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Nuriplan · 에너지·전력 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
누리플랜은 도시경관·대기환경 중심 사업에서 자회사 유니슨HKR을 축으로 원전·LNG·데이터센터용 플랜트 기자재와 면진 설비로 사업 영역을 넓히고 있으며, 최근 2개 분기 연속 이익 회복세를 보이고 있다.
누리플랜은 1994년 설립되어 2010년 코스닥에 상장한 도시환경개선 전문회사로, 건설/플랜트, 도시건설, 대기환경, 경관조명, IT 등의 사업을 영위한다. 주력 제품은 보도육교, 방음벽, 교량점검로, 교량받침, 익스펜션조인트 등이며 대기환경사업에서는 백연저감장치를 공급한다. 종속회사로는 LED·IoT 기반 스마트 가로등의 누리온, 도시 경관조명의 누리웍스, LED 제조의 파워글라스글로벌, 그리고 플랜트·건설을 담당하는 유니슨HKR을 두고 있다. 이 중 유니슨HKR은 배관지지물과 면진(적층고무받침) 장치를 주력으로 하며, 최근 그룹 성장의 핵심 축으로 부상하고 있다. 2026년 상반기 연결 매출 중 유니슨HKR의 플랜트·건설 부문은 각각 301억원, 81억원을 기록했고, 지배회사 본업인 경관시설 매출은 122억원으로 전년 동기 대비 감소했다. 경관조명 부문은 LED조명기구를 활용한 야간 경관 연출 사업이 건설사·지자체 중심으로 성장하며 실적에 기여하고 있다. 고객은 공공기관(지자체, 교육청 등)과 건설사, 발전·플랜트 사업자 등으로 다변화되어 있으며, SOC 사업과 도시재생 뉴딜 사업 확대가 시설 제품 수요를 견인하는 구조다. 경쟁구도는 도시경관·환경설비 분야에서는 다수의 중소업체와 경쟁하는 반면, 플랜트 배관지지물과 면진 설비 분야에서는 상대적으로 진입장벽이 높은 기술 집약적 영역으로 평가된다.
누리플랜은 2022년과 2023년 각각 영업손실 60.6억원, 246.5억원의 대규모 적자를 기록했으나 2024년 영업이익 41.3억원으로 흑자 전환했고 2025년에는 48.2억원으로 이익 규모를 늘렸다. 매출액은 2022년 1,311.5억원에서 2023년 1,221.8억원, 2024년 1,160.6억원으로 축소된 뒤 2025년 1,176.4억원으로 소폭 반등했다. 영업이익률은 2022년 -4.6%, 2023년 -20.2%의 큰 적자에서 2024년 3.6%, 2025년 4.1%로 개선되는 흐름을 보였다. 다만 지배주주순이익은 2024년 17.6억원에서 2025년 2.1억원으로 오히려 축소되어, 영업이익 개선과 순이익 흐름 사이에 괴리가 나타났다. 분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익 56.7억원, 3분기 33.4억원으로 호조를 보이다가 4분기에는 영업손실 46.4억원, 지배주주순손실 62.0억원으로 크게 꺾였다. 이후 2026년 1분기 영업이익 17.2억원, 2분기 37.5억원으로 다시 흑자 기조로 복귀했으며, 지배주주순이익도 1분기 7.3억원에서 2분기 32.6억원으로 확대됐다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주순이익을 합산하면 약 5.3억원 수준으로, 분기 간 편차가 뚜렷하게 나타난다. 이러한 흐름은 공공발주 프로젝트의 매출 인식 시점과 대형 계약의 진행률에 따라 실적이 분기별로 크게 출렁이는 사업 특성을 반영한다.
누리플랜이 속한 도시환경·건설기자재 산업은 SOC 예산과 지자체 발주 물량에 크게 좌우되는 공공 의존형 산업이다. 회사 스스로도 SOC 사업과 도시재생 뉴딜 사업 확대가 방음벽, 보도육교 등 시설 제품 수요를 견인할 것으로 보고 있다. 반면 최근 성장의 축은 전통적인 도시경관 영역에서 원전·LNG·데이터센터 등 산업·에너지 인프라 영역으로 이동하고 있으며, 이는 자회사 유니슨HKR의 플랜트 기자재와 면진 설비가 담당하고 있다. 유니슨HKR의 수주잔고는 7월 말 기준 836억원(플랜트 722억원, 건설 114억원)으로 1분기 대비 18.6% 늘어 역대 최대치를 경신했으며, 이는 전사 수주잔고의 절반을 웃도는 규모다. 지진 등 재해 대응 수요도 새로운 동력으로 부각되고 있다. 지난 7월 일본 구마모토에서 발생한 규모 7.1의 강진으로 TSMC 자회사 JASM 등의 반도체 라인 가동이 중단되면서 면진 기술의 중요성이 재조명됐고, 국내 최다 레퍼런스를 보유한 누리플랜의 데이터센터·반도체 팹 진입 가능성이 커졌다는 평가가 나온다. 경쟁 구도상 도시경관·환경설비 분야는 다수의 중소업체가 경쟁하는 파편화된 시장이지만, 플랜트 배관지지물과 면진 설비 분야는 기술 진입장벽이 상대적으로 높은 영역으로 꼽힌다. 독립리서치 밸류파인더는 유니슨HKR의 수주잔고가 분기 연속 확대되며 전사 매출의 핵심 축으로 자리잡았다고 평가하면서, 면진 설비의 데이터센터·반도체 팹향 채택이 본격화될 경우 향후 밸류에이션 리레이팅의 트리거가 될 수 있다고 진단했다.
| 주가 | ₩1,727 |
|---|---|
| 시가총액 | 261억원 |
| PER | 48.0 |
| PBR | 0.57 |
| ROE | 1.2% |
회사는 원전·LNG·데이터센터를 겨냥한 에너지인프라 기업으로 전환을 가속화하며 2030년 매출 5,000억원과 두 자릿수 영업이익률 달성을 목표로 제시했다. 이상우 회장은 2023년 대규모 손실을 정리한 뒤 재무구조가 상당히 개선됐다고 밝혔으며, 유니슨HKR을 앞세워 LNG·SMR·데이터센터 시장을 공략하겠다는 방향을 재확인했다. 유니슨HKR은 2027년 IPO 추진을 목표로 경쟁력과 지속가능성 제고에 나서고 있는 것으로 알려져 있어, 상장이 실현될 경우 자회사 지분가치 재평가와 지배구조 변화가 함께 주목받을 수 있다. 수주 측면에서는 2026년 2월 재성종합건설과 서울 노원구 월계동 보행육교 건설공사 계약(계약금액 190.8억원, 계약기간 2026년 2월~2027년 12월)을 체결하며 도시건설 부문의 매출 가시성을 일부 확보했다. 면진 설비 부문은 아직 신규 성장 동력으로서 초기 단계이며, 데이터센터·반도체 팹으로의 실질적인 수주 전환 여부가 향후 핵심 관찰 포인트다. 대기환경사업에서는 백연 관련 응축 시스템 상용화를 추진하고 있어, 관련 규제 강화나 산업 현장 수요 증가 여부가 매출에 영향을 줄 수 있다. 종합적으로 회사의 중장기 방향은 명확하게 제시돼 있으나, 실제 실적으로의 전환 속도와 폭은 분기별 수주·매출 인식 데이터로 추적할 필요가 있다.
누리플랜의 주가는 주당순자산에 못 미치는 수준에서 거래되는 구간으로, 순자산 대비 할인된 상태를 시사한다. 다만 최근 네 개 분기 순이익 규모가 크지 않아 이익 대비 주가 배수는 상당히 높게 나타나는 구간에 위치한다. 회사는 별도의 현금배당을 지급하지 않고 있어, 배당 매력보다는 사업구조 전환에 따른 이익 회복 폭에 관심이 집중되는 구조다. 2022~2023년의 대규모 적자에서 2024~2025년 이익 회복 국면으로 전환됐지만, 2025년 4분기 영업손실처럼 분기별 편차가 커 밸류에이션에 대한 시장의 해석도 분기 실적에 따라 크게 갈릴 수 있다. 이런 배경에서 밸류에이션은 유니슨HKR의 플랜트·면진 사업 성과가 실제 매출·이익으로 얼마나 안정적으로 이어지는지에 따라 달라질 여지가 크다.
유니슨HKR의 플랜트·건설 수주잔고는 7월 말 기준 836억원으로 역대 최대치를 경신했으며 1분기 대비 18.6% 늘었다. 이는 전사 수주잔고의 절반을 웃도는 규모로, 원전·LNG·데이터센터를 겨냥한 사업 확장이 실제 수주로 이어지고 있음을 보여준다. 회사는 2030년 매출 5,000억원, 두 자릿수 영업이익률 목표를 제시하며 중장기 방향을 구체화했다.
일본 구마모토 지진으로 TSMC 자회사 JASM의 반도체 라인이 가동 중단되면서 면진 기술의 중요성이 재조명됐다. 국내 최다 레퍼런스를 보유한 누리플랜의 데이터센터·반도체 팹 진입 가능성이 커졌다는 평가가 나오고 있다. 다만 실제 수주로의 전환 여부는 아직 확인이 필요한 단계다.
2022~2023년 대규모 영업손실을 기록했던 회사는 2024년과 2025년 연속으로 영업이익을 냈고, 부채비율도 2022년 359.3%에서 2025년 203.3%로 낮아졌다. 2026년 1·2분기에도 영업이익이 이어지며 회복 흐름이 지속되는 모습이다. 이상우 회장은 2023년 손실 정리 이후 재무구조가 상당히 개선됐다고 밝혔다.
지배회사 본업인 경관시설 매출은 2026년 상반기 122억원으로 전년 동기 대비 24.3% 감소했다. 전사 영업이익도 상반기 기준 전년 동기 대비 10.7% 줄어드는 등 신사업 확장이 본업 둔화를 상쇠하지 못하는 구간이 나타나고 있다. 성장의 축이 자회사로 이동하는 과정에서 지배회사 자체 사업의 위축이 지속될지가 관찰 포인트다.
2025년 2·3분기 호조 이후 4분기에는 영업손실 46.4억원, 지배주주순손실 62.0억원으로 크게 꺾였다. 이후 2026년 1·2분기 다시 흑자로 돌아섰지만, 최근 네 개 분기 지배주주순이익 합계는 약 5.3억원에 불과해 이익의 안정성이 아직 낮은 수준이다. 대형 공공·플랜트 프로젝트의 매출 인식 시점에 따라 실적이 출렁이는 사업 구조가 지속되고 있다.
2025년 지배주주순이익은 2.1억원에 불과해 영업이익 개선에도 불구하고 순이익 기반이 매우 얇다. 부채비율은 200%대로 낮아졌음에도 여전히 높은 수준이며, 과거 유상증자를 통한 자금조달 이력도 있어 재무 부담이 완전히 해소된 상태는 아니다. 이런 얇은 이익 기반은 향후 투자 확대나 예상치 못한 비용 발생 시 실적에 미치는 충격을 키울 수 있다.
누리플랜은 도시경관·대기환경 중심의 전통 사업에서 자회사 유니슨HKR을 축으로 원전·LNG·데이터센터용 플랜트 기자재와 면진 설비로 사업 영역을 확장하는 전환기에 있다. 2022~2023년의 대규모 적자에서 2024~2025년 이익 회복 국면으로 전환됐고 부채비율도 낮아졌지만, 2025년 4분기 대규모 손실처럼 분기별 실적 편차는 여전히 크다. 유니슨HKR의 수주잔고가 역대 최대치를 경신하고 면진 설비에 대한 신규 수요가 부각되는 점은 긍정적 신호이나, 이것이 안정적인 매출·이익으로 얼마나 이어질지는 아직 확인이 필요하다. 지배회사 본업인 경관시설 매출이 축소되는 가운데 성장의 축이 자회사로 이동하는 과정도 함께 지켜볼 필요가 있다. 유니슨HKR의 2027년 IPO 추진 여부와 조건, 2030년 매출 5,000억원 로드맵의 연간 진행 상황이 향후 사업구조 전환의 성패를 가늠할 핵심 지표가 될 것이다. 투자 판단에는 분기별 수주·매출 인식 데이터와 재무구조 개선 추이를 함께 참고할 필요가 있다.
English version
Nuriplan is expanding from its urban landscape and air-quality business toward nuclear, LNG, and data-center plant equipment and seismic isolation devices through subsidiary Unison HKR, with operating profit recovering over the past two quarters.
Founded in 1994 and listed on KOSDAQ in 2010, Nuriplan is an urban environment improvement company operating in construction/plant, urban construction, air environment, landscape lighting, and IT businesses. Its main products include pedestrian overpasses, noise barriers, bridge inspection walkways, bridge bearings, and expansion joints, while its air environment business supplies white-plume reduction systems. Subsidiaries include Nurion, which provides LED and IoT-based smart streetlight solutions, Nuriworks in landscape lighting, Powerglass Global in LED manufacturing, and Unison HKR in plant and construction. Unison HKR specializes in pipe support products and seismic isolation devices (laminated rubber bearings), and has recently emerged as a key growth driver for the group. In the first half of 2026, Unison HKR's plant and construction segments generated approximately KRW 30.1bn and KRW 8.1bn respectively on a consolidated basis, while the parent company's core landscape facilities revenue fell to about KRW 12.2bn year over year. The landscape lighting segment, driven by nighttime scenic lighting projects for construction firms and local governments, has continued to contribute to results. Customers span public institutions such as local governments and education offices, construction companies, and power/plant operators, with SOC projects and urban regeneration initiatives supporting facility demand. Competitively, the urban landscape and environmental equipment segment involves numerous small and mid-sized rivals, while the plant pipe-support and seismic isolation businesses are viewed as more technology-intensive areas with higher entry barriers.
Nuriplan posted large operating losses of KRW 6.06bn and KRW 24.65bn in 2022 and 2023, respectively, before turning profitable with operating income of KRW 4.13bn in 2024 and expanding to KRW 4.82bn in 2025. Revenue contracted from KRW 131.15bn in 2022 to KRW 122.18bn in 2023 and KRW 116.06bn in 2024, before recovering slightly to KRW 117.64bn in 2025. Operating margin improved from -4.6% in 2022 and -20.2% in 2023 to 3.6% in 2024 and 4.1% in 2025. However, net income attributable to owners actually declined from KRW 1.76bn in 2024 to KRW 0.21bn in 2025, showing a divergence between operating profit improvement and net income trends. On a quarterly basis, operating profit was strong at KRW 5.67bn in Q2 2025 and KRW 3.34bn in Q3 2025, but swung sharply into a loss of KRW 4.64bn in Q4 2025, with net income attributable to owners falling to a loss of KRW 6.19bn. The company then returned to profitability with operating income of KRW 1.72bn in Q1 2026 and KRW 3.75bn in Q2 2026, while net income attributable to owners rose from KRW 0.73bn in Q1 to KRW 3.26bn in Q2. Summing net income attributable to owners over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) yields approximately KRW 0.53bn, illustrating pronounced quarter-to-quarter variability. This pattern reflects the project-based nature of the business, where revenue recognition timing and progress on large public-sector contracts can cause significant quarterly swings.
The urban environment and construction materials industry that Nuriplan operates in is heavily dependent on SOC budgets and local government procurement volumes. The company itself expects expanding SOC projects and urban regeneration initiatives to drive demand for facility products such as noise barriers and pedestrian overpasses. Meanwhile, the axis of growth has shifted from traditional urban landscape work toward industrial and energy infrastructure such as nuclear power, LNG, and data centers, an area handled by subsidiary Unison HKR's plant equipment and seismic isolation devices. Unison HKR's order backlog reached a record KRW 83.6bn (plant KRW 72.2bn, construction KRW 11.4bn) as of end-July, up 18.6% from the first quarter, and now accounts for more than half of the group's total backlog. Disaster-response demand has also emerged as a new driver. A magnitude 7.1 earthquake in Kumamoto, Japan in July halted semiconductor lines at TSMC subsidiary JASM, renewing attention on seismic isolation technology, with some observers noting that Nuriplan's extensive domestic reference base could improve its chances of entering the data center and semiconductor fab market. Competitively, the urban landscape and environmental equipment segment remains a fragmented market with numerous small and mid-sized rivals, while the plant pipe-support and seismic isolation businesses are considered areas with relatively higher technical entry barriers. Independent research firm ValueFinder assessed that Unison HKR's backlog expansion over consecutive quarters has made it a core pillar of consolidated revenue, and suggested that broader adoption of seismic isolation equipment for data centers and semiconductor fabs could become a trigger for valuation re-rating.
| Price | ₩1,727 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/E | 48.0 |
| P/B | 0.57 |
| ROE | 1.2% |
The company has stated its intention to accelerate its transformation into an energy infrastructure firm targeting nuclear, LNG, and data-center markets, aiming for revenue of KRW 500bn and a double-digit operating margin by 2030. Chairman Lee Sang-woo has said the company's financial structure improved substantially after resolving large losses in 2023, and reaffirmed the strategy of using Unison HKR to pursue the LNG, SMR, and data-center markets. Unison HKR is reportedly working toward an IPO around 2027 as it seeks to strengthen competitiveness and sustainability, and if realized, this could bring renewed attention to subsidiary valuation and potential governance changes. On the order front, in February 2026 the company signed a construction contract with Jaesung General Construction for a pedestrian overpass in Wolgye-dong, Nowon-gu, Seoul, valued at KRW 19.08bn with a contract period from February 2026 through December 2027, providing some revenue visibility for the urban construction segment. The seismic isolation business remains at an early stage as a new growth driver, and whether it converts into actual orders from data centers and semiconductor fabs is a key point to watch going forward. In the air environment business, the company is pursuing commercialization of white-plume condensation systems, and stricter regulations or rising industrial demand could affect related revenue. Overall, the company's medium-to-long-term direction has been clearly articulated, but the pace and scale of translation into actual earnings will need to be tracked through quarterly order and revenue recognition data.
Nuriplan's share price trades at a level below its book value per share, suggesting a discount relative to net assets. However, because net income over the most recent four quarters has been modest in absolute terms, the price-to-earnings multiple sits in a relatively elevated range. The company does not currently pay a cash dividend, so market attention centers more on the pace of earnings recovery from the business transition rather than dividend appeal. The swing from large losses in 2022-2023 to an earnings recovery phase in 2024-2025 has been accompanied by notable quarterly volatility, such as the operating loss recorded in Q4 2025, meaning market interpretations of valuation can shift considerably with each quarterly result. Against this backdrop, valuation outcomes are likely to hinge heavily on how consistently Unison HKR's plant and seismic isolation business translates into stable revenue and profit.
Unison HKR's plant and construction order backlog hit a record KRW 83.6bn as of end-July, up 18.6% from the first quarter. This exceeds half of the group's total backlog, indicating that the expansion into nuclear, LNG, and data-center markets is translating into actual orders. The company has articulated a mid-to-long-term target of KRW 500bn in revenue and a double-digit operating margin by 2030.
The Kumamoto earthquake in Japan, which halted semiconductor lines at TSMC subsidiary JASM, renewed attention on the importance of seismic isolation technology. Some observers note that Nuriplan's extensive domestic reference base could improve its chances of entering the data center and semiconductor fab market. However, actual conversion into orders still needs to be confirmed.
After posting large operating losses in 2022-2023, the company achieved consecutive operating profits in 2024 and 2025, while the debt ratio fell from 359.3% in 2022 to 203.3% in 2025. Operating profit continued through Q1 and Q2 2026, sustaining the recovery trend. Chairman Lee Sang-woo has stated that the financial structure improved substantially after resolving losses in 2023.
Revenue from the parent company's core landscape facilities business fell 24.3% year over year to approximately KRW 12.2bn in the first half of 2026. Consolidated operating profit also declined 10.7% year over year in the same period, showing that new business expansion has not yet fully offset the slowdown in the core business. Whether the parent's own business continues to contract as growth shifts to the subsidiary remains a point to watch.
After strong results in Q2-Q3 2025, the company swung to an operating loss of KRW 4.64bn and a net loss attributable to owners of KRW 6.19bn in Q4 2025. While it returned to profit in Q1-Q2 2026, the sum of net income attributable to owners over the most recent four quarters was only about KRW 0.53bn, indicating earnings stability remains low. The business structure continues to see results swing based on the timing of revenue recognition for large public and plant projects.
Net income attributable to owners in 2025 was only about KRW 0.21bn, indicating a very thin profit base despite operating profit improvement. Although the debt ratio has fallen to the low 200% range, it remains elevated, and the company has a history of raising funds through rights offerings, meaning financial burden has not been fully resolved. This thin profit base could amplify the earnings impact of future investment expansion or unexpected costs.
Nuriplan is in a transitional phase, expanding from its traditional urban landscape and air environment business toward plant equipment and seismic isolation devices for nuclear, LNG, and data-center markets, centered on subsidiary Unison HKR. The company has moved from large losses in 2022-2023 to an earnings recovery phase in 2024-2025, with a lower debt ratio, but quarterly earnings volatility remains significant, as seen in the large Q4 2025 loss. Unison HKR's backlog reaching a record high and emerging demand for seismic isolation equipment are positive signals, but how consistently these translate into stable revenue and profit still needs confirmation. The shrinking of the parent company's core landscape facilities revenue as growth shifts to the subsidiary is also worth monitoring. Whether Unison HKR proceeds with its targeted 2027 IPO and under what conditions, along with annual progress toward the 2030 revenue target of KRW 500bn, will be key indicators of whether the business transition succeeds. Investment decisions should also weigh quarterly order and revenue recognition data alongside the trend in financial structure improvement.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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