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Lg Electronics · 전자·부품 · 코스피 · 리포트 2026-07-07
가전·TV의 안정적 현금창출 위에 전장(VS)이 사상 최대 이익으로 올라섰고, 데이터센터 냉각·로봇 같은 신사업이 포트폴리오 전환의 다음 시험대에 올랐다.
LG전자는 생활가전(HS), TV·미디어(MS), 자동차 전장(VS), 냉난방공조·에너지(ES) 4개 본부와 상장 자회사 LG이노텍을 축으로 하는 종합 전자·부품 기업이다. 사업 구조는 HS사업본부, MS사업본부, VS사업본부, ES사업본부, LG이노텍의 5개 부문으로 구성된다. 2026년 1분기 기준 본부별 매출은 HS본부 6조9431억원, MS본부 5조1694억원, VS본부 3조644억원, ES본부 2조8223억원으로, 가전과 TV가 여전히 외형의 중심이다. 전장(VS)은 현대차, 도요타, BMW 등 대부분의 주요 완성차 업체를 고객사로 두고 있으며, VS사업본부(인포테인먼트), LG마그나 이파워트레인(전기차 파워트레인), ZKW(차량용 조명 시스템)로 이어지는 삼각편대가 전장 사업을 이끈다. 회사는 사업 포트폴리오를 소비재 중심에서 기업거래(B2B)로 옮기고 있으며, 1분기 B2B 매출은 6조5000억원으로 전분기 대비 19%, 전년 대비 1% 증가했고 전체 매출에서 차지하는 비중은 36%로 확대됐다. 반복 매출 기반인 구독 사업도 확대돼 1분기 구독 사업 매출은 6400억원으로 전분기 대비 8%, 전년 대비 15% 증가했다. 텔레매틱스·인포테인먼트에서 글로벌 선도적 지위를 확보한 한편, 데이터센터 냉각과 로봇으로 사업 영역을 넓히고 있다. 인공지능, 양자컴퓨터 등 핵심기술 선행 연구개발에 연간 4조원 이상을 투자하며, 생성형 AI 기반 차세대 AI홈과 로봇 액추에이터 기반 신사업 확대를 추진하고 있다.
연간 실적을 보면 매출은 완만히 증가해 2022년 83.5조원, 2023년 84.2조원, 2024년 87.7조원, 2025년 89.2조원으로 사상 최대 외형을 경신했으나, 수익성은 뒷걸음쳤다. 영업이익은 2022~2023년 3.55조원대에서 2024년 3.42조원, 2025년 2.48조원으로 줄며 영업이익률도 4.3%→4.2%→3.9%→2.8%로 하락했다. 지배주주 순이익은 2022년 1.20조원에서 2024년 0.37조원까지 급감한 뒤 2025년 0.96조원으로 회복됐다. 실적 부진의 핵심은 2025년 4분기로, 매출 23.9조원에도 영업손실 1090억원, 지배주주 순손실 8282억원을 기록했다. 이는 TV(MS)본부가 4분기 1711억원의 적자를 낸 것과 가전·TV·공조 등 기존 주력 사업 대부분이 4분기 영업적자를 기록한 반면 전장(VS)만 이익을 낸 것이 겹친 결과다. 2026년 1분기에는 영업이익이 1조6737억원으로 전년 동기보다 32.9% 증가하고 매출은 23조7272억원으로 4.3% 늘어 강하게 반등했다. 본부별로 가전(HS)은 매출 6조9431억원·영업이익 5697억원으로 역대 분기 최대치를 달성했고, 전장(VS)은 매출 3조644억원·영업이익 2116억원의 분기 최대 실적과 6.9%의 출범 이후 최고 영업이익률을 기록했다. TV(MS)는 매출 5조1694억원·영업이익 3718억원으로 전분기 1711억원 적자에서 흑자 전환했다.
전방시장은 부문마다 사이클 위치가 갈린다. 가전·TV는 가전 시장 침체로 수익성 압박이 있었으나 전장과 B2B 영역의 호조가 경기둔화와 관세 부담을 상쇄하는 구조로 이동했다. 전장은 완성차 업체들이 소프트웨어 중심 차량(SDV)과 AI 기반 차량(AIDV)으로 전환하면서 차량용 인포테인먼트 같은 고부가가치 제품 수요가 확대되는 국면에 있다. 다만 경쟁 구도에서 자동차 부품사 외형 기준으로 LG 전장은 아직 보쉬, 덴소, 마그나, 현대모비스 등 글로벌 상위 업체와 격차가 있다. 데이터센터 냉각은 성장 초입으로, 회사 자체 분석상 칠러 사업의 접근 가능 시장은 올해 16억 달러에서 2030년 127억 달러 수준까지 확대될 것으로 전망된다. 공조(ES)는 중동 전쟁에 따른 소비심리 위축과 물류·원자재 비용 상승 영향으로 1분기 매출·이익이 전년 동기 대비 감소하며 외부 변수에 노출됐다. TV는 사업부문 매출의 상당 부분을 영상기기가 차지해 TV 시장 가격 흐름이 실적에 미치는 영향이 크다. 전반적으로 전통 가전·TV의 성숙·경쟁 심화 국면과, 전장·냉각·로봇의 성장 국면이 회사 내부에서 공존하는 구도다.
| 주가 | ₩181,900 |
|---|---|
| 시가총액 | 29.6조원 |
| PER | 33.5 |
| PBR | 1.16 |
| ROE | 4.1% |
| 배당수익률 | 0.55% |
회사와 증권가가 제시한 확인 가능한 계획들이 전환 로드맵의 뼈대다. 전장은 2030년까지 매출 20조원대를 목표로 하며, 헝가리 법인이 2026년 말 양산을 시작해 2027년 본격 가동될 예정이다. 데이터센터 냉각은 2027년 목표인 칠러 매출 1조원을 조기 달성할 것으로 회사가 예상하고 있고, 교보증권은 AI 데이터센터용 칠러가 2개 빅테크의 막바지 품질 인증을 받는 단계로 수주가 목전이며 테스트 완료 후 1년 내 매출 인식이 가능할 것으로 전망했다. 로봇은 휴머노이드 '글로이드'를 2026년 상반기부터 산업용·가정용 실증(PoC)에 투입하고 2028년 홈 로봇 상용화를 목표로 하며, 핵심 부품 액추에이터는 2026년 상반기 초도 양산을 목표로 한다. 2분기 전망에 대해 회사는 미국 관세 변동성과 금리 인하 지연, 중동 전쟁 영향 등으로 수요 개선이 어려울 것으로 보면서, B2B·온라인·구독 확대와 글로벌 사우스 공략, 원가 구조 개선으로 대응할 계획이라고 밝혔다. 증권가 추정치로는 VS사업본부의 2026년 연간 영업이익을 평균 8289억원(대신 8390억·NH 8730억·삼성 8550억원)으로 제시했다. 다만 이러한 계획·추정치는 향후 실제 수주·인증·양산 진척에 따라 달라질 수 있다.
주가는 최근 이익 회복과 신사업 기대를 반영해 과거 거래 밴드의 상단 부근에서 형성되어 있으며, 순자산 대비로도 프리미엄이 있는 구간으로 볼 수 있다. 2025년은 4분기 대규모 손실로 연간 지배주주 순이익이 위축됐다가 2026년 1분기 강한 반등으로 이익이 회복되는 흐름이어서, 이익 기준 배수는 실적 개선 속도에 민감하게 반응한다. 증권가에서는 밸류에이션 재평가 논리와 신중론이 엇갈린다. IBK증권은 부진한 업황에서도 안정적 수익성을 유지하고 VS 수익성이 정상 수준으로 회복했으며 아직 주가가 실적 대비 저평가 국면이라고 판단해 목표주가를 12만원에서 16만원으로 상향했다고 밝혔다. 반면 수주잔고가 커진 이후에는 어떤 제품이 얼마의 마진으로 매출화되는지, 즉 고부가 제품 비중·소프트웨어 매출·장기계약 수익성이 함께 확인돼야 한다는 지적도 있다. 주주환원 측면에서 회사는 FY2024~FY2026 연결 기준 순이익(일회성 제외, 지배주주)의 25% 이상, 보통주 1주당 연간 최소 1,000원 이상을 환원하며 2024년부터 반기배당을 시행하고 있어, 배당·자사주 소각이 밸류에이션 논의의 한 축이다.
전장(VS)은 적자 사업에서 이익 기여 사업으로 완전히 전환됐다. 2025년 VS 영업이익은 5590억원이었는데, 2026년 1분기 한 분기 만에 그 37.9%에 해당하는 2116억원을 벌었다. 차량용 인포테인먼트의 프리미엄화, 적용 차종 확대, 유럽 완성차 중심 판매 증가가 실적을 끌어올렸다. 약 100조원의 수주잔고는 수년에 걸친 매출 인식의 기반이 된다.
데이터센터 냉각은 초기 단계지만 성장세가 가파르다. 데이터센터 냉각 사업은 전년 대비 약 3배 성장하며 2027년 매출 1조원 조기 달성이 기대된다. 교보증권은 AI 데이터센터용 칠러가 2개 빅테크의 막바지 품질 인증 단계로 수주가 목전이며, 테스트 완료 후 1년 내 매출 인식이 가능할 것으로 전망했다. 칠러와 액체냉각(CDU) 양대 축으로 시장 확대에 대응하고 있다.
회사는 배당·자사주 소각을 병행하며 밸류업 계획을 실행하고 있다. 지난해 7월 창사 이래 첫 자사주 소각(보통주 76만1427주, 약 602억원)을 단행했고, 2026년 2월에는 잔여 자사주를 추가 소각했다. 2026년에는 총 1000억원 규모의 자사주 취득 신탁계약을 2월부터 9월 말까지 체결했다. LG전자를 포함한 그룹 상장사들이 배당소득 분리과세 요건을 충족하는 고배당 기업에 해당한다.
매출은 최대치를 경신했지만 마진은 낮아졌다. 영업이익률은 2022년 4.3%에서 2025년 2.8%로 하락했고, 지배주주 순이익도 2022년 1.20조원에서 2025년 0.96조원으로 아직 과거 고점을 밑돈다. 가전 시장 침체로 수익성에 부담이 있었던 것이 배경이다. 성숙한 가전·TV의 경쟁 심화가 지속되면 이익 회복 속도가 제약될 수 있다.
2025년 4분기는 매출 23.9조원에도 영업손실 1090억원, 지배주주 순손실 8282억원을 냈다. 4분기에는 가전·TV·공조 등 기존 주요 사업 대부분이 영업적자를 기록했다. 계절성과 일회성 비용, 마케팅비 증가 등에 실적이 크게 흔들릴 수 있음을 보여준 사례다. 분기별 이익 변동성 자체가 리스크 요인이다.
대외 변수가 수익성을 짓누른다. 1분기에도 원자재 가격 상승과 미국 관세 영향이 있었다. 물류비는 전쟁 영향으로 10% 이상 증가가 예상된다. 회사는 2분기에도 미국 관세 정책 변동성, 금리 인하 지연, 중동 전쟁 영향 등으로 수요 개선이 어려울 것으로 전망했다. 이러한 거시·통상 리스크는 통제 밖의 변수다.
LG전자는 성숙한 가전·TV의 현금창출력 위에 전장·데이터센터 냉각·로봇이라는 성장 축을 얹으며 사업 포트폴리오를 B2B 중심으로 전환하는 국면에 있다. 2026년 1분기 실적은 매출 23.7조원·영업이익 1.67조원으로 강하게 반등했고, 특히 전장(VS)이 6.9%의 사상 최고 영업이익률을 기록하며 이익 기여가 커졌다. 다만 2025년 4분기 대규모 손실이 보여주듯 분기 실적 변동성과 관세·물류비·지정학 리스크가 상존한다. 신성장 축인 데이터센터 냉각과 로봇은 성장 잠재력이 크지만 인증·양산·수주 전환의 시점이 아직 확인 과정에 있다. 밸류에이션을 두고 증권가는 재평가 논리와 신중론이 엇갈리며, 배당·자사주 소각 등 주주환원 이행이 병행되고 있다. 강세 요인(전장 수익성, 신사업, 밸류업)과 약세 요인(본업 마진 하락, 실적 변동성, 대외 비용)을 균형 있게 보고, 다가오는 2분기 실적과 신사업 수주·인증 진척을 지속 점검할 필요가 있다.
English version
On top of steady cash flow from appliances and TVs, the auto-parts (VS) unit has climbed to record profitability, while data-center cooling and robotics form the next test of the company's portfolio pivot.
LG Electronics is a diversified electronics and components maker built around four divisions—home appliances (HS), TV/media (MS), vehicle solutions (VS) and eco/HVAC (ES)—plus listed subsidiary LG Innotek. Its structure comprises five segments: HS, MS, VS, ES and LG Innotek. By Q1 2026, divisional revenue was KRW 6.94tn for HS, KRW 5.17tn for MS, KRW 3.06tn for VS and KRW 2.82tn for ES, with appliances and TVs still at the core of the top line. In autos (VS), customers include most major automakers such as Hyundai, Toyota and BMW, and a trio of VS (infotainment), LG Magna e-Powertrain (EV powertrain) and ZKW (vehicle lighting) drives the business. The company is shifting its portfolio from consumer products toward B2B: Q1 B2B revenue was KRW 6.5tn, up 19% q/q and 1% y/y, lifting its share of total revenue to 36%. The recurring-revenue subscription business is also expanding, with Q1 subscription revenue of KRW 640bn, up 8% q/q and 15% y/y. Alongside a leading position in telematics and infotainment, it is expanding into data-center cooling and robotics. It invests over KRW 4tn a year in advanced R&D such as AI and quantum computing, while pushing generative-AI-based next-generation AI Home and robot-actuator-based new businesses.
On an annual basis, revenue rose gradually—KRW 83.5tn (2022), 84.2tn (2023), 87.7tn (2024) and a record 89.2tn (2025)—yet profitability slipped. Operating profit fell from around KRW 3.55tn in 2022–2023 to KRW 3.42tn in 2024 and KRW 2.48tn in 2025, with margins declining from 4.3% to 4.2%, 3.9% and 2.8%. Owners' net income plunged from KRW 1.20tn in 2022 to KRW 0.37tn in 2024 before recovering to KRW 0.96tn in 2025. The key drag was Q4 2025: despite KRW 23.9tn in revenue, the company posted an operating loss of KRW 109bn and an owners' net loss of KRW 828bn. This reflected the TV (MS) unit's KRW 171.1bn Q4 loss combined with most legacy core businesses—appliances, TV and HVAC—running Q4 operating losses while only the VS auto-parts unit stayed profitable. Q1 2026 rebounded strongly, with operating profit of KRW 1.67tn (up 32.9% y/y) on revenue of KRW 23.73tn (up 4.3%). By unit, appliances (HS) hit a record quarterly high with KRW 6.94tn revenue and KRW 569.7bn operating profit, while autos (VS) set a quarterly record of KRW 3.06tn revenue and KRW 211.6bn operating profit, with a post-inception-high 6.9% margin. TV (MS) swung to a KRW 371.8bn profit on KRW 5.17tn revenue, reversing the prior quarter's KRW 171.1bn loss.
End-markets sit at different points in the cycle by segment. In appliances/TVs, weak demand pressured margins, but strength in autos and B2B offset the slowdown and tariff burden. Autos benefit as automakers shift to software-defined and AI-based vehicles, boosting demand for high-value products like automotive infotainment. In competition, however, by revenue scale LG's auto-parts business still trails global leaders such as Bosch, Denso, Magna and Hyundai Mobis. Data-center cooling is at an early growth stage; by the company's own analysis, the addressable chiller market could expand from USD 1.6bn this year to about USD 12.7bn by 2030. HVAC (ES) is exposed to external shocks: Q1 revenue and profit fell y/y on weak sentiment tied to the Middle East conflict and higher logistics and raw-material costs. For TV, display products make up a large share of segment revenue, so TV price trends heavily influence results. Overall, mature, competitive legacy appliances/TVs coexist internally with the growth phase of autos, cooling and robotics.
| Price | ₩181,900 |
|---|---|
| Market cap | ₩29.63T |
| P/E | 33.5 |
| P/B | 1.16 |
| ROE | 4.1% |
| Dividend yield | 0.55% |
Verifiable plans from the company and brokerages form the backbone of the pivot. In autos, the target is revenue in the KRW 20tn range by 2030, with the Hungary plant starting mass production at end-2026 and ramping in 2027. In data-center cooling, the company expects to reach its 2027 chiller-revenue target of KRW 1tn early, and Kyobo Securities noted the AI data-center chiller is in final quality certification with two big-tech firms, with orders imminent and revenue recognition possible within a year of completing tests. In robotics, the 'Gloid' humanoid enters industrial and home PoC from H1 2026 with a 2028 home-robot commercialization target, while the key actuator part aims for initial mass production in H1 2026. For Q2 guidance, the company sees difficult demand amid U.S. tariff volatility, delayed rate cuts and the Middle East conflict, and plans to respond via B2B/online/subscription expansion, Global South targeting and cost-structure improvement. On brokerage estimates, the VS unit's 2026 full-year operating profit is seen averaging KRW 828.9bn (Daishin KRW 839bn, NH KRW 873bn, Samsung KRW 855bn). These plans and estimates, however, may change with actual order, certification and ramp progress.
The share price sits near the upper end of its past trading band, reflecting the recent profit recovery and new-business expectations, and can be seen as trading at a premium to net assets. Because 2025 owners' net income was compressed by a large Q4 loss before a strong Q1 2026 rebound, earnings-based multiples are sensitive to the pace of the recovery. Views among brokerages diverge between re-rating logic and caution. IBK Securities said it raised its target from KRW 120,000 to KRW 160,000, judging the stock still undervalued relative to earnings given stable profitability in a weak environment and VS margins normalizing. Others caution that once the backlog is large, what matters is which products convert to revenue at what margin—so the mix of high-value products, software revenue and long-term contract profitability must be confirmed. On shareholder returns, the company is returning at least 25% of consolidated net income (owners' basis, excluding one-offs) for FY2024–26, with a minimum of KRW 1,000 per common share, and has run semi-annual dividends since 2024, making dividends and buybacks one axis of the valuation debate.
The VS unit has fully turned from a loss-maker into a profit contributor. VS operating profit was KRW 559bn in 2025, and in Q1 2026 alone it earned KRW 211.6bn—37.9% of that full-year figure. Premiumization of automotive infotainment, wider vehicle adoption and rising Europe-centric sales lifted results. An order backlog of roughly KRW 100tn underpins multi-year revenue recognition.
Data-center cooling is early-stage but growing fast. The business grew roughly threefold y/y, with an early achievement of the KRW 1tn 2027 revenue target expected. Kyobo Securities said the AI data-center chiller is in final quality certification with two big-tech firms, with orders imminent and revenue recognition possible within a year of test completion. The company is scaling on twin pillars of chillers and liquid cooling (CDU).
The company is executing its value-up plan with dividends and share cancellations. Last July it carried out its first-ever share cancellation (761,427 common shares, ~KRW 60.2bn), followed by additional cancellations in February 2026. For 2026 it set up a KRW 100bn buyback trust running from February through end-September. LG Electronics is among group affiliates qualifying as high-dividend firms eligible for separate dividend taxation.
Revenue hit records but margins fell. The operating margin dropped from 4.3% in 2022 to 2.8% in 2025, and owners' net income of KRW 0.96tn in 2025 remains below the 2022 peak of KRW 1.20tn. This partly reflects margin pressure from the appliance-market slump. Persistent competition in mature appliances and TVs could constrain the pace of profit recovery.
Q4 2025 posted an operating loss of KRW 109bn and an owners' net loss of KRW 828bn despite KRW 23.9tn in revenue. In Q4, most legacy core businesses—appliances, TV and HVAC—ran operating losses. It showed how seasonality, one-off costs and higher marketing spend can swing results sharply. Quarter-to-quarter earnings volatility is itself a risk.
External variables weigh on profitability. Q1 saw higher raw-material prices and U.S. tariff impact. Logistics costs are expected to rise more than 10% on war effects. The company sees difficult demand in Q2 amid U.S. tariff-policy volatility, delayed rate cuts and the Middle East conflict. These macro and trade risks are largely outside the company's control.
LG Electronics is pivoting its portfolio toward B2B, layering auto parts, data-center cooling and robotics as growth pillars atop the cash generation of mature appliances and TVs. Q1 2026 rebounded strongly to KRW 23.7tn revenue and KRW 1.67tn operating profit, with VS in particular contributing more as it set a record 6.9% operating margin. Yet, as the large Q4 2025 loss showed, quarterly earnings volatility and tariff, logistics and geopolitical risks persist. The new pillars of data-center cooling and robotics carry sizable potential, but the timing of certification, mass production and order conversion is still being confirmed. On valuation, brokerages diverge between re-rating logic and caution, while shareholder returns via dividends and buybacks continue in parallel. Investors should weigh bull factors (auto-parts profitability, new businesses, value-up) and bear factors (core-margin decline, earnings volatility, external costs) evenly, and keep monitoring the upcoming Q2 results and progress on new-business orders and certifications.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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