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Dsr Wire · 철강·금속 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
DSR제강은 2024년 순손실에서 2025년 흑자로 전환했고 2026년 상반기까지 순이익이 분기별로 늘고 있으나, 과거 두 차례의 가격담합 제재 이력이 상존한다.
DSR제강은 1971년 설립된 와이어로프·경강선 전문 제조업체로, 코스피에 상장돼 있다. 사업은 와이어로프, 경강선 등을 생산·판매하는 한국 내 사업부문과 와이어로프·I.C 등을 제조·판매하는 베트남 사업부문으로 구분된다. 판매는 대리점 경유 또는 직판 방식이며, 실수요자 주문에 의한 생산·판매를 지속하고 있다. 회사는 국내 최초로 극태물 와이어로프를 자체 개발했으며 POWERMAX, POWERFLEX 등 자체 브랜드를 통해 오프쇼어(해양플랜트)용 초대형 로프와 자동차용 오일템퍼드 와이어(OT Wire) 등 고부가 제품을 생산해왔다. 이 제품들은 조선·해양플랜트, 자동차 스프링, 산업기계 등 다양한 전방산업에 공급된다. 회계기준상 회사는 단일 보고부문으로 와이어로프 및 강선을 제조·판매하고 있다. 지역별 담당자를 두고 정기적인 현지 관리를 통해 해외 거래처 현황을 파악하며, 신용위험 관리를 위해 해외 거래처는 수출보험공사 포괄보험을 활용하고 있다. 신기술 개발과 특화 제품을 통한 신시장 개척, 연관 제품 세트 공급을 통한 수요자 편의성 제고를 경영 전략으로 제시하고 있다.
2025년 연결 매출액은 2,265억 5,000만원으로 전년 2,155억 8,000만원 대비 늘었고, 영업이익은 280억 3,500만원으로 영업이익률 12.4%를 기록해 2024년 9.1%보다 개선됐다. 순이익은 246억 7,400만원으로 2024년 -282억 9,900만원의 순손실에서 흑자로 전환했다. 2024년에는 영업이익이 195억원으로 양(+)의 값을 유지했음에도 대규모 비영업 손실 요인으로 순손실을 기록한 바 있어, 영업 실적과 순이익 간 괴리가 컸던 해였다. 최근 분기 흐름을 보면 2025Q2 매출 616억원·영업이익 77억원·순이익 60.6억원에서 2025Q3에는 매출이 553억원으로 줄었음에도 영업이익은 83.9억원으로 오히려 늘어 마진이 개선됐다. 2025Q4에는 매출 572.6억원에 영업이익이 58.7억원으로 다소 낮아졌으나 순이익은 66.1억원으로 증가했고, 2026Q1에는 매출 567.5억원·영업이익 65.7억원에 순이익이 90.2억원으로 크게 늘었다. 2026Q2에는 매출이 640.8억원으로 최근 4개 분기 중 최고치를 기록했고 영업이익도 77.2억원으로 개선되며 순이익은 120.1억원까지 늘었다. 이에 따라 2025Q3~2026Q2 최근 4개 분기 합산 순이익은 335.2억원으로, 연간 단위로 환산해도 2025년 전체 순이익을 상회하는 수준까지 개선됐다. 2022년(매출 2,616.9억원, 순이익 289.3억원)과 비교하면 매출 규모는 아직 회복하지 못했으나 순이익의 질적 회복은 뚜렷하게 나타나고 있다.
선재산업은 자동차, 조선, 광산, 기계 등 전 산업분야에 투입되는 중간재 성격의 소재로, 전방산업 경기변동에 직접적인 영향을 받는다. 업계 전망에 따르면 2026년 하반기 철강 수요는 물량 측면에서 회복되지만 마진 측면은 경계할 필요가 있다는 평가가 나온다. 세계철강협회(worldsteel)는 2026년 세계 철강 수요가 17억 7,250만톤으로 전년 대비 1.3% 증가할 것으로 전망했지만, OECD는 글로벌 초과생산능력이 2027년 7억 2,100만톤까지 확대될 수 있다고 경고했다. 이는 물량 회복이 곧바로 가격·마진 개선으로 이어지지 않을 수 있음을 시사한다. 한편 DSR제강의 주요 응용분야인 조선·해양 부문은 2026년에도 신조선 발주가 역사적으로 높은 수준을 이어가고 있다는 점이 긍정적 배경이다. Clarksons Research 집계에 따르면 2026년 1~7월 전 세계에서 1,778척, 5,090만CGT 규모의 신조선 계약이 이뤄졌다. 다만 조선업은 수주 이후 인도까지 시차가 길어 계약과 실제 매출 발생 시점 사이에 상당한 간극이 존재한다. 국내 선재·와이어로프 업계는 고려제강 등 소수의 대형 업체와 다수의 중소형 업체가 경쟁하는 구조로, 원자재(선재) 가격 변동과 수출 경기가 실적의 핵심 변수로 작용한다.
| 주가 | ₩5,350 |
|---|---|
| 시가총액 | 770억원 |
| PER | 2.3 |
| PBR | 0.38 |
| ROE | 17.7% |
| 배당수익률 | 8.04% |
회사는 별도의 정량적 매출·이익 가이던스를 공개적으로 제시하지 않고 있어, 전망은 최근 분기 흐름과 산업 전망에 근거해 판단할 필요가 있다. 2025Q3부터 2026Q2까지 4개 분기 연속 순이익이 순차적으로 늘어난 점은 실적 모멘텀이 개선되고 있음을 보여준다. 회사는 2025년 결산에서도 현금배당을 유지했으며, 이는 2024년 순손실에도 불구하고 배당 정책의 연속성을 이어간 사례로 평가할 수 있다. 산업 측면에서는 세계 철강 수요가 완만하게 늘어나는 가운데 초과생산능력 우려가 병존하는 구도가 이어질 것으로 보이며, 조선·해양 부문의 신조선 발주 호조가 오프쇼어용 극태물 로프 등 고부가 제품 수요의 배경이 될 수 있다. 다만 조선업 특유의 수주-인도 시차를 고려하면 최근의 발주 호조가 DSR제강의 매출로 곧바로 연결되기까지는 시간이 걸릴 수 있다. 공정거래위원회의 반복된 담합 제재 이력은 향후에도 유사한 조사·제재가 진행될 경우 추가적인 비용 부담으로 이어질 수 있는 요인으로 남아 있다. 종합적으로 볼 때 향후 실적은 분기별 마진 추이, 조선·오프쇼어 수요의 실제 매출 반영 시점, 그리고 원자재(선재) 가격 및 환율 변동에 좌우될 것으로 판단된다.
주가는 순자산가치 대비 할인된 구간에서 거래되는 편으로, 주당순자산에 못 미치는 수준에서 형성돼 있다. 이익 측면에서는 2024년 순손실에서 2025년 흑자로 전환한 뒤 최근 분기까지 순이익이 순차적으로 늘어난 점이 반영되며, 과거 실적 변동성으로 인해 이익 배수(매출·순이익 대비 주가)가 넓은 밴드를 오간 이력이 있다. 배당 측면에서는 매년 현금배당을 유지해온 정책적 연속성이 있으나, 배당수익률은 주가 수준에 따라 매일 달라지므로 특정 수치로 단정하기는 어렵다. 시가총액이 상대적으로 작은 소형주 특성상 거래량과 유동성 변동에 따라 밸류에이션 지표가 민감하게 움직일 수 있다는 점도 함께 고려할 필요가 있다.
2025Q3부터 2026Q2까지 4개 분기 연속 순이익이 58.8억→66.1억→90.2억→120.1억원으로 순차 증가했다. 이 4개 분기 합산 순이익(335.2억원)은 2025년 전체 순이익(246.7억원)을 이미 넘어선 수준이다. 2024년 순손실에서 벗어나 이익의 질이 개선되고 있음을 보여주는 흐름이다.
2025년 부채비율은 37.5%로 2022~2024년 34.7~41.7% 범위 내에서 안정적으로 관리되고 있다. 자기자본은 2024년 1,652.6억원에서 2025년 1,879.6억원으로 늘었고, 같은 해 영업활동현금흐름은 166.3억원으로 순이익(246.7억원)과 함께 견조한 현금창출력을 보였다.
회사는 2026년 3월 정기주주총회에서 제55기(2025년) 결산에 대해 보통주 1주당 430원의 현금배당을 결의했다. 2024년 순손실이 발생했던 해에도 배당을 지급한 이력이 있어, 실적 부진기에도 주주환원 정책의 연속성을 유지하려는 경향이 확인된다.
2025년 매출액 2,265.5억원은 2022년 2,616.9억원에 비해 여전히 낮은 수준이다. 분기 매출도 2025Q3 553.2억원에서 2026Q2 640.8억원까지 등락을 보이며 뚜렷한 상승 추세라기보다는 변동성이 큰 흐름을 이어가고 있다.
공정거래위원회는 2023년 10월 강선 제품 가격담합으로 DSR제강을 포함한 6개 제강사를 검찰에 고발했고, 2025년 7월에는 스테인리스 선재 담합으로 DSR에 16억 3,500만원의 과징금을 부과했다. 두 차례에 걸친 제재는 향후 추가 조사나 유사 사건 발생 시 재무적·평판적 부담으로 이어질 수 있다.
OECD는 글로벌 철강 초과생산능력이 2027년 7억 2,100만톤까지 확대될 수 있다고 경고했다. 세계철강협회는 2026년 수요 성장률을 1.3%로 전망해 물량 회복은 완만한 반면, 공급 과잉 우려가 병존해 판매가격과 마진에 부담을 줄 수 있는 구도다.
DSR제강은 2024년 순손실에서 2025년 흑자로 전환한 뒤, 2025Q3~2026Q2 4개 분기 연속 순이익이 순차적으로 늘어나는 흐름을 보이고 있다. 부채비율은 37.5%로 안정적이며 영업활동현금흐름도 견조해 재무구조 측면에서는 긍정적 신호가 확인된다. 다만 매출 규모는 2022년 수준을 아직 회복하지 못했고, 2023년과 2025년 두 차례에 걸친 공정위의 담합 제재 이력은 규제·평판 리스크로 남아 있다. 산업 측면에서는 세계 철강 수요가 완만하게 성장하는 가운데 글로벌 초과생산능력 확대 우려가 병존하며, 조선·해양 부문의 신조선 발주 호조는 오프쇼어용 고부가 제품 수요의 잠재적 배경이 되지만 수주-인도 시차를 고려할 필요가 있다. 회사는 순손실이 발생했던 해에도 현금배당을 유지해온 정책적 연속성을 보여줬다. 향후에는 분기별 마진 추이, 담합 사건 관련 형사 절차 진행 상황, 조선·오프쇼어 수요의 실제 매출 반영 여부가 핵심 관찰 포인트가 될 것으로 판단된다.
English version
DSR Wire Corp swung from a 2024 net loss back to profit in 2025, with quarterly net income rising through H1 2026, though the company carries a history of two separate price-fixing penalties.
DSR Wire Corp, established in 1971 and listed on the KOSPI, is a specialty manufacturer of wire rope and hard steel wire. Its operations are divided between a domestic segment producing wire rope and hard steel wire, and a Vietnam segment manufacturing wire rope and I.C. products. The company sells through both agency channels and direct sales, with production tied to end-user orders. It was the first in Korea to develop ultra-heavy-duty wire rope in-house, and produces higher value-added products under its own POWERMAX and POWERFLEX brands, including extra-large offshore ropes and oil-tempered wire (OT Wire) for automotive springs. These products supply a range of end markets including shipbuilding and offshore plants, automotive springs, and industrial machinery. Under its accounting structure, the company reports a single business segment for the manufacture and sale of wire rope and steel wire. It maintains regional managers who track overseas customer conditions through periodic visits, and manages credit risk for overseas clients through comprehensive export insurance. Its stated strategy centers on new technology development, market expansion through specialized products, and improved customer convenience through related product-set supply.
Consolidated revenue for fiscal 2025 came in at KRW226.55bn, up from KRW215.58bn in 2024, while operating profit reached KRW28.04bn, lifting the operating margin to 12.4% from 9.1% in 2024. Net profit was KRW24.67bn, marking a swing from the 2024 net loss of KRW28.30bn. Notably, 2024 operating profit remained positive at KRW19.51bn even as the bottom line swung to a large loss, reflecting a sizable non-operating drag that year. Looking at recent quarters, 2025Q2 revenue of KRW61.61bn, operating profit of KRW7.72bn, and net profit of KRW6.06bn were followed by 2025Q3, when revenue dipped to KRW55.32bn yet operating profit actually rose to KRW8.39bn, indicating margin improvement. In 2025Q4, revenue was KRW57.26bn with operating profit softening to KRW5.87bn, but net profit still rose to KRW6.61bn. 2026Q1 saw revenue of KRW56.75bn and operating profit of KRW6.57bn, with net profit jumping to KRW9.02bn. In 2026Q2, revenue reached KRW64.08bn, the highest of the trailing four quarters, operating profit improved to KRW7.72bn, and net profit climbed further to KRW12.01bn. As a result, net profit summed across the trailing four quarters from 2025Q3 to 2026Q2 reached KRW33.52bn, a level that on an annualized basis already exceeds full-year 2025 net profit. Compared with 2022 (revenue of KRW261.69bn, net profit of KRW28.93bn), revenue scale has yet to fully recover, but the qualitative improvement in profitability is clearly visible.
The wire rod sector supplies intermediate materials used across automotive, shipbuilding, mining, and machinery industries, making it directly sensitive to downstream industrial cycles. Industry outlooks for the second half of 2026 suggest steel demand volume is recovering, but margins warrant caution. The World Steel Association forecasts 2026 global steel demand at 1.7725 billion tons, up 1.3% year over year, while the OECD has warned that global overcapacity could expand to 721 million tons by 2027. This suggests a volume recovery will not necessarily translate directly into pricing or margin improvement. On the positive side, shipbuilding and offshore markets, key end applications for DSR Wire Corp, continue to see historically elevated newbuilding orders in 2026. According to Clarksons Research, 1,778 vessels totaling 50.9 million CGT were contracted globally between January and July 2026. However, shipbuilding involves a long lag between order and delivery, creating a considerable gap between contract signing and actual revenue recognition. Domestically, the wire rod and wire rope industry is structured around a few large players such as Kiswire alongside numerous smaller manufacturers, with raw material (wire rod) price swings and export conditions serving as key performance drivers.
| Price | ₩5,350 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.08T |
| P/E | 2.3 |
| P/B | 0.38 |
| ROE | 17.7% |
| Dividend yield | 8.04% |
The company does not publicly disclose specific quantitative revenue or profit guidance, so the outlook must be assessed based on recent quarterly trends and industry conditions. The sequential increase in net income across four consecutive quarters from 2025Q3 through 2026Q2 points to improving earnings momentum. The company also maintained its cash dividend for fiscal 2025, continuing dividend policy continuity despite the 2024 net loss. On the industry side, modest growth in global steel demand is expected to coexist with concerns over overcapacity, while robust newbuilding orders in shipbuilding and offshore markets could support demand for higher value-added products such as extra-large offshore rope. However, given the typical lag between vessel orders and deliveries in shipbuilding, the recent order strength may take time to flow through to DSR Wire Corp's revenue. The company's history of repeated antitrust penalties remains a factor that could translate into additional cost burdens if similar investigations or sanctions recur. Overall, future performance is likely to hinge on quarterly margin trends, the timing at which shipbuilding and offshore demand converts into actual sales, and movements in raw material (wire rod) costs and foreign exchange rates.
The stock tends to trade at a discount to net asset value, with the share price sitting below book value per share. On the earnings side, the swing from a 2024 net loss back to profit in 2025, followed by sequential net income growth through the most recent quarters, is a relevant backdrop, though historical earnings volatility has caused valuation multiples to swing across a wide range over time. On the dividend side, the company has maintained policy continuity with annual cash dividends, though the yield shifts daily with the share price and cannot be pinned to a fixed figure. Given its relatively small market capitalization, valuation metrics can also be sensitive to swings in trading volume and liquidity.
Net income rose sequentially over four consecutive quarters from 2025Q3 to 2026Q2, climbing from KRW5.88bn to KRW6.61bn to KRW9.02bn to KRW12.01bn. The sum of these four quarters (KRW33.52bn) already exceeds full-year 2025 net profit (KRW24.67bn). This trend reflects a recovery in earnings quality following the 2024 net loss.
The 2025 debt ratio of 37.5% has been managed stably within the 34.7-41.7% range seen from 2022 to 2024. Equity grew from KRW165.26bn in 2024 to KRW187.96bn in 2025, and operating cash flow that year reached KRW16.63bn, alongside net profit of KRW24.67bn, pointing to solid cash generation.
At its March 2026 annual general meeting, the company approved a cash dividend of KRW430 per common share for fiscal year 2025 (its 55th fiscal year). Even in the year of the 2024 net loss, the company had a history of paying dividends, indicating a tendency to maintain shareholder return continuity through periods of weaker performance.
2025 revenue of KRW226.55bn remains below the 2022 level of KRW261.69bn. Quarterly revenue has also fluctuated between KRW55.32bn in 2025Q3 and KRW64.08bn in 2026Q2, showing volatility rather than a clear sustained upward trend.
In October 2023, Korea's antitrust regulator referred six steel wire makers including DSR Wire Corp to prosecutors for price-fixing steel wire products, and in July 2025 it fined DSR KRW1.635bn for a separate stainless steel wire cartel. The two rounds of sanctions could translate into further financial and reputational burdens should additional investigations or similar cases arise.
The OECD has warned that global steel overcapacity could expand to 721 million tons by 2027. The World Steel Association projects only 1.3% demand growth for 2026, meaning volume recovery remains modest while concurrent oversupply concerns could pressure selling prices and margins.
DSR Wire Corp swung from a 2024 net loss back to profit in 2025, and has shown sequential net income growth across four consecutive quarters from 2025Q3 through 2026Q2. Its debt ratio remains stable at 37.5% and operating cash flow is solid, both positive signals on the balance sheet front. However, revenue scale has yet to recover to 2022 levels, and the company's history of two separate antitrust cartel sanctions, in 2023 and 2025, remains a lingering regulatory and reputational risk. On the industry side, modest global steel demand growth coexists with concerns over expanding global overcapacity, while strong newbuilding orders in shipbuilding and offshore markets provide a potential backdrop for demand in high value-added offshore products, though the typical order-to-delivery lag should be considered. The company has also shown policy continuity by maintaining cash dividends even in the year it posted a net loss. Going forward, key points to watch include quarterly margin trends, progress in the criminal proceedings tied to the cartel cases, and whether shipbuilding and offshore demand actually converts into revenue.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)