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Korea Cable T.V Chung-Buk System · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
충북 지역 케이블TV 사업자 씨씨에스는 최대주주 교체를 둘러싄 경영권 분쟁과 상장적격성 심사가 이어지는 가운데, 본업인 케이블TV·초고속인터넷 매출은 정체되고 손실은 확대된 상태다.
씨씨에스(법인명 씨씨에스충북방송)는 1997년 설립되어 충청북도 충주시·제천시 등 2개 시와 음성군·괴산군·단양군·진천군·증평군 5개 군을 사업권역으로 하는 종합유선방송사업자(SO)다. 방송통신위원회로부터 2030년 1월까지 사업 승인을 받아 자가 전송망을 통해 케이블TV 서비스를 제공하고 있다. 부가서비스로 1999년 SK브로드밴드와 공동으로 시작한 초고속인터넷 사업을 이어가고 있으며, 기존 케이블망을 통한 최대 100Mbps 서비스와 광랜·FTTH 전용회선을 통한 최대 1Gbps 서비스를 함께 제공한다. 인터넷전화 서비스도 부가서비스 라인업에 포함돼 있다. 방송광고 부문에서는 홈쇼핑 채널 임대, 자체 지역채널 광고, PP Spot 광고 등을 통해 수익을 창출하며 지역 맞춤형 광고 서비스를 제공한다. 이 외에도 지역행사 주관, 테마 여행사업, 방송 콘텐츠 유통, 렌탈 영업 등으로 사업 다각화를 시도하고 있다. 경쟁구도는 IPTV·위성방송·OTT서비스·모바일 동영상 플랫폼과의 경쟁이 심화되는 구도이며, 이는 전국 케이블TV SO 업계 전반이 공통적으로 겪는 구조적 압박이다. 2023~2025년에는 경영권 분쟁 과정에서 초전도체 관련 연구 인사들이 사내이사로 영입되고 사업목적에 초전도체 관련 기기 제조·판매업이 추가되는 등 신사업 시도가 있었으나 구체적 상용화 소식은 확인되지 않았다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 193.6억원, 2023년 192.1억원, 2024년 183.4억원, 2025년 182.7억원으로 4년 연속 소폭 감소하며 정체 국면을 이어갔다. 수익성은 더 크게 흔들렸는데, 영업이익은 2022년 6.5억원, 2023년 4.5억원의 흑자에서 2024년 -8.5억원, 2025년 -50.2억원으로 적자 전환 후 적자 규모가 급격히 확대됐다. 순이익(지배주주) 역시 2022년 8.2억원, 2023년 25.3억원 흑자에서 2024년 -10.7억원, 2025년 -90.7억원으로 반전됐으며, 특히 2025년 순손실은 영업손실(-50.2억원)보다 훨씬 큰 규모로 비영업적 요인이 상당히 작용한 것으로 보인다. 분기별로는 2025년 3분기 매출 52.2억원에 영업손실 9.3억원을 기록한 뒤 4분기에는 매출이 43.5억원으로 줄고 영업손실이 25.4억원으로 확대됐으며, 순손실은 69.9억원에 달해 4분기에 대규모 일회성 손실이 반영된 것으로 추정된다. 2026년 들어서는 1분기 매출 42.5억원·영업손실 21.3억원·순손실 19.4억원, 2분기 매출 45.6억원·영업손실 7.4억원·순손실 6.0억원으로 손실 규모가 점차 축소되는 흐름을 보였다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 -22.5억원으로 2022~2024년의 플러스 흐름(각각 45.7억원, 42.3억원, 25.2억원)에서 마이너스로 전환됐다는 점도 주목할 부분이다. 자본총계는 2024년 344.9억원에서 2025년 254.1억원으로 줄어 누적 손실이 자기자본을 잠식하는 모습이 확인된다.
국내 케이블TV SO 업계는 IPTV·위성방송·OTT·모바일 동영상 플랫폼과의 경쟁 심화로 가입자 이탈과 매출 정체가 구조적으로 이어지는 국면에 있다. 씨씨에스가 속한 지역 SO 사업자들은 ARPU 방어를 위해 MVNO 등 통신서비스를 결합한 QPS(Quadruple Play Service) 상품 개발을 추진하는 것으로 알려져 있다. 씨씨에스는 충북 지역 내 자가 전송망을 보유한 사실상 독점적 지역 사업자로서 안정적인 인프라 자산을 갖고 있으나, 규모의 경제 면에서 전국 단위 통신사업자 대비 열위에 있다. 2025년 상반기 기준 전년동기 대비 연결 매출은 4.3% 감소했고 영업손실은 183.9% 증가했으며 당기순손실은 6038.1% 증가한 것으로 나타나 경쟁 심화의 실적 영향이 가속화되고 있음을 보여준다. 여기에 더해 2023년 이후 반복된 최대주주 교체와 경영권 분쟁이 본업 경쟁력 강화나 신사업 투자보다 지분·법적 다툼에 자원을 소모하게 만드는 요인으로 작용해온 것으로 파악된다. 초전도체 테마와 결부된 짧은 주가 급등락 국면은 있었지만 이것이 실제 사업 실적으로 연결된 근거는 확인되지 않는다.
| 주가 | ₩2,205 |
|---|---|
| 시가총액 | 974억원 |
| PBR | 5.83 |
| ROE | -36.8% |
회사는 2026년 6월 이사회 결의를 거쳐 결손 보전을 위한 무상감자를 실시했으며, 감자 기준일은 7월 14일, 매매거래정지 기간은 7월 13일부터 8월 3일까지였다. 액면가 500원 보통주 1.476주를 1주로 병합하는 방식으로 자본금이 325.76억원에서 220.76억원으로 줄었고 발행주식수는 6,515만 2,039주에서 4,415만 2,039주로 감소했다. 이는 상장 유지 요건 충족을 위한 재무구조 개선 조치로 풀이된다. 한편 2026년 2월 13일 공시를 통해 씨씨에스충북방송의 최대주주 지분 매각과 관련해 케이엑스이노베이션이 우선협상대상자로 선정됐다고 밝혔으나, 특수관계자 여부는 아니라는 점과 구체적 일정은 추후 협의해 확정한다는 점만 확인됐다. 앞서 2025년 11월 코스닥시장위원회가 부여한 개선기간은 2026년 5월 17일 종료됐으며, 회사는 종료일로부터 15영업일 이내에 개선계획 이행내역서와 전문가 확인서를 제출해야 하는 절차가 남아 있어 이후 거래소의 상장유지 여부 심의 결과가 핵심 변수로 남아 있다. 방송사업자 지위상 최대주주 변경에는 방송법에 따른 과학기술정보통신부의 최다액출자자 승인이 필요하며, 과거 2024년에는 유사한 최대주주 변경 건에서 과기정통부가 '부적격' 판정을 내리고 원상복구를 명령한 사례가 있어 이번 케이엑스이노베이션 건의 승인 여부도 지켜볼 필요가 있다.
씨씨에스는 최근 수년간 영업손실과 순손실이 이어지고 있어 통상적인 이익 기반 밸류에이션 지표를 적용하기 어려운 상태다. 주가순자산비율은 산출 기준에 따라 다소 차이가 있지만 대체로 순자산가치 대비 프리미엄이 있는 구간에서 거래되는 편으로, 이는 실적 회복 기대나 경영권 변경·감자 등 이벤트에 따른 수급 요인이 반영된 결과로 해석될 수 있다. 배당의 경우 최근 수년간 지급 내역이 확인되지 않아 배당 관련 지표는 참고하기 어렵다. 과거 이 종목은 경영권 분쟁·초전도체 테마 등 비영업적 이슈로 주가가 실적과 무관하게 급등락한 이력이 있어, 밸류에이션 지표를 해석할 때는 이런 이벤트성 요인과 본업 실적 흐름을 구분해서 볼 필요가 있다. 자본총계가 2024년 344.9억원에서 2025년 254.1억원으로 줄고 2026년 무상감자까지 겹친 만큼, 순자산 자체의 변동성도 함께 고려할 부분이다.
2025년 4분기 영업손실 25.4억원, 순손실 69.9억원에서 2026년 2분기에는 영업손실 7.4억원, 순손실 6.0억원으로 손실 규모가 세 분기 연속 줄어들고 있다. 이는 4분기의 대규모 일회성 요인이 소멸한 이후 손익 구조가 다소 안정화되고 있음을 시사한다. 다만 여전히 적자 상태라는 점은 변함이 없다.
2026년 6~8월 무상감자를 통해 결손을 보전하고 상장 유지 요건에 대응하려는 조치가 실행됐다. 코스닥시장위원회가 6개월 개선기간을 부여한 것도 즉각적인 상장폐지보다는 정상화 기회를 준 결정으로 볼 수 있다. 소액주주 청원 등 주주 대응 활동도 확인된다.
충북 7개 지역에서 자가 전송망을 보유한 종합유선방송사업자로서 방송통신위원회 승인이 2030년 1월까지 유지되는 사업 기반을 갖고 있다. 케이블TV·초고속인터넷·인터넷전화를 결합 제공할 수 있는 네트워크 인프라는 대체하기 쉽지 않은 자산이다.
매출은 2022년 193.6억원에서 2025년 182.7억원으로 4년 연속 감소했고, 같은 기간 영업이익은 흑자에서 대규모 적자로 전환됐다. IPTV·OTT 등과의 경쟁 심화가 구조적 요인으로 지목되며 단기간 반전을 기대하기 어려운 흐름이다.
2025년 9월 기업심사위원회는 상장폐지를 결정했고, 회사의 이의신청 이후 6개월 개선기간이 부여됐지만 그 기간은 2026년 5월 17일 종료됐다. 이후 거래소의 최종 상장유지 여부 심의 결과가 아직 확인되지 않은 상태로, 결과에 따라 거래 정지나 상장폐지로 이어질 가능성을 배제할 수 없다.
2019년, 2023년, 2024년, 2026년 등 최대주주가 여러 차례 교체되었고 그 과정에서 소송·주가조작 의혹까지 제기된 바 있다. 과기정통부가 과거 최대주주 변경을 '부적격'으로 판정하고 원상복구를 명령한 사례도 있어, 현재 진행 중인 케이엑스이노베이션 건의 승인 여부도 불확실하다.
씨씨에스는 충북 지역 케이블TV·초고속인터넷 사업을 안정적으로 영위해온 지역 SO 사업자이지만, 최근 몇 년간은 본업 경쟁력 약화와 반복된 경영권 분쟁이 겹치며 실적과 지배구조 양면에서 불확실성이 커진 상태다. 재무적으로는 매출이 4년 연속 소폭 줄어드는 가운데 2025년 영업손실과 순손실이 크게 확대됐고, 2026년 상반기에는 손실 규모가 점차 줄어드는 흐름이 확인된다. 지배구조 측면에서는 2025년 상장적격성 실질심사와 상장폐지 결정, 6개월 개선기간 부여, 2026년 무상감자, 새로운 최대주주 후보 선정 등 일련의 이벤트가 이어지고 있으며 아직 완결되지 않았다. 방송법상 규제 승인 절차와 코스닥시장위원회의 후속 심의 결과가 향후 회사의 존속 형태를 가르는 핵심 변수로 남아 있다. 밸류에이션 지표는 손실 지속으로 이익 기반 지표를 적용하기 어렵고, 순자산가치나 배당 관련 지표 역시 사업 실적보다 지배구조 이벤트에 의해 크게 좌우되어온 이력이 있다. 투자자라면 실적 회복의 지속성과 상장유지·최대주주 변경 관련 공시 일정을 함께 추적하는 것이 필요해 보인다.
English version
CCS Chungbuk Broadcasting, a regional cable TV operator, faces an extended shareholder control dispute and listing eligibility review while its core cable TV and broadband revenue stagnates and losses widen.
CCS (legal name CCS Chungbuk Broadcasting), established in 1997, is a comprehensive cable system operator (SO) covering two cities (Chungju, Jecheon) and five counties (Eumseong, Goesan, Danyang, Jincheon, Jeungpyeong) in Chungcheongbuk-do province. It operates under a broadcasting license approved through January 2030 by the Korea Communications Commission, providing cable TV service over its own transmission network. As an ancillary service, it has offered broadband internet since 1999 in partnership with SK Broadband, delivering up to 100Mbps over legacy cable lines and up to 1Gbps via optical LAN and FTTH dedicated lines, along with an internet phone service. Its advertising segment generates revenue through home-shopping channel leasing, its own local channel advertisements, and PP spot ads tailored to the regional market. The company has also pursued diversification into local event management, themed travel, broadcast content distribution, and rental businesses. Its competitive landscape is marked by intensifying competition from IPTV, satellite broadcasting, OTT services, and mobile video platforms, a structural pressure faced broadly across Korea's cable SO industry. Between 2023 and 2025, amid its shareholder control dispute, researchers associated with superconductor claims were appointed as in-house directors and a superconductor-device manufacturing purpose was added to the corporate charter, though no concrete commercialization has been confirmed.
Annual revenue stayed roughly flat but trended slightly down over four years, from KRW 19.36 billion in 2022 to KRW 19.21 billion in 2023, KRW 18.34 billion in 2024, and KRW 18.27 billion in 2025. Profitability deteriorated far more sharply: operating profit, which stood at KRW 0.65 billion in 2022 and KRW 0.45 billion in 2023, turned negative at KRW -0.85 billion in 2024 and widened dramatically to KRW -5.02 billion in 2025. Net income attributable to owners followed the same pattern, moving from profits of KRW 0.82 billion in 2022 and KRW 2.53 billion in 2023 to losses of KRW -1.07 billion in 2024 and KRW -9.07 billion in 2025; notably, the 2025 net loss far exceeded the operating loss, suggesting a significant contribution from non-operating items. On a quarterly basis, after posting revenue of KRW 5.22 billion and an operating loss of KRW 0.93 billion in Q3 2025, revenue fell to KRW 4.35 billion in Q4 2025 while the operating loss widened to KRW 2.54 billion and the net loss reached KRW 6.99 billion, pointing to a sizable one-off charge concentrated in that quarter. Into 2026, losses progressively narrowed: Q1 2026 showed revenue of KRW 4.25 billion with an operating loss of KRW 2.13 billion and a net loss of KRW 1.94 billion, while Q2 2026 showed revenue of KRW 4.56 billion with an operating loss of KRW 0.74 billion and a net loss of KRW 0.60 billion. Cash flow also turned negative, with operating cash flow of KRW -2.25 billion in 2025 versus positive figures in 2022-2024 (KRW 4.57 billion, KRW 4.23 billion, and KRW 2.52 billion respectively). Total equity declined from KRW 34.49 billion in 2024 to KRW 25.41 billion in 2025, reflecting how accumulated losses have been eroding shareholders' equity.
Korea's cable TV SO industry is in a structural phase of subscriber attrition and revenue stagnation driven by intensifying competition from IPTV, satellite broadcasting, OTT, and mobile video platforms. Regional SOs like CCS are reportedly pursuing quadruple-play (QPS) bundled offerings that combine telecom services such as MVNO to help defend average revenue per user. CCS operates as a de facto regional monopoly with its own transmission network across its Chungbuk service area, giving it stable infrastructure assets, though it remains at a scale disadvantage relative to nationwide telecom carriers. For the first half of 2025, consolidated revenue fell 4.3% year on year while the operating loss increased 183.9% and the net loss surged 6,038.1%, indicating that the earnings impact of intensifying competition has been accelerating. Compounding this, the repeated changes in controlling shareholders and the governance dispute since 2023 appear to have diverted resources toward equity and legal battles rather than strengthening the core business or funding new ventures. A brief episode of sharp share price swings tied to a superconductor theme did occur, but no evidence has been found linking it to actual operating results.
| Price | ₩2,205 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.10T |
| P/B | 5.83 |
| ROE | -36.8% |
The company implemented a no-par capital reduction to offset accumulated deficits following a board resolution in June 2026, with a reference date of July 14 and a trading halt from July 13 to August 3. Common shares with a par value of KRW 500 were merged at a ratio of 1.476 shares to 1, reducing paid-in capital from KRW 32.576 billion to KRW 22.076 billion and cutting shares outstanding from 65,152,039 to 44,152,039 — a move interpreted as a balance-sheet cleanup to help meet listing maintenance requirements. Separately, a February 13, 2026 disclosure stated that KX Innovation had been selected as the preferred bidder for the controlling stake in CCS Chungbuk Broadcasting, though the disclosure only confirmed that the parties are not related persons and that specific terms would be finalized through further negotiation. The six-month improvement period granted by the KOSDAQ Market Committee in November 2025 ended on May 17, 2026, and the company still needs to submit an implementation report and an expert verification statement within 15 business days of that date, leaving the exchange's subsequent listing-maintenance decision as a key variable to watch. As a broadcasting licensee, any change of controlling shareholder requires approval from the Ministry of Science and ICT as the top investor under the Broadcasting Act; a similar change was previously ruled 'unqualified' in 2024 with an order to restore the prior ownership structure, so the outcome of the current KX Innovation approval process also warrants monitoring.
Because CCS has posted consecutive operating and net losses in recent years, standard earnings-based valuation metrics are difficult to apply. Its price-to-book ratio, while it varies somewhat depending on the calculation basis, has generally traded at a premium to net asset value, which can be interpreted as reflecting supply-demand factors tied to expectations of an earnings recovery or to events such as the ownership change and capital reduction rather than purely operating performance. No dividend payments have been confirmed in recent years, making dividend-related metrics of limited use. The stock has a history of sharp, event-driven price swings unrelated to underlying performance — tied to the governance dispute and the superconductor theme — so valuation readings should be interpreted separately from the core business trend. With total equity declining from KRW 34.49 billion in 2024 to KRW 25.41 billion in 2025, and a capital reduction layered on top in 2026, the volatility of net asset value itself is also worth factoring in.
Losses narrowed for three consecutive quarters, from an operating loss of KRW 2.54 billion and net loss of KRW 6.99 billion in Q4 2025 to an operating loss of KRW 0.74 billion and net loss of KRW 0.60 billion in Q2 2026. This suggests the earnings structure has stabilized somewhat after a large one-off item faded from Q4. The company nonetheless remains in a loss position.
A no-par capital reduction carried out between June and August 2026 aimed to offset accumulated deficits and address listing maintenance requirements. The KOSDAQ Market Committee's decision to grant a six-month improvement period, rather than an immediate delisting, can be read as an opportunity for normalization. Shareholder actions such as minority-investor petitions have also been documented.
As a comprehensive cable system operator with its own transmission network across seven jurisdictions in Chungbuk, the company holds a broadcasting license valid through January 2030. Its network infrastructure, which bundles cable TV, broadband internet, and internet phone service, represents an asset that is not easily replicated.
Revenue declined for four straight years, from KRW 19.36 billion in 2022 to KRW 18.27 billion in 2025, while operating profit flipped from positive to a substantial loss over the same period. Intensifying competition from IPTV and OTT services has been cited as the structural driver, making a near-term reversal difficult to expect.
In September 2025 the Corporate Review Committee decided on delisting; after the company's appeal, a six-month improvement period was granted, but that period ended on May 17, 2026. The exchange's final decision on listing maintenance has not yet been confirmed, and depending on the outcome, a further trading halt or delisting cannot be ruled out.
The controlling shareholder changed multiple times, including in 2019, 2023, 2024, and 2026, and the process at times involved lawsuits and allegations of stock price manipulation. The Ministry of Science and ICT previously ruled a change of controlling shareholder 'unqualified' and ordered a reversal, leaving the approval outcome of the currently pending KX Innovation transaction uncertain as well.
CCS has long operated as a stable regional cable TV and broadband SO in the Chungbuk area, but in recent years a weakening core business has combined with a recurring shareholder control dispute to raise uncertainty on both the earnings and governance fronts. Financially, revenue has declined modestly for four consecutive years while the operating and net losses widened sharply in 2025, though the scale of losses has been gradually narrowing through the first half of 2026. On the governance side, a sequence of events — the 2025 listing eligibility review and delisting decision, the six-month improvement period, the 2026 capital reduction, and the selection of a new controlling-shareholder candidate — remains unresolved. The regulatory approval process under the Broadcasting Act and the subsequent KOSDAQ Market Committee decision stand as the key variables that will determine the company's future listing status. Valuation metrics are difficult to apply given the ongoing losses, and net-asset and dividend-related indicators have historically been driven more by governance events than by underlying operating performance. Investors would likely benefit from tracking both the durability of the earnings recovery and the disclosure timeline around listing maintenance and the shareholder change.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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