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Misto Holdings · 지주 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
아쿠쉬네트(골프)의 견조한 성장과 북미 휠라 구조조정 효과로 이익 체력이 회복되는 한편, 미스토(휠라) 부문의 외형 축소와 높은 부채비율이 동시에 진행되는 글로벌 브랜드 포트폴리오 지주사입니다.
미스토홀딩스는 2020년 국내 영업 부문을 물적분할해 지주회사로 전환한 뒤, 지주사로서 자회사 배당수익과 경영자문료 등을 주 수입원으로 합니다. 2025년 3월에는 단일 브랜드 이미지에서 벗어나 글로벌 브랜드 포트폴리오 정체성을 강화한다는 취지로 사명을 휠라홀딩스에서 미스토홀딩스로 변경했습니다. 연결 영업부문은 스포츠 브랜드 휠라를 중심으로 한 미스토 부문과, 미국 골프 자회사 아쿠쉬네트 부문으로 구분됩니다. 2010년 유가증권시장 상장 직후인 2011년 타이틀리스트·풋조이 등 최상위 골프 브랜드를 보유한 아쿠쉬네트홀딩스를 인수했고 2016년 최대주주에 올랐습니다. 매출 구성은 골프 비중이 절대적으로, 한 외부 기업정보에 따르면 매출 구성이 타이틀리스트 부문 약 60%, 풋조이 부문 약 21%, 휠라 브랜드 약 15%, 그 외 브랜드와 기타로 나뉩니다. 미스토 부문은 국내 휠라 유통, 휠라 상표권 소유·관리, 소싱과 중화권 사업을 담당하며, 아쿠쉬네트 부문은 타이틀리스트(골프공·클럽)와 풋조이(골프화·의류)를 운영합니다. 국내에서는 휠라 브랜드 재정비와 '에샤페' 시리즈 신제품이, 북미에서는 사업 구조조정에 따른 적자 축소가, 중화권 사업과 함께 수익성 개선에 기여하고 있습니다. 골프 부문 경쟁에서는 타이틀리스트가 골프공 시장의 대표 브랜드로 자리잡고 있으며, 클럽 시장에서는 캘러웨이·테일러메이드 등과 경쟁합니다.
2025년 연결 매출은 4조4,686억원, 영업이익 4,748억원, 지배주주 순이익 2,243억원으로, 영업이익률은 10.6%로 회복됐습니다. 회사는 2025년 연결 매출이 전년 대비 4.7% 증가한 4조4,686억원, 영업이익이 31.6% 증가한 4,748억원으로 연초 가이던스(매출 0~5%, 영업이익 25~35% 성장)를 모두 충족했다고 밝혔습니다. 영업이익은 2022년 4,351억원, 2023년 3,035억원, 2024년 3,608억원을 거쳐 2025년 4,748억원으로 회복됐고, 지배주주 순이익도 2024년 842억원에서 2025년 2,243억원으로 크게 늘었습니다. 부문별로는 미스토 부문이 2025년 연간 매출 8,296억원으로 전년 대비 9.6% 감소했는데, 이는 미국법인 구조조정과 재고 소진에 따른 사업 축소가 반영된 결과입니다. 반면 아쿠쉬네트 부문은 견조한 수요로 안정적 성장세를 보였고 4분기 매출은 전년 대비 10.9% 증가한 6,983억원으로, T-시리즈 아이언과 SM10 웨지 등 장비 판매 호조와 풋조이 골프화 단가 상승이 실적을 견인했습니다. 분기 흐름은 계절성이 뚜렷해, 2025년 1분기 매출 1조2,375억원·영업이익 1,627억원, 2분기 매출 1조2,277억원·영업이익 1,819억원으로 강했던 반면, 4분기는 매출 9,152억원에 영업손익이 약 16억원 손실로 사실상 손익분기 수준이었습니다. 2026년 1분기에는 매출 1조2,890억원, 영업이익 1,937억원, 지배주주 순이익 892억원으로 다시 강한 출발을 보였습니다. 한편 영업현금흐름은 2022년 마이너스에서 2023년 5,778억원, 2025년 5,674억원으로 견조하게 유지되고 있으나, 부채비율은 2022년 87.3%에서 2025년 112.7%로 상승했습니다.
글로벌 골프 산업은 팬데믹 이후 폭발적으로 늘었던 골퍼 수가 안정화 국면에 접어들며 '양적 팽창'에서 '질적 최적화'로 화두가 이동하고 있습니다. 2026년 글로벌 골프 산업은 전환점을 맞이했고, 팬데믹 이후 폭발적으로 증가했던 골퍼 수가 안정화되면서 젊은 층과 여성 골퍼가 전체의 25% 이상을 차지하며 주류로 자리 잡았습니다. 다만 미국 시장은 여전히 강해, 2025년 미국 골프 참여 인구와 라운드 수가 모두 역대 최고 수준을 기록했고 아쿠쉬네트는 차세대 웨지 'Vokey Design SM11', 'Pro V1x Left Dash' 등 프리미엄 신제품을 지속 출시하고 있습니다. 클럽 시장에서는 캘러웨이, 타이틀리스트, 테일러메이드가 여전히 강세를 보이고 있습니다. 반면 국내 골프웨어는 조정 국면으로, 2026년 골프웨어 시장은 뚜렷한 반등보다 조정 국면의 연장이 유력하며, 코로나 특수로 확대됐던 골프 인구 효과는 소멸 단계에 접어들고 고가 프리미엄 소비 피로도도 누적된 상태입니다. 유통업계는 골프 카테고리를 외형 성장이 아닌 효율 관리 카테고리로 재정의하며, 매장·브랜드 수를 줄이고 핵심 브랜드 중심으로 압축하는 전략을 본격화하고 있습니다. 결과적으로 미스토홀딩스는 견조한 미국 골프 수요(아쿠쉬네트)와 조정 국면의 국내외 패션·골프웨어 시장(미스토)이라는 상반된 전방 환경에 동시에 노출되어 있습니다.
| 주가 | ₩46,600 |
|---|---|
| 시가총액 | 2.5조원 |
| PER | 10.7 |
| PBR | 1.22 |
| ROE | 11.6% |
| 배당수익률 | 4.25% |
2025년 회사가 제시한 가이던스(매출 0~5%, 영업이익 25~35% 성장)는 모두 달성됐으며, 향후에도 아쿠쉬네트의 안정적 성장과 미스토 부문의 수익성 개선이 핵심 변수입니다. CFO는 2025년을 사명 변경과 사업구조 효율화로 글로벌 브랜드 포트폴리오 정체성을 명확히 한 해로 규정하며, 중화권 사업 확대와 미스토 부문 수익성 개선, 아쿠쉬네트의 견조한 성장을 기반으로 실적 안정성을 높였다고 밝혔습니다. 미스토 부문에서는 국내 휠라 리포지셔닝과 '에샤페' 시리즈 신제품, 이탈리아 비엘라의 브랜드 체험 센터 개관 등 브랜드 가치 제고 작업이 진행 중이며, 북미 구조조정 효과로 적자 폭이 축소되고 있습니다. 아쿠쉬네트는 T-시리즈 아이언·SM10 웨지 호조와 풋조이 단가 상승, 'Vokey Design SM11'·'Pro V1x Left Dash' 등 프리미엄 신제품 출시로 글로벌 경쟁력을 강화하고 있습니다. 주주환원 측면에서 회사는 2025년 한 해 배당과 자사주 취득으로 약 2,854억원의 주주환원을 시행했고, 2025~2027년 최대 5,000억원 규모 정책을 이행 중입니다. 증권가에서도 턴어라운드 강도에 주목하고 있으나, 다만 3분기 구조조정 막바지에 공격적 할인 판매로 적자가 일부 확대됐고, 구조조정 비용 없는 경상 실적 수준에 따라 2026년 턴어라운드 강도가 가늠될 것으로 분석됩니다. 종합하면 골프 부문의 견조함과 휠라 부문 구조조정 마무리가 향후 이익 회복의 지속성을 좌우할 전망입니다.
회사 자체 산출 기준 헤드라인 지표는 ROE 약 11.6%, 주당순이익(EPS) 약 4,345원, 주당순자산(BPS) 약 38,096원입니다. 이익은 최근 적자 우려 구간을 지나 흑자 회복 흐름으로 방향을 잡았고, 이에 따라 순이익 기반 멀티플은 과거 거래 밴드 안에서 움직이고 있습니다. 한 증권사 리포트는 과거 이 종목이 약 10배 안팎의 이익 멀티플에서 거래돼 왔음을 언급한 바 있어, 현재 주가 수준은 그러한 과거 밴드와 비교해 가늠해 볼 수 있습니다. 순자산 대비로는 1배를 다소 웃도는 구간에서 형성돼 있어, 자산가치 대비 소폭의 프리미엄이 반영된 상태로 해석됩니다. 배당 측면에서는 4년 연속 특별배당과 자사주 매입을 병행하는 주주환원 정책이 진행 중이어서, 배당수익률은 패션·소비재 평균과 비교해 상대적으로 매력적인 편에 속합니다. 다만 부채비율이 100%를 넘어선 점과 아쿠쉬네트 의존도가 높은 이익 구조는 멀티플 평가 시 함께 고려해야 할 요소입니다. 정확한 현재 PER·PBR·배당수익률·시가총액은 화면의 실시간 카드를 참고하시기 바랍니다.
아쿠쉬네트는 타이틀리스트 골프공·클럽과 풋조이를 앞세워 안정적 성장을 이어가고 있습니다. 2025년 미국 골프 참여 인구와 라운드 수가 모두 역대 최고 수준을 기록했습니다. 프리미엄 신제품 출시가 지속되며 골프 부문이 그룹 이익의 안정적 기반 역할을 하고 있습니다.
2025년 영업이익은 전년 대비 큰 폭으로 늘며 회복 흐름을 보였습니다. 회사는 연초 제시한 매출 0~5%, 영업이익 25~35% 성장 가이던스를 모두 충족했습니다. 지배주주 순이익도 2024년 대비 크게 증가하며 이익 체력이 개선됐습니다.
회사는 다년 주주환원 계획을 꾸준히 이행하고 있습니다. 2025년 한 해 배당과 자사주 취득으로 약 2,854억원의 주주환원을 시행했으며, 2025~2027년 최대 5,000억원 규모의 정책을 진행 중입니다. CFO는 4년 연속 특별배당을 포함한 예측 가능한 주주환원 정책을 이어가겠다고 밝혔습니다.
휠라 부문은 구조조정 과정에서 매출이 감소했습니다. 미스토 부문은 2025년 연간 매출 8,296억원으로 전년 대비 9.6% 감소했고, 이는 미국법인 구조조정과 재고 소진에 따른 사업 축소가 반영된 결과입니다. 브랜드 리포지셔닝의 성과가 매출 회복으로 이어질지는 확인이 필요합니다.
그룹 이익이 아쿠쉬네트에 크게 의존합니다. 한 증권사는 미스토 부문 매출 성장이 더디고 아쿠쉬네트에 대한 실적 의존도가 매우 높은 점을 아쉬운 요인으로 지적했습니다. 팬데믹 이후 골프 인구가 안정화 국면에 접어든 만큼, 골프 사이클 둔화 시 이익 변동성이 커질 수 있습니다.
재무 레버리지가 높아졌고 분기 실적 변동이 큽니다. 부채비율은 2022년 87.3%에서 2025년 112.7%로 상승했습니다. 또한 2025년 4분기 영업손익이 약 16억원 손실로 사실상 손익분기 수준이었던 점에서 보듯, 분기별 손익 변동성이 큰 편입니다.
미스토홀딩스는 2025년 사명 변경과 함께 골프(아쿠쉬네트)와 휠라(미스토) 두 축으로 운영되는 글로벌 브랜드 포트폴리오 지주사입니다. 2025년 연결 영업이익이 4,748억원으로 회복되고 지배주주 순이익이 크게 늘며 이익 체력이 개선됐고, 회사는 연초 가이던스를 모두 충족했습니다. 골프 부문은 미국의 견조한 수요와 프리미엄 신제품을 바탕으로 안정적 성장을 이어가는 반면, 휠라 부문은 북미 구조조정으로 매출이 줄었으나 적자 폭은 축소되고 있습니다. 2025~2027년 최대 5,000억원의 주주환원 정책과 4년 연속 특별배당은 주주환원 측면의 특징입니다. 다만 아쿠쉬네트 의존도가 높은 이익 구조, 100%를 넘어선 부채비율, 분기 손익의 큰 계절성, 그리고 국내외 골프웨어 조정 국면은 함께 고려할 요인입니다. 이 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 투자의견이나 목표주가를 제시하지 않습니다.
English version
A global brand-portfolio holding company whose earnings power is recovering on Acushnet's steady golf growth and North American FILA restructuring, even as the Misto (FILA) segment shrinks and leverage stays elevated.
Misto Holdings became a holding company in 2020 by spinning off its domestic operations, and as a holding firm its main income consists of dividends and management-advisory fees from subsidiaries. In March 2025 it changed its name from FILA Holdings to Misto Holdings to strengthen a global brand-portfolio identity beyond a single brand. Its consolidated operating segments are the Misto segment, centered on the FILA sports brand, and the Acushnet golf segment in the United States. Shortly after its 2010 listing, it acquired Acushnet Holdings—owner of top golf brands such as Titleist and FootJoy—in 2011 and became its largest shareholder in 2016. Golf dominates the revenue mix; according to one external corporate profile, revenue breaks down into roughly 60% Titleist, about 21% FootJoy, about 15% FILA brand, and the rest in other brands and miscellaneous. The Misto segment handles domestic FILA distribution, FILA trademark ownership and management, sourcing and Greater China operations, while Acushnet runs Titleist (balls and clubs) and FootJoy (shoes and apparel). Domestically, FILA's brand revamp and the new 'Echappe' line helped, while in North America restructuring narrowed losses, and together with Greater China operations these supported margin improvement. In golf, Titleist is the flagship golf-ball brand, while in clubs it competes with the likes of Callaway and TaylorMade.
FY2025 consolidated revenue was KRW 4,468.6bn, operating profit KRW 474.8bn, and net profit attributable to owners KRW 224.3bn, with the operating margin recovering to 10.6%. The company said FY2025 consolidated revenue rose 4.7% year on year to KRW 4,468.6bn and operating profit climbed 31.6% to KRW 474.8bn, meeting its initial guidance of 0–5% revenue and 25–35% operating-profit growth. Operating profit moved from KRW 435.1bn in 2022 to KRW 303.5bn in 2023 and KRW 360.8bn in 2024, recovering to KRW 474.8bn in 2025, while net profit to owners jumped from KRW 84.2bn in 2024 to KRW 224.3bn in 2025. By segment, the Misto segment posted FY2025 revenue of KRW 829.6bn, down 9.6% year on year, reflecting business contraction from U.S. subsidiary restructuring and inventory clearance. By contrast, Acushnet grew steadily on solid demand, with Q4 revenue up 10.9% to KRW 698.3bn, driven by strong sales of T-Series irons and SM10 wedges and higher FootJoy golf-shoe pricing. Quarterly results are highly seasonal: Q1 2025 was strong with revenue of KRW 1,237.5bn and operating profit of KRW 162.7bn, and Q2 with KRW 1,227.7bn and KRW 181.9bn, whereas Q4 saw revenue of KRW 915.2bn and an operating loss of about KRW 1.6bn, essentially break-even. Q1 2026 then started strongly again with revenue of KRW 1,289.0bn, operating profit of KRW 193.7bn, and net profit to owners of KRW 89.2bn. Operating cash flow has stayed solid, moving from negative in 2022 to KRW 577.8bn in 2023 and KRW 567.4bn in 2025, while the debt ratio rose from 87.3% in 2022 to 112.7% in 2025.
In the global golf industry, the golfer count that surged after the pandemic is stabilizing, shifting the agenda from 'quantitative expansion' to 'qualitative optimization.' The global golf industry reached a turning point in 2026, with the post-pandemic surge in golfers stabilizing and younger and female golfers now making up more than 25% of the total as a mainstream group. Still, the U.S. market remains strong; U.S. golf participation and rounds played both hit record highs in 2025, and Acushnet keeps launching premium new products such as the next-generation 'Vokey Design SM11' wedge and 'Pro V1x Left Dash.' In clubs, Callaway, Titleist, and TaylorMade remain dominant. Domestic golfwear, by contrast, is in adjustment: the 2026 golfwear market is more likely to see an extended adjustment than a clear rebound, as the pandemic-era boost to the golfer population fades and consumer fatigue toward high-priced premium products accumulates. Retailers are redefining golf as an efficiency-managed category rather than a growth one, cutting store and brand counts and concentrating on core brands. As a result, Misto Holdings is simultaneously exposed to robust U.S. golf demand (Acushnet) and an adjusting domestic and global fashion/golfwear market (Misto).
| Price | ₩46,600 |
|---|---|
| Market cap | ₩2.47T |
| P/E | 10.7 |
| P/B | 1.22 |
| ROE | 11.6% |
| Dividend yield | 4.25% |
The company met its 2025 guidance (0–5% revenue and 25–35% operating-profit growth), and going forward the key variables are Acushnet's steady growth and Misto-segment margin improvement. The CFO framed 2025 as the year the firm clarified its global brand-portfolio identity through the name change and structural streamlining, raising earnings stability on Greater China expansion, Misto-segment margin gains, and Acushnet's solid growth. In the Misto segment, domestic FILA repositioning, the new 'Echappe' line, and the opening of a brand experience center in Biella, Italy, are advancing brand-value efforts, while North American restructuring is narrowing losses. Acushnet is strengthening global competitiveness via strong T-Series irons and SM10 wedges, higher FootJoy pricing, and premium launches such as the 'Vokey Design SM11' and 'Pro V1x Left Dash.' On shareholder returns, the company executed about KRW 285.4bn in returns through dividends and buybacks in 2025 and is implementing a 2025–2027 plan of up to KRW 500bn. Analysts are watching the strength of the turnaround, though aggressive discount sales in the final phase of Q3 restructuring widened losses somewhat, and the strength of the 2026 turnaround is expected to depend on the recurring earnings level once restructuring costs are gone. In sum, the durability of the earnings recovery will hinge on the resilience of the golf segment and the completion of FILA-segment restructuring.
On the company's own calculation basis, headline metrics are ROE of about 11.6%, EPS of about KRW 4,345, and BPS of about KRW 38,096. Earnings have moved past a stretch of loss concerns toward recovery, so the profit-based multiple is moving within its historical trading band. One brokerage report noted the stock has traded around a roughly 10x earnings multiple historically, against which the current price level can be gauged. Relative to net assets, it sits somewhat above 1x, implying a modest premium to book value. On dividends, the firm is running a shareholder-return policy combining a fourth straight special dividend with buybacks, so its dividend yield is relatively attractive versus the fashion and consumer-goods average. That said, a debt ratio above 100% and an earnings structure heavily reliant on Acushnet are factors to weigh in any multiple assessment. For the exact current PER, PBR, dividend yield, and market cap, please refer to the real-time cards on screen.
Acushnet keeps growing steadily on Titleist balls and clubs and FootJoy. U.S. golf participation and rounds played both hit record highs in 2025. Continued premium launches make golf a stable earnings anchor for the group.
FY2025 operating profit rose sharply year on year, showing a recovery trend. The company met its initial guidance of 0–5% revenue and 25–35% operating-profit growth. Net profit to owners also rose markedly versus 2024, improving earnings power.
The firm is steadily implementing a multi-year return plan. It executed about KRW 285.4bn in returns through dividends and buybacks in 2025 and is running a 2025–2027 plan of up to KRW 500bn. The CFO said it will continue a predictable shareholder-return policy including a fourth consecutive special dividend.
FILA revenue fell during restructuring. The Misto segment's FY2025 revenue was KRW 829.6bn, down 9.6% year on year, reflecting contraction from U.S. subsidiary restructuring and inventory clearance. Whether brand repositioning translates into revenue recovery remains to be confirmed.
Group earnings rely heavily on Acushnet. One brokerage flagged slow Misto-segment growth and very high reliance on Acushnet as drawbacks. With the golfer population stabilizing after the pandemic, any slowdown in the golf cycle could raise earnings volatility.
Financial leverage has risen and quarterly results swing widely. The debt ratio climbed from 87.3% in 2022 to 112.7% in 2025. As shown by the roughly KRW 1.6bn operating loss in Q4 2025—essentially break-even—quarterly earnings volatility is considerable.
Misto Holdings, renamed in 2025, is a global brand-portfolio holding company operating on two axes: golf (Acushnet) and FILA (Misto). FY2025 consolidated operating profit recovered to KRW 474.8bn and net profit to owners rose sharply, improving earnings power, and the company met all of its initial guidance. The golf segment keeps growing steadily on robust U.S. demand and premium launches, while the FILA segment saw revenue fall on North American restructuring even as losses narrowed. The 2025–2027 return plan of up to KRW 500bn and a fourth consecutive special dividend define its shareholder-return profile. However, heavy reliance on Acushnet, a debt ratio above 100%, pronounced quarterly seasonality, and the adjustment in domestic and global golfwear are factors to weigh. This report is for information purposes only and offers no investment opinion or price target.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)