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Hyundai Livart Furniture · 섬유·패션·생활 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
현대리바트는 2024년 흑자 전환 이후 2025년에도 이익을 지켰지만, B2B·B2C 전 채널 매출 감소가 이어지며 외형 축소와 수익성 방어라는 이중 과제에 놓여 있다.
현대리바트는 1999년 설립된 종합 가구·인테리어 기업으로, 경기 용인·안성과 경북 경주에 생산기지를 두고 있으며 2012년 현대백화점그룹에 편입됐다. 사업 구조는 크게 B2B와 B2C로 나뉘며, 아파트 분양 시 주방·붙박이장 등으로 공급되는 빌트인 가구가 매출 70% 이상을 차지하는 핵심 축이다. B2B 부문에는 빌트인 가구 외에 원자재 유통, 해외 가설공사, 사무용 가구, 산업재 도매 등이 포함된다. B2C 부문은 가정용 가구와 온라인몰, 오프라인 직매장을 통한 판매로 구성되며, 프리미엄 라인인 윌리엄스 소노마·포터리반 등 해외 브랜드도 유통한다. 해외에서는 베트남, 중국, 캐나다에서 가구 생산·유통 법인을 운영하고 있다. 경쟁구도에서는 한샘이 B2C 비중이 절반을 넘는 구조로 상대적으로 소비자 채널에 강한 반면, 현대리바트는 B2B, 특히 건설사 대상 빌트인 물량에 상대적으로 크게 의존해 왔다. 이 때문에 주택 분양·착공 사이클에 대한 민감도가 경쟁사보다 높다는 평가가 나온다. 최근 회사는 XR(확장현실) 체험형 매장 확대와 프리미엄 가구·명품 빌트인 공략을 통해 B2C 강화와 채널 다각화를 추진하고 있다.
2025년 연결 매출은 1조 5,462억원으로 2024년 1조 8,707억원 대비 17.3% 줄었고, 영업이익은 157억원으로 2024년 240억원에서 34.6% 감소했다. 영업이익률은 2024년 1.3%에서 2025년 1.0%로 소폭 낮아졌으나, 2022~2023년의 적자(영업이익률 각각 -1.9%, -1.3%) 국면과 비교하면 이익 구조는 안정화된 모습이다. 지배주주 순이익은 2024년 152억원에서 2025년 74억원으로 절반 넘게 줄었는데, 이는 영업이익 축소와 함께 순액 기준 비영업 요인이 반영된 결과로 해석된다. 분기별로 보면 2025년 3분기 영업이익 37.4억원, 4분기는 -26.1억원으로 적자를 기록했다가, 2026년 1분기 10.5억원, 2분기 55.6억원으로 회복하는 흐름을 보였다. 특히 2026년 2분기는 직전 5개 분기(2025년 2분기~2026년 2분기) 중 가장 높은 영업이익을 기록했는데, 매출은 3,731억원으로 전년 동기(4,099억원) 대비 줄었음에도 원가 개선 효과가 이익을 방어한 결과다. 자기자본은 2022년 4,385억원에서 2023년 4,024억원까지 줄었다가 2025년 4,181억원으로 다시 늘어나는 등 완만한 회복세를 보이고 있다. 부채비율은 2023년 123.5%에서 2024년 108.5%, 2025년 85.0%로 3년 연속 낮아지며 재무 안정성이 개선되는 추세다. 영업활동현금흐름은 2022년 -427억원의 마이너스에서 2023년 27.5억원, 2024년 406억원, 2025년 380억원으로 뚜렷한 흑자전환 및 안정화를 나타냈다.
국내 가구·인테리어 산업은 아파트 분양·착공 물량에 후행하는 B2B 수요와, 입주·이사철 소비심리에 좌우되는 B2C 수요가 함께 작용하는 구조다. 주택산업연구원의 2026년 주택시장 전망에 따르면 올해 주택 인허가 물량은 전년 대비 감소할 것으로 예상되는데, 이는 가구 시장의 대표적인 선행지표인 인허가·착공 규모가 위축되고 있음을 시사한다. 여기에 원/달러 환율이 1,400원대에서 고착화된 강달러 국면이 이어지면서, 목재를 대부분 수입에 의존하는 가구업체들의 원가 부담이 커지고 있다는 지적이 나온다. 실제로 국내 가구업체들이 수입하는 목재 단가는 2024년 11월 대비 2025년 11월 기준 소폭 상승한 것으로 나타났다. 경쟁구도에서는 한샘이 B2C 중심 전략으로 상대적으로 안정적인 소비자 매출 기반을 확보하고 있는 반면, 현대리바트와 신세계까사 등은 B2B 의존도가 높아 건설 경기 민감도가 상대적으로 크다는 평가를 받는다. 업계 관계자들은 원자재 가격과 물류비가 오르는데도 제품 가격에 충분히 반영하지 못해 수익성이 악화됐다고 설명한다. 이런 환경에서 각 업체는 온라인 채널 확대, 프리미엄 라인 강화, 해외 사업 확장 등을 통해 수익 구조를 다변화하려는 시도를 이어가고 있다.
| 주가 | ₩5,640 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,134억원 |
| PER | 20.3 |
| PBR | 0.27 |
| ROE | 1.3% |
| 배당수익률 | 2.30% |
미래에셋증권 김기룡 연구원은 2026년 8월 보고서에서 현대리바트의 2026년 연결 매출액이 전년 대비 4%, 영업이익은 29% 감소할 것으로 전망하며 B2B와 B2C 전 채널의 매출 감소가 영업이익 감소의 주요 원인이라고 분석했다. 흥국증권 최종경 연구원은 2026년 5월 보고서에서 목표주가를 기존 8,500원에서 9,000원으로 상향하며, 부문별 원가 개선 성과와 자사주 소각에 따른 발행주식수 감소를 근거로 제시했다. 같은 보고서는 신규 주택 공급 둔화로 B2B 시장은 여전히 어렵지만 B2C 시장은 바닥을 지났다고 판단하며, 유통망 체질 개선과 해외 가설공사 재개 등이 향후 업황 개선 시 성과로 나타날 것이라고 전망했다. 회사는 XR 체험형 매장 확대와 프리미엄 가구·명품 빌트인 공략을 통해 B2C 부문 강화에 나서고 있다고 밝혔다. 업계 안팎에서는 단순한 원가 절감을 넘어 본업의 체질 개선이 필요하다는 지적이 나오는데, 경기 침체가 장기화하는 상황에서 근본적인 전환 없이는 중장기 성장 동력이 약화될 수 있다는 우려가 반영된 것이다. 해외 법인이 위치한 베트남, 캐나다, 중국 시장에서의 사업 확장 여지도 향후 실적의 변수로 남아 있다.
주가는 회사의 순자산 가치에 비해 상당한 할인 구간에서 거래되는 편으로, 주가순자산비율 기준으로 보면 자본총계 대비 시가총액이 작은 상태다. 반면 이익 규모가 크게 축소된 최근 실적을 감안하면 주가수익비율은 과거 흑자 국면의 거래 밴드 상단에 가까운 수준으로 형성되어 있다. 배당은 실적 회복이 아직 초기 단계에 머물러 있음을 반영해 절대 수준이 제한적이며, 배당수익률도 업종 내에서 눈에 띄게 높은 편은 아니다. 2022~2023년 적자에서 2024년 흑자로 전환한 뒤 2025년까지 이익을 유지했다는 방향성은 뚜렷하지만, 이익 규모 자체는 2024년보다 줄어드는 흐름을 보이고 있어 밸류에이션을 해석할 때 이 점을 함께 고려할 필요가 있다. 결국 순자산 대비 할인과 이익 규모 대비 상대적으로 높은 배수가 공존하는 구도로, 향후 실적 회복 속도에 따라 두 지표 간 격차가 어떻게 좁혀지는지가 관찰 포인트다.
2026년 2분기 영업이익이 55.6억원으로 직전 5개 분기 중 최고치를 기록하며, 매출 감소에도 불구하고 원가 통제가 이익을 지켜내는 모습을 보였다. 부채비율도 2023년 123.5%에서 2025년 85.0%로 낮아지며 재무 건전성이 개선되고 있다. 영업활동현금흐름 또한 2022년 마이너스에서 2024~2025년 400억원 안팎으로 안정화됐다.
회사는 XR 체험형 매장 확대와 프리미엄 가구·명품 빌트인 공략을 통해 B2B 의존도를 낮추려는 시도를 지속하고 있다. 흥국증권은 B2C 시장이 바닥을 지났다고 평가하며 유통망 체질 개선이 향후 성과로 이어질 수 있다고 분석했다. 온라인 채널과 오프라인 직매장을 병행하는 전략도 소비자 접점 확대에 기여할 수 있다.
베트남, 캐나다, 중국에서 운영 중인 해외 가구 생산·유통 법인은 국내 건설 경기와 독립적인 수요를 확보할 수 있는 통로다. 과거 캐나다 법인이 두 자릿수 성장률을 보인 사례가 있어, 해외 사업이 국내 부진을 일부 상쇄할 가능성이 있다. 다만 최근 실적 기여 규모에 대한 구체적 공시는 제한적이다.
매출의 70% 이상을 차지하는 빌트인 가구 등 B2B 부문이 신규 분양 위축과 함께 장기 침체를 이어가고 있다. 주택산업연구원은 2026년 주택 인허가 물량이 전년 대비 감소할 것으로 전망해, 후행 지표인 B2B 매출 회복 시점이 늦춰질 가능성이 있다. 흥국증권도 B2B 시장이 여전히 어렵다고 평가했다.
2025년 영업이익은 157억원으로 2024년 240억원에서 34.6% 줄었고, 지배주주 순이익은 152억원에서 74억원으로 절반 이상 감소했다. 2025년 4분기에는 영업손실 26.1억원을 기록하며 분기 실적의 변동성도 남아 있다. 미래에셋증권은 2026년에도 영업이익이 전년 대비 29% 추가 감소할 것으로 전망했다.
원/달러 환율이 1,400원대에 고착화되면서 목재를 대부분 수입에 의존하는 가구업체들의 원가 부담이 커지고 있다는 지적이 나온다. 수입 목재 단가는 2024년 11월 대비 2025년 11월 기준 상승한 것으로 나타났다. 제품 가격에 원가 상승분을 충분히 반영하지 못할 경우 수익성이 추가로 악화될 수 있다.
현대리바트는 2022~2023년 적자에서 2024년 흑자로 전환한 뒤 2025년까지 이익 기조를 유지했지만, 매출과 영업이익 모두 2024년보다 줄어드는 흐름을 보이며 회복의 강도는 약화되고 있다. B2B 핵심 사업인 빌트인 가구는 주택 경기 침체의 후행 영향을 받아 부진이 지속되고 있고, B2C 부문도 입주 물량 감소로 함께 위축됐다. 다만 2026년 2분기 영업이익이 직전 5개 분기 중 최고치를 기록한 점은 원가 개선 노력이 실제 수익성 방어로 이어지고 있음을 보여준다. 부채비율 하락과 영업현금흐름 안정화 등 재무구조 측면의 개선도 함께 관찰된다. 회사는 XR 매장 확대와 프리미엄 라인 강화를 통해 B2C 비중을 높이려는 시도를 이어가고 있으며, 증권가는 B2B는 여전히 어렵지만 B2C는 바닥을 지났다는 평가를 내놓고 있다. 앞으로의 관전 포인트는 주택 경기 선행지표의 회복 시점, 원/달러 환율에 따른 원가 부담 추이, 그리고 채널 다각화 전략이 실제 매출 회복으로 이어지는지 여부다.
English version
Hyundai Livart preserved profitability after its 2024 turnaround, but sales continue to decline across both B2B and B2C channels, leaving the company balancing top-line contraction against margin defense.
Founded in 1999, Hyundai Livart is a comprehensive furniture and interior company with production bases in Yongin and Anseong in Gyeonggi Province and Gyeongju in North Gyeongsang Province, and it became part of Hyundai Department Store Group in 2012. The business is broadly split between B2B and B2C, with built-in furniture supplied for kitchens and closets at the time of apartment sales accounting for more than 70% of revenue and forming the core of the B2B business. The B2B segment also includes raw material distribution, overseas temporary construction work, office furniture, and industrial materials wholesale. The B2C segment consists of household furniture sold through online malls and offline directly operated stores, and the company also distributes premium overseas brands such as Williams Sonoma and Pottery Barn. Overseas, the company operates furniture production and distribution subsidiaries in Vietnam, China, and Canada. In the competitive landscape, rival Hansem generates more than half of its sales from B2C and is relatively stronger in consumer channels, while Hyundai Livart has historically relied more heavily on B2B, particularly built-in volumes tied to construction companies. This gives the company a comparatively higher sensitivity to the housing sale and construction-start cycle than its peers. More recently, the company has been expanding XR (extended reality) experience stores and pushing premium furniture and high-end built-in offerings to strengthen its B2C business and diversify channels.
Consolidated revenue in 2025 fell 17.3% to KRW 1,546.2 billion from KRW 1,870.7 billion in 2024, while operating profit dropped 34.6% to KRW 15.7 billion from KRW 24.0 billion. The operating margin edged down from 1.3% in 2024 to 1.0% in 2025, though this compares favorably with the loss-making margins of -1.9% and -1.3% posted in 2022 and 2023, respectively. Net profit attributable to owners more than halved, from KRW 15.2 billion in 2024 to KRW 7.4 billion in 2025, reflecting both the shrinking operating base and other non-operating factors on a net basis. On a quarterly basis, operating profit was KRW 3.74 billion in Q3 2025, swung to a loss of KRW 2.61 billion in Q4 2025, then recovered to KRW 1.05 billion in Q1 2026 and KRW 5.56 billion in Q2 2026. Notably, Q2 2026 delivered the highest operating profit of the trailing five quarters (Q2 2025 through Q2 2026) even as revenue of KRW 373.1 billion fell from KRW 409.9 billion a year earlier, indicating that cost improvements cushioned earnings despite the top-line decline. Total equity dipped from KRW 438.5 billion in 2022 to KRW 402.4 billion in 2023 before recovering to KRW 418.1 billion in 2025, a gradual rebuilding pattern. The debt ratio declined for three straight years, from 123.5% in 2023 to 108.5% in 2024 and 85.0% in 2025, pointing to improving financial stability. Operating cash flow swung from a negative KRW 42.7 billion in 2022 to positive territory of KRW 2.8 billion in 2023, KRW 40.6 billion in 2024, and KRW 38.0 billion in 2025, marking a clear and sustained turnaround.
The domestic furniture and interior industry is shaped by two demand streams: B2B demand that lags apartment pre-sale and construction-start volumes, and B2C demand that is driven by move-in seasons and consumer sentiment. According to the Korea Housing Institute's 2026 housing market outlook, housing permits this year are expected to decline from the prior year, signaling a contraction in the permit and construction-start data that serve as leading indicators for the furniture market. Compounding this, a prolonged strong-dollar environment with the won trading in the 1,400s per dollar has increased raw-material cost burdens for furniture makers, most of which rely heavily on imported timber. Industry data show that import prices for timber used by domestic furniture companies edged higher between November 2024 and November 2025. In the competitive landscape, Hansem has secured a relatively stable consumer revenue base through a B2C-focused strategy, while Hyundai Livart and Shinsegae Casa are viewed as more exposed to the construction cycle given their greater reliance on B2B. Industry participants note that profitability has been squeezed as rising raw material and logistics costs have not been fully passed through to product prices. Against this backdrop, companies across the sector are pursuing online channel expansion, premium line reinforcement, and overseas business growth to diversify their earnings structure.
| Price | ₩5,640 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.11T |
| P/E | 20.3 |
| P/B | 0.27 |
| ROE | 1.3% |
| Dividend yield | 2.30% |
In an August 2026 report, Mirae Asset Securities analyst Kim Ki-ryong projected that Hyundai Livart's 2026 consolidated revenue would fall 4% and operating profit 29% year over year, attributing the profit decline mainly to sales weakness across both B2B and B2C channels. Heungkuk Securities analyst Choi Jong-kyung, in a May 2026 report, raised the target price from KRW 8,500 to KRW 9,000, citing cost-improvement gains across business segments and a reduction in outstanding shares from treasury stock retirement. The same report judged that while the B2B market remains difficult amid slowing new housing supply, the B2C market has passed its trough, and that distribution-channel improvements and a resumption of overseas temporary construction work could translate into visible results once the broader market recovers. The company has stated it is strengthening its B2C business through the expansion of XR experience stores and a push into premium furniture and high-end built-in offerings. Industry observers note that cost cutting alone is unlikely to be sufficient and that a more fundamental transformation of the core business may be needed, given concerns that prolonged economic weakness could erode medium-term growth drivers without such a shift. Room for further expansion in the company's overseas subsidiaries in Vietnam, Canada, and China also remains a variable for future results.
The stock trades at a notable discount to the company's net asset value, with market capitalization running well below total shareholders' equity on a price-to-book basis. On the other hand, given the recent sharp contraction in profit, the price-to-earnings multiple sits closer to the upper end of the range seen during past profitable periods. Dividends remain modest in absolute terms, reflecting the still-early stage of the earnings recovery, and the dividend yield is not notably high relative to the sector. The direction from losses in 2022-2023 to profitability in 2024 and continued profitability through 2025 is clear, but the fact that profit size itself has been shrinking since 2024 is a factor worth weighing alongside any valuation reading. Overall, the combination of a discount to book value alongside a relatively elevated earnings multiple is a dynamic worth watching as the pace of any earnings recovery unfolds.
Q2 2026 operating profit of KRW 5.56 billion was the highest of the trailing five quarters, showing that cost controls have protected earnings even as revenue declined. The debt ratio has also improved, falling from 123.5% in 2023 to 85.0% in 2025, strengthening the balance sheet. Operating cash flow has stabilized around KRW 40 billion in 2024-2025 after being negative in 2022.
The company continues efforts to reduce B2B dependence by expanding XR experience stores and pursuing premium furniture and high-end built-in offerings. Heungkuk Securities assessed that the B2C market has passed its trough and that distribution-channel improvements could translate into future results. A strategy combining online channels with offline directly operated stores could also help expand consumer touchpoints.
Overseas furniture production and distribution subsidiaries in Vietnam, Canada, and China provide a channel for demand that is independent of the domestic construction cycle. The Canadian subsidiary has posted double-digit growth in the past, suggesting overseas operations could partially offset domestic weakness, though recent detailed disclosure on their contribution to results is limited.
The B2B segment, which includes built-in furniture accounting for more than 70% of revenue, continues a prolonged downturn alongside weaker new housing sales. The Korea Housing Institute expects 2026 housing permits to decline year over year, which could delay the recovery of B2B revenue given its lagging nature. Heungkuk Securities also assessed that the B2B market remains difficult.
2025 operating profit fell 34.6% to KRW 15.7 billion from KRW 24.0 billion in 2024, and net profit attributable to owners more than halved, from KRW 15.2 billion to KRW 7.4 billion. Q4 2025 posted an operating loss of KRW 2.61 billion, underscoring continued quarterly volatility. Mirae Asset Securities projected a further 29% decline in operating profit for 2026.
With the won trading persistently in the 1,400s per dollar, cost burdens have increased for furniture makers that rely heavily on imported timber. Import timber prices rose between November 2024 and November 2025. If cost increases cannot be sufficiently passed through to product prices, profitability could deteriorate further.
Hyundai Livart turned profitable in 2024 after losses in 2022-2023 and remained profitable through 2025, but both revenue and operating profit declined from 2024 levels, suggesting the recovery has lost some momentum. The core B2B built-in furniture business continues to suffer from the lagged effects of the housing downturn, and the B2C segment has also softened amid fewer housing move-ins. That said, Q2 2026 operating profit reached the highest level of the trailing five quarters, showing that cost-improvement efforts are translating into actual margin defense. Improvements in the balance sheet, including a lower debt ratio and more stable operating cash flow, are also evident. The company continues to expand XR stores and strengthen premium lines in an effort to raise its B2C mix, and securities analysts have noted that while B2B remains difficult, the B2C market appears to have passed its trough. Key points to watch going forward include the timing of any recovery in leading housing indicators, the trajectory of cost pressure tied to the won-dollar exchange rate, and whether channel diversification translates into an actual revenue recovery.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)