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KM · 섬유·패션·생활 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
케이엠은 2025년 연간 영업손실을 대폭 줄이고 지배주주 순이익을 흑자로 돌려세웠으나, 2026년 들어서도 분기별 영업손익 변동성이 커 회복의 안정성은 아직 확인 중이다.
케이엠은 1989년 설립돼 반도체 클린룸 소모품 제조에서 출발한 코스닥 상장 중견기업이다. 사업부문은 크린룸소모품(와이퍼, 글러브, 방진복), 생활용품(마스크), BLU사업, 기타부문(P.I, 라이프사이언스, 산업안전용품)으로 구성된다. 클린룸 제품은 반도체, 디스플레이, 제약회사 및 생명공학업체에 공급하며 오염 제어 기술을 핵심 경쟁력으로 삼고 있다. 클린룸 및 반도체 산업용 소모품을 전문으로 제조·공급하는 기업으로, 반도체용 청정용품 외에 의료용품도 함께 생산·판매한다. 회사는 2026년 2월 '세미콘 코리아 2026'에 참가해 AI 반도체와 HBM 생산라인에 최적화된 고기능성 방진복과 와이퍼를 전면에 내세우며 초미세 공정 대응 제품군을 공개했다. 동시에 재활용 원료를 적용한 친환경(ESG) 제품 라인업도 소개해 반도체 제조사들의 공급망 관리 기준 대응을 강조했다. 과거에는 삼성전자와 함께 폐페트병 재생원료를 활용한 방진복을 개발해 식약처로부터 재생원료 인정을 받은 사례도 있어, 순환경제형 소재 개발 역량을 보유하고 있다. 지배구조 측면에서는 창업자 겸 회장인 신병순 대표이사가 장남과 차남에게 경영 축을 점진적으로 이전하는 승계 과정에 있으며, 2026년 7월 지분 증여를 통해 최대주주가 변경됐다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 1,516억원에서 2023년 1,278억원으로 꺾인 뒤, 2024년 1,311억원, 2025년 1,354억원으로 2년 연속 회복했다. 반면 영업이익은 2022년 69억원 흑자(영업이익률 4.6%)에서 2023년 -77억원(-6.1%), 2024년 -34억원(-2.6%)으로 적자가 이어졌다가 2025년 -3.9억원(-0.3%)까지 손실 폭이 크게 줄었다. 지배주주 순이익은 2022년 76억원에서 2023년 -37억원, 2024년 -23억원으로 2년 연속 순손실을 기록한 뒤 2025년 42억원으로 흑자 전환했는데, 같은 해 영업손익이 여전히 적자였던 점을 감안하면 순이익 개선에는 영업외 요인이 상당히 기여한 것으로 해석된다. 분기별로는 2025년 2분기 영업이익 1.0억원, 3분기 16.7억원으로 개선되다가 4분기에는 -6.2억원으로 다시 적자를 기록했고, 2026년 1분기에도 -9.3억원의 영업손실을 냈다. 2026년 2분기에는 매출이 395.6억원으로 직전 5개 분기 중 최대치를 기록하며 영업이익도 9.3억원으로 재차 흑자 전환했다. 지배주주 순이익 역시 2025년 4분기 22.9억원까지 늘었다가 2026년 1분기 -2.2억원으로 꺾인 뒤 2분기 7.7억원으로 회복하는 등, 분기 간 진폭이 상당히 큰 흐름을 보이고 있다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 매출은 약 1,441억원, 영업이익은 약 10.5억원, 지배주주 순이익은 약 46.4억원으로, 연간 단위로 보면 완만한 흑자 기조가 유지되고 있으나 분기 단위로는 등락이 반복되는 모습이다. 현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2022년 122억원에서 2023년 37억원, 2024년 52억원, 2025년 38억원으로 순이익 변동과는 별개로 매년 양(+)의 흐름을 유지했다.
클린룸 소모품 산업은 반도체·디스플레이 제조 공정의 청정도 요구 수준에 직접 연동되는 소모재 시장으로, 신규 팹 가동과 기존 팹의 가동률 변화에 따라 수요가 좌우된다. 국내에서는 삼성전자와 SK하이닉스가 평택, 용인, 미국 테일러 등지에서 신규 팹 건설을 진행하고 있어, 클린룸 설비 및 소모품 공급업체들의 수주 환경에 영향을 미치는 구조다. 반도체 공정이 나노미터 단위로 미세화되면서 미세한 보풀이나 입자 하나도 불량으로 직결될 수 있어, 저발진 소재와 정밀 가공 기술을 갖춘 업체의 기술 장벽이 상대적으로 높게 유지되는 편이다. AI 반도체와 HBM(고대역폭메모리) 생산 확대는 고기능성 방진복·와이퍼 등 프리미엄 소모품 수요를 자극하는 요인으로 꼽힌다. 동시에 친환경 공급망 관리 기준이 강화되면서 재활용 원료를 적용한 ESG 제품에 대한 고객사 요구도 커지고 있다. 케이엠은 국내 클린룸 소모품 시장에서 오랜 업력을 바탕으로 한 지위를 확보하고 있으나, 웰크론 등 동종 업체들도 유사한 제품군으로 경쟁하고 있어 가격 및 품질 경쟁이 상존한다. 다만 클린룸 소모품은 반도체 팹의 가동 단계에서 반복적으로 소모되는 특성이 있어, 신규 팹 착공보다는 기존 팹의 가동률과 유지보수 주기가 매출에 더 직접적으로 연동되는 구조라는 점도 함께 고려할 필요가 있다.
| 주가 | ₩3,310 |
|---|---|
| 시가총액 | 449억원 |
| PER | 8.6 |
| PBR | 0.31 |
| ROE | 3.6% |
| 배당수익률 | 1.51% |
회사는 2026년 2월 세미콘 코리아 전시를 통해 AI 반도체와 HBM 생산라인에 최적화된 고기능성 제품군을 전면에 내세우며 초미세 공정 대응력을 강조했다. 친환경 재활용 소재를 적용한 ESG 제품 라인업도 함께 소개돼, 고객사의 지속가능성 기준 대응 전략을 이어가고 있다. 다만 향후 매출 가이던스나 구체적인 증설·설비투자 계획에 대해서는 공개된 확정 정보가 제한적이어서, 신규 라인 가동이나 대형 수주 공시 여부를 지속적으로 확인할 필요가 있다. 2026년 1분기 영업손실 이후 2분기 매출과 영업이익이 동시에 개선된 점은 반도체 고객사의 클린룸 가동률 회복과 연결될 수 있는 신호로 해석될 여지가 있으나, 이는 아직 한 개 분기의 데이터에 불과하다. 경영 승계 과정에서 차남 신지훈, 장남 신승훈 형제가 각각 케이엠과 계열사 경영에서 역할을 확대해가는 흐름도 향후 사업 전략의 방향성에 영향을 줄 수 있는 변수다. 반도체 팹 가동률과 고객사의 클린룸 유지보수 주기, 그리고 ESG 소재 공급 확대 여부가 향후 실적 흐름을 가늠하는 핵심 지표가 될 전망이다.
케이엠의 주가는 순자산가치 대비 할인된 수준에서 거래되는 편으로, 주가순자산비율이 1배를 밑도는 구간에 머물러 있다. 이는 2025년 순이익 흑자전환에도 불구하고 시장이 이익의 지속성에 대해 아직 신중한 눈높이를 유지하고 있음을 시사할 수 있다. 이익 지표를 보면 회사는 2022년 흑자에서 2023~2024년 2년 연속 순손실을 거친 뒤 2025년 다시 흑자로 돌아선 궤적을 보였고, 이 같은 변동성이 밸류에이션에 일부 반영돼 있는 것으로 풀이된다. 배당 측면에서는 최근 결산 기준 주당 현금배당이 이뤄지고 있으나, 배당수익률은 업종 평균에 못 미치는 수준으로 파악된다. 결과적으로 현재 거래되는 가격 수준은 과거 수년간의 실적 변동성과 이익 회복의 초기 국면이 함께 반영된 결과로 볼 수 있으며, 추가적인 이익 안정성 확인이 밸류에이션 재평가의 관건이 될 것으로 보인다.
매출은 2023년 저점 이후 2024, 2025년 2년 연속 늘었고 영업손실률도 -6.1%에서 -0.3%까지 꾸준히 줄었다. 2025년 지배주주 순이익은 42억원으로 2년 만에 흑자로 돌아섰다. 2026년 2분기에도 매출이 직전 다섯개 분기 중 최대치를 기록하며 영업이익 재차 흑자를 확인했다. 이는 사업 정상화의 초기 신호로 해석될 수 있다.
AI 반도체와 HBM 생산 확대는 고기능성 방진복·와이퍼 등 프리미엄 클린룸 소모품 수요를 자극하는 요인으로 꼽힌다. 회사는 2026년 세미콘 코리아에서 이러한 제품군을 전면에 내세우며 초미세 공정 대응력을 강조했다. 국내 대형 반도체사들의 신규 팹 건설이 이어지고 있어 관련 소모품 수요 기반이 유지되고 있다.
회사는 재활용 원료를 적용한 클린룸 소모품 라인업을 보유하고 있으며, 과거 삼성전자와 함께 폐페트병 재생원료 방진복을 개발해 식약처 인정을 받은 사례가 있다. 반도체 고객사들의 친환경 공급망 기준이 강화되는 흐름과 맞물려 있다. 이는 장기 고객관계 유지에 긍정적으로 작용할 수 있는 요인이다.
2025년 3분기 영업이익 16.7억원에서 4분기 -6.2억원, 2026년 1분기 -9.3억원으로 다시 적자를 냈다가 2분기 9.3억원으로 회복하는 등 흐름이 일관되지 않다. 연간 단위로는 개선세가 뚜렷하지만 분기별로는 등락이 반복돼 회복의 안정성을 단정하기 어렵다. 향후 몇 개 분기의 연속성 확인이 필요하다.
2025년 영업손익은 여전히 적자(-3.9억원)였음에도 지배주주 순이익은 42억원 흑자를 기록해, 순이익 개선에 영업외 요인이 상당 부분 기여했을 가능성이 있다. 영업 자체의 수익성 개선이 뒤따르지 않는다면 순이익 흑자의 지속성은 제한적일 수 있다. 향후 영업이익률의 실질적 회복 여부를 확인해야 한다.
2026년 7월 최대주주가 창업자에서 두 아들에게 지분 증여를 통해 변경됐다. 장남과 차남이 각각 계열사와 케이엠 경영에서 역할을 확대하는 승계 구조가 진행 중이다. 승계 과정에서 경영 전략이나 주주환원 정책이 변화할 가능성을 배제할 수 없다.
케이엠은 2023~2024년 2년 연속 영업손실과 순손실을 겪은 뒤 2025년 영업손실을 대폭 축소하고 지배주주 순이익을 흑자로 돌려세웠다. 다만 2026년 1분기 다시 영업손실을 기록한 뒤 2분기에 매출과 영업이익이 함께 개선되는 등, 분기 단위로는 등락이 반복되는 모습이 뚜렷하다. 사업은 반도체·디스플레이·제약 고객사를 대상으로 한 클린룸 소모품이 핵심이며, AI 반도체·HBM 생산 확대와 친환경 소재 기술이 성장 동력으로 언급된다. 동시에 원가·환율 변동, 전방산업 사이클 의존, 그리고 2026년 7월 이뤄진 경영 승계에 따른 지배구조 변화는 함께 짚어야 할 변수다. 밸류에이션 측면에서는 주가가 순자산가치 대비 할인된 수준에서 거래되고 있어, 이익 회복의 지속성이 확인될수록 시장의 평가도 달라질 수 있는 국면으로 보인다. 향후 분기 실적의 연속성, 반도체 고객사의 가동률 흐름, 그리고 지배구조 변화의 방향이 함께 관찰해야 할 핵심 포인트다.
English version
KM Corp sharply narrowed its 2025 annual operating loss and turned owner net income positive, but quarter-to-quarter operating profit volatility persisted into 2026, leaving the stability of the recovery still to be confirmed.
KM Corp is a KOSDAQ-listed mid-cap company founded in 1989 that started as a semiconductor clean-room consumables manufacturer. Its business is organized into clean-room consumables (wipers, gloves, protective suits), consumer products (masks), a BLU business, and other segments (P.I., life science, industrial safety products). Clean-room products are supplied to semiconductor, display, pharmaceutical and biotech customers, with contamination-control technology as its core competitive edge. The company specializes in manufacturing and supplying clean-room and semiconductor-industry consumables, alongside medical products for hygiene use. In February 2026 the company exhibited at SEMICON Korea 2026, showcasing high-performance protective suits and wipers optimized for AI-semiconductor and HBM production lines, targeting ultra-fine-pitch process needs. It also presented an eco-friendly (ESG) product lineup using recycled materials, emphasizing compliance with chip makers' supply-chain sustainability standards. In the past, the company jointly developed a protective suit with Samsung Electronics using recycled PET material, which received recognition as a recycled raw material from Korea's Ministry of Food and Drug Safety, underscoring its circular-economy material development capability. On the governance side, founder and chairman Shin Byung-soon has been gradually transferring management leadership to his two sons, and in July 2026 the controlling shareholder changed following a share gift.
Annual revenue fell from KRW 151.6 billion in 2022 to KRW 127.8 billion in 2023, then recovered for two straight years to KRW 131.1 billion in 2024 and KRW 135.4 billion in 2025. Operating profit, however, swung from a KRW 6.9 billion gain (4.6% margin) in 2022 to losses of -KRW 7.7 billion (-6.1%) in 2023 and -KRW 3.4 billion (-2.6%) in 2024, before the loss narrowed sharply to about -KRW 0.39 billion (-0.3%) in 2025. Owner net income moved from KRW 7.6 billion in 2022 to losses of -KRW 3.65 billion in 2023 and -KRW 2.3 billion in 2024, then turned positive at about KRW 4.19 billion in 2025 — notably, since operating income was still negative that year, non-operating items appear to have contributed meaningfully to the bottom-line improvement. On a quarterly basis, operating profit improved from about KRW 0.10 billion in 2Q25 to KRW 1.67 billion in 3Q25 before slipping back to about -KRW 0.62 billion in 4Q25, and the company posted another operating loss of about -KRW 0.93 billion in 1Q26. In 2Q26, revenue reached about KRW 39.6 billion, the highest of the trailing five quarters, and operating profit swung back to a gain of about KRW 0.93 billion. Owner net income also rose to about KRW 2.29 billion in 4Q25, fell to about -KRW 0.22 billion in 1Q26, and recovered to about KRW 0.77 billion in 2Q26, illustrating considerable quarter-to-quarter swings. Over the trailing four quarters (3Q25–2Q26), combined revenue was roughly KRW 144.1 billion, operating profit about KRW 1.05 billion, and owner net income about KRW 4.64 billion, indicating a modest annual profit trend despite recurring quarterly fluctuations. On the cash-flow side, operating cash flow stayed positive every year, moving from KRW 12.2 billion in 2022 to KRW 3.7 billion in 2023, KRW 5.2 billion in 2024 and KRW 3.8 billion in 2025, a pattern distinct from the swings in reported net income.
The clean-room consumables industry is directly tied to the contamination-control requirements of semiconductor and display manufacturing, with demand driven by new fab startups and utilization changes at existing fabs. In Korea, Samsung Electronics and SK Hynix are building new fabs in Pyeongtaek, Yongin and Taylor, Texas, which shapes the order environment for clean-room equipment and consumables suppliers. As chip processes shrink to the nanometer scale, even minor fibers or particles can cause defects, keeping the technical barrier relatively high for suppliers with low-particle-generating materials and precision processing capability. Expansion in AI chips and HBM (high-bandwidth memory) production is cited as a factor stimulating demand for premium consumables such as high-performance protective suits and wipers. At the same time, tightening eco-friendly supply-chain standards are increasing customer demand for ESG products made with recycled materials. KM Corp holds a position built on a long operating history in the domestic clean-room consumables market, though competitors such as Winclean (Welcron) offer similar product lines, keeping price and quality competition ongoing. It is also worth noting that clean-room consumables are recurringly consumed during fab operation, so utilization rates and maintenance cycles at existing fabs tend to be more directly linked to revenue than the pace of new fab construction.
| Price | ₩3,310 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/E | 8.6 |
| P/B | 0.31 |
| ROE | 3.6% |
| Dividend yield | 1.51% |
At the SEMICON Korea 2026 exhibition in February, the company put high-performance products optimized for AI-semiconductor and HBM production lines at the forefront, emphasizing its capability for ultra-fine-pitch processes. An ESG product lineup using recycled materials was also presented, continuing the company's strategy of addressing customers' sustainability standards. However, publicly confirmed information on future revenue guidance or specific capacity-expansion and capex plans remains limited, making it necessary to continue monitoring for new production-line startups or major order disclosures. The simultaneous improvement in revenue and operating profit in 2Q26 following the 1Q26 operating loss could be read as a signal potentially linked to recovering clean-room utilization at semiconductor customers, though this remains based on just one quarter of data. The succession process, in which second son Shin Ji-hoon and eldest son Shin Seung-hoon are each expanding their roles at KM Corp and its affiliates, is also a variable that could influence future business strategy direction. Fab utilization rates at semiconductor customers, clean-room maintenance cycles, and the pace of ESG material supply expansion are expected to be key indicators for gauging the company's future earnings trajectory.
KM Corp's shares trade at a discount to net asset value, with the price-to-book ratio remaining below 1x. This may suggest the market is still cautious about the durability of earnings despite the return to net profit in 2025. Looking at profit trends, the company swung from a profit in 2022 to two consecutive years of net losses in 2023–2024 before turning profitable again in 2025, and this volatility appears to be partly reflected in the valuation. On the dividend side, a per-share cash dividend has been paid based on the most recent fiscal year, though the dividend yield is understood to fall below the sector average. Overall, the current trading level can be seen as reflecting both the multi-year earnings volatility and the early stage of the profit recovery, with further confirmation of earnings stability likely to be key to any valuation reassessment.
Revenue has increased for two consecutive years in 2024 and 2025 since bottoming out in 2023, and the operating loss ratio has steadily narrowed from -6.1% to -0.3%. In 2025, net income attributable to owners of the parent turned to a profit of KRW 4.2 billion after two years, marking a return to the black. In Q2 2026, revenue also recorded the highest level among the previous five quarters, reconfirming a return to operating profit. This can be interpreted as an early signal of business normalization.
Expansion of AI semiconductor and HBM production is cited as a factor stimulating demand for premium cleanroom consumables such as high-performance protective garments and wipers. The company highlighted these product lines at SEMICON Korea 2026, emphasizing its capability to respond to ultra-fine process requirements. As major domestic semiconductor companies continue to build new fabs, the demand base for related consumables is being maintained.
The company has a cleanroom consumables lineup that applies recycled raw materials, and in the past it developed protective garments made from recycled PET bottle materials together with Samsung Electronics, which received approval from the Ministry of Food and Drug Safety. This aligns with the trend of strengthening eco-friendly supply chain standards among semiconductor customers. This can be a positive factor for maintaining long-term customer relationships.
The trend has not been consistent, with operating profit of KRW 1.67 billion in Q3 2025 turning to a loss of KRW -0.62 billion in Q4, then to KRW -0.93 billion in Q1 2026, before recovering to KRW 0.93 billion in Q2. While the annual improvement trend is clear, quarterly fluctuations recur, making it difficult to conclude that the recovery is stable. Continuity needs to be confirmed over the next several quarters.
Although operating profit/loss remained in the red in 2025 (KRW -0.39 billion), net income attributable to owners of the parent recorded a profit of KRW 4.2 billion, suggesting that non-operating factors may have contributed significantly to the improvement in net income. If the improvement in operating profitability itself does not follow, the sustainability of the net income turnaround may be limited. It is necessary to confirm whether an actual recovery in operating profit margin occurs going forward.
In July 2026, the largest shareholder changed from the founder to his two sons through equity gifting. A succession structure is underway in which the eldest and second sons are expanding their roles in managing affiliated companies and KM Corporation, respectively. The possibility that management strategy or shareholder return policy may change during the succession process cannot be ruled out.
KM Corp went through two consecutive years of operating and net losses in 2023–2024 before sharply narrowing its operating loss and returning owner net income to profit in 2025. However, the pattern of quarter-to-quarter swings remained visible, with another operating loss in 1Q26 followed by improved revenue and operating profit in 2Q26. The core business centers on clean-room consumables supplied to semiconductor, display and pharmaceutical customers, with growth in AI-chip and HBM production and eco-friendly material technology cited as growth drivers. At the same time, cost and FX volatility, dependence on the downstream industry cycle, and the governance changes stemming from the July 2026 management succession are variables that warrant continued attention. On valuation, the shares trade at a discount to net asset value, suggesting the market's assessment could shift as confirmation builds around the durability of the profit recovery. Going forward, the continuity of quarterly earnings, the utilization trends at semiconductor customers, and the direction of governance changes are the key points to watch.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)