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Tobesoft · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
투비소프트는 2022~2024년 3년 연속 대규모 적자에서 탈피해 2025년 연간 영업이익 흑자전환을 달성했으며, 2026년 5월 AI 네이티브 풀스택 플랫폼 'N Pangea'를 공개하며 성장 모멘텀 전환을 모색하고 있다.
투비소프트는 2000년 설립 이후 25년 이상 기업용 UI·UX 기반 애플리케이션 개발 플랫폼을 공급해온 코스닥 상장 소프트웨어 전문 기업으로, 국내 엔터프라이즈 UI·UX 플랫폼 분야 1위 기업을 자처하고 있다. 주력 제품은 HTML5 기반 단일 소스 구조의 기업용 개발 플랫폼 넥사크로(Nexacro N)이며, 라이선스 판매·유지보수 계약·프로젝트 기반 솔루션 공급으로 수익을 창출하는 구조다. 금융·공공·제조 등 전 산업군에 걸쳐 2,700여 개(회사 발표 기준, 2026년 6월) 기업 고객을 보유하고 있으며, 디지털서비스몰 최근 3년 기준 공공부문 UI 솔루션 1위 제품으로 자리잡고 있다. 25년간 공공·금융·제조 분야에서 1만여 건 이상(회사 발표 기준, 2026년 3월)의 구축 경험을 쌓아온 점이 주요 경쟁 진입장벽으로 작용한다. 연결 기준 자회사로는 미국 법인 넥사웹(NexaWeb), 일본 법인 넥사웹재팬, 반려동물 플랫폼 투비휴펫 등이 있으며, 이들 자회사의 실적 변동이 연결 기준 성과에 영향을 준다. 2026년 5월 서울 코엑스에서 개최된 그랜드세미나 2026에서 AI 네이티브 풀스택 엔터프라이즈 플랫폼 'N Pangea'가 최초 공개됐다. N Pangea는 생성형 AI·로우코드 개발·DevOps 자동화·보안을 통합한 풀스택 개발 환경으로, 기존 넥사크로 고객의 레거시 마이그레이션 경로와 신규 AI 전환(AX) 수요를 동시에 겨냥한다. 행사에서는 AI 개발 환경 'NexaLAP', DevOps 자동화 플랫폼 'NexaOps', 풀스택 로우코드 플러그인 'ProGen'도 함께 소개됐다. 연세대학교와의 산학협력을 통해 AI 지능형 의사결정 플랫폼 '넥사보드'를 고도화 중이며, 차세대 버전 'Nexacro K'는 2027년 초 출시를 목표로 개발 중이다.
2022~2024년 3개 연도에 걸쳐 대규모 영업·순손실이 누적됐다. 연간 매출은 2022년 432.1억원, 2023년 430.2억원으로 유사한 수준을 유지하다가 2024년 281.3억원으로 급감(-35%)한 후 2025년 267.6억원으로 추가 축소됐다. 영업이익은 2022년 -38.2억원(OPM -8.8%), 2023년 -34.8억원(OPM -8.1%), 2024년 -19.8억원(OPM -7.0%)으로 적자 폭이 점진적으로 줄어들다가 2025년 +7.4억원(OPM 2.8%)을 기록하며 흑자전환했다. 순이익 측면에서는 2022년 -156.6억원, 2023년 -166.7억원, 2024년 -229.6억원의 대규모 손실이 발생했는데, 영업손실에 더해 자회사 관련 자산 손상차손 등 일회성 요인이 반영된 결과로 풀이된다. 2025년 순이익은 +9.7억원으로 전환되며 적자 국면을 마무리했다. 분기별 흐름을 보면 2025년 1분기 영업손실 -8.1억원 → 2분기 +0.7억원 → 3분기 +3.7억원 → 4분기 +11.2억원으로 하반기로 갈수록 빠르게 개선된 계절성 패턴이 뚜렷하다. 2026년 1분기는 매출 58.5억원(전년 동기 72.6억원 대비 -19%), 영업손실 -0.35억원을 기록했는데, 영업손실 폭 자체는 전년 동기 -8.1억원 대비 크게 축소됐으나 매출 하락세가 지속된다는 점은 주목해야 할 신호다. 재무구조 측면에서는 총부채가 2023년 468.6억원에서 2025년 114.0억원으로 대폭 축소되고 부채비율이 134.8%에서 51.2%로 정상화됐으며, 영업현금흐름도 2023년 -38.4억원에서 2025년 +32.7억원으로 대전환하며 현금창출력 회복을 확인시켜 주었다.
엔터프라이즈 UI·UX 개발 플랫폼 시장은 기업 디지털 전환(DX)과 AI 전환(AX) 수요를 배경으로 중장기 성장세를 유지하고 있다. 공공·금융·제조 분야에서 노후화된 레거시 시스템의 현대화와 사용자 경험 개선 요구가 지속되고 있으며, 로우코드·노코드 개발 환경에 대한 기업 수요도 확대되는 추세다. 한국 공공기관은 디지털서비스몰을 통한 검증 솔루션 도입을 늘리고 있어, 국내 공공 특화 역량을 보유한 투비소프트에 유리한 시장 환경이 조성돼 있다. 일본 시장에서는 금융·제조·공공 등 대규모 업무 환경에서 UI·UX 플랫폼 수요와 레거시 마이그레이션 요구가 빠르게 확산되고 있다. 반면 생성형 AI 코딩 보조 도구(GitHub Copilot, Cursor 등)의 급속한 발전은 기업들이 전통적 개발 플랫폼 의존도를 낮출 수 있다는 구조적 위협 요인을 내포한다. Microsoft Power Apps, Mendix, ServiceNow 등 글로벌 로우코드 플랫폼과의 경쟁도 심화되고 있으나, 투비소프트는 한국어 기반 공공 레거시 대응 능력과 폐쇄망 환경 지원이라는 차별화 요소를 보유한다. 국내 IT 경기 둔화 기조는 단기 수주 확장을 제약하는 환경적 요인으로 작용하고 있다.
| 주가 | ₩596 |
|---|---|
| 시가총액 | 76억원 |
| ROE | 6.1% |
2026년 5월 코엑스 그랜드세미나 2026에서 공개된 'N Pangea'는 생성형 AI·로우코드·DevOps·보안을 통합한 AI 네이티브 풀스택 플랫폼으로, 기존 넥사크로 고객의 업그레이드 경로와 신규 AI 전환 수요를 동시에 포착하는 것이 목표다. 회사는 상반기 중 AI 풀스택 로우코드 개발 플랫폼을 선보이겠다는 입장을 사전에 밝혔으며, 이를 계기로 엔터프라이즈 AX 시장에서의 포지셔닝 강화를 추구하고 있다. 2027년 초 출시를 목표로 하는 'Nexacro K'는 기존 넥사크로 고객의 이탈을 방지하는 동시에 AI 시대 엔터프라이즈 애플리케이션 개발 환경을 고도화하는 핵심 버전이 될 전망이다. AI 지능형 의사결정 플랫폼 '넥사보드'는 연세대학교 산학협력단과의 공동 연구를 통해 LLM 기반 추론 기술 내재화와 실제 업무 환경 적용 검증 단계에 진입했으며, 상용화 일정이 구체화될 경우 신규 수익원이 될 수 있다. 일본 시장에서는 넥사웹재팬을 통한 현지 파트너십 확대와 레거시 마이그레이션 수주가 진행 중이며, 펩시코·오라클 등 글로벌 기업 고객사 레퍼런스가 해외 영업의 발판으로 기능한다. 한편 회사는 '경영 체제 정비와 본업 집중'을 기조로 비용 최소화 정책을 유지하겠다는 입장을 재확인했다. 그러나 2026년 1분기까지 매출 하락세가 지속되고 있어 N Pangea 등 신제품의 실질적 수주 성과가 2026년 하반기 실적 방향성을 좌우하는 핵심 변수가 될 전망이다.
현재 주가는 KRX 기준 주당 순자산(BPS 1,747원)을 크게 밑도는 수준으로, 순자산 대비 뚜렷한 할인 구간에서 형성되고 있다. 이는 수년간 이어진 대규모 적자로 순자산이 지속 훼손된 기업이 막 흑자로 전환한 초기 단계에 있다는 시장의 신중한 가격 반영으로 볼 수 있다. 한편 다수의 전환사채(14건) 행사 이력과 현재 총주식수가 2025년 가중평균 발행주식수를 크게 상회하는 구조는 기존 주주의 주당 가치 희석을 내포한 리스크 요인이다. 배당은 지급되지 않아 현금 배당수익률은 발생하지 않으며, 수익 재투자와 재무 안정화에 경영 자원이 우선 투입되고 있다. N Pangea 등 신제품의 수주 성과가 지속 가능한 이익 개선으로 이어질 때 비로소 의미 있는 가치 재평가 여건이 마련될 전망이며, 극소형 시가총액에 따른 낮은 유동성이 가격 변동성을 증폭하는 구조적 요인으로 작용할 수 있다.
2022~2024년 3년 연속 대규모 영업·순손실에서 탈피해 2025년 영업이익 흑자전환에 성공했다. 총부채가 2023년 468.6억원에서 2025년 114.0억원으로 급감하고 부채비율이 134.8%에서 51.2%로 정상화됐으며, 영업현금흐름이 -38.4억원(2023년)에서 +32.7억원(2025년)으로 대전환한 점은 재무 기초 체력의 근본적 회복을 시사한다. 비용 최소화 정책의 효과는 2026년 1분기에도 유효해, 전년 동기 대비 영업손실이 96% 이상 축소됐다.
2026년 5월 공개된 'N Pangea'는 생성형 AI·로우코드·DevOps를 통합한 풀스택 플랫폼으로, 기존 2,700여 개 고객의 레거시 업그레이드 수요와 신규 AI 전환 시장을 동시에 겨냥한다. 25년간 축적한 1만여 건의 구축 경험과 공공 도메인 특화 역량은 신제품의 초기 채택을 가속화할 수 있는 차별화 요소다. 2027년 초 출시 예정인 Nexacro K와 상용화 검증 중인 NexaBoard 등 다층적 제품 로드맵이 중기 성장 경로를 뒷받침한다.
디지털서비스몰 최근 3년 기준 공공부문 UI 솔루션 1위 제품이라는 지위는 공공 레거시 시스템 현대화 수요에서 유리한 수주 출발점을 제공한다. 일본 시장에서는 넥사웹재팬을 통한 현지 법인 운영과 히타치솔루션즈·노무라총합연구소·NTT콤웨어 등 현지 파트너 네트워크가 해외 매출 확대의 기반이 되고 있으며, 노후화된 일본 업무 시스템 현대화 수요가 확산되는 추세다. 펩시코·오라클 등 글로벌 기업 고객사 레퍼런스는 향후 글로벌 시장 진출의 신뢰성을 높이는 자산이 된다.
연간 매출은 2022~2023년 430억원대에서 2025년 267.6억원으로 38% 이상 축소됐으며, 2026년 1분기 매출 58.5억원은 전년 동기 72.6억원 대비 약 19% 추가 감소해 하락세가 이어지고 있다. 매출 회복 없이 비용 절감만으로 이익을 유지하는 구조는 성장 모멘텀 부재를 의미하며, 신제품 수주가 가시화되지 않으면 손익분기점 이하로 재진입할 위험도 배제하기 어렵다. 이미 경험한 2025년 하반기 계절성 강세(Q4 영업이익 11.2억원)가 2026년 하반기에 재현될 것이라는 보장도 없다.
연결 기준에 포함되는 미국 법인 넥사웹, 반려동물 플랫폼 투비휴펫 등 자회사 실적 변동은 모회사의 개선세를 희석시킬 수 있다. 투비휴펫 등 비핵심 사업은 IT 플랫폼 사업과 시너지가 제한적이며 손익 기여가 불확실하다. 14건에 달하는 전환사채 발행 이력 하에 현재 총주식수가 2025년 가중평균 발행주식수를 크게 상회하고 있어, 향후 추가 CB 행사에 따른 기존 주주의 주당 가치 희석이 지속될 위험이 있다.
시가총액이 백억원 미만의 극소형 구간에 그쳐 기관투자자의 편입이 사실상 어렵고 일평균 거래량·거래대금이 극히 저조하다. 낮은 유동성은 매도 집중 시 가격 충격을 확대할 수 있으며, 증권사 리서치 커버리지가 사실상 부재해 기업 가치 재평가를 위한 시장 주도 모멘텀 형성이 어렵다. 코스닥 상장 유지 요건(예: 최소 시가총액 기준 충족 여부)과 관련한 모니터링도 중소형 투자자 입장에서 필요한 점검 사항이다.
투비소프트는 2022~2024년 3년간의 대규모 적자 국면을 마무리하고 2025년 영업이익 흑자전환(OPM 2.8%)과 재무구조 정상화(부채비율 51.2%, 영업현금흐름 +32.7억원)를 달성하며 구조적 전환점을 통과했다. 매출 규모는 2022년 대비 38% 이상 축소됐으나, 비용 구조를 근본적으로 우경화해 이익 방어 기반을 구축한 점은 유의미한 성과다. 2026년 5월 공개된 'N Pangea'와 2027년 초 예정된 Nexacro K는 향후 성장 경로의 핵심 변수로, 공공·금융·제조 분야 2,700여 개 기존 고객 기반을 통한 레거시 업그레이드 수요와 신규 AI 전환 시장을 얼마나 포착하느냐가 관건이다. 반면 2026년 1분기까지 매출 하락세가 지속되고 있고, 자회사 부담·전환사채 희석 위험·극소형 시가총액에 따른 유동성 제약이 실질적 약세 요인으로 상존한다. 현재 주가는 KRX 기준 주당 순자산(BPS 1,747원) 대비 현저한 할인 구간에서 형성되고 있으며, 이는 신제품 상업화 불확실성과 과거 대규모 손실에 대한 시장의 신중한 시각을 반영한다. 2026년 하반기 N Pangea 수주 성과와 2026년 2분기 이후 매출 회복 가시성이 현재의 구조적 변화를 지속 가능한 이익 개선 및 기업 가치 재평가로 연결하는 핵심 계기가 될 것이다.
English version
Tobesoft exited three consecutive years of heavy operating and net losses to achieve operating profitability in fiscal 2025, and unveiled its AI-native full-stack platform 'N Pangea' in May 2026, signaling a renewed push for revenue re-acceleration.
Tobesoft, listed on KOSDAQ since 2010, is a specialized enterprise UI/UX application development platform company founded in 2000 with over 25 years of operational history, positioning itself as South Korea's leading enterprise UI/UX platform vendor. Its flagship product, Nexacro N, is an HTML5-based single-source enterprise development platform generating revenue through software license sales, maintenance contracts, and project-based solution delivery. The company serves approximately 2,700 corporate clients (per company disclosure, June 2026) spanning financial services, public-sector agencies, and manufacturing, and holds the top position in public-sector UI solutions on Korea's Digital Service Mall based on the most recent three years. Over 10,000 deployment projects accumulated across industries (per company disclosure, March 2026) form a significant competitive moat rooted in domain expertise and customer relationships. Consolidated subsidiaries include NexaWeb (US), NexaWeb Japan, and ToBe HuPet (a pet-focused platform), whose varying financial performance can amplify volatility in consolidated results. In May 2026, the company unveiled 'N Pangea'—an AI-native full-stack enterprise platform integrating generative AI, low-code development, DevOps automation, and security—at its Grand Seminar 2026 event at Seoul COEX. The platform targets both legacy migration demand from the existing Nexacro user base and new enterprise AI-transformation (AX) opportunities. Companion products showcased included NexaLAP (AI development environment), NexaOps (DevOps automation), and ProGen (full-stack low-code plugin). The AI-powered intelligent decision-making platform 'NexaBoard,' co-developed with Yonsei University, is in commercial validation stages, while next-generation 'Nexacro K' is targeted for an early 2027 release.
Tobesoft accumulated heavy operating and net losses across three consecutive years from 2022 to 2024. Annual revenue held at KRW 43.2B in 2022 and KRW 43.0B in 2023 before falling sharply to KRW 28.1B in 2024 (-35%) and contracting further to KRW 26.8B in 2025. Operating losses narrowed progressively—from -KRW 3.82B (-8.8% OPM) in 2022, to -KRW 3.48B (-8.1%) in 2023, and -KRW 1.98B (-7.0%) in 2024—before turning positive at +KRW 743M (2.8% OPM) in 2025. Net losses were substantially larger than operating losses each year—KRW 15.7B (2022), KRW 16.7B (2023), KRW 23.0B (2024)—reflecting asset impairments and one-off charges related to subsidiaries in addition to core operating losses; net income recovered to +KRW 969M in 2025, ending the loss cycle. Quarterly progression in 2025 revealed a clear improving trajectory: Q1 operating loss -KRW 815M → Q2 near-breakeven +KRW 70M → Q3 +KRW 370M → Q4 +KRW 1.12B, with strong second-half seasonality. In 2026Q1, revenue declined approximately 19% YoY to KRW 5.85B (vs. KRW 7.26B in 2025Q1), and an operating loss of -KRW 35M was recorded—a dramatic improvement from -KRW 815M in the prior-year quarter in terms of profitability, yet the continued top-line contraction remains a key concern. On the balance sheet, total liabilities fell from KRW 46.9B (2023) to KRW 11.4B (2025), reducing the debt ratio from 134.8% to 51.2%; operating cash flow swung from -KRW 3.84B (2023) to +KRW 3.27B (2025), confirming substantive cash generation recovery.
The enterprise UI/UX development platform market continues to benefit from broad corporate digital transformation (DX) and AI transformation (AX) demand as a structural growth driver. Persistent requirements for legacy system modernization and user experience improvement are evident across financial services, government, and manufacturing, while corporate appetite for low-code and no-code development environments continues to expand. South Korea's public sector increasingly procures standardized solutions through the Digital Service Mall, creating a favorable environment for domestically specialized vendors with proven compliance and public-domain expertise. In Japan, demand for UI/UX platform modernization and legacy migration is accelerating across large-scale financial, manufacturing, and public-sector IT environments. However, rapid advances in generative AI coding tools—such as GitHub Copilot and similar assistants—represent a structural threat by potentially reducing enterprise reliance on traditional development frameworks. Global low-code platform leaders, including Microsoft Power Apps, Mendix, and ServiceNow, intensify competitive pressure, though Tobesoft maintains differentiated strengths in Korean-language legacy system support and closed-network enterprise deployments. The broader IT spending slowdown in South Korea remains a near-term headwind constraining new contract growth.
| Price | ₩596 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
| ROE | 6.1% |
The May 2026 debut of 'N Pangea' at Grand Seminar 2026 in Seoul marks a pivotal turn in Tobesoft's product roadmap, targeting both legacy upgrade demand from existing Nexacro users and new enterprise AI-transformation (AX) opportunities with a unified AI-native full-stack platform. The company had pre-committed to launching an AI full-stack low-code platform in the first half of 2026, and the N Pangea launch fulfills that commitment as the centerpiece of its AX market positioning. 'Nexacro K,' slated for early 2027, is expected to be the critical version that retains the existing Nexacro customer base while advancing the AI-era enterprise application development environment. NexaBoard, the AI-powered intelligent decision-making platform, is advancing through LLM-based reasoning technology internalization and real-world deployment validation in collaboration with Yonsei University; commercial rollout timing, when announced, could unlock a new revenue stream. In Japan, partnership deepening through NexaWeb Japan and legacy migration contracts continue, with global reference customers including PepsiCo and Oracle strengthening overseas sales credibility. Management has reaffirmed its conservative cost control posture centered on core-business focus. However, given the continued top-line contraction through 2026Q1, tangible N Pangea order wins and initial deployments in the second half of 2026 will be the decisive variable determining whether revenue re-acceleration can materialize.
The current share price sits at a substantial discount to KRX-computed book value per share (BPS of KRW 1,747), reflecting the market's cautious stance on a company in the early stages of recovery from multi-year balance-sheet erosion caused by large accumulated losses. The dilutive overhang from 14 convertible bond issuances—evidenced by the notable gap between the 2025 weighted-average share count and current total shares outstanding—represents a structural risk to per-share value that warrants monitoring. No dividends are being paid; management is prioritizing reinvestment and financial stabilization over shareholder distributions. The discount to book value could narrow as new products like N Pangea generate durable earnings improvement, but the extremely small market capitalization constrains institutional participation and amplifies price volatility, limiting near-term revaluation catalysts.
The company successfully exited three consecutive years of heavy operating and net losses to turn operating-profitable in FY2025. Total liabilities shrank from KRW 46.9B (2023) to KRW 11.4B (2025), the debt ratio normalized from 134.8% to 51.2%, and operating cash flow swung from -KRW 3.84B to +KRW 3.27B—all pointing to fundamental financial recovery. The cost discipline remains effective: the 2026Q1 operating loss narrowed by over 96% compared to the prior-year quarter despite lower revenues.
N Pangea, launched in May 2026, is a full-stack platform integrating generative AI, low-code development, and DevOps, targeting both upgrade demand from 2,700+ existing clients and new enterprise AI-transformation prospects. Twenty-five years of accumulated expertise across 10,000+ enterprise deployments and deep public-domain specialization provide meaningful head-starts for new product adoption. The multilayered pipeline—Nexacro K (early 2027), NexaBoard (in commercial validation), and NexaLAP—adds depth to the medium-term growth roadmap.
The top-ranked public-sector UI solution status on Korea's Digital Service Mall over the past three years provides a favored starting position for capturing government legacy modernization contracts. In Japan, NexaWeb Japan's local operations and partnerships with Hitachi Solutions, Nomura Research Institute, and NTT Comware serve as a foundation for overseas revenue growth, as demand for legacy system modernization expands rapidly across Japanese enterprise IT. Global reference customers including PepsiCo and Oracle enhance credibility for future international expansion efforts.
Annual revenue has contracted over 38% from KRW 43B+ in 2022-2023 to KRW 26.8B in 2025, and 2026Q1 revenue of KRW 5.85B represents a further ~19% YoY decline, showing no sign of a bottom. A profitability model relying primarily on cost-cutting rather than revenue growth signals an absence of organic momentum; without tangible new product order wins, a return to operating losses cannot be excluded. There is also no guarantee that the strong second-half seasonal pattern seen in 2025 (Q4 operating income of KRW 1.12B) will repeat in 2026.
Performance variability of consolidated subsidiaries—including NexaWeb (US) and ToBe HuPet (pet platform)—can offset and obscure the parent company's improving profitability. Non-core businesses like ToBe HuPet have limited synergy with the core IT platform operations and uncertain P&L contributions. With a history of 14 convertible bond issuances and the current total share count significantly exceeding the 2025 weighted-average share count, ongoing dilution risk from remaining CB conversions continues to erode per-share value.
With a market capitalization below KRW 10B, the stock falls into an ultra-micro-cap tier that effectively precludes institutional ownership, resulting in extremely low average daily trading volume and turnover. Thin liquidity can amplify price impact on any concentrated selling, and the near-complete absence of sell-side analyst coverage makes it difficult to catalyze a market-driven revaluation. Monitoring adherence to KOSDAQ listing maintenance requirements—including minimum market capitalization thresholds—is also a relevant consideration for smaller investors.
Tobesoft has passed a structural inflection point, exiting three years of heavy operating and net losses to achieve operating profitability in FY2025 (2.8% OPM) alongside meaningful balance-sheet repair—a debt ratio down to 51.2% and operating cash flow recovering to +KRW 3.27B. While its revenue base has contracted over 38% from 2022 levels, the fundamental restructuring of its cost structure establishes a defensible earnings floor. The May 2026 debut of N Pangea and the forthcoming Nexacro K (early 2027) are critical variables in the company's growth narrative, with the 2,700+ existing client base in financial services, government, and manufacturing providing a built-in upgrade market for legacy migration and enterprise AI transformation. Against these positives, the continued top-line contraction through 2026Q1, subsidiary performance drag, convertible bond dilution overhang, and severe illiquidity at the ultra-micro-cap level remain material ongoing risks. The stock's substantial discount to book value per share (BPS of KRW 1,747 per KRX calculation) reflects the market's prudent caution over new product commercialization risk and the legacy of multi-year large losses. Tangible N Pangea order wins in the second half of 2026 and a visible revenue recovery from 2026Q2 onward will be the pivotal catalysts needed to translate the structural turnaround into a durable, investor-recognized improvement in intrinsic value.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)