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Wiable · 통신 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
공용무선기지국 인프라 전문기업 와이어블이 원가 절감 효과로 3년 연속 이익 개선세를 이어가는 가운데, 방위·신재생에너지 사업을 신성장 축으로 육성 중이다.
와이어블(Wiable Corp.)은 1996년 설립, 2002년 코스닥에 상장한 공용무선기지국(중계망) 전문 인프라 기업으로, KT·SK텔레콤·LG U+ 등 이동통신 3사와 협력해 전국 4,000여 개 이상의 공용 기지국을 구축·운영한다. 지상·지하철·도로터널 구간의 음영지역을 해소하는 것이 핵심 역할로, LTE·5G 이동통신망 및 통합무선망(LTE-R) 전 분야에 걸쳐 인프라를 구축하고 유지보수한다. 매출 구조는 크게 기지국사용료(지상·지하구간 유지보수·관리로 안정적 수익 기반)와 통신시설 구축(신규 통신시설 공사)으로 구분된다. C-ITS(차세대 지능형 교통시스템) 및 IoT 연계 신규 수요 진입으로 이동통신 5G 투자 감소 영향을 최소화하고 있다. 사업 다각화의 두 번째 축은 방위사업(AI 기반 국방 경계시스템 등)이며, 세 번째 축은 신재생에너지 태양광 발전과 전력거래 사업이다. 태양광 사업은 국가·지자체·공공기관 대상 프로젝트를 중심으로 추진되며 솔라플레이와 전략 협약을 맺어 지붕 임대형 프로젝트 발굴·EPC를 분담한다. 전력거래 부문에서는 전력거래 통합관리 플랫폼 구축과 소규모 전력 중개사업을 전개 중이며, 공용기지국 공용화 분야에서 업계 내 선도적 시장 지위를 유지하고 있다.
연간 실적 추이를 보면 매출은 2022년 643억원→2023년 726억원→2024년 794억원으로 증가하다가 2025년 755억원으로 소폭 감소했다. 영업이익은 2022년 34억원→2023년 29억원(소폭 하락)→2024년 38억원→2025년 55억원으로, 2025년에 전년 대비 43% 이상의 두드러진 증가가 나타났으며 회사는 원가 절감을 주요 원인으로 제시했다. 영업이익률은 2023년 4.0%→2024년 4.8%→2025년 7.2%로 3년 연속 개선됐다. 지배주주 귀속 순이익도 2023년 23억원→2024년 30억원→2025년 45억원으로 회복세가 뚜렷하다. 부채비율은 2022년 66.0%에서 2023년 89.1%로 높아진 이후 2024년 83.1%→2025년 78.9%로 개선 추세를 이어가고 있다. 분기 패턴은 뚜렷한 계절성을 보인다. 2025년 1~3분기는 각각 124억·167억·156억원 매출에 소규모 이익을 냈지만, 4분기에만 308억원 매출과 영업이익 37.7억원이 집중됐다. 2026년 1분기는 매출 119.5억원으로 전년 동기(124억원) 대비 소폭 감소했으나 영업이익은 13.3억원으로 전년 동기(3.1억원) 대비 약 325% 급증하며 원가 효율화 효과의 지속성을 보여줬다. 영업현금흐름은 2025년 157억원으로 안정적 수준을 유지했다.
국내 공용무선기지국 중계망 시장은 이동통신 세대 전환 주기에 맞춰 수주 활성화가 반복되는 특성을 갖는다. 2026년은 정부가 주파수 재할당 조건으로 5G SA(단독모드) 전환을 의무화한 분기점의 해로, 통신 3사의 단독망 코어 연동 투자가 본격화될 전망이다. 국내 통신업계는 5G SA 상용화와 6G 준비를 병렬로 전개하고 있으며, 업계에서는 6G 상용화 시점을 2029~2030년(일부 전망은 2029년으로 앞당겨질 가능성)으로 예측한다. 정부는 AI·6G 국가망 고도화를 위해 2026년 R&D 예산을 전년 대비 증액한 2,894억원 규모로 확대했으며, 향후 5년간 국방 ICT 기술 발전 계획 수립도 진행 중이다. 지하철·터널 음영지역 해소 수요는 신규 노선 개통 및 도로 개설에 따라 지속적으로 발생하는 구조적 수요다. 다만 5G 초기 인프라 구축이 일단락된 이후 캐펙스가 축소되는 국면이 통신시설 구축 부문 매출에 영향을 미쳐 왔으며, 5G SA 전환이 새 투자 사이클의 문을 여는 핵심 변수로 주목받고 있다. 국방 AI·통신 인프라 수요 확대도 중기 사업 기회로 부각되고 있다.
| 주가 | ₩1,250 |
|---|---|
| 시가총액 | 598억원 |
| PER | 10.8 |
| PBR | 0.78 |
| ROE | 7.4% |
| 배당수익률 | 4.00% |
회사는 2026년 3월 기업가치 제고 계획 공시를 통해 향후 3년간 자본적지출(CAPEX) 규모를 현 수준으로 유지하고 배당 수준도 유지하겠다고 밝혔다. 기존 공공사업(국가·지자체·공공기관 태양광, 방위사업)의 지속 수행과 함께 전력거래 통합관리 플랫폼 구축, 신재생에너지 태양광 발전사업 투자 확대가 신성장 축으로 제시됐다. 태양광 발전 목표는 현재 3.7MW 규모에서 매년 7MW 이상 투자해 2029년까지 35MW 이상 확보하는 것이며, 전력 중개사업은 2026년 중 1MW급 이하 소규모 사업자 등록이 완료됐다. 5G SA 전환이 의무화된 2026년을 기점으로 이동통신 3사의 통신시설 투자가 다시 확대되면 와이어블의 통신시설 구축 수주 회복도 기대할 수 있다. 국방부의 5년간 국방 ICT 기술 발전 계획 수립(연구용역 결과 2026년 말 예정)이 마무리되면 AI 기반 국방 경계시스템 등 방위사업 수주 기회가 구체화될 수 있다. 다만 2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 소폭 감소한 점에서 상반기 매출 회복 속도에 대한 모니터링이 필요하다.
주당순자산(BPS) 1,606원 대비 현 주가가 순자산 대비 할인 구간에서 거래되고 있어, 코스닥 소형 통신 인프라 기업으로서는 보수적인 밸류에이션 범주에 속한다. 주당순이익(EPS) 116원은 2023년 이후 지속된 이익 회복 흐름이 누적·반영된 헤드라인 수치다. 배당 측면에서는 DPS 50원이 2024·2025년 연속 유지됐고 배당성향이 52.6%에 달해 고배당기업으로 지정됐으며, 유사 코스닥 인프라 종목과 비교해 배당 매력도가 상대적으로 높은 편이다. 매출 정체 국면과 Q4 이익 집중 계절성, 신사업의 이익 기여 불확실성은 할인 요인으로 작용하는 측면이 있다. 향후 5G SA 전환 관련 수주 성과와 매출 성장 전환 여부가 현재의 할인 구간을 축소할 수 있는 핵심 변수로 평가된다.
2025년 매출이 약 5% 감소했음에도 영업이익이 43% 이상 증가한 데 이어, 2026년 1분기에도 매출 감소에도 불구하고 영업이익이 약 325% 급증했다. 이는 단순 일회성이 아닌 원가구조 개선이 지속되는 양상으로, 향후 매출 회복 시 레버리지 효과가 크게 발현될 수 있음을 시사한다. 2022~2025년 4개년 평균 영업현금흐름이 140억원 이상을 유지해 재무적 안정성도 뒷받침된다.
2026년 정부는 주파수 재할당 조건으로 이동통신 3사의 5G SA 전환을 의무화했으며, 코어 장비 연동과 추가 인프라 투자로 이어질 전망이다. 6G 상용화(2029~2030년 예상) 준비와 AI 기반 기지국 투자 확대는 공용중계망 구축·운용 수요의 중기 회복 촉매가 될 수 있다. 와이어블은 이동통신 3사와의 장기 협력 관계를 통해 공용기지국 공용화 분야에서 선점적 시장 지위를 보유하고 있다.
태양광 발전사업은 2029년까지 35MW 이상 용량 확보를 목표로 매년 7MW 이상 투자를 계획하고 있으며, 전력 중개사업 개시로 수익원 다각화가 진행되고 있다. 방위사업 부문은 국방부의 ICT 5개년 계획 수립과 AI 국방 기술 예산 확대로 수주 기회가 확대될 가능성이 있다. 두 부문 모두 이동통신 캐펙스 사이클의 등락과 무관한 독자적 성장 경로를 가질 수 있다는 점에서 사업 리스크 분산 효과가 기대된다.
매출은 2024년 794억원에서 2025년 755억원으로 감소한 데 이어 2026년 1분기도 전년 동기 대비 소폭 줄었다. 2025년 기준 4분기 매출 비중이 연간의 약 41%에 달하는 구조적 계절성은 상반기 실적 가시성을 낮추고 연간 이익 목표 미달 리스크를 높인다. 5G SA 관련 신규 수주의 구체적 규모와 시점이 아직 확인되지 않아 매출 회복 경로가 불투명한 상황이다.
태양광 발전사업은 현재 3.7MW 수준으로 상업적 규모에 이르기까지 수년의 투자 기간이 필요하며, 전력 중개사업도 초기 단계다. 방위사업 수주 역시 정부 사업 일정 및 예산 결정에 따라 규모와 시점이 크게 달라질 수 있다. 신사업이 이익에 실질적으로 기여하기 전까지는 핵심 통신 인프라 사업의 실적 등락이 전사 이익을 좌우하는 구조가 유지된다.
시가총액 700억원 미만의 소형주로서 일 평균 거래량이 제한적이며, 시장 변동성 확대 시 주가 변동폭이 커질 수 있다. 매출의 상당 부분이 이동통신 3사라는 소수 핵심 고객에 집중돼 있어 특정 통신사의 투자 전략 변경 시 매출에 직접 영향을 받는다. 태양광·방위 부문도 공공기관 발주에 의존하는 구조로, 정책 환경 변화에 노출될 수 있다.
와이어블은 공용무선기지국 인프라 운용·유지보수 분야에서 업계 내 선도적 시장 지위를 보유하면서, 2023년 이후 원가 절감 주도의 뚜렷한 이익 회복세를 이어오고 있다. 매출 정체 내지 소폭 감소 환경에서도 영업이익률이 3년 연속 개선된 점은 구조적인 비용 체질 강화로 해석할 수 있다. 2026년 5G SA 전환 의무화와 6G 준비 투자 사이클 개막은 중계망 수주 회복을 위한 중기 전방 모멘텀이 될 수 있다. 신재생에너지 및 방위사업으로의 다각화는 이동통신 캐펙스 사이클 의존도를 낮추는 방향에서 전략적 의미가 있지만, 두 사업 모두 실질적인 이익 기여까지는 수년간의 투자가 선행돼야 한다. 고배당기업 지정 및 안정적인 영업현금흐름은 배당 지속 가능성에 대한 신뢰도를 높인다. 한편 매출 회복 속도의 불확실성, 4분기 이익 집중 계절성, 소형주 유동성 제약은 향후 추이 확인 전에 균형 있게 고려해야 할 요인이다.
English version
Wiable, a specialist in shared wireless base station infrastructure, is sustaining a third consecutive year of profit improvement driven by cost reductions, while developing defense and renewable energy businesses as new growth pillars.
Wiable Corp., founded in 1996 and listed on KOSDAQ in 2002, is a specialized shared wireless base station (relay network) infrastructure company. It builds and operates more than 4,000 shared base stations nationwide in partnership with KT, SKT, and LGU+, eliminating wireless dead zones in surface, subway, and road tunnel environments across LTE, 5G, and integrated wireless network (LTE-R) domains. Revenue divides primarily between base station usage fees (maintenance and management of ground and underground segments, providing stable recurring income) and telecom facility construction sales (new infrastructure build projects). The company is also entering demand areas linked to C-ITS (Cooperative Intelligent Transport Systems) and IoT to mitigate the impact of declining 5G investment. Defense contracting (including AI-based perimeter security systems) forms the second diversification pillar, and renewable energy—solar power generation and power trading—forms the third. The solar business targets national, municipal, and public-sector customers through a strategic agreement with Solarplay, which covers project origination and EPC. The company has also registered for sub-1MW small-scale power brokerage and is building an integrated power trading management platform, maintaining a leading market position in shared base station infrastructure.
On an annual basis, revenue grew from KRW 64.3 billion in 2022 to KRW 72.6 billion in 2023 and KRW 79.4 billion in 2024, before dipping to KRW 75.5 billion in 2025. Operating profit moved from KRW 3.4 billion in 2022 to KRW 2.9 billion in 2023 (a slight dip), then recovered to KRW 3.8 billion in 2024 before jumping to KRW 5.5 billion in 2025—a year-over-year increase of more than 43%—with cost reduction cited as the primary driver. The operating margin improved for three consecutive years: 4.0% in 2023, 4.8% in 2024, and 7.2% in 2025. Net income attributable to controlling shareholders also recovered, from KRW 2.3 billion in 2023 to KRW 3.0 billion in 2024 and KRW 4.5 billion in 2025. The debt ratio, which rose from 66.0% in 2022 to 89.1% in 2023, has since improved to 83.1% in 2024 and 78.9% in 2025. Quarterly results exhibit pronounced seasonality: in 2025, Q1–Q3 each generated modest profits on revenues of KRW 12.4 billion, KRW 16.7 billion, and KRW 15.6 billion, respectively, while Q4 alone concentrated KRW 30.8 billion in revenue and KRW 3.77 billion in operating profit. In 2026 Q1, revenue of KRW 11.95 billion came in slightly below the prior-year period (KRW 12.4 billion), but operating profit of KRW 1.33 billion surged approximately 325% year-over-year from KRW 0.31 billion, demonstrating the persistence of cost efficiency gains. Operating cash flow remained solid at KRW 15.7 billion in 2025.
The domestic shared wireless base station relay market tends to see order cycles aligned with mobile communication generation transitions. 2026 marks a pivotal year as the government has mandated 5G SA (Standalone) conversion as a condition for spectrum reallocation, signaling the start of SA core network interconnection investments by the three major carriers. The domestic telecom industry is concurrently advancing 5G SA commercialization while preparing for 6G, which is broadly projected to commercially launch in 2029–2030 (with some industry observers suggesting a pull-forward to 2029 following MWC 2026). The government has expanded its 2026 R&D budget for AI and 6G national network upgrades to KRW 289.4 billion (up from the prior year) and is formulating a 5-year national defense ICT development plan. Demand for resolving wireless dead zones in subways and road tunnels is a structurally recurring need driven by new line openings and road construction. However, the completion of the initial 5G infrastructure build-out phase had led to a period of compressed telecom capex, weighing on telecom facility construction revenues; the 5G SA transition is being watched as the key catalyst for a new investment cycle. Expanding demand for defense AI and communications infrastructure also represents an emerging medium-term business opportunity.
| Price | ₩1,250 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/E | 10.8 |
| P/B | 0.78 |
| ROE | 7.4% |
| Dividend yield | 4.00% |
In March 2026, the company disclosed its corporate value enhancement plan, committing to maintain CAPEX at current levels for the next three years and sustain dividend distributions. The plan designates the development of a power trading integrated management platform and expanded solar power investment as new growth drivers, alongside continued public-sector projects (government, municipal, and public-agency solar; defense contracting). The solar generation target is to grow capacity from the current 3.7MW to 35MW+ by 2029 through annual investments of 7MW or more; the company has already completed registration for sub-1MW small-scale power brokerage in 2026. As 5G SA investment obligations take hold in 2026, a recovery in telecom facility construction orders for Wiable could emerge. The conclusion of the defense ministry's 5-year national defense ICT development plan research (results expected by end of 2026) may concretize defense contracting opportunities including AI-based perimeter security systems. Investors should monitor the pace of top-line recovery, as 2026 Q1 revenue came in modestly below the prior-year period.
The current share price trades at a discount to its book value per share (BPS: KRW 1,606), placing it in a conservative valuation range for a KOSDAQ small-cap telecom infrastructure company. Earnings per share (EPS: KRW 116) reflects the cumulative profit recovery trend since 2023 and represents the headline figure on the screen card. On the dividend front, DPS of KRW 50 has been maintained for two consecutive years (2024 and 2025), with a 52.6% payout ratio qualifying Wiable as a high-dividend company—a relatively attractive income profile compared to similar KOSDAQ infrastructure names. Revenue stagnation, the structural Q4 earnings concentration, and the uncertain timeline for new businesses to generate material earnings are factors that tend to support the discount to book value. The scale of incoming 5G SA-related orders and the trajectory of top-line recovery are the key variables that could narrow the current valuation gap.
Following a 43%+ surge in operating profit despite a ~5% revenue decline in 2025, 2026 Q1 operating profit again jumped approximately 325% year-over-year even as revenue dipped modestly. This points to a structural improvement in the cost base rather than a one-time effect, implying significant operating leverage when revenues recover. Average annual operating cash flow of more than KRW 14 billion over the 2022–2025 period underpins financial stability.
In 2026, the Korean government mandated 5G SA conversion as a condition for spectrum reallocation, expected to drive core network equipment linkage and incremental infrastructure investment by the three major carriers. Concurrent 6G commercialization preparations (projected 2029–2030) and AI-driven base station expansion could serve as medium-term catalysts for recovery in shared relay network construction and operation demand. Wiable holds a preemptive market position in shared base station infrastructure through long-term cooperation agreements with all three major domestic carriers.
The solar power business targets 35MW+ capacity by 2029 through annual investments of 7MW or more, and the commencement of power brokerage activities is adding revenue diversification. The defense segment could benefit from the government's 5-year national defense ICT development plan and expanding AI defense budgets. Both segments have the potential for independent growth trajectories uncorrelated with the telecom capex cycle, providing meaningful business risk diversification.
Revenue fell from KRW 79.4 billion in 2024 to KRW 75.5 billion in 2025, and 2026 Q1 revenue also came in modestly below the prior-year period. The structural seasonality—with Q4 accounting for approximately 41% of 2025 annual revenue—reduces visibility for first-half results and elevates full-year shortfall risk. The scale and timing of incremental orders tied to 5G SA conversion have not yet been confirmed, leaving the revenue recovery path uncertain.
The solar power business stands at roughly 3.7MW of installed capacity and will require several years of additional investment before reaching commercial scale; the power brokerage business is still in its early stages. Defense contracting revenues are also subject to significant variability depending on government project timelines and budget allocations. Until these new segments make material profit contributions, overall earnings will continue to be primarily driven by the performance of the core telecom infrastructure business.
As a small-cap name with a market capitalization below KRW 70 billion, daily trading volumes are limited and share price volatility can be elevated during broader market turbulence. A substantial share of revenues is concentrated among the three domestic carriers, meaning changes in any carrier's investment strategy could directly impact revenues. The solar and defense segments also rely heavily on public-sector procurement, leaving them exposed to shifts in government policy and spending priorities.
Wiable holds a leading market position in shared wireless base station infrastructure operation and maintenance, and has sustained a clear profit recovery trajectory since 2023 driven primarily by cost reductions. The consecutive three-year improvement in the operating margin despite flat-to-declining revenues suggests a structural strengthening of the cost base. The mandatory 5G SA conversion in 2026 and the opening of a 6G investment cycle offer meaningful medium-term demand tailwinds for the relay network business. Strategic diversification into renewables and defense is meaningful for reducing telecom capex cycle dependence, but both segments will require years of upfront investment before generating material profits. High-dividend company status and stable operating cash flow lend credibility to dividend sustainability. At the same time, uncertainty over the pace of revenue recovery, pronounced Q4 earnings seasonality, and limited liquidity as a small-cap name are balancing factors that merit careful monitoring going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)