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Intekplus · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
인텍플러스는 2차전지·디스플레이 검사장비에서 반도체 후공정 검사장비로 사업 구조를 재편하는 가운데, 2025년 영업손실이 전년 대비 크게 축소됐고 수주잔고도 급증해 하반기 실적 개선 여부가 관전 포인트로 떠올랐다.
인텍플러스는 1995년 설립된 머신비전 기반 3D·2D 외관검사장비 전문기업으로, 반도체 후공정 검사, 반도체 미드-엔드(Mid-End), 디스플레이, 2차전지 검사장비 사업을 영위하고 있다. 2025년 3분기 누적 기준 사업부문별 매출액은 반도체 후공정 검사 장비가 275억원, 2차전지 및 디스플레이 검사 장비가 220억원으로 각각 매출 비중은 55%, 45%를 차지했다. 회사는 2025년부터 반도체 검사 장비 비중을 확대하고 2차전지 검사장비 비중을 축소하는 포트폴리오 재편을 추진하고 있다. 고객 기반은 과거 인텔 등 북미 IDM 중심에서, 최근 일본의 이비덴, 신코전기, 토판 등 주요 신규 고객사를 확보하며 넓어지고 있고 삼성전기와 유니마이크론 등 글로벌 톱티어 기판 제조사들도 고객으로 포함돼 있다. 반도체 외관검사 시장은 미국 KLA가 오랜 기간 주도해 왔으며, KLA 산하 브랜드 아이코스는 인텔, 삼성전자, SK하이닉스 등에 공급해 왔다. 다만 고객사와 OSAT(외주 패키징·테스트 업체)의 요구 사양이 복잡해지면서 국내 장비 기업이 침투할 수 있는 시장이 열렸고, 인텍플러스 외에 고영테크놀러지, 넥스틴, 팸트론 등이 이 틈새를 공략하고 있다. 회사는 KAIST 출신 연구진이 설립한 검사 장비 전문 업체로, 전체 임직원의 약 절반이 연구개발 인력이며 국내에서는 드물게 3D 측정 기술을 자체적으로 확보하고 있다. 신규 사업으로는 인텔과 공동으로 유리기판 기반 반도체 모듈 외관검사 장비를 개발 중이며, Wafer bump 2D/3D 검사장비 국산화도 국책과제로 추진하고 있다.
연간 실적을 보면 2022년 매출 1,188.4억원, 영업이익 193.6억원(영업이익률 16.3%)으로 정점을 찍은 뒤, 2023년 매출 748.0억원·영업손실 -110.9억원, 2024년 매출 838.7억원·영업손실 -155.9억원으로 3년 연속 적자가 이어졌다. 2025년에는 매출이 897.7억원으로 늘어난 가운데 영업손실이 -37.3억원, 지배주주순손실이 -33.1억원으로 전년 대비 적자 규모가 큰 폭으로 줄었다. 분기별로 보면 실적 변동성이 뚜렷하다. 2025년 2분기 매출 251.5억원·영업이익 15.8억원으로 흑자를 냈던 흐름이 2025년 3분기에는 매출이 99.3억원으로 급감하며 영업손실 -49.2억원으로 반전됐고, 4분기에는 매출 402.8억원·영업이익 40.8억원으로 다시 큰 폭의 흑자를 기록했다. 그러나 2026년 1분기(매출 128.1억원, 영업손실 -19.1억원)와 2분기(매출 89.6억원, 영업손실 -51.2억원)는 재차 적자로 돌아섰다. 이러한 분기별 큰 진폭은 검사장비 산업 특성상 수주와 매출 인식 시점이 불일치하는 데서 기인하는 것으로 해석된다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 +57.4억원으로 순손실에도 양(+)의 흐름을 유지했으나, 2024년에는 -73.0억원으로 마이너스를 기록한 바 있다. 부채비율은 2022년 73.0%에서 2023년 136.0%, 2024년 172.6%로 높아진 뒤 2025년 158.6%로 소폭 낮아졌다.
반도체 후공정·패키징 시장은 AI 가속기와 HBM 수요 확대에 따라 CoWoS, FC-BGA 등 첨단 패키징 공정이 고도화되면서 관련 검사장비 수요도 함께 커지고 있다. 외관검사 시장은 오랫동안 미국 KLA가 주도해 왔으며, KLA 산하 아이코스 브랜드는 인텔, 삼성전자, SK하이닉스 등 주요 고객사에 공급해 왔다. 그러나 고객사와 OSAT 업체들의 사양 요구가 복잡·다양해지면서 국내 장비 기업이 진입할 수 있는 여지가 생겼고, 인텍플러스, 고영테크놀러지, 넥스틴, 팸트론 등이 이 틈새시장을 공략하는 구도다. 일본 기판 검사 시장은 기존에 다카오카가 독점해왔으나, AI 서버용 FC-BGA 기판 수요 증가로 세컨드 벤더 수요가 늘고 있으며, 인텍플러스는 고속 미세 범프 측정 기술을 바탕으로 이 시장에 진입했다. 대만에서는 글로벌 파운드리·OSAT의 CoWoS 라인 검사장비 공급이 관건으로, 해당 공정은 그동안 미국 KLA가 사실상 독점해온 영역이다. 2차전지·디스플레이 검사장비 부문은 업황 부진이 이어지면서 회사가 관련 인력을 감축하는 등 구조조정을 진행 중이며, 이는 반도체 부문으로의 무게중심 이동을 가속화하는 배경이 되고 있다.
| 주가 | ₩55,600 |
|---|---|
| 시가총액 | 7,204억원 |
| PBR | 16.02 |
| ROE | -16.4% |
유안타증권 권명준 연구원은 2026년 8월 21일 보고서에서 인텍플러스가 수주가 늘고 있어 하반기 매출 성장과 수익성 개선이 함께 구현될 가능성이 크다고 평가했다. 그는 인텍플러스의 고객사인 미국 반도체 기업들이 설비투자 확대 계획을 내놓았고, 회사가 올해 글로벌 파운드리 고객사 대상 품질 검사를 통과하면서 OSAT 기업을 신규 고객으로 맞이하게 됐다고 짚었다. 대만 OSAT 향 CoWoS 검사장비는 2026년 1분기 퀄테스트를 통과해 현재 양산 발주(PO)를 대기 중인 것으로 파악되며, 통과 시 다년간 연간 매출 증분이 발생할 수 있는 구조로 알려져 있다. SK증권은 2026년 4월 26일 보고서에서 인텍플러스의 2026년 흑자전환이 가시화됐다고 평가하면서, 대만 PO 대기, 북미 어드밴스드패키지향 납품, 대만 수주, 국내 고객사향 확대, 일본 신규 고객사 확보가 동시에 진행 중이라고 밝혔다. 일본에서는 이비덴 등 주요 기판 제조사가 2026~2028년에 걸친 대규모 설비투자를 계획하고 있는 것으로 파악되며, 이러한 고객사 CAPEX 실행 여부가 향후 매출 가시성에 영향을 줄 수 있다. 다만 회사의 실적은 프로젝트성 수주·매출 인식 구조로 인해 분기별 편차가 클 수 있어, 하반기 실적이 실제로 개선 흐름을 이어가는지 확인이 필요하다.
현재 주가는 최근 4개 분기 동안 이어진 순손실을 감안하면 순자산가치 대비 상당한 프리미엄이 반영된 구간에서 거래되고 있다. 회사는 최근 수년간 배당을 지급하지 않아, 배당 매력에 기반한 접근은 제한적인 편이다. 2022년 이익 정점 이후 3년 연속 적자를 기록했던 만큼, 시장은 향후 분기 실적에서 흑자 전환이 일회성에 그치지 않고 지속되는지를 확인하려는 경향을 보이고 있다. 과거에도 신규 고객사 채택이나 수주 공시 등 이벤트가 확인될 때 주가순자산비율 밴드가 함께 움직이는 경향이 관찰됐으나, 이러한 관계가 앞으로도 동일하게 유지될지는 추가 확인이 필요한 부분이다.
회사는 2025년부터 반도체 검사 장비 비중을 확대하고 2차전지 검사장비 비중을 축소하는 포트폴리오 재편을 추진하고 있다. 2025년 3분기 누적 기준 반도체 후공정 검사 장비 매출 비중은 이미 55%에 달했다. 반도체 검사장비는 이차전지 장비보다 수익성이 높은 것으로 알려져 있어, 매출 믹스 개선이 전사 마진 회복에 기여할 수 있는 구조다.
유안타증권에 따르면 2026년 2분기 말 수주잔고는 1,216.7억원으로 2025년 말 507.5억원 대비 148.6% 증가했다. 회사의 수주-납품 리드타임이 평균 6개월로 알려져 있어, 상반기 수주 증가가 하반기 매출로 이어질 가능성이 제기된다. 특히 수익성이 높은 반도체 외관검사 관련 수주가 늘어난 점도 함께 언급됐다.
인텍플러스는 일본에서 이비덴, 신코전기, 토판 등 신규 기판 고객사를 확보하며 다카오카 독점 구도에 도전하고 있다. 대만에서는 OSAT 향 CoWoS 검사장비가 퀄테스트를 통과해 양산 발주를 기다리는 단계로 알려졌다. 이러한 신규 고객·지역 확대는 특정 고객사에 대한 의존도를 낮추는 방향으로 작용할 수 있다.
인텍플러스는 2022년 이익 정점을 기록한 이후 2023년부터 2025년까지 3년 연속 영업손실을 기록했다. 부채비율은 2022년 73.0%에서 2024년 172.6%까지 높아졌고, 2025년에도 158.6%로 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 이러한 재무구조는 향후 투자 여력이나 자금조달 조건에 영향을 줄 수 있다.
2025년 4분기 영업이익은 40.8억원으로 큰 흑자를 냈으나, 2026년 1분기와 2분기는 각각 -19.1억원, -51.2억원의 영업손실로 다시 돌아섰다. 이는 검사장비 산업 특유의 프로젝트성 수주·매출 인식 구조에서 기인하는 것으로 해석되며, 단일 분기 실적만으로 연간 흐름을 판단하기 어렵게 만든다.
2차전지 및 디스플레이 검사장비 부문은 업황 부진이 이어지며 회사가 관련 인력을 감축하는 등 구조조정을 진행하고 있다. 해당 부문은 여전히 2025년 3분기 누적 기준 매출의 45%를 차지하고 있어, 업황 회복이 지연될 경우 실적 전반에 부담으로 작용할 수 있다.
인텍플러스는 2차전지·디스플레이 중심 사업에서 반도체 후공정 검사장비 중심으로 무게중심을 옮기는 전환기에 있다. 2025년 영업손실은 -37.3억원으로 전년 -155.9억원 대비 큰 폭으로 줄었고, 2026년 2분기 말 수주잔고도 전년 말보다 148.6% 늘어난 것으로 확인된다. 다만 2026년 1·2분기 실적은 다시 적자로 돌아섰고, 4년 연속 순손실과 여전히 높은 부채비율은 재무 부담으로 남아 있다. 대만 CoWoS 검사장비의 양산 발주 확정, 일본 기판 고객사들의 투자 집행 여부 등이 향후 실적 방향을 가를 핵심 변수로 지목된다. 사업 구조 재편과 신규 고객 확보가 진행되고 있는 만큼, 다음 분기 실적과 주요 수주 공시를 통해 흑자전환의 지속성을 확인하는 과정이 중요할 것으로 보인다.
English version
Intekplus is restructuring its business away from battery and display inspection equipment toward semiconductor back-end inspection gear, and while its 2025 operating loss narrowed sharply from the prior year and order backlog surged, whether that translates into improved second-half results remains the key thing to watch.
Founded in 1995, Intekplus is a machine-vision-based 3D/2D automated optical inspection equipment company operating in semiconductor back-end inspection, semiconductor mid-end inspection, and display and secondary battery inspection equipment. As of the cumulative first three quarters of 2025, segment revenue was KRW 27.5 billion from semiconductor back-end inspection equipment and KRW 22.0 billion from battery and display inspection equipment, representing shares of 55% and 45% respectively. Since 2025 the company has been pursuing a portfolio shift, expanding the share of semiconductor inspection equipment while reducing that of battery inspection equipment. Its customer base, once centered on North American IDMs such as Intel, has broadened to include newly secured Japanese customers such as Ibiden, Shinko Electric and Toppan, alongside global top-tier substrate makers such as Samsung Electro-Mechanics and Unimicron. The semiconductor outside-inspection market has long been led by KLA of the United States, whose Icos brand has supplied Intel, Samsung Electronics and SK Hynix. However, as specification requirements from customers and OSAT (outsourced assembly and test) providers have grown more complex, a market opening has emerged for domestic equipment makers, with Intekplus competing alongside Koh Young Technology, Nextin and Femtron in this niche. The company was founded by researchers with a KAIST background, with roughly half of its workforce in R&D, and it holds in-house 3D measurement technology that is relatively rare among domestic peers. As new initiatives, it is jointly developing glass-substrate-based semiconductor module inspection equipment with Intel, and is also pursuing localization of wafer bump 2D/3D inspection equipment as a government-backed national project.
Annual results peaked in 2022 with revenue of KRW 118.84 billion and operating profit of KRW 19.36 billion (an operating margin of 16.3%), after which the company posted three consecutive years of operating losses: KRW -11.09 billion in 2023 on revenue of KRW 74.80 billion, and KRW -15.59 billion in 2024 on revenue of KRW 83.87 billion. In 2025, revenue rose to KRW 89.77 billion while the operating loss narrowed sharply to KRW -3.73 billion, with the net loss attributable to owners at KRW -3.31 billion, a much smaller shortfall than the prior year. Quarterly results show pronounced volatility. After posting revenue of KRW 25.15 billion and an operating profit of KRW 1.58 billion in the second quarter of 2025, the company swung to an operating loss of KRW -4.92 billion in the third quarter as revenue fell sharply to KRW 9.93 billion, before rebounding to a large operating profit of KRW 4.08 billion on revenue of KRW 40.28 billion in the fourth quarter. However, losses resumed in the first quarter of 2026 (revenue of KRW 12.81 billion, operating loss of KRW -1.91 billion) and the second quarter (revenue of KRW 8.96 billion, operating loss of KRW -5.12 billion). This wide quarter-to-quarter swing is interpreted as reflecting the mismatch between order timing and revenue recognition inherent to project-based inspection equipment sales. On the cash flow side, operating cash flow was positive at KRW 5.74 billion in 2025 despite the net loss, whereas it was negative at KRW -7.30 billion in 2024. The debt ratio rose from 73.0% in 2022 to 136.0% in 2023 and 172.6% in 2024, before easing slightly to 158.6% in 2025.
In the semiconductor back-end and packaging market, demand for advanced packaging processes such as CoWoS and FC-BGA is intensifying alongside the expansion of AI accelerator and HBM demand, and inspection equipment demand is rising in tandem. The outside-inspection equipment market has long been led by KLA of the United States, whose Icos brand has supplied major customers including Intel, Samsung Electronics and SK Hynix. However, as specification demands from customers and OSAT providers have become more complex and varied, an opening has emerged for domestic equipment makers, with Intekplus, Koh Young Technology, Nextin and Femtron competing in this niche. Japan's substrate inspection market had long been dominated by Takaoka, but rising demand for FC-BGA substrates for AI servers has increased demand for second vendors, and Intekplus has entered this market on the strength of its high-speed fine-bump measurement technology. In Taiwan, supplying inspection equipment for CoWoS lines at global foundries and OSATs is a key opportunity, an area that has effectively been dominated by KLA of the United States. The battery and display inspection equipment segment continues to face weak end-market conditions, prompting the company to reduce related headcount as part of a restructuring effort that is accelerating the shift in emphasis toward the semiconductor segment.
| Price | ₩55,600 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.72T |
| P/B | 16.02 |
| ROE | -16.4% |
Yuanta Securities analyst Kwon Myung-jun said in an August 21, 2026 report that Intekplus's rising order intake makes it likely that revenue growth and profitability improvement will both materialize in the second half. He noted that the company's U.S. semiconductor customers have announced expanded capital expenditure plans, and that the company gained a new OSAT customer this year after passing a quality inspection test for a global foundry customer. The CoWoS inspection equipment order for a Taiwanese OSAT customer reportedly passed qualification testing in the first quarter of 2026 and is now awaiting a mass-production purchase order, with the structure reportedly allowing for multi-year annual revenue increments if the order is confirmed. SK Securities said in an April 26, 2026 report that a return to profitability in 2026 has become visible for Intekplus, citing simultaneous progress on a pending Taiwan purchase order, shipments for an advanced packaging project at a North American customer, a Taiwan order win, expansion at domestic customers, and new customer acquisition in Japan. In Japan, major substrate makers including Ibiden are reportedly planning large-scale capital expenditure spanning 2026 to 2028, and whether these customers execute on that capex could affect the company's revenue visibility going forward. That said, given the company's project-based order and revenue recognition structure that can produce large quarter-to-quarter swings, it remains to be confirmed whether the second-half improvement trend actually continues.
The current share price trades at a level that reflects a meaningful premium to net asset value, considering the net losses that have persisted over the trailing four quarters. The company has not paid dividends in recent years, so an approach based on dividend appeal is limited. Having recorded three consecutive years of losses following the 2022 profit peak, the market appears to be watching closely whether any return to profitability in coming quarters proves durable rather than one-off. In the past, the price-to-book band has tended to move in tandem with events such as new customer wins or order disclosures, though whether this relationship holds going forward requires further confirmation.
Since 2025 the company has pursued a portfolio shift, expanding the share of semiconductor inspection equipment while reducing that of battery inspection equipment. As of the cumulative first three quarters of 2025, semiconductor back-end inspection equipment already accounted for 55% of revenue. Semiconductor inspection equipment is reported to carry higher profitability than battery equipment, meaning the mix shift has structural potential to support company-wide margin recovery.
According to Yuanta Securities, the order backlog stood at KRW 121.67 billion at the end of the second quarter of 2026, up 148.6% from KRW 50.75 billion at the end of 2025. Given that the company's average lead time from order to delivery is reported at about six months, the rise in first-half orders has been cited as likely to feed into second-half revenue. Notably, the increase was said to be concentrated in higher-profitability semiconductor outside-inspection orders.
Intekplus has secured new substrate customers in Japan including Ibiden, Shinko Electric and Toppan, challenging Takaoka's incumbent dominance. In Taiwan, its CoWoS inspection equipment for an OSAT customer is reported to have passed qualification testing and is now awaiting a mass-production order. This expansion of new customers and regions could work to reduce dependence on any single customer.
After peaking in profitability in 2022, Intekplus posted operating losses for three consecutive years from 2023 through 2025. The debt ratio rose from 73.0% in 2022 to 172.6% in 2024, and remained elevated at 158.6% in 2025. This financial structure could affect future investment capacity or financing terms.
Operating profit surged to KRW 4.08 billion in the fourth quarter of 2025, but the company swung back to operating losses of KRW -1.91 billion and KRW -5.12 billion in the first and second quarters of 2026, respectively. This is interpreted as reflecting the project-based order and revenue recognition structure typical of the inspection equipment industry, making it difficult to judge the annual trend from any single quarter.
The battery and display inspection equipment segment continues to face weak end-market conditions, prompting the company to reduce related headcount as part of restructuring. This segment still accounted for 45% of revenue as of the cumulative first three quarters of 2025, meaning a delayed recovery in that end market could weigh on overall results.
Intekplus is in a transition period, shifting its center of gravity from battery- and display-centered business toward semiconductor back-end inspection equipment. The 2025 operating loss narrowed sharply to KRW -3.73 billion from KRW -15.59 billion the prior year, and the order backlog at the end of the second quarter of 2026 was confirmed to have grown 148.6% from the end of the prior year. That said, results reverted to losses in the first and second quarters of 2026, and four consecutive years of net losses along with a still-elevated debt ratio remain financial burdens. Confirmation of a mass-production purchase order for the Taiwan CoWoS inspection equipment and the execution of capital expenditure by Japanese substrate customers are cited as key variables that will shape the direction of future results. With the business restructuring and new customer acquisition underway, tracking upcoming quarterly results and major order disclosures will be important for confirming whether any return to profitability proves durable.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)