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Shinsung Delta Tech · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-06-17
안정적인 가전 부품 본업 위에 북미 ESS·로봇·신소재 모멘텀이 겹쳐 외형은 늘었으나 마진은 낮은 수준에 머물러 있다.
신성델타테크는 1987년 플라스틱 제품 생산으로 출발해 2004년 코스닥에 상장한 부품 제조 기업이다. 회사는 생활가전(HA), 2차전지(BA), 물류서비스(SCM), 금융 사업부문을 운영한다. 세탁기·냉장고·청소기 부품, 핸디형 청소기 및 로봇청소기 OEM, 전기차·ESS용 부품을 생산하고 있다. 가전 부문은 LG전자, 2차전지 부문은 LG에너지솔루션과 같은 대형 고객에 대한 의존도가 높은 구조다. 동사는 현재 18개 종속회사를 보유하고 있으며, 이 가운데 2차전지 부품 자회사인 신성에스티가 2023년 10월 코스닥에 별도 상장돼 그룹의 성장 축으로 부각됐다. 신성에스티는 ESS용 이차전지 모듈케이스와 전도체 부품 등을 생산하며, 이차전지 사업이 회사 전체 매출의 71% 이상을 차지하는 핵심 사업이다. 나머지 약 28% 수준은 EV 카메라 모듈과 전장 부품이 차지하며, 이는 베트남 법인에서 생산·판매한다. 회사 전체로 보면 가전이 안정적 현금흐름을, 2차전지·ESS가 성장성을, 로봇·신소재가 기대 모멘텀을 담당하는 포트폴리오다. 경쟁 구도에서는 삼성전기·LG이노텍 등 대형 부품사와 달리 가전 부품과 2차전지 소재·부품에 특화된 점이 차별화 요소다.
연결 매출은 2022년 7,934억원, 2023년 8,337억원, 2024년 9,097억원, 2025년 9,454억원으로 4년 연속 늘었다. 2025년 결산은 전년 대비 매출액 7.2% 증가, 영업이익 9.9% 감소, 당기순이익 흑자전환으로 요약된다. 영업이익은 2022년 321억원에서 2025년 277억원으로 줄었고, 영업이익률은 4.0%→3.6%→3.0%→2.9%로 매년 낮아졌다. 지배주주 순이익은 2024년 약 -10억원의 소폭 적자에서 2025년 217억원으로 돌아섰다. HA부문은 프리미엄 가전과 신사업으로 매출이 상승했으나, BA부문은 전기차 판매 증가 둔화로 영업이익이 감소했다. 영업활동현금흐름은 2023년 361억원에서 2024년 9억원, 2025년 144억원으로 변동성이 컸다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 2,595억원·영업이익 104억원에서 분기를 거치며 영업이익이 점차 줄었고(2~4분기 각각 67억·51억·56억원), 4분기에는 지배주주 순이익이 93억원으로 분기 중 가장 컸다. 2026년 1분기 매출은 2,766억원으로 직전 분기보다 늘었고 영업이익도 71억원으로 회복돼, 매출 성장세는 이어지나 분기 마진은 여전히 한 자릿수 초중반에 머무는 모습이다.
전방시장은 가전, 전기차용 2차전지, ESS 세 갈래로 나뉜다. 2차전지 시장은 각국 전기차 지원 정책으로 수년간 고성장했으나 최근에는 단기 수요가 정체되는 캐즘 현상을 보이고 있다. 반면 ESS는 흐름이 다르다. AI 산업 성장과 데이터센터 확대로 대규모 전력 공급 안정성이 부각되며 북미 중심으로 ESS 시장 급성장이 예고됐고, 대중국 관세 영향으로 국내 배터리 3사가 현지 투자를 늘리면서 핵심 파트너사 수혜도 가시화되고 있다. 신성에스티는 북미에서 빠르게 늘어나는 데이터센터·AI 전력 수요에 맞춰 2026년 양산을 목표로 하고 있다. 다만 미국발 대중국 관세는 양날의 칼로 작용한다. 신성에스티의 2025년 부진은 관세 인상에 따른 LG에너지솔루션향 물량 감소가 주 요인으로, 기존에 중국 공장에서 생산해 미국·유럽에 납품하던 구조가 2분기 공급량 급감으로 흔들렸다. 가전 부문은 프리미엄 제품과 로봇청소기 OEM 등 신제품 비중에 따라 안정성이 좌우된다. 결국 전기차 회복 속도, 북미 ESS 수요, 관세 환경이 동시에 작동하는 복합적 사이클 위치에 놓여 있다.
| 주가 | ₩30,750 |
|---|---|
| 시가총액 | 8,451억원 |
| PER | 37.0 |
| PBR | 3.32 |
| ROE | 9.8% |
| 배당수익률 | 0.39% |
성장의 핵심 축은 신성에스티의 북미 ESS 사업이다. 미래에셋증권은 신성에스티의 외형 성장이 북미 켄터키 공장 본격 가동 시점인 2026년 2분기부터 가시화될 전망이며, LG에너지솔루션 북미 ESS향으로 2030년까지 1조1000억원 규모 수주에 대해 냉각 핵심 부품인 히트싱크를 독점 공급할 예정이라고 분석했다. 켄터키 신규 공장의 연간 캐파는 20GWh이며, 일차적으로 1.1조원 수주 건을 2030년까지 납품할 계획이다. 다만 일정 리스크가 있다. 한 증권사는 북미 셋업 완료 이전인 2025년 3분기까지 북미 법인의 적자 지속 가능성이 높고, 셋업 지연으로 2025년 내 100억원 규모 매출 인식이 제한됐으나 2026년부터 본격 인식이 시작될 것으로 봤다. 모회사 차원에서도 BA부문은 북미 ESS 시장 선제 대응을 위해 미국에 종속회사를 설립하고 2025년 약 291억원 증자로 생산설비 투자와 중장기 가치 제고를 계획하고 있다. 신사업으로는 로봇사업 R&D로 2025년 CES 혁신상을 수상했고, 시니어 돌봄 로봇 래미(Lemmy)의 혁신과 성장을 위해 투자와 연구를 지속하고 있다. 이와 함께 초전도체 테마가 주가 모멘텀으로 거론되나, 이는 검증·상용화가 확인되지 않은 기대 영역으로 신중히 봐야 한다.
현재 주가는 회사가 거래되던 과거 밴드와 견줘 보면, 순자산 대비 프리미엄이 큰 구간에 위치해 있다. 이익 대비 가치 지표도 과거 증권사 리포트에서 거론되던 목표 멀티플 수준을 웃도는 편이다. 헤드라인 기준으로 자기자본이익률(ROE)은 9.8%, 주당순이익(EPS)은 831원, 주당순자산(BPS)은 9,273원이다. 회사는 직전 연도 적자에서 흑자로 전환했으나 마진은 여전히 한 자릿수 초반으로 낮아, 현재의 순자산·이익 프리미엄에는 ESS·로봇·신소재 등 미래 성장 기대가 상당 부분 선반영된 것으로 해석할 수 있다. 배당의 경우 주당 120원의 현금배당이 결정됐으며, 배당수익률은 업종 통상 수준에 비춰 낮은 편이다. 결국 실적 기반 가치보다 기대 모멘텀이 가격에 미치는 영향이 큰 구간이라는 점을 사실로 인식할 필요가 있다.
자회사 신성에스티가 LG에너지솔루션 북미 ESS향으로 장기 히트싱크 공급권을 확보했다. 2030년까지 1조1000억원 규모 수주에 냉각 핵심 부품을 독점 공급할 예정이며, 켄터키 공장 가동은 2026년 2분기부터 가시화될 전망이다. AI 데이터센터발 전력 수요가 ESS 성장을 뒷받침한다.
연결 매출은 2022년 7,934억원에서 2025년 9,454억원까지 4년 연속 늘었다. 2025년에는 매출이 7.2% 늘고 당기순이익이 흑자로 전환했다. 가전 본업의 안정적 현금흐름이 신사업 투자를 떠받치는 구조다.
로봇사업 R&D로 2025년 CES 혁신상을 수상했고 시니어 돌봄 로봇 래미에 투자를 지속하고 있다. 2026년 휴머노이드·피지컬AI 흐름 속에서 부품 제조 역량과 로보틱스를 결합한 행보가 기대 요인으로 거론된다. 가전·2차전지 본업이 이런 신사업의 버팀목으로 평가된다.
외형은 늘지만 영업이익률은 2022년 4.0%에서 2025년 2.9%로 하락했다. 2025년 분기 영업이익도 1분기 104억원에서 점차 줄어들었다. 매출 성장이 이익 성장으로 충분히 이어지지 못하는 점이 약점이다.
신성에스티의 2025년 부진은 관세 인상에 따른 LG에너지솔루션향 물량 감소가 주 요인으로, 중국 생산 차질로 2분기 공급량이 급감했다. 모회사 BA부문도 전기차 판매 둔화로 영업이익이 줄었다. 전방 수요와 통상 환경 변화에 민감하다.
한 증권사는 북미 셋업 완료 전까지 미국 법인의 적자 지속 가능성이 높다고 봤다. 신성에스티의 2025년 영업이익률은 1.9%로 크게 훼손됐는데, 이는 히트싱크 초기 가동 고정비 부담과 생산지 전환에 따른 수익성 부진에 기인한다. 공장 가동 정상화 전까지 비용 부담이 이어질 수 있다.
신성델타테크는 가전 부품이라는 안정적 본업 위에 2차전지·ESS, 로봇, 신소재 기대가 겹쳐진 복합 포트폴리오 기업이다. 매출은 4년 연속 늘며 2025년 9,454억원에 도달했고 지배주주 순이익은 적자에서 흑자로 돌아섰으나, 영업이익률은 2.9%로 낮아져 외형과 수익성의 괴리가 핵심 쟁점이다. 성장의 핵심은 자회사 신성에스티의 북미 켄터키 ESS 공장과 LG에너지솔루션향 장기 히트싱크 공급권으로, 2026년 가동 정상화가 분기점이 될 전망이다. 동시에 전기차 수요 둔화, 관세 변수, 신규 설비 초기 비용, 높아진 부채비율은 부담 요인이다. 주가는 로봇·초전도체 테마와 맞물려 실적과 괴리된 변동성을 보일 수 있어, 기대가 실제 수주·매출로 연결되는지 확인이 중요하다. 본 자료는 정보 제공용이며 투자 권유나 등급·목표주가를 담지 않는다.
English version
A stable appliance-parts core now overlaps with North American ESS, robotics and new-material momentum, lifting the top line while margins stay thin.
Shinsung Delta Tech began as a plastics maker in 1987 and listed on KOSDAQ in 2004 as a components manufacturer. It runs home-appliance (HA), secondary-battery (BA), logistics (SCM) and finance divisions. It produces washing-machine, refrigerator and vacuum-cleaner parts, handheld and robot-vacuum OEM units, and EV and ESS components. The appliance unit depends heavily on a large customer such as LG Electronics, and the battery unit on LG Energy Solution. The company currently holds 18 subsidiaries, among which the battery-parts arm Shinsung ST listed separately on KOSDAQ in October 2023 and has emerged as a group growth engine. Shinsung ST makes ESS battery module cases and conductive parts, with the battery business making up over 71% of its sales as a core operation. The remaining roughly 28% comes from EV camera modules and electronics parts produced and sold via a Vietnam unit. At the group level, appliances provide stable cash flow, batteries and ESS provide growth, and robots and new materials provide expectation-driven momentum. Unlike large component peers such as Samsung Electro-Mechanics and LG Innotek, its differentiation lies in specialization in appliance parts and battery materials and components.
Consolidated revenue rose for four straight years: KRW 793.4bn in 2022, 833.7bn in 2023, 909.7bn in 2024 and 945.4bn in 2025. The 2025 results show revenue up 7.2%, operating profit down 9.9% and net profit swinging to positive year on year. Operating profit fell from KRW 32.1bn in 2022 to 27.7bn in 2025, with operating margin sliding each year at 4.0%, 3.6%, 3.0% and 2.9%. Owner net profit turned around from a small loss of about KRW 1.0bn in 2024 to KRW 21.7bn in 2025. The HA division grew on premium appliances and new businesses, but the BA division saw operating profit decline as EV sales growth slowed. Operating cash flow was volatile, at KRW 36.1bn in 2023, 0.9bn in 2024 and 14.4bn in 2025. On a quarterly basis, from Q1 2025 revenue of KRW 259.5bn and operating profit of KRW 10.4bn, operating profit gradually shrank through the year (KRW 6.7bn, 5.1bn and 5.6bn in Q2-Q4), while Q4 owner net profit was the largest at KRW 9.3bn. Q1 2026 revenue rose to KRW 276.6bn from the prior quarter and operating profit recovered to KRW 7.1bn, suggesting continued top-line growth while quarterly margins still hover in the low-to-mid single digits.
The end-markets split into three branches: appliances, EV batteries and ESS. The battery market grew rapidly for years on national EV-support policies but recently shows a chasm of stalled short-term demand. ESS, however, follows a different path. Growth of the AI industry and expanding data centers are highlighting the need for stable large-scale power supply, foreshadowing rapid ESS-market growth centered on North America, while tariffs on China are pushing Korea's three battery makers to invest locally and bringing visible benefits to key partners. Shinsung ST targets mass production in 2026 to match fast-rising data-center and AI power demand in North America. Yet U.S. tariffs on China cut both ways. Shinsung ST's weak 2025 was driven mainly by reduced LG Energy Solution volumes from higher tariffs, as its prior structure of producing in China for U.S. and European delivery was shaken by a sharp Q2 supply drop. The appliance unit's stability hinges on the mix of premium products and new items such as robot-vacuum OEM. The company therefore sits at a complex cycle position where EV recovery pace, North American ESS demand and the tariff environment all act at once.
| Price | ₩30,750 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.85T |
| P/E | 37.0 |
| P/B | 3.32 |
| ROE | 9.8% |
| Dividend yield | 0.39% |
The key growth axis is Shinsung ST's North American ESS business. Mirae Asset Securities projected that Shinsung ST's top-line growth would become visible from Q2 2026 when the Kentucky plant ramps up, and that it would exclusively supply heat sinks—a core cooling part—for a KRW 1.1tn order pipeline to LG Energy Solution's North American ESS through 2030. The new Kentucky plant has 20GWh annual capacity and plans to deliver the initial 1.1tn-won orders through 2030. There is schedule risk, however. One brokerage saw a high chance of continued losses at the U.S. unit through Q3 2025 before set-up completion, with about KRW 10bn of revenue recognition limited within 2025 due to delays but full recognition starting in 2026. At the parent level, the BA division set up a U.S. subsidiary to pre-empt the North American ESS market and planned about KRW 29.1bn of capital injection in 2025 for production facilities and mid-to-long-term value. On new businesses, its robotics R&D won a CES 2026 innovation award and it continues investing in the senior-care robot Lemmy. A superconductor theme is also cited as share-price momentum, but this remains an expectation area without verified commercialization and should be viewed cautiously.
Versus the company's historical trading band, the current price sits in a zone with a sizable premium to net assets. Earnings-based valuation also tends to run above the target multiples cited in past brokerage reports. On a headline basis, return on equity is 9.8%, earnings per share is KRW 831, and book value per share is KRW 9,273. The company swung from a prior-year loss to profit, but margins remain low in the low single digits, so the current premium to net assets and earnings can be read as substantially pre-pricing future growth hopes in ESS, robotics and new materials. On dividends, a cash payout of KRW 120 per share was decided, and the dividend yield is on the low side relative to typical sector levels. In short, it should be recognized as a fact that expectation-driven momentum, more than earnings-based value, is influencing the price in this zone.
Subsidiary Shinsung ST secured a long-term heat-sink supply right for LG Energy Solution's North American ESS. It plans to exclusively supply a core cooling part for a KRW 1.1tn order pipeline through 2030, with Kentucky-plant ramp-up visible from Q2 2026. AI-data-center power demand underpins ESS growth.
Consolidated revenue rose for four straight years, from KRW 793.4bn in 2022 to 945.4bn in 2025. In 2025 revenue grew 7.2% and net profit swung to positive. Stable cash flow from the core appliance business supports investment in new ventures.
Its robotics R&D won a CES 2026 innovation award, and it keeps investing in the senior-care robot Lemmy. Within the 2026 humanoid and physical-AI trend, combining parts-manufacturing capability with robotics is cited as an upside factor. The appliance and battery core businesses are seen as a backstop for these new ventures.
While the top line grows, operating margin fell from 4.0% in 2022 to 2.9% in 2025, and 2025 quarterly operating profit gradually declined from KRW 10.4bn in Q1. The failure to translate revenue growth fully into profit growth is a weakness.
Shinsung ST's weak 2025 was driven mainly by lower LG Energy Solution volumes from higher tariffs, with Q2 supply plunging on Chinese production disruptions. The parent's BA division also saw operating profit fall on slowing EV sales. It is sensitive to end-demand and trade-policy shifts.
One brokerage saw a high chance of continued losses at the U.S. unit until North American set-up is complete. Shinsung ST's 2025 operating margin was badly hit at 1.9%, due to fixed-cost burdens from initial heat-sink operation and weak profitability from shifting production sites. Cost burdens may persist until plants reach normal utilization.
Shinsung Delta Tech is a hybrid-portfolio company layering battery, ESS, robot and new-material expectations onto a stable appliance-parts core. Revenue rose for four straight years to KRW 945.4bn in 2025 and owner net profit returned to positive from a loss, but operating margin fell to 2.9%, making the gap between scale and profitability the central issue. The growth core is subsidiary Shinsung ST's North American Kentucky ESS plant and its long-term heat-sink supply right to LG Energy Solution, with 2026 ramp-up normalization as the inflection point. At the same time, EV-demand slowdown, tariff variables, start-up costs at new lines and a higher debt ratio are burdens. The shares can show volatility detached from earnings amid robot and superconductor themes, so it is important to verify whether expectations convert into actual orders and sales. This material is for information only and contains no investment recommendation, rating or target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)