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Cellfie Global · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
매매거래가 정지된 셀피글로벌은 상장폐지 결정에 대한 법원의 효력정지 가처분은 인용받았으나, 본안소송 결과 확인과 재무구조 악화라는 이중 부담을 동시에 안고 있다.
셀피글로벌은 VISA, MasterCard, JCB 등 국제 카드 브랜드의 제조 인증을 받은 전자화폐·스마트카드 제조업체로, 금융사와 신용카드사 등에 카드를 판매·납품한다. 주력 상품은 신용카드로 BC·현대·KB국민 등 국내 주요 카드사에 제품을 공급해 왔으며, 2026년에도 KB국민카드와 IC카드 자재 연간단가 계약을 체결해 2026년 3월부터 2027년 2월까지 53억 7000만원 규모의 공급을 이어가기로 했다(직전 매출액 대비 약 15.94% 수준). 회사는 국내 신용카드 시장의 성장 정체를 극복하기 위해 2015년 미국 현지법인을 설립하며 EMV 카드 전환율이 상대적으로 낮은 미주시장 공략을 시도해 왔다. 회사의 전신은 1998년 대구에서 설립된 카드 제조업체 '아이씨코리아'로, 2011년 '아이씨케이'로 사명을 바꾼 뒤 2022년 9월 다시 '셀피글로벌'로 변경했고 2010년 코스닥에 상장했다. 2022년에는 이차전지 관련 신사업을 표방하며 자회사 플러스메터리얼즈를 설립해 40억원을 투자했으나, 이 중 15억원이 사업과 무관한 곳으로 흘러가는 등 자금 유출 문제가 불거지며 사업이 정상적으로 진행되지 못했다. 최근에는 일부 증권정보 매체가 결제대행(PG) 서비스 관련 테마로 회사를 분류한 사례가 있으나, 구체적인 사업 개시 시점과 매출 기여 규모는 공식적으로 확인되지 않는다. 현재 경영권은 무자본 M&A 세력의 지배에서 벗어나 소액주주들로 구성된 주주연대가 2025년 임시주주총회를 통해 확보한 상태다. 카드 제조업 특성상 매출은 카드사와의 연간 단가 계약과 발급 물량에 크게 좌우되며, 국내 스마트카드 제조 시장은 소수 업체가 카드사별 계약을 두고 경쟁하는 과점적 구조를 띤다.
2025년 연결 매출액은 355억원(35,505,883,136원)으로 2024년 337억원에서 소폭 늘었으나, 영업손실은 34억원(-3,428,445,028원)으로 전년 -17억원 대비 손실 규모가 두 배 가까이 커졌고 영업이익률은 -9.7%까지 악화됐다. 지배주주 순손실은 106억원(-10,567,028,684원)에 달해 2024년 -18억원 대비 손실이 5배 이상 확대됐으며, 2023년(순이익 2.3억원, 영업이익률 6.0%)과 2022년(순이익 99.6억원, 영업이익률 9.5%)의 흑자 국면과 비교하면 뚜렷한 방향 전환이 나타난다. 분기별로는 2025년 3분기 영업손실이 -16.8억원(-1,681,435,512원)으로 확대되며 순손실도 -41.1억원(-4,111,921,784원)까지 커졌는데, 영업손익 대비 순손실 규모가 훨씬 크다는 점에서 비영업적 요인이 함께 작용했을 가능성을 보여준다. 2025년 4분기에는 매출이 111억원(11,131,139,419원)으로 늘고 영업이익이 3.5억원(349,155,810원)으로 흑자 전환했으나, 순손실은 -41.1억원(-4,113,072,842원)으로 3분기와 유사한 수준을 유지해 영업손익과 순손익 간 괴리가 반복됐다. 2026년 1분기에는 영업손실이 다시 -18.3억원(-1,829,248,356원)으로 확대되고 순손실도 -19.2억원(-1,916,458,047원)을 기록했으나, 2분기에는 영업손실 -7.9억원(-785,846,920원), 순손실 -7.3억원(-727,000,630원)으로 손실 규모가 줄었다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적으로는 지배주주 순손실이 108억원을 넘어서, 연간 단위로도 적자가 이어지는 국면이 지속되고 있다. 재무상태 측면에서는 자본총계가 2022년 257억원에서 2025년 102억원으로 3년 연속 줄었고, 부채비율은 2024년 57.4%에서 2025년 151.6%로 큰 폭 상승해 자본 완충력이 약해졌다. 2025년 영업활동현금흐름은 -27억원(-2,742,485,160원)의 유출을 기록해, 2024년 +41억원의 유입에서 다시 유출로 돌아섰다.
국내 카드산업은 이미 성숙기에 진입했으며, 간편결제와 모바일 결제 확산으로 실물 카드에 대한 수요 기반이 구조적으로 정체되는 흐름이 이어지고 있다. 한국은행 자료에 따르면 2024년 상반기 기준 삼성페이·애플페이 등 간편결제 이용액이 실물 신용카드 이용액을 넘어서는 추세로 나타났다는 보고도 있어, 이 같은 구조 변화를 뒷받침한다. 실제로 언론 보도에서도 셀피글로벌이 과거 결제시장 확장과 함께 성장했으나 간편결제 서비스 등의 발전으로 성장이 둔화하면서 경영 상황이 악화됐다고 지적된 바 있다. 스마트카드 제조업은 국내 소수 업체가 카드사별 연간 단가 계약을 두고 경쟁하는 구조로, 신규 진입장벽이 낮지 않지만 시장 자체의 파이가 커지지 않는 한계를 안고 있다. 해외에서는 EMV 전환이 상대적으로 늦은 지역이 잠재 수요처로 거론돼 왔지만, 회사가 2015년 설립한 미국법인을 통한 해외 매출 기여도는 구체적으로 확인되지 않는다. 결과적으로 카드 제조업 자체의 성장성이 제한된 가운데, 회사가 시도했던 이차전지 사업과 최근 거론되는 결제대행(PG) 서비스 등 신사업이 뚜렷한 실적 기여로 이어졌는지는 아직 검증되지 않은 상태다.
| 주가 | ₩778 |
|---|---|
| 시가총액 | 357억원 |
| PBR | 3.80 |
| ROE | -79.2% |
2026년 매출 기반으로는 KB국민카드와 체결한 IC카드자재 연간단가 계약(2026년 3월~2027년 2월, 53.7억원, 직전 매출 대비 약 16%)이 확인된 수주로 존재해 최소한의 매출 가시성을 제공한다. 다만 회사의 가장 큰 변수는 실적이 아니라 상장 지위 자체다. 한국거래소는 2025년 5월 29일 매출 정체, 재무 건전성 악화, 지배구조 관련 문제, 2024년 신주인수권부채권(BW) 관련 자금 유출 등을 사유로 개선기간 부여 없이 상장폐지를 확정했다. 이후 2026년 6월 서울남부지법이 셀피글로벌과 최대주주인 주주연대가 제기한 상장폐지 결정 효력정지 가처분 신청을 인용하면서 당장의 상장폐지는 일단 유예됐다. 그러나 거래 재개를 위해서는 이의신청에 대한 법원 결정과 상장폐지 결정 무효 확인을 구하는 본안소송 결과 확인이 모두 필요해, 2025년 6월 2일부터 이어진 매매거래정지 상태가 계속되고 있다. 현 경영진 측이 제기한 본안소송의 결론이 나오기까지 수년이 걸릴 수 있다는 전망도 업계에서 제기된다. 회사 측면에서는 결제대행(PG) 서비스 진출이 신사업 테마로 거론되고 있으나, 매출 반영 시점과 규모는 아직 공식적으로 확인되지 않았다. 재무구조 개선 여부, 즉 자본총계 확충과 부채비율 안정화도 향후 감사의견 및 상장 유지 여부 판단에 계속 영향을 줄 변수로 남아 있다.
현재 주가는 자체 산출 기준 순자산가치를 상당히 웃도는 수준에서 거래되고 있어, 주가순자산비율이 1배를 크게 초과하는 구간에 위치한다. 최근 네 개 분기 연속 순손실이 이어지는 국면이어서 통상적인 주가수익비율 산출이 어렵고, 과거 흑자를 냈던 2022~2023년 당시의 거래 배수와 직접 비교하기도 쉽지 않다. 배당의 경우 최근 3년간 순손실 또는 미미한 순이익이 이어지며 배당 여력이 제한적이었던 것으로 파악된다. 자본총계가 최근 3년 연속 줄어드는 가운데 부채비율이 급등한 점은, 순자산 대비 주가 프리미엄의 지속 가능성을 살펴볼 때 함께 고려할 요소다. 다만 이 종목은 현재 매매거래가 정지된 상태여서, 화면에 표시되는 가격 지표들이 실제 시장에서 형성된 최신 거래 조건을 반영하지 못할 수 있다는 점도 유의할 필요가 있다.
2026년 1분기 영업손실 -18.3억원에서 2분기 -7.9억원으로 줄었고 순손실도 -19.2억원에서 -7.3억원으로 축소되며 2025년 3~4분기의 대규모 손실 국면에 비해 개선 조짐이 나타났다. 2025년 4분기에는 짧게나마 영업이익이 흑자로 전환된 바도 있다.
2026년 6월 서울남부지법이 상장폐지 결정의 효력을 정지하는 가처분 신청을 인용해 즉각적인 상장폐지는 유예됐다. 경영권을 확보한 주주연대 측은 상장폐지 결정 자체의 무효화를 구하는 본안소송도 이미 제기해 둔 상태다.
KB국민카드와 2026년 3월부터 2027년 2월까지 IC카드자재 연간단가 계약을 유지해 최근 매출 대비 약 16% 규모의 매출 기반을 확보했다. 이는 최소한의 매출 가시성을 제공하는 확인된 수주다.
2025년 6월 2일 이후 매매거래가 정지된 상태이며, 이의신청에 대한 법원 결정과 상장폐지 무효 확인 본안소송 결과가 모두 확인돼야 거래 재개 여부가 판가름난다. 가처분 소송에만 1년 가량이 걸렸던 점을 고려하면 본안소송 결론까지 수년이 걸릴 수 있다는 전망도 나온다.
자본총계가 2022년 257억원에서 2025년 102억원으로 줄었고 부채비율은 151.6%까지 상승했다. 순손실이 누적되면서 자본 완충력이 계속 약해지는 흐름이 3년 연속 이어지고 있다.
과거 무자본 M&A 세력의 경영권 장악과 자회사를 통한 자금 유출 의혹, 이에 따른 감사의견 거절 이력이 있으며, 관련 횡령·배임 혐의 규모는 110억원 안팎으로 알려져 있다. 경영권을 둘러싼 전 경영진과 주주연대 간 소송도 계속되고 있어 지배구조 불확실성이 완전히 해소되지 않았다.
셀피글로벌은 상장폐지 결정에 대한 법원의 효력정지 가처분을 인용받으며 당장의 급한 위기는 넘겼지만, 본안소송과 이의신청 절차가 마무리돼야 거래가 재개될 수 있어 매매거래정지 상태가 계속되고 있다. 실적 면에서는 2023년 이후 3년 연속 적자가 이어지며 2025년 지배주주 순손실이 106억원까지 확대됐고, 자본총계는 2022년 257억원에서 2025년 102억원으로 줄고 부채비율은 151.6%까지 뛰어 재무 완충력이 약해졌다. 다만 2026년 1분기 대비 2분기 손실 규모가 줄어드는 흐름과 KB국민카드와의 연간단가 계약 유지는 완전한 사업 정체는 아니라는 점을 보여준다. 반대로 지배구조를 둘러싼 소송, 과거 무자본 M&A 세력의 횡령·배임 이력, 실물 카드 수요를 갈아먹는 간편결제 확산이라는 구조적 압박은 여전히 해소되지 않았다. 결국 이 종목의 향방은 실적 개선 여부보다 법원의 본안판결과 거래재개 시점에 더 크게 좌우될 가능성이 높다. 투자자라면 재무 수치 변화와 함께 소송 진행 상황을 함께 추적할 필요가 있다.
English version
Selfie Global remains under a trading halt; a court has suspended the effect of its delisting decision, but the company still faces an unresolved main lawsuit and a deteriorating balance sheet.
Selfie Global is a maker of electronic-money and smart cards certified by VISA, MasterCard, and JCB, selling and supplying cards to financial institutions and credit card companies. Its main product is credit cards, historically supplied to major domestic card issuers including BC Card, Hyundai Card, and KB Kookmin Card, and in 2026 the company signed an annual price contract with KB Kookmin Card for IC card materials worth KRW 5.37 billion, covering March 2026 through February 2027 (about 15.94% of prior-year revenue). To offset stagnation in the domestic credit card market, the company set up a US subsidiary in 2015 to target the Americas, where EMV card conversion rates were relatively low. The company traces back to IC Korea, a card manufacturer founded in Daegu in 1998, which was renamed ICK in 2011 and then Selfie Global in September 2022; it listed on KOSDAQ in 2010. In 2022 the company set up a subsidiary, Plus Materials, to pursue a secondary-battery business with a KRW 4.0 billion investment, but roughly KRW 1.5 billion of that was diverted to unrelated ventures, and the business failed to progress normally amid the resulting fund-outflow controversy. More recently, some securities information outlets have categorized the company under a payment gateway (PG) service theme, though the specific timing and revenue contribution of any such business have not been officially confirmed. Control of the company currently rests with a coalition of minority shareholders that took over management through an extraordinary general meeting in 2025, moving it away from the prior non-capital M&A group. Given the nature of card manufacturing, revenue depends heavily on annual price contracts and issuance volumes with card companies, and the domestic smart card manufacturing market has an oligopolistic structure with a small number of players competing for issuer contracts.
Consolidated revenue in 2025 was KRW 35.5 billion, up slightly from KRW 33.7 billion in 2024, but the operating loss widened to KRW 3.4 billion from KRW 1.7 billion the prior year, pushing the operating margin down to -9.7%. The owner net loss reached KRW 10.6 billion, more than five times the KRW 1.8 billion loss in 2024, a stark reversal from the profitable years of 2023 (net income of KRW 0.23 billion, 6.0% operating margin) and 2022 (net income of KRW 10.0 billion, 9.5% operating margin). On a quarterly basis, the third quarter of 2025 saw the operating loss widen to KRW 1.68 billion and the net loss balloon to KRW 4.11 billion, a gap suggesting non-operating factors were also at play. In the fourth quarter of 2025, revenue rose to KRW 11.1 billion and operating profit turned positive at KRW 0.35 billion, yet the net loss remained around KRW 4.11 billion, similar to the prior quarter, repeating the divergence between operating and net results. In the first quarter of 2026 the operating loss widened again to KRW 1.83 billion with a net loss of KRW 1.92 billion, before both losses narrowed in the second quarter to an operating loss of KRW 0.79 billion and a net loss of KRW 0.73 billion. Over the trailing four quarters (third quarter of 2025 through second quarter of 2026), the cumulative owner net loss exceeded KRW 10.8 billion, indicating losses have persisted on an annualized basis as well. On the balance sheet, total equity fell for a third straight year, from KRW 25.7 billion in 2022 to KRW 10.2 billion in 2025, while the debt ratio surged from 57.4% in 2024 to 151.6% in 2025, weakening the capital buffer. Operating cash flow turned negative at KRW 2.7 billion in 2025, reversing from a positive KRW 4.1 billion inflow in 2024.
The domestic card industry has already entered a mature phase, with the spread of simple payment and mobile payment services structurally weighing on demand for physical cards. Data from the Bank of Korea show that in the first half of 2024, spending through simple payment services such as Samsung Pay and Apple Pay overtook physical credit card spending, underscoring this structural shift. Media coverage has also noted that Selfie Global grew alongside the expansion of the payment market in the past, but its business deteriorated as simple payment services advanced and growth slowed. Smart card manufacturing in Korea features a small number of players competing for annual price contracts with card issuers, a structure with real entry barriers but a market whose overall size is not expanding. Overseas, regions with relatively slow EMV conversion have long been cited as potential demand sources, but the specific contribution of the company's US subsidiary, established in 2015, to overseas sales has not been clearly confirmed. As a result, with growth in the core card manufacturing business constrained, it remains unverified whether new initiatives the company has pursued, such as the earlier secondary-battery venture and the more recently cited payment gateway (PG) service theme, have translated into meaningful earnings contribution.
| Price | ₩778 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/B | 3.80 |
| ROE | -79.2% |
For 2026, the annual price contract signed with KB Kookmin Card for IC card materials (March 2026 to February 2027, worth KRW 5.37 billion, about 16% of prior-year revenue) provides a confirmed order that offers at least some revenue visibility. The bigger variable for the company, however, is its listing status rather than earnings. The Korea Exchange finalized a delisting decision on May 29, 2025 without granting an improvement period, citing revenue stagnation, deteriorating financial health, governance issues, and cash outflows tied to a 2024 bond-with-warrant transaction. Subsequently, in June 2026 the Seoul Southern District Court granted an injunction suspending the effect of the delisting decision sought by Selfie Global and its controlling shareholder coalition, temporarily staving off delisting. Resumption of trading, however, still requires both a court ruling on the exchange's appeal and the outcome of the main lawsuit seeking to nullify the delisting decision, so the trading halt that began on June 2, 2025 continues. Industry observers have suggested the main lawsuit brought by current management could take years to resolve. On the business side, entry into payment gateway (PG) services has been cited as a new business theme, but the timing and scale of any revenue contribution have not been officially confirmed. Whether the balance sheet improves, through equity replenishment and stabilization of the debt ratio, also remains a variable that will continue to affect future audit opinions and listing maintenance decisions.
The current share price stands well above the company's own-calculated net asset value, placing the price-to-book ratio well above one times. With net losses persisting across the trailing four quarters, a conventional price-to-earnings calculation is difficult, and direct comparison with the trading multiples of the profitable 2022-2023 period is not straightforward. Dividend capacity appears to have been limited over the past three years given net losses or only minimal net income. The fact that total equity has declined for three consecutive years while the debt ratio has surged is also a factor to weigh when considering the sustainability of any premium to net assets. It should also be noted that the stock is currently under a trading halt, so the price-based figures displayed may not reflect current market conditions actually formed through trading.
The operating loss narrowed from KRW 1.83 billion in the first quarter of 2026 to KRW 0.79 billion in the second quarter, and the net loss shrank from KRW 1.92 billion to KRW 0.73 billion, showing improvement versus the heavy losses of the third and fourth quarters of 2025. Operating profit had also briefly turned positive in the fourth quarter of 2025.
In June 2026, the Seoul Southern District Court granted an injunction suspending the effect of the delisting decision, staving off immediate delisting. The shareholder coalition that controls management has also already filed a main lawsuit seeking to nullify the delisting decision itself.
The company maintained an annual IC card material price contract with KB Kookmin Card from March 2026 through February 2027, securing a revenue base equal to roughly 16% of recent annual revenue, a confirmed order that provides at least some revenue visibility.
Trading has been halted since June 2, 2025, and resumption depends on both a court ruling on the exchange's appeal and the outcome of the main lawsuit seeking to nullify the delisting decision. Given that the injunction proceeding alone took about a year, some observers suggest the main lawsuit could take several years to resolve.
Total equity fell from KRW 25.7 billion in 2022 to KRW 10.2 billion in 2025, while the debt ratio rose to 151.6%. Accumulated net losses have steadily eroded the capital buffer for three consecutive years.
The company has a history of takeover by a non-capital M&A group, alleged fund outflows through a subsidiary, and resulting audit opinion disclaimers, with the related embezzlement and breach-of-duty allegations reported at around KRW 11 billion. Litigation between former management and the current shareholder coalition over control of the company also continues, meaning governance uncertainty has not been fully resolved.
Selfie Global averted an immediate crisis when a court granted an injunction suspending the effect of its delisting decision, but trading remains halted pending resolution of the main lawsuit and the exchange's appeal process. On the earnings side, losses have widened for three consecutive years since 2023, with the 2025 owner net loss reaching KRW 10.6 billion, while total equity fell from KRW 25.7 billion in 2022 to KRW 10.2 billion in 2025 and the debt ratio climbed to 151.6%, weakening the company's financial buffer. That said, the narrowing of losses from the first to the second quarter of 2026 and the continuation of the annual price contract with KB Kookmin Card suggest the business has not come to a complete standstill. On the other hand, litigation over corporate governance, the legacy of embezzlement and breach-of-duty allegations tied to the earlier non-capital M&A group, and the structural pressure from the spread of simple payment services eating into physical card demand remain unresolved. Ultimately, the stock's trajectory is likely to hinge more on the timing of the court's final ruling and any resumption of trading than on near-term earnings improvement. Investors would need to track the progress of the litigation alongside the financial figures.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)