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Danal · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
다날은 휴대폰 소액결제·PG 등 본업의 매출 회복 조짐과 함께 스테이블코인·외국인 결제 카드 등 신사업을 동시에 확장하고 있으나, 분기별 순이익 변동성과 스테이블코인 법제화 지연이라는 변수를 함께 안고 있다.
다날은 휴대폰 소액결제와 전자지급결제대행(PG), 간편결제를 주력으로 하는 종합 결제서비스 기업으로, 매출의 대부분이 커머스(결제) 부문에서 발생하며 디지털콘텐츠 부문이 이를 보완한다. 본인인증 브랜드 PASS를 통한 인증 서비스도 병행하고 있으며, 삼성월렛·위챗페이·페이팔 등 글로벌 결제수단을 국내외 가맹점과 연결하는 '페이먼트 허브' 역할을 강화하고 있다. 국내 휴대폰 소액결제 시장은 다날과 KG모빌리언스(현 KG파이낸셜) 양강 구도가 오랜 기간 이어져 왔고, 갤럭시아머니트리(갤럭시아컴즈) 등이 후발주자로 경쟁하는 구조다. 최근에는 외국인 전용 통합 선불카드 '콘다(K.ONDA)'를 BC카드와 공동 출시해 방한 관광객·유학생·외국인 근로자를 겨냥한 결제·환전·교통·ATM 출금 통합 서비스로 사업 영역을 넓히고 있다. 다날이 K-미용의료의 오프라인 거점인 '언니가이드 센터'에 외국인 전용 선불카드 '콘다' 키오스크를 구축하고, 연간 12조원 규모에 달하는 방한 외국인 의료관광 결제 시장 선점에 나섰다. 계열사로는 가상자산 결제 서비스 페이코인(PCI)을 운영하는 페이프로토콜, 콘텐츠·전시 사업을 하는 다날엔터테인먼트, 통합 팬덤 플랫폼 'NOVERA'를 통한 슈퍼앱 전략을 추진하는 조직 등이 있다. 동사는 삼성월렛 협업 오프라인 결제 확대, 외국인 전용 선불카드 '콘다' 출시 등 결제 사업 다각화와 통합 팬덤 플랫폼 'NOVERA'를 통한 슈퍼앱 전략으로 팬덤 경제 시장 진출을 본격화하고 있다. 이처럼 본업인 결제 인프라를 기반으로 신사업 확장을 병행하는 것이 현재 사업 구조의 핵심 특징이다.
다날의 연간 매출은 2022년 2,949억원, 2023년 2,955억원에서 2024년 2,609억원, 2025년 2,254억원으로 3년 연속 축소되는 흐름을 보였다. 반면 영업이익은 2022년 -27.6억원(영업이익률 -0.9%) 적자에서 2023년 35.0억원(1.2%), 2024년 13.9억원(0.5%)으로 등락을 보인 뒤 2025년 23.1억원(1.0%)으로 개선됐다. 그러나 지배주주 순이익은 2024년 29.2억원 흑자를 기록했다가 2025년 다시 -637.0억원의 대규모 손실로 전환됐는데, 분기별로 보면 2025년 3분기 지배주주 순손실이 357.3억원에 달해 연간 손실 규모를 크게 키운 것으로 나타난다. 2025년 4분기에는 영업이익이 -30.8억원으로 재차 적자를 냈고 순손실도 95.4억원을 기록했으나, 2026년 1분기에는 영업이익 11.9억원, 지배주주 순이익 24.3억원으로 흑자 전환에 성공했다. 다만 2026년 2분기에는 매출이 605.3억원으로 직전 5개 분기 중 가장 높았고 영업이익도 18.0억원을 기록했음에도 지배주주 순이익은 -71.8억원의 손실로 다시 돌아섰다. 회사 측은 2026년 상반기 실적 공시에서 당기순손실의 경우 글로벌 금융시장 변동성 확대에 따른 보유자산 평가 영향이 일시 반영됐으나, 영업 수익 창출력과 현금흐름은 안정적으로 유지되고 있다고 밝혔다. 실제로 연간 현금흐름(CFO)은 2022년 -804억원, 2024년 -163억원의 유출을 보인 뒤 2025년 143억원의 유입으로 전환돼, 손익계정상의 순손실과는 별개로 영업 현금창출력이 개선되는 모습을 보였다. 부채비율은 2022년 125.2%에서 2023년 160.5%로 높아졌다가 2025년 141.2%로 다소 낮아지는 등 재무구조는 등락은 있으나 큰 폭의 훼손 없이 유지되고 있다.
국내 휴대폰 소액결제·PG 시장은 이커머스 거래 성장세 둔화와 간편결제·카드사 등과의 경쟁 심화 속에서 성숙기에 접어들었다는 평가가 나온다. 전자결제(PG) 기업 다날은 티몬·위메프 사태 여파로 주 수익원이 둔화하면서 실적·재무 전반이 악화했으며, 2023년 이커머스 시장이 크게 둔화한 뒤 주요사업 전반이 부진세를 이어갔다. 이 같은 본업 성장 정체 속에서 업계 전반이 신사업으로 눈을 돌리는 흐름이 뚜렷하다. 특히 스테이블코인은 국내 PG·간편결제 업계의 공통된 화두로 부상했는데, 다날은 스테이블코인으로 주목받은 상장사들 중 관련 인프라를 갖춘 사실상 유일한 기업으로 평가받는다. 이는 2019년부터 가상자산 결제 서비스 페이코인을 운영해온 경험에 기반한 것으로, 자체 발행과 유통, 실사용까지 이어지는 경험치를 갖춘 만큼 PG 업계 내 경쟁력을 확보했다는 평가를 받는다. 다만 가상자산 결제 인프라 확대에도 실사용률은 아직 뚜렷하지 않아, 편의점주와 고객 모두 가상자산 관련 인식이 미미한 상황이 관련 플랫폼 확장보다 앞서 있다는 지적도 나온다. 외국인 결제 시장에서는 방한 관광객과 체류 외국인 증가가 새로운 성장축으로 부각되고 있으며, 지난해 국내 체류 외국인은 약 265만명으로 전체 인구의 5%를 넘어섰고 방한 관광객은 연간 2000만명, 결제 규모는 약 5조 6000억원에 달하는 등 관련 시장이 빠르게 확대되고 있다. 경쟁사인 KG모빌리언스(KG파이낸셜)도 AI·블록체인 기반 디지털금융 전환을 추진하고 있어, 결제 신사업을 둘러싼 경쟁은 당분간 지속될 전망이다.
| 주가 | ₩4,380 |
|---|---|
| 시가총액 | 3,313억원 |
| PBR | 1.09 |
| ROE | -17.2% |
회사는 2026년 상반기 실적 공시를 통해 스테이블코인 및 외국인 결제 플랫폼 등 신사업 투자를 집중 병행한 가운데, 대형 가맹점 중심의 결제사업 확대와 리테일·문화·레저 분야 거래 증가에 힘입어 전년 동기 대비 견조한 매출 성장을 이끌어냈다고 밝혔다. 콘다(K.ONDA) 사업은 명동, 홍대 등 외국인 관광객 유동인구가 많은 지역은 물론 공항, 월드케이팝센터, 언니가이드 센터 등 주요 거점에 키오스크를 전략적으로 배치해 서비스의 빠른 시장 안착을 이끌어낼 계획이라고 밝혔다. 스테이블코인·Web3 사업에서는 서클의 USDC 온보딩과 바이낸스페이 계약에 이어 라인 넥스트와의 엔화 기반 스테이블코인(JPYC) 협업, 바이낸스페이 오프라인 QR 결제 기술 검증을 진행하며 실물결제 상용화에 박차를 가하고 있다. 국내 제도화와 관련해서는 정부와 여당이 9월 정기국회 처리를 목표로 디지털자산기본법 논의 재개를 준비하고 있다. 다만 9월 본회의 전까지 핵심 쟁점 합의가 이뤄질지는 불투명하며, 법안이 국회를 통과하더라도 시행령 등 하위 법령 정비가 뒤따라야 해 실제 제도 시행까지는 추가 시간이 필요할 것으로 전망된다. 계열사 실적도 회복 조짐을 보이는데, 주요 계열사들의 실적 개선세도 뚜렷해 다날엔터테인먼트는 인기 지식재산(IP) 콘텐츠 전시 흥행으로 상반기 흑자 전환에 성공했다. 이러한 신사업 확장과 본업 회복이 동시에 진행되는 가운데, 법제화 일정과 신사업의 실사용 확대 속도가 향후 실적 방향을 가를 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
다날은 최근 네 개 분기 실적 기준으로 순손실을 기록해 통상적인 주가수익비율(PER) 산출이 어려운 구간에 있다. 주가순자산비율(PBR)은 순자산가치 대비 일정한 프리미엄이 붙은 상태에서 거래되고 있는데, 이는 스테이블코인·외국인 결제 등 신사업에 대한 시장의 기대가 일부 반영된 결과로 해석될 수 있다. 다만 연도별 지배주주 순이익이 2024년 흑자에서 2025년 대규모 적자로, 다시 2026년 1분기 흑자에서 2분기 적자로 전환되는 등 손익의 방향성 자체가 자주 바뀌어 온 만큼, 이익 안정성 측면에서는 참고할 만한 뚜렷한 장기 추세가 아직 형성되지 않은 상태다. 회사는 현재 배당을 지급하지 않고 있어, 배당수익률 관점의 매력은 제한적인 편이다. 밸류에이션을 판단할 때는 본업인 결제 매출의 회복 속도와 신사업의 실질적 매출 기여, 그리고 스테이블코인 관련 법제화 진행 상황을 함께 살펴볼 필요가 있다.
외국인 전용 선불카드 콘다를 BC카드와 공동 출시하고 공항·의료관광·K팝 거점 등으로 유통망을 넓히면서 방한 외국인이라는 신규 결제 수요층을 확보하고 있다. 동시에 페이프로토콜을 통한 서클 USDC, 바이낸스페이, 라인넥스트(JPYC) 등 글로벌 제휴로 스테이블코인 결제 인프라를 선제적으로 준비하고 있다. 국내 PG업계에서 가상자산 결제를 실제 운영해본 경험을 갖춘 기업이 많지 않다는 점이 차별화 요인으로 꼽힌다.
2026년 2분기 매출이 605억원으로 최근 5개 분기 중 가장 높았고, 위챗페이 결제액도 상반기 기준 역대 최고치를 경신했다. 대형 가맹점 중심의 결제 사업 확대와 리테일·문화·레저 분야 거래 증가가 매출 성장을 뒷받침하고 있다. 이는 3년 연속 매출이 줄어든 흐름 속에서 나온 반등 신호로 해석될 수 있다.
다날엔터테인먼트가 인기 IP 콘텐츠 전시 흥행에 힘입어 상반기 흑자 전환에 성공하는 등 계열 전반에서 신성장 동력이 확보되는 모습이다. 페이프로토콜의 온체인 인프라 페이체인 공개, 비트코퍼레이션의 일본 1호점 오픈 등도 계열사 차원의 사업 확장으로 이어지고 있다. 여러 계열사가 동시에 흑자 기조 또는 신사업 성과를 보이는 점은 그룹 전체의 수익 다각화에 긍정적이다.
연간 매출은 2023년 2,955억원에서 2024년 2,609억원, 2025년 2,254억원으로 3년 연속 줄었다. 티몬·위메프 사태 이후 이커머스 시장 둔화가 주력인 커머스 부문에 부정적 영향을 미쳤다는 분석이 나온다. 2026년 2분기 반등에도 이 흐름이 구조적으로 되돌려졌는지는 추가 분기 확인이 필요하다.
2024년 흑자에서 2025년 지배주주 순손실 637억원으로 급전환했고, 2026년에도 1분기 흑자에서 2분기 다시 손실로 방향이 바뀌었다. 회사는 보유자산 평가 영향 등 일시적 요인을 설명하고 있지만, 손익의 방향이 자주 바뀌는 만큼 예측 가능성이 낮은 편이다. 이 같은 변동성은 투자자들이 실적을 해석하는 데 어려움을 더한다.
디지털자산기본법은 발행 주체를 은행 중심으로 제한할지 여부 등 핵심 쟁점을 두고 여전히 국회에 계류돼 있다. 정치 일정에 따라 논의가 반복적으로 지연된 전례가 있어, 9월 정기국회 처리 목표도 불확실성을 안고 있다. 법제화가 늦어질수록 다날의 스테이블코인 관련 신사업이 본격적인 매출로 연결되는 시점도 뒤로 밀릴 수 있다.
다날은 3년 연속 매출 감소를 겪은 본업이 2026년 2분기 들어 위챗페이 거래 호조와 대형 가맹점 확대에 힘입어 회복 조짐을 보이는 동시에, 콘다·스테이블코인 등 신사업을 병행 확장하는 국면에 있다. 그러나 2025년 지배주주 순손실이 637억원에 달했고 2026년에도 1분기 흑자와 2분기 손실이 교차하는 등 손익 방향성 자체가 자주 바뀌어, 이익 안정성 면에서는 아직 뚜렷한 개선 궤적이 확인되지 않는다. 스테이블코인 신사업은 페이코인 운영 경험을 바탕으로 업계 내 상대적 강점을 갖췄다는 평가를 받지만, 디지털자산기본법의 국회 처리가 지연되고 있어 제도적 불확실성이 지속되고 있다. 콘다 카드 역시 키오스크·가맹점 확대에 시간이 필요한 초기 단계로, 매출 기여 시점을 가늠하기에는 아직 이르다. 결국 향후 실적의 방향은 본업 매출 회복의 지속성, 신사업의 실질적 매출 기여 여부, 그리고 스테이블코인 법제화의 진행 속도라는 세 가지 변수에 달려 있다고 볼 수 있다.
English version
Danal is pursuing revenue recovery in its core mobile micropayment and PG business while simultaneously expanding into stablecoin and foreign-resident prepaid card businesses, even as quarterly net profit volatility and delays in stablecoin legislation remain key variables.
Danal is a comprehensive payment services company centered on mobile micropayments, payment gateway (PG), and simple payment services, with the vast majority of revenue coming from its commerce (payment) segment, supplemented by a digital content segment. The company also operates the PASS identity verification brand and has strengthened its role as a 'payment hub' connecting global payment methods such as Samsung Wallet, WeChat Pay, and PayPal to domestic and overseas merchants. Korea's mobile micropayment market has long been a duopoly between Danal and KG Mobilians (now KG Financial), with Galaxia Money Tree (Galaxia Comm) competing as a smaller player. More recently, Danal co-launched the integrated foreign-resident prepaid card 'K.ONDA' with BC Card, expanding into payment, currency exchange, transit, and ATM withdrawal services targeting inbound tourists, international students, and foreign workers. Danal installed K.ONDA card kiosks at the 'Unni Guide Center,' an offline hub for K-beauty medical tourism, aiming to capture a share of Korea's roughly KRW 12 trillion inbound medical tourism payment market. Group affiliates include PayProtocol, which operates the crypto-asset payment service PayCoin (PCI); Danal Entertainment, which runs content and exhibition businesses; and organizations pursuing a super-app strategy via the integrated fandom platform 'NOVERA.' The company is diversifying its payment business through expanded offline payments in partnership with Samsung Wallet and the launch of the K.ONDA foreign-resident prepaid card, while pushing into the fandom economy market through a super-app strategy centered on the integrated fandom platform NOVERA. This combination of core payment infrastructure with parallel new-business expansion defines the company's current structure.
Danal's annual revenue contracted for three consecutive years, from KRW 294.9bn in 2022 and KRW 295.5bn in 2023 to KRW 260.9bn in 2024 and KRW 225.4bn in 2025. Operating profit, however, moved from a loss of KRW -2.76bn (-0.9% margin) in 2022 to KRW 3.50bn (1.2%) in 2023, then KRW 1.39bn (0.5%) in 2024, before improving to KRW 2.31bn (1.0%) in 2025. Net profit attributable to owners swung from a KRW 2.92bn profit in 2024 to a large KRW -63.7bn loss in 2025, with a KRW -35.73bn quarterly net loss in Q3 2025 alone accounting for most of the annual shortfall. Q4 2025 saw operating profit turn negative again at KRW -3.08bn with a net loss of KRW -9.54bn, but Q1 2026 returned to profit with operating profit of KRW 1.19bn and owners' net profit of KRW 2.43bn. However, in Q2 2026, despite revenue of KRW 60.53bn — the highest of the trailing five quarters — and operating profit of KRW 1.80bn, owners' net profit reverted to a loss of KRW -7.18bn. In its H1 2026 disclosure, the company stated that the net loss reflects a temporary impact from valuation of held assets amid heightened global financial market volatility, while operating revenue generation and cash flow remain stable. Indeed, annual operating cash flow (CFO) swung from outflows of KRW -80.4bn in 2022 and KRW -16.3bn in 2024 to an inflow of KRW 14.3bn in 2025, indicating that operating cash generation has improved separately from the reported net losses. The debt ratio rose from 125.2% in 2022 to 160.5% in 2023 before easing to 141.2% in 2025, showing fluctuation but no severe deterioration in the balance sheet.
Korea's mobile micropayment and PG market is seen as entering a maturing phase amid slowing e-commerce transaction growth and intensifying competition from simple payment providers and card companies. Danal's core revenue source slowed in the aftermath of the TMON-WeMakePrice crisis, weighing on overall earnings and financial condition, with its main businesses remaining sluggish after e-commerce market growth slowed sharply in 2023. Amid this stagnation in core business growth, the broader industry has visibly pivoted toward new businesses. Stablecoins in particular have emerged as a common theme across Korea's PG and simple-payment industry, and Danal is considered virtually the only listed company among those drawing stablecoin-related attention that actually possesses the relevant infrastructure. This is based on its experience operating the crypto-asset payment service PayCoin since 2019, and its track record spanning self-issuance, distribution, and real-world usage is seen as having secured it competitiveness within the PG industry. That said, despite the expansion of crypto-asset payment infrastructure, actual usage rates remain unclear, with both convenience store owners and customers showing limited awareness of crypto assets even as the platform expands ahead of demand. In the foreign-resident payment market, growth in inbound tourists and resident foreigners is emerging as a new growth pillar, as the number of foreign residents in Korea last year surpassed roughly 2.65 million, or over 5% of the population, with about 20 million annual inbound tourists and a payment market size of roughly KRW 5.6 trillion, expanding rapidly. Rival KG Mobilians (KG Financial) is also pursuing an AI- and blockchain-based digital finance transition, suggesting competition around new payment businesses will likely persist.
| Price | ₩4,380 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.33T |
| P/B | 1.09 |
| ROE | -17.2% |
In its H1 2026 disclosure, the company stated that while concentrating investment on new businesses such as stablecoin and foreign-resident payment platforms, it achieved solid year-on-year revenue growth driven by expanded large-merchant-centered payment business and increased transactions in retail, culture, and leisure sectors. For the K.ONDA card business, Danal stated it plans to strategically place kiosks at key hubs including areas with heavy foreign tourist traffic such as Myeongdong and Hongdae, as well as airports, the World K-pop Center, and the Unni Guide Center, to drive rapid market adoption of the service. In stablecoin and Web3, the company is accelerating toward commercializing real-world settlement following Circle's USDC onboarding and a Binance Pay agreement, collaboration with Line Next on the yen-based stablecoin JPYC, and technical verification of offline QR payments with Binance Pay. On domestic legislation, the government and ruling party are preparing to resume discussion of the Digital Asset Framework Act with a target of passage during the September regular session of the National Assembly. However, it remains unclear whether agreement on key sticking points can be reached before the September plenary session, and even if the bill passes the National Assembly, additional time will be needed for actual implementation given the need to prepare subordinate regulations such as enforcement decrees. Affiliate performance is also showing signs of recovery, as improvement across major affiliates is notable, with Danal Entertainment achieving a turnaround to profit in H1 on the strength of popular IP content exhibitions. With new-business expansion and core-business recovery proceeding in parallel, the pace of legislative progress and real-world adoption of new services will likely be key variables shaping future earnings direction.
Danal is currently in a period where net losses over the trailing four quarters make a conventional price-to-earnings ratio difficult to calculate. Its price-to-book ratio trades at a certain premium to net asset value, which can be interpreted as partly reflecting market expectations around new businesses such as stablecoin and foreign-resident payments. However, given that owners' net profit has swung repeatedly — from a profit in 2024 to a large loss in 2025, then from a profit in Q1 2026 back to a loss in Q2 2026 — a clear, stable long-term earnings trend has not yet been established. The company currently pays no dividend, so its appeal from a dividend-yield perspective remains limited. When assessing valuation, it is worth monitoring together the pace of core payment revenue recovery, the actual revenue contribution from new businesses, and the progress of stablecoin-related legislation.
Danal co-launched the foreign-resident prepaid card K.ONDA with BC Card and is expanding distribution to airports, medical tourism hubs, and K-pop venues, capturing a new base of inbound foreign payment demand. At the same time, through PayProtocol's global partnerships with Circle's USDC, Binance Pay, and Line Next's JPYC, it is preemptively preparing stablecoin payment infrastructure. Having actual operating experience in crypto-asset payments is cited as a differentiating factor, since few players in Korea's PG industry have this track record.
Q2 2026 revenue of KRW 60.53bn was the highest of the trailing five quarters, and H1 WeChat Pay transaction value also set a record high. Expansion of large-merchant-centered payment business and increased transactions in retail, culture, and leisure have underpinned this revenue growth, which can be read as a rebound signal following three consecutive years of revenue decline.
Danal Entertainment achieved a turnaround to profit in H1 driven by popular IP content exhibitions, and new growth drivers appear to be taking hold across the group. The launch of PayProtocol's on-chain infrastructure PayChain and BitCorporation's opening of its first Japan location also represent affiliate-level business expansion. Multiple affiliates simultaneously showing profitability or new business progress is a positive for the group's overall revenue diversification.
Annual revenue fell for three straight years, from KRW 295.5bn in 2023 to KRW 260.9bn in 2024 and KRW 225.4bn in 2025. Analysis suggests the e-commerce market slowdown following the TMON-WeMakePrice crisis negatively affected the core commerce segment. Whether the Q2 2026 rebound represents a structural reversal of this trend requires confirmation over additional quarters.
The company swung sharply from a profit in 2024 to a KRW 63.7bn net loss attributable to owners in 2025, and in 2026 reverted from a Q1 profit back to a Q2 loss. While the company attributes this to temporary factors such as valuation effects on held assets, the frequent reversal of earnings direction reduces predictability. This volatility adds difficulty for investors interpreting the results.
The Digital Asset Framework Act remains stalled in the National Assembly over core issues such as whether to limit issuance to bank-centered entities. Given a history of discussions being repeatedly delayed by political scheduling, the target of passage during the September regular session also carries uncertainty. The later legislation is finalized, the later Danal's stablecoin-related new businesses may translate into meaningful revenue.
Danal's core business, which experienced three consecutive years of revenue decline, is showing signs of recovery in Q2 2026 on the back of strong WeChat Pay transactions and expanded large-merchant settlement, while the company simultaneously expands new businesses such as K.ONDA and stablecoin payments. However, with a net loss attributable to owners of KRW 63.7bn in 2025 and earnings direction flipping again between a Q1 2026 profit and a Q2 loss, a clear trajectory of improved profit stability has yet to be established. The stablecoin business is seen as holding a relative advantage within the industry given Danal's operating experience with PayCoin, but regulatory uncertainty persists as the Digital Asset Framework Act remains delayed in the National Assembly. The K.ONDA card business is also still in an early stage requiring time to expand kiosks and merchant networks, making it premature to gauge its revenue contribution. Ultimately, the future direction of earnings appears to hinge on three variables: the sustainability of core revenue recovery, the actual revenue contribution from new businesses, and the pace of progress on stablecoin legislation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)