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HB Technology · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
OLED 검사장비 독점적 지위를 보유한 HB테크놀러지가 유리기판·2차전지로 사업축을 넓히는 가운데, 분기별 실적 변동성과 비영업 손익 의존도가 함께 관찰된다.
HB테크놀러지는 장비사업부와 부품소재사업부로 구성돼 있다. 장비사업부는 OLED·LCD 전공정에 쓰이는 자동광학검사(AOI) 장비, 레이저 리페어 장비, 2차전지 통합외관검사장비를 생산하며, 최근에는 반도체 패키징용 유리기판 검사·리페어 장비로 영역을 확장했다. 부품소재사업부는 디스플레이 백라이트유닛(BLU)에 쓰이는 도광판과 확산판을 제조하며 프리미엄 대형 TV 시장을 겨냥한 기술 개발과 원가 절감을 병행하고 있다. 주요 거래처는 삼성디스플레이, 삼성전자, 삼성에스디아이와 함께 BOE, CSOT, 천마전자(Tianma), HKC 등 중국 패널업체들이 포함된다. 회사는 삼성디스플레이의 OLED 전공정 AOI 검사장비 부문에서 높은 점유율을 보유해 온 것으로 알려져 있다. 신성장 축으로는 SKC의 자회사 앱솔릭스에 유리기판 파일럿 양산용 검사·리페어 장비를 공급한 사실이 확인되며, 인텔·엔비디아·AMD 등 고성능컴퓨팅 업체들의 유리기판 채용 논의와 연계돼 주목받고 있다. 다만 2차전지 검사장비 부문은 전기차 수요 정체(캐즘) 영향으로 수주 회복이 더딘 상태로 파악된다. 경쟁구도상으로는 디스플레이 검사장비 분야에서 디아이티 등이, 유리기판 검사 분야에서는 기가비스·인텍플러스 등이 비교 대상으로 언급된다.
2025년 연결 매출은 1,603억원으로 2024년 1,624억원과 유사한 수준을 유지했으나, 영업이익은 62억원(영업이익률 3.9%)으로 2024년의 영업손실 165억원(영업이익률 -10.2%)에서 흑자로 전환했다. 순이익도 2024년 -516억원에서 2025년 284억원으로 적자에서 흑자로 전환하며 손익구조가 개선됐다. 2023년에는 매출 1,116억원, 영업손실 221억원(영업이익률 -19.8%)을 기록했음에도 순이익은 793억원에 달해, 영업 실적과 순이익 간 큰 괴리가 반복적으로 나타나는 특징이 있다. 최근 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 423억원·영업이익 1.1억원·지배주주순이익 85억원, 3분기 매출 362억원·영업손실 2.1억원·순이익 170억원, 4분기 매출 518억원·영업이익 94억원(영업이익률 약 18%)·순이익 35억원으로 4분기에 영업이익률이 크게 개선됐다. 2026년 1분기는 매출 363억원·영업이익 5.3억원·순이익 182억원, 2분기는 매출 285억원·영업이익 5.2억원·순이익 106억원을 기록해, 매출은 분기별로 큰 폭의 등락을 보이는 반면 영업이익은 대부분 분기에서 매출 대비 낮은 수준에 머물렀다. 이 기간 동안 지배주주순이익이 영업이익을 크게 상회하는 분기가 반복됐는데, 이는 영업외 손익 요인이 순이익에 상당한 영향을 미쳤음을 시사하며 향후 실적을 볼 때 영업이익 추이와 순이익 추이를 함께 살펴볼 필요가 있다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산으로는 매출 약 1,529억원, 영업이익 약 102억원, 지배주주순이익 약 493억원이 집계됐다.
디스플레이 검사장비 산업은 OLED로의 전환 가속화와 중국 패널업체들의 투자 확대에 힘입어 개선 흐름을 보이고 있는 것으로 파악된다. 8.6세대 OLED는 IT 기기용 수요를 겨냥한 신규 라인 투자가 이어지고 있으며, BOE의 8.6세대 OLED 라인에 대한 발주가 진행 중인 것으로 알려져 관련 검사장비 수요를 뒷받침하고 있다. 같은 HB그룹 계열의 HB솔루션이 2026년 7월 중국 CSOT와 246억원 규모의 장비공급계약을 체결한 사실은 중국 패널업체들의 투자 확대라는 산업 배경을 뒷받침하는 사례로 참고할 만하다. 반도체 장비 산업 전반에서는 AI 반도체 수요 증가에 따라 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 등이 대규모 증설에 나서면서 국내 반도체 장비업체들의 수주가 확대되는 추세가 관찰된다. 유리기판은 아직 초기 단계의 신소재로, 삼성전기·앱솔릭스 등이 파일럿 라인 구축과 양산 준비를 진행 중이며, 인텔·엔비디아·AMD 등 고성능컴퓨팅 업체들의 채용은 이르면 2026년 이후로 전망되고 있어 상용화 시점에 대한 불확실성이 남아 있다. 하이투자증권의 한 애널리스트는 주요 업체들의 도입 계획이 2026~2027년 이후로 예정된 만큼 관련 공급망의 이익 기여를 논하기는 이른 시점이라고 평가했다. 2차전지 검사장비 시장은 전기차 수요 정체 국면의 영향을 받아 온 것으로 파악되며, 배터리 업황 회복 속도가 관련 수주 회복의 관건으로 지목된다.
| 주가 | ₩2,020 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,917억원 |
| PER | 3.6 |
| PBR | 0.55 |
| ROE | 17.1% |
| 배당수익률 | 0.99% |
회사는 2026년 OLED 양산 확대와 IT용 OLED 투자 가속화가 장비 산업 전반의 모멘텀으로 이어질 것으로 기대하고 있는 것으로 파악된다. 부품소재사업부는 프리미엄 대형 TV 시장을 겨냥한 기술 개발과 원가 절감을 통해 경�쟁력을 유지해 나갈 계획인 것으로 전해진다. 유리기판 부문에서는 앱솔릭스에 이미 파일럿 양산용 검사·리페어 장비를 공급한 상태로, 향후 양산 확대 시점과 추가 발주 여부가 실적 반영의 관건이 될 것으로 보인다. BOE의 8.6세대 OLED 라인은 1·2호기 발주가 이뤄진 상태에서 3·4호기 추가 발주 가능성이 업계에서 거론되고 있어, 실제 발주가 확정될 경우 검사장비 매출의 추가 확대 요인이 될 수 있다. 2차전지 검사장비 부문은 국내외 배터리 제조사들의 증설 투자 재개 여부와 신규 고객사 확보 속도에 따라 회복 시점이 달라질 것으로 판단된다. 회사는 2026년 3월 정기주주총회에서 제29기 재무제표를 승인하고 주당 20원의 현금배당을 결의한 바 있어, 안정적 배당 정책을 유지하려는 의지를 확인할 수 있다. 다만 유리기판·2차전지 등 신사업 부문의 매출 기여는 아직 초기 단계로, 본격적인 실적 기여 시점은 고객사들의 양산 일정에 크게 의존하는 구조다.
현재 주가는 주당순자산에 못 미치는 수준에서 거래되고 있어, 순자산 대비 할인된 구간으로 볼 수 있다. 최근 4개 분기 순이익 기준으로 산출한 가격 배수는 낮은 편으로 나타나는데, 이는 상당 부분 영업외 손익에 힘입은 순이익 급증에서 기인한 만큼 핵심 영업이익만 놓고 본 수익성과는 괴리가 있다는 점을 함께 고려할 필요가 있다. 배당수익률은 주당 20원의 현금배당을 반영할 때 코스닥 반도체·디스플레이 장비업종 평균에는 못 미치는 수준으로 파악된다. 회사는 2026년 5월 한국거래소로부터 투자경고종목으로 지정된 바 있어, 최근 1년여 주가 변동성이 통상적인 수준을 넘어섰던 시기가 있었다는 점도 밸류에이션 해석 시 참고할 배경이다. 결국 낮은 배수와 순자산 대비 할인이라는 지표상 특징은 실적의 질(영업이익 대 순이익 괴리)과 함께 해석하는 것이 합리적이다.
SKC 자회사 앱솔릭스에 파일럿 양산용 유리기판 검사·리페어 장비를 공급한 사실이 확인되며, AI 반도체 패키징용 차세대 소재로 주목받는 유리기판 시장의 초기 공급망에 이름을 올렸다. 인텔·엔비디아·AMD 등 고성능컴퓨팅 업체들의 채용 논의가 진행 중인 만큼, 실제 상용화가 이뤄질 경우 검사장비 수요 확대의 수혜가 기대되는 구조다. 다만 상용화 시점은 아직 불확실해 중장기 관점에서 접근할 필요가 있다.
삼성디스플레이의 OLED 전공정 AOI 검사장비 부문에서 높은 점유율을 유지해 온 것으로 알려져 있으며, 20년 이상 축적된 공급 이력을 바탕으로 안정적인 고객 관계를 유지하고 있다. BOE 등 중국 패널업체들의 8.6세대 OLED 투자 확대는 기존 고객뿐 아니라 신규 고객 기반으로도 매출 다변화 기회를 제공한다. 검사장비 기술력이 반도체 유리기판 등 인접 응용 분야로도 확장되는 구조다.
2024년 영업손실·순손실을 기록했던 손익구조가 2025년 영업이익 62억원, 순이익 284억원으로 흑자 전환하며 개선됐다. 2025년 4분기에는 영업이익률이 약 18%까지 개선되며 고부가가치 장비 매출 비중 확대의 가능성을 보여줬다. 현금흐름 측면에서도 2025년 영업활동현금흐름이 124억원으로 개선된 점이 확인된다.
2025년 2분기부터 2026년 2분기까지 매출은 423억원에서 518억원, 다시 285억원까지 등락을 반복했다. 대부분의 분기에서 영업이익률은 낮은 한 자릿수에 머물렀으며, 2025년 3분기에는 영업손실을 기록하기도 했다. 장비 산업 특유의 발주 시점에 따른 매출 인식 편차가 반영된 결과로, 특정 분기 실적만으로 추세를 판단하기 어렵다.
2025년 3분기와 2026년 1분기에는 영업이익이 사실상 미미하거나 손실이었음에도 지배주주순이익이 각각 170억원, 182억원에 달했다. 이는 영업외 손익이 실적에 상당한 영향을 미쳤음을 시사하며, 핵심 영업 경쟁력만으로 순이익 규모를 설명하기는 어려운 구조다. 향후 비영업 손익의 지속 가능성에 대한 확인이 필요하다.
전기차 수요 정체(캐즘)의 영향으로 2차전지 검사장비 부문의 수주잔고가 과거 축소된 것으로 파악된 바 있다. 캐즘 회복 기미가 뚜렷하지 않을 경우 관련 사업 부문의 부진이 장기화될 우려가 있다. 신규 고객사 확보 속도가 이 부문 회복의 핵심 변수로 지목된다.
HB테크놀러지는 삼성디스플레이 OLED 전공정 검사장비 부문에서 오랜 공급 이력을 보유한 가운데, 유리기판·2차전지로 사업 영역을 넓히며 신성장축을 모색하고 있다. 2025년에는 영업이익과 순이익 모두 흑자로 전환하며 손익구조가 개선됐지만, 분기별로는 매출과 영업이익률의 변동성이 크고 일부 분기 순이익은 영업외 손익에 크게 의존하는 모습을 보였다. 유리기판 부문은 SKC 앱솔릭스 공급이라는 구체적 사실이 확인됐으나, 인텔·엔비디아·AMD 등 고성능컴퓨팅 업체들의 실제 채용 확대 시점은 아직 불확실하다. BOE의 8.6세대 OLED 투자 확대는 기존 강점 사업의 수주 모멘텀으로 이어질 수 있는 요인이다. 2026년 5월 투자경고종목 지정 이력은 최근 주가 변동성이 컸음을 보여주는 사실로, 향후 유사 조치의 재발 가능성도 함께 고려할 부분이다. 종합하면 신성장 사업의 초기 진입이라는 기회 요인과 실적의 질·변동성 관리라는 과제가 공존하는 국면으로 판단된다.
English version
HB Technology, holder of a dominant position in OLED inspection equipment, is expanding into glass substrate and battery inspection while showing notable quarterly earnings volatility and reliance on non-operating gains.
HB Technology operates through an equipment division and a components/materials division. The equipment division produces automatic optical inspection (AOI) systems for OLED and LCD front-end processes, laser repair equipment, and integrated exterior inspection equipment for secondary batteries, and has recently expanded into glass substrate inspection and repair equipment for semiconductor packaging. The components/materials division manufactures light guide plates and diffusion plates used in display backlight units, targeting the premium large-screen TV market through technology development and cost reduction. Major customers include Samsung Display, Samsung Electronics, and Samsung SDI, alongside Chinese panel makers such as BOE, CSOT, Tianma, and HKC. The company is known to hold a high market share in AOI inspection equipment for Samsung Display's OLED front-end process. As a new growth axis, the company has confirmed supplying pilot-production glass substrate inspection and repair equipment to SKC's subsidiary Absolics, drawing attention amid discussions of glass substrate adoption by high-performance computing players such as Intel, Nvidia, and AMD. However, the secondary battery inspection equipment segment is understood to have seen slower order recovery due to the electric vehicle demand slowdown (the so-called chasm). In terms of competitive positioning, DIT is cited as a comparable in display inspection equipment, while Gigavis and Intekplus are cited in glass substrate inspection.
Consolidated revenue in 2025 was KRW 160.3 billion, broadly similar to KRW 162.4 billion in 2024, but operating profit swung to KRW 6.2 billion (a 3.9% operating margin) from an operating loss of KRW 16.5 billion (-10.2% margin) in 2024. Net income also turned from a loss of KRW 51.6 billion in 2024 to a profit of KRW 28.4 billion in 2025, marking an improvement in the overall profit and loss structure. In 2023, despite revenue of KRW 111.6 billion and an operating loss of KRW 22.1 billion (-19.8% margin), net income reached KRW 79.3 billion, illustrating a recurring gap between operating results and net income. Looking at recent quarters, 2Q25 posted revenue of KRW 42.3 billion, operating profit of KRW 0.1 billion, and owner net income of KRW 8.5 billion; 3Q25 showed revenue of KRW 36.2 billion, an operating loss of KRW 0.2 billion, and net income of KRW 17.0 billion; 4Q25 revenue reached KRW 51.8 billion with operating profit of KRW 9.4 billion (roughly 18% margin) and net income of KRW 3.5 billion, marking a notable margin improvement in the fourth quarter. In 2026, 1Q revenue was KRW 36.3 billion with operating profit of KRW 0.5 billion and net income of KRW 18.2 billion, while 2Q revenue was KRW 28.5 billion with operating profit of KRW 0.5 billion and net income of KRW 10.6 billion — revenue has swung significantly by quarter while operating profit has stayed comparatively thin relative to revenue in most periods. Owner net income has repeatedly exceeded operating profit by a wide margin during this stretch, suggesting non-operating items have materially affected net income and warranting attention to both operating and net profit trends going forward. Over the trailing four quarters (3Q25 through 2Q26), aggregate figures show revenue of roughly KRW 152.9 billion, operating profit of roughly KRW 10.2 billion, and owner net income of roughly KRW 49.3 billion.
The display inspection equipment industry appears to be improving, supported by the accelerating shift to OLED and expanded investment by Chinese panel makers. Investment in new 8.6-generation OLED lines aimed at IT device demand has continued, and orders for BOE's 8.6-generation OLED lines are reportedly underway, underpinning demand for related inspection equipment. A case worth noting for industry context is that HB Solution, an affiliate within the same HB Group, signed a KRW 24.6 billion equipment supply contract with China's CSOT in July 2026, reflecting the broader trend of expanding investment by Chinese panel makers. Across the broader semiconductor equipment industry, rising AI chip demand has prompted Samsung Electronics, SK Hynix, and Micron to pursue large-scale capacity expansions, with a trend of expanding order intake observed among domestic semiconductor equipment makers. Glass substrate remains an early-stage new material, with Samsung Electro-Mechanics and Absolics progressing pilot line construction and mass-production preparation, while adoption by high-performance computing players such as Intel, Nvidia, and AMD is projected at the earliest from 2026 onward, leaving uncertainty around the commercialization timeline. One analyst at Hi Investment & Securities assessed that it was still too early to discuss earnings contribution from the related supply chain given that major players' adoption plans are scheduled for 2026-2027 and beyond. The secondary battery inspection equipment market appears to have been affected by the electric vehicle demand slowdown, with the pace of battery industry recovery cited as key to a rebound in related orders.
| Price | ₩2,020 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.19T |
| P/E | 3.6 |
| P/B | 0.55 |
| ROE | 17.1% |
| Dividend yield | 0.99% |
The company is understood to expect that expanded OLED mass production and accelerated investment in IT-use OLED in 2026 will translate into broader momentum for the equipment industry. The components/materials division reportedly plans to maintain competitiveness through technology development and cost reduction targeting the premium large-screen TV market. In the glass substrate segment, the company has already supplied pilot-production inspection and repair equipment to Absolics, with the timing of mass-production expansion and additional orders likely to be key to future earnings contribution. With BOE's 8.6-generation OLED lines 1 and 2 already ordered, the industry has floated the possibility of additional orders for lines 3 and 4, which, if confirmed, could be a further catalyst for inspection equipment revenue. The recovery timeline for the secondary battery inspection equipment segment is expected to depend on whether domestic and overseas battery makers resume capacity expansion and on the pace of securing new customers. The company approved its 29th-term financial statements and resolved a cash dividend of KRW 20 per share at its March 2026 annual general shareholders' meeting, indicating an intent to maintain a stable dividend policy. However, revenue contribution from new businesses such as glass substrate and secondary batteries remains at an early stage, with the timing of meaningful earnings contribution heavily dependent on customers' mass-production schedules.
The current share price trades below book value per share, placing it in a discounted range relative to net assets. The price multiple calculated on trailing four-quarter net income appears low, though this is substantially driven by a surge in net income tied to non-operating items, which should be considered alongside the gap with core operating profitability. The dividend yield, based on the KRW 20 per share cash dividend, appears to fall below the average for the KOSDAQ semiconductor and display equipment sector. The company was designated an investment-warning issue by the Korea Exchange in May 2026, a useful backdrop given that share price volatility exceeded typical levels over the past year or so. Ultimately, the low multiple and net-asset discount should be interpreted together with the quality of earnings — namely, the gap between operating profit and net income.
The company has confirmed supplying pilot-production glass substrate inspection and repair equipment to SKC's Absolics, placing it in the early supply chain for glass substrate, a material drawing attention for AI chip packaging. With adoption discussions underway among high-performance computing players such as Intel, Nvidia, and AMD, actual commercialization could expand demand for inspection equipment. However, the commercialization timeline remains uncertain, warranting a medium- to long-term perspective.
The company is known to have maintained a high market share in AOI inspection equipment for Samsung Display's OLED front-end process, supported by a supply track record accumulated over more than 20 years. Expanding 8.6-generation OLED investment by Chinese panel makers such as BOE offers revenue diversification opportunities beyond the existing customer base. The company's inspection technology also extends into adjacent applications such as semiconductor glass substrate.
The profit and loss structure improved to a turnaround in 2025, with operating profit of KRW 6.2 billion and net income of KRW 28.4 billion, following operating and net losses in 2024. In 4Q25, the operating margin improved to roughly 18%, illustrating the potential for a higher-value equipment revenue mix. Cash flow also improved, with 2025 operating cash flow reaching KRW 12.4 billion.
From 2Q25 through 2Q26, revenue fluctuated from KRW 42.3 billion to KRW 51.8 billion and back down to KRW 28.5 billion. Operating margins stayed in the low single digits for most quarters, and 3Q25 posted an operating loss. This reflects the order-timing-driven revenue recognition typical of the equipment industry, making it difficult to judge trends from any single quarter's results.
In 3Q25 and 1Q26, owner net income reached KRW 17.0 billion and KRW 18.2 billion respectively even though operating profit was negligible or negative. This suggests non-operating items have materially affected results, making it difficult to explain the scale of net income through core operating competitiveness alone. Ongoing confirmation of the sustainability of these non-operating items is warranted.
Due to the electric vehicle demand slowdown (the chasm), the order backlog for the secondary battery inspection equipment segment was previously reported to have shrunk. If signs of chasm recovery remain unclear, there is a risk that weakness in this segment could persist. The pace of securing new customers is cited as a key variable for recovery in this segment.
HB Technology has a long supply track record in OLED front-end inspection equipment for Samsung Display, and is now pursuing new growth axes by expanding into glass substrate and secondary battery equipment. In 2025, both operating profit and net income turned positive, improving the overall profit and loss structure, but quarterly revenue and operating margins have shown significant volatility, with net income in some quarters heavily dependent on non-operating items. In the glass substrate segment, the confirmed supply to SKC's Absolics is a concrete fact, but the actual timing of expanded adoption by high-performance computing players such as Intel, Nvidia, and AMD remains uncertain. Expanding 8.6-generation OLED investment by BOE could translate into order momentum for the company's existing core strength. The May 2026 investment-warning designation is a fact reflecting recent share price volatility, and the possibility of similar future actions should also be considered. Overall, the situation appears to combine the opportunity of early entry into new growth businesses with the challenge of managing earnings quality and volatility.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)