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HCT · 호텔·레저 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
에이치시티는 정보통신·자동차 전장·방산 분야 시험인증·교정 전문기업으로, 신규 시설 투자와 해외 사업 확장을 이어가는 가운데 2025년 하반기 이후 분기 실적의 기복이 뚜렷해지고 있다.
에이치시티(HCT)는 2016년 코스닥에 상장한 시험인증·교정 전문기업으로, 정보통신(ICT), 자동차 전장, 배터리, 우주항공·방산 등 다양한 산업 분야에서 인증 서비스를 제공한다. 회사는 2017년부터 국내 완성차 3사의 지정시험기관으로 활동해왔으며, 세계적인 자동차 그룹 스텔란티스(Stellantis)의 공식 EMC 시험소 자격까지 확보했다. 2026년 5월에는 전기차·자율주행차용 고전압 전장 부품 시험 수요에 대응하기 위해 국내 최대 규모의 자동차 전장 EMC 시험 인프라인 'M솔루션 센터'를 준공하고, 고전압 EMC 챔버 6기를 포함한 총 9기의 EMC 챔버와 실드룸 5기 체제를 구축했다. 방산 분야에서는 국내 방산제품 수출 호조에 힘입어 방산신뢰성 센터를 구축하고 국내 탑티어 방산기업들을 고객으로 확보했으며, 한화에어로스페이스로부터의 대규모 수주도 성장 기반으로 언급된 바 있다. 해외 사업은 미국과 인도네시아 법인을 통해 시험인증 및 교정 사업을 확대하고 있으며, 인도네시아 법인은 교정 사업을 중심으로 운영되고 있다. 최근에는 비임상 유효성 평가 전문기업 휴믹(HUMIC)을 자회사 에이치엔에이치바이오(H&H Bio)가 흡수합병하며 바이오 분야로 사업 다각화도 진행하고 있다. 주력인 정보통신기기 시험인증은 플래그십 스마트폰·태블릿 출시 일정에 매출이 연동되는 특성을 가지며, 자동차 전장 부문은 전동화·SDV(소프트웨어 정의 차량) 확산에 따른 EMC·환경신뢰성 검증 수요 확대의 수혜를 받는 구조다. 경쟁 구도는 국내 공공기관계 시험기관과 글로벌 인증기관이 함께 존재하는 시장에서, 회사는 완성차·방산·통신 분야의 고객 기반과 자체 인프라 투자로 차별화를 시도하고 있다.
연간 실적을 보면 매출액은 2022년 671억원, 2023년 741억원, 2024년 944억원, 2025년 1,075억원으로 4년 연속 증가세를 이어갔다. 그러나 영업이익률은 2023년 10.8%, 2024년 11.9%로 개선되다가 2025년 7.7%로 크게 낮아졌으며, 지배주주순이익도 2024년 70.1억원에서 2025년 62.9억원으로 줄었다. 분기별로는 2025년 2분기(매출 291.9억원, 영업이익 49.7억원)와 3분기(매출 280.7억원, 영업이익 44.5억원)까지는 견조한 흐름을 유지했는데, 이는 당시 공시된 3분기 실적 발표에서 매출액이 전년 동기 대비 16.0% 증가하고 영업이익이 61.1% 늘었다고 밝힌 내용과 궤를 같이한다. 그러나 2025년 4분기 들어 매출이 246.0억원으로 줄고 영업손실 25.9억원, 지배주주순손실 19.5억원을 기록하며 적자로 전환됐다. 2026년 1분기에는 매출 247.2억원, 영업이익 4.1억원으로 손익분기점 수준의 소폭 흑자를 냈으나, 2분기에는 매출 256.1억원, 영업손실 4.0억원, 지배주주순손실 6.8억원으로 다시 적자를 나타냈다. 회사 측은 정보통신 제품 시험인증 분야의 시험 물량 감소와 일부 프로젝트의 일정 조정이 실적 부진의 배경이라고 설명했으며, 전년 동기에 집중됐던 주요 정보통신 제품 시험 매출이 올해는 하반기로 이동한 영향이 있다고 밝혔다. 이 같은 흐름 속에 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주순이익은 8억원대에 그쳐, 2024~2025년 연간 이익 수준 대비 크게 낮아진 상태다. 결과적으로 매출 규모는 꾸준히 확대되어 온 반면, 이익의 질과 안정성은 프로젝트 인식 시점과 고객사 수요 변동에 따라 흔들리는 모습을 보이고 있다.
시험인증 산업은 전방 산업의 기술 전환 속도에 성장이 좌우되는 특성을 가진다. 정보통신기기 부문은 회사의 전통적 주력 분야로, 과거 5G 통신기기 시험인증 매출이 2017년 139억원에서 2020년 266억원까지 꾸준히 늘어난 바 있어 무선통신 세대 전환에 따른 수요 확장을 확인할 수 있다. 최근에는 자동차 산업의 전동화와 SDV(소프트웨어 정의 차량) 확산으로 고전압 전장 부품에 대한 EMC 검증 수요가 빠르게 늘어나는 추세이며, 이는 완성차·전장 부품사의 개발 일정과 직결된 시험 물량 증가로 이어질 수 있는 영역이다. 방산·우주항공 분야는 K-방산 수출 확대와 함께 유도무기, 무인 전투체계, 차세대 전투기 등 고출력 전자파 환경에서의 신뢰성 검증 수요가 커지는 시장으로 꼽힌다. 다만 이 산업은 고객사의 신제품 출시 일정, 프로젝트 완료 시점 등에 매출 인식이 연동되는 구조여서 분기별 실적 변동성이 상대적으로 큰 편이다. 경쟁 환경에서는 국내 공공기관계 시험기관과 글로벌 인증기관이 함께 시장에 참여하고 있으며, 회사는 완성차 지정시험기관 지위와 스텔란티스 EMC 인증 자격 등 특정 고객·분야에서의 기술 신뢰도를 경쟁력으로 삼고 있다. 산업 사이클상으로는 신규 인프라(M솔루션센터) 투자를 마친 직후 단계로, 투자 성과가 가동률로 얼마나 빠르게 이어지는지가 향후 실적의 관전 포인트다.
| 주가 | ₩3,090 |
|---|---|
| 시가총액 | 448억원 |
| PER | 46.1 |
| PBR | 0.47 |
| ROE | 0.9% |
| 배당수익률 | 1.46% |
회사는 2026년 2분기 실적 발표를 통해 하반기에는 정보통신 시험물량의 회복과 진행 중인 프로젝트의 매출 반영이 예상된다고 밝혔다. 아울러 핵심 고객사 대응과 신규 수요 확보, 신규 시험시설의 가동률 제고, 해외법인의 수익성 확대를 통해 실적 개선에 집중하겠다는 계획을 제시했다. 실제로 미국법인은 시험 챔버와 시설 증설을 완료한 뒤 운영 규모를 확대했고, 그 결과 2026년 2분기 분기 흑자로 전환한 것으로 나타났다. 신규 가동에 들어간 M솔루션센터는 고전압 EMC 챔버 6기를 포함한 총 9기의 전장 EMC 챔버 체제를 갖춘 만큼, 가동률을 끌어올려 모빌리티 시험인증 사업을 확대하겠다는 방침을 밝혔다. 대표이사는 M솔루션센터 준공이 자동차 산업의 전동화·전장화 흐름은 물론 우주항공·방산 분야의 성장에 선제적으로 대응하기 위한 전략적 투자라고 설명했다. 바이오 자회사 에이치엔에이치바이오는 휴믹 흡수합병을 완료하고 통합 운영에 들어간 만큼, 향후 비임상 평가 사업의 통합 성과가 신규 성장축으로 자리잡을지도 지켜볼 부분이다. 다만 이 같은 계획들은 회사 측이 제시한 방향성으로, 실제 매출 인식 시점과 고객사 수요 회복 속도는 다음 분기 실적을 통해 확인이 필요하다.
현재 주가는 주당 순자산가치를 하회하는 수준에서 거래되고 있어, 주가순자산비율은 순자산 대비 할인된 구간에 위치한다. 반면 최근 네 개 분기 동안 이익이 크게 축소된 영향으로, 이익 대비 주가 배수는 2024년과 같은 사업 확장기 대비 높아진 상태다. 배당은 매년 현금배당을 지속해 온 주주환원 정책에 기반하지만, 배당수익률 자체는 업종 평균을 밑도는 편으로 나타난다. 이 같은 지표 조합은 자산가치 측면에서는 할인, 최근 손익 흐름 측면에서는 이익 회복의 안정성이 관전 포인트라는 점을 함께 보여준다. 향후 하반기 실적에서 정보통신 물량 회복과 신규 시설 가동률 개선이 확인되는지에 따라 이익과 밸류에이션 지표 간의 관계가 달라질 수 있다.
2026년 5월 준공된 M솔루션센터는 고전압 EMC 챔버 6기를 포함해 총 9기의 EMC 챔버와 실드룸 5기를 갖췄다. 전기차·자율주행차 전장 부품 검증 수요가 늘어나는 국면에서 완성차·부품사 대응 역량을 확충한 것으로, 가동률이 높아질 경우 모빌리티 시험인증 매출의 기반이 될 수 있다. 스텔란티스 공식 EMC 시험소 자격 확보 등 글로벌 고객 신뢰도도 뒷받침 요인이다.
미국법인은 시험 챔버와 시설 증설을 마친 뒤 운영 규모를 확대했고, 2026년 2분기 분기 흑자로 전환했다. 인도네시아 법인도 교정 사업을 중심으로 사업을 이어가고 있어, 해외 거점의 손익 개선이 이어질지 여부가 향후 실적 안정성에 기여할 수 있는 요인이다.
국내 방산제품 수출 호조에 힘입어 방산신뢰성 센터를 구축하고 국내 탑티어 방산기업들을 고객으로 확보했으며, 한화에어로스페이스로부터의 대규모 수주도 성장 기반으로 언급됐다. 동시에 자회사 에이치엔에이치바이오가 비임상 유효성 평가기업 휴믹을 흡수합병하며 바이오 분야로도 사업 영역을 넓히고 있다.
회사는 2026년 2분기 실적 부진의 원인으로 정보통신 제품 시험인증 분야의 시험 물량 감소와 프로젝트 일정 조정을 지목했다. 주요 고객사의 신제품 출시 일정에 매출이 크게 연동되는 구조여서, 특정 분기에 실적이 집중되거나 이연되는 패턴이 반복될 수 있다.
영업이익률은 2024년 11.9%에서 2025년 7.7%로 낮아졌고, 2025년 4분기와 2026년 2분기에는 영업손실을 기록했다. 매출 규모가 늘어나는 가운데서도 수익성이 뒷받침되지 못하는 구간이 반복되고 있어 이익의 질에 대한 점검이 필요하다.
M솔루션센터 등 신규 시험 인프라에 대한 투자가 이어진 가운데, 가동률이 기대만큼 빠르게 오르지 않을 경우 감가상각 등 고정비가 수익성에 부담으로 작용할 수 있다. 실제로 신규 시설 가동 개시 시점과 겹친 최근 분기 실적이 손익분기점 수준에 머무르거나 손실을 낸 점은 이 같은 우려와 맥락이 닿아 있다.
에이치시티는 정보통신·자동차 전장·방산 분야를 아우르는 시험인증·교정 전문기업으로, 매출 규모는 2022년 이후 꾸준히 확대돼 왔다. 그러나 2025년 영업이익률이 전년보다 낮아졌고, 2025년 4분기와 2026년 2분기에 두 차례 영업손실을 기록하며 이익의 안정성 측면에서는 불확실성이 커진 상태다. 회사는 M솔루션센터 준공, 미국법인 흑자 전환, 방산·바이오 분야 확장 등 여러 성장 축을 동시에 추진하고 있으며, 하반기 정보통신 물량 회복을 기대한다고 밝혔다. 반면 고객사 수요와 프로젝트 일정에 따라 분기 실적이 크게 출렁이는 특성은 앞으로도 지속될 수 있는 구조적 요인이다. 주가는 순자산가치 대비 할인된 반면 최근 이익 축소로 이익 대비 배수는 높아진 상태로, 자산가치와 손익 흐름이 서로 다른 신호를 보내고 있다. 투자 판단에 앞서 다음 분기 실적에서 신규 시설 가동률과 해외법인 손익 개선이 실제로 확인되는지를 지켜볼 필요가 있다.
English version
HCT is a testing, certification and calibration specialist spanning ICT, automotive electronics and defense, and while it continues to invest in new facilities and overseas operations, its quarterly earnings have shown pronounced swings since the second half of 2025.
HCT is a testing, certification and calibration specialist listed on KOSDAQ since 2016, providing certification services across ICT, automotive electronics, batteries, and aerospace/defense industries. The company has served as a designated testing institution for three domestic automakers since 2017, and it has also secured official EMC laboratory accreditation from global automotive group Stellantis. In May 2026, it completed the 'M-Solution Center,' Korea's largest automotive electronics EMC testing infrastructure built to meet demand for high-voltage component testing in electric and autonomous vehicles, bringing its total to nine EMC chambers—including six high-voltage chambers—plus five shielded rooms. In defense, supported by strong growth in domestic defense exports, the company built a defense reliability center and secured top-tier domestic defense companies as clients, with a large order from Hanwha Aerospace cited as a growth driver. Overseas, the company expands testing, certification and calibration operations through subsidiaries in the United States and Indonesia, with the Indonesian unit centered on calibration services. More recently, subsidiary H&H Bio completed the absorption merger of non-clinical efficacy evaluation specialist HUMIC, diversifying the business into the bio sector. The core ICT device testing business tends to move with flagship smartphone and tablet launch schedules, while the automotive electronics segment benefits from rising EMC and environmental reliability verification demand tied to electrification and software-defined vehicles. Competitively, the market includes public-sector-linked domestic test institutions alongside global certification bodies, and the company seeks differentiation through its automaker, defense, and telecom client base combined with continued infrastructure investment.
Annual revenue rose for four consecutive years, from KRW 67.1 billion in 2022 to KRW 74.1 billion in 2023, KRW 94.4 billion in 2024, and KRW 107.5 billion in 2025. However, the operating margin, which had improved to 10.8% in 2023 and 11.9% in 2024, dropped sharply to 7.7% in 2025, and owner net income also fell from KRW 7.01 billion in 2024 to KRW 6.29 billion in 2025. On a quarterly basis, performance stayed solid through 2025Q2 (revenue KRW 29.19 billion, operating profit KRW 4.97 billion) and 2025Q3 (revenue KRW 28.07 billion, operating profit KRW 4.45 billion), consistent with the company's own disclosure at the time that revenue grew 16.0% and operating profit rose 61.1% year over year in the third quarter. But in 2025Q4, revenue fell to KRW 24.6 billion and the company swung to an operating loss of KRW 2.59 billion and an owner net loss of KRW 1.95 billion. In 2026Q1, revenue was KRW 24.72 billion with a thin operating profit of KRW 0.41 billion near breakeven, before slipping back into an operating loss of KRW 0.40 billion and an owner net loss of KRW 0.68 billion in 2026Q2 on revenue of KRW 25.61 billion. Management attributed the weakness to declining test volumes in the ICT product certification business and the rescheduling of certain projects, noting that ICT-related test revenue that had been concentrated in the prior-year quarter shifted toward the second half this year. Against this backdrop, cumulative owner net income over the trailing four quarters (2025Q3–2026Q2) came to only about KRW 0.87 billion, well below the annual profit levels of 2024–2025. In sum, while revenue scale has steadily expanded, profit quality and stability have fluctuated with project recognition timing and client demand shifts.
The testing and certification industry's growth is closely tied to the pace of technology transitions in its downstream industries. The ICT device segment has long been the company's core business, with 5G communication device certification revenue growing steadily from KRW 13.9 billion in 2017 to KRW 26.6 billion in 2020, reflecting demand expansion through successive wireless generation transitions. More recently, electrification and the spread of software-defined vehicles have rapidly increased demand for EMC verification of high-voltage automotive electronics, an area directly linked to rising test volumes tied to automaker and parts supplier development schedules. The defense and aerospace segment is seen as a growing market for reliability verification under high-power electromagnetic environments for guided munitions, unmanned combat systems, and next-generation fighter jets, alongside the expansion of Korean defense exports. However, because revenue recognition in this industry is tied to client new-product launch schedules and project completion timing, quarterly earnings volatility tends to be relatively high. On the competitive front, both public-sector-linked domestic test institutions and global certification bodies participate in the market, and the company leans on its designated-institution status with automakers and its Stellantis EMC accreditation as sources of technical credibility in specific client segments. In terms of the industry cycle, the company is at a stage just after completing new infrastructure investment (the M-Solution Center), making how quickly that investment translates into utilization a key point to watch for future earnings.
| Price | ₩3,090 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/E | 46.1 |
| P/B | 0.47 |
| ROE | 0.9% |
| Dividend yield | 1.46% |
In its 2026Q2 earnings release, the company stated that it expects a recovery in ICT test volumes and revenue recognition from ongoing projects in the second half of the year. It also outlined plans to focus on earnings improvement through key client engagement, securing new demand, raising utilization at new test facilities, and expanding profitability at overseas subsidiaries. In practice, the U.S. subsidiary expanded its operating scale after completing test chamber and facility expansion, which the company said resulted in a turn to profitability in 2026Q2. Having just brought the M-Solution Center online with a total of nine automotive electronics EMC chambers including six high-voltage units, the company stated its intention to raise utilization and expand its mobility testing and certification business. The CEO described the completion of the M-Solution Center as a strategic investment made proactively to address both the electrification and electronics trends in the automotive industry and growth in the aerospace and defense sectors. With bio subsidiary H&H Bio having completed the absorption merger of HUMIC and moved into integrated operations, whether the combined non-clinical evaluation business becomes a new growth pillar is also worth monitoring. These plans, however, represent management's stated direction, and the actual timing of revenue recognition and the pace of client demand recovery will need to be confirmed through upcoming quarterly results.
The current share price trades below per-share net asset value, placing the price-to-book ratio in a discounted range relative to net assets. At the same time, because earnings contracted sharply over the trailing four quarters, the price-to-earnings multiple sits higher than during an expansion phase such as 2024. Dividends are supported by a policy of consistent annual cash payouts, though the dividend yield itself runs below the industry average. This combination of indicators highlights both an asset-side discount and, on the earnings side, the stability of profit recovery as the key point to watch. How the relationship between earnings and valuation indicators evolves will likely hinge on whether ICT volume recovery and improved utilization at new facilities materialize in the second half.
The M-Solution Center, completed in May 2026, houses nine EMC chambers—including six high-voltage units—and five shielded rooms. Built to meet rising verification demand for EV and autonomous vehicle electronics, it expands the company's capacity to serve automakers and parts suppliers, and could underpin mobility testing revenue if utilization rises. Global client credibility, including official Stellantis EMC lab accreditation, is a supporting factor.
The U.S. subsidiary expanded its operating scale after completing test chamber and facility expansion, turning profitable in 2026Q2. The Indonesian subsidiary continues to operate primarily in calibration services, and continued improvement at overseas units could contribute to future earnings stability.
Supported by strong domestic defense export growth, the company built a defense reliability center and secured top-tier domestic defense clients, with a large order from Hanwha Aerospace cited as a growth driver. At the same time, subsidiary H&H Bio has expanded into the bio sector through its absorption merger of non-clinical efficacy evaluation firm HUMIC.
The company attributed 2026Q2 weakness to declining test volumes in ICT product certification and project rescheduling. Because revenue is heavily tied to major clients' new-product launch schedules, a pattern of earnings concentration or deferral in specific quarters could recur.
The operating margin fell from 11.9% in 2024 to 7.7% in 2025, and the company posted operating losses in both 2025Q4 and 2026Q2. Even as revenue scale has grown, profitability has repeatedly failed to keep pace, warranting scrutiny of earnings quality.
With continued investment in new test infrastructure such as the M-Solution Center, if utilization does not rise as quickly as hoped, fixed costs including depreciation could weigh on profitability. The fact that recent quarters coinciding with the launch of new facilities have stayed near breakeven or posted losses is consistent with this concern.
HCT is a testing, certification and calibration specialist spanning ICT, automotive electronics and defense, and its revenue scale has expanded steadily since 2022. However, the operating margin declined in 2025 versus the prior year, and the company posted operating losses in both 2025Q4 and 2026Q2, raising uncertainty around earnings stability. The company is simultaneously pursuing multiple growth avenues—completion of the M-Solution Center, the U.S. subsidiary's return to profitability, and expansion into defense and bio—and has stated it expects ICT volume recovery in the second half. At the same time, the structural tendency for quarterly results to swing with client demand and project timing appears likely to persist. The stock trades at a discount to net asset value while its earnings multiple has risen amid recent profit contraction, meaning asset value and earnings trends are sending differing signals. Before drawing conclusions, it will be worth watching whether new facility utilization and overseas subsidiary profitability improvements are actually confirmed in upcoming quarterly results.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)