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Huvitz · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
안광학 의료기기 국내 1위·세계 3위권 휴비츠는 디지털 덴티스트리 신사업 투자 비용 급증으로 3년 연속 마진이 악화되어 2025년 연간 순손실을 기록했으나, 2026년 1분기 흑자 전환과 세계 최초 OCT 구강스캐너 출시 준비로 실적 반전의 변곡점에 서 있다.
휴비츠는 1999년 LG산전 중앙연구소에서 독립해 설립된 안광학 의료기기 전문기업으로, 2003년 10월 코스닥에 상장했다. 핵심 사업은 안경원용 검안기기(자동 검안기·렌즈미터·근접시력진단기·렌즈가공기 등)와 안과용 진단기기(망막단층진단기 OCT·안압계·세극동 현미경 등) 두 축으로 구성된다. 국내 최초로 OCT·자동 검안기·자동 렌즈미터를 생산·판매한 이력을 바탕으로 국내 검안기기 시장점유율 1위, 세계 시장점유율 3위 수준의 경쟁력을 유지하고 있다. 주요 글로벌 경쟁사는 일본의 탑콘·니덱과 독일의 칼 자이스이며, 중국에서는 2007년에 설립한 종속회사 상해휴비츠를 통해 현지 사업을 영위한다. 2018년 국내 최초로 OCT를 출시한 이후 안과용 고부가 진단기기 비중을 지속 확대하고 있다. 2023년부터는 기존 광학 기술을 기반으로 디지털 덴티스트리 신사업에 진출, 자체 브랜드 '릴리비스(Lilivis)'로 3D프린터(2023년), 밀링머신(2024년), 구강스캐너 LS-100(2025년 4분기)을 순차 출시하며 국내에서 유일하게 풀라인업을 구축했다. 치과용 의료기기 유통사 오스비스(Osbis)는 2024년 100% 자회사로 편입하여 중국 임플란트 시장 진출의 교두보로 활용하고 있다. 안광학 사업이 현재 전체 매출의 주축을 이루는 가운데, 덴티스트리 사업이 2025~2026년부터 신성장 축으로 본격 부상하는 전환기에 있다.
연간 매출액은 2022년 1,094억원에서 2023년 1,177억원, 2024년 1,179억원, 2025년 1,180억원으로 3년 연속 약 1,180억원 수준에서 실질적으로 정체되었다. 반면 영업이익은 2022년 190억원(OPM 17.4%)을 정점으로 2023년 164억원(13.9%), 2024년 133억원(11.3%), 2025년 56억원(4.7%)으로 매년 큰 폭으로 하락했다. 주요 원인은 덴티스트리 신사업 인력 충원에 따른 인건비 상승, R&D 투자 확대, 국내외 전시회·브랜드 홍보 비용 증가다. 2025년 연간 지배주주 귀속 순손실은 약 50억원으로 흑자에서 적자로 전환되었다. 분기별로는 2025년 4분기(매출 275억원, 영업손실 21억원, 지배주주 순손실 약 95억원)가 특히 부진했으며, 영업손실폭(21억원)을 크게 초과하는 지배주주 순손실 규모는 비현금성 자산손상·금융비용 등 영업 외 일회성 요인이 집중된 결과로 추정된다. 한편 2025년 영업활동현금흐름은 127억원으로 견조하게 유지되어, 순손실이 현금 유출보다는 비현금 손상 중심임을 시사한다. 2024년 영업활동현금흐름(49억원)과 비교해도 오히려 증가한 점이 이를 뒷받침한다. 2026년 1분기에는 매출 297억원, 영업이익 26억원, 지배주주 순이익 38억원을 기록하며 전분기 대비 빠르게 반등했다. 부채비율은 2022년 61.9%에서 2025년 100.9%로 상승했고, 지배주주 귀속 자기자본도 2024년 1,156억원에서 2025년 1,055억원으로 101억원 감소해 재무 레버리지가 구조적으로 높아진 점이 중기 리스크 요인이다.
글로벌 안과 의료기기 시장은 2025년 약 94억 달러 규모로, 2033년까지 약 138억 달러로 연평균 4.85% 성장이 전망된다. 안경원용 검안기기 세계 시장은 2023년 기준 약 8,000억원, 렌즈 가공기 시장은 약 5,400억원 수준으로 성숙기에 진입하여 연 5% 내외의 안정적 성장을 유지하고 있다. 안과용 진단기기 시장은 약 3조3,000억원 규모로 연 4% 성장 중이며, OCT가 이 중 50% 이상을 차지하는 핵심 고성장 축이다. 고령화에 따른 황반변성·녹내장 등 안질환 환자 증가와 한국 보건복지부 제3차 국가건강검진종합계획(2021~2025년)에 안저검사 포함이 안과 진단기기 수요를 구조적으로 뒷받침한다. 디지털 덴티스트리 시장은 치과 진료의 디지털화 가속과 치과 기공 효율화 요구를 배경으로 고성장 중이며, 글로벌 1위인 메디트(Medit)를 비롯해 3Shape, Dentsply Sirona 등 대형 플레이어가 주도하고 있다. 중국 임플란트 시장은 2030년 약 54조원 이상으로 성장이 전망되는 거대 시장으로, 수입 브랜드 비중이 아직 90% 이상이어서 후발 진입자에게도 기회가 열려 있다. 다만 중국 현지 저가 공세와 CIS 지역 지정학적 불확실성은 안광학·덴탈 사업 모두에서 중기 변수로 작용하고 있다.
| 주가 | ₩6,930 |
|---|---|
| 시가총액 | 754억원 |
| PBR | 0.68 |
| ROE | -3.5% |
| 배당수익률 | 3.61% |
2026년 2월 김현수 대표는 이데일리와의 인터뷰에서 2026년 디지털 덴티스트리 부문 매출 목표를 200억원으로 제시했으며, 2025년 4분기에 출시한 구강스캐너 LS-100의 초기 판매량이 내부 예측치를 상회했다고 밝혔다. 2026년 5~6월 국내 최대 치과 전시회 'SIDEX'에서는 덴탈 풀라인업을 전시하는 동시에, 개발 중인 세계 최초 OCT 구강스캐너 'OCTIX'를 공개했다. OCTIX는 기존 구강스캐너에 OCT 기술을 접목해 치아·잇몸 내부 이상까지 동시 진단할 수 있는 차세대 제품으로, 유럽·일본 글로벌 유통사들과 공급 협의가 진행 중인 것으로 알려졌다. 100% 자회사 오스비스는 현지 유통사를 통한 중국 임플란트 시장 진출을 추진하며 2026년 약 100억원의 매출을 목표로 하고 있다. 구강스캐너·밀링머신·3D프린터를 패키지로 공급하는 턴키 영업 전략은 평균판매가격(ASP) 개선과 고객 록인(lock-in) 효과를 동시에 노리고 있다. 핵심 안광학 사업은 고령화 구조 수요와 OCT 보급 확대를 바탕으로 안정적 성장 기반을 유지할 전망이다. 신사업 매출의 가시화 속도와 기존 사업의 비용 레버리지 개선 여부가 2026년 수익성 회복 폭을 결정할 핵심 변수다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 10,201원)을 하회하는 구간에 위치해 있어 장부 순자산 대비 할인이 적용된 상태다. 이익 창출 국면이었던 2022~2023년의 과거 PER 거래 밴드는 약 10~28배 수준이었으나, 2025년 지배주주 기준 EPS가 -341원으로 전환되면서 현재 기준 이익 기반 밸류에이션은 유효한 참조 지표로 기능하기 어렵다. 주당 현금배당금(DPS) 250원은 적자 속에서도 유지되어 주주 환원 의지를 보여 주지만, 배당 지속 가능성은 이익 회복 궤적과 함께 확인이 필요하다. 신사업이 이익 기여를 입증해 흑자로 회복되는 시점에는 밸류에이션 기준이 순자산 기반에서 이익 기반으로 전환될 수 있으며, 그 전환 시기와 회복 이익 규모가 가치 평가의 핵심 변수다. 이익 회복이 지연되거나 신사업 비용이 추가 증가할 경우, 순자산 대비 할인 폭의 추이 변화도 병행해서 살펴볼 필요가 있다.
개발 중인 OCTIX는 기존 구강스캐너에 OCT를 통합한 세계 최초 제품으로, 치아 내부·잇몸 조직의 이상까지 동시 진단할 수 있어 기존 구강스캐너의 한계를 뛰어넘는 것으로 평가된다. SIDEX 2026 공개 이후 유럽·일본 글로벌 유통사들과 공급 협의가 진행 중이다. 25년 이상 누적된 광학 기술에서 비롯된 높은 기술 진입장벽은 단기 모방을 어렵게 하며, 정식 출시 후 글로벌 공급망 확보가 현실화되면 기업가치 재평가의 촉매가 될 수 있다.
2025년 4분기 영업손실 21억원과 지배주주 순손실 약 95억원은 비현금성 일회성 항목이 집중된 것으로 추정된다. 2026년 1분기에는 영업이익 약 26억원·지배주주 순이익 약 38억원으로 빠르게 회복되었고, 2025년 연간 영업활동현금흐름도 127억원으로 현금 창출 능력이 유지되었다. 이는 손실의 성격이 현금 소진보다 비현금 손상에 기인함을 시사하며, 핵심 사업 체력이 훼손되지 않았을 가능성을 높인다.
전 세계 인구의 약 20%가 안경 착용자이며, 고령화에 따른 황반변성·녹내장 등 안질환 환자 증가가 OCT 등 고부가 안과 진단기기 수요를 구조적으로 지지한다. 한국 국가건강검진종합계획의 안저검사 포함도 내수 안과 기기 수요를 뒷받침하는 정책적 요인이다. 디지털 치과 진료 전환 가속도 구강스캐너 등 덴탈 장비 장기 성장의 배경이 되어, 두 사업 모두 경기 방어적 수요 특성을 갖추고 있다.
영업이익률이 2022년 17.4%에서 2025년 4.7%로 3년간 약 12.7%p 급락했으며, 주된 원인은 덴티스트리 신사업 인건비·R&D비·마케팅비 증가다. 구강스캐너 LS-100 출시 이후에도 OCTIX 등 차세대 제품 개발이 지속되고 있어 단기 비용 절감이 쉽지 않다. 2026년 디지털 덴티스트리 목표 매출 200억원 미달 시 수익성 회복 일정이 추가로 늦춰질 수 있다.
부채비율이 2022년 61.9%에서 2025년 100.9%로 상승했고, 지배주주 귀속 자기자본도 2024년 1,156억원에서 2025년 1,055억원으로 101억원 감소했다. 신사업 투자가 지속되는 상황에서 추가 차입 또는 자본 조달이 필요해질 경우 주주 가치 희석 리스크가 발생할 수 있다. 이자비용 부담 증가도 영업 외 손익을 통해 순이익 회복 속도를 늦추는 구조적 요인으로 작용한다.
구강스캐너 글로벌 1위 메디트와 3Shape·Dentsply Sirona 등은 방대한 소프트웨어 생태계와 글로벌 유통·AS망을 구축한 강자들이다. 후발주자인 휴비츠는 가격 경쟁력과 OCT 기술 차별화로 시장 진입을 시도하지만, 소프트웨어 성숙도와 글로벌 사후 서비스 체계 구축이 선결 과제다. 중국 현지 구강스캐너 업체들의 저가 공세도 중장기 경쟁 심화 요인으로 작용할 수 있다.
휴비츠는 안광학 의료기기 분야 국내 1위·글로벌 3위의 확고한 기술 기반 위에, 디지털 덴티스트리라는 고위험·고잠재력 신사업을 추가해 포트폴리오를 재편하는 전환기에 있다. 2023~2025년의 연속 마진 압착과 2025년 연간 순손실은 신사업 선행 투자의 결과물이며, 2025년 영업활동현금흐름이 127억원으로 유지되고 2026년 1분기에 실적이 빠르게 반등한 점은 핵심 사업의 현금 창출력이 온전함을 시사한다. 세계 최초 OCT 구강스캐너 'OCTIX'와 국내 유일의 덴티스트리 풀라인업은 기술적 차별성의 근거이지만, 글로벌 시장 침투 속도·소프트웨어 경쟁력·글로벌 유통망 구축이 성패를 가르는 변수다. 부채비율 100% 초과라는 재무 부담은 향후 추가 투자 여력과 이자비용 측면에서 지속 모니터링이 필요한 요인이다. 결국 덴티스트리 매출 가이던스의 실제 달성 여부와 이익 흑자 복귀 시점이 이 기업의 투자 스토리 전개를 결정할 핵심 확인 포인트다.
English version
Huvitz, the domestic leader and global top-3 player in ophthalmic medical devices, recorded a full-year net loss in 2025 as heavy digital dentistry investment costs compressed margins for three consecutive years; with Q1 2026 returning to profit and the world's first OCT intraoral scanner nearing launch, the company stands at a potential inflection point.
Huvitz was spun out of LG Industrial Systems' central research lab in 1999 and listed on KOSDAQ in October 2003. Its core businesses span two pillars: optometry equipment for optical shops (autorefractors, lens meters, near-vision testers, lens-processing machines, etc.) and diagnostic devices for ophthalmology clinics (OCT, tonometers, slit-lamp microscopes, etc.). As the first Korean company to develop and commercialize OCT, autorefractors, and auto lens meters domestically, the company holds a domestic #1 market share in refraction devices and ranks globally in the top 3. Key global competitors are Japan's Topcon and Nidec, and Germany's Carl Zeiss. China operations are conducted through Shanghai Huvitz, a subsidiary established in 2007. Since launching Korea's first OCT in 2018, Huvitz has been steadily growing its share of higher-value ophthalmic diagnostic devices. Starting in 2023, it entered the digital dentistry market by leveraging its optical technology expertise, building a complete lineup under the 'Lilivis' brand: a 3D printer (2023), milling machine (2024), and intraoral scanner LS-100 (Q4 2025)—making it the only Korean company with a fully in-house dental equipment lineup. Osbis, a dental implant distributor brought in as a wholly owned subsidiary in 2024, serves as a gateway to China's implant market. While the ophthalmic segment remains the primary revenue driver, digital dentistry is emerging as a new growth pillar from 2025–2026 onward.
Annual revenue was essentially flat for three consecutive years: KRW 109.4bn (2022), KRW 117.7bn (2023), KRW 117.9bn (2024), and KRW 118.0bn (2025). In contrast, operating profit peaked at KRW 19.0bn (OPM 17.4%) in 2022 and declined sharply each year—to KRW 16.4bn (13.9%) in 2023, KRW 13.3bn (11.3%) in 2024, and KRW 5.6bn (4.7%) in 2025. The primary drivers of this margin compression were rising headcount costs for the new dental division, expanded R&D spending, and increased trade show and brand-building expenses. The full-year 2025 net loss attributable to controlling shareholders amounted to approximately KRW 5.0bn, reversing the prior profitability trend. Q4 2025 was particularly severe: revenue of KRW 27.5bn, an operating loss of KRW 2.1bn, and an owner net loss of approximately KRW 9.5bn. The magnitude of the net loss relative to the operating loss points to concentrated non-cash, below-the-line charges—likely asset impairments or non-operating losses. Notably, 2025 full-year operating cash flow remained healthy at KRW 12.7bn, actually higher than the KRW 4.9bn recorded in 2024, confirming that underlying cash generation remained largely intact. Q1 2026 showed a swift recovery: revenue KRW 29.7bn, operating profit KRW 2.6bn, owner net income KRW 3.8bn. The debt-to-equity ratio has risen structurally from 61.9% (2022) to 100.9% (2025), and shareholders' equity attributable to controlling interests fell by approximately KRW 10.1bn year-on-year in 2025, representing a medium-term financial risk factor.
The global ophthalmic medical device market was valued at approximately USD 9.4 billion in 2025 and is projected to reach USD 13.8 billion by 2033, growing at a CAGR of 4.85%. The global optometry equipment market reached approximately KRW 800bn in 2023, with the lens-processing segment at roughly KRW 540bn—both in mature-growth phases expanding at around 5% annually. The ophthalmic diagnostic device market, at approximately KRW 3.3 trillion, grows at about 4% per year, with OCT accounting for more than 50% of that segment as the dominant high-growth driver. Structural tailwinds include rising incidence of macular degeneration and glaucoma driven by global aging, and the inclusion of fundus examinations in Korea's 3rd National Health Screening Master Plan (2021–2025). The digital dentistry market is growing rapidly on the back of accelerating digitization of dental care and demand for faster workflows; global leaders include Medit, 3Shape, and Dentsply Sirona. China's implant market is projected to exceed KRW 54 trillion by 2030, with imported brands still holding over 90% market share, leaving room for new entrants. However, aggressive local pricing in China and geopolitical uncertainty in the CIS region remain medium-term headwinds across both the ophthalmic and dental segments.
| Price | ₩6,930 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.08T |
| P/B | 0.68 |
| ROE | -3.5% |
| Dividend yield | 3.61% |
In a February 2026 interview, CEO Kim Hyun-su set a digital dentistry revenue target of KRW 20bn for 2026 and noted that initial sales of the intraoral scanner LS-100 (launched Q4 2025) had exceeded internal forecasts. At SIDEX, Korea's largest dental exhibition (May–June 2026), Huvitz displayed its full dental lineup and unveiled the world-first OCT intraoral scanner 'OCTIX' (still under development); the company is reportedly in discussions with European and Japanese distributors on global supply arrangements. OCTIX integrates Huvitz's proprietary OCT technology into a scanner that can simultaneously diagnose abnormalities inside teeth and gum tissue—positioning it as a next-generation differentiator beyond conventional scanners. Wholly owned subsidiary Osbis is pursuing China's implant market through local distributors, targeting approximately KRW 10bn in 2026 implant revenue. The turnkey bundled sales strategy (scanner + milling machine + 3D printer) is designed to improve average selling prices and create customer lock-in. The core ophthalmic business is expected to maintain a stable growth base supported by structural aging-driven demand and broadening OCT adoption. The pace at which new business revenue materializes and the extent to which investment costs can be managed will be the decisive variables for profitability recovery in 2026.
The current share price trades at a discount to book value per share (BPS: KRW 10,201), meaning the market applies a below-book valuation. The historical price-to-earnings trading band—formed during the profitable cycle of 2022–2023—ranged from roughly 10x to 28x, but with the headline EPS now at -341 won (reflecting the 2025 annual loss), an earnings-based valuation framework offers limited reference for the current period. The company has maintained a cash dividend of KRW 250 per share (DPS) even through the loss year, signaling a commitment to shareholder returns, though the sustainability of that payout should be monitored alongside the earnings recovery path. Should the new dental and implant businesses validate meaningful profitability, the valuation framework could shift from a book-value anchor back to an earnings basis; the timing and magnitude of that transition will be the central factor in any reappraisal of intrinsic value. If earnings recovery is delayed or new business costs continue to widen, changes in the degree of discount to book value will also merit close attention.
The OCTIX scanner under development is the world's first intraoral scanner to integrate OCT, enabling simultaneous assessment of internal tooth and gum abnormalities and overcoming the limitations of conventional scanners. Following its unveiling at SIDEX 2026, Huvitz is reportedly in supply discussions with European and Japanese distributors. The high technology barrier built from over 25 years of optical expertise makes near-term replication difficult, and global distribution agreements post-launch could serve as a meaningful catalyst for corporate revaluation.
The Q4 2025 operating loss of KRW 2.1bn and owner net loss of approximately KRW 9.5bn appear attributable to concentrated non-cash, one-time charges. The business recovered swiftly in Q1 2026 with operating profit of approximately KRW 2.6bn and owner net income of approximately KRW 3.8bn. The full-year 2025 operating cash flow of KRW 12.7bn further confirms that underlying cash generation was preserved—suggesting the loss was driven more by non-cash accounting recognition than actual business deterioration.
Approximately 20% of the global population wears glasses, and rising incidence of age-related conditions like macular degeneration and glaucoma provides structural support for high-value ophthalmic diagnostic devices such as OCT. Korea's national health screening plan inclusion of fundus examination adds a policy-level tailwind for domestic ophthalmic demand. The accelerating shift to digital dental care similarly underpins long-term demand for intraoral scanners, giving both business segments a degree of defensive demand characteristic aligned with global aging trends.
Operating margin has fallen approximately 12.7 percentage points from 17.4% (2022) to 4.7% (2025), driven primarily by rising headcount, R&D, and marketing costs for the new dental division. Continued development of next-generation products such as OCTIX, even after the LS-100 launch, limits near-term cost reduction potential. Should the KRW 20bn dental revenue target for 2026 go unmet, the earnings recovery timeline could be pushed back further.
The debt-to-equity ratio has risen from 61.9% (2022) to 100.9% (2025), and shareholders' equity attributable to controlling interests declined by approximately KRW 10.1bn year-on-year in 2025. If ongoing new business investment necessitates additional debt financing or equity raises, dilution risk to existing shareholders could materialize. Increasing interest costs also represent a structural drag that may slow the pass-through from operating profit recovery to net income improvement.
Global intraoral scanner leader Medit, alongside 3Shape and Dentsply Sirona, commands extensive software ecosystems and global distribution and service networks. As a late entrant, Huvitz is banking on price competitiveness and OCT differentiation, but achieving sufficient software maturity and establishing a global after-sales infrastructure are prerequisite challenges. Aggressive pricing from Chinese local scanner manufacturers could also intensify competitive pressure over the medium-to-long term.
Huvitz stands at a strategic transition, layering a high-risk, high-potential digital dentistry business on top of its established position as Korea's #1 and global top-3 ophthalmic medical device maker. The three consecutive years of margin erosion and the 2025 full-year net loss reflect deliberate front-loaded investment in the new segment; the intact operating cash flow of KRW 12.7bn in 2025 and the swift Q1 2026 earnings rebound both suggest the core business's cash generation capacity remains undamaged. The world-first OCT intraoral scanner OCTIX and Korea's only fully in-house dental product lineup represent genuine technological differentiation, but actual global market penetration speed, software ecosystem maturity, and distribution network development will ultimately determine whether the new segment delivers on its promise. The financial burden of a debt-to-equity ratio exceeding 100% warrants sustained monitoring in terms of investment capacity and interest cost drag. In sum, whether the dental revenue guidance is actually achieved and the timing of a return to full-year net profitability are the pivotal checkpoints that will determine how this company's investment story unfolds.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)