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Digital Daesung · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
2025년 창사 이래 최대 실적(영업이익 316억원, 순이익 256억원)을 달성한 디지털대성은 2026년 영업이익 500억원 목표를 제시하며, 대성마이맥·강남대성기숙학원 시너지와 강화된 주주환원 정책을 성장 축으로 삼고 있다.
디지털대성은 2000년 3월 설립되어 2003년 코스닥에 상장한 종합 교육 콘텐츠 플랫폼 기업으로, 대성학원 그룹의 디지털 사업을 전담하며 출발했다. 사업은 크게 고등 부문과 초·중등 부문으로 나뉘며, 2025년 2분기 기준 고등 부문이 전체 매출의 약 83%를 차지한다. 고등 부문의 핵심은 수능 전문 인터넷 강의 플랫폼 '대성마이맥'으로, 연간 무제한 수강이 가능한 '대성패스(19PASS)'가 주력 상품이다. 오프라인 부문에는 재수종합기숙학원 강남대성기숙학원 QUETTA(상위권 문·이과 N수생 대상)와 2024년 지분 50% 취득으로 편입한 의대관(의약학계열 최상위권 N수생 특화)이 있으며, 2026년 기준 통합 정원 약 2,000명이 조기 마감됐다. 교육 콘텐츠 영역에서는 국어 대표 모의고사 브랜드 '이감'을 연결 자회사로 보유한다. 초·중등 부문은 국내 독서교육 시장점유율 1위인 '한우리열린교육', 프랜차이즈 학원 'N스쿨'·'다수인' 등을 운영한다. 회사는 2010년 대성마이맥 합병, 2011년 티치미·2012년 비상에듀 인수, 2024년 의대관 편입까지 15년간 전략적 M&A로 포트폴리오를 구축했다. 단과학원(강사 발굴) → 기숙학원(수험생 유치) → 온라인 플랫폼(콘텐츠 확산)으로 이어지는 교육 밸류체인이 일원화된 생태계를 형성하고 있다. 경쟁사로는 메가스터디교육(고등 이러닝 업계 1위, 2025년 매출 약 8,849억원)이 있으며, 대성마이맥과 메가스터디는 고등 이러닝 시장의 양강 구도를 이루고 있다.
2025년 연결 기준 매출 2,538억원(+16.5% YoY), 영업이익 316억원(+33.1%), 지배주주 순이익 209억원(+37.9%)으로 창사 이래 최대 실적을 달성했으며, 영업이익률은 12.4%로 전년(10.9%) 대비 1.5%p 개선됐다. 2022~2024년에는 매출이 2,108억→2,115억→2,177억원으로 완만히 증가하는 동안 영업이익은 284억→250억→237억원으로 오히려 감소하며 마진이 눌렸으나, 2025년에는 강남대성기숙 의대관 연간 실적의 완전 반영과 대성마이맥 수익성 개선이 동시에 작용해 매출·이익이 동반 도약했다. 분기별로는 수험생 학습 수요가 집중되는 3분기(7~9월)가 압도적인 성수기로, 2025년 3분기 매출 802억원·영업이익 212억원을 기록했다. 반면 수능 직후인 4분기는 구조적 비수기로, 2025년 4분기에는 매출 539억원에 영업손실 49억원의 적자가 발생했다. 2026년 1분기는 매출 698억원(전년 동기 대비 +15.5%), 영업이익 102억원(+96%), 지배주주 순이익 55억원(+284%)으로 1분기 기준 역대 최대를 기록, 2026년 영업이익 500억원 달성에 대한 선행 신호로 읽힌다. 현금창출력도 강화되어 2025년 영업활동 현금흐름은 555억원으로 전년 368억원 대비 50.8% 급증했다. 강남대성기숙 의대관이 2024년 3분기 연결 종속회사로 편입되면서 부채비율이 2023년 46.7%에서 2024년 109.8%, 2025년 102.9%로 높아졌으나, 이익 성장에 따른 자기자본 확대로 점차 완화되는 추세다.
한국 고등 입시 교육 시장은 학령인구 감소라는 구조적 역풍 속에서도 N수생(재수·반수·삼수) 증가와 상위권 대학 진학 경쟁 심화로 프리미엄 사교육 수요가 유지되고 있다. 2026학년도 수능에서 고3 재학생이 전년 대비 3만1천명(9.1%) 증가했으며, N수생(졸업생 응시자)은 약 16만명 수준으로 2001학년도 이후 두 번째로 많은 규모를 기록했다. 2026학년도 의대 모집 정원이 증원 전 수준으로 회귀해 N수생 수는 소폭 감소(-1.2%)했으나, 감소된 의대 정원을 둘러싼 최상위권 경쟁은 오히려 심화될 것으로 입시 업계는 관측하고 있다. 2022 개정 교육과정 도입으로 국어 영역 학습 부담이 증가하면서 이러닝 및 독서논술 수요가 늘었으며, 2028학년도부터 수능이 새 교육과정으로 전환됨에 따라 현행 체제 마지막 해인 2027학년도 수능을 앞두고 재도전 수요가 집중될 가능성이 있다. 경쟁 구도는 메가스터디교육이 외형 1위를 유지하고 있으나 수익성은 소폭 감소 추세인 반면, 디지털대성은 이익 성장률에서 업계 상위권 성과를 보이고 있다. 학령인구 감소 환경에서는 브랜드 파워와 콘텐츠 경쟁력을 보유한 상위 업체가 시장 파이를 더 가져가는 '선별적 집중' 현상이 심화되는 추세다.
| 주가 | ₩8,280 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,292억원 |
| PER | 8.6 |
| PBR | 1.66 |
| ROE | 20.1% |
| 배당수익률 | 6.28% |
회사는 2026년 사상 최대 매출 경신과 영업이익 500억원 달성을 공식 목표로 제시했으며, 이는 2025년 영업이익 대비 약 58% 성장을 의미한다. 2026년 1분기 실적(영업이익 102억원, +96%)은 이 목표를 뒷받침하는 선행 지표다. 오프라인 측면에서는 강남대성기숙학원 본관·의대관 통합 정원을 2026년 약 300명 늘린 2,000명 수준으로 확대했으며 조기 마감을 달성해 수요가 견조함을 확인했다. 온라인 측면에서는 대성마이맥의 프로모션 기간 단축에 따른 객단가 상승 효과와 강사진 경쟁력 강화가 이익 레버리지 확대를 이끌고 있다. 주주환원 측면에서는 2025~2028년 4개년 중기 정책(지배순이익 50% 이상 환원)을 선언한 데 이어 2025년 실제 환원율을 약 75%로 목표 대비 크게 초과했다. 추가 성장 동력으로는 신규 M&A 검토가 공개적으로 언급됐으며, 베트남 JV 매각 대금으로 약 275억원을 수령해 신사업 투자 재원을 확보한 것으로 알려졌다. 다만 의대 정원 정책 변화, 2028 수능 교육과정 전환, 4분기 계절적 비용 집중 등은 분기별 실적 가시성을 제한하는 요인으로 남는다.
현재 주가는 확정 주당순자산(BPS 4,983원) 대비 프리미엄 구간에 위치해 있으나, 이익 성장 추세가 유지된다면 이 프리미엄은 이익 증가 속도에 따라 점차 압축될 수 있다. 주당순이익(EPS 962원)은 최근 분기 실적 누적에서 이익 회복세가 반영된 수치로, 직전 연간 확정 수준 대비 개선된 구간에 있다. 배당수익률은 업종 평균 및 시중 금리를 크게 상회하는 수준이며, 주당 배당금(DPS) 520원은 창사 이래 최대 규모로 고배당기업 분리과세 혜택까지 적용되어 실질 수익률 측면의 매력도가 높다. 2025년 이후 이익 가속이 뚜렷하나, 강남대성기숙 의대관 편입에 따른 부채비율 100% 초과 상태와 4분기 구조적 적자 패턴은 밸류에이션 분석 시 함께 고려할 필요가 있다. 교육 섹터에 대한 구조적 저평가 인식이 시장에 잔존하지만, 디지털대성은 2015년 이후 11년 연속 최대 매출 경신이라는 실적으로 그 편견에 도전하는 사례로 평가받고 있다.
대성마이맥(온라인) → 강남대성기숙학원 QUETTA·의대관(오프라인) → 이감(모의고사 콘텐츠)로 이어지는 교육 밸류체인이 완성됨에 따라, 각 사업부가 상호 수강생을 공급하며 시너지를 창출하고 있다. 2024년 의대관 편입으로 수익원이 다각화된 데다, 2026년 정원 확대(2,000명) 조기 마감은 오프라인 부문의 잠재 성장 여력을 실증했다. 매출 성장이 이익 레버리지를 통해 영업이익률 향상으로 이어지는 선순환 구조가 본격화되고 있다.
2025~2028년 4개년 중기 주주환원 정책(지배순이익 50% 이상 환원)을 공표하고 2025년 실제 환원율을 약 75%로 초과 달성했다. DPS 520원(역대 최대)으로 고배당기업 요건을 충족해 배당소득 분리과세 혜택이 적용되며, 자사주 매입·소각을 병행해 주당 가치 희석 없는 환원 구조를 유지한다. 2012년 이후 14년 연속 현금배당 지속 이력은 배당 정책의 안정성을 뒷받침한다.
N수생(재수·반수) 수는 취업난·의대 선호·수도권 대학 집중 등 복합 요인으로 장기 증가 추세에 있으며, 2026학년도 수능에서도 역대 두 번째 규모의 졸업생 응시자 수를 기록했다. 2022 개정 교육과정의 국어 부담 증가는 이러닝 및 독서논술 수요를 자극하고 있다. 2028학년도부터 수능 체제가 변경됨에 따라 현행 체제 마지막 해인 2027학년도 수능을 앞두고 재도전 수요가 집중될 가능성이 있어, 2026~2027년 사이클이 추가 수요 호황 구간이 될 수 있다.
한국의 저출생과 학령인구 감소는 중장기적으로 수험생 모수를 줄이는 구조적 역풍이다. 황금돼지해(2007년생)의 일시적 재학생 급증 이후 출생아 수가 재차 감소 추세로, 수험생 총수가 축소되는 국면이 재개될 가능성이 높다. 학원 프랜차이즈·초중등 부문(한우리 등)은 이 흐름의 직접적 영향을 받는 구조이며, 전통 학습지 업체들의 실적 부진이 이미 현실화되고 있다는 점은 잠재 리스크를 시사한다.
강남대성기숙 의대관의 2024년 연결 편입으로 부채비율이 2023년 46.7%에서 2024년 109.8%, 2025년 102.9%로 급등했다. 이자비용 부담 증가는 이익 성장의 일부를 상쇄할 수 있으며, 2026년 추가 M&A가 실현될 경우 부채 증가 가능성도 열려 있다. 높아진 레버리지 상태에서 예상치 못한 비용 증가나 경기 둔화가 발생하면 이익 변동성이 확대될 수 있다.
수능 직후인 4분기는 구조적 비수기로, 2025년 4분기에 영업손실 49억원이 발생했다. 연간 이익의 대부분이 3분기에 집중되는 구조는 분기 실적 발표마다 변동성을 유발하며, 비수기 비용 통제 능력이 연간 이익률 수준을 결정하는 핵심 요소가 된다. 경쟁사의 가격 인하나 마케팅 강화로 성수기 수요가 훼손될 경우, 3분기 성과 변화가 연간 실적에 직접적으로 전달되는 집중 구조다.
디지털대성은 2025년 창사 이래 최대 실적(매출 2,538억원, 영업이익 316억원, 지배주주 순이익 209억원)으로 '트리플 크라운'을 달성했고, 2026년 1분기에도 역대 최대 분기 성과를 이어가며 2026년 영업이익 500억원 목표에 대한 신뢰도를 높이고 있다. 대성마이맥(온라인)과 강남대성기숙학원(오프라인)을 중심으로 한 교육 밸류체인 수직통합이 완성됨으로써 이익 레버리지가 본격 작동하기 시작했으며, N수생 증가와 수능 경쟁 심화라는 업황도 수요 측면을 뒷받침하고 있다. 한편 의대관 편입으로 부채비율이 100%를 초과한 상태이며, 4분기 구조적 적자와 장기 학령인구 감소라는 역풍도 공존한다. 2025~2028년 중기 주주환원 정책(지배순이익 50% 이상)은 실적 성장의 수혜를 주주에게 직접 전달하는 구조를 명시화했으며, 이미 목표를 크게 상회하는 약 75% 환원율을 실현했다. 2026년 신규 M&A 검토와 베트남 JV 매각 재원 활용이 차기 성장 동력 탐색의 변수로 부상했으나, 통합 리스크와 추가 레버리지 가능성은 지속적인 모니터링이 필요하다. 종합적으로 디지털대성은 국내 교육 섹터 내에서 안정적인 이익 성장과 적극적인 주주환원을 동시에 추구하는 차별화된 프로파일을 갖추고 있으며, 2026년 연간 실적과 M&A 방향성이 중기 전망을 판단하는 핵심 관전 포인트다.
English version
Having delivered all-time-high earnings in 2025 (operating profit KRW 31.6B, net profit KRW 25.6B), Digital Daesung has set a 2026 operating profit target of KRW 50B, anchoring its growth thesis on deepening synergies between Daesung MyMac and Gangnam Daesung Dormitory Academy, alongside a reinforced shareholder-return policy.
Digital Daesung was founded in March 2000 and listed on KOSDAQ in October 2003, originating as the digital arm of the Daesung Academy group. Its operations are broadly divided into a high-school segment and an elementary/middle-school segment; as of Q2 2025, the high-school segment accounts for approximately 83% of consolidated revenue. The flagship product within that segment is Daesung MyMac, a CSAT-focused online lecture platform whose core offering is the annual unlimited-access '19PASS' subscription. The offline side includes Gangnam Daesung Dormitory QUETTA (targeting repeat-exam candidates for top universities) and the Medical Division (specializing in elite medical-school aspirants), in which the company took a 50% stake in 2024—combined enrollment capacity for 2026 reached approximately 2,000 students and sold out ahead of schedule. The content division owns 'Egam,' a leading Korean-language mock-exam brand. The elementary/middle-school segment operates Hanwoori Yeollin (South Korea's top reading-education brand by market share), and franchise academy chains N-School and Dasuin. The current portfolio was built through strategic M&A over 15 years—merging with Daesung MyMac (2010), acquiring Teachme (2011) and BisangEdu (2012), and taking the Medical Division stake (2024). This creates an integrated education value chain—single-subject academies (talent scouting) → dormitory academies (student enrollment) → online platform (content distribution)—forming a self-reinforcing ecosystem. The primary rival is Megastudy Education (2025 revenue approximately KRW 884.9B), which forms a duopoly with Daesung MyMac in the high-school e-learning market.
In 2025, consolidated revenue reached KRW 253.8B (+16.5% YoY), operating profit KRW 31.6B (+33.1%), and controlling-interest net income KRW 20.9B (+37.9%), all setting all-time records; operating margin expanded to 12.4% from 10.9% in 2024. Between 2022 and 2024, revenue grew modestly from KRW 210.8B → 211.5B → 217.7B, yet operating profit actually declined from KRW 28.4B → 25.0B → 23.7B, compressing margins—reflecting expansion and integration investment. In 2025, the first full-year earnings contribution from the newly consolidated Medical Division, combined with profitability improvement at Daesung MyMac, drove a simultaneous revenue and profit breakthrough. Seasonally, Q3 (July–September), when exam-preparation demand peaks, is overwhelmingly the strongest quarter; Q3 2025 delivered revenue of KRW 80.2B and operating profit of KRW 21.2B. Q4 is structurally weak post-CSAT: Q4 2025 recorded an operating loss of KRW 4.9B on revenue of KRW 53.9B. Q1 2026 set a new first-quarter record—revenue of KRW 69.8B (+15.5% YoY), operating profit of KRW 10.2B (+96%), controlling-interest net income of KRW 5.5B (+284%)—serving as a strong early indicator toward the 2026 full-year target. Operating cash flow strengthened materially as well, rising to KRW 55.5B in 2025 from KRW 36.8B in 2024. The debt ratio surged from 46.7% (2023) to 109.8% (2024) upon consolidation of the Medical Division subsidiary in Q3 2024, and has since edged back to 102.9% in 2025 as equity expands with ongoing earnings growth.
South Korea's high-school entrance-exam education market faces the structural headwind of a declining school-age population, but demand for premium private tutoring is sustained by a rising number of repeat-exam candidates and intensifying competition for top-tier universities. The 2026 CSAT (taken November 2025) saw current-high-school applicants increase by ~31,000 (9.1%) year-over-year, while repeat-exam candidates numbered approximately 160,000—the second-highest count since 2001. Although a return to pre-expansion medical-school quotas caused the repeat-exam cohort to dip modestly (-1.2%), competitive intensity for the reduced number of medical school seats is expected to intensify further. The 2022 revised national curriculum has increased the difficulty of the Korean Language section, fueling demand for online lectures and reading-discussion programs. Notably, the 2028 CSAT will be the first under the new curriculum, making the 2027 CSAT the final exam under the current system—a dynamic that may concentrate preparatory demand and sustain enrollment momentum. Competitively, Megastudy Education retains revenue leadership but faces mild profitability pressure, while Digital Daesung ranks among the sector's top performers on profit growth metrics. In an environment of shrinking student cohorts, a 'selective consolidation' pattern—where incumbents with superior brand equity and content capture a growing share of a contracting market—is increasingly evident.
| Price | ₩8,280 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.23T |
| P/E | 8.6 |
| P/B | 1.66 |
| ROE | 20.1% |
| Dividend yield | 6.28% |
The company has officially guided for another record year in 2026, targeting operating profit of approximately KRW 50B—roughly 58% growth over 2025's KRW 31.6B. Q1 2026 actual results (operating profit KRW 10.2B, +96% YoY) serve as a strong early data point consistent with this guidance. On the offline side, the combined capacity of Gangnam Daesung Dormitory QUETTA and the Medical Division was expanded by approximately 300 students to ~2,000 for the 2026 intake, and the class sold out ahead of schedule, confirming robust demand. Online, shortening promotion periods for the Daesung 19PASS product is raising average revenue per user, and ongoing investment in star instructors is broadening the platform's competitive edge. On capital allocation, the company declared a four-year mid-term shareholder-return policy (2025–2028, minimum 50% of controlling-interest net income) and then exceeded it substantially, delivering a realized return ratio of ~75% in 2025. Additional growth catalysts include new M&A activity publicly under consideration and redeployment of approximately KRW 27.5B in proceeds from a Vietnamese joint-venture divestiture. Moderating factors include potential medical-school quota policy changes, the new curriculum transition for the 2028 CSAT, and the structural Q4 operating-loss pattern accompanying the post-exam enrollment lull.
The current share price sits at a premium relative to the confirmed book value per share (BPS KRW 4,983), but this premium could compress over time if the earnings growth trajectory is maintained. The headline EPS (KRW 962) reflects the recent earnings recovery trend, positioning it above the prior annual result. The dividend yield substantially exceeds both the sector average and prevailing market interest rates; the DPS of KRW 520 is the highest in the company's history, and eligibility for preferential dividend income tax treatment (separation taxation for high-dividend qualified companies) enhances the after-tax yield appeal. While the post-2025 earnings acceleration is evident, the elevated debt ratio (exceeding 100% following the Medical Division consolidation) and the structural Q4 operating-loss pattern should be weighed in any valuation framework. The broader education sector carries a persistent structural discount in market perception, but Digital Daesung's eleven consecutive years of record revenue since 2015 positions it as a data-driven counterargument to that prevailing view.
The completion of an integrated value chain—Daesung MyMac (online) → Gangnam Daesung Dormitory QUETTA and Medical Division (offline) → Egam (mock-exam content)—generates cross-selling synergies as each unit funnels students to the others. The 2024 consolidation of the Medical Division diversified revenue sources, and the 2026 enrollment expansion to 2,000 students (sold out ahead of schedule) substantiates further offline growth capacity. The transition into a virtuous cycle—where revenue growth translates into expanding margins through operating leverage—is now firmly established.
The company publicly committed to a four-year shareholder-return policy (minimum 50% of controlling-interest net income, 2025–2028) and exceeded its own target in 2025 with a realized return ratio of ~75%. The record DPS of KRW 520 satisfies high-dividend company criteria, making shareholders eligible for preferential dividend income tax treatment; share buyback-and-cancellation programs prevent per-share dilution. Fourteen consecutive years of cash dividends since 2012 underpin the durability of the distribution commitment.
The number of repeat-exam candidates has trended upward structurally due to compound factors including a challenging job market, strong medical-school preference, and concentration on top metropolitan universities; the 2026 CSAT saw the second-highest graduate-applicant count on record. The 2022 revised curriculum's increased Korean Language requirements are stimulating demand for online lectures and reading-discussion education. With the CSAT transitioning to a new curriculum from the 2028 cohort, the 2027 CSAT will be the last exam under the current system, likely concentrating preparatory demand and potentially making 2026–2027 a heightened cycle for tutoring services.
South Korea's persistently low birth rate and shrinking school-age cohort represent a structural long-term headwind that will reduce the total exam-candidate base over time. Following the temporary spike of the 2007 'golden-pig year' cohort, birth numbers have resumed their declining trend, making a renewed contraction in total exam-taker volumes likely. The franchise academy and elementary/middle-school segments (including Hanwoori) are most directly exposed to this demographic, and the visible earnings deterioration of traditional workbook publishers serves as a proximate warning signal.
The 2024 consolidation of the Medical Division triggered a sharp rise in the debt ratio—from 46.7% in 2023 to 109.8% in 2024 and 102.9% in 2025. Growing interest expense may partially offset earnings growth, and any new M&A activity in 2026 could add further leverage. Operating under elevated debt, an unexpected revenue slowdown or spike in costs could amplify earnings volatility meaningfully.
Q4, immediately following the CSAT exam, is structurally the weakest quarter; Q4 2025 recorded an operating loss of KRW 4.9B. With the bulk of annual earnings concentrated in Q3, quarterly result announcements naturally introduce volatility, and cost control during off-peak months is a decisive factor for the full-year margin outcome. If competitors reduce pricing or intensify marketing during the peak enrollment season, any erosion of Q3 performance would directly and materially impact the full-year result given this concentrated earnings structure.
Digital Daesung delivered a 'triple crown' of all-time highs in 2025—revenue KRW 253.8B, operating profit KRW 31.6B, and controlling-interest net income KRW 20.9B—and carried that momentum into Q1 2026 with another record first-quarter result, building credibility around the 2026 full-year operating profit target of KRW 50B. The completion of a vertically integrated education value chain centered on Daesung MyMac (online) and Gangnam Daesung Dormitory (offline) has activated operating leverage, while the structural rise in repeat-exam candidates and intensifying CSAT competition provide demand-side support. Counterbalancing factors include a debt ratio exceeding 100% following the Medical Division acquisition, a structural Q4 operating loss each year, and the long-term demographic headwind of a declining school-age population. The 2025–2028 shareholder-return policy (minimum 50% of controlling-interest net income) institutionalizes profit-sharing with shareholders and was already exceeded at a realized ratio of ~75% in 2025. Planned new M&A activity and redeployment of Vietnamese JV divestiture proceeds introduce optionality for the next growth phase, but carry integration and leverage risks requiring ongoing monitoring. In sum, Digital Daesung presents a differentiated profile within the Korean education sector—combining consistent earnings growth with proactive capital returns—with the 2026 full-year result and any M&A announcements serving as the pivotal data points for assessing its medium-term outlook.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)