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Iokenm · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
구 쌍방울그룹 계열분리와 자본구조 조정을 마친 아이오케이이엔엠이 매니지먼트·공연·IP 사업 확장을 통해 4년 연속 적자에서 벗어날 수 있을지가 관전 포인트다.
아이오케이이엔엠은 위치기반솔루션(LBS) 등 ICT 사업을 하던 포인트아이에서 출발해 여러 차례 상호와 사업모델을 바꿔 현재는 종합 엔터테인먼트 기업으로 재편됐다. 핵심 사업은 배우 매니지먼트로, 간판 배우 고현정과 재계약을 체결했고 김강우는 4년째, 윤상현은 2년째, 구혜선은 5년째 회사와 동행하고 있다. 고현정은 차기작을 검토 중이며 김강우는 11월 방영 예정인 대하 사극 '문무' 촬영에 참여하고 있고, 윤상현은 일본 팬미팅을 마무리하며 해외 활동을 이어가고 있다. 두 번째 성장축은 공연 사업으로, 회사가 주관한 박지훈의 아시아 팬콘서트 투어가 서울 전석 매진에 이어 말레이시아·베트남 등 해외 공연까지 성공적으로 마무리됐다. 세 번째 축은 콘텐츠 지식재산권(IP) 사업으로, 김진명 작가의 소설 '고구려'(누적 판매량 150만부)를 기반으로 약 50억원을 투자해 총 70권 규모의 만화 제작에 나섰고 네이버웹툰에서 '고구려 태왕미천'을 연재 중이다. 회사는 이 IP를 인공지능(AI) 영화·드라마로 확장하는 계획도 추진하고 있다. 회사는 2026년 6월 말 기준 41명의 인력으로 운영되는 중소기업 규모이며, 영화·음반·배급 업종 분류 내에서는 상대적으로 소형 사업자에 속한다. 사업 구조 재편은 기존 매니지먼트 단일 축에서 공연·IP까지 아우르는 종합 엔터테인먼트 기업으로의 전환을 목표로 하고 있다.
2025년 연간 매출은 122억원으로 2024년 251억원 대비 절반 수준으로 축소됐고, 영업손실은 80억원(영업이익률 -65.6%)으로 2024년 73억원 적자보다 손실 규모와 손실률이 모두 확대됐다. 지배주주 순손실은 171억원으로 2024년 213억원 손실보다는 줄었지만 여전히 대규모 적자가 이어졌다. 최근 4개 년도(2022~2025년) 영업손실은 각각 108억원, 77억원, 73억원, 80억원으로 등락은 있었으나 4년 연속 적자에서 벗어나지 못했고, 2022년에는 지배주주 순손실이 584억원에 달하는 대규모 일회성 손실이 있었다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 25억원·영업손실 18억원·지배주주 순손실 20억원에서, 2025년 3분기에는 매출 32억원으로 늘고 영업손실은 12억원으로 줄었으며 지배주주 순이익이 4억원으로 흑자 전환했다. 그러나 2025년 4분기에는 매출 28억원, 영업손실이 29억원으로 급격히 확대됐고 지배주주 순손실도 110억원에 달해 분기 중 가장 큰 손실을 기록했다. 2026년 1분기에는 매출이 10억원으로 크게 줄었음에도 영업손실이 14억원으로 축소됐고 지배주주 순이익은 51억원으로 큰 폭의 흑자를 냈는데, 이는 영업외 요인에 따른 결과로 해석된다. 2026년 2분기에는 매출이 28억원으로 회복됐고 영업손실은 7억원으로 직전 분기들보다 줄었지만 지배주주 순손실은 다시 35억원으로 확대됐다. 이처럼 영업손익은 5개 분기 연속 적자를 벗어나지 못한 반면 순이익은 분기마다 큰 진폭으로 흑들락 반전을 보여, 본업 수익성 개선보다는 비영업적 항목이 최종 손익을 좌우하는 구조가 이어지고 있다.
한국 엔터테인먼트 산업은 팬덤 기반 매니지먼트, 실연 공연, 웹툰·웹소설 등 IP 파생 콘텐츠로 수익원이 다변화되는 추세다. 대형 기획사들이 앨범·공연·팬덤 플랫폼을 결합한 종합 사업모델을 구축하는 가운데, 아이오케이이엔엠은 상대적으로 소규모 매니지먼트사로서 배우 중심 포트폴리오와 개별 아티스트 공연에 의존하는 구조를 갖고 있다. 웹툰·웹소설 IP의 영상화 수요는 국내외 OTT·플랫폼 확대와 맞물려 꾸준히 늘고 있으며, 회사가 추진하는 '고구려' IP의 만화·웹툰·영상 확장도 이런 흐름을 활용하려는 시도로 볼 수 있다. 다만 중소형 엔터사는 대형 기획사에 비해 아티스트 이탈·계약 리스크, 자금력 격차에 노출되기 쉽다는 특징이 있다. 회사가 속했던 구 쌍방울그룹은 순환출자 구조 해체 과정에서 디모아·차AI헬스케어·비투엔 등 계열사들이 잇달아 매각되거나 최대주주가 변경되는 등 계열 전체가 재편기를 지나고 있다. 이러한 계열분리는 개별 회사의 자율경영 여지를 넓히는 요인이지만 동시에 과거 그룹 차원의 자금·사업 지원이 사라진다는 의미이기도 하다.
| 주가 | ₩3,350 |
|---|---|
| 시가총액 | 207억원 |
| PBR | 0.29 |
| ROE | -12.1% |
회사는 2026년 3월 사명을 스테이지원엔터에서 아이오케이이엔엠으로 다시 변경하며 독립 경영 체제로의 전환을 공식화했고, 같은 시기 150억원 규모 제3자배정 유상증자(콘트라31조합 대상, 운영자금 80억원·기타자금 70억원)와 10대1 무상감자를 병행해 자본구조를 조정했다. 회사 측은 이번 유상증자가 구 쌍방울그룹 순환출자 구조에서 벗어나는 계기가 될 것이라고 밝혔다. 사업 측면에서는 매니지먼트 재계약을 통한 안정적 포트폴리오 유지와 함께, 김강우 주연의 대하 사극 '문무'가 11월 방영을 앞두고 있어 매니지먼트 매출 기여 여부를 확인할 수 있는 이벤트다. 공연 사업은 박지훈 아시아 투어의 흥행을 바탕으로 추가 공연 편성 가능성이 열려 있으며, 콘텐츠 IP 사업은 '고구려' 만화 70권 기획 출간과 웹툰 연재를 거쳐 향후 AI 영화·드라마 제작으로 확장하는 로드맵을 추진 중이다. 다만 이들 신사업의 구체적 매출 기여 시점이나 규모에 대한 회사의 정량적 가이던스는 확인되지 않아, 실제 실적 반영 여부는 향후 분기 공시를 통해 지속적으로 확인이 필요하다.
현재 주가는 회사의 주당순자산을 밑도는 수준에서 형성돼 있어, 순자산 대비로는 할인된 상태에서 거래되고 있다. 다만 회사가 4년 연속 영업손실을 기록하고 있어 순자산 규모 자체도 매년 축소되는 추세였다는 점을 함께 볼 필요가 있다. 분기별 순이익이 흑자와 적자를 크게 오가는 구조여서 특정 시점의 이익 지표만으로 밸류에이션을 판단하기는 어렵고, 영업손익이라는 본업 지표의 추이를 함께 살펴보는 것이 합리적이다. 회사는 최근 수년간 현금배당을 지급하지 않고 있어 배당 관련 지표는 업종 내에서 참고 가치가 제한적이다. 유상증자와 무상감자가 같은 시기에 겹쳐 발행주식수와 주당 지표의 기준점이 변경된 만큼, 향후 공시되는 분기·연간 실적에서 갱신되는 주당 지표를 함께 확인하는 것이 필요하다.
구 쌍방울그룹 해체 과정에서 디모아·차AI헬스케어·비투엔 등 계열사들이 잇달아 매각되거나 최대주주가 변경됐고, 아이오케이이엔엠도 150억원 유상증자를 통해 옛 그룹의 순환출자 구조에서 벗어났다. 회사 측은 이를 오너 리스크 소멸과 경영 투명성 제고의 계기로 설명하고 있다. 그룹 차원의 불확실성이 해소되면 개별 회사의 사업 전략 집중도가 높아질 수 있다.
김강우 4년, 윤상현 2년, 구혜선 5년 등 주요 배우들이 장기간 회사와 동행하고 있고 고현정과도 재계약을 체결했다. 김강우는 11월 방영 예정인 '문무' 촬영에 참여하고 있어 활동 공백 없이 매출 기여가 이어질 가능성이 있다. 장기 파트너십은 신규 아티스트 발굴 대비 계약 리스크를 낮추는 요인이 될 수 있다.
박지훈의 아시아 팬콘서트 투어가 서울 매진과 말레이시아·베트남 해외 공연까지 흥행하며 공연 사업의 실적 가능성을 보였다. '고구려' IP는 만화·웹툰 연재를 거쳐 AI 영화·드라마로 확장하는 계획이 추진되고 있어, 단일 매니지먼트 사업 대비 수익원이 다변화될 여지가 있다.
2022~2025년 영업손실이 각각 108억원, 77억원, 73억원, 80억원으로 4년 연속 적자가 이어졌고 2025년에는 매출이 전년 대비 절반 수준으로 줄면서 영업이익률이 -65.6%까지 악화됐다. 분기별 영업손익도 최근 5개 분기 모두 적자를 벗어나지 못했다. 사업 다각화가 실제 본업 수익성 개선으로 이어지는지 확인이 필요하다.
2025년 4분기 지배주주 순손실이 110억원에 달했다가 2026년 1분기에는 51억원의 순이익으로 반전됐고 2026년 2분기에는 다시 35억원 순손실로 돌아섰다. 이런 큰 진폭은 영업손익보다 비영업적 항목이 최종 손익을 좌우하고 있음을 시사하며, 실적의 예측 가능성을 낮춘다.
회사는 2024년과 2026년 두 차례에 걸쳐 무상감자를 실시했고, 유상증자·전환사채 발행도 반복돼 왔다. 잦은 자본구조 변경은 결손금 누적과 재무 불안정성이 구조적으로 지속되고 있음을 보여주는 신호로 해석될 수 있다.
아이오케이이엔엠은 구 쌍방울그룹 계열분리와 150억원 유상증자, 10대1 무상감자를 거치며 자본구조와 지배구조를 정리하는 국면을 지나왔다. 매니지먼트 부문은 장기 재계약을 통해 안정적 포트폴리오를 유지하고 있고, 공연과 IP 사업으로의 다각화도 진행 중이지만, 2022~2025년 4년 연속 영업손실이 이어졌고 2025년에는 매출 축소와 함께 손실률이 오히려 확대됐다. 최근 5개 분기 모두 영업손익은 적자였던 반면 순이익은 분기마다 흑자와 대규모 적자를 오가며 비영업적 요인의 영향이 컸던 것으로 보인다. 배당은 지급되지 않고 있으며 자본총계도 매년 축소되는 흐름을 보여왔다. 앞으로는 신작 드라마 방영, IP 영상화 진행, 공연 사업 확장이 실제 본업 수익성 개선(영업손익 흑자 전환)으로 연결되는지가 핵심 확인 포인트가 될 것으로 보이며, 이는 향후 분기·연간 공시를 통해 지속적으로 점검해야 할 사안이다.
English version
Having completed separation from the former Ssangyong Wool group and a capital structure overhaul, IOK ENM's ability to expand management, live-performance and IP businesses into a turnaround from four straight years of losses is the key watch point.
IOK ENM originated as Point-i, an ICT company focused on location-based solutions, and has undergone multiple name and business-model changes to become a comprehensive entertainment company. Its core business is actor management, and the company has re-signed marquee actress Ko Hyun-jung while Kim Kang-woo has stayed for four years, Yoon Sang-hyun for two years, and Gu Hye-sun for five years. Ko Hyun-jung is reviewing her next project, Kim Kang-woo is filming the historical drama 'Munmu' set to air in November, and Yoon Sang-hyun recently wrapped a Japan fan meeting as part of ongoing overseas activity. The second growth pillar is live performance, where the company-organized Asia fan concert tour by Park Ji-hoon sold out its Seoul shows and successfully completed overseas dates in Malaysia and Vietnam. The third pillar is content IP, built around author Kim Jin-myung's novel 'Goguryeo' (cumulative sales of 1.5 million copies), for which the company has invested roughly KRW 5 billion into a 70-volume comic series and is serializing 'Goguryeo Taewang Micheon' on Naver Webtoon. The company also plans to extend this IP into AI-produced films and dramas. As of end-June 2026 the company operated with roughly 41 employees, positioning it as a relatively small player within the film, music and broadcast-content distribution industry classification. The business restructuring aims to shift the company from a single-pillar management business into an integrated entertainment company spanning performance and IP as well.
Full-year 2025 revenue was KRW 12.2 billion, roughly half of 2024's KRW 25.1 billion, while the operating loss widened to KRW 8.0 billion (operating margin -65.6%) from KRW 7.3 billion in 2024, with both the loss amount and margin deteriorating. Owner net loss was KRW 17.1 billion, narrower than 2024's KRW 21.3 billion loss but still substantial. Across the last four fiscal years (2022-2025), operating losses were KRW 10.8 billion, 7.7 billion, 7.3 billion and 8.0 billion respectively, fluctuating but never breaking a four-year streak of losses, and 2022 included an especially large one-off owner net loss of KRW 58.4 billion. On a quarterly basis, 2025Q2 revenue was KRW 2.5 billion with an operating loss of KRW 1.8 billion and an owner net loss of KRW 2.0 billion; in 2025Q3 revenue rose to KRW 3.2 billion, the operating loss narrowed to KRW 1.2 billion, and owner net income turned positive at KRW 0.4 billion. However, 2025Q4 saw revenue fall to KRW 2.8 billion while the operating loss expanded sharply to KRW 2.9 billion and the owner net loss reached KRW 11.0 billion, the largest quarterly loss in the window. In 2026Q1 revenue dropped sharply to KRW 1.0 billion, yet the operating loss narrowed to KRW 1.4 billion and owner net income swung to a large positive KRW 5.1 billion, a result that appears driven by non-operating items. In 2026Q2 revenue recovered to KRW 2.8 billion and the operating loss narrowed further to KRW 0.7 billion, but the owner net loss widened again to KRW 3.5 billion. Operating losses persisted across all five quarters shown while net income swung sharply between profit and loss quarter to quarter, indicating that non-operating items rather than core business improvement have been driving bottom-line results.
Korea's entertainment industry is diversifying revenue sources across fandom-based management, live performances, and IP-derived content from webtoons and web novels. While large agencies build integrated business models combining albums, concerts and fandom platforms, IOK ENM operates as a relatively small management company with a portfolio concentrated on actors and dependent on individual artists' live performances. Demand for adapting webtoon and web-novel IP into video content has grown steadily alongside the expansion of domestic and overseas OTT platforms, and the company's push to extend its 'Goguryeo' IP across comics, webtoons and video can be seen as an attempt to tap into that trend. Smaller entertainment companies, however, tend to be more exposed than large agencies to artist departure and contract risk as well as funding gaps. The former Ssangyong Wool group to which the company belonged has been going through a broader restructuring, with affiliates such as DMOA, CHA AI Healthcare and B2EN being sold off or changing controlling shareholders as the circular shareholding structure is dismantled. This separation expands room for autonomous management at each affiliate but also means the loss of group-level funding and business support that previously existed.
| Price | ₩3,350 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.29 |
| ROE | -12.1% |
In March 2026 the company formally changed its name again, from Stageone Enter to IOK ENM, marking a shift toward independent management, and in the same period carried out a KRW 15 billion third-party share placement (to Contra31 Association, split into KRW 8 billion operating funds and KRW 7 billion other funds) alongside a 10-for-1 capital reduction to adjust its capital structure. The company stated the placement would serve as a turning point in exiting the former Ssangyong Wool group's circular shareholding structure. On the business side, the company is maintaining a stable management portfolio through artist re-signings, and Kim Kang-woo's historical drama 'Munmu' is set to air in November, offering a concrete event to gauge the management business's revenue contribution. In performance, the success of Park Ji-hoon's Asia tour leaves room for additional show scheduling, while the content IP business is pursuing a roadmap from the planned 70-volume 'Goguryeo' comic series and webtoon serialization toward eventual AI-produced film and drama. However, the company has not disclosed specific quantitative guidance on the timing or scale of revenue contribution from these new businesses, so actual financial impact will need continued verification through upcoming quarterly disclosures.
The current share price sits below the company's book value per share, meaning the stock trades at a discount to net assets. At the same time, it should be noted that the company has posted operating losses for four consecutive years, during which the size of net assets itself has been on a shrinking trend annually. Because quarterly net income has swung sharply between profit and loss, valuation should not be judged solely on income figures from any single period, and it is more useful to track the trend in core operating profit or loss. The company has not paid cash dividends in recent years, limiting the reference value of dividend-related metrics within the sector. Since the share placement and capital reduction overlapped in the same period, changing the baseline for share count and per-share metrics, it will be important to check updated per-share figures as they are disclosed in future quarterly and annual filings.
During the dissolution of the former Ssangyong Wool group, affiliates such as DMOA, CHA AI Healthcare and B2EN were sold off or changed controlling shareholders in succession, and IOK ENM also exited the old group's circular shareholding structure through its KRW 15 billion share placement. The company describes this as an opportunity to eliminate former owner risk and improve management transparency. Resolving group-level uncertainty could allow the individual company to focus more sharply on its own business strategy.
Key actors including Kim Kang-woo (four years), Yoon Sang-hyun (two years) and Gu Hye-sun (five years) have stayed with the company long-term, and it has also re-signed Ko Hyun-jung. Kim Kang-woo is filming 'Munmu,' set to air in November, suggesting continued revenue contribution without an activity gap. Long-term partnerships can lower contract risk compared to relying on newly discovered artists.
Park Ji-hoon's Asia fan concert tour showed the earnings potential of the performance business, selling out in Seoul and succeeding in overseas shows in Malaysia and Vietnam. The 'Goguryeo' IP is being expanded from comics and webtoon serialization toward AI-produced film and drama, offering scope to diversify revenue beyond a single management business.
Operating losses ran KRW 10.8 billion, 7.7 billion, 7.3 billion and 8.0 billion from 2022 through 2025, a four-year losing streak, and 2025 revenue nearly halved from the prior year while the operating margin deteriorated to -65.6%. Quarterly operating profit also failed to break out of the red across all five most recent quarters. Whether business diversification actually translates into improved core profitability remains to be confirmed.
Owner net loss reached KRW 11.0 billion in 2025Q4, swung to a KRW 5.1 billion profit in 2026Q1, then reversed back to a KRW 3.5 billion loss in 2026Q2. Such wide swings suggest non-operating items rather than operating results are driving the bottom line, reducing the predictability of earnings.
The company carried out capital reductions twice, in 2024 and 2026, while also repeatedly issuing new shares and convertible bonds. Frequent capital structure changes can be read as a signal that accumulated deficits and financial instability have persisted structurally.
IOK ENM has passed through a phase of restructuring its capital and governance structure via separation from the former Ssangyong Wool group, a KRW 15 billion share placement, and a 10-for-1 capital reduction. The management segment maintains a stable portfolio through long-term re-signings, and diversification into performance and IP businesses is under way, yet operating losses persisted for four straight years from 2022 through 2025, and in 2025 the loss margin actually widened alongside a revenue decline. Operating profit remained negative across all of the last five quarters, while net income swung between profit and large losses quarter to quarter, suggesting non-operating factors played a significant role. The company has not paid dividends, and total equity has shown a declining trend year after year. Going forward, the key point to verify is whether the new drama airing, IP video adaptation progress, and performance business expansion translate into an actual improvement in core profitability, that is, a turn to operating profit, a matter that will need continuous monitoring through upcoming quarterly and annual disclosures.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)