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Exion Group · 유통·소비재 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
엑시온그룹은 엠제이테크 합병을 통해 연간 매출을 5배 이상 끌어올렸으나, 반복되는 대규모 비영업손실과 부채비율의 100% 돌파로 수익 창출 가시화까지의 경로가 여전히 가파른 상황이다.
엑시온그룹(069920)은 2001년 SK글로벌 신규사업부에서 출발해 위즈위드코리아로 독립 후 2007년 코스닥에 상장했으며, 2024년 현 사명으로 변경했다. 대표 B2C 사업인 '위즈위드(WizWid)'는 해외 수입 대행과 국내 브랜드 입점을 결합한 패션·의류 전자상거래 플랫폼이며, EDGE N2N Service라는 IT·물류·마케팅 서비스를 병행한다. 2025년을 기점으로 사업 구조가 크게 전환됐는데, 기계설비 및 플랜트 배관 사업을 영위하는 엠제이테크(MJ Tech) 지분 100%를 인수한 뒤 흡수합병해 산업 B2B 부문을 그룹 핵심축으로 재편했다. 엠제이테크는 덕트(DUCT) 및 배관 공사, 산업용 로봇 설치 사업을 영위하며 국내 주요 대기업의 1차 벤더사로서 안정적 수주 실적을 보유하고 있다는 평가를 받는다. 합병 이후 회사는 건설·제조·기술 융합형 플랫폼으로의 전환을 공식 목표로 제시했다. 2025년에는 로봇자동화 사업부를 신설하고 글로벌 산업용 로봇 분야의 ABB Robotics 기술을 도입해 자동화 설비 시장 진출을 본격화했다. 경쟁구도는 이커머스 부문에서 난다·W컨셉·중국 저가 플랫폼과 직면하고, B2B 산업설비 부문에서는 대형 건설사 하도급 생태계 내 전문 시공사와 경합한다. 사업 무게중심이 이커머스에서 산업 B2B로 이동함에 따라 삼성중공업 등 대형 발주처와의 공급 계약이 핵심 매출원으로 자리잡았으며, 공동대표 체제(박찬하·이승철)로 운영되고 있다.
2022~2024년 3개 연도 동안 매출액은 46.5억~54.8억원의 좁은 구간에서 정체된 반면 연간 영업손실은 105.1억~120.8억원에 달해 영업이익률(OPM)은 -217.8%~-248.9%에 머물렀다. 영업현금흐름(CFO)은 2023년 일시적 플러스(+4.9억원)를 제외하면 모두 마이너스였고, 이 기간 상장적격성 실질심사까지 경험했다. 2025년은 엠제이테크 합병 효과로 연결 매출이 240.0억원으로 급증하며 OPM이 -24.6%로 대폭 개선됐고, 지배주주 귀속 기본주당순손실(EPS)은 -572원이었다. 분기별로는 2025년 1·2분기에 이커머스 중심 소규모 매출(10.9억·8.2억원)과 함께 영업손실이 지속됐으나, 3분기에 산업 B2B 매출이 본격 반영되며 매출 60.0억원에 영업이익 11.3억원을 기록해 수년 만에 첫 분기 흑자를 달성했다. 4분기에는 매출이 161.0억원으로 급증했지만 영업손실 36.7억원, 지배주주 귀속 분기 순손실은 187.4억원에 달했으며 영업손실 대비 약 150억원 이상의 비영업 손실이 발생한 것으로 추산된다. 2025년 연간 지배주주 귀속 순손실은 223.1억원으로 영업손실(59.1억원)의 약 3.8배에 달해, 전환사채 관련 금융비용·자산평가손실 등 대규모 비영업 일회성 요인이 있었음을 시사한다. 한편 2026년 1분기에는 매출 211.3억원을 유지하며 영업손실이 4.8억원으로 대폭 축소됐고, 지배주주 귀속 순손실도 2.0억원으로 근접 손익분기점을 기록했다. 부채비율은 2023년 8.0%, 2024년 29.2%에서 2025년 103.8%로 급등해 부채 총액(394.9억원)이 자기자본(380.5억원)을 처음으로 초과했다.
국내 이커머스 시장은 고물가 환경 속에 온라인 구매 선호가 구조적으로 확대되는 흐름을 공유하지만, 알리익스프레스·테무 등 중국 저가 플랫폼의 급속한 진입이 패션·의류 버티컬 플랫폼의 가격 경쟁력과 신뢰도에 직접적 도전을 제기하고 있다. 반면 B2B 산업설비(덕트·배관·기계 공사) 분야는 국내 반도체 팹 증설 및 조선·해양 플랜트 투자와 연동해 중단기 수주 수요가 비교적 안정적으로 유지되는 구간에 있다. 엑시온그룹이 체결한 삼성중공업향 덕트·배관 계약은 반도체 제조 공정 설비 공사 성격으로, 대형 발주처가 신뢰하는 1차 벤더 지위를 보유한 엠제이테크의 경쟁력을 실증하는 사례다. 산업용 로봇 자동화 시장은 글로벌 구도 재편이 진행 중인데, ABB 로보틱스 사업부의 소프트뱅크 인수 계약 발표 등 대형 플레이어 간 통합이 가속화되고 있다. 국내에서도 제조 공정 자동화 투자 확대 추세가 이어져, 전문 인테그레이터에게 중장기적 성장 환경을 제공한다. 코스닥 유통·소비재 업종 내 소형 이커머스 업체 다수가 중국 플랫폼 충격으로 어려움을 겪는 가운데, 엑시온그룹은 산업 B2B 부문 추가를 통해 매출 다변화라는 차별성을 갖추었으나 이커머스 부문의 구조적 부진이 그룹 전체 손익 개선의 속도를 제약하는 요인이다.
| 주가 | ₩1,120 |
|---|---|
| 시가총액 | 161억원 |
| PBR | 0.28 |
| ROE | -11.4% |
2026년 2월 공시된 삼성중공업과의 314.3억원 규모 덕트·배관 공사 계약(2025년 11월~2027년 6월)은 향후 약 18개월간 안정적 매출 기반을 제공한다. 2026년 1분기 매출이 211.3억원을 유지한 점은 해당 계약 및 기타 수주 물량이 순조롭게 이행 중임을 시사한다. 2026년 6월 공시된 60억원 규모 제3자배정 유상증자는 단기 유동성 보강에 기여하나, 기존 주주의 지분 희석이 수반되어 주당 순자산 변동에 주의가 필요하다. 경기도 하남시 풍산동 소재 토지·건물 380억원 규모 자산 양수(2026년 4월 등기 예정)는 향후 생산·제조 거점으로 활용될 가능성이 있으며, 중장기 설비 기반 확충 관점에서 주목된다. 로봇자동화 사업부는 ABB Robotics 기술 도입 이후 초기 사업화 단계로, 신규 고객 계약 확보 실적이 이 사업의 성장성 판단을 좌우할 핵심 변수다. 위즈위드 이커머스 부문은 구조적 경쟁 압력이 지속돼 단기 영업흑자 전환 가능성이 낮으며, 그룹 전체 손익 개선은 산업 B2B 부문의 영업 레버리지 달성 속도에 달려 있다. 2026년 1분기의 영업손실 축소 추세가 이후에도 이어지는지가 연간 손익분기점 가능성을 가늠하는 핵심 지표가 될 것이다.
엑시온그룹은 4개 연도 연속 대규모 영업·순손실을 기록해 이익 기반 밸류에이션(PER)이 산출되지 않는 상태다. 주가는 2025년 말 기준 주당순자산(BPS 4,070원)에 비해 상당한 할인 구간에서 거래되고 있으며, 이는 누적 손실로 인한 장부가치 추가 훼손 가능성에 대한 시장의 불확실성이 반영된 것으로 볼 수 있다. 배당은 지급된 바 없으며(DPS 0원), 이익 구조가 개선되지 않는 한 배당수익률은 업종 평균을 현저히 하회할 전망이다. 2026년 1분기의 영업손실 축소 추세가 이후에도 이어져 손익분기점에 근접하게 되면 현재의 순자산 할인 폭이 점진적으로 좁혀질 여지가 있다. 반면 전환사채 전환 및 유상증자에 따른 신주 발행이 현실화될 경우, 주당 순자산(BPS) 희석 가능성이 상존해 할인 폭이 추가로 확대될 수도 있다.
삼성중공업과의 314.3억원 규모 덕트·배관 공사 계약(~2027년 6월)은 향후 18개월의 안정적 매출 기반을 제공한다. 엠제이테크가 주요 대기업 1차 벤더 지위를 확보하고 있어 기존 고객으로부터의 추가 수주 가능성도 열려 있다. 2026년 1분기 매출 211.3억원 유지는 현재 수주 물량이 순조롭게 이행 중임을 뒷받침한다.
매출이 240.0억원(2025년)으로 급증하며 영업손실률이 -217.8%(2024년)에서 -24.6%(2025년)로 대폭 개선됐다. 2025년 3분기에는 첫 분기 영업흑자(11.3억원)를 달성했으며, 2026년 1분기에는 영업손실이 4.8억원으로 더욱 좁혀져 손익분기점이 가시권 내에 진입했다. 수주 잔고가 유지되는 한 매출 규모화에 따른 고정비 희석 효과가 지속될 가능성이 있다.
ABB Robotics 기술 도입과 로봇자동화 사업부 신설로 산업용 자동화 설비 시장 진입 기반을 마련했다. 국내 제조업의 자동화 투자 확대 추세는 이 사업에 중장기 수혜 환경을 제공한다. 현재는 초기 단계이나 신규 고객 확보가 가시화될 경우, 기존 B2B 건설 사업과의 시너지가 창출될 여지가 있다.
2022~2025년 4개 연도 모두 대규모 영업·순손실이 지속됐으며, 특히 2025년 지배주주 귀속 순손실(223.1억원)은 영업손실(59.1억원)의 약 3.8배에 달했다. 2025년 4분기에만 지배주주 귀속 분기 순손실이 187.4억원에 달해 비영업 대규모 일회성 손실이 언제든 재현될 수 있음을 시사한다. 전환사채 관련 금융비용이 지속되는 한 영업 개선분이 순이익 단계에서 잠식될 위험이 남아 있다.
2025년 부채비율이 103.8%로 급등해 부채 총액(394.9억원)이 처음으로 자기자본(380.5억원)을 초과했다. 전환사채 및 차입금 증가가 주요 원인이며, 이자 부담이 영업이익 개선 효과를 상쇄할 리스크가 있다. 유동성 보강을 위한 추가 CB 발행이나 유상증자 가능성이 반복될 경우 주주가치 희석 우려가 지속될 수 있다.
위즈위드 등 이커머스·브랜드 마켓 부문은 중국 저가 플랫폼 진입으로 수익성 개선이 구조적으로 제한된 환경에 처해 있다. 2025년 상반기에도 해당 부문이 영업적자를 기록해 그룹 전체 손익 개선의 걸림돌로 작용했다. 이커머스 부문의 적자가 지속되는 한, 산업 B2B 부문만으로 전체 손익분기점을 달성해야 하는 부담이 가중된다.
엑시온그룹은 이커머스 전문기업에서 산업 B2B 복합 기업으로의 피벗을 실행 중이며, 엠제이테크 합병을 통해 연간 매출을 5배 이상 끌어올리고 삼성중공업 314억원 계약으로 단기 매출 가시성을 확보했다는 점은 긍정적 변화로 평가된다. 2026년 1분기에 영업손실이 4.8억원으로 대폭 축소된 것은 영업 레버리지의 가시화를 시사하며, 로봇자동화 사업은 중장기 성장 옵션으로 잠재력을 보유하고 있다. 그러나 4년 연속 대규모 손실, 2025년 지배주주 귀속 순손실 223.1억원(영업손실의 3.8배), 부채비율의 103.8% 돌파, 반복적인 CB 및 유상증자 기반 자금 조달은 재무 안정성 측면에서 해소되지 않은 구조적 과제로 남아 있다. 이커머스 부문의 구조적 부진이 지속되는 환경에서 그룹 전체의 손익분기점 달성은 전적으로 산업 B2B 부문의 영업 레버리지 속도와 비영업 손실 통제 능력에 달려 있다. 2026년 2분기 이후의 영업손익 흐름과 비영업 항목의 규모가 회사의 수익성 회복 가능성을 판단하는 핵심 관건이 될 것이다. 본 리포트는 정보 제공 목적으로 작성된 것으로, 투자 권유나 특정 매매 의견을 포함하지 않는다.
English version
Exion Group has more than quintupled annual revenue through the MJ Tech merger, yet persistent large non-operating losses and a debt ratio breaching 100% keep the path to sustained profitability steep and uncertain.
Exion Group (069920) traces its origins to SK Global's new business division, spun off as WizWid Korea in 2001, listed on KOSDAQ in 2007, and rebranded as Exion Group in 2024. Its legacy B2C arm, the WizWid platform, combines cross-border import facilitation with domestic brand curation for fashion and apparel, supported by the EDGE N2N Service covering IT, logistics, and marketing. The business mix shifted materially from 2025 as the company acquired all shares of MJ Tech—a mechanical facilities and plant piping contractor—and absorbed it through a merger, repositioning industrial B2B as the group's primary growth engine. MJ Tech focuses on DUCT and piping construction as well as industrial robot installation, and is recognized as a first-tier vendor to major Korean conglomerates. Following the merger, management publicly articulated a goal of transforming Exion into a convergence platform spanning construction, manufacturing, and technology. In 2025, a robot automation division was established and ABB Robotics technology was introduced to enter the industrial automation equipment market. On the competitive front, the e-commerce segment faces pressure from domestic rivals and Chinese low-price platforms, while the B2B mechanical segment competes within the specialized construction subcontracting ecosystem. With business gravity shifting to industrial B2B, large supply contracts—most notably the Samsung Heavy Industries deal—now anchor the top-line trajectory, and the company is co-led by CEOs Park Chan-ha and Lee Seung-cheol.
Over the three years from 2022 to 2024, revenue stagnated in a narrow KRW 4.65–5.48 billion range while annual operating losses reached KRW 10.5–12.1 billion, keeping OPM in deeply negative territory of -217.8% to -248.9%. Operating cash flow was negative in all years except a brief positive reading of KRW 490 million in 2023, and the company underwent a KOSDAQ delisting eligibility review during this period. In 2025, MJ Tech consolidation drove consolidated revenue to KRW 24.0 billion, compressing OPM dramatically to -24.6%, with the basic EPS for controlling shareholders at KRW -572. On a quarterly basis, Q1 and Q2 2025 still showed modest e-commerce-driven revenue (KRW 1.09 billion and KRW 820 million, respectively) with continuing operating losses, but Q3 2025 marked a turning point as construction revenue kicked in, delivering KRW 6.0 billion in revenue and KRW 1.13 billion in operating profit—the first quarterly profit in years. Q4 2025 saw revenue jump to KRW 16.1 billion, yet the operating loss widened to KRW 3.67 billion and the net loss attributable to controlling shareholders ballooned to KRW 18.74 billion, implying over KRW 15 billion in non-operating charges likely linked to convertible bond costs and asset valuations. Full-year 2025 net loss attributable to the parent reached KRW 22.31 billion, roughly 3.8x the operating loss of KRW 5.91 billion, underscoring the weight of one-time non-operating items. Into Q1 2026, revenue held at KRW 21.1 billion, the operating loss narrowed sharply to KRW 480 million, and the net loss compressed to KRW 205 million, approaching breakeven. The debt ratio climbed from 8.0% in 2023 to 29.2% in 2024 and surged to 103.8% in 2025 as total liabilities (KRW 39.5 billion) exceeded equity (KRW 38.0 billion) for the first time.
The domestic e-commerce market benefits structurally from rising online purchase preference, particularly amid high inflation driving bargain-seeking behavior, but the rapid entry of Chinese low-price platforms such as AliExpress and Temu directly challenges pricing power and customer trust in fashion and apparel verticals. By contrast, the B2B industrial facilities segment—covering DUCT, piping, and mechanical construction—enjoys a relatively stable medium-term order outlook tied to domestic semiconductor fab expansion and ongoing shipbuilding and offshore plant investment. The Samsung Heavy Industries contract secured by Exion Group relates to semiconductor manufacturing process facility construction, validating MJ Tech's first-tier vendor standing with leading conglomerates. In industrial robot automation, global structural consolidation is accelerating—illustrated by SoftBank's announced acquisition of ABB's robotics division—while domestic manufacturing automation investment offers a long-term tailwind for specialized integrators. Among small-cap KOSDAQ consumer and distribution names, most face structural headwinds from Chinese platform competition; Exion Group's addition of an industrial B2B revenue stream sets it apart, though the structural weakness in e-commerce continues to constrain the pace of group-level earnings recovery.
| Price | ₩1,120 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.28 |
| ROE | -11.4% |
The KRW 31.4 billion DUCT/piping contract with Samsung Heavy Industries, disclosed in February 2026 for the period November 2025 through June 2027, provides a stable revenue anchor over approximately 18 months. Q1 2026 revenue holding at KRW 21.1 billion suggests this contract and other orders are progressing on schedule. The KRW 6 billion third-party capital increase announced in June 2026 will bolster near-term liquidity, though existing shareholders face unavoidable dilution and the impact on book value per share warrants attention. The acquisition of land and buildings in Hanam's Pungsan-dong (KRW 38 billion, title transfer targeted for April 2026) could serve as a future production and manufacturing hub, representing a significant medium-term asset base expansion. The robot automation division, having introduced ABB Robotics technology, remains in an early commercialization phase; securing new customer contracts will be a critical variable for assessing growth momentum in this segment. The WizWid e-commerce segment faces structural competitive headwinds, making near-term operating breakeven unlikely there, placing the burden of group-level earnings improvement squarely on the industrial B2B segment's ability to achieve operating leverage. Whether the Q1 2026 trend of narrowing operating losses persists through the second half will be the key indicator for any full-year profitability scenario.
Four consecutive years of large operating and net losses make earnings-based valuation (PER) incalculable for Exion Group. The stock currently trades at a meaningful discount to end-2025 book value per share (BPS: KRW 4,070), reflecting market uncertainty about whether accumulated losses will continue to erode net asset value further. No dividends have been paid (DPS: KRW 0), and the dividend yield is likely to remain well below sector norms until the earnings profile recovers materially. Should the Q1 2026 trend of narrowing operating losses continue toward breakeven, the current discount to book value could gradually compress. Conversely, conversion of outstanding convertible bonds and the issuance of new shares from the capital raise could dilute BPS, potentially widening the valuation gap rather than closing it.
The KRW 31.4 billion DUCT/piping contract with Samsung Heavy Industries (through June 2027) provides a firm revenue base for approximately 18 months. MJ Tech's first-tier vendor status with major conglomerates opens the door to additional contract wins from existing clients. Q1 2026 revenue sustaining at KRW 21.1 billion confirms current order backlog is tracking on schedule.
Revenue surging to KRW 24.0 billion in 2025 drove the operating loss margin from -217.8% in 2024 to -24.6% in 2025. Q3 2025 marked the first quarterly operating profit (KRW 1.13 billion) in years, and Q1 2026 narrowed the operating loss further to KRW 480 million, placing breakeven within sight. As long as the order backlog holds, fixed-cost dilution through revenue scale should continue.
The introduction of ABB Robotics technology and establishment of the robot automation division lay the groundwork for competing in the industrial automation equipment market. The domestic manufacturing sector's ongoing push for automation investment offers a favorable medium-to-long-term backdrop. While still early stage, any visible new customer wins could synergize with the existing B2B construction business and constitute a fresh growth catalyst.
All four years from 2022 through 2025 saw substantial operating and net losses, with the 2025 net loss attributable to the parent (KRW 22.3 billion) running at approximately 3.8x the operating loss (KRW 5.9 billion). Q4 2025 alone produced a quarterly net loss attributable to the parent of KRW 18.7 billion, signaling that large non-operating charges can re-emerge unpredictably. As long as convertible bond-related financing costs persist, operating-level improvements risk being eroded at the net income stage.
The debt ratio surged to 103.8% in 2025, with total liabilities (KRW 39.5 billion) exceeding equity (KRW 38.0 billion) for the first time. Expanded convertible bond issuance and borrowings are the primary drivers, creating a risk that interest expense offsets operating profit improvements. Recurring reliance on additional CB issuance or equity fundraising for liquidity—consistent with the June 2026 capital increase—could repeatedly dilute shareholder value.
The WizWid e-commerce and brand market segment operates in a structurally challenging environment as Chinese low-price platforms limit pricing power and profitability recovery. Even in H1 2025, this segment continued to post operating losses, acting as a drag on the group's overall earnings trajectory. As long as e-commerce remains in deficit, the industrial B2B segment alone must carry the burden of achieving group-level breakeven.
Exion Group is actively executing a pivot from an e-commerce specialist to a diversified industrial B2B enterprise, having more than quintupled annual revenue through the MJ Tech merger and secured near-term revenue visibility via the KRW 31.4 billion Samsung Heavy Industries contract—developments that represent meaningful positive change. The sharp narrowing of the operating loss to KRW 480 million in Q1 2026 signals emerging operating leverage, and the robot automation division holds potential as a medium-to-long-term growth option. However, four consecutive years of heavy losses, a 2025 parent net loss of KRW 22.3 billion (3.8x the operating loss), a debt ratio breaching 100%, and recurring reliance on convertible bonds and equity raises represent persistent structural financial challenges that remain unresolved. In an environment where the e-commerce segment continues to face structural headwinds, achieving group-level breakeven depends entirely on how quickly the industrial B2B segment generates operating leverage and on the company's ability to control non-operating charges. The trajectory of operating results and the magnitude of non-operating items from Q2 2026 onward will be the pivotal determinants for assessing any credible path to sustained profitability. This report is prepared solely for informational purposes and does not constitute investment advice or a recommendation to buy or sell any securities.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)