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Daewoong Pharma · 바이오·제약 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
톡신·디지털헬스케어가 이익 체질을 끌어올리는 동시에, 유통망 재편에 따른 전문의약품 변동성과 5,001억원으로 확대된 영업비밀 침해 소송 청구가 같은 시점에 놓여 있다.
대웅제약은 1945년 설립된 종합제약사로, 소화기·심혈관·내분비 영역의 전문의약품(ETC)을 축으로 일반의약품(OTC), 보툴리눔 톡신, 디지털헬스케어까지 사업을 넓혀 왔다. 매출의 절반 이상을 차지하는 ETC 부문에는 자체 개발 신약인 위식도역류질환 치료제 펙수클루와 제2형 당뇨병 치료제 엔블로, 간 기능 개선제 우루사 계열이 포진해 있다. 금융감독원 전자공시 기준 2025년 우루사·나보타·펙수클루 3개 품목의 합산 매출은 4,275억원으로, 별도 기준 전체 매출의 약 31% 수준으로 집계됐다(2026년 6월 보도). 수익성의 중심축은 보툴리눔 톡신 나보타로, 2025년 국내외 매출은 2,289억원이며 이 가운데 수출 비중이 84%에 달했다. 미국에서는 파트너사 에볼루스를 통해 주보(Jeuveau)라는 이름으로 판매되며 현지 미용 톡신 시장 점유율 14% 수준을 확보한 것으로 알려져 있다. 회사는 약 80개국과 파트너십을 맺고 69개국에서 품목허가를 확보했다고 밝혔다. 세 번째 축인 디지털헬스케어는 환자 모니터링 솔루션 씽크(thynC)를 중심으로 반지형 혈압 측정기 카트비피, 연속혈당측정기 프리스타일 리브레 등을 포함한다. 회사 IR 자료 기준 이 부문의 2026년 2분기 매출은 157억원으로 전년 동기 대비 27% 증가했다. 국내 톡신 시장에서는 메디톡스·휴젤·휴온스바이오파마 등과, ETC 영역에서는 HK이노엔·유한양행·종근당 등 대형 제약사와 경쟁하며, 자회사 한올바이오파마가 항체 신약 파이프라인을 담당하는 구조다.
연간 연결 매출은 2022년 1조 2,800억원에서 2023년 1조 3,753억원, 2024년 1조 4,226억원, 2025년 1조 5,708억원으로 꾸준히 늘었다. 같은 기간 영업이익은 958억원 → 1,225억원 → 1,479억원 → 1,967억원으로 확대되며 영업이익률이 7.5%에서 12.5%까지 4년 연속 개선됐다. 다만 순이익 흐름은 매끄럽지 않았다. 2024년에는 영업이익 1,479억원에도 지배주주 순이익이 247억원에 머물러 영업 외 항목에서 대규모 비용이 반영됐음을 시사하며, 2025년에는 지배주주 순이익 1,958억원으로 다시 영업이익 수준까지 되돌아왔다. 분기별로 보면 2025년 4분기는 영업이익 433억원 대비 지배주주 순이익이 898억원으로 역전됐는데, SK증권은 2026년 2월 리포트에서 이를 디지털헬스케어 파트너사의 지분 가치 상승에 따른 지분법 이익에 기인한다고 설명했다. 2026년 1분기에는 매출 3,777억원에 영업이익 222억원으로 영업이익률이 5.9%까지 낮아졌고, 이는 블록형 거점도매로의 유통 채널 재편에 따른 전문의약품 매출 부진이 원인으로 지적됐다. 2026년 2분기에는 매출 4,484억원, 영업이익 681억원으로 제공된 다섯 개 분기 중 가장 높은 매출과 영업이익률(15.2%)을 기록해 1분기 부진이 한 분기에 그친 형태다. 다만 2026년 2분기 지배주주 순이익은 333억원으로 영업이익을 크게 밑돌아, 영업 외 항목의 진폭이 여전히 크다는 점을 보여준다. 현금 측면에서는 영업활동현금흐름이 2024년 514억원에서 2025년 1,492억원으로 회복됐고, 부채비율은 2023년 94.1%에서 2025년 108.2%로 상승했다.
국내 제약산업은 약가 인하와 제네릭 경쟁 심화라는 구조적 압박 아래 놓여 있어, 내수 처방 시장만으로는 두 자릿수 성장을 만들기 어려운 국면이다. 키움증권은 2025년 약가 인하에 이어 2026년 유통 채널 재편으로 제약 본업의 성장세가 크게 나오기 어려워졌고, 2026년 하반기부터 약가가 추가로 인하될 위험도 존재한다고 평가했다. 반대로 미용 톡신·에스테틱은 글로벌 수요가 확대되는 영역으로, 국내 업체들의 수출이 성장 축을 담당하고 있다. 식품의약품안전처 발표에 따르면 2026년 상반기 국내 바이오의약품 수출액은 45억달러로 역대 최대를 기록했다. 대웅제약은 미국에서 애브비 보톡스에 이어 2위권 점유율을 확보한 데 이어 2026년 7월 쿠웨이트 공급을 시작하며 사우디아라비아·UAE·튀르키예·카타르·이집트·바레인에 이어 중동 7개국 출시를 달성했다고 밝혔다. 사우디아라비아에서는 출시 첫해 점유율 33%로 2위에 올랐다고 회사는 설명했다. 다만 톡신 시장은 국내 업체 간 가격·채널 경쟁이 치열하고, 균주 및 제조공정을 둘러싼 법적 분쟁이 업종 전반의 할인 요인으로 작용해 왔다. 일본 톡신 시장은 2026년 약 7억 7,000만달러 규모로 추산되며 세계 상위 5개 시장에 속한다는 평가가 나오는데, 대웅제약은 일본 정식 허가를 위한 임상 3상 계획을 등록한 것으로 확인됐다(2026년 8월 말 보도). 디지털헬스케어는 병원 도입 속도가 관건인 초기 시장으로, 경쟁 구도가 아직 고착되지 않은 영역이다.
| 주가 | ₩108,800 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.3조원 |
| PER | 6.4 |
| PBR | 1.18 |
| ROE | 20.6% |
| 배당수익률 | 0.55% |
회사가 제시한 방향성은 나보타 생산능력 확대와 자체 신약의 해외 허가 확산이다. 대웅제약은 톡신 전용 신공장을 내년 가동 목표로 구축 중이며, 기존 연 500만 바이알에 더해 향후 연간 총 1,600만 바이알 규모의 생산체계를 갖출 예정이라고 밝혔다. 2026년 6월 기준으로는 3공장이 GMP 승인을 앞두고 있으며 2027년 상업 생산 개시를 목표로 한다는 설명이 나왔다. 회사는 나보타 누적 매출이 2026년 6월 30일 기준 1조원을 돌파했다고 밝혔다. 당뇨병 신약 엔블로는 2026년 7월 아시노와 사우디아라비아·아랍에미리트 등 중동·아프리카 8개국을 대상으로 마일스톤 포함 약 1,452억원 규모의 수출 공급 계약을 체결했으며, 사우디아라비아를 필두로 2027년 상반기부터 순차 출시할 계획이라고 밝혔다. 전문의약품 쪽에서는 회사와 업계 모두 하반기에 펙수클루 재고 조정 영향이 해소되면서 실적 개선세가 이어질 것으로 전망한다는 시각을 제시했다. 신약 파이프라인의 최대 이벤트는 특발성 폐섬유증 후보물질 베르시포로신으로, 회사는 2027년 1분기 중 도출이 예상되는 글로벌 임상 2상 결과를 토대로 글로벌 파트너십과 기술수출 전략에 집중할 계획이라고 밝혔다. 다만 2026년 7월 IR 자료에서는 한·미 임상 2a상 환자 모집 완료 후 연내 탑라인 결과 발표와 내년 임상 2b상 착수를 목표로 한다는 설명도 함께 제시돼, 발표 시점에 관한 안내가 자료별로 다르다. 이런 일정은 모두 계획이며 규제·임상 결과에 따라 변동될 수 있다.
이익 기준 배수를 볼 때 가장 먼저 확인해야 할 것은 순이익의 구성이다. 2024년에는 영업이익이 늘었는데도 지배주주 순이익이 크게 위축됐고, 2025년에는 반대로 이익이 회복되면서 배수의 분모가 급격히 커졌다. 특히 2025년 4분기 순이익에 지분법 등 영업 외 항목이 크게 기여한 만큼, 최근 네 개 분기 이익을 그대로 미래 이익으로 놓고 보는 해석에는 한계가 있다. 순자산 대비로는 소폭의 프리미엄이 붙은 구간에 있어, 자산가치보다 톡신 수출과 디지털헬스케어의 이익 확대 지속성에 대한 시장의 판단이 배수를 좌우하는 구조다. 배당수익률은 국내 제약업종 평균을 밑도는 편으로, 잉여현금을 배당보다 생산설비와 연구개발에 배분하는 정책이 이어지고 있다. 목표주가와 관련해서는 DB증권 이명선 애널리스트가 2026년 5월 리포트에서 22만원, 현대차증권 김현석 애널리스트가 같은 달 리포트에서 20만원, 키움증권 신민수 애널리스트가 2026년 5월 13일 리포트에서 19만원을 각각 제시했다.
연결 영업이익률은 2022년 7.5%에서 2025년 12.5%까지 4년 연속 올라갔고, 2026년 2분기에는 15.2%를 기록했다. 회사 IR 자료에 따르면 나보타는 2026년 2분기 매출 1,034억원으로 처음 분기 1,000억원을 돌파했고 이 중 수출이 941억원으로 대부분을 차지하며 전년 동기 대비 54.2% 증가했다. 수출 비중이 높은 톡신은 국내 약가 규제의 직접 영향을 덜 받는 구조라는 점에서 이익의 성격이 다르다. 다만 톡신 단가와 파트너사 발주 주기에 따라 분기별 진폭이 커질 수 있다는 점은 함께 봐야 한다.
회사는 톡신 전용 신공장을 내년 가동 목표로 구축 중이며 기존 연 500만 바이알에 더해 연간 총 1,600만 바이알 체계를 갖출 예정이라고 밝혔다. 과거 향남공장의 생물학적제제 가동률은 100%를 크게 넘어선 상태가 이어져 왔던 만큼, 증설은 공급 제약 완화 측면에서 의미가 있다. 지역 확장도 병행되고 있어 중동에서는 2026년 7월 쿠웨이트 공급 개시로 7개국 출시를 달성했다고 회사가 밝혔다. 다만 신공장 가동은 GMP 승인과 검증 절차를 전제로 하며, 초기에는 감가상각 부담이 먼저 반영될 수 있다.
회사 IR 자료에 따르면 디지털헬스케어 부문은 2026년 2분기 매출 157억원으로 전년 동기 대비 27% 증가했다. 키움증권은 2026년 2월 리포트에서 파트너사인 씨어스테크놀로지가 2026년 병상 3만개를 목표로 한다고 밝혔다며 이 부문 연간 매출을 1,250억원으로 전망했다. 하드웨어 판매보다 사용량 연동 계약이 섞인 구조는 초기 매출 인식 속도를 늦추지만 장기적으로는 반복 매출 성격을 띤다. 다만 키움증권은 사용량 연동 계약 비중이 50%에 달해 단기 실적화에는 시간이 필요하다고 덧붙였다.
2026년 9월 2일 대웅제약 공시에 따르면 메디톡스는 8월 31일 서울고등법원 항소심에서 청구취지 변경신청서를 제출했고, 손해배상 청구액은 5,000억원, 대웅에 대한 공동 청구 10억원을 포함한 전체 청구금액은 5,001억원이다. 한 보도는 이 금액이 대웅제약의 2025년 연결 자기자본 대비 44.08%에 해당한다고 전했다. 대웅제약은 확정된 배상액이 아닌 상대방의 일방적 청구일 뿐이며 재무 건전성이나 사업 현황에 미치는 실질적 영향은 없다는 입장을 밝혔다. 확정 판결 전이므로 금액은 그대로 손실로 볼 수 없지만, 항소심 결과에 따라 회계 처리와 균주·제품 관련 금지 청구가 함께 걸려 있다는 점이 부담 요인이다.
2026년 1분기 연결 영업이익 222억원, 영업이익률 5.9%는 직전 네 개 분기 대비 크게 낮은 수준이었다. 회사가 3월부터 권역별 거점도매만 거래하는 형태로 유통을 재편하면서 도매업체 주문량이 줄어 전문의약품 매출이 저하됐다는 평가가 공통적으로 나왔다. 대한약사회는 특정 유통경로 강제가 독점적 유통체계를 고착화할 우려가 있고, 공급 제한이나 배송 차질이 반복되면 약국 현장에서 대체조제가 확대될 가능성을 강조했다. 대체조제 확대는 처방 기반 품목의 점유율에 직접 영향을 줄 수 있는 변수다.
회사 자료 기준 펙수클루의 2025년 매출은 982억원으로, 2024년 1,020억원에서 약가 인하와 경쟁 심화 속에 소폭 뒤로 물러섰다. 키움증권은 2026년 1분기 펙수클루 매출이 192억원으로 전년 동기 대비 29.8% 감소한 것으로 집계했다. 이익 성장의 상당 부분이 톡신·디지털헬스케어 두 축에 몰려 있어, 두 부문 중 하나에서 성장이 둔화되면 전사 이익률의 방어 여지가 좁아지는 구조다. 베르시포로신 기술수출도 임상 결과 확인 이후의 사안으로, 현 시점에서는 성과가 확정되지 않았다.
대웅제약의 최근 4년 실적은 매출과 영업이익률이 동시에 올라온 흐름을 보여준다. 연결 매출은 2022년 1조 2,800억원에서 2025년 1조 5,708억원으로, 영업이익률은 7.5%에서 12.5%로 개선됐고, 2026년 2분기에는 매출 4,484억원·영업이익 681억원으로 제공된 분기 중 가장 높은 이익률을 기록했다. 다만 2026년 1분기 영업이익이 222억원으로 급감했던 사실은 유통 채널 재편과 약가 환경이 전문의약품 부문에 어떤 진폭을 만들 수 있는지를 보여준다. 강세 논리는 수출 비중이 높은 톡신과 초기 성장 국면의 디지털헬스케어가 이익 구조를 바꾸고 있다는 점, 그리고 신공장 가동으로 공급 제약이 완화될 여지가 있다는 점에 모여 있다. 약세 논리는 펙수클루의 역성장, 하반기 이후 약가 인하 가능성, 그리고 2026년 8월 말 5,001억원으로 확대된 영업비밀 침해 소송 청구와 금지 청구가 함께 걸려 있다는 점이다. 순이익이 지분법 등 영업 외 항목에 따라 크게 흔들려 왔다는 점도 이익의 질을 판단할 때 반드시 함께 볼 요소다. 이 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목에 대한 매수·매도 의견을 포함하지 않는다.
English version
Toxin exports and digital healthcare are lifting the profit mix, while prescription-drug volatility from a distribution overhaul and a trade-secret damages claim enlarged to about 500.1 billion won sit on the other side of the ledger.
Founded in 1945, Daewoong Pharmaceutical is a diversified drugmaker whose core prescription (ETC) franchise in gastrointestinal, cardiovascular and endocrine therapy has been extended into over-the-counter drugs, botulinum toxin and digital healthcare. The ETC segment, which accounts for more than half of revenue, houses in-house novel drugs including the reflux therapy Fexuclue, the type 2 diabetes drug Envlo, and the Ursa liver-support family. Based on regulatory filings, combined 2025 sales of Ursa, Nabota and Fexuclue reached 427.5 billion won, roughly 31% of separate-basis revenue, according to June 2026 reporting. The profitability anchor is botulinum toxin Nabota; 2025 combined domestic and overseas sales were 228.9 billion won, with exports accounting for 84%. In the United States it is sold as Jeuveau through partner Evolus and is reported to hold about 14% of the aesthetic toxin market. The company states it has partnerships in roughly 80 countries and approvals in 69. The third pillar, digital healthcare, centers on the thynC patient-monitoring solution and also covers the ring-type blood pressure monitor CART BP and the FreeStyle Libre continuous glucose monitor. Per company IR materials, that unit posted 15.7 billion won in Q2 2026, up 27% year on year. Domestically it competes with Medytox, Hugel and Huons BioPharma in toxins and with HK inno.N, Yuhan and Chong Kun Dang in prescription drugs, while subsidiary HanAll Biopharma handles antibody pipelines.
Annual consolidated revenue rose steadily from 1,280.1 billion won in 2022 to 1,375.3 billion won in 2023, 1,422.7 billion won in 2024 and 1,570.9 billion won in 2025. Operating profit over the same span went from 95.8 billion won to 122.6 billion, 147.9 billion and 196.8 billion won, lifting operating margin from 7.5% to 12.5% across four straight years. Net income, however, has been far less smooth. In 2024, despite 147.9 billion won of operating profit, net profit attributable to owners was only 24.7 billion won, implying sizable non-operating charges; in 2025 owners' net profit recovered to 195.9 billion won, back near the operating line. On a quarterly basis, Q4 2025 showed owners' net profit of 89.8 billion won against 43.3 billion won of operating profit; SK Securities, in a February 2026 report, attributed the swing to equity-method gains from a rise in the value of a digital healthcare partner's stake. Q1 2026 brought revenue of 377.8 billion won and operating profit of just 22.2 billion won, an operating margin of 5.9%, which was attributed to weak prescription-drug sales as the company reorganized distribution around block-based regional wholesalers. Q2 2026 then delivered revenue of 448.5 billion won and operating profit of 68.1 billion won, the highest revenue and margin (15.2%) among the five reported quarters, making the Q1 shortfall look like a single-quarter event. Even so, Q2 2026 owners' net profit of 33.4 billion won fell well short of operating profit, underscoring that non-operating items remain volatile. On cash, operating cash flow recovered from 51.5 billion won in 2024 to 149.2 billion won in 2025, while the debt-to-equity ratio rose from 94.1% in 2023 to 108.2% in 2025.
Korea's pharmaceutical industry faces structural pressure from price cuts and intensifying generic competition, making double-digit growth hard to achieve on domestic prescriptions alone. Kiwoom Securities assessed that after 2025 price cuts, the 2026 distribution-channel overhaul makes strong core pharma growth difficult, and that further price cuts are a risk from the second half of 2026. Aesthetic toxins, by contrast, are a segment of expanding global demand where Korean exporters carry the growth. Per the Ministry of Food and Drug Safety, Korean biopharmaceutical exports hit a record 4.5 billion dollars in the first half of 2026. Beyond its number-two share position behind AbbVie's Botox in the United States, the company said Nabota began Kuwait shipments in July 2026, bringing Middle East launches to seven countries after Saudi Arabia, the UAE, Turkey, Qatar, Egypt and Bahrain. In Saudi Arabia it claims a 33% share and the number-two spot in its first year. That said, the toxin market features fierce domestic price and channel competition, and litigation over strains and manufacturing processes has long acted as a sector-wide discount factor. Japan's toxin market is estimated at roughly 770 million dollars in 2026 and is regarded as a global top-five market, and Daewoong was reported in late August 2026 to have registered a Phase 3 plan aimed at formal Japanese approval. Digital healthcare remains an early-stage market where hospital adoption pace matters and competitive positions are not yet fixed.
| Price | ₩108,800 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.26T |
| P/E | 6.4 |
| P/B | 1.18 |
| ROE | 20.6% |
| Dividend yield | 0.55% |
Management's stated direction is expanding Nabota capacity and widening overseas approvals for its in-house drugs. The company said it is building a dedicated toxin plant targeting start-up next year, moving from 5 million vials a year to a total system of 16 million vials annually. As of June 2026, reporting indicated the third plant was awaiting GMP approval with commercial production targeted for 2027. The company also said cumulative Nabota sales passed 1 trillion won as of 30 June 2026. For the diabetes drug Envlo, in July 2026 it signed an export supply agreement with Acino covering eight Middle East and Africa markets including Saudi Arabia and the UAE, worth about 145.2 billion won including milestones, with sequential launches planned from the first half of 2027 starting in Saudi Arabia. On the prescription side, both the company and industry observers pointed to the second half as the period when Fexuclue inventory adjustment effects unwind and earnings improvement continues. The biggest pipeline event is Versiporosin for idiopathic pulmonary fibrosis; the company said it will focus on global partnership and licensing-out strategies based on Phase 2 results expected in the first quarter of 2027. However, July 2026 IR materials described a goal of releasing topline results within this year after completing Phase 2a enrollment in Korea and the United States and starting Phase 2b next year, so guidance on timing differs across materials. All such timelines are plans and may shift with regulatory and clinical outcomes.
The first thing to check on any earnings-based multiple here is the composition of net income. In 2024 owners' net profit shrank sharply even as operating profit grew, while in 2025 profit recovered and the denominator of the multiple expanded abruptly. Because non-operating items such as equity-method gains contributed heavily to Q4 2025 net profit in particular, treating the latest four quarters of earnings as a proxy for future earnings has clear limits. Against net assets the stock sits at a modest premium, so the multiple is driven less by asset value than by the market's read on how durable the profit expansion in toxin exports and digital healthcare proves to be. The dividend yield runs below the Korean pharmaceutical sector average, consistent with a policy of directing free cash toward production facilities and research rather than payouts. On target prices, analyst Lee Myung-sun of DB Financial Investment presented 220,000 won in a May 2026 report, analyst Kim Hyun-seok of Hyundai Motor Securities presented 200,000 won in a report the same month, and analyst Shin Min-soo of Kiwoom Securities presented 190,000 won in a report dated 13 May 2026.
Consolidated operating margin climbed for four straight years from 7.5% in 2022 to 12.5% in 2025, and reached 15.2% in Q2 2026. Per company IR materials, Nabota crossed 100 billion won in a quarter for the first time with 103.4 billion won in Q2 2026, of which exports made up 94.1 billion won, up 54.2% year on year. Because toxin revenue is export-weighted, it is less directly exposed to domestic drug-price regulation, giving that profit stream a different character. The counterpoint is that unit prices and partner ordering cycles can widen quarter-to-quarter swings.
The company said it is building a dedicated toxin plant for start-up next year, taking total capacity to 16 million vials a year on top of the existing 5 million. Utilization of biologics lines at the Hyangnam site had run well above 100% for years, so the expansion matters for easing supply constraints. Geographic expansion is running in parallel; the company said July 2026 shipments to Kuwait brought Middle East launches to seven countries. Still, the new plant depends on GMP approval and validation, and depreciation may be recognized before volumes ramp.
Per company IR materials, the digital healthcare unit posted 15.7 billion won of revenue in Q2 2026, up 27% year on year. Kiwoom Securities noted in a February 2026 report that partner Seers Technology targets 30,000 hospital beds in 2026, and projected 125 billion won of annual revenue for the unit. A mix weighted toward usage-linked contracts rather than outright hardware sales slows early revenue recognition but builds a more recurring profile over time. Kiwoom also cautioned that with usage-linked contracts at about 50% of the mix, converting this into near-term earnings will take time.
According to Daewoong's 2 September 2026 disclosure, Medytox filed an amended claim at the Seoul High Court on 31 August, seeking 500 billion won in damages, with the total claim reaching about 500.1 billion won including 1 billion won sought jointly from Daewoong Co. One report noted the amount equals 44.08% of Daewoong Pharmaceutical's 2025 consolidated shareholders' equity. The company stated this is a unilateral claim rather than a determined award and has no substantive effect on its financial soundness or operations. Since no final judgment exists, the figure cannot be read as a loss, but the appellate outcome carries both accounting implications and injunction requests covering the strain and related products.
Q1 2026 consolidated operating profit of 22.2 billion won and a 5.9% margin were far below the preceding four quarters. Analysts commonly attributed this to the company's March shift to trading only through designated regional wholesalers, which cut wholesaler order volumes and depressed prescription-drug sales. The Korean Pharmaceutical Association argued that mandating specific distribution routes risks entrenching a monopolistic system, and stressed that repeated supply limits or delivery disruptions could expand substitute dispensing at pharmacies. Wider substitute dispensing is a variable that can directly affect share for prescription-based products.
Company data put Fexuclue's 2025 sales at 98.2 billion won, slipping from 102 billion won in 2024 amid price cuts and stiffer competition. Kiwoom Securities calculated Q1 2026 Fexuclue revenue at 19.2 billion won, down 29.8% year on year. With much of the profit growth concentrated in toxins and digital healthcare, a slowdown in either pillar leaves less room to defend group margins. A Versiporosin licensing deal also depends on clinical results still to be confirmed, so nothing is settled on that front today.
Daewoong Pharmaceutical's record over the past four years shows revenue and operating margin rising together. Consolidated revenue grew from 1,280.1 billion won in 2022 to 1,570.9 billion won in 2025 while operating margin improved from 7.5% to 12.5%, and Q2 2026 delivered 448.5 billion won of revenue and 68.1 billion won of operating profit, the highest margin among the reported quarters. Yet the collapse of Q1 2026 operating profit to 22.2 billion won illustrates how much amplitude the distribution overhaul and the drug-pricing environment can create in the prescription business. The constructive case rests on export-weighted toxin sales and early-stage digital healthcare reshaping the profit mix, plus room for supply constraints to ease as the new plant comes online. The cautious case centers on Fexuclue's contraction, the possibility of price cuts from the second half onward, and the trade-secret claim enlarged to about 500.1 billion won in late August 2026 alongside the accompanying injunction requests. The fact that net income has swung widely with non-operating items such as equity-method gains is another element to weigh when judging earnings quality. This report is for informational purposes and contains no buy or sell recommendation on any security.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)