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Haesung Optics · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-07-31
해성옵틱스는 OIS 액추에이터 사업 재편 이후 2025년 4분기부터 5개 분기 연속 영업이익이 개선되며 흑자 기조에 진입했으나, 전환사채 물량 부담과 높은 부채비율 등 재무 리스크가 동시에 상존한다.
해성옵틱스는 스마트폰 카메라 모듈의 손떨림 보정(OIS) 액추에이터를 주력으로 하는 광학 부품 전문기업이다. 2022년 경쟁력 악화로 렌즈 사업과 카메라 모듈 사업을 중단하고 OIS 사업으로 사업구조를 재편하였다. 회사는 OIS 액추에이터의 핵심 공정인 SUB(서브) 공정을 내재화하여 원가 경쟁력과 품질 개선을 추진하고 있다. 주요 고객은 삼성전자로, 갤럭시 Z Fold7·Z Flip7·S25 시리즈에 카메라 모듈을 공급했으며 2026년 상반기 출시된 갤럭시 S26 시리즈 전 모델의 메인 카메라 모듈 공급도 준비하고 있다. 고객사(삼성전기)를 통해 삼성 외에도 샤오미, 오포, 비보, 구글, 소니, 아너 등 글로벌 스마트폰 브랜드에도 OIS 액추에이터 카메라 모듈을 공급하고 있다. 생산은 경기 화성 본사와 베트남 법인 해성비나(해화비나)에서 이뤄지며, 최근에는 로봇 자동화 설비 전문기업 케이엔에스(KNS)와 협력해 AI 기반 자동화 생산라인을 구축 중이다. 2024년 2월에는 자동차 램프용 결로제어장치 업체 TKENS 지분 50.1%를 약 36억원에 인수하여 자동차 헤드램프 제습제 등 전장 부품 사업에 진출, 포트폴리오 다각화를 시도하고 있다. OIS 액추에이터 시장은 자화전자, 액트로, 엠씨넥스, 파워로직스 등 다수의 국내 부품사가 경쟁하는 구조로, 가격 경쟁과 기술 개발 압력이 상존한다.
2025년 연결 매출은 1,603억원으로 2024년 1,085억원 대비 크게 늘었으나, 영업손실은 67.4억원(영업이익률 -4.2%)으로 여전히 적자였고 지배주주순손실도 86.1억원에 달했다. 다만 2024년의 영업손실 133.9억원, 지배주주순손실 278.4억원과 비교하면 적자 규모는 뚜렷하게 축소된 흐름이다. 분기별로 보면 2025년 1분기 영업손실 32.4억원, 2분기 21.2억원, 3분기 20.5억원으로 손실 규모가 점진적으로 줄었고, 4분기에는 매출 549억원에 영업이익 6.8억원, 지배주주순이익 32.1억원을 기록하며 분기 기준 흑자로 전환했다. 이 흑자 기조는 2026년 1분기에도 이어져 매출 695억원, 영업이익 7.0억원, 지배주주순이익 34.7억원을 나타내며 5개 분기 연속 영업이익이 개선되는 모습을 보였다. 2023년에는 일시적으로 영업이익 40억원(영업이익률 3.3%)의 흑자를 기록했으나 지배주주순손실 13.6억원을 나타냈고, 2022년에는 영업손실 51.2억원, 지배주주순손실 160.9억원으로 부진했던 점을 감안하면 최근의 개선 흐름은 과거 대비 유의미한 변화다. 다만 2025년 영업활동현금흐름은 -7.2억원으로 여전히 마이너스를 기록했고, 부채비율은 416.0%(2025년)로 2024년 503.9%보다 낮아졌지만 여전히 높은 수준이다. 지배주주지분 자기자본은 2024년 102.2억원에서 2025년 186.0억원으로 늘어나며 자본잠식 우려는 다소 완화되었다.
전방시장인 글로벌 스마트폰 산업은 프리미엄·폴더블 모델을 중심으로 카메라의 고화소·고배율화가 진행되면서 OIS 액추에이터의 적용 범위가 플래그십에서 보급형까지, 후면에서 전면 카메라로 확대되고 있다. 이러한 흐름 속에 해성옵틱스는 2025년 3분기 누적 기준 매출 증가율이 경쟁사 대비 높은 수준으로 나타나며 시장 점유율 확대 흐름을 보였다. 다만 경쟁사들의 가격 경쟁과 기술 개발로 업계 전반의 수익성은 제한적인 상황이다. 경쟁구도상 액트로, 자화전자, 엠씨넥스, 나무가, 파워로직스 등 다수의 국내 부품사가 OIS·카메라모듈 시장에서 경쟁하고 있으며, 차량용 카메라와 자율주행 센서 시장으로도 경쟁 축이 이동하고 있다는 분석도 나온다. 최근에는 로봇·AI 산업에서 '피지컬 AI'가 부상하면서 카메라 모듈 기술이 로봇의 시각 인식 및 휴머노이드 분야에 응용될 수 있다는 기대감이 업계 전반에 확산되고 있다. 해성옵틱스 역시 AF/OIS 액추에이터가 스마트폰 카메라뿐 아니라 휴머노이드용 카메라 모듈에도 적용될 수 있다는 전망이 시장에서 제기된 바 있다.
| 주가 | ₩1,050 |
|---|---|
| 시가총액 | 622억원 |
| PBR | 2.29 |
| ROE | 9.2% |
회사는 2026년 상반기 출시된 삼성전자 갤럭시 S26 시리즈 전 모델의 메인 카메라 모듈 공급을 준비하며 핵심 고객사 대응력 향상에 주력하고 있다. 경영진은 2025년 기존 목표 대비 초과 성장을 달성한 데 이어 2026년에도 핵심 설비 투자와 인력 역량 집중을 통한 지속 성장 기반 마련을 목표로 제시했다. 생산 측면에서는 로봇 자동화 설비 전문기업 KNS와 'AI 자율 생산 고도화 시스템 구축을 위한 전략적 파트너십' 업무협약을 체결하고, 베트남 해성비나 공장에 피지컬 AI 기술이 접목된 차세대 OIS 자동화 라인을 구축 중이다. 2026년 1월 내부 결산 기준 월 매출이 역대 최고치를 기록할 것으로 전망되었으며, 월 약 300억원 규모의 OIS 액추에이터 생산능력(CAPA)이 사실상 풀가동 상태를 유지하고 있는 것으로 파악된다. 스마트폰 카메라 고사양화에 대응해 폴디드줌 카메라의 핵심 부품인 SUB 부품 시장에도 진출하며 광학 부품 포트폴리오를 넓히고 있다. 자회사 TKENS를 통해서는 약 40조원 규모로 추산되는 글로벌 자동차 헤드램프 시장에 진입, 제습모듈 양산과 완성차 업계 공동 특허를 기반으로 국내외 공급 확대를 추진 중이다.
해성옵틱스 주가는 2026년 초 1,000원대에서 시작해 3~5월 사이 KNS 협력과 갤럭시 S26 공급 기대감 등에 힘입어 한때 2,900원대까지 상승한 뒤, 투자경고종목 지정과 전환사채 물량 출회 우려 속에 다시 낮아지는 등 등락이 컸던 흐름을 보였다. 주당순자산(BPS)은 458원 수준으로, 현재 거래되는 가격은 이 순자산가치를 웃도는 구간에 위치해 있어 순자산 대비 일정한 프리미엄이 형성되어 있다고 볼 수 있다. 회사는 2022~2024년 연속 적자를 이어오다 2025년 4분기와 2026년 1분기 연속으로 영업이익·순이익이 흑자로 전환되는 이익 회복 흐름을 보이고 있으나, 연간 기준으로는 아직 이익 누적이 초기 단계다. 배당은 최근 지급 이력이 없어 무배당 상태를 유지하고 있는 것으로 파악된다. 이러한 이익 회복과 프리미엄 밸류에이션, 그리고 투자경고종목 반복 지정에 따른 거래 제약이 동시에 나타나는 구간으로, 시장의 평가는 향후 실적의 지속성 확인 여부에 따라 갈릴 수 있다.
2025년 1분기부터 4분기까지 영업손실이 지속적으로 줄어들다 4분기에 흑자로 전환했고, 2026년 1분기에도 흑자 기조가 이어졌다. 매출 역시 2025년 4분기 549억원에서 2026년 1분기 695억원으로 늘며 최근 3년 중 최고 수준을 기록했다. 이는 카메라모듈(OIS) 시장점유율 확대와 핵심 고객사 수주 증가에 따른 것으로 풀이된다.
해성옵틱스는 갤럭시 Z Fold7, Z Flip7, S25 시리즈에 카메라 모듈을 공급했고, 2026년 상반기 출시된 갤럭시 S26 시리즈 전 모델의 메인 카메라 모듈 공급도 준비 중이다. 고객사(삼성전기)를 통해 샤오미, 오포, 비보, 구글 등 글로벌 브랜드에도 공급이 이뤄지고 있어 고객 다변화 기반을 갖추고 있다.
TKENS 지분 인수로 약 40조원 규모 글로벌 자동차 헤드램프 제습 시장에 진출했고, KNS와의 협력을 통해 베트남 공장에 AI 기반 자동화 생산라인을 구축하고 있다. 로봇·휴머노이드용 카메라 모듈 응용 가능성도 시장에서 거론되며 스마트폰 이외의 성장축을 모색하고 있다.
2025년 부채비율은 416.0%로 2024년 503.9%보다 낮아졌지만 여전히 높은 수준이며, 지배주주지분 자기자본은 186.0억원에 불과하다. 2024년까지 이어진 대규모 순손실의 영향으로 자본기반이 여전히 얇아 향후 실적 부진 시 재무 부담이 커질 수 있다.
2026년 들어 전환청구권 행사에 따른 신주 발행이 이어졌으며, 코아스가 보유한 150억원 규모 CB 중 50억원에 대해서만 전환권을 행사해 100억원 규모의 잔여 물량이 남아있다. 향후 주가 상승 시 추가 전환 및 매도 물량 출회 가능성이 있어 지분 희석 우려가 상존한다.
2026년 들어 로봇·AI 테마 부각 등으로 단기간 급등락을 반복하며 투자경고종목으로 여러 차례 지정되었고, 신용거래 제한 등 수급상 제약이 발생했다. 이러한 테마성 수급은 펀더멘털과 괴리된 변동성을 유발할 수 있어 주의가 필요하다.
해성옵틱스는 렌즈·카메라모듈 사업을 정리하고 OIS 액추에이터로 사업구조를 재편한 이후, 2025년 4분기부터 2026년 1분기까지 영업이익과 순이익이 연속 흑자로 전환되는 이익 회복 흐름을 보여주고 있다. 삼성전자 갤럭시 플래그십 공급망 내 지위와 TKENS를 통한 전장 사업 진출, KNS와의 AI 자동화 협력 등은 중장기 성장 스토리의 축으로 거론된다. 다만 2025년 부채비율 416.0%, 지배주주지분 자기자본 186억원 등 재무구조는 여전히 취약한 편이며, 전환사채 잔여 물량에 따른 희석 우려와 2026년 들어 반복된 투자경고종목 지정은 수급상의 불확실성을 키우는 요인이다. 실제로 주가는 2026년 초 이후 큰 폭의 등락을 거치며 현재 1,000원 아래 수준으로 되돌아온 상태다. 향후에는 2분기 실적의 흑자 지속 여부, 갤럭시 S26 공급 실적의 구체적 반영, 잔여 CB 처리 상황 등이 회사 펀더멘털과 시장 평가를 가늠하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다. 본 리포트는 투자 의견이나 목표가를 제시하지 않으며, 정보 제공 목적으로만 작성되었다.
English version
Haesung Optics has posted five straight quarters of improving operating profit since Q4 2025 after restructuring around its OIS actuator business, but convertible-bond overhang and a high debt ratio remain concurrent risks.
Haesung Optics is an optical component specialist focused on OIS (optical image stabilization) actuators for smartphone camera modules. In 2022, amid weakening competitiveness, the company discontinued its lens and camera module businesses and restructured around the OIS business. It has internalized the SUB process, a core step in OIS actuator manufacturing, to pursue cost competitiveness and quality improvements. Its main customer is Samsung Electronics, having supplied camera modules for the Galaxy Z Fold7, Z Flip7 and S25 series, and it is preparing to supply the main camera module for all models of the 2026 Galaxy S26 series launched in the first half of 2026. Through its customer channel (Samsung Electro-Mechanics), it also supplies OIS actuator camera modules to global smartphone brands including Xiaomi, Oppo, Vivo, Google, Sony and Honor. Production takes place at its headquarters in Hwaseong, Gyeonggi Province, and at its Vietnamese subsidiary Haesung Vina, and the company is now building an AI-based automated production line in partnership with robotic automation specialist KNS. In February 2024, it acquired a 50.1% stake in TKENS, an automotive lamp anti-fogging device maker, for about KRW 3.6bn, entering the automotive headlamp desiccant business as part of a portfolio diversification effort. The OIS actuator market involves competition from multiple domestic component makers including Jahwa Electronics, Actro, MCNEX and Powerlogics, with ongoing pricing and technology development pressure.
2025 consolidated revenue was KRW 160.3bn, sharply higher than KRW 108.5bn in 2024, but the company still posted an operating loss of KRW 6.7bn (operating margin -4.2%) and an owners' net loss of KRW 8.6bn. Still, this marks a clear narrowing versus 2024's operating loss of KRW 13.4bn and owners' net loss of KRW 27.8bn. On a quarterly basis, operating losses gradually shrank from KRW 3.2bn in Q1 2025 to KRW 2.1bn in Q2 and KRW 2.1bn in Q3, before turning to an operating profit of KRW 0.68bn and owners' net profit of KRW 3.2bn in Q4 on revenue of KRW 54.9bn. This profitable trend continued into Q1 2026, with revenue of KRW 69.5bn, operating profit of KRW 0.7bn and owners' net profit of KRW 3.5bn, marking five consecutive quarters of improving operating profit. By comparison, 2023 saw a temporary operating profit of KRW 4.0bn (margin 3.3%) alongside an owners' net loss of KRW 1.4bn, while 2022 was weaker still with an operating loss of KRW 5.1bn and owners' net loss of KRW 16.1bn — underscoring the significance of the recent improvement. That said, operating cash flow remained negative at KRW -0.72bn in 2025, and the debt ratio, while down from 503.9% in 2024 to 416.0% in 2025, remains elevated. Owners' equity rose from KRW 10.2bn in 2024 to KRW 18.6bn in 2025, somewhat easing capital impairment concerns.
In the downstream global smartphone market, the trend toward higher-pixel, higher-magnification cameras in premium and foldable models is expanding OIS actuator applications from flagship to mid-range devices and from rear to front cameras. Against this backdrop, Haesung Optics showed a revenue growth rate for the nine months through Q3 2025 that was higher than peers, indicating market share gains. Still, industry-wide profitability remains constrained by pricing competition and technology development among rivals. Competitively, multiple domestic component makers including Actro, Jahwa Electronics, MCNEX, Namuga and Powerlogics compete in the OIS and camera module space, with some analysts noting a shift in growth drivers toward automotive cameras and autonomous-driving sensors. More recently, the rise of "physical AI" in the robotics and AI industry has spread expectations across the sector that camera module technology could be applied to robot vision recognition and humanoid applications. For Haesung Optics specifically, the market has raised the prospect that its AF/OIS actuators could be applied not only to smartphone cameras but also to humanoid camera modules.
| Price | ₩1,050 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/B | 2.29 |
| ROE | 9.2% |
The company is preparing to supply the main camera module for all models of Samsung Electronics' Galaxy S26 series, launched in the first half of 2026, with a focus on strengthening responsiveness to its key customer. Management has stated that after achieving growth in 2025 that exceeded its original targets, it aims to build a foundation for continued growth in 2026 through focused capital investment and workforce capability building. On the production side, it signed a strategic partnership MOU with robotic automation specialist KNS for building an AI-driven autonomous production upgrade system, and is constructing a next-generation OIS automation line incorporating physical AI technology at its Haesung Vina plant in Vietnam. Based on internal January 2026 closing figures, monthly revenue was projected to reach an all-time high, with monthly OIS actuator production capacity of roughly KRW 30bn reportedly running at near-full utilization. In response to increasingly sophisticated smartphone cameras, the company has also entered the SUB component market, a key part for folded-zoom cameras, broadening its optical component portfolio. Through subsidiary TKENS, it is pushing into the global automotive headlamp market, estimated at roughly KRW 40 trillion, pursuing mass production of desiccant modules and expanded domestic and overseas supply based on jointly held patents with automakers.
Haesung Optics' share price started 2026 in the low-thousand-won range, rose to around KRW 2,900 between March and May on expectations tied to the KNS partnership and Galaxy S26 supply, then pulled back amid investment-warning designations and convertible bond overhang concerns, reflecting substantial volatility. Book value per share (BPS) stands at about KRW 458, and the current trading level sits above this net asset value, indicating a certain premium relative to book value. The company posted consecutive annual losses from 2022 through 2024 but has shown a recovery trend with operating and net profit turning positive in both Q4 2025 and Q1 2026, though on an annual basis profit accumulation remains at an early stage. There is no recent record of dividend payments, indicating the company continues to operate on a no-dividend basis. With profit recovery, a premium valuation, and repeated investment-warning-related trading restrictions all present at once, how the market weighs these factors going forward may hinge on confirmation of earnings sustainability.
Operating losses continuously narrowed from Q1 to Q3 2025 before turning to profit in Q4, and the profitable trend continued into Q1 2026. Revenue also grew from KRW 54.9bn in Q4 2025 to KRW 69.5bn in Q1 2026, marking the highest level in three years. This is attributed to expanded OIS camera module market share and increased orders from key customers.
Haesung Optics supplied camera modules for the Galaxy Z Fold7, Z Flip7 and S25 series, and is preparing to supply the main camera module for all models of the Galaxy S26 series launched in the first half of 2026. Supply also extends to global brands such as Xiaomi, Oppo, Vivo and Google through its customer channel (Samsung Electro-Mechanics), providing a base for customer diversification.
The TKENS stake acquisition provided entry into the roughly KRW 40 trillion global automotive headlamp desiccant market, while the KNS partnership is building an AI-based automated production line at the Vietnam plant. The market has also raised the possibility of camera module applications for robots and humanoids, indicating the company is exploring growth avenues beyond smartphones.
The 2025 debt ratio of 416.0%, though down from 503.9% in 2024, remains elevated, and owners' equity stands at only KRW 18.6bn. The capital base remains thin due to large net losses through 2024, which could add financial strain if earnings weaken again.
New shares have continued to be issued through convertible bond conversions in 2026, and Koas exercised conversion rights on only KRW 5bn of its KRW 15bn CB holding, leaving KRW 10bn outstanding. Should the share price rise further, additional conversion and sale of shares remain possible, keeping dilution concerns in place.
In 2026, repeated short-term surges and pullbacks tied to the robotics and AI theme led to multiple investment-warning designations, resulting in supply-demand constraints such as restricted margin trading. Such theme-driven flows can produce volatility disconnected from fundamentals.
Haesung Optics has shown a profit-recovery trend, with operating and net profit turning positive in consecutive quarters from Q4 2025 through Q1 2026, following its restructuring away from lens and camera module businesses toward OIS actuators. Its position within Samsung Electronics' Galaxy flagship supply chain, its entry into the automotive electronics business via TKENS, and its AI automation partnership with KNS are cited as pillars of a medium-to-long-term growth story. However, its balance sheet remains fragile, with a 2025 debt ratio of 416.0% and owners' equity of only KRW 18.6bn, while dilution concerns tied to remaining convertible bonds and repeated investment-warning designations through 2026 have added to supply-demand uncertainty. Indeed, the share price has swung sharply since early 2026 and has since retraced to below KRW 1,000. Going forward, whether Q2 profitability persists, how Galaxy S26 supply is reflected in results, and how the remaining CB balance is resolved are likely to be key variables shaping both fundamentals and market assessment. This report offers no investment opinion or target price and is intended for informational purposes only.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)