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DaejooElectronicMaterials · 2차전지 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
MLCC·칩부품용 도전재료가 매출 성장을 주도하며 분기 매출이 처음 1,000억원을 넘었지만, 영업이익률과 순이익은 증설 부담과 전환사채 평가손익에 따라 분기별로 크게 흔들리고 있다.
대주전자재료는 전도성 페이스트·분말 계열의 도전재료와 이차전지용 실리콘 음극재, 형광체·폴리머 등 전자소재를 생산하는 코스닥 상장 소재 기업이다. 도전재료는 적층세라믹콘덴서(MLCC)용, 인덕터·저항 등 칩부품용, 태양전지용으로 나뉘며 삼성전기 공급망이 핵심 축이다. NH투자증권은 2026년 1분기 도전재료 매출 610억원의 내역을 칩부품용 346억원, MLCC용 148억원, 태양전지용 126억원으로 분석하며 삼성전기를 통해 데이터센터용 MLCC와 칩부품 수요 강세의 낙수효과를 누리고 있다고 평가했고, 같은 기간 실리콘 음극재 매출은 120억원으로 비수기 영향이 남았다고 덧붙였다. 실리콘 음극재는 흑연 대비 에너지밀도가 높은 실리콘산화물 복합체 계열로, 화학기상증착법을 활용해 실리콘의 팽창을 줄이는 방식으로 2019년 LG에너지솔루션 배터리에 탑재되며 상용화됐다. 이후 고객·응용 확장이 진행되어 파나소닉 공급망과 전동공구용 배터리, 위성용 배터리 등으로 적용처를 넓히는 단계에 있다. 조명·전장용 형광체 사업에서는 2025년 중국 법인 산동대주를 종속회사로 편입해 자동차 헤드램프용 PIG 제품의 생산·공급을 본격화했다. 신사업으로는 발전 효율 26% 이상을 목표로 하는 위성용 이종접합 태양전지 소재와, 은 분말을 은 코팅 구리 분말로 대체해 원가를 낮춘 페이스트 기술이 있고, 실리콘 음극재 성능을 보강하는 고순도 단일벽 탄소나노튜브 제품도 함께 소개했다. 결과적으로 매출 구조는 전방 전자부품 업황에 민감한 도전재료와, 전기차·전동공구 배터리 채택 속도에 좌우되는 실리콘 음극재의 두 축으로 구성된다. 경쟁 구도는 도전재료에서 일본·중국 페이스트 업체, 실리콘 음극재에서 국내외 신규 진입 업체와의 기술·수율 경쟁으로 나뉘며, 고객 집중도가 높다는 점이 사업 구조상 특징이다.
연간 매출은 2022년 1,740.98억원, 2023년 1,849.89억원, 2024년 2,193.16억원, 2025년 2,546.13억원으로 4년 연속 늘었지만 이익 궤적은 매출과 다르게 움직였다. 영업이익은 2022년 119.71억원(영업이익률 6.9%)에서 2023년 62.09억원(3.4%)으로 줄었다가 2024년 293.54억원(13.4%)으로 크게 늘었고, 2025년에는 206.86억원(8.1%)으로 다시 낮아졌다. 지배주주 순이익도 2022년 9.99억원, 2023년 6.95억원에서 2024년 368.72억원으로 급증한 뒤 2025년 206.61억원으로 축소됐다. 업계 보도는 2025년 이익 감소의 배경으로 신규 설비투자에 따른 감가상각비와 노무비·유틸리티 등 매출원가 상승을 지적했다. 분기 흐름을 보면 매출은 2025년 2분기 634.20억원, 3분기 635.83억원, 4분기 735.78억원, 2026년 1분기 909.14억원, 2분기 1,005.82억원으로 뚜렷한 우상향 곡선을 그렸다. 반면 영업이익은 2026년 1분기 92.24억원(영업이익률 10.1%)에서 2분기 67.84억원(6.7%)으로 줄어, 매출 증가가 곧바로 마진 개선으로 이어지지 않는 구간임을 보여준다. 2026년 1분기 지배주주 순손실 38.32억원은 영업과 무관한 요인 때문으로, 회사는 2026년 5월 15일 전환사채 평가로 174억 6238만원 규모의 파생상품 거래 손실이 발생했다고 공시했으며, 이는 2024년 6월 발행 전환사채의 전환권 가치가 주가 상승으로 커진 데 따른 것이다. 2026년 2분기에는 지배주주 순이익 42.68억원으로 흑자 기조로 돌아왔으나, 상반기 누적으로 보면 영업이익 대비 순이익 규모가 크게 눌린 상태다. 현금 측면에서 2025년 영업활동현금흐름은 109.49억원으로 2024년 238.79억원의 절반에도 못 미쳤고 같은 해 영업이익도 밑돌았으며, 부채총계 4,023.25억원·부채비율 155.9%로 증설 국면의 재무 부담이 남아 있다.
회사의 전방시장은 성격이 다른 두 갈래로 갈라져 있다. 하나는 인공지능 데이터센터 투자에 연동된 MLCC·칩부품 시장으로, 증권가는 이 수요 강세가 페이스트 공급업체로 흘러내리고 있다고 본다. 실제로 NH투자증권은 2026년 5월 리포트에서 도전재료 매출액이 2026년 2,500억원, 2027년 3,501억원으로 성장하며 전사 실적을 견인할 것으로 전망하고, 2028년에는 현재 대비 2배 물량을 요구받고 있어 성장 가시성이 높다고 밝혔다. 다른 하나는 전기차 배터리 소재 시장으로, 여기서는 실리콘 음극재의 채택 속도와 미국 전기차 세액공제 축소 논의 등 정책 변수가 동시에 작용한다. 실리콘 음극재는 흑연 대비 에너지밀도와 급속충전에서 유리하지만 초기 충방전 효율이 낮으면 에너지밀도 이점이 희석되기 때문에 업계가 개선 방안을 고심해 온 영역이며, 대주전자재료는 초기효율을 90%까지 끌어올리고 2000mAh/g 이상 고용량을 구현한 6세대 제품으로 이 문제에 대응하고 있다. 규모의 경제가 확대되면서 실리콘 음극재 단가는 중장기 하락 추세가 일반적으로 전망되는데, 이는 채택 확대에는 우호적이지만 단위 마진에는 압력이 된다. 경쟁 포지션 측면에서 회사는 세계 최초 상용화 경험과 세대 전환 경험을 보유했지만, 국내외에서 실리콘·탄소 복합체 계열 신규 진입이 이어지고 있어 기술 격차 유지 여부가 관건이다. 도전재료에서는 특정 대형 고객 공급망 내 지위가 강점이자 동시에 집중 위험이며, 전자부품 업황이 꺾일 경우 매출 변동성이 그대로 전이될 수 있다. 사이클 위치로 보면 도전재료는 상승 국면, 전기차용 소재는 정책·수요 불확실성이 남은 국면으로 요약된다.
| 주가 | ₩86,900 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.4조원 |
| PER | 129.5 |
| PBR | 4.79 |
| ROE | 3.9% |
| 배당수익률 | 0.12% |
확인된 사실을 기준으로 보면 2026년의 실적 방향은 도전재료 물량과 실리콘 음극재 신규 채택 두 변수에 달려 있다. 증설 계획과 관련해 NH투자증권은 2026년 5월 리포트에서 실리콘 음극재 생산능력이 2025년 3,000톤에서 2026년 5,000톤, 2028년 2만 7,000톤까지 확대될 것으로 예상했다. 회사가 밝힌 제품 로드맵에서는 순수 실리콘과 탄소 복합체 기반 6~7세대 제품 개발이 진행 중이며 6세대는 2026년 양산, 7세대는 연구개발 단계다. 신규 응용처로는 우주·항공 분야가 부각되는데, 회사는 2026년 5월 7일 북미 민간 우주항공 기업에 차세대 위성 배터리용 실리콘 음극재를 공급한 데 이어 단일벽 탄소나노튜브 샘플을 추가로 제공했다고 밝혔다. 태양전지 페이스트 쪽에서는 NH투자증권이 2026년 5월 리포트에서 특정 우주기업 대상 이종접합 페이스트 공급이 성사될 경우 태양전지용 매출이 크게 추가될 수 있다고 전망했으나, 이는 계약 성사를 전제로 한 시나리오이며 아직 공시로 확정된 사항이 아니다. 고객 측면에서 NH투자증권은 파나소닉의 미국 내 점유율 확대와 포르쉐 신차 출시, 삼성SDI 전동공구 신규 진입 등을 기반으로 실리콘 음극재 수요가 빠르게 증가할 것으로 전망했다. 다만 증권사 전망치는 회사의 공식 가이던스가 아니며, 2026년 하반기 실적은 아직 공시 확정 전이다. 결국 확인해야 할 것은 도전재료 매출의 지속성, 증설 라인의 가동률, 그리고 신규 응용처가 샘플 단계에서 계약 단계로 넘어가는지 여부다.
이익 기준 배수는 최근 네 개 분기 합산 지배주주 순이익이 전환사채 파생상품 평가손실로 크게 눌린 탓에, 회사가 과거 거래되던 이익 배수 밴드와 비교하기 어려운 수준까지 벌어져 있다. 즉 지금의 이익 배수는 영업 성과만의 함수가 아니라 회계상 평가손익이 분모를 왜곡한 결과라는 점을 함께 봐야 한다. 순자산 기준으로는 코스닥 소재 업종 평균을 웃도는 프리미엄 구간에서 거래되고 있으며, 이는 성장 소재 기업에 통상 부여되는 성장 기대가 배수에 반영된 형태다. 배당은 소액의 현금배당이 이어지고 있으나 배당수익률은 시장 평균을 크게 밑도는 수준으로, 배당보다 증설 재투자에 현금이 쓰이는 국면이다. 참고로 증권사 목표주가는 우리 판단이 아닌 제3자 견해인데, NH투자증권은 2026년 5월 15일 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 기존 16만원에서 20만원으로 상향한다고 밝혔고, 같은 날 키움증권도 투자의견 매수를 유지하며 목표주가를 16만원에서 20만원으로 상향 조정했다. 결국 배수의 정당성 여부는 도전재료 마진이 두 자릿수 영업이익률로 안착하는지, 그리고 실리콘 음극재 증설 라인의 가동률이 올라오는지에 따라 사후적으로 판단될 사안이다.
분기 매출은 2025년 2분기 634.20억원에서 2026년 2분기 1,005.82억원으로 확대되며 처음 1,000억원대에 올라섰다. NH투자증권은 2026년 1분기 도전재료 매출을 610억원으로 전년 동기 대비 156% 증가한 것으로 분석하며 삼성전기를 통한 데이터센터용 MLCC·칩부품 수요 강세의 낙수효과를 배경으로 꼽았다. 전기차 소재 업황과 별개로 작동하는 매출원이 확보됐다는 점은 실적 변동성을 줄이는 요소다. 다만 이 축은 고객사 업황과 판가 정책에 연동돼 있어 독립적인 성장 동력으로 보기엔 한계가 있다.
실리콘 음극재의 최대 약점으로 지적돼 온 초기효율 문제에 대해 회사는 2026년 3월 인터배터리 2026에서 초기효율을 90%까지 높이고 2000mAh/g 이상 고용량을 구현한 6세대 제품을 공개했다. 6~7세대는 순수 실리콘과 탄소 복합체 기반으로 개발되며 6세대는 2026년 양산 예정이다. 상용화 이력과 세대 전환 경험은 신규 진입자 대비 축적된 자산에 해당한다. 다만 양산 수율과 고객 인증 일정은 별개 변수로 남는다.
회사는 발전 효율 26% 이상을 구현할 수 있는 위성용 이종접합 태양전지 기술을 소개했고, 기존 갈륨비소 태양전지 대비 비용을 낮출 수 있어 위성 군집 사업에서 주목받는다고 설명했다. 또한 2026년 5월 북미 민간 우주항공 기업에 위성 배터리용 실리콘 음극재를 공급하고 단일벽 탄소나노튜브 샘플을 추가 제공했다고 밝혔다. 배터리 소재 기업이 전자소재·에너지 소재로 응용처를 넓히는 구조는 특정 전방산업 의존도를 낮출 수 있다. 반면 현 단계는 샘플·초기 공급 수준이며 규모 있는 매출로 확정된 계약은 확인되지 않는다.
연간 영업이익률은 2022년 6.9%, 2023년 3.4%, 2024년 13.4%, 2025년 8.1%로 오르내림이 컸다. 분기로도 2026년 1분기 10.1%에서 2분기 6.7%로 후퇴해, 매출이 사상 최대를 기록한 분기에 마진이 오히려 낮아졌다. 업계 보도는 2025년 이익 감소 요인으로 신규 설비투자에 따른 감가상각비와 노무비·유틸리티 등 원가 상승을 지적했다. 고정비가 늘어난 상태에서 특정 부문의 물량이 흔들리면 마진이 빠르게 반응하는 구조다.
2025년 부채총계는 4,023.25억원, 부채비율은 155.9%로 자본총계 2,580.70억원을 크게 웃돈다. 영업활동현금흐름은 2024년 238.79억원에서 2025년 109.49억원으로 줄어 같은 해 영업이익 206.86억원을 밑돌았다. 증설이 계획대로 진행되는 동안 감가상각과 운전자본 소요가 동시에 늘어나는 구조여서, 매출 증가가 곧 현금 증가로 이어지지 않을 수 있다. 자금 조달 방식과 조건이 주주 지분 가치에 미치는 영향도 확인이 필요하다.
2026년 1분기 지배주주 순손실 38.32억원은 영업 부진이 아니라 회계상 평가손익에서 비롯됐다. 회사는 2026년 5월 15일 전환사채 평가로 174억 6238만원의 파생상품 거래 손실이 발생했다고 공시했으며 이는 자기자본 대비 6.77% 수준이었다. 또한 메리츠증권이 2024년 6월 발행 제8회차 전환사채 중 56억원 규모에 대해 매수선택권을 행사했다고 공시돼, 전환사채 관련 손익과 지분 희석 요인이 남아 있다. 주가 방향에 따라 평가손익 부호가 뒤집히므로 순이익 지표만으로 실적을 판단하기 어렵다.
대주전자재료의 최근 실적은 성장 축이 이동하는 과정을 그대로 보여준다. 매출은 2022년 1,740.98억원에서 2025년 2,546.13억원으로 꾸준히 늘었고, 분기 매출은 2026년 2분기 1,005.82억원으로 처음 1,000억원을 넘었다. 그러나 영업이익률은 2024년 13.4%에서 2025년 8.1%로, 2026년 1분기 10.1%에서 2분기 6.7%로 내려와 매출 확대가 아직 안정적인 마진으로 자리 잡지는 못했다. 2026년 1분기 지배주주 순손실은 전환사채 파생상품 평가손실이라는 비영업 요인에서 비롯된 것으로, 영업 실적과 순이익 지표를 분리해 볼 필요가 있다. 사업 측면에서는 데이터센터 수요와 연결된 도전재료가 단기 실적을 끌고 있고, 실리콘 음극재는 6세대 제품과 증설, 신규 고객·응용처 확장이 진행되는 준비 국면이다. 강세 요인은 확보된 도전재료 물량과 기술 세대 전환, 우주·태양전지 응용처 확장이고, 약세 요인은 마진 변동성, 부채비율 155.9%와 축소된 영업활동현금흐름, 고객 집중과 정책 불확실성이다. 다음 분기 실적에서 도전재료의 성장 지속성과 마진 회복 여부, 그리고 신규 응용처가 계약 단계로 넘어가는지가 이 두 힘의 균형을 가를 확인 포인트이며, 본 자료는 정보 제공 목적으로 매수·매도 의견을 포함하지 않는다.
English version
Conductive pastes for MLCCs and chip components are driving top-line growth, pushing quarterly revenue above the KRW 100 billion mark for the first time, yet operating margins and net profit swing sharply from quarter to quarter due to capacity-related costs and convertible bond valuation effects.
Daejoo Electronic Materials is a KOSDAQ-listed materials maker producing conductive pastes and powders, silicon anode materials for rechargeable batteries, and phosphors and polymers for electronics. The conductive-materials business splits into pastes for multilayer ceramic capacitors (MLCCs), for chip components such as inductors and resistors, and for solar cells, with the Samsung Electro-Mechanics supply chain as its core axis. NH Investment & Securities broke down first-quarter 2026 conductive-material revenue of KRW 61.0 billion into KRW 34.6 billion for chip components, KRW 14.8 billion for MLCCs and KRW 12.6 billion for solar cells, noting that the company is benefiting from spillover demand for data-center MLCCs and chip components via Samsung Electro-Mechanics, while silicon anode revenue in the same period was KRW 12.0 billion amid lingering off-season effects. The silicon anode line is a silicon-oxide composite offering higher energy density than graphite; using chemical vapor deposition to curb silicon expansion, it was commercialized in 2019 in an LG Energy Solution battery. Since then the company has widened its customer and application base toward the Panasonic supply chain, power-tool batteries and satellite batteries. In phosphors, the 2025 consolidation of its Chinese affiliate Shandong Daejoo brought production and supply of PIG products for automotive headlamps in-house. New initiatives include satellite-oriented heterojunction solar cell materials targeting conversion efficiency above 26%, and paste technology that replaces silver powder with silver-coated copper powder to lower cost, plus high-purity single-walled carbon nanotubes that reinforce silicon anode performance. The revenue mix therefore rests on two pillars: conductive materials sensitive to the electronic-component cycle, and silicon anodes governed by battery adoption rates in EVs and power tools. Competition runs against Japanese and Chinese paste makers on one side and new silicon-anode entrants on the other, with high customer concentration a structural feature.
Annual revenue rose for four straight years, from KRW 174.10 billion in 2022 to KRW 184.99 billion in 2023, KRW 219.32 billion in 2024 and KRW 254.61 billion in 2025, yet the profit path diverged from sales. Operating profit fell from KRW 11.97 billion in 2022 (6.9% margin) to KRW 6.21 billion in 2023 (3.4%), surged to KRW 29.35 billion in 2024 (13.4%), then eased to KRW 20.69 billion in 2025 (8.1%). Net profit attributable to owners followed a similar arc: KRW 1.00 billion in 2022 and KRW 0.70 billion in 2023, a jump to KRW 36.87 billion in 2024, and KRW 20.66 billion in 2025. Industry reporting attributed the 2025 profit decline to depreciation from new capital spending along with labor and utility costs lifting cost of goods sold. Quarterly revenue traced a clear uptrend: KRW 63.42 billion in 2Q25, KRW 63.58 billion in 3Q25, KRW 73.58 billion in 4Q25, KRW 90.91 billion in 1Q26 and KRW 100.58 billion in 2Q26. Operating profit, however, fell from KRW 9.22 billion in 1Q26 (10.1% margin) to KRW 6.78 billion in 2Q26 (6.7%), showing that revenue growth is not translating directly into margin gains. The KRW 3.83 billion net loss attributable to owners in 1Q26 arose outside operations: the company disclosed on 15 May 2026 a derivative transaction loss of KRW 17.46 billion from valuation of convertible bonds, driven by the rising value of the conversion right on bonds issued in June 2024 as the share price advanced. Second-quarter 2026 net profit attributable to owners returned to positive territory at KRW 4.27 billion, but on a first-half basis net profit remains heavily compressed relative to operating profit. On cash, 2025 operating cash flow of KRW 10.95 billion was less than half the KRW 23.88 billion of 2024 and also below that year's operating profit, while total liabilities of KRW 402.33 billion and a debt-to-equity ratio of 155.9% underline the financial load of the build-out phase.
The company's end markets have split into two very different tracks. One is the MLCC and chip-component market tied to AI data-center investment, where analysts see strong demand flowing down to paste suppliers. In a May 2026 report, NH Investment & Securities said conductive-material revenue would grow to KRW 250 billion in 2026 and KRW 350.1 billion in 2027 and lead company-wide results, with visibility high because customers are asking for double current volumes by 2028. The other track is EV battery materials, where silicon anode adoption speed and policy variables such as debate over reduced US EV tax credits act at the same time. Silicon anodes beat graphite on energy density and fast charging, but low initial charge-discharge efficiency dilutes that density advantage, an issue the industry has long worked on; Daejoo is addressing it with a sixth-generation product lifting initial efficiency to 90% and delivering capacity above 2,000mAh/g. As scale builds, silicon anode unit prices are generally expected to decline over the medium term, which supports adoption but pressures per-unit margins. On competitive positioning, the company holds first-mover commercialization experience and a record of generational upgrades, yet new silicon-carbon composite entrants keep emerging at home and abroad, making the durability of its technology gap the key question. In conductive materials, entrenched status within a major customer's supply chain is both a strength and a concentration risk, since any downturn in electronic components would pass straight through to revenue. In cycle terms, conductive materials sit in an upswing while EV-related materials remain exposed to policy and demand uncertainty.
| Price | ₩86,900 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.36T |
| P/E | 129.5 |
| P/B | 4.79 |
| ROE | 3.9% |
| Dividend yield | 0.12% |
On confirmed facts, the 2026 earnings path hinges on two variables: conductive-material volumes and new silicon anode adoption. On capacity, NH Investment & Securities said in a May 2026 report that it expects silicon anode capacity to expand from 3,000 tonnes in 2025 to 5,000 tonnes in 2026 and 27,000 tonnes by 2028. On the product roadmap, sixth- and seventh-generation materials based on pure silicon and carbon composites are in development, with the sixth generation slated for mass production in 2026 and the seventh still in R&D. Space and aerospace is emerging as a new application: the company said on 7 May 2026 that after supplying next-generation satellite battery silicon anode material to a North American private space company, it had additionally provided single-walled carbon nanotube samples. On solar paste, NH Investment & Securities said in its May 2026 report that a heterojunction paste supply deal with a particular space company could add substantial solar-related revenue, though that remains a scenario contingent on a contract and has not been fixed in any disclosure. On customers, NH Investment & Securities projected rapid growth in silicon anode demand based on Panasonic's expanding US share, new Porsche model launches and Samsung SDI's entry in power tools. These brokerage projections are not company guidance, and second-half 2026 results have yet to be finalized in disclosures. What matters, then, is the durability of conductive-material revenue, utilization rates on new lines, and whether new applications move from sampling to contracts.
Earnings-based multiples are distorted because net profit attributable to owners over the last four reported quarters was heavily depressed by convertible bond derivative valuation losses, leaving the current multiple far from the band at which the shares historically changed hands. In other words, today's earnings multiple is not purely a function of operating performance; an accounting valuation item has compressed the denominator. On a net-asset basis, the stock trades at a premium to the average for KOSDAQ materials names, reflecting the growth expectations typically embedded in multiples for growth-materials companies. A small cash dividend continues, but the yield sits well below the market average, consistent with a phase in which cash is directed toward capacity reinvestment rather than payouts. For reference, brokerage price targets are third-party views rather than ours: on 15 May 2026 NH Investment & Securities said it maintained a Buy rating and raised its target price to KRW 200,000 from KRW 160,000, and on the same day Kiwoom Securities also maintained Buy and lifted its target from KRW 160,000 to KRW 200,000. Whether the multiple proves justified will be settled after the fact by whether conductive-material margins settle in double digits and whether utilization climbs on the new silicon anode lines.
Quarterly revenue expanded from KRW 63.42 billion in 2Q25 to KRW 100.58 billion in 2Q26, crossing the KRW 100 billion threshold for the first time. NH Investment & Securities put first-quarter 2026 conductive-material revenue at KRW 61.0 billion, up 156% year on year, citing spillover from strong data-center MLCC and chip-component demand via Samsung Electro-Mechanics. Having a revenue stream that works independently of the EV materials cycle reduces earnings volatility. That said, this pillar is tied to a customer's own cycle and pricing policy, limiting how independent it truly is.
Addressing the initial-efficiency weakness long flagged for silicon anodes, the company unveiled at InterBattery 2026 in March a sixth-generation product lifting initial efficiency to 90% with capacity above 2,000mAh/g. The sixth and seventh generations are built on pure silicon-carbon composites, with the sixth slated for mass production in 2026. A commercialization track record and repeated generational transitions represent accumulated assets versus new entrants. Mass-production yields and customer qualification schedules nonetheless remain separate variables.
The company presented heterojunction solar technology for satellites capable of exceeding 26% conversion efficiency, noting it can substantially undercut the cost of conventional gallium-arsenide space cells and is drawing attention for satellite constellation projects. It also said in May 2026 that it had supplied satellite battery silicon anode material to a North American private space firm and additionally provided single-walled carbon nanotube samples. Broadening from battery materials into electronic and energy materials can dilute dependence on a single end market. However, activity remains at the sampling and early-supply stage, with no confirmed contract of meaningful scale identified.
Annual operating margins swung widely: 6.9% in 2022, 3.4% in 2023, 13.4% in 2024 and 8.1% in 2025. On a quarterly basis the margin retreated from 10.1% in 1Q26 to 6.7% in 2Q26, meaning profitability weakened in the very quarter revenue hit a record. Industry reporting attributed the 2025 profit decline to higher costs including depreciation from new capital spending plus labor and utilities. With a larger fixed-cost base, any wobble in a given segment's volumes feeds quickly into margins.
Total liabilities stood at KRW 402.33 billion in 2025 with a debt-to-equity ratio of 155.9%, well above total equity of KRW 258.07 billion. Operating cash flow fell from KRW 23.88 billion in 2024 to KRW 10.95 billion in 2025, below that year's operating profit of KRW 20.69 billion. While the build-out proceeds, depreciation and working-capital needs rise together, so revenue growth need not translate into cash generation. The form and terms of any funding, and their effect on shareholder value, also warrant monitoring.
The KRW 3.83 billion net loss attributable to owners in 1Q26 reflected accounting valuation effects rather than weak operations. On 15 May 2026 the company disclosed a KRW 17.46 billion derivative transaction loss from convertible bond valuation, equal to 6.77% of equity. Separately, Meritz Securities was disclosed to have exercised a put option on KRW 5.6 billion of the eighth-series convertible bonds issued in June 2024, leaving both bond-related gains or losses and potential dilution in play. Because the sign of the valuation item flips with the share price, net profit alone is a poor gauge of underlying performance.
Daejoo Electronic Materials' recent results lay bare a shift in its growth engine. Revenue rose steadily from KRW 174.10 billion in 2022 to KRW 254.61 billion in 2025, and quarterly revenue topped KRW 100 billion for the first time at KRW 100.58 billion in 2Q26. Yet the operating margin slid from 13.4% in 2024 to 8.1% in 2025, and from 10.1% in 1Q26 to 6.7% in 2Q26, showing that revenue expansion has not yet settled into stable profitability. The 1Q26 net loss attributable to owners came from a non-operating source - convertible bond derivative valuation losses - so operating results and net profit should be read separately. Operationally, conductive materials tied to data-center demand are carrying near-term earnings, while silicon anodes sit in a preparatory phase of sixth-generation products, capacity additions and customer and application expansion. The bullish factors are secured conductive-material volumes, generational technology upgrades and expansion into space and solar applications; the bearish ones are margin volatility, a 155.9% debt-to-equity ratio alongside reduced operating cash flow, customer concentration and policy uncertainty. The checkpoints that will tip the balance are whether conductive-material growth persists and margins recover in the next quarterly report, and whether new applications move to the contract stage; this material is for information purposes and contains no buy or sell recommendation.
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This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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