하는 구조로 나뉜다. 주요 고객사에는 삼성그룹의 전자계열사, LG그룹의 전자계열사, 중국의 써니(SUNNY) 등이 포함된다. XR 기기 부문에서는 메타 퀘스트3S에 대해 해당 제품에 사용되는 카메라 모듈 FPCB를 단독 공급하고 있으며, 북미 고객사의 AI 글라스에 대해서도 국내 부품사 중 유일하게 핵심 FPCB를 공급한 점은 의미가 크다는 평가를 받았다. 최근에는 국내 휴머노이드 업체향 비전센싱 FPCB를 신규 수주하며 로봇 분야로도 응용처를 넓히고 있다. 생산 측면에서는 국내 생산을 접고 현재 뉴프렉스는 한국에서 제품을 생산하지 않고 모든 생산 사이트를 베트남에서 가동하고 있다. 이에 따라 주요 종속법인인 베트남 ‘비나 뉴프렉스’의 매출액이 연결 매출의 95% 이상을 책임졌다. 반면 국내 본사(별도 기준)는 매출 138억원에 8억원의 영업손실을 나타냈다.
2025년 연결 매출액은 1,541억원으로 전년 1,759억원 대비 감소했고, 영업이익은 92억원으로 전년 146억원 대비 크게 줄었으며 지배주주 순이익도 88억원으로 전년 161억원 대비 감소했다. 회사는 이 같은 실적 둔화에 대해 전방산업 경기 둔화로 인한 매출액 감소를 주요 원인으로 제시했다. 영업이익률은 2024년 8.3%에서 2025년 6.0%로 낮아지며 수익성 개선 흐름이 주춤했다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 400억원, 3분기 380억원, 4분기 396억원으로 완만한 흐름을 이어갔으나, 2026년 1분기에는 연결 기준 매출은 350억원, 영업이익은 3억원을 기록하며 크게 위축됐다. 2026년 2분기에는 매출 371억원, 영업이익 14억원으로 다소 회복됐지만 전년 동기(매출 400억원, 영업이익 32억원) 대비로는 낮은 수준이다. 순이익은 영업이익 흐름과 다소 다른 궤적을 보이기도 했는데, 2025년 3분기(영업이익 21억원·순이익 31억원)와 4분기(영업이익 32억원·순이익 39억원)에는 순이익이 영업이익을 웃돌아 영업외 요인이 반영된 것으로 보인다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 약 100억원 수준이다. 재무구조는 부채비율이 2022년 162.3%에서 2023년 121.6%, 2024년 63.8%, 2025년 51.7%로 꾸준히 낮아지며 안정성이 개선됐고, 영업활동현금흐름은 2024년 427억원에서 2025년 147억원으로 정상화됐다. 원가 측면에서는 연결기준 매출원가율은 약 81.8%로 나타나 원자재 가격과 제품 믹스에 대한 마진 민감도가 여전히 높은 편이다.
FPCB 수요는 스마트폰 출하량과 밀접하게 연동되는 구조로, FPCB는 휴대폰에 대한 비중이 높아 주 고객사의 휴대폰 출하량과 밀접한 관계를 보인다. 반면 스마트폰 대비 고마진인 확장현실(XR)용 FPCB의 공급 확대로 외형과 이익이 동반 성장할 것이라는 전망이 제기되며, 메타를 비롯한 XR·AI 글라스 라인업 확대가 새로운 수요처로 부각되고 있다. 전기차 배터리용 FPCB는 와이어 하네스 대체재로 기대를 모았지만, 배터리용 FPCB 역시 업황 부진이 장기화되며 수주 대비 매출 인식이 계속 지연되고 있다. 경쟁 구도에서는 국내 FPCB 경쟁사가 재무적투자자(FI)에 매각됨에 따라 뉴프렉스의 반사 수혜가 예상된다는 분석이 나온 바 있으며, 2026년 출시 예정인 S26 시리즈부터는 뉴프렉스의 점유율이 다시 높아질 것이라는 관측도 제기됐다. 생산기지 측면에서는 인건비·환경 규제 등을 고려해 동남아로 이전하는 흐름이 뚜렷하며 뉴프렉스도 이미 이 전환을 완료했다. 로봇·휴머노이드용 비전센싱 부품처럼 신규 응용 분야가 열리고 있어 전통적인 모바일 중심 FPCB 시장의 응용처 다변화가 진행되고 있다.
| 주가 | ₩3,090 |
|---|---|
| 시가총액 | 757억원 |
| PER | 7.5 |
| PBR | 0.69 |
| ROE | 9.6% |
| 배당수익률 | 3.24% |
회사는 2026년 4월 공시한 기업가치제고계획에서 수익구조 다변화, 원가 경쟁력 강화로 수익성 개선; 해외자회사 CAPEX 투자로 2026년 생산능력 확충을 핵심 과제로 제시했다. 이 계획의 첫 실행 사례로 확보한 현금을 베트남 현지 공장 증설 등 해외 설비투자(CAPEX)에 집중 투입해 원가 경쟁력을 높인다는 구상 아래 안산 공장을 매각했으며, 회사 관계자는 현재 베트남 법인을 중심으로 대규모 CAPEX 투자를 진행 중이고, FPCB와 연계된 다른 공정들에 대한 투자도 검토하고 있다고 밝혔다. 메리츠증권은 2025년 12월 보고서에서 북미 고객사의 내년 출시 예정인 2개 AI 글라스 모델 역시 동사가 단독 개발하고 있으며, 국내 고객사 제품에서도 채택 가능성이 높다고 전망했다. 같은 보고서는 국내 휴머노이드 업체향 비전센싱 FPCB를 신규 수주했으며 내년 상반기부터 공급을 시작할 예정이라고 언급했다. 다만 실제 2026년 1분기와 2분기 영업이익은 각각 약 3억원, 14억원에 머물러, 해당 보고서가 제시한 연간 성장 전망과는 다른 흐름을 보였다. 안산 공장 매각과 베트남 CAPEX 투자, 2세 경영 체제로의 전환이 겹치는 상황에서, 하반기 이후 신규 응용처(AI 글라스·로봇·전장)의 매출 기여가 실제로 확대되는지가 향후 실적의 관건이 될 것으로 보인다.
현재 주가는 자체 산출 기준 주당순자산 대비 낮은 수준에서 거래되고 있어, 순자산 대비 할인 구간에 위치한 것으로 보인다. 과거 증권사 리포트에서는 2022년 이후 저점 평균 멀티플인 12.0배를 참고 배수로 제시한 바 있어, 최근 이익 규모를 이 배수와 비교해볼 수 있다. 배당 측면에서는 2025년 배당성향 27.79%를 이행했고 조세특례제한법상 고배당기업 요건에 해당하는 것으로 공시됐다. 실적은 2022~2023년 순이익 축소 이후 2024년 크게 회복됐다가 2025년 다시 감소하는 등 부침을 보여, 밸류에이션을 이익 사이클과 함께 살펴볼 필요가 있다. 부채비율은 최근 4년간 162%→122%→64%→52%로 뚜렷하게 낮아져 재무 안정성 측면의 개선은 확인된다.
메타 퀘스트 XR 기기의 카메라 모듈 FPCB를 단독 공급하고 있으며, 북미 고객사의 AI 글라스용 FPCB도 국내 부품사 중 유일하게 공급하는 것으로 알려졌다. 아울러 국내 휴머노이드 업체 대상 비전센싱 FPCB도 신규 수주해 로봇 분야로 응용처를 넓히고 있다. 스마트폰 대비 고마진으로 꼽히는 이들 신규 응용처의 매출 비중이 늘어난다면 제품 믹스 개선에 기여할 수 있다.
생산을 베트남 법인으로 완전히 전환했고, 2026년 7월 국내 안산 공장을 528억원에 매각해 유휴 자산을 유동화했다. 확보한 자금은 베트남 생산거점 고도화에 투입될 예정이며, 국내 고정비 부담 완화로 별도 기준 손익 구조 개선도 기대된다. 부채비율도 최근 4년간 꾸준히 낮아져 재무 부담이 완화되는 추세다.
국내 FPCB 경쟁사가 재무적투자자에 매각된 이후, 고객사들이 기술 유출 우려로 해당 업체에 보수적으로 물량을 배정하고 있다는 분석이 제기됐다. 이에 따라 뉴프렉스가 국내 고객사의 신규 모델에서 점유율을 다시 확보할 수 있다는 관측도 나온다. 다만 이는 특정 시점 증권사 분석에 근거한 관측으로, 실제 점유율 변화는 추후 실적으로 확인이 필요하다.
연결 매출액은 2022년 2,603억원에서 2023년 1,951억원, 2024년 1,759억원, 2025년 1,541억원으로 3년 연속 감소했다. 전방산업인 휴대폰 출하량과 밀접하게 연동되는 사업 구조상, 스마트폰 시장 성장 정체가 지속되는 한 매출 회복이 쉽지 않을 수 있다. 2026년 1분기에는 매출 350억원, 영업이익 3억원까지 위축되며 분기 변동성도 확대됐다.
전기차 배터리용 FPCB는 와이어 하네스 대체재로 기대를 모았지만 업황 부진이 길어지며 수주 대비 매출 인식이 계속 지연되고 있다. 로봇용 비전센싱 FPCB 역시 초기 물량이 크지 않은 수준으로 알려져, 신규 응용처가 실질적 매출 기여로 이어지기까지는 시간이 더 필요할 수 있다.
창업주가 2026년 5월 대표이사직에서 물러나고 장남이 단독 대표를 맡는 2세 경영 체제로 전환된 지 얼마 되지 않았다. 안산 공장 매각과 베트남 CAPEX 재배치 같은 굵직한 의사결정이 새 경영진 하에서 처음 이뤄지는 만큼, 집행 성과를 지켜볼 필요가 있다.
뉴프렉스는 스마트폰용 FPCB를 기반으로 XR·AI 글라스·전기차 배터리·로봇 비전센싱 등으로 응용처를 넓혀가는 국내 FPCB 전문기업이다. 2025년 연결 매출액은 1,541억원, 영업이익은 92억원으로 전년 대비 감소했고, 2026년 1분기에는 영업이익이 3억원까지 위축된 뒤 2분기 14억원으로 다소 회복됐다. 회사는 2026년 4월 기업가치제고계획을 공시하고 7월에는 안산 공장을 528억원에 매각하는 등 베트남 중심 생산체제 재편과 원가 구조 개선에 속도를 내고 있다. 메타 XR 기기와 북미 고객사 AI 글라스향 FPCB 단독 공급 지위, 국내 경쟁사 매각에 따른 반사수혜 기대는 강세 요인으로 꼽히지만, 스마트폰 의존 매출의 구조적 둔화와 배터리·로봇용 신규 응용처의 매출화 지연, 2세 경영 체제 초기의 실행 리스크는 약세 요인으로 남아있다. 부채비율은 4년 연속 낮아지며 재무 안정성은 개선되는 모습이다. 향후 실적은 베트남 CAPEX 집행 속도와 신규 응용처의 매출 기여 확대 여부에 따라 갈릴 것으로 보인다.
English version
As smartphone-driven FPCB revenue continues to decline, Newflex is simultaneously pursuing the sale of its Ansan plant, Vietnam capacity investment, and a leadership transition to the second generation, while seeking growth in new applications such as XR and robotics.
Newflex is an electronic-components company whose core business is manufacturing and selling flexible printed circuit boards (FPCBs). Founded in June 2000, Newflex operates an FPCB manufacturing and sales business along with a metal circuit board (MPCB-LED) business, and it listed on KOSDAQ in January 2006. Its business is organized into an FPCB division handling FPCBs for smartphones and other IT devices, and an MH division covering automotive and healthcare FPCBs. Major customers include Samsung Group's electronics affiliates, LG Group's electronics affiliates, and China's Sunny. For XR devices, the company is the exclusive supplier of the camera-module FPCB used in that product for Meta's Quest 3S, and for a North American customer's AI glasses it has been noted that supplying the core FPCB as the only domestic component maker for the display-equipped AI glasses is significant. More recently, the company has newly won an order for vision-sensing FPCBs from a domestic humanoid robot maker, extending its application range into robotics. On the production side, having exited domestic manufacturing, Newflex currently produces no products in Korea and operates all production sites in Vietnam. As a result, its main Vietnamese subsidiary, Vina Newflex, accounted for more than 95% of consolidated revenue, while the domestic headquarters (on a standalone basis) posted revenue of KRW 13.8 billion with an operating loss of KRW 0.8 billion.
Consolidated revenue in 2025 fell to KRW 154.1 billion from KRW 175.9 billion in 2024, operating profit dropped sharply to KRW 9.2 billion from KRW 14.6 billion, and owners' net profit declined to KRW 8.8 billion from KRW 16.1 billion. The company attributed this slowdown mainly to a decline in revenue caused by a slowdown in downstream industry conditions. The operating margin fell from 8.3% in 2024 to 6.0% in 2025, interrupting the earlier profitability-improvement trend. Quarterly revenue moved gradually from KRW 40.0 billion in Q2 2025 to KRW 38.0 billion in Q3 and KRW 39.6 billion in Q4, before Q1 2026 saw a sharp contraction in which consolidated revenue was KRW 35.0 billion and operating profit was KRW 0.3 billion. Q2 2026 showed some recovery with revenue of KRW 37.1 billion and operating profit of KRW 1.4 billion, though both remained below the year-earlier level (revenue of KRW 40.0 billion, operating profit of KRW 3.2 billion). Net profit occasionally diverged from the operating-profit trend: in Q3 2025 (operating profit KRW 2.1 billion, net profit KRW 3.1 billion) and Q4 2025 (operating profit KRW 3.2 billion, net profit KRW 3.9 billion), net profit exceeded operating profit, suggesting non-operating items were at play. Combined owners' net profit over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) was roughly KRW 10.0 billion. On the balance sheet, the debt ratio steadily declined from 162.3% in 2022 to 121.6% in 2023, 63.8% in 2024, and 51.7% in 2025, indicating improved financial stability, while operating cash flow normalized from KRW 42.7 billion in 2024 to KRW 14.7 billion in 2025. On the cost side, the consolidated cost-of-sales ratio was approximately 81.8%, indicating margins remain sensitive to raw material prices and product mix.
FPCB demand is closely tied to smartphone shipment volumes, as FPCBs have a high exposure to mobile phones, showing a close relationship with the shipment volumes of major customers' handsets. On the other hand, there have been expectations that expanded supply of higher-margin XR FPCBs compared with smartphone FPCBs would drive combined revenue and profit growth, with the expanding XR and AI glasses lineups from Meta and others emerging as new demand drivers. EV battery FPCBs were expected to serve as a substitute for wire harnesses, but the battery FPCB business also continues to see delayed revenue recognition relative to order intake amid a prolonged industry downturn. On the competitive front, analysis has suggested that Newflex is expected to benefit from the sale of a domestic FPCB competitor to a financial investor, with some observers projecting that Newflex's market share would rise again starting with the S26 series scheduled for launch in 2026. On the manufacturing-location front, there is a clear trend of shifting production to Southeast Asia due to labor costs and environmental regulations, a transition Newflex has already completed. New application areas such as vision-sensing components for robots and humanoids are opening up, diversifying the traditionally mobile-centric FPCB market.
| Price | ₩3,090 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.08T |
| P/E | 7.5 |
| P/B | 0.69 |
| ROE | 9.6% |
| Dividend yield | 3.24% |
In its corporate value-up plan disclosed in April 2026, the company presented diversifying its revenue structure and strengthening cost competitiveness to improve profitability, along with expanding 2026 production capacity through overseas subsidiary CAPEX investment as core tasks. As the first step in executing this plan, the company sold its Ansan plant under a plan to concentrate the secured cash into overseas capital expenditure such as expanding its Vietnam plant, thereby raising cost competitiveness, with a company representative stating that large-scale CAPEX investment is currently underway centered on the Vietnam subsidiary, and investment in other processes linked to FPCB is also under review. Meritz Securities forecast in a December 2025 report that for the North American customer's two AI glasses models scheduled for launch next year, Newflex is solely developing both, with a high likelihood of adoption in domestic customers' products as well. The same report noted that the company newly won an order for vision-sensing FPCBs from a domestic humanoid maker and plans to begin supply from the first half of next year. However, actual operating profit in Q1 and Q2 2026 came in at only about KRW 0.3 billion and KRW 1.4 billion respectively, diverging from the annual growth outlook presented in that report. With the Ansan plant sale, Vietnam CAPEX investment, and the transition to second-generation leadership all occurring simultaneously, whether new applications such as AI glasses, robotics, and automotive actually expand their revenue contribution in the second half will be a key factor for future results.
The current share price trades below the company's own calculated net asset value per share, placing it in a discount zone relative to book value. A past brokerage report referenced a low-point average multiple of 12.0x since 2022 as a reference multiple, against which recent earnings levels can be compared. On the dividend front, the company implemented a 2025 dividend payout ratio of 27.79% and was disclosed as meeting the requirements for a high-dividend company under the Special Tax Treatment Control Act. Earnings have shown volatility, contracting in 2022-2023, recovering sharply in 2024, and declining again in 2025, so valuation should be considered alongside this earnings cycle. The debt ratio has clearly declined over the past four years from 162% to 122%, 64%, and 52%, confirming improvement in financial stability.
Newflex is the exclusive supplier of camera-module FPCBs for Meta's XR devices, and it has also been reported as the sole domestic component maker supplying FPCBs for a North American customer's AI glasses. It has additionally won a new order for vision-sensing FPCBs from a domestic humanoid maker, expanding into robotics applications. If the revenue share of these new applications—generally regarded as higher-margin than smartphone FPCBs—increases, it could contribute to improved product mix.
The company has fully shifted production to its Vietnamese subsidiary and, in July 2026, sold its Ansan plant for KRW 52.8 billion, monetizing idle domestic assets. The proceeds are set to be invested in upgrading the Vietnam production base, and easing the domestic fixed-cost burden could also improve the standalone profit-and-loss structure. The debt ratio has also steadily declined over the past four years, easing the financial burden.
Following the sale of a domestic FPCB competitor to a financial investor, analysis has suggested that customers are conservatively allocating volume to that company out of concern over technology leakage. This has led to speculation that Newflex could recover market share in new domestic customer models. However, this observation is based on a brokerage analysis from a specific point in time, and actual share changes need to be confirmed through subsequent results.
Consolidated revenue declined for three straight years, from KRW 260.3 billion in 2022 to KRW 195.1 billion in 2023, KRW 175.9 billion in 2024, and KRW 154.1 billion in 2025. Given a business structure closely tied to downstream mobile phone shipment volumes, revenue recovery may remain difficult as long as smartphone market growth stays stagnant. In Q1 2026, revenue contracted further to KRW 35.0 billion with operating profit of only KRW 0.3 billion, widening quarterly volatility.
EV battery FPCBs were expected to serve as a substitute for wire harnesses, but revenue recognition relative to order intake continues to be delayed amid a prolonged industry downturn. Robotics vision-sensing FPCBs are also known to involve only small initial volumes, suggesting it may take more time before these new applications translate into meaningful revenue contribution.
It has not been long since the founder stepped down as CEO in May 2026 and the eldest son took over as sole CEO under a second-generation leadership structure. Since major decisions such as the Ansan plant sale and Vietnam CAPEX reallocation are being made for the first time under the new management, execution performance needs to be monitored.
Newflex is a domestic FPCB specialist that, building on its smartphone FPCB base, is expanding into applications such as XR, AI glasses, EV batteries, and robotics vision sensing. In 2025, consolidated revenue fell to KRW 154.1 billion and operating profit to KRW 9.2 billion year-on-year, and in Q1 2026 operating profit contracted further to KRW 0.3 billion before recovering somewhat to KRW 1.4 billion in Q2. The company disclosed a corporate value-up plan in April 2026 and sold its Ansan plant for KRW 52.8 billion in July, accelerating its restructuring toward a Vietnam-centered production system and improved cost structure. Its exclusive-supplier status for Meta's XR devices and a North American customer's AI glasses, along with potential share gains following a domestic rival's ownership change, stand out as positive factors, while the structural slowdown in smartphone-dependent revenue, delayed monetization of new battery and robotics applications, and execution risk during the early phase of second-generation leadership remain as negative factors. The debt ratio has declined for four consecutive years, showing improved financial stability. Future results are likely to hinge on the pace of Vietnam CAPEX execution and whether new applications expand their revenue contribution.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)