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ilShinbiobase · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
일신바이오는 2025년 매출과 이익이 전년 대비 큰 폭으로 개선되며 바이오·제약 대상 동결건조기 수요 회복 국면에 진입했다.
일신바이오(일신바이오베이스)는 1988년 설립돼 2007년 코스닥에 상장한 바이오장비 전문업체로, 진공·초저온·제어 기술을 기반으로 동결건조기(Freeze Dryer)와 초저온냉동고를 주력으로 제조·판매한다. 제품군은 실험실용 소형 모델부터 제약·식품 산업용 대형 플랜트형 장비까지 폭넓게 구성돼 있으며, 의약품·백신·기능성식품·화장품 원료 등을 생산하는 기업들이 주요 고객이다. 최근 계약 사례를 보면 동광제약(무균제제 자동화 동결건조기)과 오너브(한방제약 자동화장비) 등 제약·바이오 대상 수요가 두드러진다. 동결건조기는 표준화된 양산 제품이 아니라 고객 맞춤형 주문제작·설치 방식으로 공급되며, 계약 규모에 따라 매출 인식 시점이 분기별로 크게 출렁이는 특성이 있다. 해외영업 및 마케팅을 전담하는 종속회사를 두고 대륙별 거점 판매에서 국가별 직판 체제로 전환을 추진하며 해외 매출 확대를 모색하고 있다. 경쟁 구도는 국내에서는 소수의 전문 제조사가 시장을 나눠 갖는 구조이며, 해외에서는 GEA, SP Industries, Tofflon 등 글로벌 대형 업체와 경쟁한다. 회사는 국내 시장에서 오랜 업력을 바탕으로 한 기술 축적과 가격 경쟁력을 강점으로 내세우고 있다.
2025년 연결 매출은 145.3억원으로 전년(108.2억원) 대비 34.3% 증가했고, 영업이익은 45.5억원으로 전년(22.6억원) 대비 두 배 이상 늘며 영업이익률이 20.9%에서 31.3%로 크게 개선됐다. 지배주주 순이익은 47.9억원으로 전년 38.1억원에서 증가했다. 다만 2023년(매출 164.4억원, 영업이익 62.1억원, 영업이익률 37.8%)과 비교하면 2024년은 저점이었고 2025년은 회복 단계에 있는 것으로 해석할 수 있다. 분기별로는 2025년 3분기 매출 48.7억원, 영업이익 19.1억원으로 강한 실적을 냈고, 4분기에는 매출 42.3억원, 영업이익 10.8억원으로 다소 둔화됐다. 2026년 1분기는 매출 25.2억원, 영업이익 4.5억원으로 계약 인식 공백기의 영향을 받은 것으로 보이며, 2분기에는 매출 41.7억원, 영업이익 15.3억원으로 다시 개선됐다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순이익은 60.1억원으로 연간 기준 순이익 수준을 웃돌아 최근 1년간 이익 회복이 지속되고 있음을 보여준다. 다만 2022년 매출 204.3억원이 정점이었던 점을 고려하면 매출 규모 자체는 아직 과거 최대치에 못 미치는 수준이다.
동결건조(Lyophilization) 장비 산업은 의약품·백신·바이오의약품의 안정성과 유통기한 확보를 위한 필수 공정으로 자리 잡아 제약·바이오 산업 성장과 궤를 같이한다. 여러 글로벌 시장조사기관은 동결건조 장비 시장이 향후 수년간 연평균 5~8%대의 성장률을 기록할 것으로 전망하고 있으며, 특히 생물학적 제제와 백신 생산 확대가 주요 동인으로 지목된다. 아시아태평양 지역은 성장률 측면에서 상대적으로 빠른 확대가 예상되는 지역으로 분류되며, 국내에서도 바이오의약품 위탁생산(CDMO) 확대와 함께 관련 장비 수요가 이어지고 있다. 경쟁 구도에서는 GEA, Tofflon, SP Industries, Azbil Telstar 등 글로벌 대형 업체가 첨단 자동화·디지털 모니터링 기능을 갖춘 신제품을 잇달아 출시하며 기술 경쟁이 심화되는 양상이다. 일신바이오는 국내 시장에서 오랜 업력과 가격 경쟁력을 바탕으로 입지를 다져왔으나, 해외 대형 프로젝트에서는 글로벌 업체와의 기술·자본력 격차를 극복해야 하는 과제가 있다. 장비 특성상 고객사의 신규 설비투자나 GMP 인증 갱신 주기에 따라 수주가 집중되는 경향이 있어 매크로 사이클보다는 개별 고객사 투자 타이밍에 더 크게 영향받는 산업 구조다.
| 주가 | ₩1,026 |
|---|---|
| 시가총액 | 454억원 |
| PER | 7.1 |
| PBR | 0.64 |
| ROE | 9.3% |
| 배당수익률 | 0.97% |
2026년 1월 이후 공시된 동광제약(계약금액 42.9억원, 계약기간 2027년 2월까지)과 오너브(22.5억원, 2026년 9월까지) 계약은 각각 2024년 매출 대비 39.7%, 20.8%에 해당하는 규모로 향후 매출 인식에 유의미하게 기여할 수 있는 사안이다. 회사는 해외 대륙별 거점 판매 방식에서 국가별 직판 방식으로 전환하며 신제품 개발과 고객 기술지원을 통한 현지 밀착 영업을 강화하고 있다고 밝힌 바 있다. 연간 200대 이상의 동결건조기 생산 능력을 보유하고 있다는 점은 추가 수주 시 대응 여력을 뒷받침하는 요소다. 다만 향후 신규 대형 수주의 시기와 규모, 해외 매출 비중 확대 속도는 아직 공시나 가이던스로 구체화되지 않아 확인이 필요하다. 계약 기반 매출 구조상 특정 분기에 실적이 집중되는 패턴이 이어질 가능성이 있어, 분기별 실적의 등락 자체를 실적 훼손으로 단정하기보다는 연간 누적 흐름으로 판단하는 접근이 유효하다. 글로벌 동결건조 장비 시장의 성장 전망이 유지되는 가운데, 국내 제약·바이오 기업들의 설비투자 재개 여부가 중기 수주 흐름을 좌우할 핵심 변수로 지목된다.
최근 실적 회복으로 이익 규모가 2024년 저점 대비 뚜렷하게 개선됐고, 최근 네 개 분기 기준 누적 순이익도 직전 연간 실적을 웃도는 흐름을 보이고 있다. 순자산 대비 주가 수준은 과거 여러 시점의 거래 구간과 비교할 때 상대적으로 낮은 편에 위치해 있다는 평가가 시장 데이터에서 확인되며, 이는 순자산가치 대비 할인 요인으로 해석될 수 있다. 배당은 매년 일정 수준 지급되고 있으나 절대 배당액 자체는 크지 않은 편이어서 배당 매력보다는 실적 개선 여부가 주가 흐름의 핵심 변수로 작용할 가능성이 높다. 이익 변동성이 분기별로 크게 나타나는 계약 기반 사업 구조상, 특정 시점의 밸류에이션 지표를 정적으로 해석하기보다는 연간 누적 실적과 수주 흐름을 함께 살펴보는 것이 유효하다.
2026년 1월 동광제약(42.9억원)과 오너브(22.5억원) 계약을 잇달아 체결하며 단일 계약 규모가 전년 매출의 20~40%에 달하는 대형 수주가 연이어 확인됐다. 이는 향후 분기 매출 인식의 기반이 될 수 있는 확정 계약이라는 점에서 의미가 있다. 계약 상대방이 제약·한방바이오 분야로 다변화돼 있다는 점도 특정 고객 의존도를 낮추는 요인이다.
2025년 영업이익률이 31.3%로 전년 20.9%에서 크게 상승하며 수익성 개선이 뚜렷하게 나타났다. 부채비율은 5.8%로 매우 낮고 차입 부담이 거의 없는 구조여서 외부 자금조달 리스크가 제한적이다. 이러한 재무 건전성은 계약 규모에 따라 실적이 출렁이는 사업 특성 속에서도 안정적 버퍼 역할을 할 수 있다.
여러 시장조사기관이 동결건조 장비 시장을 연 5~8%대 성장으로 전망하고 있으며, 생물학적 제제와 백신 생산 확대가 핵심 동인으로 지목된다. 국내외 제약·바이오 기업의 생산시설 확충이 이어질 경우 관련 장비 수요도 함께 늘어날 잠재력이 있다. 회사가 국가별 직판 체제로 전환하며 해외 매출 확대를 모색하고 있는 점도 이 흐름과 맞물릴 수 있다.
동결건조기는 주문제작·설치 방식으로 공급돼 계약 인식 시점에 따라 분기 실적이 크게 출렁인다. 2026년 1분기 매출은 25.2억원으로 직전 분기(42.3억원) 및 다음 분기(41.7억원)에 비해 크게 낮아진 사례가 이를 보여준다. 이러한 변동성은 특정 분기 실적만으로 추세를 판단하기 어렵게 만든다.
2022년 매출 204.3억원이 최근 4개년 중 최고치였던 데 비해 2025년 매출은 145.3억원으로 아직 이를 하회한다. 2024년에는 매출이 108.2억원까지 낮아진 저점을 기록한 바 있어, 최근 회복이 추세적 성장으로 이어질지는 추가 확인이 필요하다.
GEA, Tofflon, SP Industries 등 글로벌 대형 업체들이 자동화·디지털 모니터링 기능을 강화한 신제품을 잇달아 출시하며 기술 경쟁이 심화되고 있다. 해외 대형 프로젝트에서는 이들 업체와의 기술력·자본력 격차가 수주 경쟁에 불리하게 작용할 가능성이 있다. 회사의 해외 매출 확대 전략이 실제 성과로 이어지기까지는 시간이 필요할 수 있다.
일신바이오는 2025년 매출과 영업이익이 전년 대비 크게 개선되며 2024년의 실적 저점에서 벗어나는 흐름을 보였다. 2026년 초 확인된 동광제약·오너브와의 대형 계약은 향후 매출 인식의 기반이 될 수 있는 구체적 근거이며, 낮은 부채비율로 대표되는 안정적 재무구조는 이러한 수주형 사업의 실적 변동성을 완충하는 요소로 작용할 수 있다. 다만 동결건조기 사업 특유의 계약 기반 매출 구조상 분기별 실적 편차가 크게 나타나는 점, 그리고 2022년 매출 정점 대비 아직 낮은 매출 규모는 유의할 부분이다. 글로벌 동결건조 장비 시장은 여러 조사기관 기준 중장기 성장이 예상되지만, 해외 대형 프로젝트에서는 글로벌 선도업체와의 경쟁이 만만치 않다. 향후 3분기 실적에서 최근 체결된 계약분의 매출 반영 정도와 영업이익률의 지속 여부가 실적 흐름을 판단하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다. 투자 판단은 이러한 계약 기반 실적 특성과 산업 사이클을 종합적으로 고려해 독자가 직접 내려야 한다.
English version
Ilshin Bio-Base saw a sharp year-on-year improvement in both revenue and profit in 2025, entering a recovery phase in demand for freeze dryers used by pharmaceutical and biotech customers.
Ilshin Bio-Base, established in 1988 and listed on KOSDAQ in 2007, is a bio-equipment specialist that manufactures and sells freeze dryers and ultra-low temperature freezers based on vacuum, cryogenic, and control technologies. Its product lineup ranges from small laboratory-scale models to large plant-type systems for pharmaceutical and food industry production, with core customers spanning pharmaceutical, vaccine, functional food, and cosmetics ingredient producers. Recent contract announcements highlight demand from pharmaceutical and biotech clients such as Dongkwang Pharm, for an automated sterile freeze dryer, and Ownerve, for herbal pharmaceutical automation equipment. Freeze dryers are not standardized mass-produced goods but are custom-built and installed per customer order, which causes revenue recognition to swing significantly by quarter depending on contract size. The company operates a subsidiary dedicated to overseas sales and marketing, shifting from continental hub-based distribution to country-by-country direct sales to expand overseas revenue. Domestically, the competitive landscape is shared among a small number of specialized manufacturers, while globally the company competes with larger players such as GEA, SP Industries, and Tofflon. The company positions its long operating history, accumulated technology, and price competitiveness as core strengths in the domestic market.
Consolidated revenue in 2025 came to KRW 14.53 billion, up 34.3% from KRW 10.82 billion in 2024, while operating profit more than doubled to KRW 4.55 billion from KRW 2.26 billion, lifting the operating margin sharply from 20.9% to 31.3%. Net income attributable to owners rose to KRW 4.79 billion from KRW 3.81 billion the prior year. Compared with 2023, when revenue reached KRW 16.44 billion and operating profit KRW 6.21 billion at a 37.8% margin, 2024 appears to have been a trough year, with 2025 representing a recovery phase. By quarter, Q3 2025 delivered strong results with revenue of KRW 4.87 billion and operating profit of KRW 1.91 billion, before easing to revenue of KRW 4.23 billion and operating profit of KRW 1.08 billion in Q4 2025. Q1 2026 revenue fell to KRW 2.52 billion with operating profit of KRW 0.45 billion, likely reflecting a gap in contract recognition, before improving again in Q2 2026 to revenue of KRW 4.17 billion and operating profit of KRW 1.53 billion. Cumulative net income attributable to owners over the trailing four quarters, from Q3 2025 through Q2 2026, reached KRW 6.01 billion, exceeding the full prior-year figure and pointing to a sustained profit recovery over the past year. Even so, revenue scale remains below the 2022 peak of KRW 20.43 billion.
Freeze-drying (lyophilization) equipment has become an essential process for ensuring the stability and shelf life of pharmaceuticals, vaccines, and biologics, moving in tandem with growth in the pharmaceutical and biotech industries. Multiple global market research firms project the freeze-drying equipment market to grow at an annual rate in the 5-8% range over the coming years, citing expanding production of biologics and vaccines as a key driver. The Asia-Pacific region is classified as one of the relatively faster-growing regions in terms of growth rate, and domestic demand for related equipment continues alongside the expansion of biopharmaceutical contract manufacturing (CDMO). On the competitive front, global majors such as GEA, Tofflon, SP Industries, and Azbil Telstar have been rolling out new products with advanced automation and digital monitoring features, intensifying technological competition. Ilshin Bio-Base has built its position in the domestic market on long operating history and price competitiveness, but faces the challenge of overcoming gaps in technology and capital scale versus global players on large overseas projects. Given the nature of the equipment, orders tend to cluster around customers' new capital investment cycles or GMP certification renewal timing, making the industry more sensitive to individual customer investment timing than to broad macro cycles.
| Price | ₩1,026 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/E | 7.1 |
| P/B | 0.64 |
| ROE | 9.3% |
| Dividend yield | 0.97% |
Contracts disclosed since January 2026 with Dongkwang Pharm (worth KRW 4.29 billion, running through February 2027) and Ownerve (KRW 2.25 billion, through September 2026) represent 39.7% and 20.8% of 2024 revenue respectively, and could meaningfully contribute to future revenue recognition. The company has stated it is shifting from continental hub-based overseas distribution to country-by-country direct sales, strengthening localized marketing through new product development and customer technical support. Its stated production capacity of over 200 freeze dryers annually supports its ability to respond to additional orders. However, the timing and scale of future large orders and the pace of overseas revenue expansion have not yet been specified in disclosures or formal guidance, warranting continued monitoring. Given the contract-based revenue structure, quarterly results are likely to continue showing concentrated patterns, making an annual cumulative view more informative than reading quarter-to-quarter swings as deterioration. With the global freeze-drying equipment market's growth outlook intact, whether domestic pharmaceutical and biotech companies resume capital investment stands out as a key variable for the mid-term order pipeline.
The recent earnings recovery has clearly lifted profit levels from the 2024 trough, and cumulative net income over the trailing four quarters has also outpaced the preceding full-year result. Market data indicates the share price sits at a relatively low level versus its historical trading range when measured against net asset value, which can be interpreted as a discount to book value. Dividends have been paid consistently each year, but the absolute payout remains modest, suggesting earnings improvement is likely a more decisive driver of share performance than dividend appeal. Given the contract-based business structure that produces large quarter-to-quarter earnings swings, it is more informative to examine annual cumulative results and order flow together rather than reading any single-point valuation metric in isolation.
The company secured back-to-back large contracts in January 2026 with Dongkwang Pharm (KRW 4.29 billion) and Ownerve (KRW 2.25 billion), each representing 20-40% of the prior year's revenue on a single-contract basis. These are confirmed contracts that can underpin future quarterly revenue recognition. Diversification of counterparties across pharmaceutical and herbal bio sectors also reduces reliance on any single customer.
The operating margin rose sharply to 31.3% in 2025 from 20.9% the prior year, showing clear profitability improvement. The debt ratio stands at a very low 5.8% with almost no borrowing burden, limiting external funding risk. This financial soundness can serve as a stable buffer amid a business structure where results swing with contract size.
Multiple market research firms project the freeze-drying equipment market to grow at an annual rate of roughly 5-8%, citing expanding production of biologics and vaccines as a key driver. If domestic and overseas pharmaceutical and biotech companies continue expanding production facilities, demand for related equipment has the potential to grow accordingly. The company's shift toward a country-by-country direct sales structure to expand overseas revenue could also align with this trend.
Freeze dryers are supplied on a custom-built, installed basis, causing quarterly results to swing significantly depending on contract recognition timing. Q1 2026 revenue of KRW 2.52 billion, sharply lower than both the prior quarter's KRW 4.23 billion and the following quarter's KRW 4.17 billion, illustrates this pattern. Such volatility makes it difficult to judge a trend from any single quarter's results alone.
Revenue of KRW 20.43 billion in 2022 marked the highest level of the past four years, while 2025 revenue of KRW 14.53 billion remains below that peak. Revenue fell to a trough of KRW 10.82 billion in 2024, so whether the recent recovery translates into a sustained growth trend requires further confirmation.
Global major players such as GEA, Tofflon, and SP Industries have been launching new products with enhanced automation and digital monitoring features in succession, intensifying technological competition. On large overseas projects, gaps in technology and capital scale versus these players could work against the company in order competition. It may take time for the company's overseas revenue expansion strategy to translate into tangible results.
Ilshin Bio-Base showed a marked year-on-year improvement in both revenue and operating profit in 2025, moving away from the earnings trough of 2024. The large contracts confirmed with Dongkwang Pharm and Ownerve in early 2026 provide concrete grounds for future revenue recognition, and the stable financial structure characterized by a low debt ratio can help cushion the earnings volatility inherent in this contract-based business. Still, notable points of caution include the large quarterly earnings swings typical of the freeze dryer business's contract-based revenue structure, and revenue scale that remains below the 2022 peak. The global freeze-drying equipment market is expected to see mid-to-long-term growth according to multiple research firms, but competition from global leading players remains significant on large overseas projects. The extent to which recently signed contracts are reflected in Q3 results and whether the operating margin improvement is sustained will likely be key variables for judging the earnings trajectory going forward. Investment decisions should be made by readers themselves, taking into full account these contract-based earnings characteristics and industry cycle dynamics.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)