KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Hyundai Department Store · 유통·소비재 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
백화점 본업은 외국인 수요를 타고 분기 최대 매출을 냈지만, 미국 매트리스 자회사 지누스의 적자가 연결 실적을 상쇄하는 구도가 이어지고 있다.
현대백화점은 국내 백화점 운영을 본업으로 하고, 현대면세점과 미국 중심 매트리스·가구 기업 지누스를 연결 자회사로 두는 구조다. 2026년 2분기 부문별 순매출은 백화점 6,438억원, 면세점 3,104억원, 지누스 1,475억원으로 공시됐다(2026년 8월 5일 공시 기준). 백화점 부문은 명품·워치·주얼리·패션·리빙 등 고단가 카테고리 비중이 높고, 최근에는 외국인 고객 매출이 성장의 핵심 축으로 부상했다. 상반기 외국인 매출 신장률은 더현대 서울이 134%, 무역센터점이 131%였고 두 점포의 외국인 매출 비중은 약 20% 수준까지 올랐다. 면세점은 인천국제공항 DF5·DF7 구역의 명품·패션·잡화에 더해 지난 4월 DF2 구역 영업을 시작하며 화장품·주류까지 카테고리를 확장했다. 지누스는 2025년 매출의 81.2%를 미국에서 올렸고, 아마존과 월마트가 주요 판매 채널이다. 경쟁 구도는 롯데·신세계와의 3사 체제이며, 3사가 올해 상반기 외국인 고객에게서 거둔 매출 합계는 약 1조 7,200억원 규모로 집계됐다. 신규 성장 축으로는 광주 북구 옛 전방·일신방직 부지에 조성되는 복합쇼핑몰 더현대 광주가 추진되고 있다. 그룹 차원에서는 현대지에프홀딩스를 정점으로 한 지주회사 체제 아래 계열사별 배당·자사주 정책이 함께 운영된다.
연간 확정치를 보면 매출은 2022년 5조 141억원에서 2023년 4조 2,075억원, 2024년 4조 1,876억원으로 낮아진 뒤 2025년 4조 2,303억원으로 소폭 반등했다. 같은 기간 영업이익은 2022년 3,209억원, 2023년 3,035억원, 2024년 2,840억원, 2025년 3,779억원으로, 영업이익률은 6.4%→7.2%→6.8%→8.9%의 경로를 그렸다. 지배주주 순이익은 2023년 -798억원, 2024년 -359억원의 손실 구간을 지나 2025년 2,077억원으로 흑자 전환했다. 영업활동 현금흐름은 2024년 7,339억원에서 2025년 9,862억원으로 늘었고, 부채비율은 2022년 89.6%에서 2025년 78.3%로 낮아졌다. 분기 흐름은 2025년 2분기 영업이익 869억원, 3분기 727억원, 4분기 1,059억원, 2026년 1분기 988억원, 2026년 2분기 793억원으로 계단식이 아니라 진폭이 있는 모습이다. 2026년 상반기 합산은 매출 2조 181억원·영업이익 1,781억원으로, 매출은 2026년 1분기 9,501억원까지 줄었다가 2분기 1조 680억원으로 회복됐지만 영업이익률은 1분기 약 10%대에서 2분기 7%대로 낮아졌다. 이 격차의 배경으로 회사는 부문 공시를 통해 백화점과 면세점이 성장한 반면 지누스의 매출 감소와 영업손실이 연결 실적을 끌어내렸다고 설명했다. 지누스 쪽에서는 일회성 요인도 컸는데, 2025년 매출 9,132억원에 영업이익 258억원으로 흑자 전환했지만 이는 반덤핑 관세 소송 승소로 환입된 충당금 약 366억원이 반영된 결과였다. 또한 현대백화점은 지누스 인수 이후 2022년 358억원, 2023년 2,583억원의 영업권 손상차손을 반영했고 2025년에도 2,056억원의 손상을 추가 인식해 누적 손상 규모가 4,997억원(인수금액 8,790억원의 56.8%)에 이르렀다.
국내 백화점 업태는 2025년 상반기 부진에서 벗어나 2026년 들어 회복 폭이 두드러졌다. 산업통상부 집계에 따르면 2026년 상반기 백화점 매출은 전년 동기 대비 20.1% 증가해 전년 상반기 증가율 0.5%를 크게 웃돌았고, 소비자심리지수가 97에서 107로 오르고 외국인 관광객이 883만명에서 1,071만명으로 늘어난 영향이 컸으며 해외 유명 브랜드 매출은 30.8% 급증했다. 같은 기간 대형마트와 준대규모점포는 역성장하며 업태별 격차가 벌어졌다. 경쟁사도 같은 흐름의 수혜를 받았다. 롯데쇼핑 백화점 사업부의 상반기 순매출은 1조 6,221억원(8.7% 증가), 영업이익은 3,109억원(59.4% 증가)이었고 신세계백화점도 매출 1조 4,794억원으로 14.9% 늘었다. 즉 현대백화점의 본업 호조는 회사 고유 요인만이 아니라 인바운드·자산효과라는 업태 공통 변수에 크게 기대고 있다. 주요 업체들은 체험형 소비 확대에 맞춰 기존 백화점 포맷을 확장한 복합몰 출점에 힘을 싣고 있다. 다만 경제연구 기관들이 2026년 민간소비의 소폭 개선을 전망하는 가운데서도 가격 민감도 상승과 비필수재 지출 축소 경향 때문에 업계 시각이 낙관적이지만은 않다는 지적도 나온다. 한편 지누스가 속한 미국 매트리스 시장은 인도네시아산 제품에 부과되는 상호관세 19% 등 통상 변수의 직접 영향권에 있어, 국내 유통 사이클과는 다른 축에서 움직인다.
| 주가 | ₩98,900 |
|---|---|
| 시가총액 | 2.1조원 |
| PER | 9.2 |
| PBR | 0.46 |
| ROE | 5.1% |
| 배당수익률 | 2.17% |
회사는 2026년 2분기 실적 발표에서 외국인 고객의 소비가 해외 명품은 물론 국내 패션·뷰티 브랜드까지 확대되고 있어 하반기에도 성장세가 이어질 것으로 기대한다고 밝혔다. 하반기 전략으로는 인공지능 쇼핑 어시스턴트 '헤이디 글로벌'의 언어 지원과 실시간 번역 기능 고도화, 더현대 서울·무역센터점 중심의 맞춤형 마케팅 강화를 제시했다. 해외 제휴 측면에서는 태국 시암피왓, 일본 한큐, 싱가포르 마리나 베이 샌즈 등과의 VIP 제휴를 통해 상호 서비스를 제공하고 중국·유럽으로 동맹을 넓힐 계획이다. 면세점은 4월 인천국제공항 DF2 구역 영업 개시에 따른 공항점 확장과 시내점 수익성 개선 효과가 이어질 것으로 전망된다. 지누스는 신규 ODM 매출이 2026년 하반기부터 기여할 수 있다는 전망과 함께 캄보디아·인도네시아 가동률 관리, 사업 구조 개편을 진행 중이며 적자 생산시설인 미국 조지아 공장을 1,353억원에 매각해 수익성과 재무구조를 개선한다는 방침이다. 신규 출점 일정은 뒤로 밀렸다. 더현대 광주 시행자는 착공 신고 필증을 받아 기초 공정에 착수했고 착공계상 목표 준공일은 2029년 5월로, 당초 2027년 말 준공·2028년 상반기 개점 목표에서 시공사 선정과 착공 절차 지연으로 일정이 밀렸다. 공사 기간이 늘며 당초 1조 2,000억원대로 추산됐던 총공사비도 1조 5,000억원 안팎으로 늘어날 것으로 관측된다. 증권가에서는 대신증권이 2026년 6월 리포트에서 2027년 영업이익 전망치를 4,990억원으로 상향하고 백화점 부문 영업이익이 2027년 6,140억원까지 늘어나는 반면 지누스는 2026년 780억원 영업적자를 낼 것으로 전망했다.
이익의 방향성은 2023~2024년 지배주주 순손실에서 2025년 흑자로 돌아섰고, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익도 2,316억원으로 집계된다. 다만 이 회복은 백화점·면세점 개선과 지누스 적자·손상 인식이 상쇄되는 구조에서 나온 것이어서, 분기별 이익의 진폭이 국내 유통 3사 중에서도 큰 편이다. 주가순자산 기준으로는 순자산 대비 할인 폭이 남아 있는 구간에서 거래되고 있는데, 이는 자기자본의 상당 부분이 비지배지분과 부동산성 자산에 묶여 있고 지누스 관련 손상이 반복됐던 이력과 무관하지 않다. 배당 측면에서는 중간배당 도입과 2027년 지급 기준 배당총액 500억원 수준 확대, 올해 약 210억원 규모 신규 자사주 취득·소각 계획이 제시돼 환원의 빈도와 수단이 늘어나는 방향이다. 참고로 흥국증권 박종렬 애널리스트는 2026년 6월 리포트에서 목표주가를 27만원으로 제시했다고 보도됐으며, 이는 해당 증권사의 견해이고 코사이의 판단이 아니다. 결국 밸류에이션 논쟁의 축은 본업 이익의 지속성과 지누스 손실의 축소 속도라는 두 변수에 있다.
백화점 부문은 2026년 2분기 순매출 6,438억원으로 전년 동기 대비 9.1% 증가하며 2분기 기준 역대 최대를 기록했고 영업이익은 1,101억원으로 58.6% 늘었으며, 상반기 누적으로도 순매출 1조 2,764억원(8.3% 증가)·영업이익 2,460억원(47.7% 증가)의 최대 기록을 세웠다. 현대백화점의 상반기 외국인 매출은 약 5,000억원으로 지난해 연간 약 7,000억원의 70% 이상을 반년에 달성했다. 매출 증가가 고정비 레버리지와 맞물려 부문 영업이익률이 크게 개선된 점이 강세 논리의 핵심이다. 카테고리도 명품 일변도가 아니라 패션·뷰티·리빙으로 확산되고 있다.
면세점 부문의 2026년 2분기 순매출은 3,104억원으로 5.8% 늘고 영업이익은 62억원으로 전년 동기 13억원 적자에서 흑자 전환했으며, 2025년 3분기 이후 네 개 분기 연속 흑자로 상반기 영업이익도 96억원을 기록했다. 지난 4월 인천국제공항 DF2 구역 영업 개시로 화장품과 주류까지 취급 품목을 넓힌 효과가 반영됐다. 오랫동안 연결 손익의 부담이었던 면세 부문이 이익 기여로 바뀌었다는 점에서 실적 구조 변화의 의미가 있다. 다만 절대 이익 규모는 아직 백화점 부문에 비해 작다.
영업활동 현금흐름은 2022년 4,894억원에서 2024년 7,339억원, 2025년 9,862억원으로 늘었다. 부채비율은 2022년 89.6%, 2023년 86.5%, 2024년 79.9%, 2025년 78.3%로 낮아졌다. 현대백화점그룹은 지배구조 재편과 병행해 현금배당과 자사주 환원을 함께 늘리는 방향을 제시했고, 현대백화점은 중간배당 도입과 신규 자사주 취득·소각 계획을 밝혔다. 대규모 출점 투자를 감당해야 하는 국면에서 현금 창출력 자체는 강세 요인으로 꼽힌다.
지누스 부문의 2026년 2분기 순매출은 1,475억원으로 35.7% 감소했고 영업손실 267억원으로 적자 전환했다. 상반기 누적 영업손실은 568억원에 달했다. 인도네시아산 제품에 19%의 미국 상호관세가 부과되는 가운데 지누스는 2025년 매출의 81.2%를 미국에서 올려, 생산기지 집중이 외부 변수에 취약할 수 있다는 우려가 제기된다. 백화점 본업의 개선분이 연결 단계에서 상쇄되는 구조가 지속될지가 관건이다.
현대백화점은 더현대광주 설립에 600억원을 출자한 뒤 2024년 12월 유상증자에 2,500억원, 이후 2026년 1월·3월·5월 각 500억원씩 총 1,500억원을 추가 투입할 계획으로, 출자 완료 시 총 투입액은 4,600억원으로 늘어난다. 대규모 자금이 묶이며 유동성 부담과 자본회수 지연 우려가 제기됐다. 착공계상 목표 준공일은 2029년 5월로, 개점 시점이 2028년에서 2029년으로 조정될 가능성이 커졌다. 신규 점포의 이익 기여 시점이 뒤로 밀리는 셈이다.
2026년 상반기 백화점 업태의 성장에는 소비자심리지수 상승(97→107)과 외국인 관광객 증가(883만명→1,071만명)의 영향이 크게 작용했다. 주식시장 강세에 따른 자산효과가 명품·주얼리·시계 소비를 뒷받침한 측면도 지적된다. 즉 환율·인바운드·자산가격 같은 회사 통제 밖 변수의 방향이 바뀌면 기존점 성장률이 빠르게 둔화될 수 있다. 가격 민감도 상승과 비필수재 지출 축소 경향이 이어질 수 있다는 지적도 남아 있다.
현대백화점의 최근 실적은 '본업은 최고, 연결은 정체'라는 한 문장으로 요약된다. 백화점 부문은 2026년 2분기 순매출 6,438억원(9.1% 증가)·영업이익 1,101억원(58.6% 증가)으로 분기 최대 매출을 냈고, 면세점도 네 개 분기 연속 흑자를 유지했지만 연결 영업이익은 793억원으로 전 분기 988억원보다 줄었다. 그 차이의 대부분은 순매출이 35.7% 줄고 267억원의 영업손실을 낸 지누스에서 비롯됐다. 연간으로는 2025년 매출 4조 2,303억원·영업이익 3,779억원(영업이익률 8.9%)에 지배주주 순이익 2,077억원으로 앞선 2년의 순손실 국면을 벗어났고, 영업활동 현금흐름은 9,862억원, 부채비율은 78.3%로 개선됐다. 강세 요인은 인바운드·명품 수요에 기반한 기존점 성장과 면세 부문 손익 개선, 환원 수단 확대이며, 약세 요인은 지누스의 관세 노출과 반복된 손상 이력, 그리고 준공 목표가 2029년 5월로 밀린 더현대 광주의 자금·일정 부담이다. 결국 확인해야 할 것은 본업 성장률의 지속성과 지누스 손실의 축소 속도, 대형 출점 투자의 집행 경로다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
The core department store business posted record quarterly revenue on inbound demand, yet losses at U.S.-focused mattress affiliate Zinus continue to offset consolidated results.
Hyundai Department Store runs domestic department stores as its core business, consolidating Hyundai Duty Free and Zinus, a U.S.-centric mattress and furniture maker, as subsidiaries. Divisional net revenue in Q2 2026 was disclosed as KRW 643.8bn for department stores, KRW 310.4bn for duty free and KRW 147.5bn for Zinus (per the Aug 5, 2026 filing). The department store division skews toward high-ticket categories such as luxury goods, watches, jewelry, fashion and living, and foreign customer sales have recently become a core growth driver. First-half foreign sales growth was 134% at The Hyundai Seoul and 131% at the Trade Center branch, with foreigners accounting for about 20% of sales at both stores. In duty free, the company added Incheon International Airport zone DF2 in April, extending beyond luxury, fashion and accessories in zones DF5 and DF7 into cosmetics and liquor. Zinus generated 81.2% of its 2025 revenue in the United States, with Amazon and Walmart as its main sales channels. It competes in a three-way structure with Lotte and Shinsegae, and combined first-half foreign customer sales across the three players were estimated at around KRW 1.72tn. A new growth project is The Hyundai Gwangju, a complex mall on the former Jeonnam Spinning and Ilshin Spinning site in Buk-gu, Gwangju. At group level, dividend and treasury share policies are run per affiliate under a holding structure headed by Hyundai GF Holdings.
On confirmed annual figures, revenue slipped from KRW 5,014.1bn in 2022 to KRW 4,207.5bn in 2023 and KRW 4,187.6bn in 2024, before edging up to KRW 4,230.3bn in 2025. Operating profit over the same years was KRW 320.9bn, KRW 303.5bn, KRW 284.0bn and KRW 377.9bn, with the operating margin tracking 6.4%, 7.2%, 6.8% and 8.9%. Owner-basis net income moved from losses of KRW 79.8bn in 2023 and KRW 35.9bn in 2024 to a profit of KRW 207.7bn in 2025. Operating cash flow rose from KRW 733.9bn in 2024 to KRW 986.2bn in 2025, while the debt-to-equity ratio fell from 89.6% in 2022 to 78.3% in 2025. Quarterly operating profit was KRW 86.9bn in Q2 2025, KRW 72.7bn in Q3, KRW 105.9bn in Q4, KRW 98.8bn in Q1 2026 and KRW 79.3bn in Q2 2026, showing swings rather than a steady trend. First-half 2026 totals were revenue of KRW 2,018.1bn and operating profit of KRW 178.1bn; revenue dipped to KRW 950.1bn in Q1 2026 before recovering to KRW 1,068.1bn in Q2, yet the operating margin eased from roughly the 10% area in Q1 to the 7% area in Q2. Explaining the gap, the company said in its divisional disclosure that department stores and duty free grew while Zinus's revenue decline and operating loss dragged down consolidated results. One-off items also mattered at Zinus: 2025 revenue of KRW 913.2bn came with operating profit of KRW 25.8bn, a swing to profit that reflected roughly KRW 36.6bn of provisions reversed after winning an anti-dumping duty case. Hyundai Department Store also booked goodwill impairments of KRW 35.8bn in 2022 and KRW 258.3bn in 2023 after acquiring Zinus, plus a further KRW 205.6bn in 2025, taking cumulative impairments to KRW 499.7bn, or 56.8% of the KRW 879.0bn purchase price.
Korea's department store channel emerged from a weak first half of 2025 and staged a notable recovery in 2026. According to the Ministry of Trade and Industry, first-half 2026 department store sales rose 20.1% year on year versus 0.5% a year earlier, helped by the consumer sentiment index rising from 97 to 107 and inbound visitors increasing from 8.83m to 10.71m, while overseas premium brand sales jumped 30.8%. Over the same period hypermarkets and super supermarkets contracted, widening the gap between formats. Peers benefited from the same drivers. Lotte Shopping's department store division reported first-half net revenue of KRW 1,622.1bn (up 8.7%) and operating profit of KRW 310.9bn (up 59.4%), while Shinsegae's department store revenue rose 14.9% to KRW 1,479.4bn. In other words, the strength in Hyundai's core business rests heavily on channel-wide variables such as inbound tourism and wealth effects, not only company-specific factors. Major operators are pushing complex-mall openings that extend the traditional department store format as experience-driven consumption expands. That said, even with research institutes expecting a modest improvement in private consumption in 2026, industry views are not uniformly optimistic given rising price sensitivity and cuts to non-essential spending. Meanwhile the U.S. mattress market where Zinus operates sits directly in the path of trade variables, including the 19% reciprocal tariff applied to Indonesian-made goods, so it moves on a different cycle from domestic retail.
| Price | ₩98,900 |
|---|---|
| Market cap | ₩2.13T |
| P/E | 9.2 |
| P/B | 0.46 |
| ROE | 5.1% |
| Dividend yield | 2.17% |
With its Q2 2026 results, the company said foreign customers' spending is broadening from overseas luxury into Korean fashion and beauty brands, and it expects growth to continue in the second half. For second-half strategy it cited upgrades to the language support and real-time translation features of its AI shopping assistant "Heidi Global," plus stronger tailored marketing centered on The Hyundai Seoul and the Trade Center branch. On overseas partnerships, it plans reciprocal VIP tie-ups with Siam Piwat of Thailand, Hankyu of Japan and Marina Bay Sands of Singapore, and to extend the alliance into China and Europe. In duty free, the April start of operations at Incheon International Airport zone DF2 is expected to keep supporting airport expansion and downtown store profitability. At Zinus, new ODM revenue is guided to contribute from the second half of 2026 alongside utilization management in Cambodia and Indonesia and an ongoing business restructuring, and the loss-making Georgia plant in the United States is being sold for KRW 135.3bn to improve profitability and the balance sheet. New store timing has slipped. The Hyundai Gwangju developer obtained its construction start certificate and began foundation work, with a target completion date of May 2029 on the filing, versus an original roadmap of completion in late 2027 and opening in the first half of 2028, delayed by contractor selection and start-of-construction procedures. As the build period lengthens, total construction costs once estimated in the KRW 1.2tn range are seen rising to around KRW 1.5tn. On the brokerage side, Daishin Securities said in a June 2026 report that it raised its 2027 operating profit forecast to KRW 499.0bn, projecting department store operating profit of KRW 614.0bn in 2027 while forecasting a KRW 78.0bn operating loss at Zinus in 2026.
The earnings direction turned from owner-basis net losses in 2023-2024 to a profit in 2025, and the four most recent quarters (Q3 2025 through Q2 2026) sum to owner-basis net income of KRW 231.6bn. That recovery, however, comes from a structure in which department store and duty free improvement offsets Zinus losses and impairments, leaving quarterly earnings swings wider than at many domestic retail peers. On a price-to-book basis the shares trade at a discount to net assets, which is not unrelated to the fact that much of equity sits in non-controlling interests and property-type assets, and to the record of repeated Zinus-related impairments. On shareholder returns, the company has introduced an interim dividend, plans to expand total dividends toward about KRW 50bn on a 2027 payment basis, and intends to buy back and cancel roughly KRW 21bn of new treasury shares this year, so the frequency and range of return tools is widening. For reference, analyst Park Jong-ryul at Heungkuk Securities was reported to have set a target price of KRW 270,000 in a June 2026 report; that is the broker's view, not KOSAI's. Ultimately the valuation debate hinges on two variables: the durability of core retail earnings and the pace at which Zinus losses shrink.
The department store division posted Q2 2026 net revenue of KRW 643.8bn, up 9.1% year on year and a record for a second quarter, with operating profit up 58.6% to KRW 110.1bn; first-half figures also hit records at KRW 1,276.4bn in net revenue (up 8.3%) and KRW 246.0bn in operating profit (up 47.7%). Hyundai's first-half sales to foreign customers were roughly KRW 500bn, more than 70% of last year's full-year figure of about KRW 700bn in just six months. The core bull case is that revenue growth combined with fixed-cost leverage sharply lifted divisional margins. Category demand is also broadening beyond luxury into fashion, beauty and living.
Duty free net revenue rose 5.8% to KRW 310.4bn in Q2 2026 and operating profit of KRW 6.2bn reversed a KRW 1.3bn loss a year earlier, marking a fourth consecutive profitable quarter and first-half operating profit of KRW 9.6bn. The April start of operations in Incheon International Airport zone DF2 broadened the assortment into cosmetics and liquor. A division that long weighed on consolidated earnings now contributes profit, which matters for the earnings mix. Absolute profit remains small relative to the department store division, however.
Operating cash flow rose from KRW 489.4bn in 2022 to KRW 733.9bn in 2024 and KRW 986.2bn in 2025. The debt-to-equity ratio declined from 89.6% in 2022 to 86.5%, 79.9% and 78.3% in the following years. Alongside governance restructuring, the Hyundai Department Store Group has combined higher cash dividends with share cancellations, and the company disclosed an interim dividend plus plans to buy back and cancel new treasury shares. With a large store investment cycle to fund, the underlying cash generation itself counts as a positive.
Zinus net revenue fell 35.7% to KRW 147.5bn in Q2 2026, swinging to an operating loss of KRW 26.7bn. Cumulative first-half operating losses reached KRW 56.8bn. With a 19% U.S. reciprocal tariff on Indonesian-made goods and 81.2% of Zinus's 2025 revenue coming from the United States, concerns have been raised that concentrated production sites leave it vulnerable to external shocks. The key question is whether core retail gains keep being offset at the consolidated level.
Hyundai Department Store injected KRW 60bn to establish The Hyundai Gwangju, followed by KRW 250bn in a December 2024 rights issue and a planned KRW 150bn more in three KRW 50bn tranches in January, March and May 2026, lifting total contributions to KRW 460bn once complete. With large sums tied up, concerns have been raised about liquidity strain and delayed capital recovery. The filed target completion date is May 2029, raising the likelihood that opening shifts from 2028 to 2029. That pushes back when the new store can contribute to profit.
Growth in the department store channel in the first half of 2026 was heavily driven by the consumer sentiment index rising from 97 to 107 and inbound visitors climbing from 8.83m to 10.71m. Observers also note that wealth effects from a strong equity market supported spending on luxury, jewelry and watches. If variables outside the company's control such as exchange rates, inbound travel and asset prices reverse, same-store growth could decelerate quickly. Commentary also flags the risk that rising price sensitivity and cuts to non-essential spending persist.
Hyundai Department Store's recent results can be summed up as record core retail alongside flat consolidated earnings. The department store division delivered record quarterly revenue in Q2 2026, with net revenue of KRW 643.8bn (up 9.1%) and operating profit of KRW 110.1bn (up 58.6%), and duty free stayed profitable for a fourth straight quarter, yet consolidated operating profit of KRW 79.3bn was below the KRW 98.8bn posted in the prior quarter. Most of that gap traces to Zinus, where net revenue fell 35.7% and an operating loss of KRW 26.7bn was recorded. For FY2025, revenue of KRW 4,230.3bn and operating profit of KRW 377.9bn (8.9% margin) came with owner-basis net income of KRW 207.7bn, ending two years of net losses, while operating cash flow reached KRW 986.2bn and the debt-to-equity ratio improved to 78.3%. The positives are same-store growth built on inbound and luxury demand, better duty free economics and a wider set of return tools; the negatives are Zinus's tariff exposure and repeated impairment history, plus the funding and timing burden of The Hyundai Gwangju, whose target completion slipped to May 2029. What remains to be verified is the durability of core growth, the pace at which Zinus losses shrink, and how the large store investment is executed. This material is for information purposes and contains no buy or sell opinion or target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)