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Soosung Webtoon · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
수성웹툰은 자회사 투믹스 중심의 웹툰 사업이 2025년 연간 영업흑자 전환을 이끌었지만, 시가총액 미달에 따른 관리종목 지정과 지배구조 분쟁이 동시에 진행되고 있다.
수성웹툰은 1973년 산업용 운반기계 제조업체 수성공작소로 설립돼 2005년 코스닥에 상장한 이후, 전동지게차 등 물류기계 제조를 오랜 기간 주력 사업으로 영위해 왔다. 2023년 투믹스홀딩스가 제3자배정 유상증자에 참여하며 최대주주가 변경됐고, 2024년 2월 현재 사명으로 바꾸며 웹툰 플랫폼 사업에 본격 진출했다. 핵심 자회사인 투믹스는 글로벌 유료 웹툰·웹소설 플랫폼으로, 전체 매출의 약 80%가 해외에서 발생하며 11개 언어로 서비스를 제공한다. 글로벌 회원 수는 약 6000만명이며 이 중 영어권 회원이 2500만명 수준으로 북미 시장 비중이 두드러진다. 수성웹툰은 투믹스 지분을 기존 41%에서 70.02%까지 확대해 연결 지배력을 강화했다. 2025년 초에는 오리지널 IP 제작사 테라핀을 추가로 인수해 자체 콘텐츠 개발 역량을 키웠으며, 테라핀 IP '대리 황후지만 첫날밤을 보내버렸다'는 일본 라인망가 주간 인기 톱10에 진입하는 성과를 냈다. 유통 구조는 자체 플랫폼 직접 결제와 외부 플랫폼(라인망가 등) 병행 입점을 결합한 하이브리드 방식으로, 외주 기반 제작과 낮은 고정비 구조가 특징이다. 경쟁 구도상으로는 나스닥 상장사인 네이버웹툰(Webtoon Entertainment), 카카오엔터테인먼트 등 대형 플랫폼과 미스터블루, 와이랩 등 중소형 콘텐츠사가 함께 국내외 웹툰 시장에서 경쟁하고 있다.
2025년 연결 매출액은 927.7억원으로 2024년 686.0억원 대비 35.2% 늘었고, 영업이익은 52.1억원(영업이익률 5.6%)을 기록하며 2022년(-43.2억원), 2023년(-40.9억원), 2024년(-3.1억원)으로 이어진 3년 연속 영업손실에서 벗어났다. 다만 지배주주 순이익은 -401.0억원으로 전년(-89.4억원)보다 손실 폭이 오히려 커졌는데, 이는 2025년 4분기 한 분기에서만 지배주주 순손실 402.1억원, 영업손실 39.5억원이 발생한 일회성 요인이 연간 실적을 크게 훼손했기 때문이다. 분기별로 보면 2025년 3분기까지는 매출 301.4억원, 영업이익 31.6억원, 지배주주 순이익 12.1억원의 견조한 흑자 흐름을 보였으나 4분기에 급격히 반전됐다. 2026년 들어서는 1분기 매출 225.8억원, 영업이익 5.1억원으로 전분기 대비 크게 둔화됐다가 2분기 매출 246.6억원, 영업이익 18.3억원으로 다시 개선되는 흐름을 보였다. 2026년 상반기 누계로는 연결 매출 472억원, 영업이익 23억원을 기록했고, 연결 당기순이익은 1.5억원으로 소폭 흑자를 냈으나 지배주주 귀속분은 -5.9억원 손실, 비지배주주 귀속분이 +7.5억원으로 나뉘었다(뉴스투데이·머니투데이, 2026년 8월 14일 공시 인용). 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 193.5억원으로 2024년 31.3억원 대비 크게 늘어 이익의 질적 개선을 시사했지만, 부채비율은 2024년 79.5%에서 2025년 119.4%로 상승해 재무 레버리지가 높아졌다. 회사는 2025년 1월 공시한 실적 전망에서 연간 매출 1454억원, 영업이익 178억원을 목표로 제시했으나, 실제 달성률은 매출 기준 약 64%, 영업이익 기준 약 29%에 그쳤다.
글로벌 웹툰 시장은 2021년 37억달러에서 2030년 561억달러 규모로 연평균 36.8% 성장할 것으로 전망되는 고성장 콘텐츠 산업이다. 국내에서는 네이버웹툰(나스닥 상장 Webtoon Entertainment)과 카카오엔터테인먼트가 대형 플랫폼으로 시장을 주도하고 있으며, 미스터블루·와이랩·엔비티 등 중소형 콘텐츠사가 세부 장르와 해외 진출 전략으로 차별화를 시도하고 있다. 수성웹툰의 투믹스는 자체 유료 플랫폼을 직접 운영하면서 정기구독과 광고 수익을 병행하는 복합 수익모델과 해외 매출 비중 80% 이상이라는 구조적 특징을 갖고 있어, 국내 매출 의존도가 높은 경쟁사들과는 결이 다르다. 웹툰과 출판물 제작비에 세액공제를 신설하는 조세특례제한법 개정안이 국회에 발의돼 있어, 기획과 제작을 국내에서 수행하는 수성웹툰의 원가 구조에 우호적으로 작용할 가능성이 있다. 산업 사이클상으로는 네이버웹툰의 나스닥 상장을 계기로 K웹툰 전반에 대한 글로벌 주목도가 높아진 국면이며, 국내 소형 웹툰주들도 이 흐름에서 밸류에이션 재평가 논의의 대상이 되고 있다. 다만 수성웹툰은 콘텐츠 산업 내 포지션과는 별개로 상장유지 요건 미달이라는 자본시장 구조적 이슈를 동시에 안고 있어, 산업 성장성과 개별 종목 상장 리스크가 분리돼 평가돼야 하는 상황이다.
| 주가 | ₩210 |
|---|---|
| 시가총액 | 38억원 |
| PBR | 0.05 |
| ROE | -42.7% |
회사는 2025년 1월 공시에서 연간 매출 1454억원, 영업이익 178억원을 목표로 제시했으나 실제로는 매출 927.7억원, 영업이익 52.1억원에 그쳐 목표 달성률이 매출 64%, 영업이익 29% 수준에 머물렀다. 2026년에는 제3자배정 유상증자 계획을 1월에 공시했다가 이를 철회하면서 한국거래소로부터 불성실공시법인 지정예고를 받았고, 거래소는 2026년 9월 7일까지 지정 여부를 결정할 예정이다. 최대주주 투믹스홀딩스가 보유 주식 상당수를 담보로 제공한 상태에서 반대매매가 발생해 지분율이 낮아졌고, 이 과정에서 2026년 7월 임시주주총회를 통해 유영학 대표가 물러나고 전 레진엔터테인먼트 최고재무책임자인 홍탁완 신임 대표이사가 선임됐다. 신임 경영진은 추가 담보권 실행 방어, 차입금 상환·대환, 관리종목 지정 우려 해소를 주요 과제로 안고 있다. 콘텐츠 측면에서는 테라핀의 오리지널 IP를 일본(라인망가), 태국 등 신규 해외 플랫폼으로 확장하는 작업이 계속되고 있으며, 회사는 AI를 활용한 제작 원가 절감과 신작 확대를 통한 수익성 개선을 향후 방향으로 제시하고 있다. 관리종목 지정 이후 90거래일 가운데 45거래일 이상 시가총액 200억원 및 주가 1000원 기준을 회복하지 못하면 상장폐지 사유가 발생하는 구조여서, 향후 실적 개선 여부와 별개로 시장에서의 주가·시가총액 추이 자체가 상장 유지의 핵심 변수로 작용하는 국면이다.
수성웹툰은 지배주주 순손실 구조로 인해 통상적인 이익 기반 밸류에이션 지표를 산출하기 어려운 상태이며, 주가는 주당순자산에 못 미치는 수준에서 형성돼 순자산 대비 할인 구간에 놓여 있다. 다만 이러한 할인은 콘텐츠 사업의 펀더멘털만으로 설명되기보다, 시가총액이 코스닥 상장유지 기준인 200억원을 밑돌아 관리종목으로 지정된 자본시장 구조적 요인이 함께 반영된 결과로 해석될 필요가 있다. 배당은 지급되지 않고 있어 배당 매력을 통한 밸류에이션 지지 요인은 부재하다. 2025년 4분기의 대규모 일회성 손실 이후 순자산 규모 자체가 축소된 점도 주당 지표 해석 시 함께 고려해야 할 변수다. 결국 현재의 주가 수준은 사업 실적 회복 기대와 상장 유지 여부에 대한 불확실성이 동시에 반영된 결과로, 두 요인의 상대적 비중을 구분해 보는 접근이 필요하다.
투믹스는 11개 언어로 서비스되며 약 6000만명의 글로벌 회원을 확보하고 있고, 이 중 영어권 회원이 2500만명 수준으로 북미 시장에서 경쟁력을 갖추고 있다. 전체 매출의 80% 이상이 해외에서 발생해 국내 웹툰 플랫폼 경쟁과는 다른 성장 경로를 보여준다. 정기구독과 광고를 병행하는 복합 수익모델은 특정 매출원에 대한 의존도를 낮추는 효과가 있다.
2022~2024년 3년 연속 영업손실을 낸 이후 2025년에는 연간 영업이익 52.1억원으로 흑자 전환했다. 같은 기간 영업활동현금흐름도 2024년 31.3억원에서 2025년 193.5억원으로 크게 늘어 이익의 현금 창출력이 개선됐음을 보여준다. 2026년 2분기에도 영업이익이 전분기 대비 개선되며 흑자 기조가 이어지고 있다.
2025년 초 인수한 테라핀의 오리지널 IP '대리 황후지만 첫날밤을 보내버렸다'는 일본 라인망가에서 주간 인기 톱10에 진입하는 성과를 냈다. 국내 네이버 시리즈에서도 높은 평점과 관심 등록자 수를 기록해 해외 확장의 발판이 되고 있다. 플랫폼 유통에 더해 자체 제작 역량을 갖추면서 로열티·2차 판권 수익 다각화 가능성이 열려 있다.
수성웹툰은 시가총액이 코스닥 상장유지 기준인 200억원에 미달해 관리종목으로 지정된 상태이며, 최근 30거래일 주가가 1000원 미만에 머무는 동전주 요건까지 추가됐다. 관리종목 지정 이후 90거래일 가운데 45거래일 이상 기준을 회복하지 못하면 상장폐지 사유가 발생하는 구조다. 이는 사업 실적과 무관하게 발생할 수 있는 자본시장 절차적 리스크다.
2025년 4분기 한 분기에서 지배주주 순손실 402.1억원이 발생해 연간 영업흑자에도 불구하고 순이익은 -401.0억원의 대규모 적자를 기록했다. 이 영향으로 부채비율은 2024년 79.5%에서 2025년 119.4%로 상승했다. 이러한 대규모 일회성 손실의 성격과 재발 가능성은 재무 안정성 평가에서 중요한 변수다.
최대주주 투믹스홀딩스가 보유 주식 상당수를 담보로 제공한 가운데 반대매매가 발생해 지분율이 낮아졌고, 이 과정에서 대표이사가 교체됐다. 소액주주연대는 투믹스 지분 인수가(약 1175억원)의 적정성과 퓨처하이테크 매각, CB 발행 등을 문제 삼아 금융감독원에 조사를 요청했다. 지배구조를 둘러싼 불확실성이 해소되지 않는 한 경영 안정성에 대한 의문이 지속될 수 있다.
수성웹툰은 자회사 투믹스의 글로벌 유료 웹툰 플랫폼 사업을 축으로 2025년 연간 영업이익 흑자 전환과 영업활동현금흐름 개선을 이뤄냈으나, 같은 해 4분기 대규모 일회성 손실로 연간 순이익은 오히려 큰 적자를 기록했다. 여기에 시가총액 200억원 미달과 동전주 요건이 겹친 관리종목 지정, 최대주주 지분 담보 반대매매, 대표이사 교체, 소액주주연대의 금감원 조사 요청 등 지배구조·상장유지 관련 이슈가 동시에 진행되고 있다. 사업 측면에서는 6000만명 규모의 글로벌 회원과 80% 이상의 해외 매출 비중, 테라핀의 오리지널 IP 흥행 등 콘텐츠 자체의 성장 스토리는 유지되고 있다. 다만 2026년 9월 7일로 예정된 불성실공시법인 지정 여부 결정과 관리종목 지정 후 90거래일 요건 충족 여부가 향후 상장 유지 자체를 좌우할 수 있는 구조여서, 사업 펀더멘털과 자본시장 절차 리스크를 함께 살펴야 하는 상황이다. 2026년 상반기에는 매출 472억원, 영업이익 23억원으로 흑자 기조를 이어갔지만 지배주주 귀속 순이익은 소폭 손실을 기록해 이익의 질적 개선은 아직 진행형이다. 투자 판단에 앞서 콘텐츠 사업의 성장성과 상장유지·지배구조 리스크의 상대적 비중을 독자가 직접 가늠할 필요가 있다.
English version
Soosung Webtoon's Toomics-driven webtoon business drove a full-year operating profit turnaround in 2025, but the company is simultaneously navigating a KOSDAQ administrative-issue designation for market-cap shortfall and a governance dispute among shareholders.
Soosung Webtoon traces its roots to 1973 as Soosung Machine Works, an industrial material-handling equipment maker that listed on KOSDAQ in 2005 and long focused on electric forklifts and logistics machinery. In 2023, Toomics Holdings became the controlling shareholder through a third-party share placement, and in February 2024 the company changed its name and entered the webtoon platform business in earnest. Its core subsidiary, Toomics, is a global paid webtoon and web-novel platform that generates about 80% of revenue overseas and operates in 11 languages. Toomics has roughly 60 million global members, of whom about 25 million are English-speaking, underscoring its North American footprint. Soosung Webtoon raised its stake in Toomics from 41% to 70.02%, strengthening consolidated control. In early 2025 it also acquired original-IP studio Terrapin, and Terrapin's title reached the weekly top 10 on Japan's LINE Manga platform after its local debut. Distribution combines direct payment on its own platform with parallel listings on external platforms such as LINE Manga, supported by an outsourced production model with a relatively low fixed-cost base. Competitively, the company operates alongside larger platforms such as Nasdaq-listed Webtoon Entertainment (Naver Webtoon) and Kakao Entertainment, as well as smaller domestic content firms.
Consolidated revenue in 2025 rose 35.2% year over year to KRW 92.77 billion from KRW 68.60 billion in 2024, and operating profit came in at KRW 5.21 billion (a 5.6% operating margin), ending three consecutive years of operating losses in 2022 (-KRW 4.32 billion), 2023 (-KRW 4.09 billion), and 2024 (-KRW 0.31 billion). However, owner-attributable net income was -KRW 40.10 billion, a wider loss than 2024's -KRW 8.94 billion, because a single quarter—Q4 2025—alone produced an owner-attributable net loss of KRW 40.21 billion and an operating loss of KRW 3.95 billion from a one-off item that overwhelmed the annual result. On a quarterly basis, results through Q3 2025 had been solidly profitable, with revenue of KRW 30.14 billion, operating profit of KRW 3.16 billion, and owner net income of KRW 1.21 billion, before reversing sharply in Q4. Into 2026, Q1 revenue slowed to KRW 22.58 billion with operating profit of KRW 0.51 billion before recovering in Q2 to revenue of KRW 24.66 billion and operating profit of KRW 1.83 billion. For first-half 2026 combined, consolidated revenue was KRW 47.2 billion and operating profit KRW 2.3 billion, with consolidated net income only marginally positive at KRW 0.15 billion, split between an owner-attributable loss of KRW 0.59 billion and a non-controlling-interest gain of KRW 0.75 billion, per disclosures cited by News2day and Money Today dated August 14, 2026. On cash flow, operating cash flow jumped to KRW 19.35 billion in 2025 from KRW 3.13 billion in 2024, pointing to an improvement in earnings quality, though the debt ratio rose from 79.5% in 2024 to 119.4% in 2025, indicating higher financial leverage. The company's January 2025 guidance had targeted full-year revenue of KRW 145.4 billion and operating profit of KRW 17.8 billion, but actual results reached only about 64% and 29% of those targets, respectively.
The global webtoon market is projected to grow at a 36.8% compound annual rate from USD 3.7 billion in 2021 to USD 56.1 billion by 2030, marking it as a high-growth content sector. Domestically, Naver Webtoon (Nasdaq-listed Webtoon Entertainment) and Kakao Entertainment lead as large platforms, while smaller content companies such as Mr. Blue, Ylab, and NBT differentiate through niche genres and overseas expansion strategies. Soosung Webtoon's Toomics operates its own paid platform directly, combining subscription and advertising revenue with an overseas revenue share exceeding 80%, a structural feature that sets it apart from competitors more dependent on domestic revenue. A bill amending the Restriction of Special Taxation Act to introduce tax credits for webtoon and publication production costs has been proposed in the National Assembly, which could favorably affect the cost structure of a company like Soosung Webtoon that performs planning and production domestically. At the industry-cycle level, Naver Webtoon's Nasdaq listing has raised global attention on Korean webtoon content broadly, drawing smaller domestic webtoon stocks into valuation-reassessment discussions. That said, Soosung Webtoon's position within the content industry must be assessed separately from a distinct capital-markets issue it faces—failing to meet listing-maintenance requirements—since industry growth and stock-specific listing risk are not the same question.
| Price | ₩210 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.00T |
| P/B | 0.05 |
| ROE | -42.7% |
The company's January 2025 guidance targeted annual revenue of KRW 145.4 billion and operating profit of KRW 17.8 billion, but actual results of KRW 92.77 billion in revenue and KRW 5.21 billion in operating profit reached only about 64% and 29% of those goals, respectively. In 2026, a third-party share placement plan disclosed in January was later withdrawn, prompting a preliminary designation warning for unfaithful disclosure from the Korea Exchange, which is scheduled to decide on the designation by September 7, 2026. Controlling shareholder Toomics Holdings had pledged a substantial portion of its shares as collateral, and forced sales reduced its stake; amid this, an extraordinary shareholders' meeting in July 2026 saw CEO Yoo Young-hak step down and Hong Tak-wan, a former CFO of Lezhin Entertainment, take over as the new CEO. The new management faces priorities including defending against further collateral enforcement, refinancing or repaying debt, and resolving the administrative-issue designation concerns. On the content side, Terrapin's original IP continues expanding into new overseas platforms such as LINE Manga in Japan and platforms in Thailand, and the company has pointed to AI-assisted production cost reduction and an expanded content slate as its path to improved profitability. Under exchange rules, failing to restore a market cap above KRW 20 billion and a share price above KRW 1,000 for at least 45 of the 90 trading days following administrative-issue designation would trigger delisting grounds, making the trajectory of the share price and market cap itself, independent of operating results, a key variable for continued listing.
Because Soosung Webtoon posts an owner-attributable net loss, standard earnings-based valuation multiples are difficult to derive, and the shares trade at a level below net asset value per share, placing them in a discount-to-book range. However, this discount should not be attributed solely to content-business fundamentals; it also reflects a structural capital-markets factor, namely the administrative-issue designation triggered by a market cap falling below the KRW 20 billion KOSDAQ listing-maintenance threshold. The company pays no dividend, so there is no dividend-yield support for valuation. The sharp reduction in net assets following the large one-off loss in Q4 2025 is another variable to weigh when interpreting per-share metrics. Ultimately, the current share level appears to reflect both hopes for an operating recovery and uncertainty over continued listing status simultaneously, and distinguishing the relative weight of each factor requires separate consideration.
Toomics operates in 11 languages with roughly 60 million global members, including about 25 million English-speaking users, giving it competitive standing in North America. Over 80% of total revenue is generated overseas, tracing a different growth path than platforms competing mainly in the domestic Korean market. Its combined subscription-and-advertising revenue model reduces dependence on any single revenue source.
After three straight years of operating losses from 2022 through 2024, the company turned profitable in 2025 with an annual operating profit of KRW 5.21 billion. Operating cash flow also rose sharply over the same period, from KRW 3.13 billion in 2024 to KRW 19.35 billion in 2025, indicating improved cash generation from earnings. Operating profit improved again in Q2 2026 versus the prior quarter, sustaining the profitable trend.
Terrapin, acquired in early 2025, produced the original IP that reached the weekly top 10 on Japan's LINE Manga platform after its local debut. The same title also achieved a high rating and large interest-list following on Naver Series domestically, providing a springboard for further overseas expansion. Combining platform distribution with in-house production capability opens the possibility of diversifying into royalty and secondary licensing revenue.
Soosung Webtoon has been designated an administrative issue because its market cap fell below the KRW 20 billion KOSDAQ listing-maintenance threshold, and a penny-stock condition was recently added after the share price stayed under KRW 1,000 for 30 consecutive trading days. Under exchange rules, failing to restore compliance for at least 45 of the 90 trading days following designation would trigger delisting grounds. This is a capital-markets procedural risk that can materialize independent of operating performance.
A single quarter, Q4 2025, produced an owner-attributable net loss of KRW 40.21 billion, driving full-year net income to a large loss of -KRW 40.10 billion despite positive full-year operating profit. As a result, the debt ratio rose from 79.5% in 2024 to 119.4% in 2025. The nature of this large one-off loss and the possibility of recurrence are important variables in assessing financial stability.
Controlling shareholder Toomics Holdings had pledged a large portion of its shares as collateral, and forced sales reduced its stake, a process during which the CEO was replaced. A minority-shareholder coalition has requested a Financial Supervisory Service investigation into the appropriateness of the roughly KRW 117.5 billion Toomics stake acquisition price, the divestment of Future Hi-Tech, and convertible bond issuances. Uncertainty around governance may continue to raise questions about management stability until resolved.
Soosung Webtoon achieved a full-year operating profit turnaround and improved operating cash flow in 2025, driven largely by subsidiary Toomics' global paid webtoon platform business, but a large one-off loss in Q4 of that year drove full-year net income into a substantial loss instead. At the same time, governance and listing-maintenance issues are unfolding in parallel, including an administrative-issue designation combining a sub-KRW 20 billion market cap and a penny-stock condition, forced sales of the controlling shareholder's pledged stake, a CEO change, and a minority-shareholder coalition's request for a Financial Supervisory Service investigation. On the business side, the underlying content growth story remains intact, with roughly 60 million global members, an overseas revenue share above 80%, and a successful original IP from Terrapin. However, the pending decision on unfaithful-disclosure designation set for September 7, 2026, and whether the company meets the 90-trading-day compliance requirement following its administrative-issue designation, are structural factors that could determine continued listing itself, meaning business fundamentals and capital-markets procedural risk both warrant close attention. In the first half of 2026, revenue of KRW 47.2 billion and operating profit of KRW 2.3 billion continued the profitable trend, yet owner-attributable net income registered a small loss, indicating that the qualitative improvement in earnings remains a work in progress. Readers should weigh the relative significance of the content business's growth prospects against listing-maintenance and governance risks before forming their own judgment.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)