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Castec Korea · 자동차 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
매출은 4년째 줄고 있지만 영업손실 폭은 좁아지는 가운데, 최대주주 측과 유진오토텍 계열 주주연대 간 경영권 분쟁이 법정 다툼으로 장기화되고 있다.
캐스텍코리아는 1999년 LG전자로부터 종업원 지주제 방식으로 분사해 설립된 주물(캐스팅) 전문 기업으로, 자동차 엔진부·제동부·구동부 부분품과 전기전자부품을 주 목적사업으로 한다. 본점은 부산광역시 강서구에 있으며 경상남도 창원시 진해구 마천공장을 가동하고 중국·베트남·루마니아에 현지법인을 두고 있다. 제품군은 크게 자동차 터보차저 부품(터빈하우징·센터하우징), 기타 자동차 부품(브레이크 디스크, 캘리퍼하우징·캐리어, 너클, 디퍼렌셀 기어 케이스 등), 전자 컴프레서 부품(고정·이동 스크롤, 메인프레임 등), 중장비 유압부품으로 구분된다. 중장비 유압부품은 굴삭기의 주행디바이스·선회디바이스·유압펌프용 주물 및 가공품으로, 모트롤(구 두산모트롤), 훌루테크, PNM 등에 공급되며 이들을 거쳐 최종적으로 두산인프라코어, 현대건설기계 등 완성 장비업체에 납품되는 구조다. 유압펌프 관련 제품은 LG전자 창원공장, 윌로(WILO), 하이젠(HIGEN) 등으로도 판매된다. 주행디바이스용 제품은 한국 공장과 베트남 공장에서 생산이 점차 확대되고 있다. 회사는 2014년 코스닥에 상장했으며, 최근 2년간은 실적 부진과 경영권 분쟁이 겹치면서 사업 구조 재편과 자산 매각 등 재무 개선 노력이 병행되고 있다.
연간 매출은 2022년 1,820억원에서 2023년 1,729억원, 2024년 1,585억원, 2025년 1,553억원으로 4년 연속 축소됐다. 반면 영업손실은 2022년 108억원, 2023년 92억원, 2024년 100억원에서 2025년 63억원으로 오히려 줄어들며 영업이익률이 -5.9%에서 -4.0%로 개선됐다. 그러나 순손익 흐름은 정반대로 움직였는데, 2025년 순손실은 213억원으로 2024년(94억원)보다 크게 확대됐다. 이는 2025년 4분기에 발생한 175억원 규모의 순손실이 결정적이었으며, 해당 분기의 영업손실(43억원)을 감안해도 상당한 일회성·비영업적 손실 요인이 반영된 것으로 해석된다. 분기별로 보면 2025년 2분기(순손실 29억원)와 3분기(순이익 18억원)까지는 영업이익이 소폭이나마 흑자를 기록했으나, 4분기에 큰 폭의 적자로 반전됐다. 이후 2026년 1분기(순이익 12억원)와 2분기(순이익 93억원)는 영업이익이 각각 -12억원, +1억원에 불과했음에도 순이익은 큰 폭의 양전을 기록해, 영업 외 요인이 순손익을 주도하는 패턴이 반복되고 있다. 이에 따라 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 순손실은 약 52억원으로, 2025년 연간 순손실(213억원)보다는 크게 줄어든 수준이다. 현금흐름 측면에서는 2022년(-14억원)을 제외하고 2023~2025년 모두 영업활동현금흐름이 플러스(55억~215억원)를 유지해, 손익상 적자에도 현금창출력 자체는 유지되고 있는 점이 눈에 띈다.
캐스텍코리아의 사업은 크게 세 개의 전방산업, 즉 자동차(터보차저·제동·구동 부품), 가전(에어컨·냉장고용 컴프레서 부품), 중장비(굴삭기 유압부품)에 걸쳐 있다. 자동차용 터보차저는 내연기관 차량의 연비 개선 수요와 맞물려 왔으나, 전기차 전환이 가속화될수록 장기적으로 관련 부품 수요의 구조적 변화에 노출될 수 있다. 가전용 컴프레서 부품은 국내외 대형 가전업체의 생산량과 계절적 수요(에어컨 성수기)에 연동되는 경향이 있다. 중장비 유압부품 부문은 굴삭기 등 건설기계 업황과 밀접하게 움직이며, 모트롤·훌루테크·PNM을 거쳐 두산인프라코어·현대건설기계 등 완성 장비업체로 이어지는 다단계 공급망 구조를 갖고 있다. 코스닥 자동차부품 업종 내에서 캐스텍코리아는 매출 규모나 시가총액 기준으로 하위권에 위치하며, 동종 주조·부품 업체들과 원가 경쟁 구도에 놓여 있다. 최근에는 굴삭기 선회디바이스용 주물제품의 대량 수주 개발이 진행되고 있어, 자동차·가전 의존도를 낮추고 중장비 부문 비중을 확대하려는 시도가 이어지고 있다.
| 주가 | ₩1,225 |
|---|---|
| 시가총액 | 297억원 |
| PBR | 0.41 |
| ROE | -7.5% |
회사는 2020년 유압펌프용 주물제품의 수주 및 개발에 성공해 현재 주요 고객사에 납품 중이며, 최근에는 선회디바이스용 주물제품의 대량 수주를 계기로 개발을 확대하고 있어 향후 매출 확대에 기여할 것으로 회사는 기대하고 있다. 주행디바이스용 제품은 한국 공장과 베트남 공장 양쪥에서 생산을 점차 확대하며 국내외 고객사로 판로를 넓혀갈 계획이다. 경영 측면에서는 2026년 3월 11일 이사회 결의를 통해 기존 윤상원 대표이사의 임기 만료에 따라 2026년 3월 20일자로 윤호성 대표이사가 새로 취임했다. 같은 해 3월 27일 정기주주총회에서는 회사 측이 주주제안 표 대결에서 우위를 지켰다. 다만 이학철 유진오토텍 대표를 중심으로 한 주주연대는 2026년 5월 27일 기준 지분을 35.62%까지 늘린 것으로 보고돼, 최대주주 측 특수관계인 합산 지분(약 27.4%)을 웃도는 지분 구도가 지속되고 있다. 2025년 4월 임시주주총회 결의를 둘러싼 무효 확인 소송은 2025년 10월 1심에서 원고 승소로 결론났고, 2026년 5월 21일 부산고등법원이 원고·피고 양측의 항소를 모두 기각해 1심 판단을 그대로 유지했다. 이에 따라 향후 경영권 분쟁의 법적 다툼이 이어질 가능성과, 이 과정에서 추가 자금 조달이나 지분 구조 변화가 발생할 가능성을 함께 지켜볼 필요가 있다.
회사는 최근 수년간 순손실이 이어지고 있어 통상적인 주가수익비율 비교는 의미를 갖기 어려운 구간에 있다. 주가는 순자산가치 대비 할인된 수준에서 거래되는 편으로, 주가순자산비율이 1배를 밑도는 상태가 이어지고 있다. 다만 순자산 자체가 매년 감소하는 추세여서, 할인율의 절대적 크기를 과거 시점과 단순 비교하기는 조심스럽다. 배당 이력이 없는 무배당 기업으로, 주주환원보다는 재무구조 개선과 경영권 분쟁 해소가 우선 과제로 남아 있다. 최근 4개 분기 순손익이 2025년 연간치보다 개선된 점은 확인되나, 이 개선이 영업활동보다 비영업적 요인에 크게 의존했다는 점은 밸류에이션을 해석할 때 함께 고려할 부분이다.
매출은 4년 연속 줄었지만 영업손실은 2022년 108억원에서 2025년 63억원으로 축소됐고, 영업이익률도 -5.9%에서 -4.0%로 개선됐다. 원가절감과 제품 믹스 변화가 일부 반영된 결과로 해석할 수 있다. 최근 분기(2025Q3, 2026Q2)에는 소폭이나마 영업이익 흑자를 기록하기도 했다.
2022년을 제외하면 2023~2025년 모두 영업활동현금흐름이 플러스를 유지했다. 손익상 적자가 이어지는 가운데서도 현금 창출력 자체는 유지되고 있다는 점은 재무 여력 측면에서 긍정적으로 볼 수 있는 지점이다.
굴삭기 선회디바이스용 주물제품의 대량 수주가 진행되며 개발이 활발해지고 있고, 유압펌프 제품은 이미 주요 고객사에 안정적으로 납품되고 있다. 주행디바이스 제품도 한국·베트남 공장에서 생산이 확대되는 추세로, 자동차·가전 의존도를 낮추는 사업 다각화 요인으로 작용할 수 있다.
매출은 2022년 1,820억원에서 2025년 1,553억원까지 매년 줄었다. 영업손실률이 개선됐다고 해도, 외형 축소가 지속되는 한 절대적인 이익 규모 회복에는 한계가 있을 수 있다.
2025년 4분기 순손실 175억원이라는 대규모 일회성 손실이 연간 순손실을 213억원까지 확대시켰고, 이후 2026년 1~2분기의 순이익 반등도 영업이익 자체는 미미한 가운데 비영업적 요인이 주도했다. 이는 핵심 영업에서 나오는 이익의 질에 대한 의문을 남긴다.
자기자본은 2022년 903억원에서 2025년 554억원까지 계속 줄었고, 부채비율은 2025년 231.7%로 4개년 중 최고치를 기록했다. 동시에 유진오토텍 이학철 대표 측 주주연대가 지분을 35.62%까지 늘리며 최대주주 측(약 27.4%)을 상회하는 구도가 이어져, 경영권 분쟁이 장기화되고 있고 이 과정에서 추가 지분 희석이나 소송 비용 등 부담이 발생할 수 있다.
캐스텍코리아는 매출이 4년째 줄어드는 가운데서도 영업손실 규모와 영업이익률을 점진적으로 개선시켜 온 회사다. 다만 2025년 4분기의 대규모 일회성 순손실로 연간 순손실이 크게 확대됐고, 이후 2026년 상반기 순이익 반등도 영업 외 요인에 크게 의존해 이익의 질을 판단하기 쉽지 않은 상태다. 재무 측면에서는 자기자본이 계속 줄고 부채비율이 4개년 최고치를 기록해, 추가적인 자본 확충 필요성이 상존한다. 동시에 유진오토텍 이학철 대표를 중심으로 한 주주연대가 지분을 35% 이상으로 늘렸음에도 주주총회 표 대결과 법원 판단에서 최대주주 측이 우위를 지키는 이례적 구도가 이어지고 있어, 경영권 분쟁의 법적 다툼이 앞으로도 지속될 가능성이 있다. 사업적으로는 굴삭기용 선회·주행디바이스, 유압펌프 등 중장비 부품 개발 확대가 진행 중이어서 자동차·가전 의존도를 낮추려는 시도가 이어지고 있다. 종합하면 영업 측면의 점진적 개선 신호와 순손익·재무구조·지배구조를 둘러싼 불확실성이 동시에 존재하는 국면으로, 다음 분기 실적과 법적 절차의 진행 상황을 함께 지켜볼 필요가 있다.
English version
Revenue has declined for four straight years while the operating loss has narrowed, even as a prolonged governance dispute between the founding family and a shareholder alliance led by Eugene Autotech continues through the courts.
Castec Korea is a specialized casting manufacturer established in 1999 through an employee buyout spin-off from LG Electronics, with automotive engine, brake, and drivetrain components along with electronic parts as its core business. The head office is in Gangseo-gu, Busan, with a plant in Jinhae-gu, Changwon, and overseas subsidiaries in China, Vietnam, and Romania. Product lines are broadly divided into automotive turbocharger parts (turbine housings and center housings), other automotive parts (brake discs, caliper housings and carriers, knuckles, and differential gear cases), electronic compressor parts (fixed and orbiting scrolls, main frames), and heavy-equipment hydraulic parts. The heavy-equipment hydraulic parts consist of castings and machined components for excavator travel devices, swing devices, and hydraulic pumps, supplied to Mottrol (formerly Doosan Mottrol), Hallutech, and PNM, which in turn deliver to end equipment makers such as Doosan Infracore and Hyundai Construction Equipment. Hydraulic pump-related products are also sold to LG Electronics' Changwon plant, WILO, and HIGEN. Production of travel-device products is gradually expanding at both the Korean and Vietnamese plants. The company listed on KOSDAQ in 2014, and in recent years persistent losses combined with a governance dispute have led to parallel efforts in business restructuring and asset sales to improve its financial position.
Annual revenue shrank for four consecutive years, from KRW 182.0 billion in 2022 to KRW 172.9 billion in 2023, KRW 158.5 billion in 2024, and KRW 155.3 billion in 2025. The operating loss, by contrast, narrowed over the same period from KRW 10.8 billion in 2022 and KRW 9.2 billion in 2023 to KRW 10.0 billion in 2024 and KRW 6.3 billion in 2025, with the operating margin improving from -5.9% to -4.0%. Net income moved in the opposite direction, however, as the 2025 net loss widened sharply to KRW 21.3 billion from KRW 9.4 billion in 2024. This was driven decisively by a KRW 17.5 billion net loss recorded in the fourth quarter of 2025, a figure that far exceeds that quarter's operating loss of KRW 4.3 billion, pointing to a substantial one-off or non-operating charge. On a quarterly basis, the company posted modest operating profits in Q2 2025 (net loss of KRW 2.9 billion) and Q3 2025 (net profit of KRW 1.8 billion) before swinging sharply into loss in Q4. Subsequently, Q1 2026 (net profit of KRW 1.2 billion) and Q2 2026 (net profit of KRW 9.3 billion) both showed only marginal operating results (-KRW 1.2 billion and +KRW 0.1 billion, respectively) yet posted meaningfully positive net income, a recurring pattern in which non-operating items drive the bottom line. As a result, the net loss over the latest four quarters (Q3 2025-Q2 2026) totaled roughly KRW 5.2 billion, a considerable improvement from the full-year 2025 net loss of KRW 21.3 billion. On the cash flow side, operating cash flow stayed positive from 2023 through 2025 (ranging from KRW 5.5 billion to KRW 21.5 billion), except for a negative figure in 2022, suggesting underlying cash generation has held up despite the reported accounting losses.
Castec Korea's business spans three end markets: automotive (turbocharger, brake, and drivetrain parts), home appliances (compressor parts for air conditioners and refrigerators), and heavy equipment (excavator hydraulic parts). Automotive turbochargers have historically benefited from fuel-efficiency demand in internal combustion vehicles, but as the shift toward electric vehicles accelerates, this segment could face structural changes in demand over the long term. Compressor parts for appliances tend to track the production volumes of major domestic and overseas appliance makers along with seasonal demand tied to air conditioner sales. The heavy-equipment hydraulic parts segment moves closely with the construction machinery cycle, feeding into a multi-tier supply chain through Mottrol, Hallutech, and PNM before reaching end equipment makers such as Doosan Infracore and Hyundai Construction Equipment. Within the KOSDAQ automotive parts sector, Castec Korea ranks toward the lower end by revenue scale and market capitalization, and it competes on cost with other casting and parts makers. More recently, the company has been developing large-scale orders for excavator swing-device castings, part of an ongoing effort to reduce reliance on autos and appliances and expand the weight of the heavy-equipment segment.
| Price | ₩1,225 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.41 |
| ROE | -7.5% |
The company succeeded in winning orders and developing hydraulic pump castings in 2020 and is now supplying major customers, and it has recently expanded development following large-scale orders for swing-device castings, which management expects to contribute to future revenue growth. Production of travel-device products is planned to expand gradually at both the Korean and Vietnamese plants, with an eye toward broadening the customer base at home and abroad. On the management front, following a board resolution on March 11, 2026, Yoon Ho-sung was newly appointed as CEO effective March 20, 2026, succeeding Yoon Sang-won whose term had expired. At the regular general meeting on March 27 of the same year, the incumbent management side maintained the upper hand in the shareholder-proposal vote. However, the shareholder alliance led by Eugene Autotech CEO Lee Hak-cheol was reported to hold a 35.62% stake as of May 27, 2026, continuing to exceed the roughly 27.4% combined stake held by the founding family and related parties. A lawsuit seeking to invalidate a resolution from the April 2025 extraordinary general meeting was decided in the plaintiff's favor at the first-instance court in October 2025, and on May 21, 2026 the Busan High Court dismissed the appeals of both the plaintiff and the defendant, upholding the first-instance ruling. Going forward, it will be important to watch for continued legal disputes over corporate control as well as any additional capital raising or ownership structure changes that may arise in the process.
Given persistent net losses in recent years, conventional price-to-earnings comparisons are of limited use for this stock. Shares tend to trade at a discount to net asset value, with the price-to-book ratio remaining below 1. However, since net assets themselves have been shrinking each year, the size of that discount should not be compared simplistically with past levels. The company has no history of dividend payments, and improving its financial structure and resolving the governance dispute remain more pressing priorities than shareholder returns. While the net result over the latest four quarters improved versus the full-year 2025 figure, the fact that this improvement relied heavily on non-operating rather than core operating factors is worth keeping in mind when interpreting valuation.
Although revenue has fallen for four straight years, the operating loss narrowed from KRW 10.8 billion in 2022 to KRW 6.3 billion in 2025, with the operating margin improving from -5.9% to -4.0%. This can be interpreted as partly reflecting cost reduction and product mix changes. In recent quarters (Q3 2025 and Q2 2026), the company even posted small operating profits.
Excluding 2022, operating cash flow remained positive throughout 2023-2025. The fact that cash generation has held up even amid ongoing accounting losses can be viewed as a positive from a financial capacity standpoint.
Large-scale orders for excavator swing-device castings are progressing, spurring active development, and hydraulic pump products are already being stably supplied to major customers. Travel-device product output is also expanding at both the Korean and Vietnamese plants, which could serve as a diversification factor reducing dependence on the auto and appliance segments.
Revenue declined every year from KRW 182.0 billion in 2022 to KRW 155.3 billion in 2025. Even with an improving operating margin, as long as the top line keeps contracting there may be limits to a recovery in absolute profit scale.
A large one-off net loss of KRW 17.5 billion in Q4 2025 pushed the full-year net loss to KRW 21.3 billion, and the subsequent rebound in net income in Q1-Q2 2026 was also driven mainly by non-operating factors while operating profit itself remained marginal. This leaves questions about the quality of earnings generated from core operations.
Equity has continued to shrink, from KRW 90.3 billion in 2022 to KRW 55.4 billion in 2025, while the debt ratio hit a four-year high of 231.7% in 2025. At the same time, the shareholder alliance led by Eugene Autotech CEO Lee Hak-cheol has expanded its stake to 35.62%, exceeding the roughly 27.4% held by the founding family side, keeping the governance dispute prolonged and potentially generating further dilution or litigation costs along the way.
Castec Korea has gradually improved its operating loss size and margin even as revenue has fallen for a fourth straight year. However, a large one-off net loss in Q4 2025 significantly widened the full-year net loss, and the subsequent net income rebound in the first half of 2026 relied heavily on non-operating factors, making the quality of earnings difficult to assess. On the financial side, equity has continued to decline and the debt ratio hit a four-year high, keeping the need for further capital measures a live possibility. At the same time, an unusual dynamic persists in which the founding family side has retained the upper hand in general-meeting votes and court rulings even as the shareholder alliance led by Eugene Autotech CEO Lee Hak-cheol has expanded its stake beyond 35%, suggesting the legal dispute over corporate control could continue. Operationally, the company is expanding development of heavy-equipment components such as excavator swing and travel devices and hydraulic pumps, part of an ongoing effort to reduce dependence on the auto and appliance segments. Overall, this is a phase in which gradual signs of operating improvement coexist with uncertainty surrounding net income, balance sheet health, and governance, warranting continued attention to upcoming quarterly results and the progress of legal proceedings.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)