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Duoback · 섬유·패션·생활 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
매출 성장과 영업손실 축소로 턴어라운드 기반을 다지던 듀오백이, 관리종목 지정과 대표이사 유고에 따른 경영권 변동으로 상장적격성 실질심사 대상 여부를 기다리는 국면에 놓였다.
듀오백은 1987년 설립된 인체공학 의자 전문기업으로, 독일 그랄사로부터 DUOBACK 특허권의 국내 독점 생산·판매권을 보유하고 있다. 제품군은 사무용·학생용 기능성 의자를 중심으로 게이밍 체어, 하이엔드 메쉬 체어, IoT 기반 스마트 체어 '자세알고'까지 다각화돼 있다. 유통은 무인매장, 취급점(총판), 직영 온라인몰 듀오백스토어, 위탁 쇼핑몰, 홈쇼핑 등 다변화된 채널을 통해 이뤄진다. 2026년 1분기 기준 매출은 내수가 수출보다 압도적으로 크며, 제품 매출이 상품·기타 매출을 상회하는 구조다. 최근에는 의자 중심 사업에서 벗어나 홈오피스 브랜드 '라이트오피스'를 통해 모션데스크, 사이드테이블 등 책상·주변가구로 카테고리를 확장하며 퍼시스그룹의 '데스커'가 선점한 홈오피스 시장 진입을 시도하고 있다. 해외에서는 스웨덴·노르웨이·핀란드·덴마크·에스토니아 등 북유럽 시장에 판매 중이며 체코·네덜란드 진출도 추진하고 있다. 공공조달(B2G) 시장에서는 IoT 스마트 체어 '자세알고'를 앞세워 공략에 나서고 있다. 경쟁구도상 국내 인체공학 의자 시장에는 시디즈(Sidiz) 등이 있으며, 게이밍·홈오피스 카테고리에서는 국내외 다수 브랜드와 경쟁한다.
연간 매출은 2022년 315.7억원에서 2023년 237.4억원, 2024년 231.0억원, 2025년 200.9억원으로 4년 연속 축소됐고, 영업손실은 같은 기간 -42.2억원, -39.5억원, -33.7억원, -30.2억원으로 이어지며 영업이익률은 -13.4%에서 -15.0% 사이를 오갔다. 다만 2025년 자본총계는 342.8억원으로 2024년 130.4억원 대비 크게 늘었는데, 이는 2025년 10월 부동산 자산재평가로 장부가액이 76억원에서 411억원으로 재평가된 영향이 컸던 것으로 파악된다. 이에 따라 부채비율도 2024년 75.2%에서 2025년 52.1%로 낮아졌다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 45.4억원, 영업손실 6.8억원에서 2025년 3분기 매출 48.3억원, 영업손실 7.8억원으로 손실이 오히려 확대됐고, 2025년 4분기에는 매출이 53.1억원으로 늘었음에도 지배주주순손실이 23.1억원으로 크게 불어나 영업손실(8.0억원) 대비 비영업 요인의 영향이 컸던 구간으로 보인다. 2026년 들어서는 1분기 매출 62.6억원, 영업손실 2.3억원으로 적자 폭이 크게 좁혀졌으나, 2분기에는 매출이 57.8억원으로 둔화되고 영업손실도 6.5억원으로 다시 확대되며 분기별 변동성이 큰 모습을 보였다. 회사 측은 2026년 상반기 매출총이익률이 21.1%에서 30.9%로 상승했다고 밝혔으며, 매출 증가와 원가구조 개선이 함께 진행되고 있다고 설명했다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주순손실은 약 -40.5억원으로, 여전히 적자 기조에서 벗어나지 못한 상태다.
국내 인체공학·기능성 의자 시장은 재택·하이브리드 근무 확산에 따른 사무환경 개선 수요를 배경으로 완만한 성장을 이어가고 있다는 평가가 있다. 동시에 '레지머셜(Resimercial)' 트렌드, 즉 사무 공간에 주거 공간의 편안함을 접목하는 흐름이 확산되며 의자에서 책상·주변가구로 수요가 확장되고 있다. 글로벌 홈오피스 가구 시장은 시장조사기관 모르도르 인텔리전스 기준 2025년 384억달러에서 2031년 586.3억달러로 성장이 전망된다. 국내 홈오피스 시장에서는 퍼시스그룹의 '데스커'가 2024년 매출 1,000억원을 넘기며 선점 효과를 누리고 있어, 후발주자인 듀오백에게는 진입 장벽으로 작용할 수 있다. 게이밍 체어 카테고리는 국내외 브랜드 간 경쟁이 치열한 분야로, 듀오백은 '패스트 트랙' 개발 체제로 개발 기간과 비용을 줄여 대응하고 있다. 공공조달(B2G) 시장은 IoT 기반 스마트 체어 등 기술 차별화 여지가 있는 영역으로 꼽힌다. 다만 코스닥 상장유지 기준 강화(관리종목·상장폐지 시가총액 기준 상향)로 소형 상장사 전반의 자본시장 접근성이 약화되는 국면이라, 업황 자체보다 자본시장 제도 변화가 개별사 주가·수급에 미치는 영향이 커진 시기이기도 하다.
| 주가 | ₩1,622 |
|---|---|
| 시가총액 | 194억원 |
| PBR | 0.54 |
| ROE | -18.0% |
듀오백은 2분기부터 글로벌 판로 확대와 제품 라인업 확충을 함께 추진하며 실적 턴어라운드 기반을 다진다는 방침을 밝혔다. 게이밍 체어 신제품 DX2, DX3, T-Five 등을 순차 출시할 계획이며, 하이엔드 모델부터 실속형·전문 게이밍 체어까지 타깃 고객층을 세분화하는 전략을 취하고 있다. 홈오피스 브랜드 '라이트오피스'는 2026년 6월 모션데스크와 사이드 테이블을 출시하며 의자 중심 사업에서 책상·주변가구로 카테고리를 넓혔다. 하이엔드 체어 '에르고백 D300'과 신제품 '브라보엣지'는 와디즈 크라우드펀딩에서 각각 유의미한 펀딩액을 기록하며 하이엔드·프리미엄 라인의 시장 반응을 확인했다. 신규 사업으로는 온라인 채널에서 축적한 데이터를 활용해 개인 맞춤형 의자를 추천하는 '듀오백 피팅 라운지'를 추진하고 있으며, 서비스 운영 경험을 쌓은 뒤 오프라인 매장으로 확대할 계획이다. 회사는 원가절감 계획을 2026년 하반기부터 실행해 수익성 개선을 추진하겠다고 밝혔다. 다만 이 모든 사업 계획의 실행은 현재 진행 중인 상장적격성 실질심사 결과와 그에 따른 매매거래 재개 여부, 그리고 대표이사 후임 선임 등 경영 정상화 일정에 영향을 받을 수 있다.
주가순자산비율은 과거 5년 거래 밴드의 하단 부근에서 형성돼 온 편이며, 2025년 자산재평가로 자본총계가 크게 늘어난 점은 주당 순자산 규모에 영향을 줄 수 있는 요인이다. 다만 회사는 여전히 다년째 영업손실을 이어가고 있어, 순자산 대비 주가의 관계를 해석할 때는 이익 회복 여부와 함께 살펴볼 필요가 있다. 최근 코스닥 상장유지 기준 강화에 따른 관리종목 지정과 경영권 변동으로 인한 매매거래 정지 상태는, 통상적인 밸류에이션 비교 자체보다 상장 적격성 여부라는 변수가 더 크게 작용하는 국면임을 시사한다. 배당의 경우 최근 수년간 순손실이 이어지며 배당 여력이 제한적인 상태로, 배당수익률을 통한 접근은 현재로서는 제한적이다. 이런 상황에서는 통상적인 이익 기반 지표보다 상장적격성 실질심사 결과, 지배구조 정상화 여부, 실적 개선의 지속성 등 비재무적 변수를 함께 살펴보는 것이 필요하다.
2026년 1분기와 상반기 매출이 각각 전년 동기 대비 15.5%, 20.9% 증가하며 4년간의 매출 하락세에서 벗어나는 모습을 보였다. 내수 매출이 성장을 주도했고, 제품 다각화와 국내외 시장 확대가 배경으로 꼽힌다. 게이밍 체어와 홈오피스 카테고리 확장이 이 흐름에 추가 동력이 될 수 있다.
2026년 상반기 영업손실이 전년 동기 대비 38.7% 줄었고, 회사는 매출총이익률이 21.1%에서 30.9%로 상승했다고 밝혔다. 회사는 원가절감 계획을 하반기부터 실행해 수익성 개선을 이어가겠다는 방침을 제시했다. 다년간 이어진 적자 구조에서 개선 신호가 나타나고 있다.
2025년 10월 부동산 자산재평가로 자본총계가 크게 늘고 부채비율이 낮아졌다. 이는 추가 대출이나 자산 유동화의 여력으로 활용될 수 있다는 관측도 나온 바 있다. 재무 구조 측면에서는 손익 개선과 별개로 완충 요인이 마련된 셈이다.
듀오백은 2026년 6월 관리종목으로 지정된 데 이어, 대표이사 유고에 따른 경영권 변동으로 8월 20일부터 주권매매거래가 정지된 상태다. 한국거래소의 상장적격성 실질심사 대상 여부 결정이 나올 때까지 거래가 불가능하며, 결과에 따라 심사 절차가 장기화될 가능성도 있다.
2022년부터 2025년까지 4개 연도 연속 영업손실을 기록했으며, 2025년 4분기와 2026년 2분기에는 손실 폭이 다시 확대되는 등 개선세가 매끄럽지 않다. 5년 연속 영업손실이라는 구조적 문제가 완전히 해소됐다고 보기는 아직 이르다.
대표이사 유고로 최대주주 및 특수관계인 지분 44.10%가 상속 절차에 들어갔고, 후임 대표이사도 아직 선임되지 않았다. 2대주주인 투자자문사의 지분이 22.68%까지 확대된 상황과 맞물려, 향후 경영권 관련 불확실성이 이어질 가능성이 있다.
듀오백은 2026년 들어 매출 성장과 영업손실 축소, 매출총이익률 개선 등 실적 측면에서 개선 신호를 보였고, 게이밍 체어와 홈오피스 카테고리 확장을 통해 성장 동력을 다변화하려는 시도도 이어지고 있다. 그러나 코스닥 상장유지 기준 강화에 따른 관리종목 지정과, 대표이사 유고로 인한 경영권 변동이 겹치며 상장적격성 실질심사 대상 여부를 기다리는 상태에 놓여 현재 주권매매거래가 정지돼 있다. 재무구조 측면에서는 2025년 자산재평가로 자본총계가 늘고 부채비율이 낮아졌으나, 영업손실 자체는 2022년부터 4개 연도 연속 이어지고 있어 수익성 회복이 완전히 안착됐다고 보기는 아직 이르다. 후임 대표이사 선임과 상속 지분 처리 등 지배구조 정상화 일정, 그리고 거래소의 심사 결과가 향후 전개의 핵심 변수가 될 것으로 보인다. 투자자 입장에서는 사업적 개선 신호와 상장 적격성이라는 제도적 변수를 함께 놓고 판단할 필요가 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견을 포함하지 않는다.
English version
Duoback had been building a turnaround case through revenue growth and narrower operating losses, but a change-of-control triggered by the CEO's passing has put the stock under a listing eligibility review while it remains halted from trading.
Founded in 1987, Duoback is an ergonomic chair specialist that holds the exclusive domestic manufacturing and sales rights to the DUOBACK patent licensed from Germany's Grahl. Its product lineup has diversified beyond office and student ergonomic chairs into gaming chairs, high-end mesh chairs, and the IoT-based smart chair 'Jasealgo.' Distribution runs through unmanned stores, authorized dealers, its own Duoback Store online mall, consignment malls, and home-shopping channels. As of the first quarter of 2026, domestic sales far outweighed exports, and product sales exceeded merchandise and other sales. More recently the company has moved beyond chairs into desks and peripheral furniture through its home-office brand Light Office, launching motion desks and side tables in an attempt to enter the home-office market long dominated by Fursys Group's Desker. Overseas, Duoback sells in Nordic markets including Sweden, Norway, Finland, Denmark, and Estonia, and is pursuing entry into the Czech Republic and the Netherlands. In public procurement (B2G), it is pushing the IoT smart chair Jasealgo as a differentiator. In ergonomic office chairs Duoback competes domestically with brands such as Sidiz, while in the gaming and home-office categories it faces a broader field of domestic and international competitors.
Annual revenue contracted for four straight years, from KRW 31.57 billion in 2022 to KRW 23.74 billion in 2023, KRW 23.10 billion in 2024, and KRW 20.09 billion in 2025, while the operating loss ran at KRW -4.22 billion, KRW -3.95 billion, KRW -3.37 billion, and KRW -3.02 billion over the same span, keeping the operating margin between roughly -13% and -15%. Total equity, however, jumped to KRW 34.28 billion in 2025 from KRW 13.04 billion in 2024, a change that appears largely driven by an October 2025 real-estate revaluation that raised book value from KRW 7.6 billion to KRW 41.1 billion. The debt ratio accordingly fell from 75.2% in 2024 to 52.1% in 2025. On a quarterly basis, the operating loss actually widened from KRW -680 million in the second quarter of 2025 (on revenue of KRW 4.54 billion) to KRW -779 million in the third quarter (revenue KRW 4.83 billion); in the fourth quarter, revenue rose to KRW 5.31 billion, yet the net loss attributable to owners ballooned to KRW -2.31 billion versus an operating loss of only KRW -796 million, suggesting a non-operating item weighed heavily on the bottom line that quarter. Momentum reversed into early 2026, with first-quarter revenue of KRW 6.26 billion and an operating loss narrowed sharply to KRW -234 million, before second-quarter revenue slowed to KRW 5.78 billion and the operating loss widened again to KRW -652 million, underscoring considerable quarter-to-quarter volatility. Management has stated that its first-half 2026 gross margin rose from 21.1% to 30.9%, attributing the improvement to a combination of revenue growth and cost-structure gains. Over the trailing four quarters from the third quarter of 2025 through the second quarter of 2026, the cumulative net loss attributable to owners totaled roughly KRW -4.05 billion, indicating the company has yet to break free of its loss-making pattern.
South Korea's ergonomic and functional chair market is seen as growing modestly, supported by demand for improved home and office environments amid the spread of remote and hybrid work. At the same time, the 'resimercial' trend, blending residential comfort into commercial workspaces, is expanding demand from chairs into desks and peripheral furniture. The global home-office furniture market is projected by market researcher Mordor Intelligence to grow from USD 38.4 billion in 2025 to USD 58.63 billion by 2031. In Korea's home-office segment, Fursys Group's Desker brand surpassed KRW 100 billion in revenue in 2024, giving it a first-mover advantage that could act as an entry barrier for a later entrant like Duoback. The gaming-chair category features intense competition among domestic and international brands, and Duoback has responded with a 'fast-track' development system aimed at cutting development time and cost. Public procurement (B2G) is viewed as an area where technology differentiation, such as IoT-based smart chairs, can matter. At the same time, tightened KOSDAQ listing-maintenance standards, including higher market-cap thresholds for administrative-issue and delisting designations, are broadly weakening smaller listed companies' access to capital markets, making regulatory shifts as influential as underlying industry demand for supply-and-demand and share-price dynamics at individual companies during this period.
| Price | ₩1,622 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.54 |
| ROE | -18.0% |
Duoback has said it plans to pursue global market expansion and lineup expansion together starting in the second quarter as it lays the groundwork for a turnaround. It plans to roll out new gaming chairs including the DX2, DX3, and T-Five in sequence, segmenting target customers from high-end models to value and dedicated gaming chairs. Its home-office brand Light Office broadened the company's scope from chairs into desks and peripheral furniture with the June 2026 launch of a motion desk and side table. The high-end Ergoback D300 chair and the newer Bravo Edge model each drew meaningful crowdfunding amounts on Wadiz, an early signal of market response to the premium and high-end lines. As a new business initiative, the company is developing a 'Duoback Fitting Lounge' that uses data accumulated from online channels to recommend personalized chairs, with plans to extend the service to offline stores after gaining operating experience. Management has said it will execute a cost-reduction plan starting in the second half of 2026 to improve profitability. However, execution of all these plans could be affected by the outcome of the ongoing listing eligibility review, the resulting timeline for any resumption of trading, and the process of normalizing management, including the appointment of a new chief executive.
The price-to-book ratio has tended to sit near the lower end of its multi-year trading band, and the sharp increase in total equity from the 2025 asset revaluation is a factor that can affect book value per share going forward. That said, the company has continued to post operating losses for several consecutive years, so any reading of the share price relative to net assets needs to be considered alongside whether earnings actually recover. The recent designation as an administrative issue stock under tightened KOSDAQ listing-maintenance standards, and the trading halt triggered by the change of control, suggest that listing eligibility itself is currently a larger variable than conventional valuation comparisons. On dividends, several consecutive years of net losses have left limited capacity to pay one, so a dividend-yield framing offers limited insight at this stage. Under these circumstances, non-financial variables, such as the outcome of the listing eligibility review, whether governance is normalized, and the durability of any earnings improvement, warrant as much attention as conventional earnings-based metrics.
Revenue grew 15.5% year on year in the first quarter and 20.9% in the first half of 2026, breaking from a four-year decline. Domestic sales led the growth, with product diversification and market expansion at home and abroad cited as drivers. Expansion into gaming chairs and the home-office category could add further momentum to this trend.
The operating loss narrowed 38.7% year on year in the first half of 2026, and management reported gross margin rising from 21.1% to 30.9%. The company has laid out a plan to execute cost reductions from the second half of the year to keep improving profitability. Signs of improvement are emerging from a multi-year loss-making structure.
An October 2025 real-estate revaluation substantially increased total equity and lowered the debt ratio. Observers have noted this could provide capacity for additional borrowing or asset monetization. Separate from the earnings picture, this has created a balance-sheet buffer.
Duoback was designated an administrative issue stock in June 2026, and trading has been halted since August 20 following a change of control triggered by the CEO's death. Trading remains impossible until the Korea Exchange decides whether the stock is subject to a formal listing eligibility review, and the process could be prolonged depending on the outcome.
The company posted operating losses for four consecutive years from 2022 through 2025, and the loss widened again in the fourth quarter of 2025 and the second quarter of 2026, showing the improvement has not been smooth. It is still premature to say the structural issue of five straight years of operating losses has been fully resolved.
Following the CEO's death, the 44.10% stake held by the largest shareholder group has entered inheritance proceedings, and a successor CEO has not yet been appointed. Combined with the second-largest shareholder, an investment advisory firm, having expanded its stake to 22.68%, uncertainty around control of the company could persist.
Duoback showed signs of improvement in 2026 through revenue growth, a narrower operating loss, and a higher gross margin, while continuing efforts to diversify growth drivers via expansion into gaming chairs and the home-office category. However, the company was designated an administrative issue stock under KOSDAQ's tightened listing-maintenance standards, and a subsequent change of control triggered by the CEO's death has left it awaiting a decision on whether it will face a formal listing eligibility review, with trading currently halted. On the balance sheet, a 2025 asset revaluation lifted total equity and lowered the debt ratio, but the operating loss itself has persisted for four consecutive years since 2022, making it premature to conclude that a profitability recovery has fully taken hold. The timeline for normalizing governance, including the appointment of a new CEO and resolution of the inherited stake, along with the exchange's review outcome, are likely to be the key variables going forward. Investors should weigh the operational improvement signals alongside the institutional variable of listing eligibility. This report is for informational purposes only and does not constitute a buy or sell recommendation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)