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Histeel · 철강·금속 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
하이스틸은 2025년 연간 영업손실과 순손실을 기록했지만 2026년 1~2분기 연속 흑자로 전환했으며, 미국 관세 정책 변화와 아시아 수출 확대가 동시에 실적에 영향을 주고 있다.
하이스틸은 2003년 한일철강에서 인적분할해 설립된 강관 전문 제조회사로 코스피에 상장돼 있다. 인천공장에서 배관·구조용 ERW강관을 생산하고, 2009년 당진공장 준공으로 라인파이프 및 해양구조물용 대구경 SAW강관까지 생산 범위를 넓혔다. 2022년부터는 함안공장에서 토목·건설·철구조물 업체를 대상으로 내진용 대형각관 '하이컬럼'을 전문 생산하고 있다. 주요 제품은 탄소강관을 중심으로 건설, 자동차, 조선·플랜트, 에너지 배관 등 다양한 산업에 공급된다. 해외 판매 거점으로는 미국 현지법인 HISTEEL PIPE&TUBE INC를 두고 있으며, 국내 종속회사로 (주)하이파워가 있다. 하이컬럼은 내진 수요가 있는 일본·동남아 등을 겨냥한 신규 시장 개척의 핵심 품목으로 꼽힌다. 국내 강관 시장은 세아제강, 휴스틸, 넥스틸, 동양철관 등 여러 업체가 경쟁하는 구조로 저가 경쟁과 원자재가격 변동성이 상시적 리스크로 지적된다. 회사는 함안공장 2차 설비투자를 완료해 대구경 구조용 각관 생산 능력을 확충한 상태다.
연간 매출액은 2022년 3,164억원에서 2023년 2,567억원, 2024년 2,463억원으로 축소된 뒤 2025년 2,566억원으로 소폭 회복됐다. 영업이익은 2022년 169억원의 뚜렷한 흑자에서 2023년 34억원, 2024년 9억원으로 급격히 줄었고, 2025년에는 -33억원의 영업손실로 전환됐다. 지배주주 순이익도 2022년 115억원에서 2023년 13억원으로 감소한 뒤 2024년(-11억원)과 2025년(-46억원) 2년 연속 순손실을 기록했다. 분기별로는 2025년 3분기(매출 540억원, 영업손실 34억원, 순손실 27억원)와 4분기(매출 732억원, 영업손실 22억원, 순손실 19억원)까지 두 개 분기 연속 적자가 이어졌다. 그러나 2026년 1분기에는 매출이 549억원으로 줄었음에도 영업이익 18억원, 순이익 22억원으로 흑자 전환했고, 2분기에는 매출 813억원으로 확인 가능한 구간 내 최대치를 기록하며 영업이익 32억원, 순이익 33억원까지 확대됐다. 이에 따라 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 약 9억원으로 다시 흑자권에 들어섰다. 2025년 연간 영업활동현금흐름은 -32억원으로 순손실과 궤를 같이 했는데, 이는 2023년(+198억원)과 2024년(+37억원)의 양(+)의 흐름과 대비된다. 부채비율은 2025년 81.8%로 2022년 96.3%보다는 낮아졌지만 여전히 80%대에서 등락하고 있다.
미국은 2025년 3월 철강 관세 면제를 폐지한 데 이어 6월에는 관세율을 50%로 인상했고, 2026년 2월에는 비철강 수입품 전반에 15%의 한시적 글로벌 부과금을 추가로 발동해 관세 환경이 한층 복잡해졌다. 2026년 4월에는 철강·알루미늄·구리 파생상품에 대한 232조 관세 부과 기준을 함량가치에서 제품 전체 통관가격(full customs value) 기준으로 전환하는 개편이 이뤄졌다. 산업통상부는 이번 개편으로 관세 대상 품목 수가 기존보다 약 17%(23억달러 규모) 줄어 한국 기업의 전반적 관세 부담이 낮아질 것으로 평가했다. 다만 한국의 주력 대미 수출 품목인 스테인리스강관 등은 이번 조치의 영향을 받지 않고 여전히 50% 최고세율 구간에 남아 있는 것으로 확인됐다. 하이스틸의 경우 미국 고관세로 ERW강관 수출이 감소했으나 아시아 시장 대구경강관 수출 확대로 감소폭을 줄였다는 설명이 나온다. 국내에서는 건설업과 자동차 산업의 경기 침체로 강관 수요가 위축된 상태가 이어지고 있어, 해외 시장 확대와 프로젝트 수주가 실적 방어의 핵심 변수로 꼽힌다.
| 주가 | ₩3,530 |
|---|---|
| 시가총액 | 713억원 |
| PER | 80.2 |
| PBR | 0.48 |
| ROE | 0.6% |
회사는 함안공장 2차 설비투자와 증설을 완료해 대구경 구조용 각관 생산을 본격화하고 국내외 고객사 수요에 대응하고 있다. 2026년 5월에는 미국 자회사 HISTEEL PIPE&TUBE INC와 375억 9,165만원 규모의 배관용 강관 공급계약을 체결했는데, 이는 최근 매출액 대비 14.65% 수준이며 계약 기간은 같은 해 12월 31일까지다. 대금은 선급금 300만달러를 받은 뒤 잔금을 발주처 항구 도착 시 지급받는 방식으로, 계약 조건은 발주처 상황에 따라 변동될 수 있다고 회사는 설명했다. 아시아·오세아니아 시장에서는 하이컬럼을 앞세워 일본·호주 등 내진 수요 국가의 건설 시장 공략을 지속하고 있다. 대구경 롤벤딩강관 수출 확대와 아시아 시장 공략을 통해 수익 구조를 개선하려는 전략이 이어지고 있다. 다만 미국 232조 관세 부과 방식을 둘러싼 소송(Express Fasteners v. United States)이 미 국제무역법원에서 진행 중이어서, 향후 관세 산정 기준이 다시 바뀔 가능성도 배제할 수 없다.
주가순자산비율은 순자산가치 대비 할인된 구간에서 거래되는 모습을 보이고 있으며, 이는 2024~2025년 연속 순손실을 반영한 결과로 해석할 수 있다. 주가수익비율은 2026년 상반기 흑자 전환에도 최근 4개 분기 이익 규모가 아직 크지 않아 과거 실적 호조기(2022년)에 형성됐던 거래 밴드와는 다른 국면에 있다는 점이 참고할 만하다. 배당 측면에서는 최근 몇 년간 순이익 변동성이 커 배당 여력과 정책의 일관성이 제한적이었던 것으로 파악된다. 자기자본은 2022년부터 2025년까지 큰 변동 없이 1,400억원대 후반에서 유지돼 왔는데, 이는 순손실이 발생한 해에도 자본 잠식으로 이어지지는 않았음을 보여준다. 결국 밸류에이션을 판단할 때는 2025년의 적자와 2026년 상반기의 이익 회복이라는 상반된 흐름을 함께 고려할 필요가 있다.
2026년 1분기와 2분기 모두 영업이익과 순이익이 흑자로 전환됐으며, 2분기 매출은 813억원으로 확인 가능한 구간 내 최대치를 기록했다. 이는 2025년 3~4분기 연속 적자에서 벗어난 흐름으로, 원가 절감과 매출 단가 상승, 환차이익 등이 복합적으로 작용한 결과로 설명된다. 최근 4개 분기 합산 순이익도 다시 양(+)의 영역으로 돌아섰다.
함안공장의 하이컬럼을 앞세워 내진 수요가 있는 일본·호주 등 아시아·오세아니아 건설시장을 공략하고 있다. 미국 고관세로 ERW강관 수출이 줄었지만 아시아 대구경강관 수출 확대로 그 공백을 일부 메우고 있다. 특수 제품 중심의 수출 확대는 범용 제품 대비 가격 경쟁 압력을 낮추는 요인으로 볼 수 있다.
2026년 5월 미국 자회사 HISTEEL PIPE&TUBE INC와 375억원 규모의 배관용 강관 공급계약을 체결했으며, 이는 최근 매출액의 14.65% 수준에 해당한다. 계약은 선급금 지급 이후 항구 도착 시 잔금을 받는 구조로 대금 회수 리스크가 일부 관리되고 있다. 계약 기간은 2026년 12월 31일까지로, 후속 계약 여부가 향후 관찰 포인트다.
미국의 무역확장법 232조 관세로 ERW강관 등 범용 제품의 대미 수출 여건이 까다로워졌다. 한국산 스테인리스강관 등 주력 품목은 최근 관세 개편에도 여전히 50% 최고세율 구간에 남아 있다. 아시아 수출 확대가 손실을 일부 상쇄하고 있지만 미국 시장 의존도가 높은 품목의 수익성 부담은 지속될 수 있다.
2025년 연간 영업손실과 순손실을 기록했고, 분기별로도 2025년 3~4분기 연속 적자와 2026년 1~2분기 연속 흑자가 교차하는 등 실적 변동성이 크다. 2022년 169억원에 달했던 영업이익 규모와 비교하면 최근 수익성 회복은 아직 초기 단계에 머물러 있다. 매출 규모 대비 이익 마진의 안정성이 제한적이라는 점은 유의할 부분이다.
국내 건설업과 자동차 산업의 경기 침체로 강관 수요가 지속적으로 감소하는 모습을 보였다. 해외 시장 확대와 프로젝트 수주 증가가 이를 일부 보완하고 있지만, 내수 회복이 늦어질 경우 실적 개선 속도에 제약이 될 수 있다. 원자재가격과 환율 변동성도 함께 관리해야 하는 변수로 남아 있다.
하이스틸은 2025년 연간 영업손실과 순손실을 기록하며 어려운 한 해를 보냈지만, 2026년 1분기와 2분기 연속 흑자로 전환하며 최근 4개 분기 합산 기준으로도 다시 이익을 냈다. 미국의 무역확장법 232조 관세는 2025년 이후 수차례 개편되며 정책 불확실성을 키웠고, 2026년 4월 개편은 통관가격 기준으로 부과 방식을 바꾸면서 품목별로 유·불리가 갈리는 구조를 만들었다. 회사는 ERW강관의 대미 수출 위축을 아시아 시장 대구경강관 수출 확대로 상당 부분 상쇄하고 있으며, 하이컬럼을 앞세운 일본·호주 시장 공략과 미국 자회사향 대형 공급계약 체결이 다변화 전략의 축을 이루고 있다. 다만 국내 건설·자동차 경기 둔화에 따른 내수 부진, 부채비율 80%대와 2025년의 마이너스 영업활동현금흐름 등 재무적 부담도 함께 존재한다. 232조 관세 산정 방식을 둘러싼 소송 결과와 미국 자회사 계약의 연장 여부, 다가오는 분기 실적이 향후 방향성을 판단하는 데 중요한 확인 지점이 될 것으로 보인다. 종합적으로 실적은 저점을 지나 회복 국면에 들어선 모습이지만, 통상 환경과 내수 업황이라는 두 가지 외부 변수에 계속 노출돼 있는 상태다.
English version
Histeel posted an annual operating and net loss in 2025 but returned to profit in both the first and second quarters of 2026, as shifting US tariff policy and expanding Asian exports simultaneously shape its results.
Histeel is a steel pipe specialist listed on the KOSPI, established in 2003 through a spin-off from Hanil Steel. Its Incheon plant produces ERW pipes for piping and structural use, and the 2009 completion of the Dangjin plant expanded capacity into large-diameter SAW pipes used in line pipes and offshore structures. Since 2022, the Haman plant has specialized in producing large seismic-resistant square pipes marketed as 'Hi Column' for civil engineering, construction, and steel-structure fabricators. Its main carbon-steel pipe products serve construction, automotive, shipbuilding and plant, and energy piping industries. Overseas, the company operates a US subsidiary, HISTEEL PIPE&TUBE INC, alongside a domestic subsidiary, Hi Power Co., Ltd. Hi Column is positioned as a key product for opening new markets in seismic-demand regions such as Japan and Southeast Asia. The domestic steel pipe market is competitive, with players including SeAH Steel, Husteel, Nexteel, and Dongyang Steel Pipe, and low-price competition together with raw-material price volatility are cited as persistent risks. The company has completed a second-phase equipment investment at the Haman plant, expanding capacity for large structural square pipes.
Annual revenue fell from KRW 316.4 billion in 2022 to KRW 256.7 billion in 2023 and KRW 246.3 billion in 2024, before a modest recovery to KRW 256.6 billion in 2025. Operating profit shrank sharply from a solid KRW 16.9 billion in 2022 to KRW 3.4 billion in 2023 and KRW 0.9 billion in 2024, before swinging to an operating loss of KRW 3.3 billion in 2025. Net profit attributable to owners also declined from KRW 11.5 billion in 2022 to KRW 1.3 billion in 2023, then registered net losses in both 2024 (KRW -1.1 billion) and 2025 (KRW -4.6 billion). By quarter, losses persisted through the third quarter of 2025 (revenue KRW 54.0 billion, operating loss KRW 3.4 billion, net loss KRW 2.7 billion) and the fourth quarter (revenue KRW 73.2 billion, operating loss KRW 2.2 billion, net loss KRW 1.9 billion). However, the first quarter of 2026 turned profitable with operating profit of KRW 1.8 billion and net profit of KRW 2.2 billion despite lower revenue of KRW 54.9 billion, and the second quarter saw revenue climb to KRW 81.3 billion, the highest in the observable window, with operating profit of KRW 3.2 billion and net profit of KRW 3.3 billion. As a result, trailing four-quarter net profit attributable to owners (Q3 2025 through Q2 2026) totaled roughly KRW 0.9 billion, returning to positive territory. Operating cash flow in 2025 was negative at KRW -3.2 billion, tracking the net loss, in contrast to positive flows of KRW 19.8 billion in 2023 and KRW 3.7 billion in 2024. The debt ratio stood at 81.8% in 2025, lower than 96.3% in 2022 but still fluctuating in the 80% range.
The United States eliminated steel tariff exemptions in March 2025 and raised the rate to 50% in June, and in February 2026 layered on a temporary 15% global surcharge on non-steel imports broadly, further complicating the tariff landscape. In April 2026, the basis for Section 232 tariffs on steel, aluminum, and copper derivative products was changed from metal-content value to the full customs value of the product. Korea's Ministry of Trade, Industry and Energy assessed that the number of tariffed items would fall by roughly 17% (about USD 2.3 billion), lowering the overall tariff burden for Korean companies. However, Korea's key steel export item to the US, stainless steel pipe, was confirmed to remain unaffected by this change and still subject to the top 50% tariff bracket. For Histeel specifically, ERW pipe exports to the US declined due to high tariffs, but expanded large-diameter pipe exports to Asian markets partially offset the decline. Domestically, weak construction and automotive activity has continued to depress steel pipe demand, making overseas market expansion and project orders a key variable in defending earnings.
| Price | ₩3,530 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/E | 80.2 |
| P/B | 0.48 |
| ROE | 0.6% |
The company has completed a second-phase equipment investment and expansion at the Haman plant, ramping up production of large structural square pipes and responding to domestic and overseas customer demand. In May 2026, it signed a pipe supply contract worth KRW 37.59 billion with its US subsidiary HISTEEL PIPE&TUBE INC, equivalent to about 14.65% of recent revenue, running through December 31 of that year. Payment terms involve a USD 3 million advance with the balance paid upon the cargo's arrival at the destination port, and the company noted that contract terms could change depending on the buyer's circumstances. In Asia and Oceania, the company continues to pursue construction markets in seismic-demand countries such as Japan and Australia, led by its Hi Column product. It is pursuing a strategy of improving its earnings structure through expanded exports of large-diameter roll-bending pipes and deeper penetration of Asian markets. However, a lawsuit over the method of assessing Section 232 tariffs (Express Fasteners v. United States) is proceeding before the US Court of International Trade, meaning the tariff calculation basis could change again.
The price-to-book ratio trades at a discount to net asset value, which can be read as reflecting consecutive net losses in 2024 and 2025. Even with the return to profit in the first half of 2026, the price-to-earnings ratio sits in a different regime from the trading band seen during the strong earnings period of 2022, since trailing four-quarter profit remains modest in scale. On the dividend side, high volatility in net profit over recent years appears to have limited both dividend capacity and the consistency of dividend policy. Shareholders' equity has stayed largely stable in the high-KRW-140-billion range from 2022 through 2025, indicating that net losses in certain years did not erode capital. Overall, assessing valuation requires weighing the contrasting trends of the 2025 loss and the profit recovery seen in the first half of 2026.
Both operating and net profit turned positive in the first and second quarters of 2026, with second-quarter revenue reaching KRW 81.3 billion, the highest in the observable window. This marks a break from consecutive losses in the third and fourth quarters of 2025, attributed to a combination of cost reduction, higher selling prices, and foreign exchange gains. Trailing four-quarter net profit also moved back into positive territory.
Led by the Hi Column product from the Haman plant, the company is targeting construction markets in seismic-demand regions such as Japan and Australia. While ERW pipe exports to the US declined due to high tariffs, expanded large-diameter pipe exports to Asia have partly filled the gap. A shift toward specialty products can be seen as reducing exposure to price competition compared with commodity-grade output.
In May 2026, the company signed a KRW 37.6 billion pipe supply contract with its US subsidiary HISTEEL PIPE&TUBE INC, equivalent to about 14.65% of recent revenue. The contract structure, with an advance payment followed by balance payment upon port arrival, partly manages collection risk. The contract runs through December 31, 2026, making any follow-on agreement a point to watch.
Section 232 tariffs under US trade law have made export conditions for commodity products such as ERW pipe more difficult. Key Korean items such as stainless steel pipe remain in the top 50% tariff bracket even after recent revisions. While expanded Asian exports have partly offset the impact, profitability pressure on products dependent on the US market may persist.
The company posted an annual operating and net loss in 2025, and quarterly results have swung sharply, with consecutive losses in the third and fourth quarters of 2025 followed by consecutive profits in the first and second quarters of 2026. Compared with the KRW 16.9 billion operating profit reached in 2022, the recent profitability recovery remains at an early stage. Limited stability in profit margins relative to revenue scale is a point worth noting.
Weak domestic construction and automotive activity has led to a sustained decline in domestic steel pipe demand. Overseas market expansion and rising project orders have partly compensated, but a delayed domestic recovery could constrain the pace of earnings improvement. Raw material price and foreign exchange volatility also remain variables to manage.
Histeel endured a difficult 2025 with an annual operating and net loss, but returned to profit in both the first and second quarters of 2026, restoring positive earnings on a trailing four-quarter basis as well. US Section 232 tariffs under the Trade Expansion Act have been revised multiple times since 2025, adding to policy uncertainty, and the April 2026 revision shifted the assessment method to full customs value, creating a structure where the impact varies by product category. The company has largely offset the decline in ERW pipe exports to the US with expanded large-diameter pipe exports to Asia, with its Hi Column push into Japan and Australia and a large supply contract with its US subsidiary forming the core of its diversification strategy. At the same time, financial burdens persist, including weak domestic demand from the construction and automotive slowdown, an 80%-range debt ratio, and negative operating cash flow in 2025. The outcome of the litigation over Section 232 derivative tariff calculation methods, whether the US subsidiary contract is renewed, and upcoming quarterly results will be important checkpoints for gauging future direction. On balance, earnings appear to have passed a trough and entered a recovery phase, but the company remains exposed to two external variables: the trade policy environment and domestic industry conditions.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)