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EugeneTechnology · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-06-16
전공정 증착장비 전문 유진테크가 LPCVD 기반 위에 ALD를 더하며 삼성·SK·마이크론의 1c나노 전환·증설 사이클의 핵심 수혜주로 부상하고 있으나, 밸류에이션은 과거 거래 밴드를 크게 웃도는 구간이다.
유진테크는 2000년 설립돼 2006년 코스닥에 상장한 반도체 전공정 증착장비 전문 기업이다. 웨이퍼 위에 화학물질로 구성된 얇은 막을 형성하는 장비를 제조하며, 분자·원자 단위 화학물질을 얇게 쌓는 증착 공정을 통해 산화막·절연막 등 특정 역할을 하는 층을 만든다. 주력 장비는 저압화학기상증착(LPCVD)과 플라즈마 원자층증착(ALD) 등이며, LPCVD는 증착 두께가 균일하고 단차 피복성이 우수해 D램 선단공정에서 활용도가 높아 삼성전자·SK하이닉스·마이크론에 납품한다. BlueJay™, Albatross™, Harrier™ 등의 장비를 삼성전자 등에 공급하고, 종속회사를 통해 DRAM 캐패시터용 물질도 제조·판매한다. 미국 실리콘밸리 소재 자회사 Eugenus(유지너스)를 통해 선단 ALD 기술 개발을 병행하며, 글로벌 파운드리·로직 시장 진출을 위한 R&D를 담당한다. 머티리얼 자회사 ETGM(이지티엠)을 통해 반도체용 프리커서 신사업에 진출하고 DRAM 캐패시터용 고유전율 물질 박막 증착 전구체 판매를 확대하고 있다. 원익IPS·주성엔지니어링 등 국내 경쟁사와 일부 영역이 겹치기 시작했지만, 유진테크는 LPCVD와 트리트먼트(전처리) 장비를 핵심으로 경쟁사와 겹치는 부분이 적었고, 최근 삼성전자에 ALD 장비를 공급하면서 ALD 시장에도 진출했다. 글로벌 시장에서는 도쿄일렉트론·어플라이드머티리얼즈·ASM 등이 큰 증착 시장을 지배하지만, 유진테크는 배치 퍼니스라는 니치에서 국내 메모리 고객에 대한 안정적 공급 지위를 확보하고 있다.
2025년 연결 매출은 3,503억원으로 2024년 3,381억원 대비 증가하며 사상 최대 수준을 기록했으나, 영업이익은 517억원으로 2024년 612억원 대비 감소했고 영업이익률도 18.1%에서 14.7%로 하락했다. 지배주주 순이익은 425억원으로 2024년 633억원 대비 큰 폭 줄었는데, 2024년에 비경상적으로 순이익이 영업이익을 웃돈 기저효과가 작용했다. 분기 흐름을 보면 2025년은 변동성이 컸다. 2025년 2분기 매출 1,049억원·영업이익 197억원으로 정점을 찍은 뒤, 3분기는 장비 입고 지연으로 매출 623억원·영업이익 52억원으로 시장 예상을 크게 하회했다. 이후 4분기에 매출 999억원·영업이익 175억원으로 반등했고, 분기 사상 최대 매출을 기록한 가운데 R&D 투자도 953억원(+19% YoY)으로 늘려 차세대 공정 대응을 강화했다. 2026년 1분기 매출은 1,019억원, 영업이익은 188억원으로 시장 예상치를 각각 5%, 20% 상회했으며, 지배주주 순이익은 218억원으로 분기 기준 뚜렷한 회복세를 보였다. 영업활동현금흐름은 2025년 665억원으로 안정적이며 부채비율은 18.2%로 낮아 재무 건전성은 양호하다. 분기 실적이 장비 입고 시점에 따라 출렁이는 구조적 특성이 뚜렷하게 드러난다.
전방인 메모리 업황은 AI 투자 경쟁 속 DRAM을 중심으로 회복 국면에 있다. DRAM은 빅테크의 AI 투자 경쟁과 타이트한 공급으로 호황기를 향유 중이며, 국내외 DRAM 업체들은 1c나노 위주 공정 전환과 증설 투자를 확대하고 있다. 3세대(1z) 공정을 4세대(1a)와 1b로 전환하는 과정에서 LPCVD 적용 공정 수가 2배가량 증가했고, 1c에서는 필요한 장비 수가 추가로 늘어날 것으로 예상된다. 반도체 미세화가 진행될수록 증착 단계가 증가해 단위 투자당 장비 수량이 늘어나는 구조적 수혜를 받는다. 단원자층 증착(ALD)은 DRAM 커패시터·NAND 고단화·HBM 공정에서 기존 CVD를 대체하며 급성장 중이며, 선단 공정 전환에 따라 단위 투자당 ALD 수주 금액이 CVD 대비 크게 증가하는 믹스 개선이 나타난다. 글로벌 CVD/ALD 시장은 도쿄일렉트론·어플라이드머티리얼즈·ASM이 지배하는 가운데, 유진테크는 배치 퍼니스 니치에서 삼성·SK에 대한 공급 관계를 유지하며 일본 코쿠사이일렉트릭과 경쟁하되 국내 팹의 교체 비용이 높아 상대적으로 안정적이다. 다만 메모리 사이클은 변동성이 크고 고객사의 투자 결정에 실적이 크게 좌우되는 점이 산업 구조의 한계다.
| 주가 | ₩110,100 |
|---|---|
| 시가총액 | 2.5조원 |
| PER | 43.5 |
| PBR | 5.21 |
| ROE | 12.8% |
| 배당수익률 | 0.21% |
회사의 단기 실적은 장비 입고 시점에 좌우되며 2026년은 상저하고 흐름이 예상되고 있다. 증권가는 D램 신규 증설 일정과 장비 납품·입고 시점이 맞물리면서 2분기 이후 본격적인 실적 반영이 시작될 것으로 분석한다. 2026년 하반기부터 2028년까지 삼성전자 P4·P5, SK하이닉스 M15X·Y1, 마이크론 ID1 등 대규모 증설이 예상되며, 이에 따라 유진테크의 전공정 장비 공급도 증가할 것으로 전망된다. 핵심 신성장 동력은 ALD로, 유진테크는 일본 고쿠사이를 밀어내고 삼성전자로부터 ALD 장비를 대량 수주했으며, 평택 D램 신공장에 순차 공급해 왔다. 일반 CVD 장비 대당 가격이 30~40억원인 반면 ALD 퍼니스 장비는 대당 60~70억원에 달해 매출·수익성 기여도가 크다. 또한 다수 공정을 단일 장비로 수행할 수 있는 클러스터 장비 공급을 확대하고 배치 타입 에피택시(Epitaxy) 장비 공급도 늘리고 있다. 메탈 ALD 장비를 주력으로 하는 미국 자회사 유지너스가 2024년 4분기 흑자 전환에 성공하며 실적 개선에 기여하고 있다. 다만 이러한 전망은 고객사의 투자 집행 강도와 장비 입고 일정에 따라 달라질 수 있어 분기별 변동성을 동반할 가능성이 있다.
주가는 2025년 하반기 이후 업황 회복 기대가 반영되며 가파르게 상승해, 2025년 3월 초 3만원대 후반이던 주가가 1년 만에 5배 가까이 올랐고 2026년 3월 장중 15만원대 신고가를 경신했다. 이익 대비 배수는 과거 거래 밴드를 크게 웃돌고, 동종 전공정 장비주와 비교해도 프리미엄 구간에 위치한다. 헤드라인 자기자본이익률은 12.8% 수준이며, 주당순이익은 2,529원, 주당순자산은 21,140원으로 순자산 대비 큰 폭의 프리미엄이 형성돼 있다. 배당은 주당 230원으로 배당수익률은 업종 평균을 밑도는 편이어서, 현재 주가는 배당보다 성장 기대에 무게가 실린 구간이다. 결국 이 프리미엄의 정당성은 2026~2027년 DRAM 증설·ALD 수주가 실제 이익으로 이어지는지에 달려 있어, 향후 실적 실현 여부가 밸류에이션 평가의 핵심이다.
AI 수요로 DRAM 호황이 이어지는 가운데 1c나노 전환과 증설 투자가 확대되고 있다. 공정 전환 과정에서 LPCVD 적용 공정 수가 2배가량 늘었고 1c에서는 필요 장비 수가 추가로 증가할 것으로 예상된다. 미세화가 진행될수록 단위 투자당 장비 수량이 늘어나는 구조적 수혜가 유진테크에 유리하게 작용한다.
유진테크는 일본 고쿠사이를 밀어내고 삼성전자로부터 ALD 장비를 대량 수주하며 새 시장에 진입했다. CVD 장비 대당 30~40억원 대비 ALD 퍼니스는 대당 60~70억원으로 단가가 높아 제품 믹스 개선 효과가 크다. 선단 공정 전환이 가속될수록 ALD 비중 확대가 수익성 상승으로 이어질 여지가 있다.
2025년 부채비율은 18.2%로 낮고 영업활동현금흐름은 665억원으로 안정적이다. R&D 투자를 늘리면서도 재무 건전성을 유지하고 있어 증설 사이클 대응 여력이 있다. 미국 자회사 유지너스가 2024년 4분기 흑자 전환에 성공하며 자회사 단의 손익 부담도 완화됐다.
분기 실적이 고객사 장비 입고 시점에 크게 좌우된다. 2025년 3분기에는 장비 입고 지연으로 시장 예상을 크게 하회하는 실적을 기록했다. 이처럼 수주가 견조해도 인식 시점에 따라 분기 간 출렁임이 커 단기 예측 가능성이 낮다.
과거 SK하이닉스 매출 비중이 70%를 넘는다는 점이 약점으로 지적돼 왔다. 삼성전자 ALD 납품으로 고객 다변화가 진행 중이나, 여전히 소수 메모리 대형 고객의 투자 결정에 실적이 크게 의존한다. 메모리 사이클이 둔화되면 수주와 입고가 동시에 지연될 위험이 있다.
주가가 1년 만에 5배 가까이 오르며 이익 대비 배수가 과거 거래 밴드와 동종 장비주를 크게 웃도는 수준으로 형성됐다. 전공정 장비 피어 대비 PER이 프리미엄 구간이라는 점이 증권가에서도 지적된다. 향후 실적이 기대에 미치지 못할 경우 밸류에이션 조정 위험이 상대적으로 크다.
유진테크는 LPCVD·플라즈마 장비의 국내 입지를 바탕으로 ALD라는 신무기를 더하며 DRAM 선단공정 투자 사이클의 핵심 수혜주로 자리매김하고 있다. 2025년 매출은 사상 최대였으나 영업이익률은 전년 대비 하락했고, 2026년 1분기에는 매출·이익이 시장 예상을 웃돌며 회복세를 확인했다. 삼성 P4·P5와 SK하이닉스 M15X·Y1 등 하반기 이후 증설과 단가가 높은 ALD 비중 확대는 중장기 성장의 핵심 동력이다. 반면 분기 실적이 장비 입고 시점에 따라 크게 출렁이고, 소수 메모리 고객 의존도와 경쟁 심화, 기술유출 이슈는 부담 요인이다. 주가는 1년 만에 가파르게 상승해 이익 대비 배수와 순자산 대비 프리미엄이 과거 밴드를 크게 웃도는 구간에 있다. 따라서 향후 DRAM 증설과 ALD 수주가 실제 이익으로 이어지는지가 투자 판단의 핵심 변수다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
English version
Eugene Technology, a front-end deposition equipment specialist, is layering ALD on top of its LPCVD base to emerge as a key beneficiary of the 1c-nano transition and expansion cycle at Samsung, SK and Micron, while its valuation sits well above its historical trading band.
Founded in 2000 and listed on KOSDAQ in 2006, Eugene Technology specializes in front-end semiconductor deposition equipment. It makes tools that form thin chemical films on wafers, stacking molecular- or atomic-scale layers through deposition to create oxide, insulation and other functional layers. Its core products are low-pressure CVD (LPCVD) and plasma ALD; LPCVD offers uniform film thickness and good step coverage, making it heavily used in advanced DRAM nodes and supplied to Samsung, SK hynix and Micron. It supplies BlueJay, Albatross and Harrier tools to Samsung and others, and through subsidiaries also makes and sells materials for DRAM capacitors. Through its US subsidiary Eugenus in Silicon Valley, it pursues advanced ALD development and R&D aimed at the global foundry and logic markets. Its materials subsidiary ETGM has entered the semiconductor precursor business and is expanding sales of high-k thin-film precursors for DRAM capacitors. While its scope has begun to overlap with domestic rivals such as Wonik IPS and Jusung Engineering, Eugene's core LPCVD and treatment tools historically had little overlap, and it has now entered the ALD market by supplying Samsung. Globally, Tokyo Electron, Applied Materials and ASM dominate the broad deposition market, but Eugene holds a stable supply position with domestic memory customers in the batch-furnace niche.
FY2025 consolidated revenue rose to KRW 350.3bn from KRW 338.1bn in 2024, a record high, but operating profit fell to KRW 51.7bn from KRW 61.2bn and operating margin slipped from 18.1% to 14.7%. Net profit attributable to owners dropped sharply to KRW 42.5bn from KRW 63.3bn in 2024, partly reflecting a base effect where 2024 net profit non-recurringly exceeded operating profit. Quarterly trends were volatile in 2025. After peaking in 2Q2025 with revenue of KRW 104.9bn and operating profit of KRW 19.7bn, 3Q missed market expectations significantly at KRW 62.3bn revenue and KRW 5.2bn operating profit due to equipment delivery delays. It then rebounded in 4Q to KRW 99.9bn revenue and KRW 17.5bn operating profit, a record quarterly revenue, while lifting R&D spending to KRW 95.3bn (+19% YoY) to strengthen next-generation process readiness. In 1Q2026, revenue of KRW 101.9bn and operating profit of KRW 18.8bn beat market estimates by 5% and 20% respectively, with net profit to owners of KRW 21.8bn showing a clear quarterly recovery. Operating cash flow was a stable KRW 66.5bn in 2025 and the debt ratio was a low 18.2%, indicating sound financial health. The structural pattern of quarterly swings tied to equipment delivery timing is clearly evident.
The downstream memory market is recovering, led by DRAM amid the AI investment race. DRAM is enjoying a boom on big-tech AI investment competition and tight supply, with domestic and overseas makers expanding 1c-nano process transitions and capacity. In converting third-generation (1z) to fourth-generation (1a) and 1b nodes, the number of LPCVD process steps roughly doubled, and 1c is expected to require still more tools. As miniaturization advances, deposition steps increase, yielding a structural benefit of more tools per unit of investment. ALD is growing rapidly, replacing CVD in DRAM capacitors, NAND stacking and HBM processes, and the shift to advanced nodes produces a mix improvement where ALD order value per unit of investment rises sharply versus CVD. The global CVD/ALD market is dominated by Tokyo Electron, Applied Materials and ASM; Eugene maintains supply ties with Samsung and SK in the batch-furnace niche, competing with Japan's Kokusai Electric but enjoying relative stability given high switching costs at domestic fabs. A structural caveat is that the memory cycle is highly volatile and earnings hinge heavily on customers' investment decisions.
| Price | ₩110,100 |
|---|---|
| Market cap | ₩2.52T |
| P/E | 43.5 |
| P/B | 5.21 |
| ROE | 12.8% |
| Dividend yield | 0.21% |
Near-term results hinge on equipment delivery timing, with 2026 expected to be weighted toward the second half. Analysts expect meaningful earnings recognition to begin after 2Q as new DRAM expansion schedules align with equipment delivery and installation timing. From 2H2026 through 2028, large expansions are expected at Samsung P4/P5, SK hynix M15X/Y1 and Micron ID1, which should increase Eugene's front-end equipment supply. The key new growth driver is ALD: Eugene displaced Japan's Kokusai to win a large ALD equipment order from Samsung and has been supplying its new Pyeongtaek DRAM fab in sequence. While conventional CVD tools cost KRW 3.0–4.0bn each, ALD furnace tools run KRW 6.0–7.0bn each, giving a substantial revenue and profitability contribution. It is also expanding supply of cluster tools that perform multiple processes in a single system and batch-type epitaxy equipment. US subsidiary Eugenus, focused on metal ALD tools, turned profitable in 4Q2024 and is contributing to the earnings recovery. These prospects depend on the intensity of customer investment and delivery schedules and may carry quarterly volatility.
The stock has surged since 2H2025 as recovery expectations were priced in: from the high KRW 30,000s in early March 2025 it rose nearly fivefold within a year and set an intraday record above KRW 150,000 in March 2026. Its earnings multiple sits well above its historical trading band and at a premium even versus peer front-end equipment names. The headline return on equity is around 12.8%, with EPS of KRW 2,529 and book value per share of KRW 21,140, implying a large premium to net assets. With a dividend of KRW 230 per share, the dividend yield runs below the sector average, so the current price leans on growth expectations rather than income. Ultimately, the premium's justification rests on whether the 2026–2027 DRAM expansion and ALD orders translate into actual earnings, making delivery the crux of any valuation assessment.
With the DRAM boom continuing on AI demand, 1c-nano transitions and expansion investment are growing. The number of LPCVD process steps roughly doubled during node transition, and 1c is expected to need still more tools. The structural benefit of more tools per unit of investment as miniaturization advances works in Eugene's favor.
Eugene displaced Japan's Kokusai to win a large ALD order from Samsung, entering a new market. Versus CVD tools at KRW 3.0–4.0bn each, ALD furnaces run KRW 6.0–7.0bn each, delivering a strong mix-improvement effect. As advanced-node transitions accelerate, a rising ALD share could translate into higher profitability.
The 2025 debt ratio was a low 18.2% and operating cash flow a stable KRW 66.5bn. It maintains financial health while raising R&D spending, giving capacity to respond to the expansion cycle. US subsidiary Eugenus turned profitable in 4Q2024, easing the earnings drag at the subsidiary level.
Quarterly results swing heavily with customer delivery timing. In 3Q2025, delayed equipment installations led to results well below market expectations. Even with solid orders, recognition timing causes large quarter-to-quarter swings, reducing short-term predictability.
A historical weakness has been SK hynix accounting for over 70% of revenue. Customer diversification is underway via Samsung ALD deliveries, but earnings still depend heavily on the investment decisions of a few large memory customers. A slowdown in the memory cycle risks delaying orders and installations simultaneously.
After a near-fivefold rise in a year, the earnings multiple has moved well above its historical band and peer equipment names. Analysts note its PER sits at a premium versus front-end equipment peers. If earnings fall short of expectations, the risk of a valuation de-rating is relatively large.
Building on its domestic position in LPCVD and plasma tools, Eugene Technology is adding ALD as a new weapon and establishing itself as a key beneficiary of the DRAM advanced-node investment cycle. FY2025 revenue was a record but operating margin fell year over year, while 1Q2026 confirmed a recovery as revenue and profit beat market expectations. Second-half expansions such as Samsung P4/P5 and SK hynix M15X/Y1, along with a rising share of higher-priced ALD, are the core medium-to-long-term growth drivers. Conversely, large quarterly swings tied to delivery timing, dependence on a few memory customers, intensifying competition and technology-leakage issues are burdens. The stock has risen steeply within a year, leaving earnings multiples and premiums to book well above their historical band. Accordingly, whether DRAM expansions and ALD orders translate into actual earnings is the key variable for investment judgment. This material is for informational purposes and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)