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WONIK QnC · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
반도체용 쿼츠 부문의 구조적 수요 확대에 힘입어 2026년 들어 분기 영업이익이 뚜렷하게 개선됐지만, 자동차용 반도체 소재를 공급하는 자회사 모멘티브의 수익성 변동성이 여전히 실적의 변수로 남아 있다.
원익QnC는 반도체·디스플레이 공정에 사용되는 쿼츠(석영) 제품과 산업용 세라믹, 세정·코팅 서비스를 주력으로 하는 소재·부품 기업이다. 사업은 쿼츠, 세라믹, 램프, 세정, 쿼츠 원재료 등 5개 부문으로 나뉘며, 2025년 기준 매출 비중은 쿼츠 원재료 46.4%, 쿼츠 38.4%, 세정 11.8%, 세라믹 2.7%, 기타 0.7% 순으로 추정된다. 쿼츠 원재료 부문은 2020년 인수한 미국 모멘티브(Momentive)의 쿼츠·세라믹 사업이 핵심으로, 자동차용 반도체·전력반도체 고객사에 세라믹 파우더 등을 공급한다. 주요 제품인 쿼츠웨어는 산화·확산·식각·이온주입·화학증착 등 웨이퍼 공정에서 소모성 부품으로 쓰이며, 이 중 식각 공정용 링(Ring) 제품 비중이 가장 높다. 주요 고객사로는 램리서치, 도쿄일렉트론(TEL) 등 글로벌 반도체 장비사와 삼성전자, 대만 파운드리 업체들이 꼽힌다. 경쟁 구도는 국내 티씨케이, 하나머티리얼즈 등 식각장비 부품 업체들과 비교되며, 이들은 SiC(실리콘카바이드) 등 신소재 부품에서 상대적으로 높은 영업이익률을 기록하고 있다. 생산기지는 한국, 대만, 미국, 독일, 일본 등에 걸쳐 있으며 2022년에는 일본 쿠러스텍(Coorstek Nagasaki)을 인수해 포트폴리오를 넓혔다. 회사는 반도체용 쿼츠 시장 글로벌 1위 달성과 글로벌 톱5 반도체 소재·부품 기업을 장기 목표로 제시하고 있다.
연간 실적을 보면 매출액은 2022년 7,832억원에서 2023년 8,059억원, 2024년 8,915억원, 2025년 9,436억원으로 꾸준히 성장했다. 반면 영업이익은 2022년 1,151억원(영업이익률 14.7%)에서 2023년 830억원(10.3%), 2024년 906억원(10.2%)으로 유지되다 2025년에는 596억원으로 줄어 영업이익률이 6.3%까지 낮아졌다. 지배주주 순이익 역시 2022년 538억원, 2023년 381억원, 2024년 508억원을 기록한 뒤 2025년에는 225억원으로 크게 줄었는데, 이는 매출 성장에도 마진이 훼손된 결과다. 분기별로 보면 2025년 2분기 지배주주 순이익이 -22.8억원으로 적자를 기록한 뒤, 3분기 65.1억원, 4분기 26.9억원으로 흑자 전환했고, 2026년 들어서는 1분기 164.5억원, 2분기 227.0억원으로 개선세가 뚜렷해졌다. 영업이익도 2025년 2분기 140.9억원에서 3분기 80.0억원으로 줄었다가 4분기 184.4억원, 2026년 1분기 218.6억원, 2분기 308.7억원으로 연속 상승했다. 매출액 역시 2025년 3분기 2,303억원에서 2026년 2분기 2,719억원까지 분기마다 증가해 최근 네 개 분기 기준 이익 회복의 궤적이 확인된다. 다만 영업활동현금흐름은 2022년 646억원에서 2023년 799억원, 2024년 799억원, 2025년 848억원으로 순이익 변동성과 무관하게 꾸준히 늘어, 현금창출력 자체는 안정적으로 유지되고 있는 모습이다. 부채비율은 2022년 171.2%에서 2025년 170.9%까지 큰 변화 없이 170%대에서 관리되고 있다.
글로벌 반도체 소모성 부품 및 서브 시스템(쿼츠, 실리콘, 세라믹 부품, 정전척, 가스·케미칼 전달 시스템 등) 시장은 2025년 181억 달러에서 2026년 206억 달러로 약 13.8% 성장할 것으로 전망되는 자료가 있다. 공정별 소모 비중은 식각 35~40%, 증착 20~25%, 노광 및 기타가 15% 수준으로 알려져 있으며, 반도체 캐파 증가와 공정 난이도 상승, 신규 소재 채택, 어드밴스드 패키징 확산이 성장 요인으로 꼽힌다. 소모성 부품 시장은 반도체 장비 발주보다 변동성이 완만한 특성이 있는데, 다운사이클에서도 이미 설치된 장비가 가동되는 동안 부품이 계속 소모되기 때문이라는 설명이 있다. 원익QnC는 이 구조 속에서 북미 주력 장비사와 대만 파운드리 고객사 내 쿼츠 점유율 확대를 지속하고 있는 것으로 파악된다. 회사는 2021년부터 2024년까지 4년 연속 코스닥 라이징스타에 선정됐고 2022년 11월 코스닥 글로벌 세그먼트 지수에 편입됐으며, 2024년에는 산업통상자원부의 소부장 으뜸기업(반도체 부문)으로 선정됐다. 경쟁사인 티씨케이, 하나머티리얼즈 등은 기존 실리콘을 대체하는 SiC 부품을 앞세워 20~30%대의 높은 영업이익률을 기록하는 것으로 비교되는데, 원익QnC의 주력인 쿼츠·세정 사업과는 마진 구조가 다르다.
| 주가 | ₩28,650 |
|---|---|
| 시가총액 | 7,532억원 |
| PER | 15.6 |
| PBR | 1.41 |
| ROE | 9.6% |
| 배당수익률 | 0.45% |
회사는 고객사 쿼츠 수요 대응을 위해 2026년 5월 11일 국내 사업장 기계장치에 255.2억원을 투자하기로 결정했으며, 이를 통해 매출액 기준 약 450억원 규모의 생산능력이 2026년 12월 준공을 목표로 추가된다. 2026년 1분기 기준 국내·대만 법인 모두 쿼츠 제품이 풀가동 상태였던 것으로 알려졌고, 이에 따라 대만 법인도 캐파 부족 우려로 하반기 중 증설을 추진할 가능성이 있다는 관측이 나온다. 삼성전자의 9세대 낸드가 2026년 1분기 퀄 완료 이후 2분기부터 본격 양산에 들어갈 것으로 전망되는 가운데, 낸드 가동률 회복 속도가 연말로 갈수록 빨라질 경우 원익QnC의 쿼츠 물량에 긍정적으로 작용할 수 있다는 분석도 제기된다. 자회사 모멘티브는 세라믹파우더 부문의 수익성이 점차 개선되고 있으며, 2026년 1월 적자 이후 2월부터는 월별 기준으로 흑자 기조를 이어가고 있는 것으로 파악된다. 다만 자동차용 반도체 수요 회복 속도와 쿼츠도가니 부문의 수익성 정상화 여부는 여전히 지켜봐야 할 변수로 남아 있다. 회사는 2025년 10월 미국 종속회사 Deposition Technology Inc. 지분 100%를 642억원에 취득하기로 결정했는데, 이는 자기자본의 11%를 넘는 규모로 미국 시장 영업 확대와 제조시설 투자를 위한 목적으로 알려졌다.
원익QnC의 주가는 한 증권가 분석에 따르면 과거 여러 해에 걸쳐 형성된 거래 밴드의 중간 부근에서 거래돼 왔다는 평가가 있으며, 동종 반도체 부품업체 평균 대비로는 낮은 배수에서 거래되고 있다는 분석도 제기된다. 주가순자산비율 측면에서는 순자산가치 대비 소폭의 프리미엄이 형성된 구간으로 볼 수 있다. 배당 측면에서는 주당 현금배당이 이어지고 있으나 배당수익률 자체는 업종 평균을 밑도는 편으로, 이 종목의 투자 포인트가 배당보다는 실적 방향성에 있음을 보여준다. 다년간의 실적 흐름을 보면 2025년 이익 부진에서 2026년 상반기 들어 뚜렷한 이익 회복 국면으로 전환되는 모습이 확인되며, 이러한 방향성이 향후에도 이어질지가 밸류에이션 논의의 핵심이 될 것으로 보인다. 신한투자증권은 2026년 5월 12일 보고서에서 원익QnC의 목표주가를 6만원으로 상향했다고 밝혔으며, 같은 시기 BNK투자증권은 2026년 5월 13일 보고서에서 목표주가 5만원을 유지한다고 전했다. 두 증권사 모두 실적 개선 기대를 근거로 제시했으나, 이는 각 증권사의 자체 추정에 기반한 의견으로 시장 컨센서스는 이보다 낮은 수준에서 형성돼 있었다는 점도 함께 고려할 필요가 있다.
글로벌 반도체 소모성 부품 시장은 2026년에도 두 자릿수 성장이 전망되는 자료가 있으며, 반도체 캐파 증가와 식각 공정 비중 확대가 이를 뒷받침한다. 원익QnC는 국내 구미 공장에 255.2억원을 투자해 약 450억원 규모의 캐파를 추가하고 있으며 2026년 12월 준공을 목표로 한다. 국내·대만 법인의 쿼츠 부문이 풀가동 상태라는 점은 추가 증설의 필요성과 함께 수요 강도를 보여준다.
2025년 실적 부진의 주된 원인이었던 모멘티브는 세라믹파우더 부문의 수익성이 점차 개선되고 있는 것으로 파악된다. 2026년 1월 적자 이후 2월부터 월별 흑자 기조로 전환됐다는 관측도 있어, 자동차용 반도체 수요가 회복될 경우 실적 상향의 레버리지로 작용할 수 있다. 2025년 2분기 지배주주 순이익 적자에서 2026년 2분기 227억원의 순이익으로 전환된 흐름도 이런 개선세와 맞물려 있다.
원익QnC는 램리서치, 도쿄일렉트론 등 글로벌 장비사와 삼성전자, 대만 파운드리 고객사 등으로 고객 기반이 다변화돼 있다. 대만 고객사 내 쿼츠 점유율 확대 추세가 이어지고 있다는 분석이 있으며, 삼성전자의 9세대 낸드 양산 확대와 가동률 회복이 진행될 경우 국내 물량에도 우호적인 영향을 줄 수 있다. 미국 종속회사 지분 추가 취득을 통한 현지 제조시설 투자도 북미 고객 대응력 강화로 이어질 수 있다.
모멘티브는 자동차용 반도체 시장 부진과 일회성 비용 부담으로 2026년 1분기에도 분기 적자를 기록한 것으로 알려졌다. 세라믹파우더 부문은 개선되고 있지만 쿼츠도가니 부문의 수익성은 예상보다 저조했다는 분석도 있어, 완전한 정상화까지는 시간이 더 필요할 수 있다. 2025년 연간 영업이익률이 6.3%까지 낮아진 배경에도 이 자회사의 부진이 자리하고 있다.
복수 증권사가 2026년 들어 목표주가를 여러 차례 상향한 것으로 나타나 실적에 대한 시장 기대가 이미 높아져 있다는 점을 시사한다. 실제로 2026년 1분기 영업이익은 시장 컨센서스를 하회한 사례가 있어, 향후에도 기대치 대비 실적이 미달할 경우 부담으로 작용할 수 있다. 분기별 실적 변동성이 여전히 크다는 점도 이런 리스크를 뒷받침한다.
부채비율은 2022년부터 2025년까지 170% 안팎에서 큰 개선 없이 유지되고 있다. 2025년 10월에는 미국 종속회사 지분 100% 취득에 642억원을 투입해 자기자본의 11%를 넘는 자금을 사용했으며, 구미 공장 증설에도 255.2억원이 투입되는 등 투자 부담이 이어지고 있다. 이런 투자들이 향후 매출·이익으로 얼마나 빠르게 전환되는지가 재무구조 개선의 관전 포인트다.
원익QnC는 2025년 영업이익률 6.3%까지 저하됐던 실적이 2026년 상반기 들어 분기마다 영업이익이 늘어나는 뚜렷한 회복 국면에 들어섰다. 회복의 축은 본업인 쿼츠·세정 부문의 풀가동과 구미 공장 증설이며, 여기에 자회사 모멘티브의 손익 정상화가 더해지면 추가적인 개선 여력이 있다는 분석이 나온다. 다만 모멘티브는 자동차용 반도체 업황에 따라 여전히 변동성이 크고, 부채비율은 170%대에서 큰 개선 없이 유지되고 있으며 최근에도 대규모 지분 취득 등 투자 부담이 이어지고 있다. 반도체 소모성 부품 시장 자체는 캐파 확대와 식각 비중 상승에 힘입어 구조적 성장이 전망되는 자료가 있어 업황 측면의 기반은 우호적인 편이다. 증권가에서는 실적 개선을 근거로 목표주가를 여러 차례 상향한 사례가 확인되지만, 이는 각 증권사의 추정치에 근거한 것으로 향후 실제 실적이 이를 뒷받침하는지가 관건이 될 것이다. 투자자는 다음 분기 실적, 구미·대만 증설 진행 상황, 모멘티브의 손익 흐름을 함께 지켜볼 필요가 있다.
English version
Structural demand growth in the semiconductor quartz business has driven a clear quarterly operating profit recovery through 2026, but profitability swings at automotive-semiconductor materials subsidiary Momentive remain a key variable for overall results.
Wonik QnC is a materials and parts company centered on quartz products used in semiconductor and display processes, industrial ceramics, and cleaning/coating services. The business is organized into five segments—quartz, ceramics, lamps, cleaning, and quartz raw materials—and for 2025 the estimated revenue mix was quartz raw materials 46.4%, quartz 38.4%, cleaning 11.8%, ceramics 2.7%, and others 0.7%. The quartz raw materials segment is centered on the quartz and ceramics business of Momentive, acquired in the United States in 2020, which supplies ceramic powder and related materials to automotive and power-semiconductor customers. Its core quartz-ware products are consumable parts used in wafer processes such as oxidation, diffusion, etch, ion implantation, and chemical vapor deposition, with etch-process ring products accounting for the largest share. Key customers include global equipment makers such as Lam Research and Tokyo Electron, as well as Samsung Electronics and Taiwanese foundry customers. Its competitive set includes domestic etch-parts peers TCK and Hana Materials, which post relatively higher operating margins on newer materials such as silicon carbide. Production sites span Korea, Taiwan, the United States, Germany, and Japan, and the company expanded its portfolio in 2022 by acquiring Coorstek Nagasaki in Japan. The company has set a long-term goal of becoming the global No. 1 player in semiconductor quartz and a global top-5 semiconductor materials and parts company.
Annual revenue rose steadily from KRW 783.2 billion in 2022 to KRW 805.9 billion in 2023, KRW 891.5 billion in 2024, and KRW 943.6 billion in 2025. Operating profit, however, fell from KRW 115.1 billion (14.7% margin) in 2022 to KRW 83.0 billion (10.3%) in 2023 and held near KRW 90.6 billion (10.2%) in 2024, before dropping to KRW 59.6 billion in 2025, an operating margin of just 6.3%. Net income attributable to owners followed a similar path—KRW 53.8 billion in 2022, KRW 38.1 billion in 2023, and KRW 50.8 billion in 2024—before falling sharply to KRW 22.5 billion in 2025, reflecting margin erosion despite continued top-line growth. On a quarterly basis, owners' net income swung to a loss of KRW 2.3 billion in Q2 2025, then turned positive at KRW 6.5 billion in Q3 2025 and KRW 2.7 billion in Q4 2025, before improving markedly to KRW 16.5 billion in Q1 2026 and KRW 22.7 billion in Q2 2026. Operating profit followed a similar pattern, dipping from KRW 14.1 billion in Q2 2025 to KRW 8.0 billion in Q3 2025 before rising consecutively to KRW 18.4 billion in Q4 2025, KRW 21.9 billion in Q1 2026, and KRW 30.9 billion in Q2 2026. Revenue also climbed each quarter, from KRW 230.3 billion in Q3 2025 to KRW 271.9 billion in Q2 2026, confirming an earnings recovery trajectory over the most recent four quarters. Operating cash flow, meanwhile, rose steadily from KRW 64.6 billion in 2022 to KRW 79.9 billion in 2023, KRW 79.9 billion in 2024, and KRW 84.8 billion in 2025, independent of net income volatility, indicating stable underlying cash generation. The debt ratio has stayed in a narrow band around 170%, from 171.2% in 2022 to 170.9% in 2025.
The global market for semiconductor consumables and critical subsystems—quartz, silicon, ceramic parts, electrostatic chucks, and gas/chemical delivery systems—is projected in one industry estimate to grow roughly 13.8% year over year, from USD 18.1 billion in 2025 to USD 20.6 billion in 2026. By process step, consumption share is estimated at 35–40% for etch, 20–25% for deposition, and about 15% for lithography and other processes, with growth driven by rising fab capacity, increasing process complexity, adoption of new materials, and expansion of advanced packaging. Consumables markets are described as showing milder volatility than equipment order markets, since installed tools continue to consume parts even when new equipment orders slow during downturns. Within this structure, Wonik QnC is reported to be steadily expanding its quartz share among major North American equipment makers and Taiwanese foundry customers. The company was named a Kosdaq Rising Star for four consecutive years from 2021 to 2024, was added to the Kosdaq Global Segment Index in November 2022, and was designated a leading materials, parts, and equipment company in the semiconductor category by the Ministry of Trade, Industry and Energy in 2024. Competitors TCK and Hana Materials are noted for posting operating margins in the 20–30% range on newer silicon-carbide parts that replace conventional silicon, a margin structure that differs from Wonik QnC's core quartz and cleaning businesses.
| Price | ₩28,650 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.75T |
| P/E | 15.6 |
| P/B | 1.41 |
| ROE | 9.6% |
| Dividend yield | 0.45% |
To meet customer quartz demand, the company decided on May 11, 2026 to invest KRW 25.52 billion in machinery at its domestic plant, adding roughly KRW 45 billion of revenue-equivalent production capacity with completion targeted for December 2026. As of the first quarter of 2026, both the Korean and Taiwan quartz operations were reported to be running at full utilization, and there is speculation that the Taiwan unit may pursue additional expansion in the second half due to capacity constraints. Samsung Electronics' ninth-generation NAND is expected to complete qualification in the first quarter of 2026 and move into full-scale production from the second quarter, and some analysis suggests that if NAND utilization recovery accelerates toward year-end, it could benefit Wonik QnC's quartz volumes. Subsidiary Momentive's ceramic powder business is said to be gradually improving in profitability, and after posting a loss in January 2026, it reportedly returned to monthly profitability from February. Still, the pace of automotive semiconductor demand recovery and whether the quartz crucible segment's profitability normalizes remain variables to watch. In October 2025 the company decided to acquire a 100% stake in U.S. subsidiary Deposition Technology Inc. for KRW 64.2 billion, an amount exceeding 11% of equity, reportedly aimed at expanding U.S. market operations and manufacturing facility investment.
One brokerage analysis suggests that Wonik QnC's shares have historically traded around the midpoint of a multi-year trading band, and that the stock trades at a discount to the average multiple of comparable semiconductor parts makers. In terms of price-to-book, the stock appears to sit in a range reflecting a modest premium over net asset value. On the dividend side, per-share cash dividends have continued, but the dividend yield itself tends to run below the sector average, suggesting the investment case rests more on earnings direction than on income. Looking at the multi-year earnings pattern, results moved from a weak 2025 into a clear earnings-recovery phase in the first half of 2026, and whether this direction continues will likely remain central to any valuation discussion going forward. Shinhan Investment & Securities stated in a report dated May 12, 2026 that it had raised its target price for Wonik QnC to KRW 60,000, while BNK Investment Securities said in a report dated May 13, 2026 that it was maintaining a target price of KRW 50,000. Both cited expectations for earnings improvement, though it should also be noted that these reflect each firm's own estimates, and that broader market consensus had been running at somewhat lower levels.
Some industry data points to double-digit growth in the global semiconductor consumables market continuing into 2026, supported by rising fab capacity and a growing etch-process share. Wonik QnC is investing KRW 25.52 billion at its Gumi plant to add roughly KRW 45 billion of capacity, targeting completion by December 2026. Reports that the Korean and Taiwan quartz operations are running at full utilization illustrate both the need for further expansion and the underlying demand strength.
Momentive, the main drag on 2025 results, is reported to be seeing gradual profitability improvement in its ceramic powder business. Some observations note a shift to monthly profitability from February 2026 after a loss in January, which could act as leverage for further earnings improvement if automotive semiconductor demand recovers. This aligns with the broader shift from a net loss attributable to owners in Q2 2025 to KRW 22.7 billion in net income in Q2 2026.
Wonik QnC's customer base is diversified across global equipment makers such as Lam Research and Tokyo Electron, as well as Samsung Electronics and Taiwanese foundry customers. Some analysis points to a continuing trend of quartz share gains among Taiwanese customers, and expanded ninth-generation NAND production along with a recovery in utilization at Samsung Electronics could favorably affect domestic volumes. The additional stake acquisition in its U.S. subsidiary, aimed at local manufacturing investment, could also strengthen its ability to serve North American customers.
Momentive reportedly posted a quarterly loss again in the first quarter of 2026 amid weak automotive semiconductor demand and one-off cost burdens. While the ceramic powder segment is improving, some analysis notes that the quartz crucible segment's profitability came in weaker than expected, suggesting full normalization may take more time. This subsidiary's weakness was also a key factor behind the drop in the 2025 full-year operating margin to 6.3%.
Multiple brokerages are reported to have raised their target prices several times during 2026, suggesting market expectations for earnings have already risen substantially. In fact, first-quarter 2026 operating profit reportedly missed market consensus, and any future shortfall versus expectations could weigh on sentiment. Continued quarter-to-quarter earnings volatility also underscores this risk.
The debt ratio has held around 170% from 2022 through 2025 without significant improvement. In October 2025 the company spent KRW 64.2 billion, exceeding 11% of equity, to acquire full ownership of a U.S. subsidiary, and it is also investing KRW 25.52 billion in the Gumi plant expansion, keeping investment outlays elevated. How quickly these investments convert into revenue and profit will be a key point to watch for the balance sheet.
Wonik QnC's operating margin, which fell to 6.3% in 2025, has entered a clear recovery phase with operating profit rising each quarter through the first half of 2026. The core drivers are full utilization in the core quartz and cleaning businesses and the Gumi plant expansion, and some analysis suggests further upside is possible if subsidiary Momentive's earnings normalize. That said, Momentive remains highly sensitive to the automotive semiconductor cycle, the debt ratio has held around 170% without material improvement, and investment burdens have continued, including a recent large stake acquisition. Some industry data points to structural growth in the semiconductor consumables market driven by expanding fab capacity and a rising etch share, suggesting a favorable industry backdrop. Brokerages have raised target prices multiple times citing earnings improvement, but these reflect each firm's own estimates, and whether actual results bear this out going forward remains the key question. Investors will want to track the next quarterly results, progress on the Gumi and Taiwan capacity expansions, and the trajectory of Momentive's profit and loss.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)