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Victek · 항공·방산 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
빅텍은 전자전·전원공급장치 수출 확대로 수주잔고가 늘었지만, 2026년 상반기 들어 영업이익 둔화와 순손실 전환이 이어지며 이익의 안정성은 여전히 확인이 필요한 단계다.
빅텍은 1990년 설립돼 1996년 법인으로 전환한 방산·전자부품 전문기업으로, 크게 방위사업과 민수사업으로 구성된다. 방위사업에서는 전자전(Electronic Warfare) 시스템 방향탐지장치, 군용전원공급장치, 전자광학장비, 피아식별장비, 전술정보통신체계(TICN) 장치 및 기타 방산제품을 생산한다. 대표 제품인 함정 탑재용 방향탐지장치 '소나타(SONATA)'는 국방과학연구소와 공동 개발했으며, 이후 소형전자전장비 'ACES'를 별도로 개발해 전자전 사업 매출 확대를 도모하고 있다. 고전압 전원 공급장치(HVPS)는 한국형 차세대 전투기(KF-21)의 AESA 레이다 전원 모듈, 수출용 전차 열상 유닛, 자주포 사격통제장치 등 여러 방산 시스템에 적용되고 있다. 주요 거래선은 방위사업청과 한화시스템 등 국내 무기체계 완성업체이며, 완성업체를 통한 간접 수출 구조를 갖고 있다. 민수사업에서는 서울 '따릉이' 등 공공자전거 무인대여시스템을 운영하며 QR 단말기 등 관련 장비도 공급한다. 2024년에는 항공기 부품 공급과 PBL·MRO 사업을 위한 자회사 빅텍엠에이치디로클랜드를 설립해 항공 정비 영역으로 사업을 확장했다. 이 같은 구조상 빅텍은 대형 방산 완성업체에 부품·서브시스템을 공급하는 2차 벤더(티어2) 성격이 강하다.
빅텍의 2025년 연결 매출은 829억 5673만원으로 전년(714억 8857만원) 대비 16.0% 늘었고, 영업이익은 43억 7356만원으로 전년(18억 1853만원) 대비 140.5% 증가해 영업이익률이 2.5%에서 5.3%로 개선됐다. 지배주주 순이익은 44억 220만원으로 15.2% 늘어 3개년 만에 이어진 이익 회복 흐름을 재확인했다. 앞선 2023년에는 매출이 549억원까지 줄고 영업손실 43억 4000만원(영업이익률 -7.9%), 순손실 42억원을 기록한 바 있어, 2024~2025년의 회복은 저점 대비 뚜렷한 방향 전환으로 볼 수 있다. 다만 분기별로 보면 흐름이 매끄럽지 않다. 2025년 2분기 영업이익 8억 6114만원에서 3분기 14억 2597만원, 4분기 20억 876만원으로 분기별 영업이익이 확대됐으나, 2026년 1분기에는 매출 209억 4267만원(전년동기 대비 증가)에도 영업이익이 1억 9518만원으로 급격히 축소됐고, 2분기에도 영업이익 6억 2436만원으로 낮은 수준에 머물렀다. 순이익 흐름은 더 큰 변동을 보였는데, 2025년 4분기 지배주주순이익이 32억 6831만원으로 크게 뛴 반면 2026년 1분기와 2분기는 각각 4억 1858만원, 5억 6738만원의 순손실로 전환됐다. 영업이익은 두 분기 모두 흑자를 유지했음에도 순이익이 적자로 돌아선 점은 영업외 손익의 변동성이 최종 손익에 상당한 영향을 주고 있음을 시사한다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 매출은 약 968억원, 영업이익은 약 42억 5000만원으로 합산 영업이익률은 약 4.4% 수준으로, 2025년 연간 실적(5.3%)보다는 낮아진 상태다.
국내 방산 시장은 정부의 국방중기계획과 예산 편성에 따라 수요와 공급이 조절되는 구조다. 2026년 국방예산은 65.8조원, 방위력개선비는 19.9조원으로 편성됐고, 2025~2029 국방중기계획에서는 국방비가 연평균 7.3%, 방위력개선비가 연평균 12.1%씩 늘어날 것으로 계획돼 있어 지정학적 긴장 속에 국방역량 강화 기조가 이어지고 있다. 2024년 기준 국내 방산업체 84개사 중 중소기업이 46개사(55.8%)를 차지하지만 방산 부문 총매출 26.7조원 중 중소기업 매출은 1.5조원(5.8%)에 그쳐, 대형 체계업체 중심의 산업 구조가 뚜렷하다. 빅텍은 이 구조에서 한화시스템 등 완성업체에 부품·서브시스템을 공급하는 2차 벤더로, 최종 수출 여부는 완성업체의 수주 성과에 좌우되는 성격을 갖는다. SK증권은 2026년 3월 보고서에서 국내 무기체계 수출 확대에 따른 구조 변화로 빅텍이 수혜를 받고 있다고 평가하며, 한국 방산 산업이 글로벌 안보 공급망에서 역할을 확대하는 흐름 속에 사업 기회가 커지고 있다고 분석했다. 유안타증권도 2026년 4월 전자전시스템 수주 확대와 전력관리장치 사업 진출을 성장 요인으로 짚은 리포트를 냈다. 다만 전자전·전원장치라는 세부 분야는 LIG넥스원, 한화시스템 등 대형 방산업체가 체계 전체를 통합하는 구조여서, 빅텍과 같은 부품업체의 협상력은 상대적으로 제한적일 수 있다.
| 주가 | ₩2,895 |
|---|---|
| 시가총액 | 854억원 |
| PER | 31.1 |
| PBR | 1.33 |
| ROE | 4.4% |
| 배당수익률 | 1.04% |
빅텍은 2025년 12월 잠수함용 전자전장비의 국산화 개발을 완료하고 첫 양산 출하에 성공했다고 밝혔으며, 한화시스템과는 TMMR(다기능레이다 관련 장치로 추정) 3차 양산 계약(계약기간 2025년 2월~2027년 1월, 계약금액 약 37억 1467만원)을 진행하고 있어 계약 종료 시점을 전후한 후속 물량 여부가 관찰 포인트다. 신사업 측면에서는 친환경 선박용 에너지저장장치(ESS) 배터리관리시스템(BMS), 지상 방산용 표준형(6T) 배터리, 위성 전원 체계, km급 정밀 탐색 라이다와 전자전 재밍 기술을 결합한 안티드론 통합 솔루션 등을 준비하고 있다고 SK증권 리포트가 소개했다. 실제로 2026년 6월에는 인천 송도 본사에 선박용 ESS 전력관리장치 사업장 구축을 완료하고 기념식을 열었다고 밝혀, 해당 신사업이 개발 단계에서 생산 준비 단계로 넘어가고 있음을 시사한다. 2025년 12월에는 지능형 고출력 소형 재머 개발·사업화를 위한 협약도 체결한 것으로 확인돼, 전자전 분야의 제품 라인업 확장도 계속되고 있다. 다만 이들 신사업 대부분은 아직 상용화 초기 단계로, 실제 매출 기여 시점과 규모는 향후 공시와 계약 체결 여부를 통해 순차적으로 확인해야 한다.
빅텍의 주가수익비율은 2023년 적자에서 2024~2025년 이익 회복으로 전환된 실적 위에서 형성돼 있으며, 이익 규모가 아직 크지 않은 만큼 밸류에이션 배수는 과거 흑자 국면의 밴드 상단에 가깝게 거래되는 경향을 보인다. 주가순자산비율은 순자산가치 대비 일정한 프리미엄이 반영된 구간에서 움직이고 있어, 순자산을 밑도는 수준은 아니다. 배당은 실시하고 있으나 이익 규모와 주가 수준을 고려하면 배당수익률은 업종 내 다른 방산 부품업체와 비교해 낮은 편에 속한다. 최근 네 개 분기 실적이 연간 실적보다 다소 둔화된 점을 감안하면, 향후 분기 실적 발표에 따라 밸류에이션에 대한 해석이 달라질 여지가 있다.
SK증권은 2026년 3월 보고서에서 국내 무기체계 업체향 수출용 전자전·전원 부품 매출 확대가 실적 성장의 배경이라고 설명했다. 2025년 연간 매출·영업이익이 각각 16%, 140.5% 늘어난 것은 이 같은 구조 변화의 결과로 볼 수 있다. 수주잔고가 늘어나는 흐름이 이어진다면 향후 매출의 가시성을 높이는 요인이 될 수 있다.
빅텍은 선박용 ESS 배터리관리시스템, 지상방산용 6T 배터리, 위성 전원 체계, 안티드론 통합 솔루션 등 복수의 신사업을 준비하고 있다. 2026년 6월에는 인천 송도에 선박용 ESS 전력관리장치 생산 시설 구축을 완료했다고 밝혀 사업화 단계로 진입하고 있음을 보여줬다. 여러 신사업이 동시에 추진되고 있어 특정 사업의 지연이 전체 성장 스토리에 미치는 영향은 제한적일 수 있다.
2026년 국방예산은 65.8조원, 방위력개선비는 19.9조원으로 편성됐으며, 2025~2029 국방중기계획상 방위력개선비는 연평균 12.1%씩 늘어날 계획이다. 이 같은 예산 확대 기조는 방산 부품업체 전반의 수주 환경에 긍정적인 배경이 될 수 있다. 빅텍이 공급하는 전자전·전원 장치는 KF-21, L-SAM 등 주요 무기체계에 폭넓게 적용돼 있어 정책 방향과 결이 맞는 편이다.
2026년 1분기와 2분기는 영업이익이 흑자를 유지했음에도 지배주주 순이익이 각각 4억 1858만원, 5억 6738만원의 손실로 전환됐다. 매출이 늘어나는 가운데 영업이익률도 2025년 4분기 대비 크게 낮아진 점은 비용 구조나 영업외 손익의 변동성이 확대되고 있음을 시사한다. 이 같은 흐름이 이어질 경우 연간 실적의 예측 가능성이 낮아질 수 있다.
빅텍은 한화시스템 등 대형 완성업체에 부품·서브시스템을 공급하는 2차 벤더 구조로, 최종 수출 성과나 수주는 완성업체의 사업 성공에 종속적이다. 국내 방산업체 84개사 중 중소기업 매출 비중이 5.8%에 그친다는 점은 산업 구조상 부품업체의 협상력이 제한적일 수 있음을 뒷받침한다. 완성업체의 해외 수주 지연이나 취소는 빅텍의 후속 물량에도 영향을 줄 수 있다.
선박용 ESS BMS, 지상방산 6T 배터리, 위성 전원 체계, 안티드론 솔루션 등은 대부분 개발 또는 초기 사업화 단계에 있다. 2026년 6월 완공된 송도 생산시설이 실제 매출로 이어지는 시점과 규모는 아직 확인되지 않았다. 여러 신사업이 동시에 진행되는 만큼 자원 배분과 실행 속도에 따라 상용화 시점이 지연될 가능성도 배제할 수 없다.
빅텍은 2023년 적자에서 벗어나 2024~2025년 매출·영업이익이 뚜렷하게 회복된 방산 부품업체로, 전자전 시스템과 전원 공급장치를 중심으로 국내 무기체계 완성업체의 수출 확대에 연동된 성장 구조를 갖고 있다. 수주잔고 증가와 선박용 ESS, 지상방산 배터리, 위성 전원, 안티드론 등 다각화된 신사업 준비는 강세 요인으로 꼽힌다. 반면 2026년 상반기에는 영업이익이 흑자를 유지했음에도 순이익이 두 개 분기 연속 적자로 전환되는 등 비영업적 손익의 변동성이 확대된 점은 약세 요인이다. 대형 완성업체에 종속적인 2차 벤더 구조상 최종 수출 성과에 대한 노출도 상존한다. 신사업 대부분이 아직 초기 상용화 단계에 있어 실제 매출 기여 시점은 향후 공시를 통해 순차적으로 확인해야 한다. 종합적으로 이 종목은 구조적 성장 스토리와 단기 실적 변동성이 공존하는 국면에 있는 것으로 평가된다.
English version
Victek has expanded its order backlog on growing electronic-warfare and power-supply exports, but operating profit slowed and net losses returned in the first half of 2026, leaving earnings stability still to be confirmed.
Victek was founded in 1990 and incorporated in 1996 as a defense and electronics component specialist, operating through two main segments: defense and civilian business. In defense, the company produces electronic-warfare direction-finding systems, military power supplies, electro-optical equipment, IFF (identification friend-or-foe) devices, TICN (Tactical Information Communication Network) equipment, and other defense products. Its flagship shipboard direction-finding system, SONATA, was jointly developed with the Agency for Defense Development, and the company separately developed a compact electronic-warfare system, ACES, to expand electronic-warfare revenue. Its high-voltage power supply (HVPS) is applied across multiple defense systems, including the power module for the KF-21 fighter's AESA radar, export tank thermal-imaging units, and self-propelled artillery fire-control systems. Its main counterparties are the Defense Acquisition Program Administration and prime contractors such as Hanwha Systems, giving it an indirect export structure through completed weapons-system makers. In its civilian business, Victek operates unmanned public bicycle rental systems such as Seoul's Ttareungyi, also supplying related equipment such as QR terminals. In 2024, it established a subsidiary, Victek MHD-Rockland, to supply aircraft parts and conduct PBL and MRO business, extending into aviation maintenance. Given this structure, Victek functions largely as a Tier-2 vendor supplying components and subsystems to larger defense prime contractors.
Victek's FY2025 consolidated revenue rose 16.0% year-on-year to KRW 82.96 billion from KRW 71.49 billion, while operating profit surged 140.5% to KRW 4.37 billion from KRW 1.82 billion, lifting the operating margin from 2.5% to 5.3%. Net income attributable to owners grew 15.2% to KRW 4.40 billion, confirming a multi-year earnings recovery. This follows FY2023, when revenue fell to KRW 54.9 billion and the company posted an operating loss of KRW 4.34 billion (a -7.9% margin) and a net loss of roughly KRW 4.2 billion, making the 2024-2025 recovery a clear reversal from that trough. Quarterly trends, however, have been uneven: operating profit rose from KRW 861 million in Q2 2025 to KRW 1.43 billion in Q3 and KRW 2.01 billion in Q4, but then fell sharply to just KRW 195 million in Q1 2026 despite higher revenue of KRW 20.94 billion, and remained subdued at KRW 624 million in Q2 2026. Net income swung even more widely: owners' net income jumped to KRW 3.27 billion in Q4 2025, then reversed into net losses of KRW 419 million and KRW 567 million in Q1 and Q2 2026, respectively. The fact that operating profit stayed positive in both of those quarters while net income turned negative suggests that non-operating items are exerting a material influence on the bottom line. Over the trailing four quarters (Q3 2025-Q2 2026), combined revenue was roughly KRW 96.8 billion with operating profit of about KRW 4.25 billion, an operating margin of around 4.4%—below the 5.3% margin recorded for full-year 2025.
South Korea's defense market is shaped by government mid-term defense plans and budget allocation. The 2026 defense budget was set at KRW 65.8 trillion, including KRW 19.9 trillion for force-improvement spending, and the 2025-2029 mid-term defense plan calls for defense spending to grow 7.3% annually and force-improvement spending 12.1% annually, reflecting a sustained buildup amid geopolitical tension. As of 2024, small and medium-sized enterprises made up 46 of 84 domestic defense companies (55.8%), yet accounted for only KRW 1.5 trillion (5.8%) of the sector's KRW 26.7 trillion total revenue, underscoring an industry structure dominated by large prime contractors. Within this structure, Victek operates as a Tier-2 vendor supplying components and subsystems to prime contractors such as Hanwha Systems, meaning its ultimate export exposure depends on those primes winning contracts. SK Securities said in a March 2026 report that Victek is benefiting from structural changes tied to expanding exports of domestic weapons systems, noting that opportunities are growing as Korea's defense industry expands its role in the global security supply chain. Yuanta Securities also issued a report in April 2026 pointing to expanding electronic-warfare system orders and entry into the power management device business as growth drivers. That said, since larger defense primes such as LIG Nex1 and Hanwha Systems integrate entire weapons systems in the electronic-warfare and power-device segments, component suppliers like Victek may have relatively limited bargaining power.
| Price | ₩2,895 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| P/E | 31.1 |
| P/B | 1.33 |
| ROE | 4.4% |
| Dividend yield | 1.04% |
Victek said in December 2025 that it completed domestic development of submarine electronic-warfare equipment and achieved its first mass-production shipment, while it is also carrying out a third-phase mass-production contract with Hanwha Systems (contract period February 2025 to January 2027, valued at roughly KRW 3.71 billion), making follow-on orders around that contract's expiry a point to watch. On the new-business front, an SK Securities report described the company as preparing an eco-friendly marine energy storage system (ESS) battery management system, a standard 6T ground-defense battery, satellite power systems, and an integrated anti-drone solution combining kilometer-range precision LiDAR with electronic-warfare jamming technology. In June 2026, the company said it completed construction of a marine ESS power management facility at its Songdo headquarters in Incheon and held a completion ceremony, suggesting that business is moving from development toward production readiness. In December 2025, it also signed an agreement for the development and commercialization of an intelligent high-power compact jammer, indicating continued expansion of its electronic-warfare product lineup. Most of these new businesses remain at an early commercialization stage, however, and the timing and scale of any actual revenue contribution will need to be confirmed sequentially through future disclosures and contract announcements.
Victek's price-to-earnings multiple is built on an earnings base that swung from a loss in 2023 to a recovery in 2024-2025, and because the absolute size of profit remains modest, the valuation multiple tends to trade closer to the upper end of the range seen during past profitable periods. Its price-to-book ratio sits in a range that reflects a modest premium to net asset value rather than a discount. The company does pay a dividend, but given the size of earnings relative to the share price, the dividend yield tends to run lower than that of other defense component peers. Given that the trailing four-quarter results have moderated somewhat relative to the full-year 2025 figures, how the valuation is interpreted may shift depending on upcoming quarterly results.
SK Securities said in a March 2026 report that expanding sales of export-oriented electronic-warfare and power components to domestic weapons-system makers is behind the earnings growth. The 16% revenue increase and 140.5% operating-profit jump in FY2025 can be read as a result of this structural shift. A continued rise in the order backlog could improve revenue visibility going forward.
Victek is preparing several new businesses, including a marine ESS battery management system, a 6T ground-defense battery, satellite power systems, and an integrated anti-drone solution. In June 2026, it said it completed a marine ESS power management production facility in Songdo, Incheon, showing progress toward commercialization. With multiple new businesses advancing in parallel, delays in any single project may have a limited impact on the overall growth narrative.
The 2026 defense budget was set at KRW 65.8 trillion, including KRW 19.9 trillion for force-improvement spending, with the 2025-2029 mid-term defense plan targeting 12.1% annual growth in that spending. This budget expansion could provide a favorable backdrop for order flow across defense component suppliers generally. Victek's electronic-warfare and power devices are applied across major weapons systems including the KF-21 and L-SAM, aligning with this policy direction.
In Q1 and Q2 2026, operating profit remained positive but owners' net income turned into losses of KRW 419 million and KRW 567 million, respectively. The fact that the operating margin fell sharply from the Q4 2025 level even as revenue grew suggests widening volatility in cost structure or non-operating items. If this pattern continues, the predictability of annual results could decline.
As a Tier-2 vendor supplying components and subsystems to large prime contractors such as Hanwha Systems, Victek's ultimate export performance and order intake depend on the primes' business success. The fact that small and medium-sized enterprises account for only 5.8% of revenue among the 84 domestic defense companies supports the view that component suppliers may have limited bargaining power within this industry structure. Delays or cancellations in a prime contractor's overseas orders could also affect Victek's follow-on volumes.
Most of the new businesses—marine ESS BMS, a 6T ground-defense battery, satellite power systems, and anti-drone solutions—remain in development or early commercialization. The timing and scale at which the Songdo production facility, completed in June 2026, will translate into actual revenue have not yet been confirmed. With several new businesses advancing simultaneously, the possibility of delayed commercialization depending on resource allocation and execution speed cannot be ruled out.
Victek is a defense component maker that has clearly recovered in revenue and operating profit during 2024-2025 after posting a loss in 2023, with a growth structure tied to the export expansion of domestic weapons-system prime contractors through its electronic-warfare systems and power supply devices. Backlog growth and preparation of diversified new businesses—marine ESS, ground-defense batteries, satellite power, and anti-drone solutions—stand out as positive factors. On the other hand, the fact that non-operating earnings volatility widened in H1 2026, with net income turning negative for two consecutive quarters even as operating profit stayed positive, is a negative factor. As a Tier-2 vendor dependent on large prime contractors, the company also remains exposed to those primes' ultimate export performance. Most new businesses remain at an early commercialization stage, so the timing of any actual revenue contribution will need to be confirmed sequentially through future disclosures. Overall, this stock appears to sit at a stage where a structural growth story coexists with near-term earnings volatility.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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